제 2 한강의 기적

창조경제연구회 이사장벤처기업협회 명예회장

카이스트 초빙교수이 민 화

제 2 의 벤처붐과 벤처생태계 복원

2013 포럼 주요 성과

9 월 . 창업자 연대보증 10 월 . M&A 혁신시장

11 월 . 정부 3.0 12 월 . 기업가정신

1 2

3 4

대통령 화답 >

“ 선배 기업인들의 엔젤투자와 M&A 를 비롯한 재투자가 더욱 확대되며 ,

멘토링이 활발해질 수 있도록 정책적 노력을 기울여 가겠습니다 .”

중소기업 재도전 종합대책 (’13. 10. 30, 경제관계장관회의 )

중소기업 신용보증제도 개선방안 (‘14. 1. 8, 금융위원회 )

공공데이터의 제공 및 이용 활성화 기본계획(’13.12.10, 관계부처 합동 )

직접민주주의 시범 실시

창업선도 , 비즈쿨 3,000 억 투입 초중고 기업가정신교육 연구회 내용대로 추진

군 미필 청년 창업가 경영 연속성 지원 방안(’14.1.29, 창조경제위원회 )

2 월 포럼 : 공인인증서와 인터넷 개방성

국내 주요 협회 적극 참여 인터넷기업협회 , 벤처기업협회 , 이노비즈협회 , 소프트웨어협회 , 여성벤처협회 , 프리보드 협회 , 소호진흥협회 , 엔젤투자협회 후원으로 개최

KBS 2 회연속 집중 방영http://www.youtube.com/watch?v=r3OyqYs6F-Yhttp://www.youtube.com/watch?v=RnFWEufEsdw

규제개혁 - 동참 서명 3 만 돌파 (2014.03.01)

- Flagship 과제로 채택 - 대통령 공인인증서 언급 (2014.03.20)

금융위 , 인터넷 결제 규제 폐지 (2014.04.03)

아주경제 제 2의 벤처붐, '코스닥 재건'에 달렸다프라임경제 창조경제연구원 "코스닥, 거래소 2중대 꼬리표 벗어야"

주간동아 [커버스토리 | 다시 부는 벤처 열풍 01] 커져라 세져라, 벤처전자신문 [이슈분석]벤처업계, "코스닥 독립이 투자회수시스템 활성화의 핵심"

파이넨셜뉴스 ‘코스닥 독립’ 불붙은 찬반논란디지털타임스 벤처업계 “지배구조 분리해야”뉴스토마토 "코스닥, 거래소로부터 독립해 성장시켜야"

뉴시스 이민화 "제 2벤처 붐 위해 코스닥 독립해야"

컨슈머타임스 "코스닥, 코스피에서 독립해야 재건 가능해"

한국경제 창조경제연구회 "제2의 벤처붐 조성 위해서는 코스닥 독립해야"

파이넨셜뉴스 이민화 창조경제연구회 이사장 “코스닥 거래소 2중대 아니다. 분리해야”이투데이 “코스닥, 침체 벗어나려면 독립해야”연합뉴스 "코스닥, 코스피에서 독립해야 재건 가능하다"

헤럴드경제 “창업ㆍ벤처붐 살리려면 ‘코스닥규제’ 풀어라”이데일리 코스닥협회, 창조경제연구회와 공개포럼 개최

뉴스토마토 코스닥협회, 25일 창조경제연구회와 공개포럼 개최프라임경제 코스닥협회 "벤처생태계 복원은 코스닥 재건"

MTN 코스닥협회, 25일 창조경제연구회와 공개포럼 개최한국경제 코스닥협회, 25일 '코스닥 재건' 공개포럼 개최

아시아경제 코스닥協, '코스닥 재건' 주제로 공개포럼 개최헤럴드경제 코스닥협회, 창조경제연구회와 공개포럼 개최조선비즈 코스닥 재건 포럼 개최매일경제 `벤처생태계 복원의 첫 단계, 코스닥 재건 ̀포럼 개최

20 여개의 언론기사 !

3월 포럼 : 코스닥 복원

이현철 자본시장국장“ 코스닥위원회 ,

분리운영으로 실질적 독립”

(3 안 ) 사무국

현실적 대안

4 월 포럼 제 7 회 정기포럼 ‘ IP 금융 '

언론사 제목

YTN 사이언스 특허를 담보로…’IP금융’ 활성화 포럼 열려

머니투데이 이민화”IP(지식재산)금융혁신시급”

이데일리 창조경제연구회”지식재산(IP)금융혁신필요”

디지털타임스 창조경제연구회, ”IP금융활성화, 특허법원전문화및 징벌적배상제 급선무”

매일경제 지식재산권금융포럼”기업특허지수 만들어 장기투자에 활용하자”

전자신문 “IP금융 활성화는 창조경제로 가는 필수관문”…창조경제연구회 29일 포럼 개최

헤럴드경제

특허소송 미국식 징벌제 도입 검토

특허소송 ‘징벌적 손배’ 추진된다

“창조경제는 IP경제…지재권 경쟁력 강화 절실”

이투데이 창조경제연구회, 29일 제7차 ‘IP금융’ 공개 포럼

디지털타임스 지식재산금융 공개포럼 열린다

이민화 창조경제연구회 이사장은 전 세계 선도 기업들의 전쟁터는 지재권 경 쟁 으 로 이 동 하 고 있 으 며 창조경제의 경쟁력 강화를 위해 △ IP

가치평가 △한국형 IP 금융모델 △지재권 거래 활성화라는 3 대 IP

금융 혁신이 필요하다고 주장했다 . 

2014.04.29이유미기자

벤처 2.0

제 2 의 벤처붐과 생태계 복원

정부 ' 제 2 벤처붐 ' 조성…

늪에 빠진 한국 경제의 재도약 대안으로 제 2 의 벤처붐 제시 경제혁신 3 개년 계획에서 창업육성자금 등으로 약 4 조원 지원

출처 : 경향신문

벤처붐을 위한

4 조 투입 ?

4 조 투입 vs 벤처생태계 복원

4 조 투입 주요 내용

주요내용 지원규모(‘14~’17)

초중고 비즈쿨 300 억

우수창업아이디어 선정 시제품 제작 등 지원

1,500 억

청년창업 및 엔젤투자 펀드 출자 확대

4,600 억

창업선도대학 확대 2,818 억

유망중소기업 패키지 지원 9,500 억

가젤형기업지원11,900

억

요즈마펀드 600 억

재창업지원 7,730 억

벤처생태계 복원

코스닥

벤처인증

주식옵션

기술거래소

4 대 벤처 생태계 복원후 4 조 지원

코스피 통합으로 회수시장 위축 독립으로 벤처 활성화 견인 기대코스닥 독립

3 월 포럼 개최와 응답

벤처인증 패러독스의 발생 , 벤특법 실종 기술 중심 초기 인증 정책으로 회귀벤처인증제

주식옵션의 회계 기준 문제로 주식옵션 실종 주식옵션 재활성화로 인재유입이 벤처 성장 관건주식옵션

벤처와 대기업의 연결고리이며 시장 + 기술 기술의 가치는 시장에서 형성기술거래소

오늘 포럼 개최와 시작벤처인증제

주식옵션

기술거래소

벤처 2.0

1차 벤처붐의 역사적 평가

1차 벤처붐

한국벤처발전사

1996 1998 1999 2000 2002~2012 2013~ 1997

벤처기업협회 설립

1995

㈜ 코스닥 설립

벤처기업특별법

벤처의 빙하기 2차 벤처붐

실험실 창업 운동 ( 기술사업화 )

INKE 설립 (Global 화 )

기술거래소 설립

2002, 벤처 건전화 정책

2000 년 , 고위험 고수익의 세계 최고 벤처 생태계

벤처기업협회

고급 인력 주식옵션

실험실창업 제도

기술거래소

코스닥

벤특법

INKEGlobal

화

세계 최초

세계 최초

세계 최초

미국 外 최초

세계 최고의 제도 경쟁력 벤처기업수 : 미국 外 세계 최다 (산업 ) 코스닥 : 미국 外 세계 최대 ( 금융 )

1차 벤처 붐 , 그때 그 시절 - 세계 최고의 벤처생태계

벤처 수 수직상승엔젤투자열풍

엔젤투자규모

스톡옵션 , 벤처로 인재유치

2000 년 , 스톡옵션 발행 벤처기업 315 개부여 받은 인원 8000명 이상

대기업가치 능가

벤처기업의 매출증가율 , 수출증가율 등이 대기업에 비 해 훨씬 높은 것으 로 조사됐다 . (99.11.25)

최고의 신랑감 , 벤처기업인

벤 처 열 풍 과 더 불 어 벤 처 기 업 인 들 이 최 고 의 신랑감으로 각광받기 시작했다 . (00.05.02)

코스닥 , 코스피 압도

코스닥 시장의 현재 거래 대금 수준은 증권 거래소가 대표 지수인 코스피 (KOSPI 200) 도입 당시의 3∼5 배 수준 (00.02.09)

이스라엘 능가

우리나라 벤처 기업의 수는 4,800 개에 달해 일본 4,700개 , 대 만 1,200 개 , 이스라엘 1 천 개를 훨씬 넘어섰다 . (99.11.23)

벤처기업 수

새로운 벤처 문화

벤처 문화는 개방과 공유 핵심역량에 집중 주변역량 : 전략적 제휴

투명 경영과 공정 분배 노조의 소멸 개방 경영 주식옵션

창조 , 도전 , 열정 , 기업가정신 , 혁신 , 상생 , 나눔 , 자율 , 신뢰

신세대 사업가 등장

기부 활동 (2000 년 , 2000 억 )

전국 대학 인큐베이터 설립 벤처 창업 확산

성장과 고용 선순환 기반

이공계 대학 선호도 증가

투명한 기업 문화 구축

벤처의 사회기여

벤처 모럴해저드 ?

3 대 게이트 책임자들은 ‘기업사냥꾼’ 벤처 산업 전체 이미지 오해

사법부 - 경찰 - 금감원의 책임 사항 당국의 강력한 사후관리가 대안

3 대 게이트 사건 내용

진승현 MCI 코리아 부회장2000 억원대 불법대출 ·횡령 · 주가조작

이용호 지엔지 그룹 회장1000 억원대 횡령 · 주가조작

정현준 한국디지탈라인 사장2000 억원대 불법대출 ·횡령

벤처 기업가들은벤처 사냥꾼의 피해자들

아파트에

강도가

들었는데요…

당신이 강도죠 ?

벤처기업에는노조가 없다 !

벤처기업 건전화 (?) 정책 : 교각살우

무늬만 벤처 ? 묻지마 투자 ?

2001 년 나스닥과 코스닥 붕괴 후2002 년 , 벤처기업 건전화 방안 발표

벤처 생태계

코스닥

벤처인증

주식옵션

기술거래소

코스피와 통합

보수화

통폐합

생태계 붕괴다산다사 안정보수

세계적 현상

’98 ’99 ’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’130

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2,042

4,934

8,798

11,392

8,7787,702 7,967

9,732

12,218

14,015

15,401

18,893

24,645

26,148

28,19329,135

합 계

벤처 선도국 벤처 추종국 벤처 빙하기

벤처 건전화 정책과 벤처 빙하기 5만 이상의 고품질 벤처

믿기 어렵겠지만 10 여년 전만 해도

이스라엘에서는 한국의 벤처 환경을

부러워했어요 .

당시 벤처 붐을 타고 한국에서 1 만 개가 넘는

벤처기업들이 쏟아져 나왔잖아요 . ( 출처 :

서울신문 , 2013.08.05)

국가 대표 벤처의 단절

1980 1990 20142000 2012

벤처 빙하기

코스닥과 나스닥의 버블 붕괴와 회복코스닥 및 나스닥의 붕괴와 회복 과정 당시 버블 붕괴는 국내 요인이 아닌 전 세계적인 동조화 현상

나스닥 코스닥

98.1 00.1 02.1 04.1 06.1 08.1 10.1 12.1자료 :IBK

투자증권

나스닥은 복원

코스닥은 침체

벤처기업의 18 년 성과 요약

>천억 벤처 416 개 90 조 (‘12)

1 조 벤처 6 개 등장

국가 성장과 고용의 유일 대안

대기업글로벌 시장역량

성장의 견인

양극화의 문제

벤처기업혁신 역량

성장과 고용

양극화 해소

경제 성장 기여 1.1%

총 매출액

300 조

대기업 고성장 벤처

성장

고용

천억 벤처 416 개

90 조 (‘12)

총 매출 300 조

총 고용 140 만

“ 고성장 벤처 육성”

지속 가능한 성장과 고용 ?

미국 : 전체기업 4% 일자리 60% 창출 영국 : 전체기업 6% 일자리 54% 창출

선진국의 고성장 벤처 성과

벤처기업의 18 년 성과 요약 _ 경제성장 기여

15.8%매출증가율

부가가치율 40%

약 9.5 조 2.7 조 약 3 조부가가치증가

벤처확인기업 천억 벤처

기업 수

평균매출액

벤처졸업기업

자료근거 : 벤처기업협회 , 2012 년 말 기준

총 매출액 180 조 89 조 35 조

합계15.2

조

합계304

조

벤처기업의 연간 총 부가 가치액 15.2 조

9.1% 약 10%

28,135 개

67 억

416 개

2143 억

3,500 개

100 억

2000 IT 버블 벤처기업

벤처기업의 18 년 성과 요약정부 지원 ( 투입 ) 대비 회수율 비교

1997 경제위기 1차 공적 자금

168 조 7천억원

106 조 1천억원

62.9%

투입

회수

회수율

구경제의 위기

금융위기의 부실 정리금융기관 및 기업의 건전성제고

2.2 조원

1.6 조원

72.7%

170 조의 거대한 지원 규모 회수 비용 100 조 예상 ( 약 15 년

간 )

벤처기업 지원

신경제의 위기

목적

경제성장에 3% 이상 기여 추정

벤처기업의 18 년 성과 요약

대기업 등의 기여 1.2%

벤처기업이 경제성장률에 40% 이상 기여

벤처기업의 비용 대비 효익 벤처기업수 60%

증가벤처의 고품질화

48%

매 년 120

조누계0.6

조

부가가치 창출 미회수 자금

벤처 기업 건전화 정책이 없었다면 ?

벤처기업의 기여 1.1%

>

벤처 2.0

벤처인증제 복원

4 대 벤처 생태계 복원

코스피 통합으로 회수시장 위축 독립으로 벤처 활성화 견인 기대코스닥 독립

기술중심 초기벤처 인증 정책으로 복원 사전 심사에서 사후 징벌로벤처인증제

주식옵션의 회계 기준 문제로 인재 유입 차단 주식옵션 재활성화가 벤처 성장의 관건주식옵션

벤처와 대기업의 연결고리이며 시장 + 기술 기술의 가치는 시장으로 형성기술거래소

2006 년 6 월 제도 변경 이후 기존 신기술 기업의 자리를 기술평가보증 / 대출 기업이 차지하며 급격한 상승추세

’98 ’99 ’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’130

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

2,042

4,934

8,798

11,392

8,7787,702 7,967

9,732

12,218

14,01515,401

18,893

24,645

26,148

28,19329,135

신기술벤처투자연구개발기술평가보증기술평가대출예비벤처합 계

연도별 벤처유형 추이

“ 무늬만 벤처”를 없앤다는 벤처 건전화 정책 으로기술개발 중심 , 다양한 인증 융자보증 중심 (88%)

안정적 융자보증

문화 컨텐츠 기업 등 별도 기준 없음

안정중시

다양성무시

고기술 고위험

고기술 저위험

저기술 저위험

벤처인증제 변천 분석 ( 벤처기업협회 홍길표 & 설원식 , 2012)

다양한 창조성

벤처 생태계의 보수화 벤처인증이 기술기업에서 재무기업 중심으로 이동 고기술 고위험 저기술 저위험 으로 벤처 생태계 보수화

기술력

재무능력

B)저기술 저위험

A) 고기술 고위험

2006 년 시점부터는 고기술 고위험에서저기술 저위험으로 이동

벤처생태계 고성장 기업 부재

C)고기술 저위험

분석내용의 재해석

B

CA

High RiskHigh Re-turn

Low RiskLow Return

초기 벤처 대거 탈락 평균 업력↑ ( 7 년 14년 )

벤처인증보수화

A

코스닥통합

B

벤처의 성장동력 상실

High risk High return 의 선순환 황폐화

現벤처확인제에 관한 전문가들의 견해마땅히 투자할 벤처가 없다

▲ 고영하 엔젤투자협회 회장

벤처 인증을 위해 필요하지 않은 기술보증을 받아야 한다면 이는 규제와 다름 없다

▲ 주현 산업연구원 실장

현재 벤처인증제는 리스크가 적은 벤처를 지원하는 방식이다

▲ 남민우 청년위원회 위원장

벤처인증 패러독스 생존성이 보장된 벤처 위주로 인증 ( 벤처기업의 평균 업력은 8.4 년 )

실제로 벤특법 정책지원이 필요한 초기 벤처기업은 대거 소외

벤처기업 평균 업력 8.4 년 벤특법 정책지원은

창업초기에 절실

벤처인증패러독스

출처 : 2014 년 벤처기업현황 자료

창업 3년미만

3년

~7년미만

7년

~10

년미만

10년

~20

년미만

20년 이상

전체평균0

5

10

15

20

25

30

35

23.7

31.7

13.4

25.8

5.18.2

업력별 현황

고영하 엔젤투자협회 회장은 소득공제제도의 실효성에 대해 아쉬움을 표했다 . 그는 “엔젤투자자가 소득공제를 받기 위해서는 벤처기업 인증을 받은 기업에 투자해야 하는데 , 실질적으로 엔젤 지원이 필요한 곳은 벤처기업 인증을 받기도 전의 초기 벤처”라며 “소득공제 범위를 벤처기업 인증 이전의 기업으로 확대하지 않으면 엔젤투자자 유인 (誘因 ) 이 못 될 것”이라고 지적했다 .

김유림 기자의 벤처 트렌드 2.0투자 확대는 만족 현실 반영은 부족

미래창조과학부의 ‘창조경제’ 1 년 (2014.04)

벤특법의 실종

벤처 인증 복원 방향

사전 사업성 평가 제외R&D

3~5% 기준으로 종결

전문 협회의 활용문화 , 예술 , 컨텐츠 ,소셜 등 다양한 분야

융자를 투 · 융자로 발전 촉진기보의 융자 보증은 당분간 병행

전문엔젤의 확대엔젤 투자적극 수용

2005 년 이전 인증 제도로 원칙적 복원

단 , 분식 회계 및 모럴 해저드는 사후징벌 강화

특별법 제정 당시 벤처인증은 주로 연구개발 투자를 중심으로 이루어짐 사업성 평가 통과기준이 너무 엄격하고 복잡한 절차

현재 벤처기업의 평균 R&D 투자비는 2012 년도 기준 2.9% 수준

벤처 건전화 이후 연구개발기업 탈락한 결과

1 안 5% 1차 벤처붐 당시의 기준 R&D 기준을 높일수록 벤처기업의 수질관리가 용이함

현재 R&D 수준을 고려 빙하기를 거친 벤처들의 체력저하 수준을 감안

3%? or 5%?

R&D 3~5% 기준으로 인증 종결

2 안 3%

신기술기업

( 창업하는 기업

포함 )

◦ 특허권 ( 특허출원을 한 기술로서 특허청장이 인정하는 기술포함 ) 을 이용하여 사업화하는 기업으로서 평가기관으로부터 기술성 사업성이․ 우수한 것으로 평가받은 기업

◦ 산업지원서비스업 및 고도기술수반사업과 관련된 기술 또는 외국인과의 기술도입계약의 체결에 따라 신고한 기술을 이용하여 사업화하는 기업으로서 평가기관으로부터 기술성 사업성이 ․우수하다고 평가받은 기업

◦ 공공연구기관 , 한국기술거래소를 통하여 이전 ( 양도․양수에 의한 이전 ) 받은 기술을 이 용 하 여 사 업 화 하 는 기 업 으로서 평가기관으로부터 기술성 사업성이․ 우수하다고 평가받은 기업

◦ 정부출연개발기술 : 다음 각목의 1 에 해당하는 사업에 의해 개발된 기술 ( 기술개발완료일부터 5 년 이내의 기술에 한함 ) 을 이용하여 사업화하는 기업으로서 평가기관으로부터 기술성 ․사업성이 우수하다고 평가받은 기업

가 . 산 업 기 반 기 술 개 발 사 업 , 부 품 소 재 기 술 개 발 사 업․ ,

대체에너지연구개발사업 , 에너지기술개발사업 , 청정생산기술개발사업 ,

신기술창업보육사업 ( 산업자원부 )

나 . 기술혁신개발사업 , 국내조달시장연계신제품개발사업 ( 중기청 )

다 . 정보통신산업기술개발사업 , 정보통신선도기반기술개발사업 ,

온라인디지털콘텐츠 기술개발사업 , 우수신기술지정 지원사업․ ( 정통부 )

라 . 원자력연구개발사업 , 특정연구개발사업 , 연구성과지원사업 (

과학기술부 )

마 . 문화컨텐츠응용기술개발사업 ( 문화관광부 )

바 .환경기술개발사업 (환경부 )

사 . 건설기술연구 개발사업․ ( 건설교통부 )

아 .농업기술개발사업 (농림부 )

자 . 보건의료기술연구개발사업 ( 보건복지부 )

차 . 해양수산기술개발사업 , 수산특정연구개발사업 ( 해양수산부 )

중소기업진흥공단 전분야

기술신용보증기금 전분야

한국과학기술원

메카트로닉기술 , 신소재기술 , 생명공학기술 ,

정밀화학 · 공정기술 , 신에너지기술 , 항공 · 우주 ·

해 양 기 술 , 교통 기 술 , 환경 · 주 택 기 술 ,

원천요소기술 , 농업기술 , 식품가공기술등

한국과학기술평가원

기 계 · 설 비 기 술 , 원 자 력 · 자 원 · 에너지 기 술 ,

대형복 합 기 술 , 생 명 공 학 기 술 , 소 재 · 물질 ·

공정기술 , 공공복지기술 , 원천요소기술등

한국산업디자인진흥원

산업디자인분야

한국산업기술평가원

철강재료 · 비철금속 · 주조기술 , 요업기술 , 열 ·

표면처리기술 , 용접 · 금형기술 , 산업기계기술 ,

계측 · 제어기기 , 유 · 무선통신기술 , 기초화학 ,

직 물 · 염 색 가 공 기 술 , 환 경 제 품 기 술 ,

섬 유 제 품 기 술 , 고 분 자 재 료 및 제 품 기 술 ,

광응용 기 기 기 술 , 조 선 및 기 자 재 기 술 , 열 ·

유체기계기술등

한국보건산업진흥원

의약 , 의료용구 , 화장품 , 식품등 보건산업분야및보건의료분야

정보통신연구진흥원

정보통신분야

한국벤처연구소컨 설 팅 , 인 터 넷 ( 신 유 통 , 무 역 , CP

등인문사회지식서비스분야 ), 관광 , 영상 , 음반 ,

교육 , 기타서비스

한국과학기술연구원

금속 · 고분자 · 새라믹재료및부품 , 컴퓨터 H/

W·S/W 및응용 , 제어계측및자동화 , 기계요소 ,

환경및오염방지 , 생체 · 인공촉매 , 정밀화학 ,

생물자원 ·유전자등

한국과학기술정보연구원

화공 · 신소재 , 생명과학 , 금속 · 재료 , 환경 ·

에너지 , 전기 · 전자 , 기계등

한국관광연구원 관광

게임종합지원센터 게임

2006, 폐지 시점 신기술 개발 유형 기준 당시 신기술 개발 유형 평가 전문 기관들

현실에 맞게 전문기관 재지정R&D 로 들어가지 않는 분야 등도 수용

Ex) 디자인 , 보건 , 관광 , 게임 , 소셜 벤처

문화 예술 컨텐츠 등 다양한 분야 재수용

최근 VC 등이 소수 기업에 대규모 집중 투자 , 신생 기업은 투자 받을 기회가 줄어듦 전문엔젤 투자 시 벤처 인증

전문엔젤의 확대 , 모럴 해저드는 사후 징벌

국내 엔젤투자 규모 엔젤 vs. VC 투자비교

국내 엔젤투자자 수 엔젤클럽수

2012 년 2013 년

상반기 하반기 상반기 하반기

1,108 1,133 1,115 1,145

구분2011

년2012

년2013

년 합계

소계 9 49 36 94

엔젤투자 벤처인증 적극 확대

보완책 : 사전 규제에서 사후징벌로 R&D 5% 의 회계 적정성 ?

전문 협회의 적정성 평가 , 신뢰성 ?

AS-IS TO-BE

사전 허가 제도

사전 검증 포지티브 (Positive)

좋은 기업만 고른다

원칙적 허용 네거티브 (Negative)

분식회계 및 모럴해저드는 징벌적 배상

사후 징벌 제도

고 신뢰 사회는 단순한 제도로

벤처 확인제도 필요한가 ? 구분 일반한도

창업교수ㆍ연구원 창업 특례

- 벤처기업을창업하거나근무하기위해 휴직가능- 벤처기업의대표또는임직원 겸임ㆍ겸직가능

산업재산권출자허용 - 현물출자 대상에 특허권 , 실용신안권 등의 권리포함

세제법인세 , 소득세 50% 감면 - 창업후 3 년이내 벤처기업확인을 받은 기업 ( 창업벤처중소기업 )

등록세 ,취득세 면제 - 창업벤처중소기업의 벤처확인일로부터 4 년내 취득 사업용 재산재산세 50%감면 - 창업벤처중소기업의 사업용재산으로 벤처확인일로부터 5 년간

금융

코스닥 등록 - 등록심사시 우대정책자금 - 중소기업정책자금 심사시 우대

보증지원- 보증심사시 우대 - 연대보증기준완화

투자지원 - 창업투자회사의 투자대상에 업력제한 없음

인력

인력 스톡옵션 ( 주식매수선택권 )- 부여대상 확대 (외부전문인력과 외부기관 )

- 행사이익에 대해 소득공제 ( 연간 3 천만원한도 )

병역특례

- 병역특례 연구기관 지정신청기회를 년 2 회 부여- 전문연구요원이 벤처기업 부설연구소로 옮겨 근무시 전직제한기간 2 년 적용제외 특례 - 산업기능요원 추천심사시 가점 부여

입지실험실 공장 교수ㆍ연구원의 실험실공장 설치 허용 (500㎡이하 )

집적시설입주벤처기업특례 과밀억제권역내 취득세 , 등록세 , 재산세중과세율 적용면제특허 우선심사 특허 등 출원시 우선심사 대상

마케팅 방송광고 TV, 라디오 광고비 70% 감면

기타유한회사 유한회사의 경우 사원총수를 300 인까지 가능주식교환 벤처기업의 경우 주식교환 가능

한시적 필요 10 년 벤처 빙하기 때문

벤처 2.0

주식옵션 복원

4 대 벤처 생태계 복원

코스피 통합으로 회수시장 위축 독립으로 벤처 활성화 견인 기대코스닥 독립

기술중심 초기 인증 정책으로 복원 사전 심사에서 사후 징벌로벤처인증제

주식옵션의 회계 기준 문제로 인재 유입 차단 IFRS 범위 내의 유사 주식옵션제의 도입주식옵션

벤처와 대기업의 연결고리이며 시장 + 기술 기술의 가치는 시장으로 형성기술거래소

우수인재 벤처기업

주식옵션은 벤처기업 우수인재 유치

1998 년 벤특법주식옵션제도

획기적 도입

주식옵션 부자 대기업 , 공공기관 ,

언론 , 대학에서 벤처기업으로

2000 년 1차 벤처붐

우수인재 벤처로

1998 년 벤특법 , 주식옵션제도 도입 후 우수인재가 벤처기업으로 유입

동기부여

Stock Op-tion

인재 벤처

그러나 , 주식옵션이 기업부담으로

기업부담

2002, 기업회계 기준 , 주식옵션의 비용화로 기업부담 1 조 벤처 휴맥스 , 다산네트워크 , 주성 등도 우수인재 구인난 , 벤처성장 걸림돌

비용

공무원 60% 대기업 30%

우수인재 구인난 벤처성장 걸림돌

주식옵션제 토론

▲전하진 새누리당 의원 ( 전 ) 한글과컴퓨터 대표

“ 나도 스톡옵션을 행사하면서 세금이 부과돼 할 수 없이 주식을 팔았는데 주가가 떨어져 수익은 못 내고 세금만 냈다”

▲정준 쏠리드 대표이사

“ 미국은 보상시스템이 있어 벤처가 활성화되고 있고 우리는 그렇지 못하다”

▲박상일 파크시스템스 대표

“ 상장회사의 회계기준인 국제회계기준 (IFRS) 을 비상장 벤처에까지 일괄 적용하면서 나타난 대표적인 부작용”

▲박세환 한국회계기준원 조사연구실장“IFRS 나 미국의 사례를 보더라도 스톡옵션 관련 비용은 모두 예외 없이 비용으로 인식하게끔 하고 있다”

▲반박

“ 미국에 규정은 있지만 실질적으로 비상장 벤처는 이를 적용받지 않는다”적격 옵션과 비적격 옵션으로 이중 운영

▲조연옥 파크시스템스 실장

“ 스톡옵션을 준 회사는 회계상 비용 처리를 해야 해 불이익을 받고 직원은 적은 월급으로 세금을 내는 악순환이 반복되고 있다”

주식옵션제 _ 피해 사례 (티켓몬스터 外 )

고성장

고성장 ( 매출 증대 ) 에도 불구하고 영업 이익 적자 급증 2012 년 , 주식보상비용 490억 원 (판관비의 절반 )

2010

2011 2012

매출 33 327 814

영업이익 (-)21 (-)577

(-)818

판관비 46 617 930

주식옵션비용 490단위 : 억 원

회사 손실 적자기업

신주 발행형 주식옵션의 경우 자산 ( 현금 ) 유출 없이 비용처리 회사 순익 감소 , 신용등급 악영향 주식옵션 활용 저하

자료 : 조선비즈

2003 년 , 비용처리 압박 주식옵션포기

스톡옵션 발행한도 (10%) 로 우수인재 영입 실패

주식옵션제 _ 벤처기업의 스톡옵션 활용 현황

2000 년 , 1 차 벤처붐 당시 스톡옵션 발행 벤처기업 최고치 2006 년 , 벤처 어게인 정책 이후 , 벤처기업은 증가하지만 주식옵션 활용은 저조 주식옵션 활용 기업이 적어 , 그 유용성이 강함에도 문제제기가 적었음

98~99

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 130

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

0

50

100

150

200

250

300

350

57

315

197

8270

54

33

58

스톡옵션 받은 인원수스톡옵션 발행 벤처기업9732

14015

24645

28193

벤처기업

출처 : 중소기업청 , 벤처인

벤처 어게인

과세문제

법인세

비과세 특례 삭제 , 행사시점에 과세

주식옵션 보수화와 양대 문제

근로자소득과세

손금인정 손금인정 손금불인정

차액 보상형 자기주식 교부형 신주 발행형

비용 계상 (근로 보상원가 인식 ) 기업회계문제

3

2

문제점 개정

1) 비용계상 고성장 벤처의 비용 과다계상→ 경영실적 왜곡 , 적자기업화

2) 과세차별 자금력 부족한 중소벤처의 세부담 손금 일부인정

3) 소득세부담 ( 비상장주식 ) 매각시장 부재 → 실질 소득 없이 과세부담

과세이연양도시점과세

우리나라 상법의 주식옵션 분류체계

기업입장

개인입장

비용 계상1

주식옵션제 _ 과세문제 일부 해결

법인세

근로자소득과세

손금인정 손금인정

차액보상형 자기주식 교부형

비용 계상기업회계문제 비용 계상

비과세 특례 삭제 , 행사시점에 과세

손금불인정

신주 발행형

3

2

과세문제 개편

개인

기업

주식 ‘처분’시 양도소득세

벤처기업 법인세 감소

소득세 3 년 분할납부 허용

선택 (’14. 2월 개정안 )

(’13. 8월 개정 )

과세문제

주식옵션제 _ 문제는 회계상 비용계상

비용계정 비용계정

신주발행형

자기주식 신주발행

회사가 주는 보상

주주가 주는 보상

자본거래

주식 할인 발행

자사주 할인 매각

자기주식교부형

과세문제

법인세

근로자소득과세

손금인정 손금인정

차액보상형 자기주식 교부형

비용 계상

비과세 특례 삭제 , 행사시점에 과세

손금불인정

비용 계상

신주 발행형

1기업회계문제

그런데 , IFRS 는 모두 비용으로 인식

’02~’03년

비용처리 의무화

문제점

대안

배경

주식옵션 비용처리의 문제

• ’02 이전 : 주식옵션 비용처리 선택사항• ‘02 : 엔론 회계부정 사태 GM, GE, 보잉 , 인텔 등 대기업 비용처리 동참

’02~’03 년 주식옵션 비용 의무화• ( 미국 ) 재무회계기준심의위원회 (FASB) & (유럽 ) 국제회계기준위원회

(IASB)• 우리나라도 ‘ 02 년부터 K-GAAP 비용처리 , ’11 년 IFRS 도입

주주가치 상승형과 침해형의 혼재• 상승형은 장려 , 침해형은 규제로 이원적 접근이 필요

신주발행형의 문제 • 주주거래 ( 자본거래 ) 의 성격으로 주식할인발행과 실질적으로 동일• 비용처리와 과세문제의 복잡화 초래

IFRS 범위내에서 국익에 부합하는 대안 모색

스톡 옵션 활성화 방안 간담회 발언

2013 년 , 새누리 , 전문가 간담회 < 스톡옵션 활성화 방안 >

초기벤처에 활용 가능 하도록 규제 완화 회계 기준 개선 촉구 스톡옵션은 근로보상이 아닌 인적 투자로 간주해야 함

한국 미국

허용범위 법에 규정된 스톡옵션만 허용( 상법 , 벤특법 )

• 세제혜택 받는 적격스톡옵션 ( 세법요건 충족시 )• 설계와 운용에 제약 없는 비적격스톡옵션 인정

행사 가능 기간

최소 2 년간 재임 . 재직후 행사 가능 재직기간 요건 없음 . 다만 일부 스톡옵션의 경우 행사하면 일정기간 주식을 보유해야 함

발행한도 벤처기업의 경우 전체 발행주식의 최고 50% ( 일반기업 10%)

제한 없음

효력 발생 일시에 효력이 발생하는 경우가 대부분 장기간에 걸쳐 행사 가능한 ‘고정비율효력발생’이나 ‘성과연동효력발생’이 많이 활용됨

주식보상비용 상장회사와 비상장회사 모두 적용 상장회사에만 적용

행사자 소득세

• 권리 행사시점 (근로소득세 )• 과세이연 , 양도소득세선택

가능하도록 일부 개정

• (NQSO) 행사시점의 근로소득세 • (ISO) 매각시점의 양도소득세 로 구분

다른 주식연계 보상제도

종업원 경우 우리사주제도 존재경영자는 스톡옵션이 유일

제한부주식 , 가상주식 , 주식공여 , 우리사주조합 등 다양

출처 : 자본시장연구원 , 2013

규제가 많음

주식옵션제 _ 한국과 미국의 주식옵션제도 비교

법에 규정된 스톡옵션만 허용 각종 규제가 많음 상장회사 뿐만 아니라 비상장회사에도 주식보상비용 적용

주식옵션제

Stock Option 의 새로운 대안 우수인재를 벤처기업으로

새로운 대안의 방향

• 비상장 벤처 기업 중소기업회계처리 특례 활용

• 예비 상장 IFRS 적용 제외 벤처특별법 활용 가능

비상장 기업

• 주주가치 상승형과 침해형의 분리• 우리사주조합과 사채 (CB, BW) 활용• 스카우트 비용은 무형자산화

모든 기업

주식옵션제 대안 _ 비용 대비 효익

옵션비용 < 가치

우수인재 영입

1차 벤처붐

창조인재

장려

옵션비용 > 가치

모럴해저드 방지

미국 엔론사태

경영진

통제

주주

가치

상승

주주

가치

하락

주주가치 침해형 주주가치 상승형

유사옵션으로 허용 IFRS 적용

주식옵션제 대안 (1)_ 비상장 벤처기업 대안

( 비상장 )

중소기업 회계처리특례

규제 완화( 벤특법 활용 )

예비상장시 IFRS 예외 규정 제공

행사나 발행 전 별도의 회계처리를 안 할 수 있음 *

기업의 선택 확대

일반기업회계기준 적용

( 비상장 ) 벤처기업

K-IFRS 적용 필수

상장 , 상장예비 기업

주식옵션 부여시 , 보상원가를 당기 비용 처리

* 일반기업회계기준 제 31 장 문단 31.8

** 기업회계기준서 제 22 호 문단 8,9

벤처인재영입비용무형자산화

제공받는 재화나 용역이 자산의 인식요건을 충족하지 못하는 경우에는 비용으로 인식 ** 스카우트비용 ( 무형자산 ) 등으로 자산화

주식옵션제 대안 (2)_ 유사 주식옵션 제도

( 비상장 ) 벤처기업 상장 , 상장예비 기업

한국형 주식옵션 제도 옵션부 사채 활용 우리사주조합 활용

전환사채 (CB),

신주인수권부사채 (BW),

교환사채 (EB) 등을 활용하여 현금 유출입 및 손익처리 없이

주식매수 권리를 부여

우리사주조합은 기업의 파트너 신주인수권부사채 (BW) 의

신주인수권 (Warrant) 만 조합원에게 분배

분리된 Bond 와 대여금의 법정이자 차액은 사주조합 보조금으로

주식옵션제 대안 (2-1)_ 전환사채 (CB) 활용

발행 행사

자금 대여

대여금 상환

전환사채를 활용한 유사주식옵션제도

CB발행 행사기업

임직원

전환사채 (CB)

발행~행사 : 대여금과 CB 을 상계 가능 행사 : CB 의 주식 전환 / 발행과 동시에 대여금 상환 기업 도산시 : 채권 , 채무의 상계처리 ( 통합도산법 반영 )

이자지급기간 : 대여금과 CB 의 이자수준 일치시킴

본 제도의 요건

주식옵션제 대안 (2-2)_ 신주인수권부 사채 (BW) 활용

발행 행사

자금 대여

신주인수권부 사채 (BW) 를 활용한 유사주식옵션제도

BW발행

행사

BW

기업이 제공한 대여금으로 BW 매입 , 현금 이동은 실질적으로 없음 BW 를 발행한 후 Bond 와 Warrant 를 분리 , Bond 는 대여금과 상계 상계 시 발생할 수 있는 이자율의 차이는 개인 부담 혹은 대여금으로 존속 만기 시 Warrant 를 행사하여 신주를 취득

본 제도의 요건

분리

Warrant

Bond대여금 상환

주식옵션제 대안 (2-3)_ BW 와 우리사주조합 활용

기업은 우리사주조합에 대여금을 제공하여 BW 를 일괄 매입하도록 함 BW 의 Bond 는 대여금과 상계

BW 의 사채부분 할인 매각 비용 : 회사의 출연

조합의 Warrant 는 분할하여 조합원에 부여 ( 주식옵션과 완전동일 )

본 제도의 요건

우리사주조합 회사

Warrant 분할부여

조합원신주 인수권

할인매각비용

Bond

BW

출연

주식옵션의 대안 (3) 자산화

기업 인재의 스카우트 비용은 무형자산화 추진

스포츠 기업의 선수 트레이드 제도 벤치마킹

선수 트레이드 비용은 자산 , 연봉은 비용 신주 교부형에 한하여 제한 적용 초기에는 비상장 벤처만 허용 ,

단계적 추진

제공받는 재화나 용역이 자산의 인식요건을 충족하지 못하는 경우에는 비용으로 인식한다 (* 기업회계기준서 제 22 호 문단 8,9)

자산인식요건 충족 가능성 ? ( 스포츠기업의 스카우트비용과 같이 벤처인재 영입시 무형자산화 )

Action Plan

• 비용 회계처리 안 할 수 있음 적용이 용이하도록

( 비상장 ) 중소기업 회계처리특례 활용

• 주식가치 평가가 어려운 상장 시점 이전 IFRS 적용 유보

예비상장벤처의 IFRS 적용 제외

• 채권과 채무거래 상계 등을 위한 상법 , 통합도산법 등• 주주가치 상승형의 경우 , 분리형 BW 허용

옵션부사채 활용 주식옵션 제도

• 우리사주제도의 제도 ( 기업 출연 , 조합원의 주식 취득 배분 등∙ ) 활용

우리사주조합 활용 주식옵션 제도

• 벤처인재영입비용의 무형자산화

스카우트 형 주식옵션의 자산화

벤처 2.0

기술거래소 복원

4 대 벤처 생태계 복원

코스피 통합으로 회수시장 위축 독립으로 벤처 활성화 견인 기대코스닥 독립

기술중심 초기 인증 정책으로 복원 사전 심사에서 사후 징벌로벤처인증제

주식옵션의 회계 기준 문제로 인재 유입 차단 IFRS 범위 내의 유사 옵션제의 도입주식옵션

벤처와 대기업의 연결고리 , 창조경제의 꽃 기술의 가치는 시장에서 형성기술거래소

한국기술거래소 설립

기술공급자

대학연구소

한국기술거래소

M&A 시장

특허기술거래

기술수요자

기업 Licensing

Spin-Off희망자

공급자탐색 / 알선

기술중개의뢰 기술중개의뢰

수요자탐색 / 알선

기술이전 촉진법에 의해 2000 년 3 월 민관 공동 출연으로

설립

벤처기업협회 (77 억 5 천 , 43%), 산자부 (28%) 등

기 술 이 전

기술거래소의 발전

2008 년

2. ’08 년 기술이전 400 건 달성 • 정기적인 기업의 기술 수요조사를 통한 맞춤형

기술이전 정보제공• 기술이전 애로사항 접수 ·응대 및 기술이전 설명회 ·

상담회 개최를 통해 2,083 건의 기술이전 상담지원

1. ’08 년 거래금액 228 억 원 달성 • 계약금 기준 , 경상기술료 제외• NTB 기술시장 N/W 에 참여하는 대학 , 연구소 ,

공공기관 및 대기업 대상 조사

2004 년 2005 년 2007 년

9 억

31억

46억

2006 년

55억

80 건164 건

222 건257 건

400 건

※ 실적향상 원인분석• 맞춤형 기술이전 정보 및 서비스 제공• 기술시장 활성화를 위한 적극적인 기술 마케팅

228억

2009 년 , 기술거래소 통폐합

1,491

명

1,017

억

73,967

건

4.7 명2,918

건

3.2 명42,213

건687억

1,580

건

23 명

2003

년

2009

년

2001

년

2009

년

2005

년

2009

년

2005

년

2009

년

2005

년

2009

년

평균 전담

인력수기술거래사 보유기술수

연간 기술

이전건수연간 기술료수입

기술거래소 통폐합 이후 거래 위축

공공기관

테크노파크

민간

기관 2009 년 기술거래소 통폐합 이후 급격히 위축

출처 : 전자신문(2013)

「벤처 활성화 」 창조경제의 씨앗 뿌리기

「 M&A 」 씨를 뿌린 후 , 키우는 대안

벤처 활성화에 이어

혁신역량

시장역량

상생형M&A

시장역량 高혁신역량 高

대기업시장역량 고혁신역량 저

중소벤처시장역량 저

혁신역량 고

효율

혁신 벤처활성화

M&A 혁신 거래

◈ 참고 ◈ ① 기술 + 시장 = 상생형 M&A② 규모의 확대 = 구조조정형 M&A

상생형 M&A 가 창조경제의 관문

창조시장의 형성창조시장

IP 와 M&A 거래전통시장

• 지식 거래 형태 ( 창조성 ) : C&D, IP 거래 (P&G 사례 )• 기업 거래 형태 ( 혁신 ) : A&D, M&A ( 시스코 사례 )

I P창 조 기 업

R&D/ 생산사업화 기업

MARKETING시장선도기업

IP-MARKET

특허 ,저작권

M&AMARKE

T

IP-MARKET

특허 ,저작권

IP 거래 : 암묵지가 적은 경우M&A : 기업의 암묵지 포함

제품과 서비스 거래

( 신 ) 기술거래소 ( 민간 주도 )

• 임계질량 확보 : 인센티브 ( 세제혜택 ) 를 통한 동기부여• 정부 DB 인프라 활용 민간의 MashUP 기업• Two Track 시장 :

• 주식시장 형태의 공개시장과 • 결혼중매회사 형태의 비공개 시장

사업화 기업대기업특허 공급자

벤처기업

수요자공급자 Dealer

Dealer

Dealer

Dealer

Dealer

Dealer

Dealer

Dealer

( 비공개내부 시장 )

혁신 시장

법 / 제도 개선 + 세제혜택 부여

혁신 플랫폼

혁신 플랫폼의 예

혁신기업 발굴Real Time Up-

date

시장기업 연계Real Time Search

기술 플랫폼정부 3.0 기술 DB MashUP 민간기업

중개기관

혁신기업 시장기업

신 (新 ) 기술거래소의 전략적 방향

• IP 와 M&A 의 플랫폼• 임계질량의 확보와 거래비용 축소• 민간의 시장 인센티브 극대화• 거래를 통한 시장 가격 정착화

과거 미래

• 주로 기술 거래에 초점• 세제 등 지원제도 부족• 거래 규모의 임계량 부족• 민관합동 지배구조 한계

벤처의 재도전 , 벤처 2.0

제 2 의 벤처 붐은 4 대 벤처 건전화 정책의 규제를 풀어 1 차 벤처 붐의 생태계 복원이 전제

IPO 시장 세계적 수준

Pre-IPO 시장 성장

중간회수시장 미흡Pre-IPO 시장 성장

중간회수시장 미흡투자시장

메커니즘 극소투자시장

메커니즘 극소

벤처 생태계 규모벤처빙하기

코스닥

벤처특별법

벤처의 꿈 ( 벤처 1.0) 벤처의 시련

'95~'00년

10 년

초기

코스닥

기술거래소

&

주식옵션

벤처확인제

혁신과 상생의 벤처 2.0 생태계

창업활성화창업활성화

벤처의 재도전 ( 벤처 2.0)

제 2 의 벤처붐 조성

코스닥 견인코스닥 견인

( 신 ) 기술거래소( 신 ) 기술거래소

'01 년 ~현재

미래

인재조달인재조달

벤처 2.0 을 위한 4 대 생태계 복원

1. 생태계 복원 ( 주식옵션 , 벤처인증 , 코스닥 , 기술거래소 )

• 1 차 벤처 붐은 세계적인 성과 , 4 대 건전화 정책 제거• 다산다사의 정체성 확립이 벤처의 핵심

2. 코스닥 (2014.3월 공개포럼 완료 )• 코스닥은 벤처 생태계의 선순환 연결고리• IPO 와 M&A 를 통한 벤처 자금의 주 공급원이 되어야

3. 벤처인증제 복원• 융자 보증에서 기술 개발 중심으로 회복• 엔젤 투자를 위한 벤처 인증 패러독스 극복

4. 주식옵션 복원• 벤처인재 영입의 창구 회복• IFRS 를 감안한 한국형 주식옵션 제도 구축

5. 기술거래소 복원• IP 와 M&A 가 창조경제의 꽃

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기술사업화* 다음 포럼 (6 월 24 일 화 ) *광화문 KT빌딩 1층 드림엔터

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( 사 ) 창조경제연구회 이사장

이 민 화