Отчёт: Риск-менеджмент в электроэнергетике: новые возможности развития

˝ÌÂ„Ó ˚ÌÓÍ текущее состояние

32 П Р О Ф Е С С И О Н А Л Ь Н Ы Й Ж У Р Н А Л 0 7 ( 2 0 ) И Ю Л Ь 2005

ративный ресурс, на котором в зна-

чительной степени держалась пла-

тежная дисциплина в отрасли. Замес-

тить административные механизмы

иными, например финансовыми га-

рантиями или эффективными санк-

циями, — задача ближайшего вре-

мени.

Несмотря на то что конференция

проходила в дни активного обсужде-

ния в электроэнергетическом сообще-

стве «уроков московского блэкаута»,

тема технических и технологических

рисков была поднята только в докладе

Е. Беллендира. На следующей кон-

ференции данные виды рисков сле-

Из всех выступавших на кон-

ференции наиболее глубоко

тему рисков в энергетике за-

тронул В. Милов, который доказал,

что регуляторные риски сегодня яв-

ляются главным фактором, тормозя-

щим деятельность российских энер-

гокомпаний в период реформиро-

вания отрасли. Эту точку зрения

поддержал специалист мирового

класса, «крестный отец» норвежско-

го рынка электроэнергии Р. Отто-сен, консультировавший в последнее

время российские компании. К со-

жалению, представители регулиру-

ющих органов в дискуссию не всту-

пили, и данная тема ждет своего раз-

вития на следующей конференции.

Ряд докладов на пленарном засе-

дании и в тематической секции были

посвящены рыночным рискам при

торговле электроэнергией. М. Вилкспосвятил свое выступление месту

рыночных рисков среди прочих в де-

ятельности энергокомпаний, а Д. По-номарев предложил обсудить ситуа-

цию на российском энергорынке,

уделив основное внимание рискам

инфраструктуры, в частности риску

платежной системы. Дело в том, что

в процессе реструктуризации РАО

«ЕЭС России» исчезает тот админист-

Риск-менеджмент в электроэнергетике:новые возможности развития

Роль риск-менеджмента в процессе функционирования энергетических компа-ний в условиях либерализации отрасли становится все более актуальной. Передвновь создаваемыми в процессе реформы компаниями стоят задачи управле-ния рядом рисков, как существовавших ранее и обусловленных особенностямиотрасли, так и появляющихся только сегодня в связи с работой на ОРЭ. Площадкой для обсуждения различных проблем управления рисками в периодреформирования отрасли и функционирования постреформенной электро-энергетики и явилась данная конференция.

Василий Зубакинчлен правления РАО «ЕЭС России»

˝ÌÂ„Ó ˚ÌÓÍтекущее состояние

П Р О Ф Е С С И О Н А Л Ь Н Ы Й Ж У Р Н А Л 0 7 ( 2 0 ) И Ю Л Ь 2005 33

Валентин Межевичзаместитель председателя комиссииСовета Федерации по естественныммонополиям

Электроэнергетика всегда была

отраслью с высокой степенью техно-

логических рисков, обусловленных

спецификой производства и передачи

продукции потребителю. Несмотря

на лучшие в мире показатели устой-

чивой работы ЕЭС России и значи-

тельный опыт в области управления

технологическими рисками, исклю-

чить возможность отказов оборудова-

ния невозможно. События мая 2005 г.

показали, что задача надежного и бес-

перебойного обеспечения платеже-

способного спроса и работа по умень-

шению рисков, связанных с производ-

ственной деятельностью, должны

стать приоритетными в деятельности

энергокомпаний.

Происходящие в российской энер-

гетике масштабные изменения обус-

ловили появление новых групп рис-

ков, без учета которых невозможна

эффективная деятельность электро-

энергетических компаний. Остано-

вимся на некоторых из них.

Первая группа — финансовые ри-

ски, связанные с недостаточным опы-

том работы участников конкурентно-

го рынка электроэнергии. Сделки

должны быть сбалансированы в ре-

альном времени, ведь электроэнер-

гия, в отличие от других энергоноси-

телей, не может храниться на складе.

Влияние на формирование спроса

(цены) местных, сезонных, гидроло-

гических условий, суточных графи-

ков потребления порождает высокую

степень неопределенности для участ-

ников конкурентного рынка и фи-

нансовые риски.

Специфичные для энергетики

топливные риски (цена топлива и

возможность его покупки в необхо-

димых количествах в нужное время)

также имеют существенное значе-

ние. В связи с этим дополнительным

риском для электроэнергетических

компаний является неопределен-

ность с созданием рынка газа и не-

обходимого резерва генерирующих

дует рассмотреть более детально:

с точки зрения реализации закона о

техническом регулировании элект-

роэнергетики, а также с точки зре-

ния оптимизации ремонтных про-

грамм по критерию соотношения

технических рисков и затрат на их

снижение.

Тема инвестиционных рисков об-

суждалась в выступлениях Э. Курба-нова (риски проектного финансиро-

вания) и В. Орлова (риски сквозного

процесса «строительство — эксплу-

атация энергообъектов»). По мере

перехода от финансирования стро-

ек за счет целевых инвестиционных

средств, включаемых в тариф, к про-

ектному финансированию будет

трансформироваться и проблема ин-

вестиционных рисков, поэтому об-

суждение следует продолжить позд-

нее — с учетом будущих изменений в

регуляторной среде, например после

принятия правительством решения о

механизме гарантирования инвести-

ций в электроэнергетику.

Нефинансовым рискам были по-

священы вступительное слово Л. Дра-чевского и доклад М. Либоракиной.

При этом основное внимание уде-

лялось рискам, связанным с процесса-

ми реформирования отрасли. На сле-

дующей конференции будет интерес-

но обсудить первый опыт реализации

проекта социальной отчетности, ко-

торый появится в ближайшее время в

РАО «ЕЭС России».

Л. Драчевский поставил в своем

выступлении также вопрос о необхо-

димости комплексного подхода к

разнородным рискам в деятельности

энергокомпаний, а М. Херрманн на-

звал конкретные сроки внедрения

системы комплексного управления

рисками — два года. При этом за

пределами обсуждения остались ме-

тодологические вопросы: различие в

способах расчета и описания разно-

родных рисков, проблемы межпро-

фессиональной коммуникации ме-

неджеров по управлению разными

рисками, корпоративное устройство

системы управления рисками энер-

гокомпании. Учитывая то, что в

ближайшие полгода будет идти ин-

тенсивный процесс формирования

бизнес-процессов и менеджерских

команд новых субъектов рынка, а

также инфраструктуры последнего

(оптовые и территориальные ге-

нерирующие компании, региональ-

ные и межрегиональные распре-

делительные компании, сбытовые

компании), перечисленные вопросы

наверняка станут предметом обсуж-

дения на следующей конференции.

В этом свете выступления Г. Банду-рина и П. Сороколетова с анализом

существующих информационных

инструментов по управлению риска-

ми оказались преждевременными

(было заметно, что представители

гидроэнергетики опередили в своем

понимании проблемы управления

рисками энергетическое сообщест-

во). Данная тема ждет детального

изучения.

В секции «Регулируемый и кон-

курентный секторы ОРЭ; новые ас-

пекты управления рыночными рис-

ками» (руководитель — О. Баркин)

наиболее интересными были вы-

ступления И. Левингтон, А. Серова,А. Тукенова, О. Меликяна, которые,

опираясь на опыт становления рос-

сийского и зарубежных энергорын-

ков, продолжили дискуссии, ведущи-

еся на страницах журнала «Энерго-

Рынок». Д. Пономарев и А. Серовзаявили, что АТС сформировал ко-

манду специалистов и всерьез наст-

роен запустить к моменту проведе-

ния следующей конференции рынок

фьючерсов на электроэнергию и

разработать для участников рынка

иные инструменты управления рис-

ками.

Итак, первый шаг сделан. Нач-

нем подготовку следующей конфе-

ренции!

Происходящие в российскойэнергетике масштабные изме-нения обусловили появлениеновых групп рисков, без учетакоторых невозможна эффек-тивная деятельность электро-энергетических компаний.



компаний. Однако в сфере риск-ме-

неджмента еще не сложилась единая

терминология, не проработаны от-

дельные процедуры. Каждая компа-

ния пытается создать свой подход, ру-

ководствуясь корпоративными цен-

ностями и базовыми принципами

построения системы риск-менедж-

мента. В последнем случае работа с

рисками проводится, исходя из более

общей задачи управления — напри-

мер, в контексте инвестиционных

проектов или реструктуризации, —

также поддерживается постоянный

диалог с заинтересованными сто-

ронами, включая обмен мнениями

о существующих или только зарож-

дающихся рисках, отслеживается

корпоративная реакция на измене-

ния, обсуждаются возможные угро-

зы и пр.

Особое внимание следует обра-

тить на блок системы, отвечающий

за управление нефинансовыми рис-

ками и поддерживающий как стра-

тегию развития бизнеса, так и реа-

лизацию социальной миссии энер-

гетики, т. е. надежного и беспере-

бойного энергоснабжения потреби-

теля. Основной тип нефинансовых

рисков для энергетики сегодня но-

сит «предпринимательский» харак-

тер: компании, проводящие актив-

ную политику реформирования,

рискуют тем, что запланированные

события могут не состояться. По-

этому управление нефинансовыми

рисками — это в первую очередь

предупреждение конфликтов, внед-

рение в практику принятия реше-

ний процедур по оптимизации рис-

ков. Сегодня баланс интересов в хо-

де реформирования обеспечивается

путем взаимодействия с органами

государственной власти, а также

с потребителями и инвесторами.

С февраля 2005 г. в РАО «ЕЭС Рос-

сии» начата работа по формирова-

нию системы управления нефинан-

совыми рисками, приоритеты кото-

рой связаны с созданием нового

управленческого контура, форми-

рованием новых представлений и

навыков менеджмента, философии

и культуры ведения бизнеса.

мощностей для полноценного рынка

электроэнергии.

Кроме того, реформирование

ЖКХ и ОАО «РЖД» — крупнейших

потребителей электро- и теплоэнер-

гии — может осложниться (по край-

ней мере, в переходный период), по-

скольку энергетикам потребуется

заново построить системы договор-

ных отношений, финансовых расче-

тов и т. п. Увеличение в результате

реформирования числа потребите-

лей приведет к росту рисков непла-

тежеспособности контрагентов. Это

также необходимо учитывать при

построении системы управления ри-

сками.

Еще одна группа рисков связана

с незавершенностью и нестабильно-

стью нормативно-правовой базы,

регулирующей реформирование и

функционирование электроэнерге-

тики. Компании должны опираться

в своей деятельности на устоявшие-

ся четкие правила и положения, что

является важным условием форми-

рования доверия к рыночным струк-

турам и уверенности среди участни-

ков рынка.

Учитывая, что электроэнергети-

ка является жизнеобеспечивающей

сферой экономики, продукция кото-

рой удовлетворяет важнейшие по-

требности населения, при проведе-

нии реформы необходимо принятие

комплекса государственных мер, на-

правленных на снижение и компен-

сацию социальных рисков. Спосо-

бы компенсации и сглаживания не-

гативных социальных последствий

реформ не должны искажать рыноч-

ных сигналов, соответственно зада-

ча государства — посредством свое-

временного введения программы

социальной поддержки минимизи-

ровать эту группу рисков.

Наличие противоречий между

интересами региональных элит и

отраслевых реформаторов сущест-

венно увеличивает для электро-

энергетики политические риски, и

без того исторически высокие в

России.

Так как обеспечение стратегиче-

ской устойчивости электроснабже-

ния — основа государственной энер-

гетической политики, управление

рисками в электроэнергетике долж-

но стать задачей государственной

важности.

Леонид Драчевский заместитель председателя правления РАО «ЕЭС России»

Риск-менеджмент как инстру-

мент управления привлекает все

большее внимание специалистов,

поскольку скорость и масштаб рас-

пространения рисков неуклонно уве-

личиваются. В данной ситуации за-

дача построения эффективной систе-

мы управления рисками становится

актуальной и для российских энерго-

24 июня 2005 г. в Москве состоялась конференция «Риск-менеджмент в электроэнергетике:

новые возможности развития». Обсудить вопросы управления рисками, присущими отрас-

ли, собрались представители инфраструктурных организаций, энергетических, финансовых

и консалтинговых компаний, а также федеральных и муниципальных органов власти. Орга-

низаторами данного мероприятия стали журнал «ЭнергоРынок» и НП «Центр инфраструктур-

ных исследований».

В рамках конференции обсуждались роль и значение риск-менеджмента в функционирова-

нии компаний на энергетических рынках, западный опыт управления рисками при работе на

конкурентном рынке, риски регулирования, торговые риски спотового и балансирующего

рынков, инфраструктурные риски участников ОРЭ, проблемы прогнозирования потребле-

ния и планирования режимов, операционные риски энергокомпаний, финансовые аспекты

риск-менеджмента и др.

Спонсорами мероприятия выступили ООО «Русэнергосбыт», Вэб-инвестбанк, Ингосстрах и

ЗАО «Марш — страховые брокеры».

Справка



их возникновения, а также смягчить

негативные последствия при наступ-

лении такой ситуции. К мерам, при-

меняемым НП «АТС» для снижения

рисков, можно отнести:

- тщательный отбор персонала

(кадровая политика НП «АТС» наце-

лена на максимальное развитие про-

фессиональных и управленческих

компетенций каждого из сотрудни-

ков и формирование кадрового ре-

зерва партнерства);

- распределение рисков между

инфраструктурными организациями

(именно с этой целью с 1 января

2005 г. услуги по проведению финан-

совых расчетов между участниками

оптового рынка электрической энер-

гии оказывает ЗАО «ЦФР», несущее

риски, которые связаны с неплатежа-

ми участников оптового рынка);

- внутренний контроль за ходом

и исполнением бизнес-процессов

(в НП «АТС» существует департа-

мент контроля, который следит за

соблюдением законодательства и

выполнением установленных тре-

бований как самого Администрато-

ра торговой системы, так и компа-

ний-участников рынка электро-

энергии);

Дмитрий Пономарев председатель правления НП «АТС»

Управление рисками инфраструктурных организацийкак неотъемлемая часть процессалиберализации рынка электроэнергии

По международному стандарту

качества ISO 9000-2000 риск — ве-

роятность возникновения неблаго-

приятного события и его последст-

вий. Российская электроэнергетика

относится к отраслям, в которых риск

не всегда заранее поддается точной

количественной оценке, а методы оп-

ределения его степени еще не отра-

ботаны. Это осложняет проведение

политики по минимизации рисков и

оценку затрат на управление ими.

НП «АТС» в процессе своей дея-

тельности привносит в рыночные

отношения определенные риски, ко-

торые связаны:

- с процессом планирования (по

результатам торгов НП «АТС» фор-

мирует диспетчерский график, кото-

рый используется системным опера-

тором, поэтому ошибка в расчетах

может отразиться на функциониро-

вании всех участников рынка элект-

роэнергии);

- с финансовыми расчетами, осу-

ществляемыми при подготовке пла-

новых финансовых заданий и при-

соединении участников (АТС фор-

мирует финансовые задания на

основе прогнозного баланса элект-

роэнергии (мощности), утверждае-

мого ФСТ России. Но показатели

планового баланса, устанавливае-

мые на год вперед, отличаются от ре-

альных показателей производства и

потребления. В настоящее время

АТС перешло на «скользящий» метод

формирования финансовых зада-

ний, учитывающий мониторинг ре-

альных показателей баланса участ-

ников ОРЭ);

- с расчетом обязательств и тре-

бований (изменения методик в дого-

воре о присоединении приводят к

ошибкам в расчетах и соответствен-

но к потере времени и упущенным

возможностям субъектов рынка).

Кроме того, риски несет и НП

«АТС»:

- риск, связанный с ответствен-

ностью за качество и своевремен-

ность расчетов (несвоевременное

предоставление участниками рынка

необходимых финансовых докумен-

тов имеет для Администратора тор-

гов негативные последствия);

- риск, обусловленный несовер-

шенством регулирования в условиях

реформирования (прежде всего это

касается регулирования тарифов на

мощность и электроэнергию, а так-

же нерешенной проблемы перекре-

стного субсидирования регионов,

особенно актуальной в связи с появ-

лением ценовых и неценовых зон);

- риск неплатежеспособности

участников рынка.

Последний вид рисков особенно

актуален, поскольку может привести

к банкротству унифицированной сто-

роны по сделкам. В связи с наличием

данного риска НП «АТС» предлагает

ввести систему финансовых гаран-

тий, в качестве которых может ис-

пользоваться взнос, уплачиваемый

субъектом при допуске на рынок.

Управление рисками — это воз-

можность предотвратить причины



проблема состоит в том, что в Рос-

сии сложилась уникальная ситуа-

ция, когда установленная законом

методология определения тарифов

(по методу «затраты плюс») имеет

ограниченное применение, а на деле

используется метод ограничения та-

рифов сверху, исходя из их воздейст-

вия на инфляцию. Разрыв между

двумя методами компенсируется ре-

гуляторами с помощью крайне раз-

мытого правового и методологичес-

кого поля регулирования (чтобы

разрешенные к включению в тари-

фы статьи расходов можно было «по-

догнать» под заранее заданные пре-

делы повышения цен). Таким об-

разом, регулирование по методу

«затраты плюс» в действительности

давно не функционирует. Компании

не могут защитить себя от непра-

вильных действий регулятора в суде,

так как правовая и методологичес-

кая база регулирования слаба, а ре-

гулирование и судебная система

четко подвержены политическому

влиянию. Низкое качество регу-

лирования привело к тому, что в

2003—2004 гг. реальный доход ком-

паний составил порядка 1%, что сви-

детельствует о серьезных проблемах

с формированием их доходной базы.

Неэффективность системы регу-

лирования в России — результат со-

четания чрезмерной централизации

управления, с одной стороны, и сла-

бости исполнительной власти, свя-

занной множеством конфликтов ин-

тересов, с другой. При формирова-

нии тарифов необходимо учитывать

интересы энергокомпаний, промы-

шленности, а также социально уяз-

вимых слоев населения.

Для снижения рисков тарифного

регулирования следует отказаться

от регулирования по методу «ин-

фляция минус» и стремиться к более

адекватной и детальной правовой и

методологической базе регулирова-

ния. В противном случае регулятор-

ные риски останутся запредельно

высокими, что скажется на кредит-

ных рейтингах энергокомпаний.

Риски регулирования в области

безопасности не проработаны долж-

- страхование ответственности

(как любая инфраструктурная орга-

низация, НП «АТС» прежде всего

должно быть застраховано от ошибок

и технологических сбоев, поэтому

весь технологический процесс торгов

ведется с двукратным резервирова-

нием);

- совершенствование норматив-

но-правового регулирования (НП

«АТС» принимает активное участие в

разработке и экспертной оценке нор-

мативных документов ФСТ и пра-

вительства в области ценообразова-

ния, налогообложения, страхования

в электроэнергетике и на ОРЭ).

Управление рисками — актуаль-

ная задача как для НП «АТС», так и

для всех субъектов рынка. Мы стре-

мимся эффективно управлять риска-

ми, обеспечивая тем самым стабиль-

ность рыночных отношений.

Владимир Милов президент Института энергетической политики

Регуляторные риски в российскойэлектроэнергетике

Вопрос снижения регуляторных

рисков очень сложен и требует значи-

тельного внимания. Регуляторные ри-

ски возникают благодаря вмешатель-

ству ограничительного характера в

деятельность субъектов предприни-

мательства со стороны государствен-

ных органов. Для электроэнергетики

характерны следующие специфичес-

кие регуляторные риски:

- риски тарифного регулирова-

ния;

- риски регулирования в области

безопасности (стандарты, техниче-

ские регламенты, регулирование

безопасности гидротехнических со-

оружений);

- риски экологического регули-

рования (плата за выбросы вредных

веществ в атмосферу, ограничения

выработки электроэнергии на гид-

роэлектростанциях);

- специфические налоговые рис-

ки (водный налог для ГЭС);

- риски антимонопольного регу-

лирования;

- иные (в том числе неопреде-

ленность специального законода-

тельства).

Риски тарифного регулирования

являются наиболее серьезными и

трудноуправляемыми. Тарифное ре-

гулирование полностью определяет

доходную базу бизнеса, так как доля

экспорта электроэнергии невелика и

внутренний тариф непосредственно

влияет на доходы энергокомпаний.

Для решения данного вопроса и была

задумана реформа, предполагающая

либерализацию цен в электроэнерге-

тике. Однако в среднесрочной пер-

спективе тарифное регулирование

будет по-прежнему оказывать опре-

деляющее влияние на экономику

компаний сектора. Минимизация ре-

гуляторных рисков не может быть

осуществлена силами отдельной ком-

пании, поэтому в мировой практике

принято повышать предсказуемость

тарифного регулирования для сни-

жения регуляторных рисков. Кроме

того, определены стандартные свой-

ства системы обеспечения предска-

зуемости тарифного регулирования,

к которым относятся:

- институциональная независи-

мость регулирующих органов;

- глубокая методологическая рег-

ламентация расчета тарифов в пра-

вовом поле;

- глубокая процедурная регла-

ментация порядка рассмотрения и

утверждения тарифов в правовом

поле;

- гласность и коллегиальность

процедуры рассмотрения и утверж-

дения тарифов (снижает коррупци-

онные риски);

- адекватная система профессио-

нального разрешения споров (жела-

тельно досудебная, так как эконо-

мические детали регулирования,

как правило, сложны для понима-

ния судов);

- независимость судебной систе-

мы (для обеспечения юридических

гарантий защиты прав субъектов ре-

гулирования).

К сожалению, отечественная си-

стема регулирования не отвечает

данным требованиям, и ее главная



чие негативно отражается на дея-

тельности энергокомпаний.

В заключение следует отметить,

что многие из перечисленных рисков

довольно сложно прогнозировать

и контролировать, поэтому перед

субъектами формируемого рынка

электроэнергетики России стоит за-

дача научиться эффективно работать

с ними.

Михаэль Херрманнэксперт компании Accenture

в области управления рисками в крупных энергетических компаниях

Системные риски, связанные с рассогласованием реформ в сфере ЕМ

Различные субъекты рассматри-

вают риск с разных позиций. Напри-

мер, для предприятия риск — это уг-

роза, которую следует страховать,

для страховой компании — неотъ-

емлемая составляющая ее деятель-

ности, без которой невозможно по-

лучение прибыли. Следовательно,

риск можно охарактеризовать как

возможность отклонения фактичес-

кого значения показателя в конце

периода от значения данного пока-

зателя, запланированного/ожидае-

мого в начале периода.

По своей природе риски условно

делятся на две категории: системные

и несистемные. Первые рассматрива-

ются как часть общего риска, возни-

кающего в связи со специфической

деятельностью конкретного субъек-

та, присущи рынку и самой отрасли в

целом и включают, в свою очередь,

риски, связанные с колебанием цен

и валютных курсов, изменением по-

годных условий, регулированием в

отрасли, а также страновые риски.

Основные причины их возникнове-

ния — отсутствие или неточность

моделей, прогнозов нагрузки, непра-

вильное составление, управление и

оценка контрактов и т. д.

Создание конкурентного оптово-

го рынка в России неизбежно приве-

дет к возникновению новых или уве-

личению существующих рисков для

участников рынка. Чтобы избежать

ным образом. Пока легитимные

стандарты публичных требований к

безопасности в правовом поле отсут-

ствуют, оценить, во что обходится

соблюдение установленных требо-

ваний безопасности, сложно.

Нормы федерального закона «Об

охране окружающей среды» на-

столько размыты, что не позволяют

оценить стоимость экологического

регулирования. Для снижения рис-

ков экологического регулирования

необходимо добиваться повышения

прозрачности законодательных тре-

бований.

Говоря о рисках антимонополь-

ного регулирования, стоит заметить,

что ход обсуждения новой редакции

закона «О конкуренции…» показы-

вает намерение ФАС по-прежнему

руководствоваться субъективными

критериями при одобрении сделок /

принятии решений по итогам анти-

монопольных расследований.

Среди специфических налого-

вых рисков стоит выделить водный

налог, который является островком

административного произвола в

налоговой системе. Конкретные

ставки водного налога для ГЭС

устанавливаются правительством,

при этом критерии обоснованности

и предсказуемая система установ-

ления этих ставок отсутствуют, а

новые гражданско-правовые плате-

жи по договорам водопользования

(по проекту Водного кодекса) еще

более запутывают ситуацию. По-

этому, как и в других сферах, наи-

лучший способ минимизации регу-

ляторных рисков — максимальная

(желательно законодательная) рег-

ламентация и ставок, и порядка их

применения.

Рагнар Оттосенглавный советник министерстваэнергетики Норвегии

Практика управления рисками гидроэнергетических компанийСкандинавии

Деятельность энергетических

компаний сопровождается разного

рода рисками. К примеру, каждая

компания планирует, какой объем

электроэнергии необходимо произ-

вести. Однако при неверных расчетах

она не сможет удовлетворить спрос и

недополучит прибыль. Возможна и

обратная ситуация: потребителем

электроэнергии является крупное

предприятие, которое, обанкротив-

шись, прекращает свою деятель-

ность, в результате чего генерирую-

щая компания имеет лишние объемы

электроэнергии. Эти риски являются

самыми существенными при работе

на рынке.

Кроме того, существует ряд фи-

нансовых рисков. Невозможно ис-

ключить вероятность того, что контр-

агент не заплатит по своим обяза-

тельствам. Причем это касается не

только физических лиц, но и круп-

ных компаний. Подобные случаи

встречались в мировой практике

(например, крупнейшая нефтегазо-

вая компания «Энрон»). Выходом из

данной ситуации может стать рабо-

та с клиринговыми компаниями.

При работе на рынке энергоком-

паниям, заключающим долгосроч-

ные контракты, необходимо учиты-

вать, что цена, оговоренная в кон-

тракте, будет менее выгодной, чем

спотовая.

Для России характерны риски,

связанные с несовершенством нор-

мативно-правовой базы. Контракт

на покупку/продажу электроэнер-

гии крупному потребителю может

содержать до 150 страниц, регла-

ментирующих данную процедуру, в

то время как на скандинавском

рынке он состоит всего из двух

страниц.

Кроме того, в России велики ре-

гуляторные риски. Опыт Скандинав-

ских стран показывает, что их нали-

Несмотря на то что конферен-ция проходила в дни активногообсуждения в электроэнерге-тическом сообществе «уроковмосковского блэкаута», тематехнических и технологичес-ких рисков была поднята толь-ко в докладе Е. Беллендира.



- контроль;

- управление.

При этом все риски можно разде-

лить на две группы:

- деловые — обычно находятся

вне контроля компании, непредска-

зуемы и могут быть катастрофичес-

кими. К ним относятся риски, свя-

занные с конкретным событием

(физические), политические (регу-

ляторные), экономические, социаль-

ные, технологические, риски, свя-

занные с условиями окружающей

среды, и т. д.;

- неделовые — финансовые, вклю-

чая рыночные, производственные и

кредитные риски.

Регуляторные риски связаны с

действиями органов регулирования

и касаются потенциальных измене-

ний деятельности, вызванных поли-

тическими/регуляторными решени-

ями. Для управления ими привлека-

ют специалистов, занимающихся

регуляторной деятельностью, функ-

ция которых заключается в консуль-

тировании и представлении интере-

сов бизнеса.

Физические риски тесно связа-

ны с производственными и касают-

ся физических событий, которые

могут повлиять на деятельность

компании. Контроль со стороны

компании за ними невозможен или

ограничен (например, погодные ус-

ловия). Сюда же относятся риски

возможного ущерба по вине третьих

сторон. Во многих случаях единст-

венным доступным механизмом уп-

равления физическими рисками яв-

ляется страхование и оговорки в

пунктах контракта, связанных с га-

рантиями.

Производственные риски — рис-

ки потерь вследствие существова-

ния неадекватных систем и проце-

дур управления, человеческого фак-

тора или ошибок менеджмента.

Для управления производствен-

ными рисками используются опера-

ционные правила, процедуры и раз-

решения, утвержденные в виде доку-

мента и доведенные руководством до

исполнения персоналом и/или внут-

ренним (а в некоторых случаях внеш-

сбоев, необходимо эффективное уп-

равление, особенно в переходный

период.

Основной целью риск-менедж-

мента является сведение к миниму-

му несистемных и управление сис-

темными рисками.

Существует также градация рис-

ков по типам: рыночные (ценовые,

валютные, объемные, риски измене-

ния процентных ставок), кредит-

ные, операционные, регуляторные и

стратегические.

Для эффективного управления

рисками компании требуется их

структурирование, основными эле-

ментами которого являются:

- политика по управлению риска-

ми — описание роли и степени ответ-

ственности всех сотрудников компа-

нии, установка лимитов, оценка рис-

ков и управление ими; инструменты

управления ключевыми видами рис-

ков и основные принципы системы

отчетности;

- методология — определение и

описание методик измерения, каче-

ственной/количественной оценки и

управления основными видами рис-

ков: рыночными, кредитными, опе-

рационными, стратегическими и др.;

- процессы — проектирование и

уточнение наиболее важных с точ-

ки зрения управления рисками про-

цессов;

- организационная структура —

дизайн новой организационной

структуры (основные требования и

ключевые компоненты): необходи-

мые условия для проведения орга-

низационных изменений, роли,

компетенции и ответственности

персонала;

- IT-поддержка — разработка

требований к IT-системе, необходи-

мой для обеспечения эффективного

сбора информации по позициям и

контрактам, контроллинга и генери-

рования отчетности как по компа-

нии в целом, так и по отдельным

бизнес-подразделениям.

Для внедрения данной системы

потребуется порядка двух лет. Кроме

того, определяющим является уро-

вень развития компании. При этом

необходимо четко понимать и пред-

ставлять приоритеты, издержки и по-

тенциальную выгоду, которую прине-

сет система риск-менеджмента.

Майкл ВилксKEMA Consulting

Управление рисками в энергетике:процессы и технологии

Управление рисками складыва-

ется из четырех основных составля-

ющих:

- выявление;

- оценка;



полнения обязательств по сделке,

накопление этих обязательств до

клиринговой сессии, их взаимо-

зачет и исполнение сальдо-обя-

зательств. Основными функциями

клиринга на рынке деривативов яв-

ляются:

- определение параметров, влия-

ющих на расчеты (котировальные и

текущие цены, лимиты и пр.);

- сверка сделок;

- хранение информации о входя-

щих остатках требований и обяза-

тельств (позиций), средствах;

- взаимозачет требований и обя-

зательств как контрактных, так и

финансовых;

- получение и хранение инфор-

мации по исходящим позициям,

средствам;

- выдача поручений на списа-

ние/зачисление средств.

Работа клиринговой организа-

ции на рынке финансовых контрак-

тов на электроэнергию может со-

провождаться следующими видами

рисков:

- рыночный риск;

- кредитный риск;

- риск ликвидности;

- операционный риск;

- риск события / бизнес-риск.

Рыночный риск для срочной бир-

жи и ее клиринговой палаты заклю-

чается в возникновении непокрытых

обязательств участников биржевой

торговли производными финансовы-

ним) аудиторским органом. Часто

практикуются формальное взаимо-

действие по дисциплинарным вопро-

сам и встречи между сторонами для

обеспечения более полного контроля

и управления операционными риска-

ми в связи с существованием более

широких (например, рыночных) рис-

ков, и наоборот. Выбор инструментов

для управления производственными

рисками в большинстве своем зави-

сит от понимания собственной про-

изводственной деятельности, специ-

фикаций производителя и любого

предыдущего технического анализа

и/или соответствующего опыта.

Кредитные риски — риски непла-

тежей по ссуде. Для их минимиза-

ции проводятся оценка кредитоспо-

собности с привлечением внешних

агентств, собственное финансовое

моделирование сторон и т. д.

Рыночные риски подразделяют-

ся на следующие виды:

- ценовой — риск движения цен

при спотовой цене;

- базовый — риск движения раз-

ницы цен на связанные товары в за-

висимости от их происхождения и

качества;

- связанный с процентной став-

кой — риск изменения стоимости

капитала;

- временный — риск опережаю-

щего разрыва цен при срочных кон-

трактах как функция спроса и пред-

ложения на краткосрочную перспек-

тиву и более серьезных факторах —

на долгосрочную перспективу;

- транзакционный — риск влия-

ния крупных транзакций на параме-

тры рынка (например, цену).

При разработке стратегий управ-

ления рыночными рисками реко-

мендуется руководствоваться пятью

основными положениями:

- эффективное установление, ко-

личественное определение и распре-

деление риска капитала;

- установление цены на сделки в

отношении стоимости и рисков;

- обстоятельная стратегия, вклю-

чая реальное положение на рынке;

- соответствующая инфраструк-

тура торговли;

- эффективное измерение и уп-

равление производственным, кре-

дитным и рыночным рисками.

Для эффективного управления

необходимо в первую очередь опре-

делить степень рыночного рискаGreeks, складывающегося из четырех

пунктов:

- бета ставки или цены — сте-

пень, в которой эта ставка или цена

следует изменениям на всем рынке.

Если бета больше единицы, она более

непостоянна, чем рынок; если мень-

ше единицы — менее непостоянна;

- дельта измеряет чувствитель-

ность компании к изменениям ры-

ночных цен;

- гамма измеряет чувствитель-

ность дельта к изменениям рыноч-

ных цен;

- вега измеряет чувствитель-

ность компании к изменениям коле-

баний рыночных цен. На сегодняш-

ний день отработаны организаци-

онные процессы и ряд контрактных

и торговых инструментов для эф-

фективного управления рыночны-

ми рисками. Их реализация должна

стать первостепенной задачей для

энергетических компаний.

Алексей Серовглавный эксперт департаментаправил и развития рынков НП «АТС»

Основная идея клиринга заклю-

чается в отказе от немедленного ис-



- раннее распознавание финан-

совых и операционных проблем;

- обеспечение быстрых и адек-

ватных действий по преодолению

финансовых проблем и защите кли-

ринговой системы.

В условиях, когда многочислен-

ные мировые рынки конкурируют

друг с другом, пытаясь привлечь ка-

питал, своевременные, точные, эф-

фективные и безопасные системы

расчетов по сделкам с производны-

ми инструментами дают значитель-

ное преимущество в привлечении

капитала, поскольку системы управ-

ления рисками сводят к минимуму

элемент неизвестности, сокращают

риск и укрепляют уверенность ин-

весторов в сохранности средств и

возможности получения дохода.

Галина Ефремовастарший менеджер отдела бизнес-консультирования KPMG

Риск-менеджемент в электроэнергетике

Риск-менеджмент является цент-

ральной частью стратегического уп-

равления компании и в качестве

единой системы управления риска-

ми должен включать программу

контроля за выполнением постав-

ленных задач, оценку эффективнос-

ти проводимых мероприятий, а так-

же систему поощрения на всех уров-

нях компании.

В международной практике наи-

более оптимальной в области пост-

роения внутреннего контроля на

предприятии является модель COSO

ми инструментами в случае измене-

ния ценовых параметров производ-

ных финансовых инструментов, а

также изменения стоимости средств

гарантийного обеспечения по отно-

шению к цене производных финан-

совых инструментов, в том числе при

изменении ценовых параметров фи-

нансовых инструментов, принимае-

мых в качестве гарантийного обеспе-

чения.

Риск ликвидности подразделяет-

ся на две категории:

- риск рыночной ликвидности —

отсутствие ликвидного рынка одного

или нескольких инструментов, кроме

снижения доходной базы биржевых

институтов, подразумевающее поте-

ри срочной биржи и клиринговой па-

латы, во-первых, из-за невозможнос-

ти своевременного принудительного

закрытия позиций по производным

финансовым инструментам несосто-

ятельных участников рыночными ме-

тодами при отсутствии реальных сде-

лок, а во-вторых, из-за трудностей в

определении базы и методики опре-

деления адекватных расчетных цен

производных финансовых инстру-

ментов для ежедневного приведения

позиций к рынку;

- риск балансовой ликвидности

при отсутствии собственных актив-

ных операций срочной биржи и кли-

ринговой палаты возникает только в

случае несостоятельности одного или

нескольких участников торгов. Та-

ким образом, реализация риска лик-

видности приводит не к прямым фи-

нансовым потерям, а к увеличению

кредитного риска со стороны участ-

ников торгов. При осуществлении

клиринговой палатой активных опе-

раций по инвестированию средств

гарантийного фонда в рыночные ак-

тивы возникает риск ликвидности,

как балансовой, так и рыночной.

Кредитный риск — риск потерь

срочной биржи и ее клиринговой

палаты в результате несостоятельно-

сти (дефолта) одного или несколь-

ких участников торгов либо иных

лиц — имеет следующие источники:

- дефолт участника торгов вслед-

ствие его неудовлетворительного

финансового состояния, в том числе

по причинам, не связанным с дея-

тельностью на биржевом рынке

ПФИ;

- возникновение непокрытых

обязательств участников торгов в

результате реализации рыночного

риска в отношении их открытых по-

зиций по производным финансовым

инструментам, а также в отношении

финансовых активов, внесенных в

качестве гарантийного обеспече-

ния;

- возникновение непокрытых

обязательств участников торгов

вследствие реализации риска ры-

ночной ликвидности;

- концентрация рисков в отноше-

нии финансовых инструментов, вно-

симых участниками торгов в качест-

ве гарантийного обеспечения или

используемых клиринговой палатой

в целях инвестирования средств га-

рантийного фонда;

- кредитный риск, связанный с

осуществлением клиринговой пала-

той собственных активных опера-

ций по инвестированию средств га-

рантийного фонда.

Операционный риск и риск со-

бытия не являются специфическими

для биржевых институтов рынка

производных финансовых инстру-

ментов, но имеют существенное зна-

чение для работы срочной биржи.

Данные виды риска наиболее трудно

поддаются формализации и коли-

чественной оценке и обусловлены

прежде всего человеческим факто-

ром. Для их нивелирования кли-

ринговая организация использует

систему управления рисками, обес-

печивающую целостность и устой-

чивость рынка в случае возникнове-

ния сложных и кризисных ситуаций

при минимальных затратах со сто-

роны участников. К основным меха-

низмам данной системы относятся

риск-менеджмент и финансовый

контроль, цели которых:

- предотвращение накопления

потерь;

- обеспечение достаточных и до-

ступных ресурсов для покрытия воз-

можных будущих обязательств;

Особое внимание следует об-ратить на блок системы, отве-чающий за управление нефи-нансовыми рисками и под-держивающий как стратегиюразвития бизнеса, так и реа-лизацию социальной миссииэнергетики, т. е. надежного ибесперебойного энергоснаб-жения потребителя.



- ошибки персонала;

- вирусы;

- действия злоумышленников;

- неправомерное использование

информационных систем;

- физическая безопасность, на-

дежность охранных систем;

- массовые почтовые рассылки

(спам).

Риски использования IT в энерге-

тической отрасли можно разделить

на две группы: влекущие за собой

нарушение непрерывности произ-

водства, а также финансовые и ими-

джевые потери компании. Риски

первой группы выражаются:

- остановкой промышленных

бизнес-процессов;

- выводом из строя основного и

вспомогательного оборудования;

- потерями потребителей (прямы-

ми и косвенными),

второй группы:

- остановкой бизнес-процессов;

- разглашением конфиденциаль-

ных данных;

- финансовым мошенничест-

вом;

- неправомерным использовани-

ем информационной системы;

- ошибками персонала.

(управление рисками на предприя-

тии). Согласно данной модели руко-

водство компании должно иденти-

фицировать потенциальные собы-

тия, которые могут воздействовать

на способность объекта достигать

поставленных целей. События с по-

тенциально отрицательным воздей-

ствием представляют собой риски,

требующие оценки и управления.

Модель COSO включает следую-

щие элементы внутреннего контроля:

- среда внутреннего контроля —

повышение осведомленности со-

трудников об управлении рисками и

системе контроля. Система внутрен-

него контроля должна быть частью

корпоративной культуры;

- выявление рисков и целей кон-

троля — своевременное выявление

рисков, распределение полномочий

по управлению ими и установление

четких целей контроля;

- информация и информирова-

ние — получение своевременной,

достоверной и адекватной информа-

ции по рискам. Контрольная инфор-

мация должна передаваться заранее

определенным получателям из чис-

ла руководства;

- процедуры внутреннего кон-

троля — процедуры, обеспечиваю-

щие полный и точный учет опера-

ций, соблюдение требований зако-

нодательных и нормативных актов,

надежность обработки данных и це-

лостность информации;

- мониторинг и корректировка —

выявление изменений внешних и

внутренних условий деятельности,

требующих соответствующих моди-

фикаций процедур внутреннего кон-

троля, выявления недостатков и осу-

ществления корректировок.

При определении эффективности

системы внутреннего контроля долж-

ны учитываться не его конкретные

методы и технологии, количество

проведенных проверок или выявлен-

ных ошибок, а действия (или без-

действие) менеджмента и владельцев

предприятия, направленные на вне-

дрение внутреннего контроля во

все бизнес-процессы, своевременную

оценку рисков и эффективности мер

контроля, применяемых для смягче-

ния их воздействия. Выявление по-

добных недостатков или нарушений

может сигнализировать о проблеме,

связанной с отсутствием или непра-

вильной работой контроля, что по-

требует глубокого анализа и оценки.

Гарольд Бандуринзаместитель генеральногодиректора по информационнымтехнологиям УК «ВоГЭК»

Риски, связанные с использованиеминформационных систем в электроэнергетике

Информационные технологии

сейчас активно используются в элект-

роэнергетике. В связи с этим особое

внимание следует обратить на управ-

ление рисками, связанными с исполь-

зованием информационных систем.

Как правило, при использовании

IT возникают следующие проблемы:

- финансовое мошенничество;

- промышленный шпионаж;

- техногенные катастрофы;

- разглашение конфиденциаль-

ной информации;

- ошибки в программном обеспе-

чении;



- увеличение масштаба финанси-

рования (мобилизация средств в

объемах, недоступных при простом

кредитовании);

- предоставление лицам, неспо-

собным принять риски всего проек-

та, возможность участвовать в нем

(распределение рисков по большому

числу участников);

- выделение групп рисков (разде-

ление рисков для более эффективно-

го управления ими);

- уменьшение общего риска для

участников проекта (построение

проекта на основе договоренностей

между участниками и широкое при-

менение инструментов хеджирова-

ния).

Работа по управлению рисками

проектного финансирования вклю-

чает в себя три стадии:

- идентификацию и анализ рабо-

ты по созданию ТЭО;

- распределение рисков между

участниками проекта (коммерчес-

кие риски обычно контролируются

частным сектором, политические —

государством и т. д.);

- текущее управление.

Работа с кредиторами сводится к

следующему правилу: чем серьезнее

риски, тем больше потребность в

информации, касающейся проекта.

В случае проектного финансирова-

ния информационный поток состо-

ит из отчетных обязательств и кон-

троля денежных потоков должника.

В зависимости от стадии реали-

зации проекта можно выделить сле-

дующие типы рисков:

- риски стадии дизайна и конст-

рукции;

- риски стадии операционной де-

ятельности;

- риски, присущие обеим стадиям.

Основным риском стадии дизай-

на и конструкции является риск за-

вершения проекта, когда объект мо-

жет быть не достроен либо достроен,

но с гораздо более высокими затра-

тами, чем планировалось. Миними-

зировать риск допустимо посредст-

вом получения спонсорских гаран-

тий об оплате всех долгов и ущерба в

случае незавершения строительст-

После реорганизации РАО «ЕЭС

России» существующая IT-система

не может существовать в прежнем

виде. Разделение АО-энерго по ви-

дам бизнеса и дальнейшее укрупне-

ние операционных компаний при-

водит к необходимости объединять

элементы различных и территори-

ально разбросанных информацион-

ных систем в единое целое. Следова-

тельно, необходимо создать новую

систему, при этом сложность заклю-

чается в масштабах преобразований

и нехватке кадров.

Информационная система энер-

гетической компании может быть

декомпозирована на пять элемен-

тов, из которых конечная защита и

автоматы, оперативное управление

производственно-технологическим

оборудованием и управление про-

изводством связаны с технологи-

ческим процессом. Верхние уровни

(управление бизнесом), являются

блоками общего управления. На се-

годняшний день не существует нор-

мативных документов, регламенти-

рующих работу уровней IT-системы

(за исключением первого), а также

требований к уровню безопасности.

Современные системы характе-

ризуются надежностью и качест-

вом, но именно они пострадают в

первую очередь в случае необходи-

мости экономии средств при та-

рифном регулировании. Поэтому

сегодня для снижения рисков, свя-

занных с использованием инфор-

мационных систем, нужно внедре-

ние отраслевых стандартов и созда-

ние единой концепции IT-безопас-

ности.

Эльнур Курбановдиректор по корпоративнымфинансам, Вэб-инвестбанк

Риски проектногофинансирования в электроэнергетике и методы их хеджирования

Проектное финансирование яв-

ляется одним из основных инстру-

ментов финансирования строитель-

ства новых масштабных объектов в

электроэнергетике в развитых стра-

нах. В случае генерирующих объек-

тов основным обеспечением платеж-

ных обязательств являются денеж-

ные доходы компаний (доходы от

продажи электроэнергии, фиксируе-

мые долгосрочными контрактами на

ее поставку).

Схема проектного финансирова-

ния включает в себя большое коли-

чество участников: кредиторы; по-

ставщики сырья и оборудования;

инвесторы; компании — организа-

торы проекта; потребители продук-

ции; а также подрядчики, страхов-

щики, финансовые, юридические и

технические консультанты.

Основными целями проектного

финансирования являются:



электроэнергетике на этапе рефор-

мирования необходимо, так как в су-

ществующих условиях государство

уменьшает степень своего участия в

компенсации рисков, а новые генери-

рующие компании, действующие на

рынке, подвержены воздействию

большего числа рисков, чем в услови-

ях отсутствия конкуренции.

Риск — это возможность собы-

тия, действия или отсутствия дейст-

вия неблагоприятно сказываться на

способности организации эффек-

тивно реализовать свои бизнес-зада-

чи и стратегические планы. К основ-

ным рискам относятся:

- стратегические (макроэконо-

мические, политические);

- финансовые (кредитные, коле-

бания рынков, процентные ставки);

- операционные (технологичес-

кие, профессиональная ответствен-

ность, ошибки);

- опасности (природные риски,

судебные иски).

Осуществляя риск-менеджмент,

в первую очередь необходимо вы-

явить все существующие риски, про-

вести их оценку и построить карту

рисков для нанесения на нее линии

толерантности. В результате управ-

ления все риски должны оказаться

ниже этой линии. Способов мини-

мизации рисков несколько, но наи-

более популярны сегодня в России

продажа непрофильных активов и

передача их на страховые рынки.

В качестве примера рассмотрим

риски, связанные с проектным стро-

ительством и модернизацией ЭС:

риск непогашения кредитов, валют-

ный, политический, операционный

и другие риски. Происшествие в пе-

риод строительства станции, влеку-

щее превышение бюджета и задерж-

ку реализации проекта, приводит

к смещению графика погашения

кредита. Как результат — отсутст-

вие у энергокомпании необходимых

средств на его обслуживание. Если

же проект застрахован, данный риск

не отпугивает инвесторов, так как

страховая компания выплатит основ-

ную сумму кредита. Такая же ситуа-

ция возможна и в случае, если доход-

ва, обеспечения финансовой заинте-

ресованности спонсоров, развития

проекта по твердым ценам и жестко-

му расписанию, опроса независи-

мых экспертов о дизайне и конст-

рукции объекта на разных этапах

строительства.

К рискам стадии операционной

деятельности можно отнести ресурс-

ный риск (риск отсутствия адекват-

ных ресурсов для обеспечения рента-

бельности проекта, например малые

запасы нефти, боксита, угля, недо-

статочная популярность железнодо-

рожного маршрута), который ниве-

лируется с помощью предваритель-

ных отчетов экспертов, подписания

долгосрочных договоров, гарантий

минимального использования ресур-

сов, применения системы, подразу-

мевающей оплату клиентом аванса

до поставки товара. Также к данной

стадии относятся операционные рис-

ки (риски ресурсов и опыта операто-

ра, неэффективности операций, де-

фицита рабочей силы), снижаемые

посредством тщательного подбора

оператора, чье вознаграждение за-

висит от успеха проекта. Риск рынка

(риск отсутствия спроса на продукт

проекта по цене, которая сделает

возможной оплату долга) минимизи-

руется через форвардные контракты

на продукцию.

Ряд рисков присущ обеим стади-

ям. Так, риск спонсоров (риск изме-

нения кредитоспособности спонсо-

ров и их возможности выполнять те-

кущие задачи проекта) разрешается

анализом кадровой, финансовой и

технической политики и проверкой

репутации спонсоров. Технический

риск (риск технических затруднений

в процессе конструкции и обнаруже-

ния дефектов в момент операцион-

ной деятельности) минимизируется

путем выбора консервативных и

протестированных технологий, по-

лучения экспертного мнения и обя-

зательств спонсоров регулярно осу-

ществлять капитальные вложения.

Политический риск (риск географи-

ческой нестабильности и государст-

венного неподчинения обязатель-

ствам) нивелируется с помощью со-

глашения о государственном невме-

шательстве, юридических консульта-

ций о соблюдении законов в странах

операционной деятельности, поли-

тического страхования, использова-

ния финансирования международ-

ных банков, кредитных агентств,

банков развития, проведения денеж-

ных потоков через безопасные стра-

ны. Риск форс-мажора снижается

посредством исследования возмож-

ности возникновения подобных си-

туаций, страхования.

Проектное финансирование поз-

воляет мобилизовать значительные

средства для реализации отдельных

проектов, однако требует серьезной

работы по выявлению и минимиза-

ции рисков. Каждый проект харак-

теризуется своим набором рисков,

причем универсальных правил их

минимизации не существует. Фи-

нансирование проектов — это креа-

тивный процесс: здесь требуется не

столько знание схем, сколько уме-

ние определять риски и знание ин-

струментов, применяемых для их

уменьшения. На различных этапах

развития проекта уровни и виды ри-

сков постоянно меняются, что тре-

бует проведения непрерывного

риск-мене-неджмента.

Владимир Орловдепартамент предприятийтопливно-энергетическогокомплекса ЗАО «Марш — страховые брокеры»

Страхование операционных и финансовых рисков как элемент риск-менеджмента в электроэнергетике

Актуальность вопроса страхова-

ния рисков обусловлена возможнос-

тью повышения инвестиционной при-

влекательности предприятий россий-

ской электроэнергетики с помощью

снижения рисков путем их передачи

на страховые рынки. Правильно ор-

ганизованное управление рисками

обеспечивает прибыльность работы

предприятия и способствует привле-

чению потенциальных инвесторов.

Кроме того, управление рисками в



Риск — это мера опасности, ха-

рактеризующая возможность воз-

никновения нежелательного собы-

тия и тяжесть последствий для здо-

ровья, жизни людей, имущества и

окружающей среды. Анализ риска

призван ответить на вопросы «что

(плохого) может произойти, как час-

то это может случаться и какими по-

следствиями это грозит?» и произво-

дится в следующем порядке:

- организация и планирование

работ;

- идентификация опасностей;

- оценка риска;

- разработка рекомендаций по

уменьшению риска.

Меры управления риском ава-

рий ГТС делятся на активные

(уменьшение частоты аварий ГТС)

и пассивные (уменьшение последст-

вий аварий ГТС). Активные меры

включают в себя организационные

и технические мероприятия, а пас-

сивные — еще и социально-психо-

логические. К организационным

мерам относятся повышение ква-

лификации персонала, усиление

надзора за безопасностью ГТС, раз-

работка планов ликвидации аварий-

ных ситуаций, повышение готовно-

сти к локализации и ликвидации

последствий аварий, создание ре-

зервов сил и средств для локализа-

ции аварийных процессов. Техниче-

ские меры подразумевают оснаще-

ние ГТС контрольно-измерительной

аппаратурой, мониторинг безопас-

ности ГТС, ремонтно-восстанови-

тельные работы, модернизацию и

реконструкцию сооружений, возве-

дение защитных дамб и иных соору-

жений для локализации зоны ава-

рийного поражения. К социально-

психологическим мерам относятся

информирование общественности и

населения об уровне безопасности

ГТС, возможных на них авариях и

угрозе возникновения чрезвычай-

ных ситуаций, подготовка персона-

ла и населения к действиям в чрез-

вычайных ситуациях.

В настоящее время повышается

аварийность и тяжесть последствий

аварий ГТС и, следовательно, увели-

ность после реализации проекта не

выходит на планируемый уровень,

что также приводит к смещению сро-

ков погашения кредита. Для реализа-

ции программы страхования приоб-

ретается страховое покрытие.

При передаче рисков на страхо-

вой рынок единая комплексная про-

грамма страхования проекта на ста-

дии строительства может содержать

ряд элементов:

- строительно-монтажный полис

«Все риски»;

- задержка в начале эксплуата-

ции / потеря прибыли из-за проис-

шествий во время строительства

(расходы по обслуживанию кредита

также возмещаются);

- перевозка грузов на строитель-

ную площадку;

- задержка в начале эксплуата-

ции / потеря прибыли из-за проис-

шествий во время перевозки;

- причинение вреда имеющемуся

имуществу;

- ответственность перед третьи-

ми лицами;

- ответственность работодателя.

На стадии эксплуатации:

- страхование имущества и рис-

ков поломок машин и оборудования

от всех рисков;

- потеря прибыли при перерыве в

производстве (расходы по обслужи-

ванию кредита также возмещаются);

- ответственность перед третьи-

ми лицами;

- ответственность за загрязнение;

- ответственность работодателя.

Наиболее эффективным видом

страхования проекта является «бес-

шовное» покрытие, осуществляемое

на стадии строительства и эксплуата-

ции по единому договору страхова-

ния. Тем самым исключаются «пробе-

лы» в страховом покрытии на этапе

перехода имущества из стадии строи-

тельства в стадию эксплуатации.

Таким образом, преимущества

управления рисками проекта заклю-

чаются в следующем:

- создание дополнительных воз-

можностей для поиска инвесторов;

- меньшие затраты на получение

кредита;

- повышение гарантий (возмож-

но, до уровня «ААА») по возврату ос-

новного капитала и процентов;

- повышение кредитного рей-

тинга;

- уменьшение требований по ре-

зервированию финансовых средств;

- меньшие затраты на проект в

целом.

В связи с рядом требований со

стороны кредиторов во всем мире

принято риски, связанные со стро-

ительством и модернизацией энер-

гообъектов, передавать на страхо-

вой рынок. Возможно, в будущем

такая практика будет применена и

в России.

Евгений Беллендирисполнительный директор ОАО «ВНИИГ им. Б. Е. Веденеева»,канд. техн. наук

Технические и технологические ри-ски на примере напорных гидро-технических сооружений (ГТС)

По данным международной ко-

миссии по большим плотинам ICOLD,

в мире функционирует около 45 тыс.

плотин высотой более 15 м (боль-

шие) и порядка 150 тыс. — высотой

менее 15 м, в то время как в России и

на территории бывших республик

СССР в настоящее время эксплуати-

руется около 2 тыс. больших плотин.

Ежегодно происходят аварии, непо-

ладки, отклонения от нормального

режима эксплуатации на 4—5% гид-

ротехнических сооружений в раз-

личных странах. Около 70—75%

этих инцидентов связаны с грунто-

выми плотинами (дамбами) и их ос-

нованиями, в том числе 50% непо-

средственно на плотинах и 20—

25% — на грунтовых элементах

плотин других типов и их основани-

ях. Наиболее серьезные аварии (с

гибелью людей, значительным эко-

номическим и экологическим ущер-

бом) произошли в Индии (плотина

Machhu), США (Buffalo Creak, CanyonLake & Teton Dams), Испании (пло-

тина Tous), что подтверждает необ-

ходимость управления технологи-

ческими рисками.



нансовые факторы обеспечения ин-

вестиционной привлекательности;

влияние на социально-экономичес-

кое положение городов и регионов,

обусловленное масштабной корпо-

ративной реорганизацией;

- социально-трудовая сфера

(влияние на сотрудников компании

и членов их семей);

- технологическая модернизация;

- экология.

В каждой из этих сфер определе-

ны риски первоочередной значимос-

ти на среднесрочную перспективу.

Безусловно, особое внимание уделя-

ется эффективности и надежности

электроэнергетики (хотя говорить

об абсолютной надежности в рыноч-

ных условиях невозможно). Боль-

шая группа рисков связана с соци-

ально-политическими аспектами та-

рифного регулирования, в том числе

с поиском эффективных мер соци-

альной защиты малообеспеченных

семей в ходе ликвидации перекрест-

ного субсидирования.

Нужно признать, что сегодня ос-

новной эффект от применения деше-

вой энергии лежит вне сферы элект-

роэнергетики, именно он определяет

прибыльность многих компаний, ра-

ботающих на внешний и внутренний

рынок, возможность существования

крупного нерыночного сегмента ус-

луг в ЖКХ. Но низкий уровень энер-

гоэффективности не соответствует

экономическим интересам развития

страны, требованиям глобальной

конкурентоспособности. Более того,

он противоречит социальным инте-

ресам. По данным Центра энергоэф-

фективности, сэкономив на комму-

нальных платежах с помощью мер по

энергосбережению, внедрения но-

вых ресурсосберегающих техноло-

гий, можно увеличить заработную

плату на 5000 руб. в месяц для 1,3

млн работников бюджетной сферы.

Говоря о социально-трудовой

сфере, стоит отметить, что сегодня

рост тарифов на электроэнергию

удерживается ниже инфляции. В то

же время по действующему Отрас-

левому тарифному соглашению не

только минимальная месячная та-

чивается необходимость анализа ри-

ска аварий и определения первооче-

редных эффективных мер по их пре-

дотвращению. Понимая это, ОАО

«ВНИИГ им. Б. Е. Веденеева» выпус-

тило Методические указания по про-

ведению анализа риска аварий гид-

ротехнических сооружений, практи-

ческое значение которого состоит в

возможности давать обоснованные

количественные оценки риска ава-

рий ГТС, в том числе в условиях не-

достатка информации о сооружени-

ях. Данные методические указания

широко применяются специалиста-

ми ОАО «ВНИИГ им. Б. Е. Веденеева»

и других организаций.

Марина Либоракинадиректор программы по социальной отчетности и управлению нефинансовыми рисками, РАО «ЕЭС России»

Управление нефинансовыми рисками

Концепция управления нефи-

нансовыми рисками основана на

том, что трудовые отношения, отно-

шения с регулирующими органами,

потребителями, местными властями

и сообществами и другие аспекты

«социального измерения» энергети-

ки являются не бременем, не вынуж-

денной платой за социальную ста-

бильность, а новым центром созда-

ния стоимости электроэнергети-

ческой компании.

Управление нефинансовыми ри-

сками позволяет поддерживать стра-

тегию развития основного бизнеса

и реализацию социальной миссии

энергетики: надежного и беспере-

бойного энергоснабжения добросо-

вестных потребителей электро- и

теплоэнергии в кратко- и долгосроч-

ной перспективе на основе баланса

интересов различных заинтересо-

ванных сторон (стейкхолдеров).

Подобный «стейкхолдерский»

подход является инновацией в риск-

менеджменте. Нефинансовый риск

рассматривается в нем как мера

ущерба или выгоды, которые возни-

кают у компании в результате взаи-

модействия с различными заинтере-

сованными сторонами (стейкхолде-

рами). Оптимизация нефинансовых

рисков — это их своеобразное пере-

распределение среди социального

окружения компании, основанное

на постоянном взаимодействии со

стейкхолдерами, отслеживании их

ожиданий, анализе их интересов,

предупреждении конфликтов, поис-

ке взаимовыгодных решений.

РАО «ЕЭС России», осуществляя

деятельность по управлению нефи-

нансовыми рисками, активно рабо-

тает со стейкхолдерами: проводит

встречи, организует семинары-сове-

щания по анализу рисков и формиро-

ванию систем управления нефинан-

совыми рисками с участием предста-

вителей ДЗО, встречи с ассоциацией

работодателей и профсоюзами, с му-

ниципальными ассоциациями, обще-

ствами защиты прав потребителей,

экологами, поддерживает постоян-

ные контакты с крупными потреби-

телями электроэнергии.

Наши приоритеты управления

нефинансовыми рисками определя-

ются целями корпоративного разви-

тия. В среднесрочной перспективе

(2006—2008 гг.) это прежде всего:

- ориентация на потребителя,

включая вопросы регулирования от-

ношений, связанных с надежностью

и доступностью электро- и тепло-

энергии;

- ориентация на инвесторов, пре-

одоление угроз достижению целей

реформы электроэнергетики;

- сохранение единства отрасли,

предполагающее прозрачность и эф-

фективность взаимодействия элект-

роэнергетических компаний.

Возможность возникновения не-

финансовых рисков особенно высо-

ка в следующих сферах:

- регулирование электроэнерге-

тики как базовой инфраструктуры,

включая вопросы тарифной полити-

ки и влияния реформы на низкодо-

ходные группы населения; надеж-

ность энергообеспечения социально

значимых объектов;

- корпоративное управление и

корпоративная репутация как нефи-



ной деятельности: рецепция (мо-

ниторинг изменений внешней сре-

ды) — перцепция (классификация

изменений и распознавание ситуа-

ций) — регуляция (управляющее

воздействие) — целенаправленная

реакция системы. Таким образом,

управление рисками — это сово-

купность информационных про-

цессов в гомеостатической систе-

ме. Информационная платформа —

фундамент любой системы управ-

ления рисками в высокотехноло-

гичной отрасли, в частности в элек-

троэнергетике. Для правильного

выбора информационной платфор-

мы управления рисками в энерге-

тике необходимо сформулировать

набор содержательных, структур-

ных и коммерческих требований к

ней.

Содержательные требования к

информационной платформе управ-

ления рисками можно подразделить

на три группы:

1. Комплексность — покрытие

всех видов значимых рисков:

- технических (выбор оборудова-

ния, парковый ресурс, ошибки пер-

сонала и др.);

- финансовых (рыночные, управ-

ление капиталом);

- социально-политических (зако-

нодательство, конкурентная среда);

- природных (гидрологические,

погодные).

2. Развитый базовый функционал:

- поддержка основных матмоде-

лей и методик в соответствии с GARP(теория игр, математическая статис-

тика и пр.);

- идентификация рисков;

- оценка рисков (взаимодополня-

ющие меры риска VaR, SEC, SPAN,когерентные меры);

- разработка политик и меропри-

ятий по управлению рисками;

- мониторинг рисков и контроль

мероприятий.

3. Соответствие современным

принципам IT:

- соответствие новым стандар-

там IEEE 16085 и ISO/IEC 16085;

- интеграционные возможности

и открытость интерфейса;

рифная ставка, но и в целом расчет-

ные расходы (средства) на оплату

труда должны ежеквартально увели-

чиваться, исходя из роста индекса

потребительских цен. Получается,

что в рамках существующей тариф-

ной политики одна из составляющих

себестоимости растет более высоки-

ми темпами, чем цена товара.

Риски в сфере корпоративного

управления и корпоративной репу-

тации могут существенно возрасти

в случае конфликтов между новыми

субъектами отрасли. Поэтому необ-

ходимо развивать систему досудеб-

ного решения споров. Экологичес-

кие риски станут особенно актуаль-

ны при продаже электроэнергии на

европейский рынок.

Система управления нефинансо-

выми рисками должна определяться

стратегическими целями компании

и включать три основных блока: сце-

нарный анализ (диалоги со стейк-

холдерами, исследования, выявле-

ние, диагностику и мониторинг рис-

ков), принятие решений, управление

проектами по оптимизации рисков.

Меры по оптимизации нефинан-

совых рисков РАО «ЕЭС России» раз-

деляет на:

1. Специальные проекты:

- финансирование социальных и

благотворительных проектов как

«ответ» на риски (содействие энер-

го- и ресурсосбережению и др.);

- коммуникации (взаимодействие

с Минздравом России по вопросам

обеспечения надежности энергоснаб-

жения ЛПУ, с потребителями и др.);

- сценарный анализ (влияние рес-

труктуризации на налогооблагаемую

базу в регионах и муниципальных об-

разованиях, энергопотребление в

группах с различными уровнями до-

хода как основа для принятия реше-

ний в ходе ликвидации перекрестно-

го субсидирования и др.).

2. Социальную и экологическую

отчетность:

а) социальный отчет холдинга

РАО «ЕЭС России» за 2004—2005 гг.,

цели которого:

- продемонстрировать уровень

социальной ответственности компа-

нии в ходе реформирования элект-

роэнергетики. Показать, каким об-

разом компания обеспечивает ба-

ланс между интересами акционеров,

государства и других заинтересован-

ных сторон;

- показать связи между экономи-

ческими, экологическими и социаль-

ными аспектами энергетического биз-

неса. Привлечь внимание к социаль-

ной значимости электроэнергетики;

- продемонстрировать, как ком-

пания управляет нефинансовыми

рисками, показав не только дости-

жения, но и планы по решению про-

блем, выявленных в ходе взаимодей-

ствия со стейкхолдерами;

б) отчеты энергетических ком-

паний.

Перечисленные меры призваны

оптимизировать существующие не-

финансовые риски.

Безусловно, общий подход к уп-

равлению рисками в энергетичес-

кой компании должен быть ком-

плексным. Крайне неэффективно

противопоставлять одни виды рис-

ков другим, финансовые — полити-

ческим, технологические — ры-

ночным. Однако создание интег-

рированной системы управления

рисками (ИСУР), объединяющей

различные подходы и учитывающей

взаимосвязи между рисками различ-

ных категорий, — процесс длитель-

ный. Формируя систему управления

нефинансовыми рисками, мы созда-

ем задел на будущее. Основанная на

осмыслении международного опыта

и инициативах различных структур-

ных подразделений РАО «ЕЭС Рос-

сии», она сможет стать органичной

частью будущей ИСУР в компаниях

целевой структуры.

Павел Сороколетовсоветник председателя правленияОАО «Гидро-ОГК»

Информационные аспекты управления рисками

С точки зрения кибернетики уп-

равление рисками представляет со-

бой разновидность так называемо-

го цикла перцептивно-регулятор-



единая модель представления всех

видов взаимосвязанных рисков, ох-

вачена только сфера финансовых

рисков, слабо представлены инст-

рументы для количественных оце-

нок и корреляции рисков в соответ-

ствии с рекомендациями GARP, в

механизме стресс-тестирования не

реализован backtesting для провер-

ки адекватности полученных мер

риска.

Другой известный продукт —

KWI kW3000™, — названный луч-

шим продуктом 2004 г. по рейтингу

журнала EnergyRisk, обладая таки-

ми позитивными особенностями,

как открытый стандарт, мульти-

платформенность, качество IT-ре-

шений в целом, web-компоненты,

не лишен слабостей в сфере ма-

тематического аппарата (stress test-ing, backtesting).

Из вышесказанного можно сде-

лать следующие выводы:

1. В отношении предлагаемых

рынком информационно-программ-

ных платформ для управления рис-

ками:

- нет функционально универсаль-

ных продуктов;

- нет абсолютно готовых продук-

тов, удовлетворяющих принципам

комплексного управления рисками

(для ситуации в энергетике);

- нет абсолютно интегрируемых

продуктов.

2. Рекомендуемые действия:

- выбрать достаточно гибкий

продукт, расширять его возможнос-

ти и производить настройку сила-

ми собственных IT-служб при под-

держке производителя (например,

KW3000);

- выбрать наиболее мощную ин-

струментальную оболочку и напол-

нять ее конкретным функционалом

(например, пакеты от SAS, IBM);

- интегрировать различные под-

системы анализа и управления част-

ными группами рисков (рынок элек-

троэнергии + активы + природная

среда + технологические), надстро-

ив их системой поддержки принятия

решений (карта рисков + сценарии+

+ политики + контроль).

- мультиплатформенность (ос-

новные ОС, СУБД);

- поддержка производителем при

сохранении разумной стоимости

владения продуктом.

Структурные требования содер-

жат перечень компонентов плат-

формы:

1) Базовый интеграционный

слой — средства интеграции на

уровне бизнес-процессов (BPI Suite)

либо информационных потоков (IFI)и средства поддержки совместного

использования унаследованными

корпоративными информационны-

ми системами (ИС):

- управление ресурсами и акти-

вами (ERP, EAM);

- финансовый и налоговый учет

(если модуль не входит в ERP);

- контроль натуральных пока-

зателей сбыта продукции (АСКУЭ/

АИИС).

Средства информационного мо-

ниторинга и реализации математи-

ческих моделей и методов классифи-

кации и оценки рисков:

- ранжирование по рисковой сто-

имости;

- backtesting;

- стресс-тестирование,

- количественная оценка (VaR,

Shortfall, Sec и др.);

- реализация оптимальной моде-

ли рисков;

- агрегация информационных

потоков.

Собственно средства поддержки

принятия решений по управлению

рисками:

- визуальный интерфейс топ-ме-

неджера (по принципу single view);

- ситуационное моделирование и

реализация процедур риск-менедж-

мента (уклонение, лимитирование,

диссипация, компенсация);

- карта рисков.

Формулирование коммерческих

требований предполагает понимание

структуры рынка информационных

платформ для управления рисками в

энергетике. Коммерческие продукты

представлены следующими видами:

1. По типам источников (первич-

ных разработчиков) предлагаемого

информационно-программного про-

дукта:

- финансовые и консалтинговые

фирмы;

- специализированные IT-компа-

нии;

- энергетические компании, пер-

воначально разработавшие продукт

для собственных нужд;

- универсальные IT-компании,

признанные разработчики про-

граммного обеспечения.

2. По классам предлагаемых

платформ управления рисками:

- специализированные системы,

ориентированные на конкретную

группу рисков (финансовые, погод-

ные, энергетические ресурсы и т. п.);

- системы, реализующие кон-

кретную методологию и математи-

ческий аппарат;

- универсальные системы —

«оболочки» комплексного управле-

ния рисками;

- комплексные системы конкрет-

ного назначения.

Проведенный экспресс-анализ

архитектуры, достоинств и недо-

статков предлагаемых готовых плат-

форм для управления рисками поз-

воляет выделить несколько продук-

тов, которые могли бы служить

основой для выбора платформы.

Например, система EGAR на базе

известной банковской платформы

FOCUS предпочтительна в качестве

средства управление финансовыми

рисками в силу того, что ориентиро-

вана на создание единой системы

управления финансовыми рисками,

источником которых является ры-

нок; органично совмещает методи-

ки контроля лимитов, управление

сделками, модели теоретического

ценообразования, фондирование и

управление платежами; имеет раз-

витую поддержку процесса приня-

тия решений и учитывает россий-

скую специфику (постоянно отсле-

живает изменения в нормативно-

правовом поле, накоплен положи-

тельный опыт использования круп-

ными финансовыми структурами

(Сбербанк РФ, Альфа-банк). Вместе

с тем в этой системе отсутствует

Documents

Отчёт: Риск-менеджмент в электроэнергетике: новые возможности развития