الرحيم الرحمن الله بسمنستعين وبه

والتفتيش الرقابة عملياتحرة ومناقشات تعريفية ندوة

Samer Abou Zaghla

برنامج الندوة

. األساسية ومهمتها الرقابة هدف. المحتملة الرئيسية التالعبات أنواع. ووظائفها الرقابة أنواع. الرقابة وظائف بين التقسيم مميزات. داخلية معلومات على بناء التعامل عن عملية حالة. األموال غسيل عن عملية حالةالكشف أشكال وإجراءات تفصيلية بصورة التالعبات

عنها. بعض. الرقابة عمليات في المستخدمة التقنية الوسائل.التـــــــــــــفتيش

Samer Abou Zaghla

أهداف الرقابة األساسية

. المستثمر حماية. السوق لتعامالت واالنضباط الكفاءة ضمان أطراف لكافة والشفافية العدالة توفير

السوق. باللوائح األطراف جميع التزام من التأكد

بسوق التداول لعمليات المنظمة والقواعد. المالية األوراق

Samer Abou Zaghla

أنواع التالعبات المحتملة

باألسعار التالعب إلى تهدف -Priceعملياتmanipulation.

داخلية معلومات على Rبناء تتم -Insiderعملياتtrading.

واإلجراءات للوائح بالمخالفة تتم عمليات. بالسوق الخاصة التنظيمية

. األمـــــوال غسيــــل حاالت

Samer Abou Zaghla

أنواع الرقابة ووظائفها

. التداول جلسة مراقبة لحظية .(On-line surveillance)رقابة الحقة .(Off-line surveillance)رقابة

. الوساطة شركات على التفتيش. دوري تفتيش. مفاجئ تفتيش

. العقوبات وتنفيذ التحقيق

Samer Abou Zaghla

مراقبة جلسة التداول

: لــحــظــيــة رقــابــة. عادية غير تحركات اكتشاف. / الوسطاء الوسيط مخاطبة ( أو حقيقية معلومات أية وجود عن استقصاء

شائعات(.. التعامالت ضد إجراء إتخاذ. الالحقة الرقابة وحدة إلى تحويل أو

Samer Abou Zaghla

مراقبة جلسة التداول

: الحــقــة رقــابــة. اللحظية الرقابة وحدة من تحويل الشركة عن مصدرة مالية بيانات أحدث مراجعة

. البحث محل ( إن سي رويترز، الصحفية البيانات أحدث مراجعة

.) .... الخ إقليمية أو محلية صحف سي، بي ( حفظ يتم العادية غير للتحركات مبرر وجود

الحالة(.

Samer Abou Zaghla

مراقبة جلسة التداول

: الحــقــة رقــابــة. العادية غير للتحركات مبرر يوجد ال. المساهمة الشركة مخاطبة. الوسطاء مبررات على اإلطالع لكافة عنها اإلفصاح يتم لم جوهرية معلومات وجود

المستثمرين.. األوامر جميع وتعليق للتداول مؤقت إيقاف. الجوهرية المعلومات عن اإلعالن. اإلعالن قبل نفذت التي العمليات بشأن قرار إتخاذ

Samer Abou Zaghla

مراقبة جلسة التداول

الرقابة مع بالتنسيق الحــقــة رقــابــةاللحظية:

غير للتحركات مبررات أو معلومات أية يوجد الالعادية.

الترقب قائمة إلى الشركة .(Watch list)إضافة. R الحقا جوهرية معلومات عن الشركة إعالن. المتورطة األطراف تجاه إجراء إتخاذ

Samer Abou Zaghla

التحقيق وتنفيذ العقوبات

. األخرى الوحدات من يحول ما بحث. الشكاوي بحث. المتورطة األطراف إلى االستماع. الشهود إلى االستماع سلطة تحت تكون التي األطراف على عقوبات فرض

السوق. السلطات أو القضاء إلى األطراف باقي تحويل

. األخرى المختصة

Samer Abou Zaghla

مميزات التقسيم بين وظائف الرقابة

اكتشاف كفاءة وزيادة الكافي الوقت اتاحة. الطبيعية غير التحركات ومتابعة

عمليات كفاءة وزيادة الكافي الوقت اتاحة. والتحري البحث

. بكفاءة التفتيش إجراء أو الوظائف في سواء التخصص ميزة توفير

. القطاعات في

Samer Abou Zaghla

حالة عملية

: داخلية معلومات على بناء تتم عمليات كلون ايم .ImCloneحالة

26 يوازي 2001ديسمبر بما وأقاربه الشركة مدير أسهم 19بيع. دوالر مليون

27 خسائر 4000بيع 2001ديسمبر جنبها مما ستيوارت لمارثا سهم.200,000قدرها دوالر

28 للدواء 2001ديسمبر األمريكية واألدوية األغذية هيئة رفض. السرطان ضد الجديد

4 2002أكتوبر. نيويورك بورصة مجلس من ستيوارت مارثا استقالة22 بنية 2002أكتوبر ستيورات مارثا .SECإعالم R رسميا إلتهامها4 على 2003يونيو بناء تعامالت بإجراء R رسميا ستيوارت مارثا اتهام

داخلية الوسيط معلومات من عليها .حصلت

Samer Abou Zaghla

حالة عملية

: داخلية معلومات على بناء تتم عمليات كلون ايم .ImCloneحالة

12 2003يونيو ) لمدة ) بالسجن واكسل الشركة مدير على 7الحكمسنوات.

20 العاملة 2003يونيو شركتها رئاسة من ستيوارت مارثا استقالة. الدعاية مجال في

22 قام الذي الوسيط بإيقاف لينش ميريل شركة إعالن يونيو. ستيوارت مارثا لصالح العمليات بإجراء

20 2004يناير. ستيوارت مارثا محاكمة بداية5 المحققين 2004مارس على الكذب ستيوارت مارثا وتعطيل إدانة

.العدالة في العقوبات .2004يونيو 17انتظار

Samer Abou Zaghla

حالة عملية: ايم كلون ImClone

Samer Abou Zaghla

حالة عملية: ايم كلون ImClone

: المستفادة الدروس بعض بطريق عليها الحصول تم داخلية معلومات على بناء التعامل أن

أو مباشر عن الصدفة غير الوسيط طريق يعاقب (Tipping)من. R أيضا القانون عليه

العمليات من النوعية تلك مثل في العقوبات وفرض اإلدانة اثبات. قوية أدلة على الحصول في ومجهود وقت إلى ويحتاج صعب

“ على” حتى القنون تطبيق في قوة هناك القانون فوق أحد ال. العالقات وذوي المشاهير

حد في جريمة يعد المالية األوراق جرائم تحقيقات في الكذب. القانون عليها يعاقب ذاته

Samer Abou Zaghla

حالة عملية

: األمـــوال غسيــــل.) أجنبية ) شركة أجنبي لعميل نشطة تعامالت. العميل تعامالت كشف فحص. الوساطة شركة لدى العميل ملف فحص تحقيق مع وجيزة فترة خالل الكميات لنفس متكرر وبيع شراء

خسائر. ) إحدى ) من مصدر تجاري سجل بموجب مؤسسة الشركة العميل

ومدفوع ال مصدر برأسمال .1جزر أمريكي دوالر. المركزي بالبنك األموال غسيل مكافحة وحدة إلى القضية تحويل. للعميل النقدية التحويالت فحص في البنوك حسابات من معقدة شبكة عبر تتم النقدية التحويالت

. التمويه بغرض دول عدة

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: الكبيرة الكميات ذات المنفذة العملياتولكن) التالعب، إلى هادفة تكون الكبيرة العمليات كل لسيت

يجب R نشاطا أقل مالية أوراق على خاصة تحدث عندما.) الفحص في األهمية بعض إعطائها

سوق بوجود اإليحاء إلى تهدف التي التالعبات بعض من جزء. معينة مالية ورقة على نشط

معينة مالية ورقة على للسيطرة مخطط من Hostile)جزءTakeover).

. السعر على للسيطرة التداول حرة األسهم عدد تقليل. داخلية معلومات على مبنية عمليات. والقوانين باللوائح المقررة النسب تعدي

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: الفحص إجراءات : عن مفصلة معلومات مثل الوسيط من بيانات طلب

عالقة/ ) والشركة العميل بين عالقة ألية استبيان العمالء، العميل ) في منتشرة بيانات أو معلومات أية ، مباشرة غير أو مباشرة

. .... الخ الشركة عن السوق : كبيرة، بكميات التداول أسباب مثل العميل من بيانات طلب

. .... الخ أكواده جميع خالل من المالية الورقة تداول عن تاريخية تقارير استخراج

. الوساطة/ شركة العمالء، العميل : المساهمة، الشركة مثل الممكنة المصادر جميع من بيانات طلب

) ..... البحوث، ) شركات ، الخ بلومبرج رويترز، اإلخبارية المصادر. الخ...... االنترنت

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: الكبيرة الكميات ذات األوامر / على للتأثير كبيرة عروض طلبات بوجود للسوق إيحاء

.) االستكشافية) الجلسة في خاصة السعر. داخلية/ معلومات على مبنية عروض طلبات

: الفحص إجراءات. السابقة اإلجراءات نفس بواسطة المالية الورقة تلك على والطلبات العروض بحركة تقرير استخراج

. إلغاء أو وتنفيذ إدخال من الوساطة شركة أو العميل. إلغائه توقيت مع األمر إدخال توقيت مطابقة يجب األمر تنفيذ عدم حالة في ( يجب الشراء أوامر حالة في العكسية العميل تنفيذات مراجعة R أيضا يجب

.) الوساطة شركة أو للعميل البيع حركة مراجعة. جديتها من للتأكد األوامر لتلك النقدية التحويالت مراجعة

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

في معين إقفال سعر تحديد إلى تهدف عمليات: معين تاريخ

آليات ضد إقفال سعر تحديد إلى النوعية هذه تهدف: يلي لما وذلك بالسوق والطلب العرض

إدارة بأن يوحي مما مالية أوراق لمحفظة السوقية القيمة رفع. ناجحة إدارة المحفظة

من لقرض كضمان مستخدمة مالية لورقة السوقية القيمة رفعالبنك.

أسهم من لشريحة جديد طرح إجراء قبل السوقية القيمة رفعالشركة.

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: الفحص إجراءات المالية للورقة والكمي السعري التحرك مراجعة

) إذا ) ما لتحديد ، Rشهر مثال محددة زمنية فترة خاللالسعر خفض أو لرفع ثابتة عمليات هناك كان

. دائمة بصورة مجموعة واحد، عميل السعر؟ برفع يقوم من

عمالء مجموعة واحدة، وساطة شركة عبر عمالء. وساطة شركات عدة عبر

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: والطلب العرض جانبي توازن عدم كبير فرق هناك يكون عندما التوازن عدم يحدث

األسهم وكمية المعروضة األسهم كمية بينالمطلوبة.

بناء تعامل وجود إلى الحالة تلك تشير أن يمكن. داخلية معلومات على

( أو تأكيدها يجب شائعات وجود إلى تشير أن يمكننفيها(.

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: مالية ورقة على وهمي بنشاط اإليحاءورقة على نشاط بوجود اإليحاء إلى النوع هذا يهدفمن مجموعة بواسطة سعرها رفع مع معينة مالية

بعض وفي الوساطة، شركات أو المستثمرينغير المعلومات بعض إشاعة محاولة األحيان

جانب من عليها طلب لخلق وذلك عنها، الحقيقيةمغالى بأسعار ذلك بعد بيعها ليتم العادي الجمهور

. األسهم لتلك العادلة القيمة عن تعبر وال فيها

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: الفحص إجراءات التي األطراف لمعرفة معينة فترة خالل التداول تحليل

.) ككل ) السوق أم محدودة مجموعة هل بالتداول تقوم معرفة محاولة يجب محدودة مجموعة وجود حالة في

) مباشرة ) غير أو مباشرة بالشركة عالقتهم مدى. مساهمتهم ونسبة

عمليات هناك أم واحد اتجاه في تتم العمليات هل. لألسهم استرداد

. النقدية والتحويالت والشراء البيع أوامر مراجعة

Samer Abou Zaghla

اإلجراءات التفصيلية للكشف عن التالعب باألسعار

: فيها: المشكوك التداول لعمليات المبدئي التحليل R أوال / الهبوط الصعود ونسبة المحتمل للتالعب الزمنية الفترة تحديد

. المحتملة التالعبات عن الناتجة: يلي ما لتحديد المختارة الزمنية الفترة خالل التداول بيانات تحليل

على استحوذ طرف هناك النسبة% 40هل ومقارنة التعامالت، من أكثر أو. المقارنة فترة خالل التعامل بنسبة

. المتعاملين أكبر بواسطة إدخالها تم التي والطلبات العروض أسعار تحديد خالل المالية الورقة على إصدارها تم معلومات أية على الحصول

. المختارة الزمنية الفترة. المالية الورقة إليه تنتمي الذي القطاع أو السوق أحوال بحث ) الورقة ) على وساطة شركة أو عميل متعامل أكبر سمعة مراجعة

. المتراكمة الخبرة خالل من المختارة الزمنية الفترة خالل المالية

Samer Abou Zaghla

اإلجراءات التفصيلية للكشف عن التالعب باألسعار

:والورقة والعمالء الوسطاء عن البيانات تجميع R ثانياالمالية:

: على تداوله نسبة مثل والعمالء بالوسيط خاصة بياناتمخزون األوامر، من صورة تداوله، بإجمالي بالمقارنة الورقة

حسابات عن معلومات الخسائر، و باألرباح بيان الوسيط،. التداول لصالحهم تم الذين العمالء

: أحداث، عن إعالنات مثل المساهمة بالشركة خاصة بياناتإدارة مجلس وأعضاء ومديري موظفي تداول عمليات

. مالية معلومات الشركة،

. العمليات: تلك صحة عدم أو صحة مدى في البت R ثالثا

Samer Abou Zaghla

R أنواع التالعبات تفصيليا

: الوكالء أو الوساطة شركة بواسطة تالعب األوامر تخص معلومات على بناء الوكالء تداول

العمالء من يتلقونها .(Front-running)التي العمالء حسابات على كثيرة بتعامالت القيام

في ) خاصة مستحقة غير عموالت على للحصول ) للعمولة أدنى حد وجود .Churningحالة

الخاصة الشراء أوامر من جزء بتمويل القيامبالهامش ) المتاجرة للوائح بالمخالفة العمالء ببعض

.) ترخيص على الحصول دون

Samer Abou Zaghla

اإلجراءات التفصيلية للكشف عن التعامل بمعلومات داخلية

.) ال ) أم جوهرية المعلومات نوعية من التحقق: الجوهرية المعلومات أمثلة بعض

. مجانية أسهم أو نقدية توزيعات. استحواذ أو اندماج. الهامة التعاقدات بعض إبرام. جديد اكتشاف أو منتج مجلس أو التنفيذية اإلدارة في جوهرية تغييرات

اإلدارة.. المستفيدين أكبر لمعرفة التداول بيانات تحليل

Samer Abou Zaghla

اإلجراءات التفصيلية للكشف عن التعامل بمعلومات داخلية

: مثل بالشركة المستفيدين أكبر عالقة تحديد. موظفين حتى أو تنفييذيين مديرين إدارة، مجلس أعضاء. المساهمين كبار. ... الخ الحسابات مراقب المحامي، مثل الخارجيين الشركة مستشاري بعض. مطلعين حكوميين موظفيين. ذكرهم السابق من R أيا عائالت

: مثل المستفيدين أكبر تداول بيانات تجميع. الحسابات كشوف. والشراء البيع أوامر. النقدية التحويالت

. الترقب قائمة في الشركة وضع يمكن معلومات وجود عدم حالة في أحد استفادة عدم أو جوهرية معلومات وجود عدم حالة في الحالة حفظ

. التداول من

Samer Abou Zaghla

الوسائل التقنية المستخدمة في عمليات الرقابة

.) بالمشاهدة ) الرقابة اللحظية والشاشات التقارير

اآللية والتنبيهات اإلنذارات بأسلوب الرقابةالبسيطة.

. تاريخية بيانات على تعتمد ال. تاريخية بيانات على تعتمد

.) مركبة ) تنبيهات للرقابة ذكية أنظمة

Samer Abou Zaghla

التـــــــــــــفتيش

: التفتيش أهداف. السوق في الوساطة ألعمال المنظمة باللوائح الوساطة شركات التزام من التأكد. صالحه غير في أو عادلة غير عمليات أية من المستثمر حماية التوقيت في وتصحيحها أخطاء أية لكشف وفعال كفء داخلية رقابة نظام وجود

المناسب.. الوساطة لشركة المالية المالءة كفاية من التأكد التأكد من الفصل الكامل بين األنشطة المختلفة لشركة الوساطة مما يساعد

.Chinese wallsعلى الحفاظ على سرية المعلومات وجود ما يسمى حماية السوق ككل من أية أنشطة أو ممارسات قد تضر بكافة األطراف العاملة

به. التقييم المستمر للقواعد والقوانين التي يجب أن تلتزم بها شركات الوساطة

من حيث إمكانية تطبيقها في الواقع العملي.

Samer Abou Zaghla

التـــــــــــــفتيش

: المفاجئ التفتيش. األوامر بأولويات الوساطة شركة إلتزام من التأكد

قيمة بتحصيل الوساطة شركة إلتزام من التأكد. األسهم شراء

قيمة بدفع الوساطة شركة إلتزام من التأكد. المباعة األسهم

Samer Abou Zaghla

التـــــــــــــفتيش

( في األقل على واحدة مرة الدوري التفتيشالعام(:

. المخاطر وتقييم التخطيط. للشركات تفتيشية زيارات إجراء. اإلصالحات ومتابعة الضعف نقاط تسجيل

Samer Abou Zaghla

التـــــــــــــفتيش الدوري

: المخاطر وتقييم التفتيش لعمليات التخطيط تقييم أساسها على يتم سوف التي المعايير تحديد

رأس المالي، للقطاع العامة الحالة مثل المخاطربالنس الشركة القوائم بمال عملياتها، لحجم ة

للشركة، المالية، المالية ملكية المالءة هيكل. ..... الخ العليا اإلدارة كفاءة الشكاوى، الشركة،

. للشركة الدائم الملف تحديث أو إنشاء. المخاطر تحديد

Samer Abou Zaghla

التـــــــــــــفتيش الدوري

: الوساطة شركات لتفتيش ميدانية زيارات إجراء. العمالء وتداول وحسابات ملفات ومراجعة فحص. والتسوية المقاصة أنشطة ومراجعة فحص. الوساطة لشركة المالية المالءة ومراجعة فحص. الشركة عمالء شكاوى معالجة طرق ومراجعة فحص لشركة المختلفة األنشطة لفصل نظام وجود من التأكد

الوساطة.

Samer Abou Zaghla

التـــــــــــــفتيش الدوري

: اإلصالحات ومتابعة الضعف نقاط تسجيل. للمالحظات مبدئي تقرير إعداد الشركة إدارة مع المالحظات .(Exit-meeting)مناقشة: النهائي التقرير إعداد

.المالحظة.المعيار.األثر .السبب.التوصية

دورية بصفة اإلصالحات . متابعة مفاجئة بصفة أو

Samer Abou Zaghla

تمت بحمد الله

Samer Abou Zaghla