Swedbanki majandusprognoos kevad 2017 Swedbank Economic Outlook Update

Tõnu Mertsina

peaökonomist 6. aprill 2017

1

© Swedbank

Public

Information class

Maailmamajanduse kasvu väljavaade on parem - kolmandik kasvust tuleb Hiinast, kuid selle riigi mõju väheneb

2

0.3 0.4

0.4 0.3

0.4

0.3

0.0

0.1

0.2 0.2

0.2 0.2

1.3 1.2 1.2 1.1

1.1 1.0

0.4 0.5 0.5

0.5

0.5 0.5

3.3 3.4 3.3 3.2

3.4 3.6

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Panus maailmamajanduskasvu, protsendipunkti

India

China

Japan

EMU countries

USA

Others

Global GDP (PPP)

Allikas: Ecowin and Swedbank

© Swedbank

Public

Information class

Euroala majanduskasvu väljavaade on paranenud

3

© Swedbank

Public

Information class

Tegelikud majandusnäitajad on viimase aasta jooksul osutunud oodatust paremaks

4

© Swedbank

Public

Information class

USA Föderaalreserv jätkab rahapoliitika normaliseerimist EKP hakkab liigutama ilmselt alles järgmisel aastal

5

Praegu ca 18%

maailmamajandusest negatiivsete

keskpanga intressidega

40% nullilähedased intressid

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

Keskpankade intressimäärad- Swedbanki prognoos

Fed BoEngland EKP Riksbank BoJapan

© Swedbank

Public

Information class

Euribori languse põhi on tõenäoliselt sel aastal - … kuid turuintressimäärad jäävad lähiajal madalaks

6

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

Ajalooline 6-k EURIBOR 6-k EURIBOR forward kõver praegu

6-k EURIBOR forward kõver 3 k tagasi 6-k EURIBOR forward kõver 6 k tagasi

Allikas: Bloomberg

-0.35

-0.3

-0.25

-0.2

-0.15

-0.1

-0.05

0

praegu 2017kesk

2017lõpp

2018kesk

2018lõpp

Allikas: Macrobond, Swedbank Macro Research

Swedbanki prognoos

© Swedbank

Public

Information class

Euroalal on tarbijahindade kiire kasvu taga toorainehindade kasv; baasinflatsioon on püsinud samal tasemel viimased 2 aastat

• Euroala harmoneeritud tarbijahinnakasv, %

7

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2012M01 2013M01 2014M01 2015M01 2016M01 2017M01

HTHI kokku

HTHI ilma energia- ja töötlematatoiduhindadeta

Allikas: Eurostat

© Swedbank

Public

Information class

Naftahinnad tõusevad aegamööda - on toeks üldise hinnakasvu kiirenemisele

• Naftahinna prognoos, Brent, USD/b

8

Allikas: Swedbank Macro Research

110

99

52 45

55 60

0

20

40

60

80

100

120

2013 2014 2015 2016 2017pr 2018pr

© Swedbank

Public

Information class

Toidutoormehinnad on maailmas samuti kasvanud

9

0

50

100

150

200

250

300

-40

-20

0

20

40

60

80

1/2007 1/2008 1/2009 1/2010 1/2011 1/2012 1/2013 1/2014 1/2015 1/2016 1/2017

FAO toiduindeks (pt) FAO toiduindeks, yoy % Allikas: FAO

© Swedbank

Public

Information class

Eestis on hinnatõus hoo sisse saanud - toorainete hinnatõusu ja aktsiisimaksude tõstmise mõjul

10

3.9%

2.8%

-0.1%

-0.5%

0.1%

3.2%

2.6%

-2%

0%

2%

4%

2012 2013 2014 2015 2016 2017pr 2018pr

Muu

Transport

Eluase

Alkohol ja tubakas

Toit

THI

Panused tarbijahindade kasvu, pp

Allikas: Statistikaamet, Swedbank

© Swedbank

Public

Information class

Ettevõtete müügihindade tõus on toeks käibe paranemisele

11

Allikas: statistikaamet

© Swedbank

Public

Information class

Vahe USA ja Saksamaa riigivõlakirjade tootlustel on laienenud See on aidanud USD-l EUR-i vastu tugevneda

• Ootused Trumpi majanduse

stimuleerimise kohta

jahtuvad

• USD-i tugevnemiseks oleks

Fed-il tarvis järsemalt

intresse tõsta, mis ei ole

tõenäoline

• EKP hakkab tõenäoliselt

varsti oma rahapoliitikat

normaliseerima

• Euroala majanduskasvu

väljavaade on paranenud

12

© Swedbank

Public

Information class

Euro tugevnemise puhasmõju Eestile on positiivne - dollaris tehingute osatähtsus kaupade ekspordis ca 10%, impordis ca 25%

13

1

1.1

1.2

1.3

1.4

EUR/USD prognoos

© Swedbank

Public

Information class

Välisnõudlus on maailmas vähenenud - 2016 lõpus maailmakaubandus elavnes veidi

14

Allikas: Macrobond

-15

-10

-5

0

5

10

15

2016201420122010200820062004200220001998199619941992

Maailmakaubanduse maht, yoy %

Perioodi keskmine kasv, yoy %

© Swedbank

Public

Information class

2017-2018 ootame Eesti kaubanduspartnerite impordinõudluse paranemist

• Eesti 10 suurema kaubanduspartneri kaalutud impordinõudlus, %

15

Allikas: Macrobond, Swedbank Macro Research

0%

1%

2%

3%

2012 2013 2014 2015 2016pr 2017pr 2018pr

© Swedbank

Public

Information class

Tööstuse tootmismahu ja ekspordi kasv on paranenud - ... kuid tarbimise kasv aeglustub

16

© Swedbank

Public

Information class

Eesti majandusüksuste kindlustunne on paranemas

17

Allikas: European Commission

© Swedbank

Public

Information class

Ettevõtete ja eraisikute laenuportfelli kasv kiireneb

18

Allikas: Eesti Pank

© Swedbank

Public

Information class

Tööjõukulude kasv piirab ettevõtete kogurentaablust ja investeerimisvõimalusi

• Ettevõtete kogukasum ja investeeringud, mld EUR

• Ettevõtete finantsnäitajad, osakaal käibes %

19

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Tööjõukulu Kasum Investeeringud

Allikas: Statistikaamet

0

1

2

3

4

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Kasum Investeeringud

© Swedbank

Public

Information class

Palgakasv on olnud tootlikkuse kasvust tugevam

20

-5

0

5

10

15

20

25

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Tööjõu ühikukulu

Tööjõu tootlikkus töötatud tunni kohta

Tööjõukulu töötaja kohta

Aastane kasv, %

Allikas: Statistikaamet

© Swedbank

Public

Information class

Erinevus palga- ja tootlikkuse kasvu vahe kaob - positiivne mõju ettevõtete hinnapõhisele konkurentsivõimele

21

© Swedbank

Public

Information class

Lisandväärtuse osakaal toodangus ei ole tõusnud - koos toodangu kasvuga on sama palju suurenenud ka tootmiskulud

• Lisandväärtus ja selle osakaal toodangus, %

22

0

4

8

12

16

20

40

42

44

46

48

50

1996 2000 2004 2008 2012 2016

Lisandväärtus, jh, mld eurot (pt) Lisandväärtuse osakaal toodangus, % (vt)Allikas: Statistikaamet

© Swedbank

Public

Information class

Sel aastal pidurdab tarbimist netopalga reaalkasvu aeglustumine, järgmisel aastal kiireneb tarbimine taas

23

Allikas: Statistikaamet

Tulumaksuseaduse muudatus

2018. aastal kiirendab

netopalga reaalkasvu ning

eratarbimist

© Swedbank

Public

Information class

Tööjõu nappus on üha tõsisem probleem - vabade töökohtade arv on suurenenud

24

0

25

50

75

100

125

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

vabad töökohad (tuhat) töötuid vaba töökoha kohta (tuhat) töötud(tuhat), (pt)

Allikas: Statistikaamet

© Swedbank

Public

Information class

Mitteaktiivsete inimeste arv väheneb jätkuvalt - tööjõupuuduse, pensioniea tõusu ja töövõimereformi tõttu

25

114 85 69 59 50 42 47 53 55

347 332 327 320 317 301 291 285 282

568 603 615 621 625 641 645 643 643

0

200

400

600

800

1 000

1 200

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Hõivatud, tuhat

Mitteaktiivsed, tuhat

Töötud, tuhat

Allikas: Statistikaamet, Swedbank Research

© Swedbank

Public

Information class

Eratarbimine on majanduse peamiseks kasvumootoriks - ootame investeeringute taastumist

26

Laeva ostmine 1Q2017

© Swedbank

Public

Information class

Kokkuvõte

Eesti kaubanduspartnerite impordinõudlus paraneb ning suurendab meie ettevõtete

ekspordivõimalusi

Investeeringud suurenevad: valitsemissektor suurendab investeeringuid EL

struktuurivahendite toel

Hinnakasv kiireneb sel aastal järsult

Palga nominaalkasv veidi aeglustub. Netopalga reaalkasv aeglustub sel aastal

kiiresti, kuid 2018 kiireneb tulumaksureformi tõttu ning parandab elanike ostujõudu

Mitteaktiivsete inimeste arv väheneb, kuid töövõimereform suurendab töötute arvu

27

© Swedbank

Public

Information class

Peamised majandusnäitajad

28

Allikad: Statistikaamet, Eesti Pank, Swedbank Research

vahe jaanuar 2017 prognoosiga, pp

2015 2016 2017pr 2018pr 2016 2017 2018

SKP reaalkasv, % 1,4 1,6 2,2 2,8 0,4 0,0 0,0

Kodumajapidamiste tarbimine 4,6 4,0 3,2 3,8 0,0 0,0 0,0

Valitsuse tarbimine 3,4 1,0 3,0 2,0 -0,4 0,0 0,0

Investeeringud põhivarasse -3,4 -2,8 9,7 1,0 -1,8 4,7 -3,5

Kaupade ja teenuste eksport -0,6 3,6 3,8 3,9 -0,4 0,3 0,2

Kaupade ja teenuste import -1,4 4,9 6,5 3,8 -0,7 1,5 -0,7

SKP, mld eurot (jooksevhindades) 20,2 20,9 22,0 23,1 0,1 0,2 0,2

SKP nominaalkasv, % 2,5 3,3 5,0 5,4 0,4 0,2 0,2

THI kasv, % -0,5 0,1 3,2 2,6 0,0 0,2 -0,1

Töötuse määr, % 6,2 6,8 7,6 7,9 -0,2 0,2 0,2

Netopalga reaalkasv, % 8,0 7,4 3,0 8,8 0,0 0,8 0,1

Kaupade ja teenuste saldo, % SKPst 4,1 4,2 2,2 1,4 0,2 -1,0 -1,0

Jooksevkonto, % SKPst 2,2 2,7 0,4 -0,3 0,4 -1,1 -1,1

Valitsussektori eelarve tasakaal, % SKPst 0,1 0,3 -0,6 -0,4 0,1 0,0 0,0

Valitsussektori võlatase, % SKPst 10,1 9,5 10,0 10,4 0,1 -0,5 -0,5

Tänan tähelepanu eest!

2

9

3

0

Swedbanki majandusblogi Kukkur:

https://kukkur.swedbank.ee/

Uudised ja kommentaarid otse e-posti:

http://www.swedbank-research.com/