Upload
kruhak
View
4.280
Download
1
Embed Size (px)
Citation preview
Financijski pokazatelji
Mr.sc. Lidija Dedi, Ekonomski fakultet Zagreb
Sadržaj:
• Analiza financijskih izvještaja– Definicija i svrha
– Korisnici financijskih izvještaja
– Osnovni financijski izvještaji
• Financijski pokazatelji– Definicija i svrha
– Cilj komparativne analize financijskih pokazatelja
– Klasifikacija financijskih pokazatelja
– Analiza izvještaja
• Primjeri
Analiza financijskih izvještaja
• Financijski izvještaj– skup podataka organiziranih prema logičnoj i
konzistentnoj računovodstvenoj proceduri
• Svrha – osiguranje razumijevanja određenih
financijskih aspekata poslovanja tvrtke korisnicima financijskih izvještaja
Korisnici financijskih izvještaja
• Kreditori
• Vlasnici odnosno investitori u vlasničku glavnicu
• Management
• Analitičari poslovnih kombinacija
• Revizori
• Druge zainteresirane grupe
Osnovni financijski izvještaji
• Bilanca
• Izvještaj o dobiti
• Izvještaj o promjenama u financijskom položaju (izvještaj o novčanom toku)
• Izvještaj o zadržanim zaradama
• Višegodišnji izvještaji o dobiti, dividendama i cijenama dionica
Bilanca
• Temeljni financijski izvještaj
• Pregled imovine, obveza i vlasničke glavnice tvrtke na određeni dan
• Pokazuje kako su resursi tvrtke (imovina) osigurani kapitalom od kreditora (obveze) i vlasnika (glavnica)
• Slika financijske situacije tvrtke na kraju računovodstvenog perioda
AKTIVA PASIVA
novac obveze prema dobavljačima
utrživi vrijednosni papiri obveze za plaće
potraživanja kratkoročni krediti
zalihe obveze za poreze
A TEKUĆA MOVINA emitirani komercijalni papiri
B AKTIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA ostale kratkoročne obveze
postrojenja i oprema A KRATKOROČNE OBVEZE
manje ispravak vrijednosti B PASIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA
nekretnine emitirane obveznice
manje ispravak vrijednosti ostali dugoročni dugovi
zemljište C DUGOROČNI DUGOVI
manje ispravak vrijednosti obične dionice po nominalnoj vrijednosti
C FIKSNA IMOVINA preferencijalne dionice po nominalnoj vrijednosti
neopipljiva imovina kapitalni dobitak
manje ispravak vrijednosti zadržane zarade
D NEOPIPLJIVA IMOVINA D GLAVNICA
UKUPNO AKTIVA UKUPNO PASIVA
BILANCA
Redoslijed pozicija bilance
• AKTIVA (imovina) – prema principu padajuće likvidnosti odnosno
unovčivosti (kratkoročna, pa dugoročna imovina)
• OBVEZE– prema principu padajuće dospjelosti
• GLAVNICA– prema stupnju izvjesnosti pojedinih pozicija
Redoslijed pozicija bilance – s računovodstvenog stajališta
• Forma bilance nije propisana MRS 1
• Zakon o računovodstvu (ZOR) čl.17 propisuje formu bilance– Imovina po načelu rastuće likvidnosti– Kapital i obveze po načelu rastuće dospjelosti
(kapital, dugoročne obveze, kratkoročne obveze)
Izvještaj o dobiti
• Prikazuje prihode i rashode, efekte kamata i poreza te neto dobiti tvrtke ostvarenu tokom izvještajnog razdoblja
• Slika financijskih performansi tvrtke
• Iskaz učinkovitosti tvrtke
• Priprema se u skladu sa zakonom i općeprihvaćenim računovodstvenim načelima te usvojenim računovodstvenim politikama poduzeća
Prihodi i rashodi u izvještaju o dobiti
• Redovni prihodi i rashodi– poslovni prihodi i rashodi (prihodi i rashodi od prodaje)
• Prihodi i rashodi od investicija– prihodi - ulaganje u vrijednosne papire,
– ulaganje u nekretnine i oblike imovine čijim se držanjem
može ostvariti dobit
– rashodi – kapitalni gubici od prometa investicija,
– eventualno smanjenje tržišne vrijednosti investicija
• Izvanredni prihodi i rashodi– neevidentirani prihodi i rashodi iz proteklih izvještajnih razdoblja
Izvještaj o dobiti – managerska forma
ukupan prihod
- troškovi prodanih proizvoda*
= BRUTO KONTRIBUCIJA
- administrativni troškovi
= ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA
- kamate na (dugoročne) dugove
= ZARADE PRIJE POREZA
- porez na dobit
= ZARADE NAKON KAMATA I POREZA
* uključuje i troškove prodaje kao i troškove amortizacije
Izvještaj o dobiti forma marginalne analize
ukupan prihod
- varijabilni troškovi
= MARGINALNA KONTRIBUCIJA
- fiksni troškovi*
= ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA
- kamate na (dugoročne) dugove
= ZARADE PRIJE POREZA
- porez na dobit
= ZARADE NAKON KAMATA I POREZA
*U fiksnim troškovima sadržana je amortizacija
A. Bruto prihod od prodaje
B. - Povrati i diskonti
C. = Neto prihod od prodaje
D. - Troškovi prodanih proizvoda
E. = Bruto kontribucija od prodaje
a) Troškovi prodaje +
b) Administrativni troškovi +
c) Amortizacija
F. = Opći troškovi poslovanja
G. = Poslovna dobit (E – F)
d) Prihodi od investicija
- e) Kamate
H = Neto efekt investicija
f) Izvanredni prihodi
- g) Izvanredni rashodi
I. = Neto izvanredni prihod (rashod)
J. Dobit prije oporezivanja (G – H – I)
K. - Porez
L. = Neto dobit (nakon oporezivanja)
Izvještaj o dobiti – uobičajena računovodstvena forma
Financijski pokazatelji
• Financijski pokazatelji predstavljaju odnose između dviju veličina, prvenstveno onih iz financijskih izvještaja poduzeća
• Koriste se u razne svrhe s primarnim ciljem povećanja razumijevanja objavljenih financijskih podataka i otkrivanja njihova relativnog značaja
• Služe za:
- uočavanje određenih tendencija kroz proteklo poslovanje poduzeća
- za predviđanje budućih tendencija
- za usporedbu s određenim standardnim veličinama
Cilj komparativne analize financijskih pokazatelja
• stvaranje mišljenja o financijskoj situaciji poduzeća i financijskim performansama njegova poslovanja u usporedbi s određenim standardnim veličinama
• Komparacija– apsolutni standardi
– Industrija (djelatnost)
– slična poduzeća
– ostvareni vs. planski pokazatelji
Klasifikacija financijskih pokazatelja:
• POKAZATELJI UPOTREBE POLUGE
• POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
• POKAZATELJI AKTIVNOSTI
• POKAZATELJI PROFITABILNOSTI
• POKAZATELJI INVESTIRANJA
• SISTEMI POKAZATELJA
I. Pokazatelji upotrebe poluge
• ukazuju na relativnu zaduženost poduzeća i na teret kamata i drugih fiksnih izdataka za naknade financijerima u ukupnoj dobiti (zaradama prije kamata i poreza)
• predstavljaju svojevrsnu mjeru stupnja rizika ulaganja u analizirano poduzeće
1. STUPANJ ZADUŽENOSTI
2. ODNOS DUGA I GLAVNICE
3. ODNOSI POKRIĆA
1. Stupanj zaduženosti(debt ratio ili debt/total asset ratio)
• pokazuje koliki se dio ukupne imovine poduzeća financira iz tuđih izvora
• zbog bilančne jednakosti aktive i pasive može se reći da pokazuje udjel duga u ukupnoj financijskoj strukturi poduzeća, odnosno u njegovoj strukturi kapitala (kapitalizaciji)
• predstavlja svojevrstan pokazatelj rizika servisiranja dugova
• indirektno ukazuje i na stupanj opterećenosti zarada poduzeća fiksnim naknadama financijerima – kamatama
• konzervativno pravilo 50%
STUPANJ ZADUŽENOSTI = UKUPNA IMOVINA
UKUPNE OBVEZE
%
STUPANJ ZADUŽENOSTI = UKUPNA IMOVINA
UKUPNA IMOVINA - VL. GLAVNICA
%
2. Odnos duga i glavnice (debt - equity ratio, debt to equity)
• konzervativno pravilo (1:1) - poduzeće se ne bi smjelo zaduživati preko iznosa vlastitog kapitala (glavnice)
• ovaj je indikator komplementaran stupnju zaduženosti ali raste brže od porasta stupnja zaduženosti
ODNOS DUGA I GLAVNICE = UKUPNE OBVEZE
VLASNIČKA GLAVNICA
3. Odnosi pokrića (coverage ratios)
• pokazatelji pokrića ukazuju na sposobnost poduzeća da svojim tekućim poslovanjem servisira sve svoje dugove i podmiruje druge fiksne financijske obveze
• zbog toga se kod ovih pokazatelja stavlja u odnos novčani tok ili zarade kao izvor za pokriće financijskih obveza s godišnjom veličinom tih obveza
POKRIĆE KAMATA = KAMATE
ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA
POKRIĆE FIKSNIH
FINANCIJSKIH RASHODA KAMATE + Dp + TR.L. + OTPLATA GL.
ZARADE PRIJE KTA I POREZA + AM + TR. LEASINGA =
1 - p 1 - p
II. Pokazatelji likvidnosti(liquidity ratios)
• predstavljaju pokazatelje tzv. horizontalne financijske strukture poduzeća
• stavlja u odnos karakteristične dijelove aktive i karakteristične dijelove pasive poduzeća s obzirom na rokove imobilizacije imovine i rokove dospijeća obveza prema imovini
• povezuju određene imovinske oblike poduzeća prema stupnju njihove likvidnosti s određenim obvezama poduzeća prema stupnju njihova dospijeća
• pokazatelji likvidnosti određuju ročnu strukturu izvora financiranja poduzeća
• ukazuju na pretpostavke za održanje likvidnosti i solventnosti
• TEKUĆI ODNOS• BRZI ODNOS• NOVČANI ODNOS
1. Tekući odnos (current ratio)
• ovim se indikatorom ukazuje na mogućnost održavanja solventnosti poduzeća jer dovodi u vezu sredstva (imovinu) koja se transformiraju u novčani oblik u roku kraćem od godinu dana s obvezama koje dospijevaju na naplatu u tom roku
TEKUĆI ODNOS = TEKUĆE OBVEZE
TEKUĆA IMOVINA
2. Brzi odnos (quick ratio or acid test)
• ukazuje na mogućnost održanja solventnosti
• dovodi u vezu onu imovinu poduzeća koja će se vrlo brzo pretvoriti u novac, s obvezama koje brzo dospijevaju na naplatu
BRZI ODNOS = TEKUĆE OBVEZE
TEKUĆA IMOVINA - ZALIHE
- za prosječno proizvodno poduzeće brzi odnos trebao bi se kretati oko 1
3. Novčani odnos (cash ratio)
• stavlja u odnos novac i novčane ekvivalente s kratkoročnim obvezama poduzeća
• dnevni značaj
NOVČANI ODNOS = TEKUĆE OBVEZE
NOVAC I NOVČANI EKVIVALENTI
III. Pokazatelji aktivnosti (Activity Ratios)
• ukazuju na učinkovitost upravljanja imovinom koju posjeduje poduzeće
• radi se prvenstveno o koeficijentima obrtaja koji pokazuju broj obrtaja ukupne imovine, odnosno njezinih pojedinih dijelova u toku određenoga vremenskog razdoblja (1 god.)
• Koeficijenti obrtaja izražavaju se kao odnos efekata ostvarenih korištenjem određenih imovinskih oblika (potražnog prometa na računu nekog imovinskog oblika) i prosječnog stanja imovinskih oblika
• Za ukupnu imovinu – prihod ili troškovi
KOEFICIJENT OBRTAJA UKUPNE IMOVINE UKUPNA IMOVINA
PRODAJA=
KOEFICIJENT OBRTAJA UKUPNE IMOVINE
UKUPNA IMOVINA
UKUPNI RASHOD=
ili
KOEFICIJENT OBRTAJA TEKUĆE IMOVINE
UKUPNA TEKUĆA IMOVINA
UKUPNI PRIHOD=
KOEFICIJENT OBRTAJA TEKUĆE IMOVINE
UKUPNA TEKUĆA IMOVINA
UKUPNI RASHOD=
ili
PROSJEČNO VRIJEME NAPLATE
(PRODAJA : 360)
POTRAŽIVANJA=
KOEFICIJENT OBRTAJA ZALIHA =
ZALIHE
PRODAJA
KO ZALIHA MATERIJALA =
ZALIHE MATERIJALA
VRIJEDNOST GODIŠNJE POTROŠNJE
po vrstama
KO POTRAŽIVANJA = POTRAŽIVANJA
PRODAJA
DANI VEZIVANJA (zaliha)
=KO ZALIHA
360
IV. Pokazatelji profitabilnosti(Profitability Ratios)
• mjere uspjeh ostvarivanja zarada poduzeća
• ukazuju na veličinu prinosa (dobiti, odnosno njezinih različitih modaliteta) koji ostvaruje poduzeće prema veličini angažirane imovine, odnosno prema veličini ostvarenog ukupnog prihoda poduzeća
1. POKAZATELJI PROFITABILNOSTI PRODAJE
2. POKAZATELJI PROFITABILNOSTI IMOVINE
1. Pokazatelji profitabilnosti prodaje
• pokazuje učešće raznih mjera profita u ostvarenoj prodaji, odnosno u ostvarenom ukupnom prihodu poduzeća, tako da se PROFIT ovdje javlja kao svojevrsna marža koja pripada poduzeću tj. vlasnicima i drugim korisnicima profita u odnosu na ukupan prihod
• uobičajeno se nazivaju i profitnim maržama
MARŽA KONTRIBUCIJE PRODAJA
BRUTO KONTRIBUCIJA= %
MARŽA KONTRIBUCIJE PRODAJA
MARGINALNA KONTRIBUCIJA= %
Marža kontribucije
a) managerska forma izvještaja o dobiti
- BRUTO KONTRIBUCIJA
b) forma marginalne analize
- MARGINALNA KONTRIBUCIJA
BRUTO PROFITNA MARŽA PRODAJA
DOBIT PRIJE KAMATA I POREZA= %
NETO PROFITNA MARŽA PRODAJA
DOBIT NAKON KAMATA I POREZA= %
Bruto profitna marža – pokazuje sposobnost managementa da upravlja prodajnim cijenama, troškovima i obujmom poslovne aktivnosti
Neto profitna marža – pokazuje sposobnost managementa da upravlja i kamatnim opterećenjima koji proizlaze iz strukture financiranja
2. Pokazatelji profitabilnosti imovine
• mjere oportunost ostvarenih profita u odnosu na angažiranu imovinu
• odražavaju kratkoročno gledano, vršni financijski cilj poslovanja poduzeća
a) PROFITABILNOST UKUPNE IMOVINE - ROA
b) PROFITABILNOST VLASNIČKE GLAVNICE - ROE
a) Profitabilnost (ukupne) imovine ROA
• profitabilnost imovine ključan je pokazatelj profitabilnosti poslovanja poduzeća
• njegova visina ukazuje na tržišnu oportunost ukupnih poslovnih aktivnosti poduzeća
PROFITABILNOST
UKUPNE IMOVINE UKUPNA IMOVINA
ZARADE PRIJE KAMATA I POREZA= %
b) Profitabilnost vlasničke glavnice ROE
• pokazuje kako je poduzeće, odnosno njegov management efikasno koristilo raspoloživ vlastiti kapital, tj. kapital koji su mu povjerili vlasnici
• vršni je pokazatelj efikasnosti poslovanja koji je u fokusu interesa vlasnika, prvenstveno običnih dioničara
PROFITABILNOST
VL. GLAVNICE VRIJEDNOST GLAVNICE
ZARADE NAKON KAMATA I POREZA= %
V. Pokazatelji investiranja
• mjere potencijal tvrtke kao investicije
• pokazatelji efikasnosti ulaganja u vlasničku glavnicu (obične dionice)
• povezuju knjigovodstvenu efikasnost glavnice s njezinom tržišnom vrijednošću
• nužni za poduzimanje aktivnosti na tržištu kapitala
1. ZARADE PO DIONICI (earnings per share) - EPS
2. CIJENA PO DIONICI (price per share) - PPS
3. PRINOS OD DIVIDENDI (dividend yield)
4. ODNOS CIJENE I ZARADA (price - earnings ratio) P/E
5. DIVIDENDE PO DIONICI (dividends per share) DPS
6. ODNOS ISPLATE DIVIDENDI (payout ratio)
1. Zarade po dionici (earnings per share) - EPS
• predstavljaju pokazatelj profitne efikasnosti običnih dionica
• njima se mjeri veličina dobiti raspoložive za obične dionice (dobit nakon kamata i poreza umanjene za veličinu preferencijalnih dividendi po svakoj glavnoj dionici)
EPS NS
Π=
2. Cijena po dionici - PPS
• pokazatelj tržišne cijene dionice
PPS = EPS x P/E
3. Prinos od dividendi (dividend yield)
Yd = Dt / Pt Dt - dividende za proteklu godinu Pt - tekuća tržišna cijena dionica
4. Odnos cijene i zarada - P/E
• najvažnija mjera vrijednosti koju koriste investitori na tržištu dionica
P/E = PPS / EPS
5. Dividende po dionici - DPS
• pokazatelj veličine tekućeg novčanog dohotka koji godišnje primaju dioničari poduzeća po svakoj svojoj običnoj dionici
DPS = EPS x d d - odnos isplate dividendi
6. Odnos isplate dividendi (payout ratio) - d
- pokazatelj raspodjele ostvarenih neto zarada
Sistemi pokazatelja
• Sistem pokazatelja označuje – izbor ograničenog broja pokazatelja,
– odgovarajući način njihovog povezivanja ili odgovarajuću međusobnu ovisnost
– te ovisnost sveukupnosti pojedinih pokazatelja i njihovih odnosa s ciljem
• Sadržaj pokazatelja, međuovisnost s drugim pokazateljima i s ciljem tri su kriterija pomoću kojih se može ocijeniti i na osnovi kojih se može formirati sistem pokazatelja
Vrste sistema pokazatelja
• Deduktivno logički – polazi od vršnih pokazatelja • Du Pont-sistem• Z.V.E.I. - sistem• RL - sistem
• Empirijsko induktivni – formira se primjenom matematičko statističkih metoda
• Altmanov Z-score• Beaver sistem• Weibel sistem• Kralicek-ov Quick test• I drugi
Du Pont sistem
• Profitabilnost vlasničke glavnice (ROE) ovisi o tri čimbenika
• neto profitna marža
• koeficijent obrtaja ukupne imovine
• multiplikator glavnice
ROE =NETO PROFITNA MARŽA
KO UKUPNE IMOVINE
MULTIPLIKATOR GLAVNICE x x
=
ZARADE NAKON KTA I POREZA PRODAJA
UK. IMOVINA
xPRODAJA
UK. IMOVINA
VL. GLAVNICA
%
%
x
Z.V.E.I. sistem
• Sadrži 70 glavnih i 64 pomoćnih pokazatelja
• Čitav sistem usmjeren je u dva pravca– Na analizu rasta poduzeća– Na analizu strukture
RL sistem
• Koncipiran je za ciljeve analize i za upravljanje poduzećem
• Daje informacije koje su potrebne za proces planiranja i kontrole
• Sistem sadrži dva razdvojena dijela pokazatelja– Jedan je orijentiran informiranju o profitabilnosti
– A drugi informiranju o likvidnosti
Analiza izvještaja
• Postotak od prodaje (izvještaj o dobiti)
• Postotak od ukupne imovine (bilanca)
• Postotak promjene
• Komparativna analiza
• Trend analiza
PRIMJER:
IZVJEŠTAJ O DOBITI PODUZEĆA “ABC”
Prodaja 3.000.000
Troškovi 2.716.200
Zarade prije kamata i poreza 283.800
Kamate 88.000
Zarade prije poreza 195.800
Porez (40%) 78.320
Zarade nakon kamata i poreza 117.480
BILANCA poduzeća “ABC”
Aktiva Pasiva
Novac 10.000 Obveze prema dobavljačima 60.000
Utrživi V.P. 0 Obveze za plaće 140.000
Potraživanja 375.000 Emitirani komercijalni papiri 110.000
Zalihe 615.000 Ukupno kratkoročne obveze 310.000
Ukupno tekuća imovina 1.000.000 Emitirane obveznice 754.000
Nekretnine i oprema 1.000.000 Ukupne obveze 1.064.000
Ukupno aktiva 2.000.000 Obične dionice (50.000) 50.000
Preferencijalne dionice 40.000
(400)
Kapitalni dobitak 80.000
Zadržane zarade 766.000
Vlasnička glavnica 936.000
Ukupno pasiva 2.000.000
Izračunajte:
PPS = 23,00
EPS
P/E
Tekući odnos, Brzi odnos, Novčani odnos
Koeficijent obrtaja zaliha
KO potraživanja
Prosječno vrijeme naplate
KO fiksne imovine
KO ukupne imovine
Stupanj zaduženosti
Pokriće kamata
Neto profitnu maržu
Profitabilnost ukupne imovine
Profitabilnost vlasničke glavnice
EPS = Zarade nakon kamata i poreza
Broj dionica=
117.480
50.000= 2,35
P/E =EPS
PPS=
2,35
23,00= 9,79
Tekući odnos = tekuća imovina
tekuće obveze=
1.000.000
310.000= 3,2
Brzi odnos = tekuća imovina - zalihe
tekuće obveze=
1.000.000 – 615.000
310.000= 1,2
Novčani odnos = novac i novč. ekvivalenti
tekuće obveze=
10.000.
310.000= 0,03
KO zaliha = prodaja
zalihe=
3.000.000
615.000= 4,9
KO potraživanja = prodaja
potraživanja=
3.000.000
375.000= 8
Prosječno vrijeme naplate
prodaja=
375.000
3.000.000= 45 dana=
potraživanja
360 360
KO fiksne imovine = prodaja
fiksna imovina=
3.000.000
1.000.000= 3
KO ukupne imovine = prodaja
ukupna imovina=
3.000.000
2.000.000= 1,5
Stupanj zaduženosti = ukupne obveze
ukupna imovina=
1.064.000
2.000.000= 53,2 %
Pokriće kamata = zarade prije kta i poreza
kamate=
283.800
88.000= 3,2
Neto profitna marža = zarade nakon kta i poreza
prodaja=
117.480
3.000.000= 3,92 %
ROA = zarade prije kta i poreza
ukupna imovina=
283.800
2.000.000= 14,19 %
ROE = zarade nakon kta i poreza
vl. glavnica=
117.480
936.000= 12,55 %
ROE = NETO PROFITNA MARŽA
KO UKUPNE IMOVINE
MULTIPLIKATOR GLAVNICE x x
=
ZARADE NAKON KTA I POREZA
PRODAJA
UK. IMOVINA x
PRODAJA
UK. IMOVINA
VL. GLAVNICA
%
%
x
Du Pont
ROE = 3,92 %
1,5
2,14
x x % = 12,58