Журнал Д-Штрих. Номер 12 (2009, июнь)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ

№12 (72) • 2009

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»Генеральный директор Валерий ФадеевШеф-редактор Татьяна ГуроваИсполнительный директор Владимир МорозовКоммерческий директор Дмитрий ЛазаревФинансовый директор Олег СмирновДиректор по инвестициям Виктор СуворовДиректор по маркетингу Мария ЛаврентьеваДиректор по производству Борис КаганИТ-директор Евгений Мальцев

Главный редактор Ев ге ния Смо лен скаяЗаместители главного редактораКонстантин Илющенко, Александр ПотаповАрт-директор Виталий МихалицынВыпускающий редактор Ася АракелянОтветственный секретарь / верстка Ольга БажановаКорреспонденты Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Гахова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екатерина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна ШеховаШрифты Тагир СафаевДизайнер Жанна Баронина Дизайнер Петр Кузьмин Корректоры Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

Руководитель проекта D΄ Ксения Чаплыгина

Бренд-менеджер Анастасия ЖульковаДиректор по рекламе Анастасия ЖаворонковаДирекция рекламы Марина Антипина, Люся Аракелян, Ирина ТебякинаТел. отдела рекламы: 510 5643 Директор по рекламе и развитию проекта fincake.ru Василий Плещенко Тел. отдела интернет-рекламы: 755 8396e-mail: ple@expert.ruНачальник отдела кадров Ольга Модина

Техническое обеспечение дизайн-студия журнала «Эксперт»Ад рес ре дак ции:125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)Се к ре та ри ат ре дак ции:тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078http://www.expert.ru/moneyd@expert.ru

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях ин фор ма ци он ных агентств.Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной ин фор ма ции.Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D΄ без со г ла со ва ния с ре дак ци ей запрещена.Учредитель ЗАО «Медиахолдинг «Эксперт».За ре ги ст ри ро ва но в Россвязькомнадзоре, ПИ №ФС77-35209 от 06 февраля 2009 г. Из да тель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1818-5231 Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”». 109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2009

Ставочное ралли, стартовавшее без малого два года назад, похоже, вы-ходит на финишную прямую. В пер-вом полугодии ставки в зависимо-сти от валюты депозита двигались разнонаправленно: рублевые депо-зиты дорожали, а валютные дешеве-ли. Доходность рублевых депозитов, по прогнозам самих банкиров, еще немного подрастет, а затем тоже пойдет вниз. Как же действовать вкладчикам и какие депозиты сей-час стоит открывать?

2СОДЕРЖАНИЕ

Обложка: Виталий МихалицынВ коллаже использованы фотографииагентства ALAMY / PHOTAS

Мнение сторонних авторов и комментаторов, цитируемых в журнале, может не совпадать с мнением редакции.

ТОЧКА ОТСЧЕТА

6 Депозитнаястратегия

14 Косметичка для инвестораБумаги «Калины» за последние три года подешевели почти в десять раз. При этом концерн выпускает конкурентную и качественную продукцию. Парадокс, который разрешится только со временем

18 Облигации: весело и вкусноПять рецептов того, как заработать на долговом рынке

22 Кто правит нефтью. Теория заговораБеседа с блогером-экономистом Рус аналитом о том, кто правит ценами на нефть, альянсе Саудов-ской Аравии и США, как Россия мо-жет влиять на стоимость барреля, а также почему банковский кризис в России может привести к новой девальвации рубля

26 Дневники фондового рынка Обзор основных событий, произошедших на российских биржах, истории эмитентов, прогнозы экспертов, графики мировых индексов с аналитиче-ской поддержкой

28 ФлюгерИнвестиционные идеи и реко-мендации аналитиков банков и инвестиционных компаний

30 Валютные игрыОбзор основных событий на рын-ке Forex и российском валютном рынке, прогноз курсов основных мировых валют

32 Должник поневолеДля ипотечных заемщиков на-стали тяжелые времена. В случае неплатежей над ними висит реальная угроза лишиться своих квартир. Закон гарантирует защи-ту владельцев кредитного жилья от необоснованных требований банка, однако эти гарантии работают, если заемщик в до-кризисный период добросовестно выполнял все свои обязательства. А если нет?

36 Звездный дисконтХотите купить дом знаменитого актера, певца или спортсмена? Нет ничего проще — в США, да и в других странах, звезды устроили настоящую распродажу, надеясь привлечь покупателей миллион-ными скидками. Правда, на высо-кую доходность от таких инвести-ций рассчитывать не стоит

40 От дома до паспортаКупить недвижимость россиянин сегодня может практически в лю-бой стране мира — при наличии достаточных средств и подтверж-дении легальности своих доходов. Но, к сожалению, сегодня по-купка квартиры или даже виллы мало в каких странах гаранти-рует собственнику-нерезиденту второй паспорт. А если гаранти-рует, то не тот, за который стоит платить. Как обеспечить себе и своим детям плацдарм для буду-щего в виде гражданства другой страны или вида на жительство, выяснял D’

45 Принуждение к безопасностиЗа безопасность следует платить, и не всегда добровольно. Бесплат-но безопасность обходится тем, кто не совершает финансовых опера-ций через интернет. Остальным нужно знать, что такое ЭЦП и где она должна лежать

46 Подводная страховкаЗанятия дайвингом предполагают наличие специализированного полиса, который обеспечит застрахованному проведение поисково-спасательных работ, транспортировку до медцентра и лечение в нем. Между тем, по оцен-кам страховщиков, к страхованию прибегает едва ли каждый второй любитель подводного плавания из России. Как любителям понырять с аквалангом выбрать полис?

48 Оседлавшие кризисС августа прошлого года зарпла-ты россиян неуклонно снижают-ся, есть сотрудники, потерявшие 50% дохода. И, судя по всему, этим дело не кончится — специалисты ожидают второй волны сокра-щений уже в сентябре. Многие организации, еще не прибегшие к увольнениям и существенному понижению зарплат, сделают это осенью, убедившись, что эконо-мическая ситуация не спешит налаживаться. Но есть люди, которые по-прежнему чувству-ют себя на рынке труда вполне комфортно

52 История одного магазинчикаРассказ о том, как спекуляция спортивными товарами преврати-лась в долгосрочную инвестицию, которая затем была ликвидирова-на по маржин-коллу

55 55 Техподдержка на летоОтправляясь в отпуск, каждый из нас имеет свои предпочтения в плане багажа: одни хотят быть в курсе происходящего в офисе и везут с собой ноутбук или КПК. Другие, напротив, наме-рены полностью отрешиться от действительности — лежать на пляже, слушать любимую музыку, развлекаться с семьей, снимая все происходящее на видео. Для каждого из них производители техники приготовили интересные новинки

60 Биржевые роботы и флеймРТС сертифицирует биржевых роботов и будет брать деньги за лишние транзакции. Касается это не многих, но в ЖЖ все равно возмущены

4, 5, 12, 39, 44

Короткий формат

АКТИВНАЯ ИГРА

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА

ЧТО ГОВОРЯТ

СВОЙ БИЗНЕСКЛАССИКА ЖАНРА

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

дение 5252 История одного

СВСВОЙОЙ ББИЗИЗНЕСНРАРА

ЗАРПЛАТА ЛУЧШЕ БОНУСОВ

Согласно опросу рекрутинго-вой компании Antal Russia,

решающим фактором при смене работы для большинства менед-жеров среднего и высшего зве-на, а также специалистов (68%) остается карьерное развитие, в то время как повышение в долж-ности может соблазнить только 22% соискателей. Вместе с тем все более важным стимулом для перехода в другую компанию становится размер базовой зарплаты (54%). О том, кто востребован больше других на рынке труда и как в нынешних условиях искать работу, чи-тайте на стр. 48–51.

ТУРИСТАМ ДАЛИ БОЛЬШЕ ГАРАНТИЙ

В июне депутаты Госдумы сразу во втором и третьем чтениях приняли поправки, увели-чивающие размер минимального финансового обеспечения для туроператоров. Так, для компаний с годовым оборотом до 100 млн руб., а также тех, кто только начинает

осуществлять туроператорскую деятельность, размер фингарантий составит 30 млн руб. Для компаний с оборотом до 300 млн руб. и более — 60 млн и 100 млн руб. соответственно.

Прежде действующая норма 10 млн руб. при отсутствии стремления туроперато-ров страховать свою ответственность на большие суммы оказывалась нередко несо-стоятельной. Так, в прошлом году после банкротства компании «Детур» сотни клиентов не смогли вернуть свои деньги за несостоявшийся тур, поскольку размер заявленных претензий более чем вдвое превысил обязательства страховщика. Похо-жая ситуация сложилась и при банкротстве компании «Вояж-люкс». Последними пострадали клиенты «Аватура», но здесь положение с выплатами получше, так как их проводят сразу две страховые компании. Правда, и их денег (каждый выплатит в общей сложности 10 млн руб.) может оказаться недостаточно, так как задолженность туроператора перед клиентами — около 30 млн руб.

4 КОРОТКИЙ ФОРМАТТОЧКА ОТСЧЕТА

Напомним, что в мае прокуратура Астраханской области предъявила претензии банку ВТБ 24, который включал в кредитные договоры с

гражданами пункт об одностороннем повы-шении ставок. В июне же попались сразу пять банков, а инициатором проверки стала прокуратура Волгоградской области. На ее сайте были опубликованы результаты проверки соблюдения законности в сфере кредитования физических лиц. Прокуроры констатировали многочисленные наруше-ния закона «О защите прав потребителей» и Гражданского кодекса — например, включе-ние банками в договоры потребительского кредитования условия об одностороннем изменении процентной ставки.

Согласно информации на сайте ведомства, в число нарушителей вошли расположенные в регионе филиалы, отделения и допофисы Сбербанка, «Петрокоммерца», Связь-банка, Волгопромбанка и ВТБ 24. Все они получили от прокуратуры представления об устране-нии нарушений.

Новые договоры банки должны будут заключать без оговорки об одностороннем повышении ставок по кредитам. Ранее за-ключенные договоры прокуратура разреши-ла не менять при условии, что использовать возможность одностороннего повышения ставок банки не будут. «За соблюдением

этого требования мы будем внимательно сле-дить», — предупредил прокурор управления по надзору за соблюдением исполнения фе-дерального законодательства прокуратуры Волгоградской области Дмитрий Васютенко.

Банки, в свою очередь, уверяют, что ничего не нарушали и действовали в рамках статьи 29 закона «О банках и банковской де-ятельности». Но и в прокуратуре готовы идти до конца. «Мы будем настаивать на исполне-нии наших представлений, — заявил Дми-трий Васютенко. — Если банки их проигнори-руют, будем обращаться в суд с заявлениями о неисполнении представлений прокуратуры, а также информировать о нарушениях Банк России». При этом, по его словам, на данный момент уже сложилась определенная арби-тражная практика по делам об оспаривании банками подобных претензий госорганов, в большинстве случаев судьи встают на сторо-ну заемщиков.

«Если привлекаемые банком деньги стали дороже, он должен поднимать стоимость выдаваемых кредитов для граждан, чтобы получить прибыль, — объясняет зампред одного из крупных банков. — В то же время, если аналогичные сигналы от властей будут продолжать поступать, придется зафиксиро-вать стоимость кредитов на максимальных уровнях».

Две трети россиян (66%), если им срочно понадобятся день-ги, будут брать их в кредит — такие дан-ные приводит холдинг «Ромир мониторинг» по результатам май-ского онлайн-опроса. Чуть менее четверти (23%) респондентов не станут рассматри-вать такой вариант даже в экстренном случае, а 11% граждан не смогли до конца определиться и пред-почли воздержаться от ответа.

УЛОВ ПРОКУРАТУРЫПрокуратура вновь потребовала от банков перестать повышать ставки по выданным кредитам

КРЕДИТЫ

ОПРОССТРАХОВАНИЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

ГОСТЬ РЕДАКЦИИ

О ПОЛЬЗЕ ЧТЕНИЯ

О возможностях в эпоху кризиса нам прожужжали все уши. По-думаем о реализации этих самых возможностей. Инвесторы на фондовом рынке, как известно, пользуются всего лишь

двумя способами заработать хорошие деньги. Первый призывает следовать за основными бизнес-циклами в эко-номике. Покупая акции в периоды падения, затем необходимо их продавать в хорошие, растущие времена. Второй способ заключа-ется в поиске перспективных акций, которые в силу разных причин могут «выстрелить». Одни из таких компаний стабильно растут, другие активно поглощают менее удачливых конкурентов, третьи … Как известно, одинакового рецепта успеха не бывает. Откуда рядовому инвестору узнать об этих акциях, критериях их отбора и ротации в портфеле?Наш человек обожает смотреть телевизор. И ведущий деловой канал имеет прекрасных специалистов и вдумчивых аналитиков. Но, видимо, по аналогии с зарубежным ТВ в передачу пригла-шаются эксперты со стороны. Но в экспертах числятся какие-то люди, работающие в компаниях с годовым оборотом, равным

дневному обороту ларька у метро. Все, что они говорят, опасно даже для уха начинающего инвестора. Их образование не позво-ляет оперировать даже простыми и понятными многим фактами и терминами. На вопросы о поиске интересных акций эксперты не отвечают. Они не знают никаких других акций, кроме десятка наиболее упоминаемых. Инвесторы, работающие на себя, а не в брокерских и управляющих компаниях, не имеющие специ-ального образования, тем не менее постоянно учатся на своих или чужих ошибках. Через какое-то время они начинают по-смеиваться над ТВ-экспертами в чатах и разговорах. Но придут новые люди, заинтересовавшиеся инвестированием, и они снова увидят чудо-специалистов, услышат их комментарии и наступят на те же грабли.Новый инвестор, если ты желаешь заработать денег на фондовом рынке, обращайся к профессионалам, а если хочется пройти этот путь самостоятельно — читай книги. Ведь все величайшие инвесторы современности начинали именно с этого. Потом они «бронзовели», сами писали подобные книги, но всегда с уважени-ем отзывались о своих учителях — книгах более ранних успешных инвесторов.

АНДРЕЙ ГРИЦЕНКО,

управляющий директор УК «Капиталъ»

Завершающееся первое полугодие для вкладчиков сложилось довольно удач-но. Во-первых, ситуация в банковской системе стала

гораздо спокойнее. Если прошлой осенью регулярно появлялись сообщения об отказах банков в выдаче клиентам денег и драко-новских комиссиях за досрочное закрытие депозитов, то в этом году о подобных инцидентах уже не слышно. Случаи банкротств были, но не массовые и не с круп-

ными игроками, поэтому государ-ство исправно расплачивалось с вкладчиками банков, оставшихся без лицензии.

В конце мая появилась еще одна успокоившая вкладчиков новость: Дмитрий Медведев выступил про-тив введения безотзывных депо-зитов. Заявление президента, судя по всему, ставит крест на предло-жении введения законодательного запрета на досрочное закрытие вкладов. Такую идею банкиры про-двигают уже не первый год, осенью

6 ТОЧКА ОТСЧЕТАa

ДЕПОЗИТНАЯ СТРАТЕГИЯСтавочное ралли, стартовавшее без малого два года назад, похоже, выходит на финишную прямую. Доход-ность по валютным вкладам уже упала, по рублевым депозитам она тоже пойдет вниз. Как действовать вкладчикам и какие депозиты сейчас стоит открывать?

в Государственную думу был даже внесен специальный законопроект.

Реальных поводов для паники у вкладчиков за прошедшие шесть месяцев не было, порадовала даже инфляция, которая к середине июня составила 7,1% — это на 1,2% меньше прошлогоднего показателя. В конце декабря — начале января без особого труда можно было найти вклад с доходностью от 14% годовых в рублях (даже в десятке крупнейших банков страны к тому времени встречались ставки 13% годовых), который позволил бы сбе-речь деньги от обесценивания. Тот же, кто открыл валютный депозит, за счет одной только девальвации рубля, не говоря уже о полагающих-ся процентах, обыграл инфляцию. В плане ставок в первом полугодии наблюдалась разнонаправленная динамика: рублевые депозиты до-рожали, а валютные дешевели.

ФИНИШ РУБЛЕВОГО РАЛЛИЗа первое полугодие банки уже несколько раз повышали прибыль-ность депозитов в рублях. Ставки в них в Москве перешагнули 20-про-центный рубеж, некоторые структу-ры сейчас готовы платить клиентам и по 21% годовых (Алтайэнерго-банк — вклад «17 лет» при сроке от четырех лет). В тарифной гонке активно участвовали не только мел-кие игроки, но и гиганты. Что гово-рить, если даже Сбербанк, который никогда не отличался щедростью, поднял планку до 14,5%, а в Альфа-банке сейчас можно открыть вклад и вовсе под 18%. В конце прошлого года такую прибыльность предла-гали лишь единицы региональных «карликов». По мнению банкиров, рублевое ралли входит в завер-шающую стадию. «Сейчас ставки в рублях если еще и не забрались на вершину горы, то находятся близко к ней. Большинство банков смогут позволить себе поднять ставки максимум до 18% при годовом сроке. В противном случае это будет чревато пристальным контролем со стороны Центробанка (ЦБ): он очень внимательно сейчас отно-сится к банкам, у которых ставки

666666 ТТТТТТТТТТТТООООООООООООЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧКККККККККККККККККККККАААААААААААААААААААААА ООООООООООООООООООООООТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТСССССССССССССССССССССССССССССССССССССЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЧЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТТАААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААААА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

ется в большинстве случаев в рублях. У клиентов резко снизилось желание брать валютные кредиты», — объ-ясняет Вадим Юдин. В отсутствие массового кредитного спроса банкам просто некуда девать привлеченную валюту, поэтому «заграничные» депо-зиты продолжат дешеветь. «Банкам сейчас трудно принимать средства в валюте и размещать в рублях, потому что инструментов хеджирования ва-лютных рисков практически не оста-лось либо они очень дорогие. Поэтому среднерыночные ставки по валют-ным депозитам к концу года могут упасть еще где-то на 2–3 процентных пункта. Среди 50 крупнейших банков средний уровень будет, наверное, по-рядка 5–6% годовых. Ситуацию в ком-паниях, не входящих в топ-50, трудно предсказать: у них доходность может быть гораздо выше — до 10–11%», — прогнозирует Егор Шкерин.

Если новых клиентов банки со-бираются подталкивать к открытию рублевых депозитов с помощью кнута — отпугивающих валютных ставок, то уже имеющимся клиен-там могут предложить пряник — пе-ревод валютного вклада в рублевый без потери набежавшего дохода (в начале года, когда вовсю свирепство-вала девальвация, банки запускали противоположную схему конверта-ции). На какие-то другие массовые продуктовые новации во втором полугодии, судя по прогнозам бан-киров, рассчитывать не стоит.Итак, валютные вклады практиче-ски гарантированно будут дешеветь, рублевые же депозиты могут еще подорожать, после чего ставки по ним тоже упадут. Тарифные мета-морфозы с вкладами, похоже, будут происходить на фоне замедляющей-ся инфляции. Зампред ЦБ Алексей Улюкаев уже заявил о возможном изменении банком официального прогноза годового роста потреби-тельских цен с 13 до 12%. Такой ставочно-инфляционный расклад оставляет несколько вариантов пове-дения для вкладчиков.

ДОЛГОСРОЧНАЯ СТРАТЕГИЯ Тем, кто не верит в рубль, пока тарифы по вкладам в иностранных дензнаках не стали совсем уж непри-влекательными, есть смысл открыть долгосрочный депозит, тем самым зафиксировав нынешний уровень ставок. Обычный вклад для «игры вдолгую» открывать рискованно. Кризис, к сожалению, пока никто не отменял, кто знает, какие еще непри-ятные сюрпризы он может подки-

—Ставки по рублевым вкладам вряд ли будут расти, так как уже сейчас они нахо-

дятся на максимальном уровне. К тому же пред-посылок для роста сейчас нет. Показательно, что ставку рефинансирования за последние месяцы уменьшали уже три раза. Если экономическая ситуация резко не ухудшится и в банковской си-стеме наступит стабилизация, то рублевые ставки будут снижаться. Валютные депозиты точно не будут расти. Банки сейчас не заинтересованы в привлечении средств в валюте, непонятно, что с ними делать: практически все клиенты хотят брать кредиты только в рублях.

Я бы рекомендовал сейчас открывать депозит в рублях. Российской валюте больше не грозит сильное падение, поэтому нет смысла оформлять вклады в долларах или евро, так как ставки по ним намного ниже. От курсовых же неожидан-ностей можно застраховаться с помощью вклада, по которому разрешено частичное снятие средств без потери процентов, в этом случае можно просто забрать основную сумму и пере-ложиться в другую валюту. Альтернативой такому варианту является мультивалютный депозит: он вообще снимает все курсовые риски, так как в любой момент можно конвертировать сумму вклада из одной валюты в другую.

Что касается того, каким банкам сейчас стоит доверять, то при вкладе до 700 тыс. руб. можно не мучиться этим вопросом — в любом случае возврат этой суммы гарантирует госу-дарство. При более крупных вложениях можно просто разбивать сумму на транши и размещать их в разных банках. К наиболее же стабильным кредитным организациям, пожалуй, можно отнести представителей топ-50 крупнейших банков страны. Своими действиями прошлой осенью правительство наглядно продемонстри-ровало, что ради предотвращения массовой па-ники среди вкладчиков, угрожающей стабиль-ности всей банковской системы, государство не допустит банкротства таких крупных участ-ников рынка. Кроме того, чем больше у банка вкладчиков, тем более взвешенную кредитную политику он, как правило, ведет. Сейчас актив-но обсуждается тема второй волны кризиса, предпосылки для нее есть, но, даже если она произойдет, никакого повального банкротства кредитных учреждений, я уверен, не будет.

выше среднего по рынку уровня», — объясняет Егор Шкерин, директор департамента розничных продаж Промсвязьбанка.

Регулятор, похоже, решил бороться с агрессивной ценовой политикой банков. В начале июня Сергей Игна-тьев пригрозил банкам санкциями за чрезмерно высокие ставки. По мнению главы ЦБ, тарифы от 18% и выше слишком рискованны, так как банки, обещая такую доходность, просто не смогут оставаться при-быльными. Так что 18% — это, похоже, действительно Рубикон, который основная масса банков в этом году не перейдет. Вообще же сейчас заклады-ваются предпосылки не для роста, а для уменьшения стоимости рублевых депозитов. «Наметилась тенденция снижения ставки рефинансирования, и при ее сохранении можно ожидать как минимум замедления темпов роста тарифов по депозитам. Рост ставок уже постепенно замедляется, и в третьем-четвертом кварталах, если не будет каких-либо форс-мажорных обстоятельств, банки могут начать плавное снижение доходности вкла-дов», — считает Вадим Юдин, руково-дитель департамента продуктового маркетинга компании БКС. Другие опрошенные D’ банкиры также про-гнозируют разворот рублевого ставоч-ного тренда. «Судя по всему, стоимость фондирования будет уменьшаться, банки смогут получать более дешевые ресурсы как от государства, так и за рубежом — благодаря улучшению си-туации с ликвидностью и улучшению финансовой устойчивости западные деньги будут стремиться в Россию. Поэтому до четвертого квартала став-ки по рублевым вкладам еще могут расти, а затем опустятся примерно на 1–2 процентных пункта. Таким образом, в целом тарифы останутся приблизительно на нынешнем уров-не», — говорит Егор Шкерин.

По мнению участников рын-ка, прежними темпами рублевые депозиты будут дорожать только при усугублении экономических проблем, например в случае нового жесткого кризиса ликвидности или резко усилившейся инфляции. А вот подъ-ем валютных ставок не простимули-руют даже такие факторы. Расценки в долларах и евро покатились вниз еще зимой, в некоторых банках они сейчас фактически заградительные — на уровне 3–4% по годовым депозитам, а то и еще ниже. «Снижение интереса банков к депозитам в иностранной валюте вызвано в первую очередь тем, что сейчас кредитование осуществля-

ДМИТРИЙ ХИЛЬКОвице-президент Юниаструм Банка

нуть. Поэтому длинный депозит в условиях весьма туманного будущего обязательно должен быть максималь-но мобильным. Надо иметь воз-можность в любой момент забрать деньги из банка, причем не принося для этого в жертву набежавший по вкладу доход. Оптимально для этого подходит депозит с опцией досроч-ного закрытия без потери процентов. Альтернативой ему может быть вклад с льготной схемой преждевре-менного расставания с банком, когда прибыль выплачивается исходя не из полной, а немного урезанной ставки.

Такие продукты относятся к редким депозитным видам, но за время кризиса их популяция на рынке все-таки ощутимо увеличилась. Конку-ренция за деньги «физиков» во время кризиса резко усилилась, вот банки и вынуждены удовлетворять антикри-зисные запросы клиентов.

Практически у всех банков сейчас есть вклады с частичным снятием средств (без потери процентов разре-шают забирать деньги до определен-ной суммы), такой депозит в принци-пе тоже подходит для долгосрочных вложений. Но только с соблюдением

двух правил. Во-первых, выбирайте вклад с возможностью выбора несни-жаемого остатка. Нередко он устанав-ливается автоматически, в зависи-мости от суммы вклада — например, вы положили 1 млн руб., и тогда эта же совсем немаленькая сумма и будет неснижаемым остатком. Как следствие, до окончания срока до-говора воспользоваться средствами, не лишившись дохода, не получится. Так что остаток надо выбирать такой, чтобы не было мучительно жалко оставленных в банке денег. Другой важный нюанс — лучше не оформ-

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЛУЧШИЕ ВАЛЮТНЫЕ «НЕСГОРАЕМЫЕ» ВКЛАДЫ*Банк / вклад Макс. ставка** Срок, лет Ставка досрочного

расторженияВозможность пополнения Особенности вклада

ИТБ / Классический + 12,25% в $; 11% в € 3 7,5–12,25% в $; 6,5–11% в € — при досрочном закрытии проценты начисляются по ставке,

соответствующей фактическому сроку хранения средств

Траст / Все включено 11,25% в $; 10% в € 37–9% в $; 6–8% в

€ (при закрытии не ранее чем через

1 мес.)пополняемый

при досрочном закрытии проценты начисляются по ставке, соответствующей фактическому сроку хранения средств; разрешено частичное снятие средств; ежемесячная выплата процентов

Инвестторгбанк / Перспектива 10,5% в $; 9,75 в € 1

7,75–10,5% в $; 6,5–9,75% в € (при закрытии не ранее чем через 2 мес.)

пополняемыйоткрыть можно до 31.08.2009; при досрочном закрытии проценты начисляются по ставке, соответствующей фактическому сроку хранения средств

СМП-банк / Финансовый множитель

9,5% в $; 8% € 1при снятии через

1 мес. проценты не сгорают

пополняемый разрешено полное снятие средств; ежемесячная выплата процентов

Холдинг-кредит / Премиум 9% в $, € 400 дней 8% в $, € пополняемый ежемесячная выплата процентов; частичное снятие средств

* ПО ВЕРСИИ D’, В МОСКВЕ НА СУММУ ДО 600 ТЫС. РУБ., $20 ТЫС., €14 ТЫС. ** ПРИ МИНИМАЛЬНОМ НЕСНИЖАЕМОМ ОСТАТКЕ (ЕСЛИ ПРИМЕНИМО). ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

ЛУЧШИЕ НАДЕЖНЫЕ «НЕСГОРАЕМЫЕ» ВКЛАДЫ*Банк / вклад Макс. ставка, %** Срок,

летСтавка досрочного

расторжения, %Возможность пополнения Особенности вклада

ОТП банк / Эксклюзивный

12,5 в руб.; 8,25 в $; 7,75 в €; 4,75 в £; 6,25 во франках

1при досрочном закрытии выплаченные проценты не удерживаются

пополняемый ежемесячная выплата процентов; разрешено снятие средств до уровня неснижаемого остатка

Промсвязьбанк / Жаркая пора

14,75 в руб.; 8,75 в $, € 1

при досрочном закрытии выплаченные проценты не удерживаются

пополняемый открыть можно до 30.06.2009; ежеквартальная выплата процентов

Ханты-Мансийский банк / Удобный

14,5 в руб.; 7,75 в $; 6,75 в € 2 6–14,5 в руб.; 3,25–7,75 в $;

2,25–6,75 в €только в первый

год

при досрочном закрытии проценты начисляются по ставке, соответствующей фактическому сроку хранения средств; разрешено частичное снятие средств

Петрокоммерц / Модель роста 15,79 в руб.; 9 в $ 2 8– 15,79 в руб.; 3–9 в $ —

для каждого месяца вклада действует своя ставка; при досрочном закрытии уже выплаченные проценты не удерживаются

Номос-банк / Оптима 15,1 в руб.; 8,8 в $, € 3 11,9 в руб.; 5,9 в $, € пополняемыйежемесячная выплата процентов; при досрочном закрытии уже выплаченные проценты не удерживаются; если вклад лежит весь положенный срок — выплачиваются бонусные проценты

Газпромбанк / Летний 13,75 в руб.; 5,25 в $, € 1

при досрочном закрытии выплаченные проценты не удерживаются

пополняемый ежеквартальная выплата процентов; открыть можно до 31.08.2009

Росбанк / Капитал 11,5 в руб.; 5,2 в $, € 1при снятии средств проценты не сгорают, если на счете остается не менее $1000, €1000, 25 тыс. руб.

пополняемый —

Банк Москвы / Престиж

10,5 в руб.; 5,1 в $; 5,6 в € 1,5

при снятии средств проценты не сгорают, если на счете остается не менее $1000, €1000, 30 тыс. руб.

пополняемый ежемесячная выплата процентов; разрешено частичное снятие средств

ВТБ 24 / Комфортный 10,15 в руб.; 4,75 в $, € 2

при снятии средств проценты не сгорают, если на счете остается не менее $3000, €3000, 50 тыс. руб.

пополняемый ежемесячная выплата процентов

Сбербанк / Особый 9,25 в руб.; 4,25 в $, € 2при снятии средств проценты не сгорают, если на счете остается не менее $1000, €1000, 30 тыс. руб.

пополняемый ежеквартальная выплата процентов

* ПО ВЕРСИИ D’, В МОСКВЕ СРЕДИ 30 САМЫХ «ДЕПОЗИТНЫХ» БАНКОВ СТРАНЫ НА СУММУ ДО 3 МЛН РУБ., $100 ТЫС. И €100 ТЫС. ** ПРИ МИНИМАЛЬНОМ НЕСНИЖАЕМОМ ОСТАТКЕ (ЕСЛИ ПРИМЕНИМО). ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

лять длинный депозит с частичным снятием, по которому проценты выплачиваются лишь в конце срока. В этом случае деньги с вклада вы заберете, а вот начисленный доход «зависнет» до его окончания. При больших суммах, когда и проценты набегают солидные, факт совсем не радующий. Поэтому отзывной депозит стоит выбирать с ежемесяч-ной или хотя бы ежеквартальной выплатой прибыли.

Мы отобрали лучшие на сегод-ня долгосрочные «несгораемые» вклады в Москве по соотношению доходность—функциональность. В группе с лимитом вложений до $20 тыс. и €14 тыс. (такие суммы взяты, чтобы в случае закрытия бан-ка получить не только всю выплачи-ваемую государством компенсацию, но и полагающиеся проценты по вкладу) весьма привлекательны все предложения (см. «Лучшие валютные

“несгораемые” вклады»), но лидерство, пожалуй, стоит отдать банку ИТБ. По его вкладу «Классический +» установлены самые высокие (среди остальных попавших в наш зачет

предложений) при максимальном сроке размещения ставки — трех-летний тариф составляет 12,25% годовых в долларах и 11% в евро. При досрочном закрытии вклада доход выплачивается исходя из того, сколько времени деньги пролежали в банке. Так, всего за месяц ИТБ готов платить по 7,5% годовых в долларах и 6,5% в евро. Пополнять вклад и снимать часть средств, к сожалению, нельзя. Такие опции есть у депозитов банков «Траст», «Холдинг-кредит» и СМП-банка.

Кастинг вкладов, которые намно-го превышают (мы установили план-ку $100 тыс. или €100 тыс.) размер госстраховки, мы проводили среди топ-30 самых депозитных банков страны. Представители финансовых властей уже не раз заявляли, что они не допустят банкротства столь крупных игроков. Пока правитель-ство не давало поводов в этом усо-мниться, по крайней мере осенью во время пика кризиса ликвидности Связьбанку, банкам «Глобэкс» и «КИТ финанс» была оказана экстренная помощь. Тем не менее в свой шорт-

лист мы включили только самых надежных (в первую очередь с точки зрения возможности финансовой поддержки со стороны акционеров), на наш взгляд, представителей «де-позитной тридцатки».

Среди них особо стоит отметить продукт ОТП банка (см. «Лучшие на-дежные “несгораемые” вклады»). У его

депозита «Эксклюзивный» не самые большие расценки (8,25% годовых в долларах, 7,75% в евро), зато при до-срочном закрытии уже выплаченные проценты не удерживаются, начисля-ется же доход ежемесячно. Несо-мненный плюс депозита — наличие опций по пополнению и частичному снятию средств. Кроме того, ОТП банк единственный из наших номи-нантов предоставляет возможность оформить валютный вклад не только

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

Ставки по вкладам в рублях росли и к лету перешагнули 20-процентный рубеж

в долларах и евро, но также в британ-ских фунтах (ставка — 4,75% годовых) и франках (6,25%).

Аналогичная схема преждевремен-ного изъятия средств действует и по вкладу «Жаркая пора» Промсвязьбан-ка. Только проценты он выплачивает не ежемесячно, а ежеквартально. Валютные ставки по меркам банков-ского «крупняка» высокие — 8,75% в долларах и евро. Пополняемому «сезоннику» (открыть вклад можно до конца июня) Промсвязьбанка мы отдаем второе место в рейтинге.

Замыкают же список при-зеров сразу два игрока — Ханты-

Мансийский банк (вклад «Удобный») и «Петрокоммерц» («Модель роста»). Их двухлетние депозиты в любой момент можно закрыть: чем больше пролежат деньги, тем выше будет ставка возврата. Особенность вклада

фортный») вкладов с возможностью частичного снятия средств.

РУБЛЕВАЯ СТРАТЕГИЯЕсли с оформлением долгосрочных валютных вкладов не стоит медлить, то с открытием длинных рублевых де-позитов можно повременить. За бли-жайшие пару месяцев ставки по ним, видимо, еще подрастут, и вот тогда на пике можно будет войти надолго. Дожидаться этого момента можно на все тех же депозитах с «несгораемой» доходностью. Открывать их, как и валютные, лучше на максимальный срок, в любом случае вы ничего теряе-те, зато получаете страховку от сниже-ния ставок. Кто знает, вдруг ситуация неожиданно кардинально изменится, и рублевые депозиты начнут стреми-тельно дешеветь.

Среди банков из топ-30 лучшие рублевые продукты (на сумму до 3 млн руб.) с льготными условиями досрочного закрытия предлагают призеры нашего валютного шорт-листа — ОТП, Промсвязьбанк, Ханты-Мансийский банк и «Пе-трокоммерц» (см. «Лучшие надежные

“несгораемые” вклады»).

лагает расчетный счет — снимать без потери процентов можно всю сумму под ноль, при этом вклад не будет считаться закрытым, кроме того, нет никаких ограничений по допвзносам, а проценты выплачи-ваются ежемесячно.

МУЛЬТИВАЛЮТНЫЙ ВАРИАНТТем, у кого по какой-то причине не лежит душа к вкладам с «несгорае-мыми» процентами, альтернативой в нынешних кризисных реалиях могут стать мультивалютные депозиты (с возможностью конвертации суммы из одной валюты в другую без по-тери процентов). Они страхуют от неожиданностей типа недавней де-вальвации. Но за все надо платить, в случае с мультипродуктами придется пожертвовать функциональностью, вклады с возможностью частично-го снятия средств, не говоря уже о привлекательной льготной схеме до-срочного закрытия, практически не встречаются. Поэтому долгосрочные мультивклады сейчас вряд ли стоит заводить. Вдруг нахлынет вторая волна кризиса, которая смоет ваши источники доходов, а вот когда они

«Петрокоммерца» в прогрессивной шкале — каждый следующий месяц доход начисляется по более высоко-му тарифу. Если вы дотянете до кон-ца срока, итоговая ставка в долларах (в евро не оформляется) составит 9% годовых.

Нельзя обойти вниманием Сбер-банк и ВТБ 24, в плане ставок госги-ганты — явные аутсайдеры, но зато по надежности с ними точно никто не сравнится. Так что тем, для кого главное — не заработать, а сохранить деньги, стоит все-таки рассмотреть варианты открытия в «Сбере» (депо-зит «Особый») и ВТБ 24 (депозит «Ком-

А вот среди банков с депозита-ми в российской валюте (до 600 тыс. руб.), подпадающими под госстраховку, лидеры изменились (см. «Лучшие рублевые “несгораемые” вклады»). Предложения Алтайэ-нергобанка (вклад «Копилка») и Элкабанка (вклад «Пенсионный золотой запас») выделяются сверхвысокими ставками: всего за месяц у них можно получить 14% годовых. При этом их вклады можно не только пополнять, но и снимать с них часть средств. СМП-банк (вклад «Финансовый множи-тель») вообще фактически пред-

подойдут к концу, придется раскупо-ривать депозитную кубышку и, как следствие, прощаться с набежавши-ми процентами. Оптимальный срок для мультивалютчика сейчас, по-жалуй, полгода. Если сбудутся самые мрачные прогнозы и осенью или к концу года в России вновь грянет экономическая буря, то пару месяцев в принципе можно будет протянуть за счет текущих накоплений, а там уже и окончание срока вклада подой-дет, и деньги можно будет забрать вместе с процентами.

Мы отобрали лучшие, на наш взгляд, на сегодня мультивалютные

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЛУЧШИЕ РУБЛЕВЫЕ «НЕСГОРАЕМЫЕ» ВКЛАДЫ*Банк / вклад Макс.

ставка**, %Срок, лет

Ставка досрочного расторжения, %

Возможность пополнения Особенности вклада

Элкабанк / Пенсионный золотой запас

18 1,6 14–18 (при закрытии не ранее чем через 1 мес.) пополняемый

при досрочном закрытии проценты начисляются по ставке, соответствующей фактическому сроку хранения средств; частичное снятие средств; ежемесячная выплата процентов

Алтайэнергобанк / Копилка плюс 15,8 5 14–15,8 пополняемый для каждого периода вклада действует своя ставка; при досрочном

закрытии уже выплаченные проценты не удерживаются

Пробизнесбанк / Премиум 14 1

уже выплаченные проценты не

удерживаются

пополнять можно первую половину

срокаежемесячная выплата процентов

СМП-банк / Финансовый множитель 13,75 1

при снятии не ранее чем через 1 мес.

проценты не сгораютпополняемый разрешено полное снятие средств; ежемесячная выплата процентов

Холдинг-кредит / Премиум 14 400

дней 13 пополняемый ежемесячная выплата процентов; частичное снятие средств

* ПО ВЕРСИИ D’, В МОСКВЕ НА СУММУ ДО 600 ТЫС. РУБ., $20 ТЫС., €14 ТЫС. ** ПРИ МИНИМАЛЬНОМ НЕСНИЖАЕМОМ ОСТАТКЕ (ЕСЛИ ПРИМЕНИМО). ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

Доходность в валюте покатилась вниз еще зимой — в некоторых банках она уже 3–4% годовых

вклады. Среди депозитов, покры-вающихся госстраховкой (см. «Лучшие мультивалютные вклады»), макси-мальную доходность предлагает Мособлбанк. По сезонному вкладу «Победитель» в рублях он готов пла-тить по 18% годовых, а в долларах и евро по 13%. Другая его эксклю-зивная особенность — это привязка тарифа конвертации к курсу ЦБ. Для покупки у банка валюты будет действовать следующий тариф — курс ЦБ плюс 0,25%, а для продажи — курс ЦБ минус 0,25%. В большинстве банков, предлагающих мультива-лютные вклады, при конвертации

не указывают, на какие индикаторы они ориентируются.

Из других участников нашего зачета стоит отметить Русский банк развития (РБР). Во-первых, у него высокие валютные ставки — 11% в долларах, 10% в евро. А во-вторых, у его мультивалютного вклада есть воз-можность частичного снятия средств.

Таким же дефицитным среди муль-тивкладов сервисом наделен продукт Промсвязьбанка. Этим он выделяется среди наиболее надежных, на наш взгляд, представителей тридцатки самых депозитных банков страны, у которых есть конвертационные

вклады (см. «Лучшие надежные мульти-валютные вклады»). В этой группе по рублевой доходности лидирует банк «Возрождение», его тариф — 13,5% годовых. Причем при досрочном закрытии сгорает не вся ставка, а только половина. В валюте же больше всех платит банк «Ак Барс» — 8,7% годовых в долларах, 8,2% в евро. Не-много ниже ставки у ОТП банка, но зато у него в конвертационный набор кроме традиционных рублей, долла-ров и евро входят еще и франки.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВVERETENNIKOV@EXPERT.RU

11Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЛУЧШИЕ МУЛЬТИВАЛЮТНЫЕ ВКЛАДЫ*Банк / вклад Ставка в

рублях, % Ставка в

валюте, % Конвертация Возможность пополнения Особенности вклада

Мособлбанк / Победитель 18 13 в $, €

покупка — курс ЦБ + 0,25%;

продажа — курс ЦБ – 0,25%

пополняемыйоткрыть можно до 31.08.2009; для ветеранов войны, труда, военной и госслужбы ставка на 1% выше; ежемесячная выплата процентов или капитализация

РБР / Мультивалютный 12 11 в $; 10 в € по курсу банка пополняемый разрешено частичное снятие средств; ежемесячная выплата процентов

Инвестбанк / Три валюты 15,5 8 в $; 7,5 в € по курсу банка пополняемый —

АвтоВАЗбанк / Оптима 14,9 6,4 в $; 5,9 в € по курсу банка пополнять можно первые 3 мес. ежемесячная выплата или капитализация процентов

Восточный экспресс / Мультивалютный 14,81 7,91 в $, € по курсу банка пополнять можно

первые 4 мес. ежемесячная капитализация или выплата процентов

Траст / Мультивалютный 14,5 10,5 в $; 9,5 в € по курсу банка пополняемый ежемесячная капитализация или выплата процентовРусский стандарт / Мультивалютный 14,5 9 в $, 8,5 в € по курсу банка пополняемый —

АМИ-банк / Максимус мультивалютный 14 9 в $, € по курсу банка пополнять можно

первые 3 мес. ежеквартальная капитализация или выплата процентов

Татфондбанк / Мультивалютный 14 8,5 в $, € по курсу банка пополняемый —

Межтопэнергобанк / Мультивалютный 14 7,5 в $; 7,2 в € по курсу банка пополнять можно

первые 5 мес. при закрытии через 3 мес. доход выплачивается исходя из 1/2 ставки

* ПО ВЕРСИИ D’, В МОСКВЕ НА СУММУ ДО 600 ТЫС. РУБ., $20 ТЫС., €14 ТЫС. ПРИ СРОКЕ 6 МЕС. ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

ЛУЧШИЕ НАДЕЖНЫЕ МУЛЬТИВАЛЮТНЫЕ ВКЛАДЫ*Банк / вклад Ставка в

рублях, %Ставка в

валюте, % Конвертация Возможность пополнения Особенности вклада

Возрождение / Мультивалютный 13,5 6 в $, € по курсу банка пополняемый при досрочном расторжении доход выплачивается

исходя из 1/2 ставкиАк Барс / Мультивалютный 13 8,7 в $; 8,2 в € по курсу банка пополняемый —

ОТП банк / Мультивалютный 13 8 в $; 7,5 в €; 6

во франках по курсу банка пополнять можно первые 5 мес. —

Уралсиб / Мультивалютный** 13,1 4,8 в $, € по курсу банка; возможна

через интернет-банкингпополнять можно

первые 5 мес. ежеквартальная выплата процентов

Зенит / Мультивалютный 12,45 8 в $; 7,7 в € по курсу банка пополнять можно первые 5 мес. —

Промсвязьбанк / Мой мультивыбор 11,55–11,75 6,85–7 в $, € возможна через

интернет-банкингпополнять можно

первые 5 мес.

разрешено частичное снятие средств; мин. сумма вклада в основной валюте от 50 тыс. до 1 млн руб., $1–30 тыс., €1–30 тыс.; ежемесячная выплата или капитализация процентов (по вкладу в основной валюте)

Райффайзенбанк / Мультивалютный 10,9 3 в $, € по курсу банка пополняемый —

Альфа-банк / Мультивалютный 8,8–9,4 3,8–4,1 в $;

4–4,3 в € по курсу банка пополнять можно первые 140 дней

неконвертируемый остаток от 10 тыс. до 1 млн руб., $0,5–50 тыс., €0,5—50 тыс.; ежемесячная капитализация процентов

Юниаструмбанк / Державин 8 8 в $, € по курсу банка

пополнять можно раз в месяц в течение

первых 5 мес.при досрочном расторжении доход выплачивается по ставке 1–2% годовых

* ПО ВЕРСИИ D’, В МОСКВЕ СРЕДИ 30 САМЫХ «ДЕПОЗИТНЫХ» БАНКОВ СТРАНЫ НА СУММУ ДО 3 МЛН РУБ., $100 ТЫС. И €100 ТЫС. ПРИ СРОКЕ 6 МЕС. ** В МОСКВЕ НЕ ОТКРЫВАЕТСЯ, ОФОРМЛЯЕТСЯ В ОТДЕЛЕНИЯХ МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.

ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

РЫНОК АКЦИЙ

УХУДШЕННАЯ ЭКОНОМИКА

Росстат ухудшил оценку падения ВВП России. В первом квартале показатель

снизился на 9,8% по сравнению с анало-гичным периодом прошлого года. Ранее сообщалось о снижении на 9,5%. Падение экономики обеспечено главным образом спадом в обрабатывающей промышленности, а также строительстве, торговле, транспорт-

ном секторе и сфере услуг. Одна-ко ожидается, что дно будет достиг-нуто осенью этого года, а возможно, и раньше — уже летом.

Прогноз Минэкономразвития по падению ВВП на этот год составляет 6–8%. МВФ на-зывает цифру –6,5%. Американские Bank of America Securities — Merrill Lynch и Nomura Securities настроены более оптимистично, они предсказывают падение на 4,9 и 4% соответственно. В 2010 году экономика может выйти в плюс. По мнению заместителя министра экономического развития Андрея Клепача, рост ВВП в следующем году соста-вит до 1,3%.

ПИТЕР ДАСТ ЗАРАБОТАТЬ

Ближайшей осенью Санкт-Петербург вы-пустит облигации на 10 млрд руб. Об этом

заявил председатель комитета финансов Санкт-Петербурга Эдуард Батанов 18 июня на международном форуме «Инвестиционный Петербург». Форум проходит третий раз, и в этом году его тема звучала как «Мировой финансовый кризис: время развиваться и зарабатывать». Облигации Санкт-Петербурга будут трех- или пятилетними: по словам Бата-нова, участники рынка готовы инвестировать в качественные бумаги на такой срок.

Что касается плохих долгов, то ситуация с ними буксует. Выступавший на форуме заместитель руководителя ФСФР Сергей Харламов заявил, что служба сделала вы-воды из количества дефолтов и намерена предупреждать возникновение таких ситуа-ций, развивать систему риск-менеджмента и на уровне эмитентов, и на уровне регулятора. Однако, судя по всему, ФСФР не планирует ужесточать требования к эмитентам, а также выступать в суде в защиту инвесторов (такая возможность у службы есть, но ею ни разу не пользовались). Напомним, что сегодня даже профессиональные управляющие часто не могут заставить эмитентов платить по долгам. Так, управляющие, по словам президента Национальной лиги управляющих Дмитрия Александрова, сегодня рассылают письма в МВД, ФСБ и ФСФР с просьбой выяснить, все ли допустившая дефолт «Инком-Лада» сдела-ла, чтобы заплатить инвесторам.

«АЛЬПАРИ» ВЫШЛА НА БИРЖУ

«А льпари-брокер» запустил проект FX+. Теперь клиент

может заключить соглашение, по которому сделки, совершенные им через программу MetaTrader, будут регистрироваться на срочном валютном рынке биржи «Санкт-Петербург». Это выводит сделки на Forex в разряд бирже-вых. Все расчеты производятся в рублях. Однако за регистра-цию на бирже брокер взимает комиссию при открытии и закры-тии сделки, которая составляет 0,1 руб. за 0,01 лота (или 1000 единиц базовой валюты). Кроме того, клиенту придется два раза заплатить биржевой сбор (для одного лота 10 руб.). Таким образом, как пояснили в call-центре брокера, в сумме сделка по одному лоту обойдется в 40 руб. Помимо «Альпари-брокера» участниками срочного валют-ного рынка биржи являются 20 компаний и банков.

ОБАМА РЕФОРМИРУЕТ ВСЕ

США начинают круп-нейшую со времен

Великой депрессии реформу регулирования финансовых рын-ков. Согласно плану, представ-ленному президентом страны Ба-раком Обамой, будут расширены полномочия ФРС. В частности, она получит право разделять на отдельные компании конгло-мераты, которые представляют системные риски для экономики. Планируется ужесточить требо-вания к достаточности капитала и размеру заемных средств банков. Им также придется представить властям план действий в случае попадания в сложную финан-совую ситуацию. Будет введено регулирование внебиржевых производных финансовых инструментов. Хедж-фондам придется проходить регистрацию. При этом за фондами с объема-ми средств под управлением свыше $30 млн будут следить на федеральном уровне. Также будет создан специальный орган для контроля над розничными продуктами — от кредитных карт до ипотеки. Ожидается, что пакет соответствующих законопроек-тов будет принят к концу года.

ШАГ НАЗАД — ДВА ВПЕРЕДО коррекции на рынке акций говорят уже давно. Стоит ли опасаться даль-нейшего снижения котировок?

1 июня индекс ММВБ после почти четырехмесячно-го ралли закрылся на

отметке выше 1200 пунктов, что более чем в два раза выше минимумов конца прошлого года. Радовались «быки» недолго: вскоре на рынке началась стре-мительная распродажа. В середине месяца индекс ММВБ уходил ниже 1000 пунктов, таким образом, падение составило почти 20%. Однако 19 июня торги закончились чуть выше этого уровня.

Коррекцию на рынке ожидают уже достаточно давно. «Российский рынок акций осенью-зимой вы-глядел перепроданным. Это должно было компенси-ровать 30–40% потерь. Однако 100-процентный рост здесь никак не вяжется. Кроме того, ралли на рынке пока не подтверждается данными реального сектора экономики», — отмечает аналитик ITinvest Алек-сандр Потавин. По его мнению, нынешнее падение спугнуло инвесторов, которые помнят обвал, прои-зошедший летом-осенью прошлого года. «Однако не исключено, что в конце июня — начале июля рынок вновь вернется к достигнутым недавно максимумам. Часть игроков воспользуются провалом для покупки подешевевших бумаг», — считает аналитик. В то же время некоторые участники рынка настроены более скептически и ожидают в ближайшее время возвра-щения индекса ММВБ к 800 пунктам.

ОБЛИГАЦИИ

ВАЛЮТЫ ЭКОНОМИКА РОССИИ

ЭКОНОМИКА США

«Мы считаем, что вероятен еще один спад и полностью кризис на фондовом рынке реализуется в виде W», — про-гнозирует Алексей Голубович, пред-седатель совета директоров «Арбат капитал менеджмент».Банк Москвы повысил оценку справедливого уров-ня индекса РТС на конец года с 900 до 1150 пунктов (базовый прогноз).

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА

ВВП России в первом квартале снизился на

14 ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Вопрос о том, кто будет писать материал о кон-церне «Калина», в нашей редакции решился до-вольно быстро — конеч-

но же, в пользу ее женской полови-ны (мужчины сказали, что количество марок парфюмерии наводит ужас и в разы превышает количество со-ртов пива. — Прим. D’). Объяснение простое: «Калина» — это один из крупнейших в России производи-телей косметической продукции и средств личной гигиены. Надо при-знать, что мужчины пока уступают слабому полу в том, что касается ориентации во всем многообра-зии баночек, бутылочек, тюбиков, коробочек, таящих в себе секре-ты красоты. Известный финансист Питер Линч говорил: если вам нра-вится то, что производит и про-дает компания, то наверняка вам понравятся и ее акции. D’ попро-бовал продукцию «Калины» на себе и оценил инвестиционную привле-кательность ее бумаг.

НА ЛЮБОЙ ВКУСАссортимент продукции «Калины» состоит из более чем 1,5 тыс. наи-менований. Это парфюмерия, шам-пуни, бальзамы и маски для волос, кремы и скрабы для лица и тела, декоративная косметика, зубные пасты, мыло и много другое. Среди наиболее известных брендов «Ка-лины» — «Черный жемчуг», «Бар-хатные ручки», MIA, «100 рецеп-тов красоты», «Чистая линия», «32»,

Бумаги «Калины» за последние три года подешевели почти в десять раз. Кризис — самое время не только пе-рейти на продукцию отечественного концерна, которая стоит значительно дешевле иностранной, но и заду-маться о покупке его акций

КОСМЕТИЧКА ДЛЯ ИНВЕСТОРА

15Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

«Лесной бальзам». Есть также линия для мужчин — Phyto Expert. Дочер-няя компания «Калины» «Главсказка интернешнл» выпускает продукцию для детей под брендами «Малень-кая фея» и «Дракоша». Маленьким модницам предлагаются блески для губ, лаки для ногтей, тени для век. Как уверяет производитель, все это не содержит вредных для детской кожи компонентов. В прошлом году «Главсказка интернешнл» начала продавать под брендом «Маленькая фея» одежду для девочек в возрас-те от пяти до десяти лет. Кроме того, компания выпускает детскую би-жутерию, книги, раскраски, игры и игрушки, наборы для творчества. В 2001 году был снят сериал «Дра-коша и компания», который сейчас можно купить на DVD-дисках.

В 2005 году «Калина» приобре-ла 58,4% акций германской косме-тической компании Dr. Scheller Cosmetics AG и начала продвигать на отечественном рынке ее брен-ды Manhattan, Manhattan Clearface и Apotheker Scheller. Впослед-ствии доля была доведена до 93,6%. В 2006 году, для того чтобы сокра-тить издержки, «Калина» перенесла производство продуктов по уходу за кожей Dr. Scheller Cosmetics AG из Германии в Екатеринбург. Но в этом году производственные акти-вы немецкой компании были про-даны, по оценкам Банка Москвы, за 400 млн руб.

Также были открыты салоны кра-соты Dr. Scheller Beauty Center, кото-рые можно отнести к среднему клас-су. Например, женская стрижка с мытьем головы и сушкой обойдется в 800–1200 руб., маникюр — 450 руб., а минута в солярии — 12 руб. Правда, салоны красоты представлены пока только в Екатеринбурге, на сегод-няшний день их пять.

Помимо Dr. Scheller Cosmetics AG у «Калины» есть и другие ак-тивы в Европе — это Kalina International SA в Швейцарии и Kalina Overseas Holding BV в Нидер-ландах. Однако в европейских стра-нах «Калина» реализует лишь при-мерно 29% своей продукции. На Россию приходится 62%, остальное распределяется между Украиной, Казахстаном и Белоруссией. Кстати, на Украине у концерна тоже есть «дочка» — «Паллада-Украина». Если говорить о доле, занимаемой на отечественном рынке, то концерн пока что уступает своим иностран-ным конкурентам — транснацио-нальным компаниям.

На достигнутом «Калина» оста-навливаться не собирается. У кон-церна есть собственный научно-исследовательский центр, который занимается разработкой и созданием новых продуктов. Кроме того, кон-церн не исключает приобретения готовых брендов. Пока же, чтобы повысить узнаваемость уже имею-щихся брендов и, соответственно, увеличить объемы продаж, концерн активно вкладывается в рекламу, в том числе с участием знаменитостей. Например, продукцию под брендом MIA рекламировали актеры в мо-лодежном сериале «Клуб». «Черный жемчуг» продвигали певица Лолита Милявская, актрисы Алика Смехова и Лариса Удовиченко и другие. Среди «звездных» товаров концерна также были духи «Анжелика Варум». Кроме того, «Калина» планировала выпу-скать средства по уходу за волосами, которые бы носили имя экстрава-гантного стилиста и шоумена Сергея Зверева. Однако это сотрудничество закончилось скандалом, а продукция так и не появилась на рынке.

КРИЗИС В РУКУБумаги концерна «Калина» достигли своего пика в начале 2006 года, тог-да их стоимость составляла 1,5 тыс. руб., а затем начали дешеветь (см. гра-фик). «Основной причиной падения акций мы считаем снижение темпов роста продаж концерна», — отме-чает аналитик ИК «Финам» Сергей Фильченков. С 1994-го по 2004 год отечественный рынок парфюмерии и косметики активно развивался: продажи росли на 15–20% ежегодно. Однако затем произошло перенасы-щение, и продажи замедлились: в 2007-м рост составил около 9%.

Выручка «Калины» из года в год увеличивалась, однако чистая при-быль, напротив, падала (см. табли-цу). В компании объясняют это, в частности, масштабной модерни-зацией производственных мощ-ностей, которая продолжалась на протяжении нескольких лет. Свою лепту внес и кризис, который сни-зил покупательскую активность на-селения. За первый квартал чистая прибыль концерна составила всего чуть более 71 млн руб.

При этом «Калина» имеет долги. Весной появилось сообщение о том, что пятилетний кредит в размере $35 млн концерну может предо-ставить Европейский банк рекон-струкции и развития (ЕБРР). Раньше «Калина» прибегала к размещению облигаций — два выпуска были

ПРИВАТИЗАЦИЯ «ТРОЙНОГО»

История концерна «Калина» началась в 1942 году, когда из-за начала войны из

Москвы в Свердловск (сейчас Екатеринбург) была эвакуирована фабрика «Новая Заря». В 1970-м она была переименована в «Уральские самоцветы». А через четыре года была вы-пущена первая партия одеколона «Тройной», которым впоследствии пахли многие советские мужчины. Причем некоторые потребляли его не только в качестве парфюма, но и как выпивку, когда не хватало денег на другой алкоголь.

После того как в 1992 году предприятие было акционировано, контрольный пакет консоли-дировал предприниматель Тимур Горяев. Как он признался в одном из интервью, заняться бизнесом его — студента, пришедшего из армии, — заставила жена. Сначала он торговал копировальной техникой, потом переключился на алкоголь. Водка изготовлялась на заводе в Израиле, а потом продавалась в нашей стране под брендом «Стопка». Компанию «Уральские самоцветы» Тимур Горяев приобрел на чековых аукционах заодно с рядом других предприятий. Однако в результате оставил себе только ее. В 1999 году предприятие получило свое нынеш-нее название.

ЗАЦИЯ ГГОО»

погашены в 2004-м. Однако осе-нью прошлого года из-за неблаго-приятной ситуации на рынке кон-церн был вынужден отказаться от размещения третьего выпуска на 2,1 млрд руб. По данным на конец первого квартала, общий объем долга «Калины» составлял почти 4,5 млрд руб., из которых примерно 3,8 млрд — краткосрочные обязатель-ства. Таким образом, отношение долга к EBITDA равняется примерно 5, что достаточно много. Однако фи-нансовый директор «Калины» Олег Лунин недавно говорил, что в этом году большая часть краткосрочного долга будет переведена в долгосроч-ный. По его словам, концерн уже получил предварительное согласие ряда банков на рефинансирование кредитов.

Компания была вынуждена от-казаться от выплаты дивидендов за второе полугодие прошлого года, ко-торые она регулярно начисляла на-чиная с 1992 года. За первое полуго-дие акционеры получили по 10,15 коп. на каждую бумагу, а за весь 2007-й — 20,29 коп.

Вместе с тем благодаря кризи-су «Калина» может улучшить свое финансовое положение. Разница в цене между продукцией «Калины» и западных производителей доволь-но приличная. К примеру, шампунь «Чистая линия» объемом 400 мл обойдется примерно в 60 руб., в то время как шампунь иностранных игроков объемом 250 мл стоит в полтора-два раза дороже. Гигиениче-скую помаду «100 рецептов красоты» можно купить за 30 руб., а, напри-мер, Nivea — за 60 руб. При этом, по личным ощущениям, отечественная продукция по качеству ничуть не уступает иностранной. Некоторые нарекания может вызвать дизайн упаковки, ведь часто именно он яв-ляется приманкой для покупателей. Кроме того, в обществе отчетливо прослеживается мода на враждеб-ное отношение к отечественным товарам, начиная с алкоголя и за-канчивая автомобилями. Однако не исключено, что, желая сэкономить, россияне станут проявлять меньше снобизма.

ОБРАЗЦЫ ДЛЯ ПОДРАЖАНИЯСама «Калина» также выглядит бо-лее привлекательной по сравнению с заморскими конкурентами. Если коэффициент P/BV (отношение ка-питализации к балансовой стоимо-сти) концерна составляет примерно 0,8, то, например, Colgate-Palmolive,

по данным Yahoo! Finance, — около 22, Avon — 18,6, Procter & Gamble — 2,6. Однако нужно отметить, что продукция этих компаний продает-ся во многих странах мира и в стои-мости учитывается также извест-ность их брендов. Так что «Калине» есть к чему стремиться.

Впрочем, аналитики инвест-компаний не слишком жалуют ее акции (см. таблицу с консенсус-прогнозом). А график цен с 2006 года вообще указывает на негативное отношение к ним, на грани ирра-циональности (большинство участ-ников рынка — мужчины. — Прим. D’). Бизнес компании растет, а ее стоимость падает. Перелом в отно-шении инвесторов наступит, толь-ко если «Калина» успешно снизит долговую нагрузку, воспользуется девальвацией рубля и громко зая-вит о своих достижениях так, что о них услышат мужчины-инвесторы. А это произойдет не сегодня.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

16 ФОНДОВЫЙ РЫНОК

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ КОНЦЕРНА «КАЛИНА»

Период, год Выручка, млн руб.

Чистая прибыль, млн руб.

EBITDA, млн руб.

2009 (I кв.) 2449,48 71,33 65,192008 9311,50 809,81 915,462007 8162,43 388,00 596,202006 7165,84 395,99 613,262005 6339,14 512,25 725,352004 5196,06 549,52 755,76

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИИ

ОЦЕНКИ И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ КОНЦЕРНА «КАЛИНА»

Компания Рекомендация Цель, $Тройка Диалог держать 6,4Ренессанс капитал покупать 16,0Инфина покупать 20,2Банк Москвы покупать 21,0Консенсус — 15,9Цена на 11.06.2009 — 13,7Потенциал роста, % — 16,0

ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ, РАСЧЕТЫ D’

ДОЛЯ РЫНКА

По данным за первый квартал 2009 года, доля российского рынкау Avon – 8,9%, у L'Oréal – 6,5%, у Orifl ame – 6,2%, у Gillette Group и Procter & Gamble – по 6,1%, у Schwarzkopf & Henkel – 6%, у Unilever – 4,2%, у Colgate-Palmolive – 3,6%, в то время как у «Калины» всего 2,9%. Однако доли других отечественных производителей, таких как «Невская косметика», фабрика «Свобода», «Фаберлик» и других, еще меньше. Нужно также отметить, что у «Калины» есть сильные стороны. Это средства по уходу за телом (почти 30% рынка) и лицом (примерно 27%).

РАЗМНОЖЕНИЕ СОБСТВЕННИКОВ

Из списка крупных акционеров «Калины» Тимур Горяев пропал в 2007 году. Вме-сто него появилась некая кипрская компания Tarlot Holdings Limited. Концерн сообщил, что акции Тимура Горяева были переданы в качестве залога для

привлечения финансирования. Однако на рынке полагают, что этот офшор контроли-руется самим предпринимателем. Как стало известно весной, в структуре акционеров вновь произошли значительные изменения. Tarlot Holdings Limited продал свою долю. 20% бумаг оказались у Renaissance Securities (Cyprus) Limited. По мнению анали-тика ИК «Брокеркредитсервис» Татьяны Бобровской, переход пакета к Renaissance Securities может означать подготовку к сделке по продаже акций концерна стратеги-ческому или институциональному инвестору. Кроме того, среди акционеров «Кали-ны» появилась Citigroup Global Markets Limited, HSBC Bank PLC и кипрская компания Gemof Russia Portfolio Limited (см. график).

я российского рынка

18 АКТИВНАЯ ИГРАРЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Если бы нужно было одним словом охарак-теризовать долговой рынок, это было бы слово «возвращение». Осенью и зимой цены

и доходности облигаций россий-ских эмитентов выглядели крайне странно — создавалось ощущение, что рынок слеп, а вдобавок еще глух и нем. Виной всему были, во-первых, вынужденные продажи бу-маг инвесторами, которым срочно требовались деньги, а во-вторых, отсутствие денег у всех остальных и исчезновение покупателей.

Сейчас же ситуация постепенно выправляется. Об этом говорят и графики: цены даже самых каче-ственных бумаг, провалившись к Новому году, уже почти вернулись к уровням прошлого докризисного июня (см. график). Соответственно, приходят в норму и доходности: первый эшелон торгуется вокруг цифры 15% годовых (к ней мы еще вернемся). О нормализации говорят и аналитики, работающие с долговыми бумагами. «Мы наблю-даем возращение инвесторов на все рынки, в том числе и облига-ционный, — описывает ситуацию аналитик банка “Траст” Павел Пикулев. — Ликвидность приходит, доходность снижается, и связано это в первую очередь с ростом цен на нефть и укреплением рубля. При этом надо четко понимать, что при снижении стоимости нефти

ликвидность с нашего рынка бу-дет уходить. Однако если цены на нефть стабилизируются — пусть даже у более низкой отметки, чем та, у которой она торгуется сейчас, скажем, у $50 — и рубль также будет стабилен, то стоимость фон-дирования для участников рынка еще снизится. Это будет означать, что они смогут покупать бумаги с доходностью 13–14% и заклады-вать их в ЦБ под более низкий процент — а это уже вполне доход-ный и устойчивый бизнес».

Если не будет хуже, то ставки вскоре еще могут снизиться — зна-чит, сейчас самое время подбирать «вкусные» варианты на долговом рынке, пока он не вернулся к скучному и вялому докризисному состоянию. Варианты эти мы опи-сали ниже (в виде рецептов), а пока остановимся на общих правилах.

Во-первых, долговой рынок, хотя и напоминает по уровню ри-скованности рынок акций, все же в норме не предполагает резких взлетов цен. Да, если доходности и дальше будут снижаться, то цены облигаций повысятся, но этот рост вряд ли будет впечатляющим: скажем, вы купили бумагу за 98% номинала, а продали за 100% — не-серьезно же. Основной доход — это купоны, а они фиксированные. Поэтому вряд ли есть смысл по-купать бумаги с доходностью заве-домо ниже банковских депозитов, которые к тому же застрахованы.

Пять рецептов, как заработать на долговом рынке

ОБЛИГАЦИИ: ВЕСЕЛО И ВКУСНО

Составляя таблицы с приме-рами доходности облигаций, мы сосредоточились на диапазоне 15–20% годовых: уже выше инфля-ции, но не слишком рискованно (таблицу с доходностями корпора-тивных облигаций мы поместили на стр. 58). «Однако надо иметь в виду, что главный риск для инвестиций в облигации — девальвация, — предупреждает Пикулев. — Если случится так, что рубль пройдет через еще одну волну ослабления курса, то доходность 15% уже не будет хоть сколько-нибудь при-влекательной». Выбор у вас в этом случае будет невелик и не больно-то хорош: продать облигацию, и вполне возможно, по цене ниже той, за которую вы ее покупали, либо «досидеть» в ней до погаше-ния, собирая купоны с доходно-стью ниже инфляции.

Ну а если мы надеемся на ста-бильность, то самое время поис-кать для себя что-нибудь подходя-щее в следующих рецептах.

Рецепт №1

КОРОТКОЕ И НАДЕЖНОЕ

Сложность: ★Острота: ★Способ приго-товления:

Этой тактике следуют многие управляющие облигационны-

ми фондами — штормы на долго-вом рынке научили их крайне осторожно выбирать бумаги. Они покупают сами и рекомендуют клиентам «короткие» выпуски сверхнадежных эмитентов. Не-давно размещенные РЖД облига-ции 13-го и 14-го выпусков, до вы-плат купона по которым осталось три и четыре месяца, торгуются соответственно с доходностью 12,8 и 13% годовых. Облигации ФСК с погашением в июне 2010 года принесут вам 11,2% годо-вых, а «Газпром» с погашением в феврале 2010-го — и вовсе 9,2%. Зато с ценами этих облигаций точно не будет происходить никаких неприятных колебаний: чем ближе к погашению (выплате купона или оферте), тем меньше желающих продавать качествен-ный бонд.

Меры предосторожности: Практически нулевые. Следите за инфляцией — ваши инвестиции балансируют на грани разумного.

Рецепт №2

НОВЫЕ ВЫПУСКИ

Сложность: ★Острота:★Способ приготовления:

«Привлекательным сегментом становится “первичка” (в

том числе и возврат бумаг после оферт), — пишут в своем отчете аналитики банка “КИТ финанс”. — Мы настоятельно рекомендуем пользоваться щедростью эмитентов на первичных аукционах: через полгода-год такие купоны могут показаться заоблачно высокими». Напомним, что те же РЖД-13 и -14 по весне были размещены с купо-ном 15%, а МТС в мае разместилась с купоном аж 16,75%, что более чем неплохо для бумаг такого качества. И участники рынка надеются, что в ближайшее время этот праздник продолжится. Первый эшелон действительно продолжает зани-мать: в момент подготовки этого номера два 5-миллиардных выпуска разместил «ВТБ-лизинг финанс» под 14% годовых, а в последнюю неделю июня свои биржевые облигации на 15 млрд руб. разместит «ЛУКойл». До конца года 50 млрд на долговом рынке может привлечь РЖД.

«Начиная с осени эмитентам приходится выкупать в ходе оферт выпуски почти полностью, — рас-крывает суть стратегии начальник отдела анализа рынка долговых инструментов банка “КИТ финанс” Дмитрий Зак. — Но предъявленная к оферте бумага впоследствии име-ет право обращаться на рынке, если эмитент, которому бумаги принад-лежат, решит продать их обратно

“в рынок”. При этом ставка купона остается прежней, а аукцион по вторичному размещению прохо-дит “по цене” (то есть покупатели соревнуются, кто предложит большую цену за облигации. — Прим. D’). Свои бумаги, выкупленные по оферте, выпускали заново в рынок такие качественные эмитенты, как “Си-бирьтелеком”, “Вимм-Билль-Данн”,

“Таттелеком”. Также мы рекоменду-ем участвовать в новых размещени-ях, которые только состоялись или готовятся, — ВТБ, РЖД, “Газпрома”,

“Газпром нефти” — с хорошими условиями (доходность около 15% и срочность один-три года). Сейчас рынок покупателя, а не продав-ца, и у новых выпусков будет по

сравнению с уже обращающимися займами более высокая текущая доходность».

Участие в первичных размеще-ниях облигаций не совсем стан-дартная вещь, но брокеры могут принять у вас заявку по телефону.

Меры предосторожности:Даже у крупнейших компаний в перспективе могут возникать трудности. Так, РЖД, согласно соб-ственным прогнозам, по итогам 2009 года получит убыток 50 млрд руб., при этом долговая нагруз-ка гиганта вырастет с 300 млрд до 320 млрд руб., а соотношение долга и EBITDA — до 2,4. Иными словами, риски есть и тут.

Рецепт №3

ИЩЕМ НЕДООЦЕНКУ

Сложность:★ ★ ★ ★Острота:★ ★ ★ ★Способ приготовления:

На самом деле это мечта любо-го инвестора — найти сверх-

надежную бумагу с сумасшед-шей… ну хорошо, просто с очень высокой доходностью. Осенью и зимой, когда ценовые диспро-порции царили на рынке, эта задача была вполне выполнимой (см. «Ждем расплаты», D’ №21 от 3 ноября 2008 года). Сегодня количе-ство таких вариантов стремится к нулю, но кое-что еще можно найти. «На рынке осталось всего несколько эмитентов, облигации которых предлагают сверхдо-ходность (свыше 100%) и в то же время характеризуются умерен-ным кредитным риском», — от-мечается в отчете «КИТ финанса». В качестве примеров приводятся долговые бумаги «Белона» и «Сол-лерса».

Интересную доходность можно найти в банковском секторе: так, разные выпуски «Ренессанс капи-тала» (банк, специализирующийся на потребительском кредитова-

нии) торгуются с доходностью от 24 до 50% годовых. В начале июня банк установил по облигациям третьей серии купон в размере 25% сроком на год (до оферты). Даже самые опытные аналитики не могут определиться, что же делать с такими бондами — покупать или держаться подальше. С одной стороны, дефолтов в банковском секторе пока не было, да и сделка по приобретению доли в группе «Ренессанс» банком ОНЭКСИМ только что закрылась. С другой — у банковского бизнеса есть некото-рые неприятные особенности. «Для банков фактически не существует такого понятия, как “реструк-

туризация”, — комментирует Зак. — Как только у него появятся проблемы, физические лица сразу же побегут снимать все деньги с де-позитов, и банк останется без пас-сивов. В то же время недиверсифи-цированная структура пассивов (до недавнего времени “Ренессанс” почти не привлекал денег на депозиты. — Прим. D’) инвесторами тоже считается рискованной: не исключено, что смена бизнес-модели “Ренессанс капитала” в сторону привлечения физлиц на депозиты связана с уменьшением этих рисков».

Меры предосторожности:Чтобы быть уверенным в компа-нии, в которую не верит рынок,

нужны серьезная подготовка (оценка качества активов) и сила воли. В чистом виде поиск недооценки означает, что вы покупаете долги того бизнеса, в который верите. К примеру, если вы уверены, что с ядерной или кондитерской промышлен-ностью ничего не случится, то и облигации соответствующих предприятий будут казаться вам надежными даже при самой сногсшибательной доходности. Однако нельзя забывать о челове-ческом факторе — то есть о соб-ственниках компаний, у которых могут быть свои представления о порядочности.

20 АКТИВНАЯ ИГРАРЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

РЫНОК СЧИТАЕТ ОБЛИГАЦИИ РЕГИОНОВ ПОЧТИ БЕЗОПАСНЫМИОблигация Доходность, % годовых Дата погашения Кредитный рейтинг S&P в национальной

валюте / прогноз

Ярославская область 6 15,09 19.04.2011 —

Башкортостан 6 15,63 30.11.2010 BB+ / стабильный

Тверская область 8 15,86 26.12.2013 B+ / негативный

Волгоградская область 7 15,98 12.06.2012 BB– / стабильный

Ногинск 2 16,02 21.08.2009 —

Ленинградская область 2 16,17 08.12.2010 BB / стабильный

Новосибирск 4 16,2 24.06.2010 —

Самарская область 4 16,27 20.06.2012 BB+ / стабильный

Курганская область 1 16,3 17.12.2009 —

Саха (Якутия) 16,4 11.04.2013 BB– / стабильный

Нижегородская область 3 16,81 20.10.2011 —

Коми 8 16,88 03.12.2015 —

Липецкая область 6 17,06 05.06.2013 —

Томская область 4 17,06 26.12.2011 B– / негативный

Администрация г. Томск 17,23 20.05.2010 —

Московская область 7 17,27 16.04.2014 рейтинг приостановлен

Удмуртия 2 17,68 15.07.2012 —

Воронежская область 4 17,93 25.06.2012 —

Чувашия 7 18,01 04.06.2013 —

Магадан 7 18,73 31.05.2010 —

Калужская область 4 19,14 26.06.2013 рейтинг отозван

Иркутская область 1 19,16 17.12.2009 B / негативный

Карелия 2 19,27 14.04.2011 —

Москва — — BBB / негативныйИСТОЧНИКИ: ММВБ, CBONDS.RU, ПО ДАННЫМ НА 11.06.2009

Рецепт №4

ДОЛГИ РЕГИОНОВ

Сложность: ★ ★ ★Острота: ★ ★ ★ Способ приготовления:

Один из самых спорных спосо-бов заработка на облигациях.

Мнения аналитиков расходятся кардинально: кто-то считает, что бумаги хорошие и «надо брать», кто-то, напротив, советует держаться как можно дальше. Доходность многих субфедеральных бумаг вполне при-влекательна, так что мы не могли пройти мимо этого варианта.

На самом деле регионы сильно различаются по своей надежности. Есть Москва, облигации которой занимают треть всего рынка субфе-дерального долга, а есть, к примеру, куда менее благополучная Москов-ская область. «Ситуация в регионах сегодня очень разная, — говорит аналитик Standard & Poor’s Борис Копейкин. — По данным Минфина, на конец первого квартала остатки на счетах субъектов федерации превы-шали объем их совокупного долга, но распределение этих остатков по счетам регионов неравномерно (на пять регионов приходилось более 50% всех средств)».

С одной стороны, бумаги регионов подходят консервативным инвесто-рам. «Уровень рисков для инвесторов отличается от уровня рисков при кредитовании коммерческого секто-ра, — поясняет Копейкин. — Регион не может исчезнуть, как компания: в нем всегда будут платиться налоги». С другой — регион вполне может перестать платить, если у него воз-никнет в бюджете «дыра». «На доходах субъектов может сказаться снижение поступлений по налогу на прибыль, который формирует треть всех до-ходов их бюджетов, — продолжает Копейкин. — Регионы с сильной экономикой серьезно зависят от на-лога на прибыль, особенно те из них, бюджеты которых формируют одна-две крупные компании. При этом по итогам первого квартала 2009 года поступления от налога на прибыль сократились в среднем по РФ на 35% по сравнению с первым кварталом 2008-го. Еще почти треть доходов региональных бюджетов приходится на подоходный налог, поступления от которого за первый квартал хотя и увеличились на 5% (возможно, ча-стично это обусловлено увольнения-

ми и выплатами выходных пособий), но выросли медленнее инфляции».

Пока субъекты получают деньги из бюджета, рейтинговые агентства предлагают рассматривать это скорее как приятный и неожиданный бонус, чем закономерность. «Сам факт получения субъектом федерации бюджетного кредита не означает, что деньги были предоставлены именно на погашение долгов, — рассуждает Копейкин. — Если бы вероятность поддержки регионов центром имен-но для выплаты долга была высокой, то логично предположить, что у всех субъектов федерации кредит-ный риск был бы одинаковым. Мы считаем, что это не так и поддержка, даже если она будет оказана, может оказаться недостаточной и (или) не-своевременной».

Меры предосторожности:Пока федеральное правительство выказывает готовность помогать регионам: в начале июня заммини-стра финансов РФ Антон Силуанов публично заявил, что «Российская Федерация не допустит необслужива-ния долговых обязательств Москов-ской областью». Московской области из федерального бюджета на три года выделили 3,4 млрд руб., кроме того, кредиты получили Татарстан и Челябинская область.

«Субфедеральные выпуски и бума-ги “Газпрома” и РЖД часто торгуются примерно в одинаковом диапазоне, но мы однозначно рекомендуем в этой ситуации брать “Газпром” и РЖД, — категоричен Пикулев. —

Это крупные бюджетообразующие предприятия, которые федеральное правительство будет в случае проб-лем спасать первыми. В то же время положение многих регионов очень тяжелое, а думать о них центр будет в последнюю очередь. Кроме того, да-леко не всегда он готов поддерживать проводимую в регионах политику».

Рецепт №5

ИГРА С ДЕФОЛТАМИ

Сложность: ★ ★ ★ ★ ★Острота: ★ ★ ★ ★ ★

Способ приготовления:

На наш робкий вопрос «а если купить облигацию за десятые

и сотые доли номинала, а потом по-лучить половину или три четверти номинала через реструктуриза-цию или банкротство?» почти все аналитики советовали немедленно выкинуть это из головы. Один из экспертов сказал, что реструктури-зации больше напоминают грабеж. Однако доходность в тысячи и сотни процентов годовых будо-ражит воображение, и, в конце концов, сверхрисковые стратегии тоже имеют право на существова-ние. Дмитрий Зак говорит, что «есть стратегия заработка на дефолтных бумагах, построенная на матема-тике. Вы покупаете бумаги десяти займов по 10% номинала. Если “вы-стрелит” (то есть будет погашен в полном объеме) один, вы остаетесь при своих, если “выстрелят” два выпуска — вы в прибыли. Также можно составлять портфель из уже реструктуризированных выпусков эмитентов, имеющих реальные ак-тивы, господдержку и являющихся градообразующими предприятия-ми, — словом, тех, кто, скорее всего, не обанкротится. Это “ГАЗ-финанс”, авиакомпания “Сибирь”, “Амурме-талл” и другие».

Меры предосторожности:«Не стоит пытаться заработать, купив дефолтные бумаги в расчете на реструктуризацию, поскольку

держатели облигаций фактически никак не защищены: у эмитента есть возможность блокировать ис-полнение обязательств через суд, вы-водить и прятать активы, просто не платить по долгам, — предупрежда-ет Пикулев. — Надо понимать также, что практически нет шансов купить за 1% номинала бумагу, по которой условия реструктуризации позволят получить хотя бы 50% номинала. Це-нообразование на рынке уже стало адекватным. И низкие цены говорят, что условия реструктуризации очень плохи либо ее шансы низки».

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

Игра дефолтными облигациями предполагает покупку бумаг десяти эмитентов. Если один эмитент расплатит-ся, инвестиция хотя бы окупится

22 АКТИВНАЯ ИГРАИГРА УМА

Блог rusanalit.livejournal.com назван его автором Мак-симом Авербухом «Теория заговора». Возможен сговор

в реальности? Конечно. Например, семибанкирщина (договоренность банкиров о совместных усилиях по переизбранию Бориса Ельцина на второй срок в 1996 году) или пакт Молотова—Риббентропа. Но не все можно однозначно доказать либо опровергнуть, поэтому, напри-мер, существует версия о том, что американцы не летали на Луну, а только с помощью средств Голливу-да инсценировали высадку людей на спутник Земли. Но с Русаналитом мы говорили не об НЛО или опытах ЦРУ в 50-х годах прошлого века над

своими гражданами по манипу-лированию сознанием с по-

мощью химических веществ. Мы разговаривали о нефти.

Одна из ключевых идей заключается в том, что существует сверхконцен-трация капитала, которая позволяет раскачивать

цены на рынке, в резуль-тате чего богатый становится еще

богаче. Эти немногочисленные субъекты имеют договоренности с правительством США.

Беседа с блогером-экономистом Русана-литом о том, кто правит ценами на нефть, альянсе Саудовской Аравии и США, как Рос-сия может влиять на стоимость барреля, а также почему банковский кризис в России может привести к новой девальвации рубля

КТО ПРАВИТ НЕФТЬЮ. ТЕОРИЯ ЗАГОВОРА

Максим Авербух — автор самого популярного экономи-ческого блога.С 1995-го по 2005 год работал в Тверьуниверсалбанке, Собинбанке, Мосстройэкономбанке, Совкомбанке. С 2005-го — генеральный директор завода «Электро-мет». Ключевые идеи и прогнозы, изложенные в блоге:— в июле 2008 года был сделан прогноз о том, что произойдет быстрое и глубокое падение цен на нефть в несколько раз, движущей силой обвала станет Саудов-ская Аравия;— падение ВВП России в 2009 году будет измеряться двузначной цифрой;— динамика фондового рынка Саудовской Аравии и цена на нефть имеют обратную зависимость;— 8 ноября был сделан прогноз по цене на нефть на 8 декабря. Отклонение от прогноза составило 25 центов.Подробности — в блоге rusanalit.livejournal.com.

В начале беседы Максим сказал, что любой прогноз и любая ана-литика — это игра ума. Насколько она удачная — станет ясно после того, как сбудется прогноз или нет. И то не факт, что в случае удачи аналитик был прав в логике рас-суждения. Возможно, ему просто повезло, и прогноз сбылся по иной причине.

— Максим, кто управляет ценой на нефть?

— Это Саудовская Аравия — ли-дер ОПЕК*, которая вместе с США играет в общую игру. Не секрет, что закладываемая в бюджет Саудов-ской Аравии цена на нефть уже лет 15–20 является предметом со-гласований с США. Это происходит каждый год. Между ними проис-ходит торг, так как речь идет о зна-чительных суммах. Рост стоимости барреля на $10 снижает ВВП США на 0,25%. Если нефть дорожает, то деньги текут в карман шейха, а американец не покупает что-то и не поддерживает экономику.

Саудовская Аравия в ходе торга покупает свою безопасность. У нее под боком Ирак и Иран, у которо-го есть претензии на региональную супердержаву и который не прочь занять место Саудовской Аравии в ОПЕК. Иран уже предложил себя в качестве главного партнера в США, те сказали, что подумают, и под-весили ситуацию как минимум на один год.

Когда в общую игру играют крупнейший продавец и крупней-ший покупатель — играть против них невозможно.

— О какой цене сейчас договори-лись Штаты и Саудовская Аравия?

— Сейчас деньги дешевые, поч-ти бесплатные, поэтому банки по-купают и нефть, и металлы. Деньги подорожают — покупатели побегут с рынка, обваливая цены. На какой-то не очень долгий период США и Саудовская Аравия договорились о весьма низких ценах на нефть, ко-торые должны способствовать ре-альному, а не виртуальному выходу экономики США из кризиса. Затем ценам позволят вырасти. Средняя за период пять-семь лет цена соста-вит порядка $40. Она, с одной сто-роны, будет стимулировать амери-канцев переходить на автомобили с более экономным потреблением горючего, с другой же — компенси-рует нефтеэкспортерам потери от сокращения потребления нефти.

— А что произошло в прошлом году?

— Нефть падала в 2008 году с июля по декабрь с отметки $147 до $35, почти без откатов, со средни-ми темпами $1 за торговую сессию. Падение происходило по жесткой математической модели. Раз есть модель, значит, кто-то ее вырабо-тал, инициировал падение и кон-тролировал его. В результате этот кто-то, точнее, группа из двух-трех лиц, в том числе члены ОПЕК, полу-чил миллиарды. Вопрос: куда пой-дут эти деньги? Что можно сделать в мире с сотней миллиардов? Поло-жить в банк?

— Акции дешевые во многих странах, в том числе в России. Купи 10% какой-нибудь компании, а если повезет, то больше.

— Саудовская Аравия играет на пару со Штатами. Возможно, что в напарниках еще Катар и Кувейт. Я посчитал, что прибыль, получен-ная ими на волне падения, состав-ляет порядка $200 млрд. И что с деньгами делают арабы? Они долж-ны купить американские государ-ственные облигации, получая за-тем свои проценты.

— Американцы с арабами вооб-ще не родственники? Эти же день-ги входят в капитал, например, Си-тибанка и других компаний.

— Считается, что когда какой-то американский банк начинает за-манивать к себе деньги шейхов, то скоро этому банку придет трындец. Это практика. Как-то так случает-ся, что шейхи вкладывали деньги, а потом банк накрывался. А до 2001 года было все просто, то есть ара-бы поступали так же, как Россия сейчас. Продали Штатам нефть, по-лучили деньги, часть потратили на себя, часть закинули в американ-ские облигации. То есть деньги вер-нулись в США. Даже если они не за-кинули в облигации…

— Купили сникерсы и автомо-били?

— Это они покупают в Евро-пе, поэтому получается интерес-ная картина с валютными курсами. Для них очень важна пара евро—доллар. Потому что нефть они про-дают за доллар, а основной импорт получают за евро. Почему? Страны небольшие, та же Саудовская Ара-вия — это 17 млн взрослого населе-ния. А доля элитного потребления высока. Они покупают качествен-

ные европейские товары, а не ки-тайские. Собственно, поэтому мы видим четкую привязку цены на нефть к стоимости евро по отно-шению к доллару. Растет нефть — растет евро, который съедает их прибыль.

— Сейчас нефть потому и растет, чтобы арабы могли помочь амери-канскому бюджету в кризис?

— Цену загнали так высоко, не-смотря на весьма тяжелое положе-ние мировой экономики, для того, чтобы страны ОПЕК могли зарабо-тать:

а) через фьючерсы;б) на продажах физической неф-

ти по более высоким, чем заложе-но в их бюджетах, ценам.

Затем цены рухнут до очень низ-ких значений за очень короткий промежуток времени. Это позво-лит странам ОПЕК по новой зара-ботать огромные деньги на рынке фьючерсов теперь уже на падении.

Таким образом, у нефтеэкспор-теров за весьма короткий срок сформируется дополнительный ре-зерв в сотни миллиардов долларов, часть которого со временем будет вложена в американские госбума-ги для финансирования дефицита бюджета США. После этого у аме-риканцев высвободится несколько сотен миллиардов долларов, кото-рые будут направлены на потре-бление, улучшение ситуации с кре-дитами и рост сбережений.

— В прошлом году была но-вость о том, что Буш подписал по-становление о начале разработки месторождений на шельфе. Цена тогда была под $150, собствен-но, после этого она и начала па-дать. Сенат этот вопрос так и не утвердил.

— Участники рынка манипули-руют новостями. Посмотрим на продавца, который хочет продать дороже, и покупателя, которо-му нужно дешевле. Как достичь компромисса? Покупатель (США) давит. Вот, мол, у него есть Аля-ска, которая не разрабатывается, и морской шельф. И вот он якобы принимает решение бурить сква-жины на шельфе. Соответственно, продавец (араб) должен чесать го-лову и думать. Так, на американ-ском рынке появится новая нефть в приличном объеме… это мне (арабу) не нужно, и поэтому надо уступить Штатам. Есть и другие инструменты давления. Напри-

* ОПЕК — орга-низация стран—экспортеров нефти, созданная нефтедобываю-щими державами с целью регулиро-вания цен в 60-х годах прошлого века. Сейчас в нее входят 12 стран. Доля стран ОПЕК в мировом экспорте нефти составляет 50%.

мер, разговоры об ускоренном вы-воде войск американцев из Ирака.

— То есть они говорят: «мы уй-дем, разбирайтесь сами»?

— Да, разбирайтесь сами. Но в Саудовской Аравии есть военные базы США, поэтому вряд ли Иран туда двинется. Но мало ли что? И на Ближнем Востоке такая каша: шииты в Ираке тяготеют к Ирану, поэтому там вечно революцион-ная ситуация, которая может уси-лить Иран.

Получается, что Саудовской Ара-вии нужно увеличивать свои во-енные расходы, которые и без того достигают нескольких десятков миллиардов долларов в год. Соб-ственного ВПК у них нет, соответ-ственно, нужно закупать оружие в тех же Штатах или Европе.

Опять же, чтобы ОПЕК могла играть на бирже — а на фьючерсных контрактах они зарабатывают очень

Но есть простая математика. В 2008 году мир потреблял 85,2 млн баррелей в сутки. По прогно-зу ОПЕК, в 2009-м этот показатель снизится на 2 млн баррелей. Сау-довская Аравия может добывать 11 млн, а добывает сейчас 8 млн баррелей, то есть профицит уже около 3 млн. Дополнительный объ-ем 1,5 млн могут дать другие стра-ны. В сумме имеем 4,5 млн. В сле-дующем году Саудовская Аравия введет еще три месторождения об-щей мощностью 1,5 млн баррелей. То есть только по странам ОПЕК профицит — 6 млн баррелей.

Есть еще Ирак, который сказал, что нарастит за десять лет добычу на 4 млн баррелей. Нарастит или нет — это еще бабушка надвое ска-зала. А вот наличие профицита 6 млн баррелей — это факт.

Допустим, кризис завтра закон-чится, и потребление нефти вер-нется на уровень прошлого года,

прилично, — нужно создавать цено-вые качели. Сегодня разогнать цену вверх, завтра или послезавтра резко уронить ее. Потом снова гнать вверх. Как это сделать? В том числе новост-ным фоном. То, мол, у нас нефть заканчивается, то нам сегодня рас-сказывают про то, что ввиду недоин-вестирования нефтяными компа-ниями через пару лет резко упадет добыча в мировом масштабе и будет дефицит нефти, поэтому она будет стоить $100–150. Я вполне допускаю, что при очередном замахе качелей мы через пару лет придем к цене $150. Чтобы потом опять рухнуть вниз и чтобы группа товарищей на этом сделала большие деньги.

тогда останется резерв 4 млн бар-релей. С 2004 года средний рост мирового потребления составлял 1 млн в сутки. Таким образом, суще-ствующий резерв обеспечит мир на четыре-пять лет вперед, и дефицит нам не грозит.

— Однако когда цена падает, то вспоминают, что нефть скоро мо-жет закончиться. Вот, например, на Кавказе ее добывали 100 лет — и все, теперь там нет ничего.

— British Petroleum объявила, что, по их расчетам, разведанных запасов, которые можно извлечь по сегодняшним технологиям, хватит на 42 года. При росте потребления

можно рассчитывать, что только на 30 лет. А вопросом, когда же кон-чится нефть, мир озаботится толь-ко лет через 20. Но, кстати, закон-чится дешевая и легко извлекаемая нефть. Есть более дорогая, которую при нынешних технологиях добы-вать можно, но пока это дорого.

— Согласно теории американ-ца Хуберта, пик мировой добычи мы уже прошли. Странная теория какая-то. В 1950-х годах некто ни с того ни с сего провел расчеты, их заметили, опубликовали. Кто это заказал, кому это было нужно?

— Как кому это нужно? Вот сижу я за этим столом, у меня происхо-дит некоторый умственный про-цесс. Можно, конечно, задаться во-просом: а кто это проплатил? Но можно считать, что Хуберту, как и мне, что-то пришло в голову и он сумел достучаться до заинтересо-ванной общественности. Вероятно, ему помогли стать хорошо извест-ным. Потому что на тот момент его теория наверняка кому-то суще-ственно помогала. Но теория ста-рая, и он не учел, что технологии добычи нефти прогрессируют. По-этому сама жизнь может опровер-гнуть гипотезу о том, что пик добы-чи уже пройден.

— В России-то добыча падает.— Ну как падает, плюс-минус

0,1% — это стагнация. Что у нас происходит: некоторое время на-зад правительством была подго-товлена программа повышения та-рифов на газ. И под ее обсуждение «Газпром» слегка снизил добычу и забил во все колокола. Ах, у нас не-доинвестирование, и поэтому до-быча падает. Можно было задать вопрос: ребята, может, надо было не «Сибнефть» покупать, а Шток-мановское месторождение разраба-тывать? Но правительство подняло тарифы на газ.

В начале прошлого года у нефтя-ников произошла та же история. У них добыча упала на 0,1%, и они тоже стали трезвонить с целью сни-жения налогов. То есть они решили повторить опыт «Газпрома», и нель-зя сказать, что им это не удалось. Конечно, тут еще кризис нужно учесть, но…

— Такие истории нам понят-ны. Вот зачем «Транснефть» нача-ла строить трубу (ВСТО, Восточная Сибирь—Тихий океан) в Китай? Ис-черпаются месторождения — и что,

24 АКТИВНАЯ ИГРАИГРА УМА

трубу на металлолом сдать? Говорят, что были планы построить желез-ную дорогу для транспортировки цистернами, но лобби РЖД ока-залось слабее, чем у «Роснефти» и «Транснефти». Что вы на этот счет думаете?

— Я не думаю, что у Якунина были более слабые лоббистские возможности, чем у Вайнштока, ко-торый был чужой для питерской команды. Но интерес «Транснефти» ясен. Достаточно посмотреть, что случилось с Вайнштоком и почему он был вынужден уехать из России и теперь в Лондоне. Оказалось, что при строительстве первого этапа ВСТО часть подрядчиков оказались офшорами, которые наняли строить «дочек» самой «Транснефти». При-быль оставалась за рубежом, и труба для государства получилась золотая.

— Кстати, ожидалось, что при демократах в США нефть будет де-шевая. Это при республиканцах до-рогая.

— Я уверен, что через несколько месяцев цена будет низкая. Вопрос в том, что американцы смогли до-говориться с саудовцами в рамках глобальной игры. Вот в 1970–1980-х годах что сделала ОПЕК? В 1972-м баррель стоил $3, а средняя цена по 1990-м годам — $17. То есть она в пять раз подняла стоимость барре-ля. Возможно, что ОПЕК и США ор-ганизованно решили поднять цену еще выше с того уровня. Не в пять раз, потому что в период кризиса это серьезно помешает американ-ской экономике восстановиться, а, возможно, в 2–2,5 раза. Условно го-воря, до $40.

— А почему в 1998 году так упала стоимость нефти?

— Дело в азиатском кризисе, ко-торый начался в 1997 году. Саудов-ская Аравия, возможно, с подачи США решила поддержать мировую экономику, снизив цену. Остальные в ОПЕК были против. Но, видимо, против лома нет приема… В октябре 1997-го решение было принято, а через несколько месяцев стоимость барреля начала падать. Северомор-ский Brent уронили с $21–23 до $12, российский Urals — до $10.

— А что нам нужно сделать, что-бы влиять на стоимость нефти? Сейчас идет работа над тем, чтобы продавать нефть за рубли на бирже.

— Мы получим спрос на рубль. Что нам это даст?

— Иностранные банки откроют счета в нашем ЦБ, поймут, что есть такая валюта, научатся с ней рабо-тать, делать переводы, учитывать рубль в своей бухгалтерии, и он сразу попадает на межбанковский рынок Forex. Для начала мы их приучим к рублю. Они ведь сами не придут.

— Хорошо. Мы их приучили. Зав-тра цена на нефть упала в разы, упал рубль. Зачем им такая валюта?

— Ну, если посмотреть на гра-фики, то курсы всех валют вола-тильные. Хоть иена—доллар, хоть евро—доллар. Но мы занимаем 10% мирового рынка нефти и ни черта на него не влияем. Мы тоже хотим манипулировать ценой, поэтому нам нужно войти в клуб сионских мудрецов.

— Антисионских… если уж на то пошло. Но иначе как с пози-ции силы мы туда не войдем. Мы должны их шантажировать. И го-ворить, мол, если вы хотите, чтобы нефть была завтра дешевой, мы не дадим это сделать. Мы снизим по-ставки. Но у нас должен быть меха-низм резкого сокращения поставок. Скважину законсервировать — очень непростое и дорогостоящее дело. Получается, что мы должны иметь резервуары, в которые мож-но закачивать нефть. Допустим, мы хотим срезать продажи на 1 млн баррелей в день и собираемся его держать таким 90 дней. Значит, нам нужно хранилище объемом 90 млн баррелей внутри России. В США ре-зервы 700 млн баррелей.

И вот ОПЕК хочет снизить цену, а тут пришла Россия и сократила предложение. Смогут ли они ком-пенсировать его или нет — вопрос. Кстати, гораздо интереснее ситуа-ция, когда они решают вздернуть цену на нефть, что играет вроде в нашу пользу. Но ведь это они реши-ли сами, а не вместе с нами. Надо их заставить принимать решение с учетом наших интересов. Хоти-те повысить цену? А мы вам сейчас из своего хранилища ливанем на рынок. Получите! Тогда они будут с нами договариваться. Власти сей-час об этом начали думать. Этот резервуар и может стать нашим ку-лаком. Ни с чем, кроме как с силой, там никто не считается. А мы не так много-то и хотим. С нами надо советоваться. Хотите сделать нефть дешевле — давайте обсудим ниж-нюю границу и сделаем снижение плавным.

Мы можем попробовать войти в ОПЕК, но конкурент Саудовской Ара-вии там не нужен. Альянс России с Ираком и Венесуэлой против них воз-можен, и именно поэтому нас не ждут в ОПЕК с распростертыми объятиями. Их надо заставить. Но, с другой сто-роны, войти в ОПЕК — это в немалой степени плясать под дудку США.

— Почему? — Потому что цена на нефть вы-

зревает в процессе торга Саудов-ской Аравии и США. Мы это уже выяснили.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКОKONST@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

ДЕВАЛЬВАЦИЯ РУБЛЯ

— Осенью многие ожидают новую волну кри-зиса, связанную с банковскими просрочками. Из этого делается вывод о новой девальвации рубля. Почему?

— Логика здесь простая. По данным агентства по страхованию вкладов (АСВ), уровень банков-ских просрочек достигает сейчас 15–20% — это огромный невозврат кредитов банкам заемщи-ками. Но официальная статистика покажет это осенью. Предположим, что я даю другому банку деньги на межбанковском рынке. И тут вижу: про-срочка у него достигла 20%, и велика вероятность того, что он не сможет выполнить передо мной обязательства. Я перестаю его кредитовать и требую вернуть то, что дал раньше. Узнав об этом, и другие кредиторы поступают с этим банком аналогично. В результате он банкрот и идет на санацию в АСВ. Если это случится с несколькими банками — ничего страшного. А если их будет 50? АСВ придется брать деньги у государства, однако властям в условиях дефицита бюджета вклады-вать деньги в банки не очень-то и хочется.

В прошлом году валютные пассивы банков (привлеченные средства) превышали их валют-ные активы на $100 млрд. Это означало, что бан-ки занимали на Западе валюту и конвертировали ее в рубли для выдачи кредитов.

Государство сказало банкам: давайте мы вам дадим рубли, вы на них купите дешевых долла-ров, потом мы поднимем курс, и вы выплатите кредит ЦБ за счет прибыли.

Банки так и сделали. В среднем, по моим подсчетам, банки купили доллары по 28–29 руб., а продали ЦБ уже по 35 руб. Далее ЦБ начал на протяжении долгого времени укреплять рубль. Зачем? Чтобы заставить население вернуть дол-лары, которые оно накупило на $76 млрд. Курс доллара ниже 28–29 руб. не должен упасть, иначе вновь возникнет дисбаланс. Сейчас ЦБ выкупает валюту, опять продаст ее банкам и загонит курс вверх, повторив операцию 2008 года.

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ЧУМА НА ОБА НАШИХ ДОМА

Стартовую линию летнего зати-шья биржевые «быки» обильно окропили кровью: только за че-тыре сессии, включая понедель-ник 15 июня, российские индек-

сы потеряли около 11% и в ходе торгов опускались ниже отметки 1000 пунктов, до уровней середины мая. С начала июня в результате набравшей обороты коррекции индексы РТС и ММВБ потеря-ли уже более 15%. Коррекция ощутимая, но после роста акций больше чем в два раза выглядит она не так устрашающе. Наиболее болезненный после весеннего ралли виток снижения российских фон-довых индексов символично совпал со снятием ФСФР запрета на «шорты» — ко-роткую продажу акций. Это отчасти под-толкнуло индексы вниз, но существен-ного давления на рынок не оказало.

Среди «истинных» причин коррекции аналитики, по традиции, отмечали со-мнения относительно перспектив про-должения ралли, падение цен на нефть и ослабление рубля. Низкие объемы подтверждали мнение, что среднесроч-ные инвесторы зафиксировали прибыль в конце мая, уйдя на лето в деньги. За-падные фонды также взяли паузу, дожи-даясь более глубокой просадки: посколь-ку наш рынок стал одним из фаворитов,

более «дешевые» ЕМ выглядят привлека-тельнее. Для иллюстрации отношения нерезидентов к нашему рынку достаточ-но просто посмотреть за динамикой бу-маг «Газпрома», которые теряли по 4–8% в день. Снова наблюдалась подзабытая, но до боли знакомая картина: в то время как рисковые активы (развивающиеся рынки и их валюты, а также сырье) па-дали, считающиеся безопасными (дол-лар, иена, гособлигации США) — росли.

К концу прошлой недели спад котиро-вок уже в большей мере касался акций, но никак не других рынков. Цены на нефть оставались на уровне $70 за бар-рель, что всего на пару процентов ниже годового максимума, валюты не падали к доллару, иена не укреплялась. Миф о том, что мы слепо идем вверх вслед за дорожающей нефтью, в очередной раз оказался развенчан — провал был вы-зван настроем инвесторов внутри стра-ны. Отчасти это объясняет гипотеза, что причина снижения котировок — распродажа ВЭБом своего портфеля. Именно нетипичная реакция рынка на нейтральную внешнюю ситуацию натал-кивала на мысль о действиях крупного продавца. Кроме высоких сырьевых цен поддержку оказывали динамика амери-канских фьючерсов и сокращение числа

безработных в США. Однако вряд ли ВЭБ будет действовать в текущей ситуации столь агрессивно. Скорее всего, он реа-лизует пакет крупными лотами инсти-туциональным инвесторам. И даже если имеет место сброс акций государством, в долгосрочном плане это неплохо, по-скольку free float ликвидных бумаг уве-личится.

Макроэкономические данные про-должают небрежными мазками добав-лять серых тонов к недавно написанной яркой картине ближайшего будуще-го. В Америке объем промпроизводства в мае упал на 1,1%. Кроме того, прези-дент Барак Обама ожидает к концу года уровень безработицы в районе 10%. Не слишком радужные перспективы у бан-ковского сектора: агентство S&P объяви-ло о понижении рейтингов и их прогно-зов для 22 крупнейших банков США. В России промышленность в мае сократи-лась на 17,1% к прошлому году и на 2,1% к апрелю. Реальный ВВП упал в первом квартале 2009 года сильнее, чем ожи-далось, — на 9,8%. Таким образом, ве-сенний рост индексов так и не полу-чил подтверждения в виде статистики. Безработица в стране не уменьшается, промпроизводство продолжает падать, длинные инвестиции не идут в реаль-

26 АКТИВНАЯ ИГРА

ный сектор, а в банках копятся просро-ченные долги. На этом фоне ряд анали-тиков продолжают излучать оптимизм, заявляя, что разговоры о переоцененно-сти рынка не имеют смысла. Так, пря-мой связи между индикаторами и капи-тализацией в кратко- и среднесрочном плане нет, особенно учитывая, что те-кущие показатели отражают динамику уже прошедшего периода. Кроме того, инвестор покупает не абстрактную эко-номику, а акцию конкретной компа-нии. Порадовавшие рынок финансовые результаты нефтяных «фишек» — «Рос-нефти», «ЛУКойла» и «Газпром нефти» — хороший аргумент в защиту их теории. Более того, сегодняшняя дорогая нефть может обеспечить ликвидностью наш рынок уже летом, сделав его более при-влекательным для нерезидентов, ведь экспортная выручка появляется на тор-гах спустя 2–2,5 месяца.

Несмотря на то что рынок выглядит сильным, осторожный прогноз D’ по глубине падения рынка — это снижение индекса ММВБ до 800 пунктов — 20% от текущего уровня.

«ГАЗПРОМ» СОКРАЩАЕТ КАПВЛОЖЕНИЯ«Газпром» может отложить запуск Бова-ненковского месторождения на Ямале на год. Ранее предполагалось, что оно будет запущено в 2011 году. Бованенко-во — один из ключевых проектов «Газ-прома» в области добычи, который дол-жен компенсировать снижение добычи на текущих месторождениях концерна. Перенос сроков обусловлен более низ-ким прогнозом спроса на газ. Добыча на основных месторождениях падает на 20 млрд куб. м в год, а реализация

газа в 2009-м снизится как минимум на 50 млрд куб. м. Кроме того, «Газпром» может сократить капвложения в 2009 году на 20% — с 637 млрд ($20,5 млрд) до 500 млрд руб. ($16,1 млрд). Это уве-личит свободный денежный поток, так как мощности монополии сегодня из-быточны. � Реакция рынка — НЕЙТРАЛЬНАЯ

АВТОВАЗ ВОЛЬЮТ В АЛЬЯНСГлава Сбербанка и видный деятель ав-топрома Герман Греф допускает альянс Magna и немецкого Opel с АвтоВАЗом. Самостоятельно завод «развиваться не способен», и его следует либо «отдать в управление Renault (владеет 25% ак-ций АвтоВАЗа), либо же создать альянс». Решение будет принято в течение по-лугода. Теперь перед ВТБ, Газпромбан-ком и самим «Сбером» возник вопрос, кого кредитовать — проекты АвтоВАЗа и Renault стоимостью 80 млрд руб. или нового гиганта. В свою очередь, АвтоВАЗ подписал соглашение с Societe Generale на кредитование покупки у Renault ряда лицензий на производство. Тольятти привлечет €171,5 млн на семь лет под 5,75% годовых. Приятный сюрприз заво-ду преподнесло Минприроды, которое предложило ввести бонусы в размере 50 тыс. руб. при замене старого автомоби-ля на новый отечественный. Акции Ав-тоВАЗа выросли на новостях на 11%, при этом рынок в этот день упал на 5,5%.� Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

CARREFOUR НЕ ПОКУПАЕТ «СЕДЬМОЙ КОНТИНЕНТ»Французская сеть Carrefour приостано-вила переговоры о покупке «Седьмого

континента», попросив тайм-аут на 45 дней. Deutsche Bank, который управля-ет 75% акций компании после наступле-ния в ноябре прошлого года margin call по кредиту, ждать не собирается и наме-рен возобновить переговоры с другими покупателями. Интерес к сделке могут проявить частные инвестфонды, вклю-чая Apax Partners, Baring Vostok и TPG. Новость негативна, поскольку рынок ждал совсем иных сведений о сделке, в рамках которой компания была оцене-на в $1,2–1,3 млрд при рыночной капи-тализации $0,7 млрд. С другой стороны, еще в середине мая основатель и мино-ритарный акционер «Седьмого конти-нента» Владимир Груздев говорил о том, что вероятность сделки с Carrefour рав-на нулю. Парадоксально, но акции ком-пании в день выхода новости выросли почти на 3%, рынок упал на 5,5%.

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

ПРОГНОЗЫ

БАНК «ПЕТРОКОММЕРЦ»:— Мы полагаем, что та коррекция, о кото-рой стали говорить начиная с мая, наступи-ла. Состоятельность движения уже доказа-на сокращением на 30% (!) положительного движения от минимумов фондового рынка. Осцилляторы также показывают на переход из фазы роста в фазу снижения. Зарубеж-ные фондовые рынки по большей части в фазе снижения, с редкими исключениями (например, Китай). Сырьевой рынок созрел для коррекции, не получая дальнейшей под-держки из реального сектора. Положитель-ный полугодовой тренд сломлен, и наступил этап если не нового погружения с поиском нового дна, то по крайней мере консолида-ции на уровнях пониже. В терминах индек-са ММВБ это может быть уровень около от-метки 850 пунктов.

Как нам кажется, пока реализуется сце-нарий охлаждения идеи о «самоопыле-нии» рынков. Вспомните экономическую, а скорее полуэкономическую ритори-ку: «цены на нефть получают поддерж-ку с оптимистичных фондовых рынков», а «фондовые рынки подают надежды не-фтяным трейдерам». Или еще такой пас-саж: «доллар падает, что приводит к ро-сту цен на нефть», и тут же «нефть растет, что означает снижение экономических рисков, смещение капиталов из зоны доллара (safe heaven) на иные рынки и влечет за собой ослабление американ-ской валюты». Но, на наш взгляд, потери популярности среди инвесторов теории «перекрестного опыления» для форми-рования сколько-нибудь значимой кор-рекции явно недостаточно.

АЛЬФА-БАНК:

АГРЕССИЯ ВО БЛАГОАналитики Альфа-банка уверены, что планы агрессивного роста «Интер РАО» через приобретение активов на местном энергорынке привлекательны для ее акционеров. Речь идет о вхождении в устав-ный капитал ОГК-1 и ТГК-11, текущие активы которых стоят гораз-до дешевле, чем до кризиса. Предполагается, что покупки будут фи-нансироваться правительством. Благодаря этим сделкам к 2015 году суммарная мощность энергетических активов «Интер РАО» вырас-тет с текущих 7,2 до 30 ГВт, а стоимость бизнеса увеличится на $709 млн. Тем не менее пока рынок не обращает внимания на эти факто-ры. «Альфа» полагает, что бывшая «дочка» РАО ЕЭС торгуется на 21% ниже стоимости своего существующего бизнеса.Помимо активности в области M&A «Интер РАО» обладает целым рядом преимуществ. Так, в результате ликвидации РАО ЕЭС она по-лучила самые современные активы тепловой генерации, которые были введены в эксплуатацию в течение последнего десятилетия и поэтому являются более эффективными, чем старые мощности ОГК и ТГК. Кроме того, «Интер РАО» выиграла от прошедшей в кон-це 2008-го — начале 2009 года девальвации рубля, так как продает более половины экспортируемой энергии в евро. Недавнее же укре-пление отечественной валюты практически не сказалось на прибы-ли компании. Сейчас акции экспортно-импортной энергомонопо-лии одни из самых ликвидных в секторе наравне с «Русгидро» и ФСК ЕЭС. Объем торгов по бумагам в прошлом году составил в среднем $1,7 млн в день против $6,9 млн ФСК и $9,6 млн «Русгидро». Однако в течение последнего месяца обороты взлетели до $9 млн в день.

«Ренессанс капитал» оставил в силе рекомендацию «покупать» по акциям НМТП, так как из-за кризиса грузооборот порта почти не пострадал, а компания демонстрирует повышение рентабельно-сти и генерирует свободный денежный поток. Цель — $0,2, потен-циал роста — более 40%.«Велес капитал» констатирует, что текущие котировки акций ММК, несмотря на показанный в первом квартале убыток и последовавшее за этим понижение справедливой цены, по-прежнему существенно ниже ориентира. Рекомендация — «покупать», цель — $0,67.В «Юникредит секьюритиз» уверены, что российские нефтяные компании, за исключением «Роснефти», сохраняют значитель-ный потенциал роста до исторического уровня оценки по муль-типликаторам. В настоящее время их акции торгуются с коэффи-циентом EV/EBITDA на 2009 год на уровне 4–5, что ниже среднего уровня за три года.

ИК «ВЕСТИГА»:

«СВЯЗЬИНВЕСТ» СПУТАЛ КАРТЫ«Вестига» в связи с ростом котировок понижает рекомендации по большинству компаний сектора фиксированной связи. Рекомен-дация «покупать» сохранена лишь для «Дальсвязи», что продикто-вано ее отличными перспективами по развитию бизнеса в своем регионе, а также для Северо-Западного телекома ввиду высокой рентабельности его бизнеса и низкой долговой нагрузки. Несмо-тря на позитивные перспективы межрегиональных компаний связи (МРК), грядущая реорганизация сектора не создает стиму-лов для роста акций, по крайней мере до тех пор, пока не будет определена окончательная схема реформы «Связьинвеста». После бурного роста в первые пять месяцев текущего года потенциал дальнейшего повышения котировок акций ограничен фундамен-тально, хотя спекулятивно настроенные игроки, видимо, продол-жат разгонять бумаги на фоне всплывающих слухов о будущем сектора. Однако попытки сыграть на опережение связаны со зна-чительными рисками. Возможности роста финансовых показателей компаний ограни-чивают негативные внешние факторы. В первом квартале МРК демонстрируют падение выручки в долларовом выражении в среднем на 25% из-за девальвации рубля, причем выручка в рубле-вом выражении увеличивается. Рост ставок на кредитном рынке и убытки по курсовым разницам приводят к удорожанию обслу-живания долга. Кроме того, общее падение экономической актив-ности вынуждает потребителей снижать расходы на мобильную связь, доля которой в выручке «Волгателекома», «Уралсвязьинфор-ма» и «Сибирьтелекома» составляет 20–30%.

28 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ «Интер РАО ЕЭС»Цена в РТС (IRAO): $0,00071Цель: $0,0015 111%

КОМПАНИИ ФИКСИРОВАННОЙ СВЯЗИ

КОРОТКО

ВЫШЕ РЫНКА

БОЛЬШИНСТВО АКЦИЙ МЕЖРЕГИОНАЛЬНЫХ ОПЕРАТОРОВ СВЯЗИ ФУНДАМЕНТАЛЬНО ПЕРЕКУПЛЕНЫ

АКЦИЯ, ТИКЕР ЦЕНА, $ СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА, $

ПОТЕНЦИАЛ РОСТА, %

РЕКОМЕН-ДАЦИЯ

Дальсвязь, ESPK 1,69 2,478 46,6 покупатьСеверо-Западный телеком, SPTL

0,32 0,461 44,1 покупать

Волгателеком, NNSI 1,27 1,289 1,5 продавать

Центртелеком, ESMO 0,284 0,287 1,1 продавать

Уралсвязь-информ, URSI 0,016 0,015 –6,3 продавать

ЮТК, KUBN 0,037 0,029 –21,6 продаватьСибирьтелеком, ENCO 0,024 0,017 –29,2 продавать

ИСТОЧНИКИ: ИК «ВЕСТИГА», РАСЧЕТЫ D’

БАНК МОСКВЫ:

СТАВКА НА ПОТРЕБЛЕНИЕБанк Москвы пересмотрел модели оценки компаний рознич-ного сектора с учетом последних операционных и финансо-вых результатов, новых макропрогнозов развития экономики, а также снижения в расчетах стоимости премии за суверен-ный риск. В результате корректировок целевые уровни для бумаг повышены на 30–70%. Фаворитами являются акции X5 Retail Group, «Дикси» и «Магнита». Бумаги же «Седьмого конти-нента» аналитики считают перекупленными и заслуживающи-ми рекомендации «продавать». Кризисные явления привели к резкому торможению роста розничной торговли. В апреле снижение реального оборо-та достигло 5% по отношению к аналогичному периоду про-шлого года. Основными причинами спада потребительского спроса стали падение реальных доходов и резкий рост уров-ня безработицы до 10%. Из-за смещения спроса в сторону бо-лее дешевой продукции в текущей экономической ситуации в выигрыше окажутся сети, у которых высока доля форматов экономкласса. Самый оптимистичный прогноз по росту выручки в 2009 году у «Магнита» — 35%, причем результаты за первый квартал не противоречат этим ожиданиям. Рост продаж X5, как ожидает-ся, превысит 25%. Что касается «Дикси», то проблемы с логи-стикой заставили менеджмент понизить свой прогноз с 35 до 20–25%. Рост продаж «Седьмого континента», согласно ожида-ниям аналитиков, не превысит 10%. Валовая рентабельность сетей в среднем снизится, так как в целях увеличения количе-ства покупателей они вынуждены снижать цены. Однако часть негативного эффекта от этого будет компенсирована увели-чением уровня централизации закупок, доли товаров private label, а также получением скидок за счет сокращения сроков оплаты кредиторской задолженности. Кроме того, сети опти-мизируют коммерческие и административные издержки.

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических

отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний

в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные

на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал

роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы

должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию

лишь в качестве инвестиционных идей.

Обзоры и рекомендации ежедневно публикуются на сайте http://fincake.ru

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.АКТИВНАЯ ИГРА

КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ ВЕДУЩИХ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

ЭМИТЕНТ, ТИКЕР РТС ЦЕНА В РТС, $

ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА, $ UPSIDE, %

Газпром, GAZP 5,3 7,75 46,2Русгидро, HYDR 0,0400 0,0511 27,8Сбербанк, SBER 1,39 1,71 23,0Сургутнефтегаз, SNGS 0,77 0,93 20,8Уралсвязьинформ, URSI 0,016 0,0188 15,3ЛУКойл, LKOH 49 51,95 6,0Роснефть, ROSN 5,9 6,13 3,9Татнефть, TATN 3,95 3,83 –3,0Полюс золото, PLZL 43,72 36,59 –16,3Норильский никель, GMKN 98 80,92 –17,4

ИСТОЧНИКИ: INVESTFUNDS.RU, РТС, РАСЧЕТЫ D’

Rye, Man & Gor Securities понизила рекомендацию для акций ТГК-1 со «спекулятивно покупать» до «держать» из-за разочаровыва-ющих финансовых результатов. Оборудование ТГК-1 сильно из-ношено и нуждается в замене, а компания при недостатке денег имеет одну из самых объемных обязательных инвестпрограмм.Альфа-банк рекомендует продавать золото и покупать акции российских золотодобытчиков, но предпочитает Peter Hambro «Полиметаллу» и «Полюс золоту». Потенциал роста российских компаний — 14–18%, рейтинг — «по рынку», но входить в бу-маги рекомендуют после их коррекции. Акциям Peter Hambro, EBITDA которой за два года вырастет более чем в два раза, при-своен рейтинг «выше рынка».

Консенсус-прогноз по российским акциям мы начали пу-бликовать осенью прошлого года. Тогда финансовые рынки лихорадило, акции «голубых фишек» стоили очень дешево. Наша цель была сравнить прогнозы аналитиков и рыночные цены.После зимне-весеннего роста (значения индексов удвоились) на эти же данные стоит взглянуть с другой стороны, так как кризис привел к снижению их прибыли и, соответственно, стоимости компаний. И если в конце 2008-го мы наблюдали сотни процентов по-тенциального роста бумаг, то сегодня многие акции достигли справедливых уровней, а ряд акций даже заметно превысили его. Тем не менее мы продолжаем публиковать эти данные, поскольку считаем их свое образным индикатором настрое-ний профессионального сообщества. Напоминаем, что про-гноз рассчитан по рекомендациям ведущих инвестиционных компаний и банков. Список акций близок к структуре индек-са ММВБ10.

КОМПАНИИ ПРОДУКТОВОГО РИТЕЙЛА

«ГОЛУБЫЕ ФИШКИ» покупать

ПОКУПКА АКЦИЙ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ РИТЕЙЛЕРОВ СУЛИТ ХОРОШУЮ ПРИБЫЛЬ

АКЦИЯ, ТИКЕР

НОВАЯ ЦЕЛЬ, $

СТАРАЯ ЦЕЛЬ, $

ИЗМЕНЕНИЕ, %

РЫНОЧНАЯ ЦЕНА, $

ПОТЕНЦИАЛ РОСТА, %

РЕКОМЕН-ДАЦИЯ

Дикси, DIXY 11,7 7,9 48 4,33 170,2 покупатьX5 Retail Group, FIVE 33,8 25,9 31 15,55 117,4 покупать

Магнит, MGNT 59,4 42,2 41 36,85 61,2 покупать

Седьмой континент,SCON

10,5 6,1 73 10,5 — продавать

ИСТОЧНИК: БАНК МОСКВЫ

Украина $1 = 7,63 UAH 1 RUR = 0,24 UAH

Белоруссия $1 = 2841 BYR 1 RUR = 91,07 BYR

Литва $1 = 2,47 LTL

Латвия $1 = 0,50 LVL

Эстония $1 = 11,23 EEK

Канада $1 = 1,13 CAD

Дания $1 = 5,35 DKK

Швейцария $1 = 1,08 CHF

Мальта $1 = 0,29 MTL

Великобритания $1 = 0,62 GBP

Норвегия $1 = 6,37 NOK

Швеция $1 = 7,88 SEK

Мексика $1 = 13,39 MXN

Куба $1 = 1,00 CUP

Бразилия $1 = 1,97 BRL

Марокко $1 = 8,09 MAD

Тунис $1 = 1,35 TND

Евросоюз $1 = €0,72

ЮАР$1 = 8,15 ZAR

США €1 = $1,39

Польша $1 = 3,26 PLN

Чехия $1 = 19,13 CZK

Венгрия $1 = 203,83 HUF

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Бразилия — реал BRL

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Канада — канадский доллар CAD

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Куба — кубинский песо CUP

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Мексика — песо MXN

30 АКТИВНАЯ ИГРАВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

ПОХОРОНЫ ДОЛЛАРА ОТЛОЖИЛИ

Споры по поводу будущего американской валюты про-должаются, но никаких при-знаков ее скорой смерти нет.

Более того, даже после призывов России, Китая и Бразилии создать но-вую наднациональную валюту рост «американца» продолжается. Так, в середине июня доллар к евро подни-мался до отметки 1,37, хотя в начале месяца он проседал до 1,43. Несмотря на отскок вверх, удержаться на заво-еванных рубежах надолго ему не уда-лось. Сейчас «американец» устойчиво торгуется в районе отметки 1,39. Од-нако смешанная динамика не отме-няет тенденции на укрепление. Ин-весторы снова сомневаются в скором

окончании мирового кризиса и вкла-дываются в американские фонды и казначейские облигации. Рубль на ММВБ, достигнув минимумов с мо-мента начала девальвации в районе 30,5 руб. за доллар, опять стал деше-веть, окопавшись ниже отметки 31.

Дмитрий Медведев на прошедших в Екатеринбурге саммитах ШОС и БРИК пытался увлечь своих коллег идеей резервной денежной единицы. Участники встреч, как водится, осуди-ли доллар как мировую валюту, но с благодарностью приняли от Пекина $10 млрд на проекты в рамках Шан-хайской организации сотрудничества. В качестве аргумента президент России упомянул предшественницу евро — канувшую в лету экю, которая существовала как раз для расчетов и кредитования внутри ЕС. Поддержку речи президента нашли лишь у главы Казахстана Нурсултана Назарбаева,

который отметил, что национальная валюта в роли мировой резервной — изжившая себя схема, выгодная только одной стране. Но все ждали не столько критики мировой резервной валюты, сколько заявлений о кон-кретных шагах по ее замене. В ито-говой же декларации продвигаемые Россией идеи не были упомянуты ни разу, хотя главы государств договори-лись более активно использовать во взаимных расчетах национальные денежные единицы. Результат убеж-дающих спичей Дмитрия Медведева на встрече с лидерами БРИК — лишь обтекаемое совместное заявление о приверженности к «продвижению ре-формы международных финансовых институтов» и готовности к созданию «предсказуемой и диверсифицирован-ной валютной системы».

Кстати, перед вылетом в Екате-ринбург бразильский лидер Лула да

Египет $1 = 5,60 EGP

Кипр $1 = 0,40 CYP

Турция $1 = 1,56 TRY

Япония $1 = 95,92 JPY

Новая Зеландия $1 = 1,58 NZD

Австралия $1 = 1,26 AUD

Гонконг $1 = 7,75 HKD

Китай $1 = 6,84 CNY

Казахстан $1 = 150,29 KZT 1 RUR = 4,82 KZT

Россия $1 = 31,20 RUR €1 = 43,45 RUR

ОАЭ $1 = 3,67 AED

Таиланд $1 = 34,15 THB

Индия $1 = 48,29 INR

Израиль $1 = 3,96 ILS

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

Сильва отзывался о долларе более резко. Отличился и Китай: доля аме-риканских бумаг в резервах страны за май впервые снизилась на $4,4 млрд. Но маловероятно, что ЦБ КНР или Бразилии откажутся от валюты США, поскольку в этом случае по-тери достигнут сотен миллиардов долларов. Страны БРИК составляют сегодня 15% мировой экономики — столько же, сколько экономика Шта-тов, и держат в резервах $2,8 трлн. Из мировых ЗВР объемом $6,7 трлн на долю Китая и России приходится около трети, причем более половины запасов — в долларах. Так как любое публичное сомнение представителей группы в устойчивости «американца» вызывает снижение его курса, осла-бление доллара им невыгодно.

Подчиненный Дмитрия Анато-льевича глава Минфина Алексей Кудрин, находясь в Италии, дал

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.

Эйфория немного сошла, финансовые рынки остановились и наконец заметили,

что цены на акции значительно выше, чем это предполагают перспективы прибылей ком-паний и экономики. Доллар также пытается сформировать основание после трехмесяч-ного падения. Единственный рынок, который игнорирует все, — рынок нефти, здесь спеку-лятивный настрой активно подогревается на фоне несколько возросшего летнего спроса. Также снова вспомнили про взрывы нефте-проводов в Нигерии (часто рост цен на нефть прошлым летом пытались объяснять именно этим фактором).

Позитивно на долларе сказалась встреча G8, на которой заявили о возможности сво-рачивания антикризисных программ: таким образом, было указано на то, что инфляци-онного всплеска власти допустить не наме-рены. Продолжает стремительно ухудшаться ситуация в еврозоне, где ускорился спад промышленного производства и усилились дефляционные процессы, — происходит это, даже несмотря на рост ресурсных цен. В крайне сложном положении находится При-балтика, где безработица бьет все рекорды, а власти Латвии резко сократили бюджет-ные расходы (в том числе за счет пенсий и зарплат), разворачивание кризиса в этом регионе несет риски дестабилизации во всей Европе. На этом фоне перспективы евро выглядят достаточно мрачно, даже по сравне-нию с долларом, который также очень уязвим в связи с расширяющимися проблемами в экономике. Вполне вероятно, что некоторая стабилизация продолжится вплоть до конца июня — начала июля, именно на это указы-вают многие индикаторы и сложившиеся тенденции. В то же время общий экономи-ческий фон ухудшается, здесь изменения заключаются только в том, что темпы падения несколько стабилизировались, но само паде-ние продолжается. Многие настроены доста-точно оптимистично, ожидания значительно опережают реальность, а потому с началом публикации квартальных корпоративных отчетов в июле мы можем увидеть резкий рост негативных настроений (участники рын-ков поймут, что их ожидания не оправдыва-ются), что будет способствовать новой волне роста доллара, падению цен на фондовых и ресурсных рынках.

ПЕРЕДЫШКА НА РЫНКАХ

ЕГОР СУСИНначальник аналитического департамента ГК «Альпари»

понять мировой общественности, что доллар вполне устраивает Россию как инструмент резервирования и что наши ЗВР так и останутся в каз-начейских облигациях США. Кроме того, Кудрин отказался как минимум на год от обсуждения с главами про-фильных ведомств развитых стран идеи создания резервных валют и сообщил, что в ближайшие несколь-ко лет мировая система вряд ли изменится. Forex с воодушевлением ответил на это покупками доллара. Ранее локальную просадку его коти-ровок спровоцировали противопо-ложные заявления первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева о том, что доля облигаций США в ЗВР будет сни-жаться. Пусть до реальной реформы финансовой архитектуры мира еще далеко, но высказывания официаль-ных лиц России уже могут влиять на глобальный рынок.

32 ИМЕЕШЬ ПРАВО

Финансовый кризис подорвал благосостояние многих россиян, в том числе тех, на чьих плечах уже лежали всевозможные кредиты. Хуже всего приходится ипотечникам: над ними в случае непла-тежей висит реальная угроза лишиться своих квар-тир. Закон гарантирует довольно высокую степень защищенности ипотечного заемщика от необоснован-ных требований банка, однако эти гарантии работают при соблюдении двух условий: если договором с бан-ком не было предусмотрено иного и если заемщик в докризисный период добросовестно выполнял все свои обязательства.

Свою квартиру Надежда купила в декабре 2006 года. В этот период рынок кредитования разрастал-ся как на дрожжах: бан-

ки всячески стремились привлечь клиентов низкими ставками и удобством программ. На тот мо-мент она была достаточно привле-кательным заемщиком: работала PR-менеджером в крупной ком-пании, могла внести 50-процент-ный взнос за квартиру. Поэтому кредит в Абсолют банке ей выдали без каких-либо проблем, и накану-не Нового года она въехала в соб-ственную «однушку» стоимостью $180 тыс. в районе метро «Саве-ловская». Тогда же она оформила и кредитную карту в том же банке.

Спустя несколько месяцев На-дежда сменила место работы. Она ушла во фриланс: по наработан-

ным связям вела сразу несколько клиентов, хорошо зарабатывала и была совершенно спокойна относительно своего будуще-го. Правда, у нее сменился зар-

платный график, что привело к

нескольким просрочкам по креди-ту. Впрочем, она исправно оплачи-вала все штрафы, и никаких про-блем в отношениях с банком у нее не возникало. Однако начавшийся кризис в короткие сроки все изме-нил. «В какой-то момент я обнару-жила, что у меня нет практически ни одного клиента, — рассказыва-ет Надежда. — Причем это произо-шло в течение двух недель. А те, кто остался, не платили. Я оста-лась совсем без денег». Регулярно вносить платежи по ипотеке она уже не могла: приносила день-ги в банк по мере их появления в

кугокся

ки всяческклиентов удобствоммент она бкательнымPR-менеджпании, моный взноскредит в Абез каких-не Новогоственную $180 тыс. ловская». кредитную

Спустя дежда смеушла во ф

ным свяклиенти былотносго. Пр

платны

ДОЛЖНИК ПОНЕВОЛЕ

вам, даже об элементарной кор-ректности речи не шло: «Они зво-нили и орали на меня: “Никакой реструктуризации, пока не погаси-те долг”. Кричали за то, что я писа-ла письма в банк, — мол, не имею на это права». Однажды вечером в дверь Надежды позвонили. Посмо-трев в глазок, она увидела незнако-мого человека и не стала открывать. Тогда тот, нимало не сомневаясь, на-чал звонить к ее соседям и расспра-шивать, дома ли она. «Те ответили:

кошельке. Ситуация осложнялась тем, что в начале осени Надежда со-вершила несколько покупок, вос-пользовавшись кредитной картой, но вернуть деньги на нее не успела. В итоге начисленные ей пени ста-ли составлять 10 тыс. руб. в месяц. «У меня же весь доход тогда был около 15 тыс. руб. Я писала в банк, пыталась договориться об отсроч-ке, реструктуризации. Но в банке ничего и слушать не хотели», — рассказывает заемщица.

Затем наступил этап плотного общения Надежды с банковской службой безопасности. По ее сло-

если машина стоит, значит, дома. Тогда он снова начал долбиться ко мне, устроил настоящий дебош. Я открыла, спросила, в чем дело. Он представился сотрудником служ-бы безопасности. Начал меня спра-шивать о стоимости моей машины. Тон был, мягко говоря, угрожаю-щий», — рассказывает Надежда.

Давление со стороны банка про-должалось до весны: ей звонили, приходили домой, пытались при-пугнуть. На все попытки догово-риться о реструктуризации креди-та банк отвечал отказом. Наконец в конце марта Надежда получила

на руки довольно приличную сум-му денег — достаточную, чтобы по-гасить всю просрочку за 87 дней. Она тут же позвонила в банк, что-бы спросить точную сумму задол-женности, на что ей заявили, что банк подает на нее в суд с требова-нием погасить долг полностью, пу-тем реализации залога, то есть про-дажи квартиры.

Такой вариант развития собы-тий Надежду совершенно не устра-ивал: цены упали, и теперь анало-

гичные объекты стоили дешевле, чем те $180 тыс., которые она за-платила. К тому же сумма платежа по ипотеке была всего $1 тыс. — вполне сопоставимая с арендной платой за такую же квартиру.

Но банк на переговоры не шел и о реструктуризации слышать не хотел. В конце концов она уже от-чаялась и начала искать риэлтера для продажи. Но помог случай: ее знакомая, работающая на ТВ, по-звала ее на ток-шоу «Честный по-недельник», посвященное помощи государства людям, пострадав-шим от кризиса. В шоу принимал участие один из депутатов Госду-мы, и после окончания передачи Надежде удалось переговорить с ним. Через три дня ей позвонили из банка: «Мы бы хотели предло-жить вам реструктурировать ваш кредит, если вы готовы вернуть-ся в нормальный график плате-жей». Характер общения с банком резко поменялся. «Прекратились

грубость, хамство, пошли нормаль-ные переговоры», — рассказыва-ет Надежда. Но поволноваться все равно пришлось. В середине весны ей позвонил некий сотрудник бан-ка, который потребовал явиться на судебное заседание. Снова про-звучали слова о продаже квартиры. Попытки Надежды объяснить, что

«Я пыталась договориться с банком об от-срочке или реструктуризации, но там и слу-шать ничего не хотели. Банк давил — посто-янные звонки, угрозы»

Банк не может требовать полного погашения долга в случае незна-чительности просрочки

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

фов», — говорит юрист компании ATC Group Татьяна Новичкова.

Поскольку заемщица не при-няла никаких мер, чтобы предот-вратить ситуацию, большая часть предпринятых банком действий не выходит за рамки закона, в том числе и требование досрочного расторжения договора и выплаты всей суммы долга. Согласно ст. 348 ГК РФ и ст. 50 ФЗ «Об ипотеке», об-ращение взыскания на заложенное имущество может быть осущест-влено в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения долж-ником своих обязательств.

Однако этим возможности кре-дитной организации не исчерпы-ваются: главный документ, опреде-ляющий правила взаимодействия банка и клиента, — кредитный договор. Как правило, банки зара-нее стараются себя обезопасить и прописать в нем дополнительные гарантии возврата кредита. «В до-говоре наверняка содержались разнообразные дополнительные условия, при которых банк имеет право требовать досрочного воз-врата займа и уплаты процентов.

Например, утрата заемщиком рабо-ты, предъявление к заемщику ис-ков о взыскании, ухудшение жило-го помещения, снос дома, неуплата по иным кредитам и т. д.», — рас-сказывает старший юрист компа-нии Walter Walls Consulting Group Анастасия Стечкина.

Впрочем, в законе об ипоте-ке есть лазейки и для заемщика. К примеру, банк не имеет права требовать полного погашения дол-га в случае незначительности про-срочки. Незначительной просрочку можно признать при соблюдении двух условий: если ее срок не пре-вышает трех месяцев, а ее размер не больше 5% стоимости залога.

На первый взгляд ситуация На-дежды попадает под эти требова-ния: сумма задолженности соста-вила около $3 тыс., что однозначно меньше 5% стоимости квартиры, а срок хотя и приблизился к границе трех месяцев, но не превысил ее. Увы, в законе есть и другая оговор-ка. «Наличие таких “смягчающих” обстоятельств не поможет должни-

ку, если он периодически нарушал сроки внесения платежей — более трех раз в течение 12 месяцев. При-чем даже при условии, что каждая просрочка незначительна», — пояс-няет юрист компании «Вегас-Лекс» Виктор Юзефович.

По словам экспертов, подавать в суд иск на заемщика, чтобы взы-скать с него долг, банк может с мо-мента, когда истек срок, предостав-ленный заемщику в требовании погасить кредит. Если же такой срок установлен в договоре банка с клиентом, кредитная организация вправе и не рассылать требование, а сразу идти в суд.

Однако, хотя банк может разо-рвать договор и потребовать по-гашения всего долга, никто не вправе принудить заемщика к про-даже квартиры — кроме судебных приставов. То есть для того, чтобы лишить даже недобросовестного заемщика жилья, должно быть вы-несено решение суда о продаже квартиры с аукциона.

Судебная процедура длится око-ло четырех-пяти месяцев и доль-ше. «У ответчика есть возможность

затягивать процесс: приносить в суд больничные, оспаривать оцен-ку имущества у приставов, оспа-ривать торги и прочее», — пояс-няет Анастасия Стечкина. Банку эта ситуация, конечно же, невы-годна. Во-первых, все время, пока идет тяжба, он обязан держать в ЦБ 100-процентное обеспечение просроченного кредита. Во-вторых, квартира может за этот срок еще сильнее подешеветь и не покрыть его убытков. Так что для него опти-мальное решение — пойти на ми-ровое соглашение с заемщиком и решить все вопросы в досудебном порядке. Как вариант — дать по-следнему возможность кредит ре-структурировать.

Для заемщика затягивание про-цесса может дать время, но такая игра чревата другими проблема-ми. В период судебных баталий банк продолжает начислять пени и штрафы. Если учесть, что прода-жа с аукциона проводится по дис-контной цене, то суммы, выручен-ной за объект, может не хватить на

34 НЕДВИЖИМОСТЬИМЕЕШЬ ПРАВО

ВОЗВРАЩАТЬ ИЛИ НЕТ?

уже идет реструктуризация долга и о продаже и суде нет речи, натал-кивались на упрямое: «Да о чем вы говорите? Вы квартиру еще месяц назад должны были продать!»

ЛАЗЕЙКА ДЛЯ ЗАЕМЩИКАКак ни печально это слышать для заемщиков, оказавшихся в ана-логичной ситуации, формально к действиям банка в отношении На-дежды не придерешься. «Забыв-чивость клиента, изменения в его зарплатном графике для банка, а в последующем для суда — не ар-гумент. При изменении обстоя-тельств, которые могут повлиять на платежеспособность, заемщик должен известить об этом банк в письменной форме — это не обя-занность заемщика, а способ уста-новить с кредитором контакт. На-дежда же обратилась в банк уже после того, как не могла справить-ся с оплатой набегающих штра-

Подавляющее большинство россиян (84%) уверены в том, что банковский кредит не-обходимо возвращать в любом случае, вне

зависимости от каких-либо внешних факторов. Такие результаты, полученные в рамках всерос-сийского опроса, приводит Национальное агент-ство финансовых исследований. 70% респон-дентов считают невозврат банковского кредита преступлением. В то же время каждый пятый россиянин согласен с тем, что взять кредит в банке и не вернуть не является преступлением.

Интересно, что за год (с мая 2008-го по май 2009 года) доля согласных с такой точкой зрения выросла на 5%. Видимо, в условиях кризиса люди стали больше одобрять недобросовестное поведение по отношению к банкам. Более половины россиян склоняются к мнению, что если человек не может вернуть банковский кредит, поскольку из-за кризиса его уволили с работы или у него снизились доходы, то банки не должны требовать возврата долга, в том числе и через суд. Сторонников этой точки зрения среди опро-шенных оказалось 55%, а противников — 45%.

«Грубость со стороны банка прекратилась лишь после того, как мне удалось рассказать о своих проблемах депутату Госдумы»

люди стали больше одобрять недобросовестноеповедение по отношению к банкам. Болееполовины россиян склоняются к мнению,что если человек не может вернутьбанковский кредит, поскольку из-закризиса его уволили с работы илиу него снизились доходы, тобанки не должны требоватьвозврата долга, в том числе и через суд. Сторонников этойточки зрения среди опро-шенных оказалось 55%,а противников — 45%.

покрытие долга. Тогда банк будет вправе взыскивать остатки суммы и в дальнейшем. Так что, как ни крути, для заемщика тоже более выгоден мирный вариант.

Но что делать, если банк не же-лает идти навстречу? В этом случае достаточно сложно что-то предпри-нять. «Реструктуризация кредита является правом банка, но не обя-занностью. И каждый из участни-ков рынка сам определяет свою политику в отношениях с заем-щиками», — объясняет Анастасия Стечкина. Если банк не идет на реструктуризацию, лучше не до-водить дело до суда и постараться продать квартиру своими силами.

ПРЕДЕЛ ПРАВОМЕРНОСТИНесмотря на то что банк предъяв-ляет вполне законные требования к Надежде, некоторые его методы являются нарушением Граждан-ского кодекса. «Никто и ничто не дает банку право угрожать заемщи-ку, даже если последний нарушает свои обязательства. Есть договор, есть фактические обстоятельства и, наконец, суд, который и установит, какие меры можно принять в отно-шении заемщика, а какие — нет. В любом случае банку не будет позво-лено оказывать психологическое давление на должника, пусть даже просрочившего оплату кредита. В подобных ситуациях очень важно зафиксировать все происходящее с участием службы безопасности банка при помощи видеокамеры или диктофона, а затем передать такие материалы в правоохрани-тельные органы. Такие контр-действия позволят поумерить пыл банковских сотрудников или кол-лекторов. И, возможно, заставят кредитора пойти на нормальный переговорный процесс», — реко-мендует Виктор Юзефович.

Обязать сотрудников банка быть вежливыми со своими клиентами невозможно, но давление со сто-роны службы безопасности, визи-ты домой — это уже явное превы-шение служебных полномочий. По мнению юриста юридической фирмы «Синергия права» Андрея Елистратова, здесь смело можно го-

ворить о возможности компенси-ровать моральный вред в судебном порядке, так как Надежде были причинены нравственные страда-ния (ст. 151 Гражданского кодекса РФ). «При определении размеров компенсации морального вреда суд принимает во внимание степень вины нарушителя и иные заслу-живающие внимания обстоятель-ства, а также степень физических и нравственных страданий, связан-ных с индивидуальными особен-ностями лица, которому причинен вред, — объясняет он. — Правда, на практике суды присуждают ком-пенсацию в небольших размерах».

Сложившаяся ситуация, когда у Надежды появилось ощущение «двух банков», к сожалению, типич-на для сегодняшних дней. По сло-вам одного юриста, который, рабо-тая в банке, пережил кризис 1998 года, банковские сотрудники сей-час, скорее всего, живут под посто-янным страхом сокращения, и для того чтобы удержаться на своих ме-стах, им приходится имитировать бурную деятельность. По его сло-вам, «им необходимо любой ценой доказывать свою значимость и не-обходимость: никто не станет раз-бираться в реальных результатах. Сотрудники банка скорее наплю-ют на все законы, чем на указание начальства взыскать как можно больше средств с неплательщиков. Ни у кого нет уверенности, что он останется в банке работать, поэто-му об общей целесообразности и о репутации банка никто заботиться не станет».

Запрос депутата Госдумы, оче-видно, все-таки в банк поступил, попал на глаза кому-то из руковод-ства, и с резолюцией «разобраться и доложить» свалился кому-то на стол. Но «кредитчики» уже, соглас-но действующему в банке регла-менту, передали неплательщика в ведение юристов и службы безо-пасности. Команду «не взыскивать» никто не отменял, поэтому по сво-ей инициативе никто не прекратит судебного дела.

АННА ШЕХОВАSHEHOVA@EXPERT.RU

ПАМЯТКАЗАЕМЩИКУ

Страховщик не платит по каско или ОСАГО? Не знаете, как отстоять свои права в споре с банком?Напишите или позвоните нам — и D’ проведет расследование.E-mail: d@expert.ru | Тел.: +7 (495) 228 0087

ЗАЕМЩИКУ НЕ СЛЕДУЕТ:

1. Умалчивать о возникших финансовых трудно-стях, снижении зарплаты или увольнении.

2. Допускать даже незначительные просрочки по платежам, действовать по принципу «заплачу, когда будут деньги».

3. Игнорировать письма и обращения из банка.

4. Доводить дело до суда — стоимость жилья, проданного с аукциона, гораз-до ниже, чем при самостоятельной продаже.

5. Затягивать судебный процесс чревато дальнейшим удешевле-нием квартиры, накоплением пеней и увеличением издержек.

ДЕЙСТВИЯ, КОТОРЫЕ ЗАЕМЩИКУ ИМЕЕТ СМЫСЛ ПРЕДПРИНИМАТЬ В ОТНОШЕНИЯХ С БАНКОМ:

1. Сразу поставить банк в известность об измене-ниях, которые могут повлиять на вашу платеже-способность (потеря работы, части дохода).

2. При ухудшении вашего финансового положе-ния следует сразу обращаться в банк с просьбой о реструктуризации кредита (увеличении срока займа) или временном моратории на погаше-ние. Заявление о реструктуризации следует отправить в банк в письменной форме (требуйте на своей копии поставить отметку о принятии заявления с указанием фамилии и должности принявшего документ).

3. Если из службы безопасности банка или от коллекторов поступают угрозы, записывайте их на диктофон, привлекайте свидетелей.

4. Помните, что банк не имеет право требовать досрочного погашения кредита в случае незна-чительности просрочки.

5. В случае отказа банка в реструктуризации обращайтесь в Агентство по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов (АРИЖК), чтобы воспользоваться государственной программой.

36 НЕДВИЖИМОСТЬСПРОС

ЗВЕЗДНЫЙДИСКОНТХотите купить дом знаменитого актера, певца или спортсмена? Нет ничего про-ще — в США, да и в других странах, звезды устроили настоящую распродажу, надеясь привлечь покупателей миллионными скид-ками. Правда, на высокую доходность от таких инвестиций рассчитывать не стоит

временного рынка элитного жилья вполне привычная вещь. Со скид-ками выставляются дома в самых престижных районах: Голливуд (Лос-Анджелес), Гринвич-Вилладж, Трайбека, Сохо, Аптаун (Нью-Йорк), Саус Бич (Майами). И не только в Америке — снижение цены идет повсюду: Англия, Австралия, Фран-ция, Испания и т. д.

Ничего удивительного в этом нет, уверяют эксперты. Спрос силь-но упал, и стандартные скидки со-ставляют 10–20% начальной цены, но это не предел (см. «Кто больше скинет?»). «Падение ценников не активизирует продажи: людей, об-ладающих свободными миллиона-ми долларов, гораздо меньше, чем представителей среднего класса. Так что звезда ты или нет, цены сделок отражают спрос — люди платят столько, сколько могут вы-ложить за жилье, а не сколько про-сит продавец», — говорит Лев К., эксперт по недвижимости из США. «Каждый третий владелец недви-жимости в Майами продает ее по цене ниже той, по которой купил. И звезды шоу-бизнеса не исклю-чение», — подтверждает Верони-ка Хаджи, партнер компании AVC Real Estate. Цены падают, а сроки реализации элитных домов и квар-тир увеличиваются. «Если раньше дом в США или замок во Франции стоимостью $10–20 млн, к примеру, продавался год-полтора, то теперь владельцам придется искать поку-пателя около двух-трех лет», — го-ворит Игорь Индриксонс, директор департамента инвестиций в зару-бежную недвижимость компании IntermarkSavills.

Скидку плюс бонус предлагает при продаже дома бывшая звезда американского футбола Дэн Мари-но, который не может найти по-купателя на свой дом во Флориде в течение трех лет. Дэн и его жена выставили особняк в 2006 году за $15,9 млн, а сегодня ценник снизил-ся до $13,5 млн. В нем 10 спален, 12 ванных, винный погреб, а на при-легающем к дому участке располо-жены еще две небольшие гостини-цы и поле для гольфа. Чтобы хоть как-то привлечь внимание покупа-телей, футболист готов включить в стоимость дома и дизайнерскую ме-бель, которая обошлась ему в $1,5 млн. Столь щедрый дисконт для со-

Отчаявшись продать дом американским покупате-лям, агенты певицы Брит-ни Спирс решили обратить

свой взор на российский рынок. В качестве генерального агента по продаже особняка в Беверли-Хиллз выступило агентство недвижимости Doki. Дом в стиле эпохи Ренессанса с шестью спальнями и семью ванны-ми комнатами, земельный участок с бассейном, SPA, беседка для барбекю, сад (общей площадью 2436 кв. м) — все это продается за $6,5 млн. При этом потенциальные покупатели по-лучают приличную скидку, ведь еще в сентябре прошлого года дом вы-ставлялся по цене $7,9 млн.

Актриса Николь Кидманпродала свой дом в Австра-лии, недалеко от Сиднея, за $10,5 млн. Покупателя пришлось искать год — неудивительно, что цена снизилась: в 2008 году Кидман хотела за него $15 млн.

Бен Аффлек и Дженни-фер Гарнер продали в этом году особняк в элитном райо-не Лос-Анджелеса Брентвуде за $6,25 млн. Общая площадь — 357 кв. м. Дом выстроен в сти-ле ранчо и насчитывает четыре спальни и четыре ванных ком-наты.

Актер Мел Гибсон с 2007 года пытается продать свое по-местье Old Mill Farm в штате Коннектикут (площадь дома — 1500 кв. м, участок — 30 га, 1926 года постройки). За это время стоимость дома была снижена на $10 млн и сейчас составляет $29,75 млн.

Мила Йовович продает свой четырехэтажный таунхаус на Манхэттене за $7 млн, кото-рый она приобрела четыре года назад за $6,4 млн. В мае 2008 года звезда пыталась продать дом за $8,75 млн, но покупате-лей не нашла.

Актер Ричард Гир, продавая собственный особняк на Лонг-Айленде, сделал скидку в раз-мере $1,6 млн. Дом расположен в окрестностях Нью-Йорка, в районе Water Mill, и носит инте-ресное название «Очень много кленов» (общая площадь — 510 кв. м). Рядом с особняком на территории в полгектара имеют-ся дом для гостей, бассейн с по-догревом и еще один маленький домик. Поначалу цена составля-ла $8,8 млн, теперь же объект продается с дисконтом за $7,2 млн.

Не может продать свое поместье во французском стиле, распо-ложенное на острове у берегов австралийского штата Виктория, под названием Beauciel Кай-ли Миноуг. Стоимость уже снижена с $777 тыс. до $650 тыс.Дом был выставлен на продажу в феврале 2008 года. При этом в свое время на ремонт и обу-стройство певица вложила бо-лее $700 тыс.

Голливудская актриса Сиенна Миллер выставила на прода-жу таунхаус в центре Лондона за €1,2 млн. Дом насчитывает две спальни и три ванные комнаты, а также гостиную и зону отдыха с турецкой баней и сауной. Общая площадь составляет 195 кв. м. Актриса приобрела этот объект недвижимости в 2007 году за €1,4 млн.

Николас Кейдж актив-но распродает свою недвижи-мость. В апреле 2009 года он уже расстался со своим 28-ком-натным замком в Баварии. Так-же Кейдж выставил на продажу особняк, выстроенный в сти-ле позднеанглийской готики и расположенный в престижном районе Лос-Анджелеса Bel Air за $17,5 млн. Дисконт по срав-нению с первоначальной ценой составил $2,25 млн. Еще три года назад этот объект площа-дью более 1000 кв. м с семью спальнями, кинотеатром и вин-ным погребом оценивался в $35 млн.

Вокалист группы Depeche Mode Дэйв Гаан продал апартамен-ты в районе West Village (Нью-Йорк) за $4 млн. Видовые апар-таменты площадью 178 кв. м включают три спальни, три ван-ных комнаты, гостиную и кухню. Первоначально запрашиваемая стоимость объекта составляла $4,3 млн.

Американская певица Шер вы-ставила на продажу свою виллу, расположенную в городе Мали-бу (Калифорния). Вилла в стиле эпохи Ренессанса площадью 460 кв. м расположена на живопис-ном утесе с видом на Тихий оке-ан. В доме шесть спален, семь ванных комнат, театр и гимна-стический зал. Площадь приле-гающего участка — 7 тыс. кв. м. За свою виллу 62-летняя поп-дива хочет выручить $45 млн. Интересно, что певица, прода-вая дом с 2002 года, скидок не делает, а, напротив, поднимает цену — изначально дом был вы-ставлен за $23 млн.

Мел Би из Spice Girls прода-ет свой дом в пригороде Лос-Анджелеса за $2 999 999. Это на $1 дешевле цены, за которую он был приобретен в 2007 году. В особняке площадью 323 кв. м четыре спальни и четыре ванные комнаты. После приобретения певица сделала в нем ремонт, который обошелся в $1 млн.

37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

КТО БОЛЬШЕ СКИНЕТ?

СКИДКА: 30%

СКИДКА: 18%

СКИДКА: 11%

СКИДКА: 7%

СКИДКА: НЕТ

СКИДКА: 16%

СКИДКА: 14%

СКИДКА: 25%

СКИДКА: 20%

СКИДКА: 27%

ЗАБЫТЫЕ ИМЕНАСтавка на российских покупате-лей вряд ли себя оправдает, так как для них фактор имени владельца практически не играет роли при принятии решения о покупке не-движимости за рубежом, утвержда-ют риэлтеры. «Та или иная звезда спорта или шоу-бизнеса, извест-ная на родине, может быть просто незнакома русским покупателям. Поэтому за имя последние пере-плачивать не станут. Это то же са-мое, если предложить американ-цу или японцу купить квартиру Киркорова. Есть, конечно, звез-ды мирового масштаба, но и здесь имя играет не самую важную роль. Через 20 лет кто вспомнит Брит-ни Спирс или Майкла Джексо-на, а тем более звезд более мелко-го масштаба?» — объясняет Игорь Индриксонс. В компании Knight

Frank также не замечают прямой зависимости между ценой дома и его принадлежностью какой-либо знаменитости. «При увеличении спроса на зарубежную недвижи-мость со стороны россиян, которое наблюдается в этом году, наши со-отечественники остаются доволь-но равнодушными к “звездным” домам», — рассказывает Екатери-на Тейн, директор департамента элитной недвижимости компании Knight Frank.

Даже в Doki не слишком рассчи-тывают найти покупателя на дом американской певицы, замечая, что знаменитые собственники сейчас не повышают вероятность прода-жи. «Покупки совершаются исклю-чительно исходя из привлекатель-ности объекта, потенциальной выгоды и пользовательских харак-теристик. Русские покупатели не очень активны: за две недели про-даж особняка Бритни Спирс в Doki обратились семь человек», — отме-чает гендиректор компании Вале-рий Барнинец.

Большинство экспертов сомне-ваются, что покупка «звездной» не-движимости будет выгодной. «Ин-вестиционная привлекательность подобных объектов сомнительна. Приобретается дом по изначально завышенной стоимости, и нет га-рантий, что известная личность, ко-торой принадлежала эта недвижи-мость ранее, будет долго в памяти людей. Целесообразнее в настоя-щих экономических условиях не упустить момент и приобрести про-сто качественные объекты со зна-чительными скидками. А вместе со стабилизацией мировой экономики стоимость приобретенной недви-жимости значительно возрастет», — считает Екатерина Тейн.

Более того, «звездность» может влиять на стоимость дома как по-ложительно, так и отрицательно. Шумные вечеринки, бесконечное присутствие папарацци и фанатов могут серьезно снизить ценность объекта. Например, когда продава-ли дом Пэрис Хилтон в Голливуде, агенты старались не афишировать имя скандальной владелицы. «Есть масса примеров, когда история или имя владельца дома негатив-но влияли на продажу. Люди хотят комфорта и уюта, а не слышать крики поклонников и фанатов под окном. К тому же современные звезды сами зачастую ведут шум-ный образ жизни», — рассказывает Валерий Барнинец.

ЛИКВИДНАЯ СТАРИНАУ богатых соотечественников пользу-ются спросом не столько сами дома звезд, сколько объекты, расположен-ные в непосредственной близости к «звездным» районам (престижные районы Лондона, Нью-Йорка, Лазур-ного побережья Франции). «К при-меру, недалеко от Нью-Йорка есть го-родки, где концентрация “звездных” владельцев очень велика. В таких районах стоимость дома и без имени владельца высока. То же самое мож-но наблюдать в Нью-Джерси, в таких городках, как Алпайн, Шорт-Хиллз, где входная ценовая планка — $2–3 млн за дом. Их владельцы и покупа-тели, как правило, очень богатые люди, для которых неважен “звезд-ный” фактор дома или соседей», — объясняет Мария Литинецкая, ис-полнительный директор компании Blackwood. Эксперты отмечают, что, несмотря на кризис, спрос на каче-ственную недвижимость за рубежом растет: в условиях нестабильности она представляется обеспеченным россиянам надежным вложением. «Нередко наши миллионеры руковод-ствуются не статусом или инвести-ционными перспективами, а более прозаическими мотивами: дом стои-мостью несколько миллионов дол-ларов можно оставить в наследство, не опасаясь, что сын или дочь про-мотают состояние, ведь чтобы про-дать его, потребуется год, а то и боль-ше», — отмечает Игорь Индриксонс.

Многие готовы вкладывать день-ги не в имя, а в историю — в дома, в которых жили известные политиче-ские деятели или происходили зна-чимые исторические события. Так, сегодня Knight Frank ищет среди рос-сиян покупателя, готового выложить €25 млн за замок Chateau de Villette, расположенный в предместьях Па-рижа. В нем проводились съемки фильма «Код да Винчи». Правда, ни принадлежность к кинематографу, ни история самого замка и его вла-дельцев, которая тянется с XVII века, продаже пока не помогли. «Местное законодательство накладывает опре-деленные ограничения на работы по перепланировке и изменению фаса-да здания, если объект представляет собой историческую или архитектур-ную ценность», — объясняет Екате-рина Тейн. Евроремонт не сделаешь, да и сарай вековой давности снести нельзя — возможно, это и отпугивает миллионеров из России.

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВPOTAPOV@EXPERT.RU

38 НЕДВИЖИМОСТЬСПРОС

МНЕНИЕ ПРОФЕССИОНАЛА

АЛЕНА БРИГАДНОВА, руководитель отдела управления реализацией компании «Калинка-риэлти»:

—На нашем рынке фактор известности бывшего владельца дома или квартиры

практически никак не влияет на ценообразо-вание. У нас нет такой практики, как в США, где существует целый культ квартир и домов знамени-тостей, жить в которых престижно. Более того, там звезды легко могут формировать спрос даже на невостребованные районы и повышать стоимость недвижимости в них своей покупкой. Что касается случаев реализации квартир «с именами», то одна из самых известных историй — продажа квартиры Брежнева, но и здесь ее высокая цена была заслу-гой не имени бывшего владельца, а расположения и истории самого дома.

ЮЛИЯ ЛУРЬЕ, эксперт компании «Инком-недвижимость»:

—Одно время агентства недвижимости играли на громких именах владельцев

квартир — такие объекты можно было продать на 5–10% дороже. Однако этот этап длился не-долго: с развитием рынка жилой недвижимости покупатели стали отказываться переплачивать за имя знаменитого предшественника, так как на качество самого объекта оно никак не влияет. Сейчас стоимость «звездных» квартир определя-ется так же, как и других аналогичных объектов, — в зависимости от расположения и архитектурного решения дома, его состояния, инженерных систем, инфраструктуры. Из «нематериальных» факторов учитываются вид из окон, имя архитектора или дизайнера.

НЕНУЖНЫЙ ЗАГОРОД

Спрос на аренду загородных домов в Подмосковье в

марте-апреле 2009 года упал на 53% по сравнению с анало-гичным периодом прошлого года. В результате собственники коттеджей идут на снижение цен. Такие данные привел директор по стратегическому развитию компании Paul’s Yard Балла Фай. Наименьший разрыв между предложением и спросом — в экономклассе: недорогие дачные домики по-прежнему востребованы, но и здесь цены просели значитель-но. По информации участников рынка, летом 2008 года коттедж экономкласса в Подмосковье можно было снять минимум за 30 тыс. руб. в месяц, а сейчас нормальная цена — 20 тыс. руб. Более благоустроенный вариант, например дом пло-щадью 120–150 кв. м со всеми удобствами, подключенный к центральным коммуникациям, обойдется дороже — в 30–40 тыс. руб. в месяц. По данным компании «Миэль-аренда», максимальным спросом пользу-ются «дальние дачи» — объекты, удаленные от МКАД на 30–50 км (30%) и более (27,4%).

НЕДВИЖИМОСТЬКОРОТКИЙ ФОРМАТ

КУПИ МАЯК

За прошедший год цены на недвижимость в Эстонии упали на 50% — сегодня 1 кв. м в среднем стоит около €622, а

типовую квартиру можно приобрести за €32 тыс. Но зачем покупать обычное жилье, если на местном рынке недвижи-мости есть экзотические предложения. Так, на острове Саа-ремаа на продажу выставлен жилой четырехэтажный маяк. Владельцы просят за него 1,2 млн эстонских крон ($106,4 тыс.). В объявлении о продаже сказано, что к маяку также прилагается земельный участок площадью 1,73 тыс. кв. м. Среди преимуществ объекта владельцы указали мощеную дорогу, которая ведет к маяку, расположение на территории национального парка Вилсанди, а также красивый вид с верхнего этажа, открывающийся на остров.

ВЫСЕЛЯТ ЧЕРЕЗ ГОД

Программа по реструктуризации ипо-течных кредитов заемщиков, постра-

давших от кризиса, будет расширяться, пообещал в июне глава Агентства по рефинансированию ипотечного жилищ-ного кредитования (АРИЖК) Андрей Языков. «Основные ожидаемые резуль-таты от реализации программы: заемщи-ки, оказавшиеся в сложной жизненной ситуации, восстановятся и в полной мере возобновят платежи по обязательствам». Правда, не все. «До 40% заемщиков не смогут восстановить свою платежеспо-собность в течение 12 месяцев. Значит, мы столкнемся с их выселением», — за-явил Языков, доба-вив, что речь идет о владельцах ипотечной недвижимости, пода-вших в АРИЖК заявки на реструктуризацию кредитов. Он отметил, что такие оценки были сделаны на основании зарубежного опыта и исходя из того, что АРИЖК в 2009 году планирует направить на реструктуризацию ипотечных кредитов граждан 30 млрд руб.

НОВОСТРОЙКИ ЗАГРАНИЦА

ОБЛАСТЬ

ПРОГНОЗ

В ОЖИДАНИИ ДЕФИЦИТАЦены на новостройки снижаются, но уже через три года из-за дефи-цита метры в новых домах могут подорожать на 30–40%

В мае цены на квартиры в столичных новострой-ках упали практически по всем сегментам. По данным компании «Миэль», квартиры в

кирпичных домах подешевели на 6,6%, уровень цен в монолитных и панельных новостройках снизился на 2,1 и 2,3% соответственно. Стоимость «квадрата» в новостройках бизнес- и среднего класса потеряла по 2,8%, экономкласс подешевел на 2,5% (116,3 тыс. руб. за 1 кв. м). При этом, как отмечают аналитики компании, объем предложения практически не из-менился и составил 307 объектов. Скромнее выгля-дит снижение цен на подмосковные новостройки — всего на 1,7%. По данным «Миэль», средняя цена составила 67,6 тыс. руб. за «квадрат». И в отличие от Москвы здесь объем предложения продолжает расти: в мае на первичный рынок поступили новые предложения квартир в 27 новостройках. Всего про-дажи идут в 557 объектах.

Снижение стоимости и рост объемов строитель-ства на руку покупателям. Но столь благоприятная для них картина продлится недолго. По данным аналитического отдела компании «Агент 002», уже к 2012 году количество сданных новостроек в Москве сократится более чем в десять раз по сравнению с 2009 годом, что связано со значительным уменьше-нием объектов строительства. Это вызовет рост цен уже с начала 2011 года на 30–40%. Согласно запла-нированным срокам сдачи объектов госкомиссии, в период с 2010-го по 2012 год в столице строительство коммерческого жилья будет вестись лишь по 16 адресам, сообщили в компании. Сейчас на началь-ной стадии строительства в Москве находятся три объекта. Об угрозе жесточайшего дефицита жилья предупреждают и в Российском союзе строителей (РСС). По словам его президента Владимира Яков-лева, с проблемой серьезного снижения объемов вводимого жилья Россия столкнется уже в 2010 году. «Сейчас мы используем старый задел, новых объ-ектов не начинаем», — пояснил он.

СТОИМОСТЬ 1 КВ. М В МОСКВЕ

40 ГРАЖДАНСТВО

В мае, выступая в качестве консультанта на выставке зарубежной недвижимости Inforeal в Санкт-Петербурге,

одним из самых популярных вопро-сов, который мне задавали посе-тители, был «поможет ли покупка жилья за границей обосноваться в облюбованной стране на постоян-ной основе?». К сожалению, сегодня покупка квартиры или даже виллы мало в каких странах гарантирует собственнику-нерезиденту второй паспорт. А если гарантирует, то не тот, за который стоит платить.

БЕЗ ПРАВА НА ПАСПОРТКупить недвижимость россиянин сегодня может практически в лю-бой стране мира — при наличии достаточных средств и подтвержде-нии легальности своих доходов. Од-нако в большинстве стран приоб-ретение недвижимости не является ни основанием, ни даже первой сту-пенькой к получению гражданства или хотя бы вида на жительство (ВНЖ). Так, в странах Евросоюза основанием для получения ВНЖ яв-ляется брак с гражданином страны или разрешение на ведение бизне-са, но никак не наличие собствен-ной квартиры или виллы. Получить гражданство, как правило, можно через определенное количество лет, прожитых в стране.

ОТ ДОМА ДО Одна из наиболее частых причин, по которой россияне задумываются о покупке недвижи-мости за рубежом, — обеспечить себе и своим детям плацдарм для будущего в виде граж-данства другой страны или вида на житель-ство. Реально ли это, выяснял D’

сияне активно покупа- ли недвижимость, стремясь к вступлению, также ввела ограничения по пребыва-нию иностранцев. Визы на въезд для россиян здесь по-прежнему не требует-ся, но срок пребывания в стране не может превы-шать трех месяцев — вне зависимости от наличия собственности на террито-рии страны.

Правда, в законодатель-стве некоторых европей-ских стран еще остались лазейки, которыми можно воспользоваться для полу-чения гражданства. Напри-мер, в Болгарии гражданин другой страны может получить паспорт за особые заслуги перед государством. Под «особыми заслу-гами» понимаются также инвести-ции в болгарскую экономику на сумму от €500 тыс. За такое бла-годеяние президентским указом инвестору присваивается граж-данство. «Однако этот вариант не пользуется большой популярно-стью. Все-таки сумма довольно большая, а экономика Болгарии сегодня не в лучшем состоянии и не внушает доверия», — призна-ется Петр Коваленко. Кроме того, следует учитывать, что в большин-

Раньше возможность получить так называемое экономическое гражданство (через инвестиции в экономику, к которым в отдельных случаях приравнивается и покуп-ка недвижимости) существовала в Испании, где приобретение недви-жимости на определенную сумму давало право получить ВНЖ. «Это привело к гигантским махинациям и различным неприятным исто-риям. Поэтому правительство пре-кратило такую практику», — объяс-няет руководитель регионального направления отдела продаж зару-бежной недвижимости компании IntermarkSavills Петр Коваленко.

В целом страны Евросоюза прак-тикуют почти унифицированный подход в вопросах предоставления гражданства, ВНЖ и виз. Иностра-нец, владеющий жильем, получа-ет годовую мультивизу со сроком пребывания в стране не более 180 дней в году. Такое же право дается прямым родственникам — жене, мужу, детям, родителям. Другим родственникам и знакомым соб-ственник может сделать приглаше-ние от своего лица, что заменяет бронь отеля.

Как правило, странам, претен-дующим на вступление в Евросоюз, приходится несколько ужесточать условия въезда. Так, Черного-рия, где в последние годы рос-

ВТОРОЙ ПАСПОРТ

ПАНАМА

Условие получения гражданства: покупка недвижимости на сумму $300 тыс. обеспечивает пятилетний вид на жительство. Гражданство Панамы можно запрашивать через пять лет (если не продана недвижимость). Преимущества обладания: можно посещать почти все страны Латинской Америки, а также все стра-ны, входящие в Шенгенскую зону.

ДОМИНИКАНСКАЯ РЕСПУБЛИКА Условие получения гражданства: на получение гражданства можно подавать после двух лет

постоянной резиденции (стандартный срок натурализации) или после шести месяцев (ускоренная натурализация). Для этого нужно приобрести недвижимость стоимостью от $200 тыс.

Преимущества обладания: государство признает институт двойного гражданства и не требует от-казываться от своего предыдущего паспорта при натурализации. Паспорт дает право безвизо-

вого въезда в Швейцарию, Великобританию, Израиль, Южную Корею, Исландию, Аргентину, Бразилию и другие страны Южной Америки, Японию, Лихтенштейн.

СЕНТ-КИТТС И НЕВИС

Условие получения гражданства: отсутствие судимости, инвестиции в эконо-мику страны $350 тыс., в том числе через покупку недвижимости. Получить паспорт

можно спустя пять лет после приобретения жилья.Преимущества обладания: безвизовый въезд в Великобританию, Канаду, Новую Зеландию, ЮАР, Швейцарию, страны Шенгенской зоны, Японию и Южную Корею.

КОСТА-РИКА

Условие получения гражданства: открытие пред-приятия или покупка недвижимости на сумму более $200 тыс. Инвестор-нерезидент получает ВНЖ и лишь спустя десять лет может рассчитывать на паспорт.

Преимущества обладания: безвизовый въезд во все стра-ны ЕС, страны Азии (Южную Корею, Японию), Латинской Америки, Новую Зеландию, ЮАР. Коста-Рика — бывшая колония Испании, и гражданам страны предоставляют статус постоянного жителя Испании (ПМЖ) всего за четыре-пять месяцев, а спустя два года и гражданство.

ны в том числе через покупку жилой недвижимости, естественно, с огово-ренным минимумом по сумме. При покупке недвижимости в Панаме на $300 тыс. иностранец получает пяти-летний вид на жительство, а после пяти лет можно просить и граждан-ство при условии, что недвижимость не продана. В Доминиканской Ре-спублике на получение гражданства можно подавать уже через шесть месяцев постоянного проживания (ускоренная натурализация), если вы приобрели недвижимость стои-мостью от $200 тыс. Еще один плюс: здесь признается институт двойно-го гражданства, и не нужно отка-зываться от своего российского па-спорта. Правда, учтите, что весь срок оформления гражданства нужно на-ходиться в стране, а это семь-восемь

месяцев. В то же время Доминикана выгодна тем, что является круглого-дичным курортом, соответственно, есть все возможности получать доход от сдачи в аренду своей виллы все 12 месяцев в году.

Еще один вариант — Сент-Киттс и Невис. Это островное государство получило независимость 25 лет на-зад, и с тех пор его правительство разрешает предоставлять эконо-мическое гражданство лицам, не проживающим на его территории. Шансы на него имеет любой, обла-дающий двумя добродетелями — от-сутствием судимости и возможно-стью инвестировать в экономику страны более $350 тыс., в том числе и через покупку жилья. На Сент-Киттс за $350 тыс. можно приоб-рести студию площадью 73 кв. м

стве стран Европы, получая мест-ный паспорт, вы должны будете отказаться от российского граж-данства.

ИЗ ШИРОКИХ ШТАНИНТем не менее Евросоюзом мир не заканчивается. Есть страны, где по-купка недвижимости действитель-но может являться первым шагом к получению гражданства. Правда, на сегодня это не самые популярные го-сударства среди российских покупа-телей недвижимости: Панама, Доми-никанская Республика, Коста-Рика, а также государство в Карибском бас-сейне — Сент-Киттс и Невис.

Практически во всех странах речь идет об инвестициях в экономи-ку страны на определенную сумму. И эти инвестиции могут быть сдела-

ленко. Кстати, остров Сент-Киттс и Невис — одно из немногих мест, где недвижимость фактически не по-страдала от кризиса, — цены на нее остаются достаточно стабильными.

ЗАЛОГ ПОСТОЯНСТВАДля получения ВНЖ и ПМЖ воз-можностей у нерезидента несколь-ко больше. А разница с граждан-ством не так уж велика: обладатель ПМЖ в большинстве стран мира пользуется всеми возможностями

граждан, кроме права избираться и быть избранным. Хотя есть ис-ключения, предполагающие боль-ше ограничений. Так, на Кипре при покупке недвижимости иностра-нец сразу получает вид на житель-ство сроком на год, который мож-но продлить. Но без права работы. «Собственник-иностранец может жить на острове круглогодично

(обучать детей, проводить время на пенсии), но он не должен отби-рать рабочие места у местных граж-дан», — объясняет директор депар-тамента зарубежной недвижимости компании «Бест-недвижимость» Юлия Титова.

Через покупку недвижимости можно получить резидентскую визу, а потом уже ВНЖ в Турции, Египте и Арабских Эмиратах. Здесь покупатель также проходит три этапа. Сначала, купив жилье, вы получаете годовую визу, потом трехлетнюю, далее — вид на жи-тельство на пять лет, который мож-но продлевать. «Но гражданство в этих странах иностранцу полу-чить нереально», — рассказывает гендиректор компании Greenfield Property International Валентина Нагиева.

В германском законодательстве также есть свой «черный ход» для нерезидентов. Согласно закону раз-решение на длительное пребыва-ние здесь может получить ино-странец, создавший на территории страны бизнес, который местные власти сочтут интересным и пер-спективным для региона. «При этом если при организации бизне-са инвестиции в экономику стра-ны составляют не менее €250 тыс. и инвестор трудоустраивает не ме-нее пяти немцев, одобрения мест-ных властей не требуется. Такой инвестор априори получает раз-решение на длительное пребыва-ние в стране — сроком на один год. Потом его можно продлить еще на год или три, после чего можно по-лучить разрешение на бессрочное пребывание», — поясняет управля-ющий немецким подразделением группы компаний «Аверс» Герман Мойжес. Но покупка жилой недви-жимости такими инвестициями

считаться не будет, а вот приоб-ретение мини-отеля — легко. «Это сейчас достаточно популярная схе-ма. Востребованность немецкой недвижимости растет, поскольку в кризисное время она показывает завидную стабильность. А мини-отели довольно привлекательный вид бизнеса», — рассказывает Петр Коваленко.

БУДУЩИЕ ЭМИГРАНТЫ

Наличие собственной квартиры или виллы в странах ЕС никак не способствует получе-нию вида на жительство или гражданства

Чуть более половины россиян предпочли бы, чтобы их дети имели гражданство своей родной страны, — такие данные, полученные в ходе опроса, приводит портал superjob.ru. «Где родился, там и пригодился»,

«Россия — большая страна с большими возможностями. Если у человека есть мозги, то он найдет себе неплохое применение и в России», уверены респон-денты, предпочитающие, чтобы у их детей было гражданство России. Каждый пятый участник опроса предпочел бы для своих детей гражданство любой из западноевропейских стран ЕС. Основные причины, по которым они хотели бы сделать такой выбор, — социальные гарантии и стабильность, с которыми прочно ассоциируются эти государства. В числе стран, гражданство которых расценивается как наиболее предпочтительное, респонденты называли Австрию, Германию, Швецию. Любое государство ЕС выбрали бы для своих детей 6% россиян, еще меньше (4%) — США.

в элитном охраняемом комплексе с видом на океан, песчаным пляжем, фитнес-центром и детской площад-кой. Процедура получения паспор-та состоит из трех ступеней (как и в большинстве вышеперечисленных стран): вид на жительство сроком на год, ПМЖ и, наконец, паспорт. Но присутствовать при этом совер-шенно необязательно: все проце-дуры совершаются заочно. Более того, от гражданина Сент-Киттс и Невис даже не требуется проживать в стране. Единственное условие по-лучения гражданства — владеть купленной недвижимостью нужно не менее пяти лет, затем ее можно спокойно продавать: паспорт у вас уже никто не отберет.

Программа экономического гражданства покрывает всю семью заявителя. «При этом с мая ны-нешнего года обладатели местного паспорта могут свободно переме-щаться по Шенгенской зоне, имеют возможность безвизового въезда в Великобританию, Канаду, Новую Зеландию, ЮАР, Швейцарию, Япо-нию и Южную Корею. И почти бес-препятственно могут въезжать в США», — рассказывает Петр Кова-

НЕДВИЖИМОСТЬГРАЖДАНСТВО

ПЕНСИОННАЯ ЭМИГРАЦИЯВ некоторых европейских странах законами предусмо-трена возможность получе-ния ВНЖ, а затем и стату-са постоянного жителя для обеспеченных иностранцев-пенсионеров. Потребуются лишь две вещи: определен-ная сумма на счету в банке и жи-лье. Причем жилье не обязательно собственное, вполне подойдет и долгосрочная аренда. Такая про-грамма действует в Испании, где необходимо иметь на счету €250 тыс., и Италии.

Наиболее доступна для россий-ских граждан «пенсионная эми-грация» в Болгарию. По закону «О чужденцах» пенсионер-иностранец может довольно легко получить им-миграционную визу «Д», которая дает право на длительное пребы-вание в стране. Этот статус нужно продлевать в течение пяти лет, а потом получить и возможность бессрочного проживания. Переезжа-ющий в Болгарию пен-сионер для получения визы «Д» должен предста-вить в консульство следу-ющие документы: загран-паспорт, договор о владении или договор найма квартиры или дома в Болгарии, где он будет жить, а так-же открытый в местном банке счет на свое имя. По словам журналиста-международника Игоря Ушакова, ко-торый уже более пяти лет живет в Болгарии, на счете достаточно иметь сумму €1–3 тыс. Нужны также до-говор о переводе пенсии из России в Болгарию на тот же счет в банке и справка из российских органов, под-тверждающая статус пенсионера. Ее необходимо перевести на болгар-ский язык и заверить нотариально.

Для некоторых российских пен-сионеров этот вариант выглядит довольно соблазнительно. Так, Зоя Иванова из Санкт-Петербурга при-шла на уже упомянутую выстав-ку Inforeal именно с этой целью. В каких-то журналах по недвижимо-сти она вычитала, что по цене своей комнаты в питерской коммуналке она может приобрести отдельную квартиру в новом доме на побере-жье. Теперь ее интересовала только одна мысль: как же перебраться в Болгарию на ПМЖ.

У «пенсионной эмиграции» есть и свои минусы. Основной — если вы переезжаете в страну как обеспе-ченный пенсионер, то вы не имее-

те права там работать. Кроме того, дабы исключить неприятности, сле-дует тщательно изучить местный рынок недвижимости. «Год назад одна российская семья захотела пе-ребраться в Болгарию на ПМЖ. Про-дали свою недвижимость в России и купили здесь — но не в готовом, а в строящемся доме: мол, подешев-ле и метров побольше. Польсти-лись на обещания риэлтеров, хотя я предупреждал, что это не лучший вариант, — рассказывает Игорь Уша-ков. — Стали готовить документы на получение визы “Д” как обеспечен-ные пенсионеры. Это для них был самый оптимальный вариант. Но им отказали в визе с мотивацией, что в недострое жить нельзя по местным законам».

НЕОЖИДАННЫЙ ПОВОРОТВ большинстве стран владение соб-ственным жильем хотя и не дает права на постоянное проживание, но заметно облегчает получение визы. «Так, в Европе это, безусловно, положительный фактор», — расска-зывает Валентина Нагиева. В ком-пании «Бест-недвижимость» также подтвердили, что к собственни-

кам жилья, не претендующим на рабочие места, отношение более лояльное, «поскольку, имея недви-жимость, люди часто и надолго вы-езжают на отдых, тратят деньги на развлечения, покупки, поднимая тем самым местную эко-номику». Но так обсто-ит дело не везде.

Например, облада-ние виллой в Майя-ми ни в малейшей степени не облегчит ваш въезд в США. «Со-гласно законодательству США, каждый въезжающий в страну рассматривается как потенциаль-ный иммигрант. Поэтому вам нужно стремиться всеми силами доказать, что не собираетесь там остаться. Как вы понимаете, в этом контексте на-личие собственной недвижимости в США положительной роли не игра-ет, и о ней при возможности лучше вообще умолчать», — рассказывает Петр Коваленко. Например, супруги К., обладатели квартиры во Флори-де, весной так и не смогли выехать к себе на отдых — визу им не дали. В этом случае ничего сделать невоз-можно, уверяют эксперты. Остается ждать, пока истечет срок отказа, и подавать документы заново.

АННА ШЕХОВАSHEHOVA@EXPERT.RU

43Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

ЛЕТНЕЕ ОБНОВЛЕНИЕВ июне сразу несколько крупных бан-ков объявили о запуске новых линеек вкладов

МДМ-банк провел депозитный ребрендинг: теперь банк предлагает шесть постоянных продуктов и один сезонный. Максималь-

ные ставки установлены по вкладу «Ваш капи-тал» — до 16,05% годовых в рублях, до 8,05% в долларах и 7,45% в евро (все при двухлетнем сроке). Наиболее функциональный продукт — де-позит «Эффективное вложение»: у него есть опция не только пополнения, но и частичного снятия средств. Забрать без потери процентов на 14 дней (затем сумму вклада надо восстановить) можно всю сумму, лежащую на депозите, воспользовав-шись услугой «Депозитный тайм-аут». Доступна она вкладчикам, разместившим не менее 1,5 млн руб., $50 тыс. или €50 тыс. на депозитах «Ваш капитал» и «Ваш доход».

Банк «Глобэкс» новую линейку депозитов назвал «Единая программа надежности вкладов». В нем теперь можно открыть мультивалютный депозит «Валютный баланс». Вклад пополняемый, что каса-ется доходности, то больше 12% годовых в рублях, 3,75% в долларах и евро получить не удастся. Фишка месячного вклада «Деньги под рукой» в том, что при каждом продлении срока ставка увеличивается на 0,1% годовых, базовый тариф — 7,55% в рублях, 2% в валюте.

В линейке банка «Русский стандарт» также появился мультивалютный продукт. Ставки по нему установлены высокие, за полгода можно заработать 14,5% годовых в рублях, 9% в долларах и 8,5% в евро (при сроке два года). В новой линейке банка остался депозит «Проценты сразу», по которому доход выплачивается уже при открытии вклада, правда, при досрочном закрытии выданную сумму у вас удержат. Сбербанк отметился снижением ставок на 0,75–0,9% по вкладам в евро, после чего их тарифы сравнялись с долларовыми. Теперь в валюте госбанк готов платить максимум 5,25% годовых, при-чем даже для такой непривлекательной доходности придется разместить не менее $3 млн или €3 млн.

ВКЛАДЫ ИГРОК

НОВИНКА ЗАЙМЫ

44 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

ПАКЕТЫ ОТ HSBC

Один из крупнейших в мире банков HSBC объявил о запуске розничных услуг в России

(подробнее см. «Пришел, увидел…», D’ №11 от 8 июня 2009 года). В июне стали известны нюансы продуктовой линейки. Чтобы стать клиентом банка, требуется как минимум 75 тыс. руб. или эквивалент в валюте (пакет HSBC Plus). Для пакета HSBC Premier порог входа еще выше — 1,5 млн руб. Чтобы оставаться клиентом банка, следует поддерживать этот минимум на счетах. После размещения средств клиент может пользоваться всеми услугами банка в рамках внесенной суммы. По трехмесячным депозитам ставки для столь крупного банка неплохие — 13% в рублях и 6% в долларах, а вот при более длительном размещении средств доходность, полученная по вкладам, не позволит обогнать инфляцию: по шестимесячным депозитам ставки соста-вят 10,5% в рублях и 1,25% в долларах. Кредитку можно оформить через месяц после открытия счета, лимит — 150 тыс. (MasterCard Standard) и 350 тыс. руб. (Gold). Грейс-период по картам 50–55 дней (в зависимости от статуса карты), если уложиться в него не удастся, то стоимость «пластикового» займа составит 25,5% годовых по стандартной карте и 24,5% по «золотой».

КРЕДИТНАЯ АМНИСТИЯ

Абсолют банк пошел на

послабления для должников. Для заемщиков, кото-рые до 10 сентя-бря разово по-гасят хотя бы 10% просроченной задолженности, он пообещал от-менить набежав-шие штрафы и пени. Так декларируется на сайте банка, но при звонке в call-центр выясняется, что списывать банк намерен вовсе не всю штрафную сумму — часть все-таки придется заплатить. Например, если у вас пеней набралось на $1 тыс., а ставка — 10%, то $100 будут за вами. Кроме того, программа распространяет-ся только для заемщиков с просрочкой больше двух месяцев.

Свою акцию Абсолют банк назвал ам-нистией, но это слишком громко сказано, сам-то просроченный долг он прощать не собирается. В том же, что «Абсолют» пошел на уменьшение пеней, ничего удивительного нет: суды, как правило, сами в разы сокращают, а то и вообще не удовлетворяют требования банков по взысканию с должников штрафов.

Напомним, что Абсолют банк не первый пошел навстречу заемщикам. В начале года Метробанк в рамках акции «Новый год без долгов» при полной оплате просроченной задолженности отменял клиентам штрафные санкции по всем розничным кредитам. Связь-банк в феврале также прощал штрафы заемщи-кам, бравшим потреб- и автокредиты, при погашении всей суммы задолженности. Аналогичную программу в мае ввел и Русь-банк.

КЛАССИКА ЖАНРА

ЖАЛОБНАЯ КНИГА

Сбербанк призывает клиентов жаловаться на

своих сотрудников. На его сайте появилась специальная страничка — «Сбербанк про-тив коррупции», где можно описать как факт вымогатель-ства взятки представителем банка, так и изложить другие претензии, связанные с рабо-той персонала. При направ-лении жалобы клиент должен, в частности, указать ее тему, в какой сфере деятельности допущено злоупотребление. В списке тем — кредиты и вклады частных лиц, бан-ковские карты, вопросы трудоустройства, денежные переводы, драгоценные металлы и монеты, валютные операции, малый бизнес и др. В госбанке обещают внима-тельно изучать и тщательно проверять каждое сообщение. Но при этом напоминают: в Уголовном кодексе предусма-тривается ответственность за заведомо ложный донос или распространение клеветниче-ской информации.

ЧТО ГОВОРЯТКЛАССИКА ЖАНРА

За безопасность следует платить, и не всегда добровольно. Бес-платно она обходится тем, кто не совершает финансовых опера-ций через интернет

Как-то раз мне позвонили из Банка Москвы и сказали: «Если вы, уважаемый, не купите за 1100 руб. USB-токен (аналог флешки для хранения электронно-цифровой подписи — ЭЦП) для системы интернет-банк, то мы вашу систему заблокируем». Я пообещал приехать к

ним к определенному сроку и разобраться, но сорвал дедлайн, и от системы меня отключили. Ну, думаю, отключили — и бог с ним. Я отчетливо помнил, что когда-то писал заявление в банк о том, что прошу обеспечить доступ к своему счету с любого IP-адреса и ответственность за все возможные последствия беру на себя. Что ж, напишу еще одно аналогичное заявление, так как деньги на этом счете я не храню.

Однако по приезде к банкирам выяснилось, что единствен-ный возможный вариант для продолжения работы через систему интернет-банк — покупка токена. Иначе не разрешает начальство, а в твердых словах операционистки между строк просматривался текст мелким шрифтом: вас много, я одна, и вообще, велено покупать токен — покупайте токен, что у вас денег нет, жадины? К тому же мне все равно, я заранее звонила и предупреждала.

Позвольте, говорю, предупреждать-то мало, у нас с вами не телефонные отношения, вы мне оказываете оговоренные до-говором платные услуги. Поругался, поугрожал тем, что сменю банк на другой, и разозлился, считая, что банкиры делают на своих клиентах маленький бизнес, продавая за 1100 руб. то, чему цена 3 копейки. Если банк продаст 100 тыс. токенов, то выручка составит 100 млн руб.

Вообще, из-за чего сыр-бор: ЭЦП — это файл, который фик-сирует состояние документа, например платежного поручения, что любое искажение этого документа сразу обнаруживается. Одновременно ЭЦП — это печать, подделать которую очень сложно. Сторона, получающая документ (банк), всегда может однозначно определить, правильная стоит печать на электрон-ном платежном поручении или фальшивая. ЭЦП и пароль к ней создает сам клиент банка после заключения договора о дистан-ционном обслуживании с помощью компьютерной программы.

В принципе этот файл может храниться где угодно: на дискете, флешке, жестком диске компьютера. Соответственно, его очень легко переписать на другой носитель информации. А для того чтобы хакер получил доступ к счету, ему необходим файл ЭЦП и пароль, который ее активирует.

Напомним историю годичной давности, произошедшую с системой интернет-трейдинга QUIK (см. «Хакеры додумались до биржи», D’ №9 от 12 мая 2008 года). Вирус, который распростра-нялся через баннерную сеть utro.ru и был замечен на gzt.ru и rbc.ru, перехватывал набираемый на клавиатуре пароль и от-сылал его вместе с ключевым файлом (аналогом ЭЦП) хакеру. В результате у некоторых клиентов брокерских компаний было украдено со счетов более 2,5 млн руб. Таким образом, для того чтобы подхватить вирус, не обязательно посещать порносайты, достаточно вести умеренную интернет-жизнь и: • не обновлять

ПРИНУЖДЕНИЕ К БЕЗОПАСНОСТИ

Windows, • не иметь антивирусной программы с актуальны-ми базами данных • не защищать компьютер брэндмауэром (Firewall).

По данным разработчиков системы банк-клиент компании «Бифит», которую использует и Банк Москвы, и некоторые другие (Бинбанк, Абсолют банк и пр.), в июле прошлого года появились вирусы, крадущие ЭЦП и перехватывающие пароли доступа. А ранее «Бифит» предложил банкам следующее реше-ние: записывать файлы ЭЦП на USB-токен, с которого цифровую подпись невозможно считать, переписать и украсть, а серти-фикат ФСБ подтверждает соответствие токена некоему ГОСТу. Таким образом, известия о деятельности хакеров, к удовлетворе-нию «Бифита» (можно не сомневаться), подтолкнули банкиров к покупке новых средств безопасности, основанных на токене, внутри которых, кстати, вместо флеш-памяти стоит SIM-карта.

По словам управляющего директора блока ИТ Банка Москвы Владимира Мишугина, сейчас риск владельца ЭЦП — потерять токен, на котором написан пароль фломастером.

НА КРУГИ СВОЯНа сайте разработчиков bifit.com обнаружилось, что цена прода-жи токенов для банков составляет 1180 руб. и оптовые скидки не предусмотрены. То есть гипотеза о маленьком гешефте большого банка выглядит необоснованной, если абстрагироваться от воз-можности сговора заинтересованных сторон. Что касается дру-гих, то Бинбанк продает токен за 1800 руб., а вот Абсолют банк любезно перевел клиентов-юрлиц на новую технологию бес-платно. Впрочем, открытие счета в «Абсолюте» стоит 1000 руб. В результате я остался в Банке Москвы, купив токен, так как этот вариант — меньшее из зол. Сидеть и ждать новых инициа-тив банкиров неприятно, но будет ли другой банк лучше — во-прос. Мне без разницы, идет ли речь о Гонконгско-Шанхайской банковской корпорации (HSBC), которая была создана для финансирования опиумного бизнеса в Юго-Восточной Азии в позапрошлом веке, или, к примеру, о Bank of America, который выдает кредиты по ставке 14% годовых коренному населению. Но переход неизбежно влечет денежные затраты и потерю вре-мени. А платежи Банк Москвы, например, проводит быстрее не-которых других.

Примечательно, однако, то, что к физическим лицам, которые пользуются системой интернет-банк, Банк Москвы не предъявля-ет ультимативных требований по приобретению токена. То есть хочешь — переходи на новую технологию, хочешь — оставайся на старой. Это вполне справедливо, так как счастье по принужде-нию сублимируется в невроз, но сомневающимся в собственных силах по защите компьютера следует подумать о безопасности и либо отказаться от доступа к счету через интернет, либо потра-титься на токен.

льно. Бевых опера

ес-а-

КЛАССИКА ЖАНРА46 ПОЛИС

ПОДВОДНАЯ СТРАХОВКАДайвинг — тот вид активного отдыха, медицинские рас-ходы по которому обычная туристическая страховка не покрывает. Как любителям понырять с аквалангом вы-брать полис, выяснял D’

Впрошлом году в одном толь-ко Египте было официально зарегистрировано около 200 несчастных случаев

среди дайверов. 32 человека по-гибли, и большинство из них — рос-сияне. К 1 июля египетские власти пообещали очистить курорты от самопальных дайвинг-центров, за-крыться должен каждый десятый.

Именно низкая квалификация их инструкторов наряду с нарушением элементарных правил безопасности приводили зачастую к трагедиям. «В прошлом месяце в Египте по-гибла немка-инструктор из-за того, что ей в баллон закачали не ту смесь. Думаю, что это был несертифици-рованный центр», — рассказывает Наталья Кучерова, начальник управ-ления страхования путешествий страховой группы «Уралсиб». В то же время обращение дайвера в такой вот «дайв-центр» или к неквалифи-цированному инструктору для стра-ховщиков не повод для отказа в вы-платах по страховке. «Если дайвер нарвался на неквалифицированного инструктора — это не его вина, а его беда, — страховщик платит», — под-тверждают участники рынка.

ПРОЙДИ ТЕСТЗанятия дайвингом предполага-ют наличие специализированно-го полиса, который обеспечит за-страхованному как проведение поисково-спасательных работ, транс-портировку до медцентра и лечение в нем, так и позволит связаться по круглосуточному телефону со специа-листом по заболеваниям, связанным с погружениями под воду. Между тем, по оценкам страховщиков, только по-ловина любителей подводного пла-вания из России покупают страхов-ку. «И это еще завышенная оценка, потому что большинство граждан выезжают на дайвинг по обычным турпутевкам, — считает Наталья Ку-черова. — Многие покупают экскур-сию на первоначальное погружение: дети погружаются, пожилые люди, а ведь случиться с ними может что угодно. Но я знаю только одного тур-

оператора, организующего такие экскурсии, по которым туристы страхуются». Поэтому прежде чем заняться дайвингом, позаботьтесь о приобретении полиса.

Но перед покупкой следует вы-яснить, нет ли у вас противопока-заний для занятий дайвингом. Он противопоказан при проблемах с сердцем, остеохондрозах, состоя-ниях, чреватых потерей сознания. Неслучайно в исключениях из стра-хового покрытия будут значиться та-кие причины случившегося, как ин-фаркт, кровоизлияние в мозг и т. п. «Противопоказанием может быть даже недолеченный кашель, а тем более сердечно-сосудистые заболева-ния, повышенное давление, затруд-нение дыхания, полученные ранее травмы», — говорит Неля Бабоки-на, главный специалист управления ДМС компании «Росгосстрах».

Чтобы понять, можно ли вам вооб-ще нырять с аквалангом, хорошо бы пройти тест в барокамере московско-го Института медико-биологических проблем. Тестирование подразумева-ет пробное погружение в барокамере на небольшие глубины (стоимость — от 2,5 тыс. руб.).

ЦЕНА ВОПРОСАПолис для дайвера с минимальным покрытием $30 тыс. в СК «Уралсиб» и РОСНО стоит $2,5 в день — за не-делю погружений отдадите $17,5, но при большем сроке цена из рас-чета за день уменьшается: двухне-дельный полис в РОСНО обойдет-ся в $28 (то есть $2 в день). Полис в «МСК-стандарте» (при покрытии €100 тыс. и сроке действия до 20 дней) стоит €30, в «Росгосстрахе» по-лис для дайверов, отправляющихся в Египет на две недели (покрытие — $100 тыс.), обойдется уже в $98.

Медрасходы могут оказаться весьма разорительными, неслу-чайно в СК рекомендуют дайверам покупать полис с покрытием от €50–100 тыс., а при погружениях на отдаленных островах — на €200 тыс. Такие расходы связаны со специфи-кой страховых случаев при погру-жениях под воду.

Самая распространенная ситуа-ция, требующая обращения дайвера к врачам, — развитие декомпресси-онной, или кессонной, болезни, ко-торая может проявиться вследствие слишком быстрого подъема с глуби-ны на поверхность. «Даже опытные дайверы, испугавшись чего-то, под-дались панике, и, конечно, инстин-ктивная реакция — подняться на

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

поверхность. Именно этого делать нельзя, — говорит Тимур Дорри, ру-ководитель операционного отдела компании International SOS. — Из-за разницы в давлении происходит сильнейшее декомпрессионное воз-действие на организм». Болезнь вы-зывается переходом в газообразное состояние избыточного количества азота, находящегося в крови и тканях организма: пузырьки газа блокируют ток крови и вызывают боль. Лечение возможно только в барокамере: по-страдавшего дайвера кладут в нее и постепенно увеличивают давление, чтобы пузырьки газа уменьшились в размерах и растворились. Сегод-ня час работы барокамеры в Египте стоит $750–800, на Мальдивах — $2,5 тыс. При этом в барокамере надо провести как минимум четыре часа, а средние и тяжелые случаи потребу-ют и нескольких суток. «В последнее время лечение в барокамере обходит-ся все дороже, особенно если это со-пряжено с перелетами с отдаленных островов — вызывается специальная санитарная авиация, — рассказыва-ет Юлия Захарченко, заместитель ру-ководителя управления страхования выезжающих за рубеж и дайверов СК

“МСК-стандарт”. — Такой перелет на Мальдивах последний раз стоил €10 тыс., лечение в барокамере — около €8 тыс., плюс пребывание в стацио-наре — €4–5 тыс. И это только за три-четыре дня».

«При выборе полиса обратите внимание на зону покрытия — воз-можность оказания услуг именно в том месте, куда вы едете, — советует Неля Бабокина, — на наличие кру-глосуточной русскоговорящей теле-фонной службы поддержки». Также желательно, чтобы полис обеспечи-вал покрытие расходов, связанных с оплатой проживания, заменой авиа-билетов в случае, если необходимо будет продолжить лечение. Далеко не в каждой компании полисы для дай-веров предусматривают риски поте-ри оборудования. Следует учитывать и размер лимита, в рамках которо-го можно самостоятельно оплатить свои медицинские расходы: к при-меру, в РОСНО он составляет $10 тыс. В пределах данной суммы компания возместит вам расходы на лечение при предоставлении подтверждаю-щих документов.

Стоит принять во внимание, что большинство страховщиков не по-крывают расходы на лечение деком-прессионного заболевания, если его симптомы обнаружились уже после окончания срока действия поли-

са (исключение — «МСК-стандарт»). «Медикам порой сложно распознать проявляющиеся симптомы — это последствия погружения и при-знаки кессонной болезни или это простуда, — говорит Елена Ударо-ва, старший менеджер по развитию бизнеса из компании International SOS. — Довольно часто проявле-ния кессонной болезни наступают через двое-трое суток после погру-жения, а бывает, что и через десять дней». Другое дело, что застрахован-ный сам должен вовремя заявить о себе: не полениться в случае недо-могания обратиться к врачу через компанию-ассистанс, телефон кото-рой указан в полисе, — как-никак человеку с декомпрессионной бо-лезнью категорически противопо-казано летать на самолете.

ЛУЧШЕ НА РОДИНЕЕсли на отдыхе за границей вы спон-танно решили заняться дайвингом, у вас будет возможность приобрести полис какой-нибудь местной стра-ховой компании. Не исключено, что вам предложат продукт немецких и американских страховщиков. Но все же лучше такой полис не приобре-тать. Договор будет в лучшем случае на английском, и, чтобы разобрать-ся, что именно страховщик записал в раздел исключений, нужно знать язык на гораздо более высоком уров-не, нежели разговорный и тем более «со словарем». Встречаются догово-ры, по которым случай признается нестраховым, если дайвер не следует стандартам, установленным некой тренировочной организацией, или полис может не покрывать занятия определенным видом дайвинга. «По-лис, который продается в большин-стве местных дайвинг-центров за ру-бежом, может стоить дешево, но он будет покрывать в достаточной мере все риски, — считает Юлия Захар-ченко. — Максимум, какую помощь по нему могут оказать, — отвезти в барокамеру на первичное исследо-вание, все остальное за свой счет». По этому, если есть желание попла-вать с аквалангом, страховой полис оформляйте на родине.

Следует помнить, что и россий-ские страховщики платят не всегда. Так, погружение на большую глуби-ну, чем это допускает снаряжение и сертификат дайвера, — это самоубий-ство, а оно не покрывается ни одной страховой компанией.

ИРИНА ГАХОВА GAHOVA@EXPERT.RU

—Закрытие нелегальных дайвинг-центров в Египте может несколько исправить

ситуацию. Хотя в то, что это действительно произойдет, верится с трудом. Такие работы властями страны скорее декларируются, чем проводятся в плановом порядке. Поэтому по-требители должны сами позаботиться о своей безопасности и внимательно подойти к выбору тех, кому доверяют свою жизнь.

Квалификация инструкторов и качество оборудования часто зависят от уровня отеля, который вас принимает. Поэтому необходимо понимать, что, выбрав самый дешевый отель и найдя самую бюджетную организацию, кото-рая предоставляет услуги по погружению, вы подвергаете себя повышенному риску. Невоз-можно получить высочайший уровень сервиса, заплатив $300 за неделю проживания и еще $20 за погружение.

Сегодня дайверы получают травмы и погиба-ют зачастую от того, что пренебрегают техникой безопасности или доверяются непроверенным инструкторам. При этом травмам чаще всего подвержены мужчины в силу большей, чем у женщин, бесшабашности и переоценки своих сил и возможностей. «Типичная» болезни дай-вера — различные баротравмы, отиты и кессон-ная болезнь.

Следует учитывать и состояние здоровья: легкое недомогание на суше может стать смер-тельно опасным под водой. Дайверам также следует воздержаться от принятия алкогольных напитков перед погружением не только в целях личной, но и финансовой безопасности. Случай не будет признан страховым, если дайвер во время погружения был в состоянии алкогольно-го опьянения.

При выборе страхового полиса следует обра-тить особое внимание на размер лимита, в рам-ках которого можно самостоятельно оплатить свои медицинские расходы, без предварительного согласования со страховщиком. В обычном полисе этот лимит составляет $250, а в полисе дайвера — $10 тыс. В пределах данной суммы компания возместит вам расходы на лечение при предоставлении подтверждаю-щих документов.

АЛЕКСАНДР ШВАБ,заместитель директора департамента страхования путешественников компании РОСНО:

директората ников

48 КАРЬЕРАТРЕНД

ОСЕДЛАВШИЕ КРИЗИС

За последний год во многих компаниях оклады существенно подтаяли, а премии и бонусы стали явлением более чем редким. Но есть люди, которые по-прежнему чувству-ют себя на рынке труда вполне комфортно

С августа прошлого года зар-платы россиян неуклонно снижаются, есть сотрудни-ки, потерявшие 50% дохода,

среднее же уменьшение заработ-ной платы, по подсчетам рекру-теров, составило около 20% за год. Модное понятие «оптимизация расходов на персонал» коснулось едва ли не всех компаний. И, судя по всему, этим дело не кончится: специалисты ожидают второй вол-ны сокращений уже в сентябре. По мнению руководителя прак-тики трудового права компании «Пепеляев, Гольцблат и партнеры» Юлии Бороздны, многие организа-ции, не прибегшие еще к уволь-нениям и существенному пониже-нию зарплат, сделают это осенью, убедившись, что экономическая ситуация не спешит налаживаться.

НОВЫЙ РЫНОК Теперь, спустя год, стало ясно: кризис выявил вполне стойкие тенденции в сфере наемного тру-да. Известно, что раньше рынок был целиком соискательским: работники диктовали компани-ям свои условия. Рост зарплатных амбиций был подчас совершенно хаотичным и неоправданным. Те-перь спрос на сотрудников упал, а предложение, напротив, вы-росло — за счет освободивших-ся в силу разных причин специа-листов. По законам жанра тут же начала расти и крепнуть конку-ренция. Но именно она позволя-ет ряду специалистов чувствовать себя по-прежнему неплохо.

«Конечно, позиций стало мень-ше, однако люди переходят из одной компании в другую с по-

вышением, — говорит партнер Antal International Russia Галина Немченко. — Все дело в том, что

приглашают на работу сейчас в основном сильных и опытных специалистов, а такие люди, пере-ходя, априори рассчитывают на прибавку к жалованью». Серед-нячкам значительно хуже: таких сотрудников не только не пыта-ются переманить, как это случа-лось раньше, но даже не рассма-

49Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.КАРЬЕРА

тривают их резюме в общем весьма обильном потоке. Теперь, чтобы привлечь работодателя, мало быть стабильным и добросовестным со-трудником — необходимы боль-шой опыт, успешные проекты, готовность разрабатывать новые эффективные концепции.

В компаниях различных секто-ров наиболее сильно пострадали затратные подразделения — сер-висы, рекрутмент, администра-тивные отделы. Зато совсем иначе сложилось у тех, кто приносит ор-ганизации доход: производящие и продающие сотрудники — это те, кого все еще часто не хватает.

В целом по рынку менее всего пострадал от кризиса сектор FMCG (fast moving consumer goods — товары повседневного спро-са): здесь по-прежнему идет активный поиск персона-ла самых разных уровней. Зарплаты не снизились в большинстве компаний, а в ряде самых крупных и успешных оклады продолжа-ют индексироваться с учетом ин-фляции, как это было до кризиса.

Еще одна немаловажная тенден-ция — смена вектора соискатель-ских предпочтений. «Некоторое время назад, на стадии активно-го развития, российские компа-нии, стремясь привлечь сотрудни-ков с западным опытом, завышали планку финансовой компенса-ции, — объясняет консультант де-партамента “Финансы” кадрового холдинга “Анкор” Лина Асриян. — Сейчас зарплаты сравнялись, но в западных компаниях остались тра-диционно привлекательные соци-альные пакеты, а также бонусы и премии. Работать в иностранных организациях теперь выгоднее». Кроме того, понаблюдав за поведе-нием работодателей в западных и отечественных компаниях, многие соискатели пришли к выводу, что в период финансового кризиса на-дежнее работать «на заграницу»: увольняют там с соблюдением Тру-дового кодекса.

ПЛОХО, НО НЕ ВСЕМСегодня картина предпочтений на-нимателей существенно измени-лась по сравнению с прошлым го-дом (см. таблицу). Если до кризиса требовались в основном профес-сионалы в области информацион-ных технологий, то теперь неверо-ятно возросла роль специалистов по продажам. Именно люди, на-

зываемые на английский манер сейлзами, сегодня самые желанные соискатели. Разумеется, речь идет о профессионалах с большим опы-

том и своими собственными клиентскими базами.

«Очень востребованы специалисты по привле-чению клиентов, при-чем самого разного ранга: рядовые сотрудники, на-

чальники отделов, руково-дители департаментов, — го-

ворит ведущий специалист по подбору персонала департамента

“Финанс” кадрового центра “Юни-ти” Татьяна Чернышова. — Их зарплаты не снижаются. Бо-лее того, работодатели гото-вы платить значительные бонусы или проценты от привлеченных ими средств».

Повышенным остается ин-терес к юристам в области тру-дового права с большим опытом работы и судебной практикой. По-прежнему высок спрос на финан-систов, но не всех, а лишь тех, кто

занимается бюджетированием, разработкой новых бухгалтерских концепций и оптимизацией расхо-дов компании.

До сих пор считалось, что уни-версальный специалист — это че-ловек, знающий все, что называ-ется, «по верхам», не способный глубоко вникнуть в проблему и успешно ее решить. «Универсаль-ность хороша только для бытовой техники», — утверждали рекруте-ры и работодатели. Однако пришло время экономить и повышать эф-фективность, вот тут-то и пригоди-

лись те, кто стоит на стыке функ-ций. «Чрезвычайно ценятся теперь бизнес-контролеры, совмещаю-щие знания в области финансов и умение налаживать контакты с маркетологами, продажника-ми», — утверждают представители кадровых агентств. За такими кан-дидатами идет постоянная охота: их переманивают на новые места, делая по-настоящему выгодные предложения. Переплатить им не страшно — все равно они отрабо-тают свой большой оклад. А вот маркетологи, которые были очень востребованы еще год-полтора

назад, сегодня чувствуют себя не лучшим образом, несмо-тря на то что являются важ-ным звеном в цепи продаж. Оказалось, что их слиш-

ком много, — причем с За-пада хлынули «возвращенцы»

с ценным инновационным опы-том, и отечественные профессио-налы не всегда способны конкури-ровать с ними.

ПРИЦЕЛ НА НОВУЮ ЗАРПЛАТУКак же искать в условиях кризиса новую высокооплачиваемую ра-боту? «В первую очередь следует запомнить, что оставлять место и уходить в свободные поиски сей-час нельзя, — говорит Галина Нем-ченко. — Совмещать собеседова-ния и работу трудно, но, уйдя, вы неизбежно себя “девальвируете”». Есть негласное правило — резюме человека, который работает, вы-глядит и воспринимается лучше, чем того, который недавно уволил-ся. Первая мысль, возникающая

Сейчас приглашают на работу в основном сильных и опытных специалистов — а они, переходя, априо-ри рассчитывают на прибавку к жалованью

ИЗМЕНЕНИЕ СПРОСА НА СПЕЦИАЛИСТОВ В НАИБОЛЕЕ ВОСТРЕБОВАННЫХ ОБЛАСТЯХ

Сфера деятельностиДоля в общем

количестве вакансий (I кв. 2008 г.), %

Доля в общем количестве вакансий

(I кв. 2009 г.), %Продажи 12 19Бухгалтерия / финансы предприятия 13 11

Информационные технологии / телекоммуникации

ИСТОЧНИК: HEADHUNTER

у рекрутера, — его «попросили». Подбирая кандидата, кадровики в первую очередь будут рассматри-вать резюме тех, кто продолжает работать. Более того, на высокую позицию они постараются перема-нить человека, который вовсе не заявлял о своем желании сменить место. Именно такие люди, лояль-ные и увлеченные, востребованы работодателями. Правда, у послед-них нет ни малейшей уверенности

в том, что такой «золотой» сотруд-ник все же оставит прежнюю долж-ность и устроится в новую компа-нию. «Мотивировать этих людей на переход очень сложно: все-таки кризис, риски повышены, — отме-чает Галина Немченко. — А если уж они принимаются за рассмотрение предложения, то им необходимо четко понять, зачем нужны переме-ны. И вознаграждение играет здесь, как правило, не главную роль, или, во всяком случае, не только в нем дело — обращают внимание на уровень компании, должность и функционал».

Если ваше желание сменить ра-боту обусловлено только стрем-лением получить больший оклад, следует несколько раз подумать, прежде чем начинать поиски. Сей-час люди, мотивированные исклю-чительно деньгами, не самые же-ланные гости в офисах кадровых агентств и тем более кабинетах руководства. Раскрыть же ваши ис-тинные мотивы опытному рекруте-ру будет несложно.

Прежде чем начать поиск новой работы, необходимо проанализи-ровать как свое положение, так и состояние рынка, чтобы решить, на какие условия и оклад вы мо-жете рассчитывать. Когда картина станет ясной, нужно составить гра-мотное резюме и сопроводитель-

ное письмо. А вот дальше сложнее. «Я не рекомендую сейчас пользо-ваться открытыми сайтами для размещения вакансий. Это риско-ванно и малоэффективно — там сейчас огромное количество резю-ме, и ваше, скорее всего, просто потеряется в массе других. Лучше обращаться в кадровые агентства, причем работать желательно не просто с профессиональным ре-крутером, а с человеком, который понимает вас, действительно будет вас продвигать. Ведь работодате-лю показывают не одного соиска-теля — раньше их было три-пять, а теперь в два раза больше. Кроме того, хорошо, если рекрутер знает о тех позициях, которые неизвест-ны другим, много работает на рын-ке и общается с коллегами из раз-ных сфер».

Еще лучше использовать прямой поиск. Это чрезвычайно непросто при полной занятости, поэтому не-многие решаются даже попробо-вать. Однако в создавшихся усло-виях такой путь поиска работы самый короткий. «Очертите круг фирм, в которых вы хотели бы ра-ботать. Определитесь, чем вы жела-ете заниматься, обдумайте прочие особенности вашего идеального рабочего места, — советует Гали-на Немченко. — Скажем, вы хоти-те развиваться на производстве в компании среднего размера, пред-почтительно французской. Пусть в вашем списке будет, например, 50 организаций». Для начала посетите официальные сайты, раздел вакан-сий и откликайтесь на те, которые вам подходят. Но даже если нужно-го объявления нет, можно отпра-вить резюме и сопроводительное письмо рекрутеру и начальнику интересующего вас подразделения. Если кандидат выбрал компанию и отдел правильно, письмо не бу-дет выглядеть спамом: рекрутер поймет, что вы желаете получить работу именно в этой фирме, в со-проводительном письме он найдет ответ на вопрос, почему это вам интересно. Такие специалисты — инициативные, думающие и реши-тельные — всегда вызывают благо-склонное внимание.

Кроме того, не стоит забывать, что финансовый кризис в первую очередь сказался на сервисных расходах компаний, в том чис-ле рекрутинговых. Теперь, если у организации есть два одинако-вых кандидата, но один найден внутренней службой, а другой — агентством, то предпочтение от-дадут первому. Поэтому высылать резюме и перезванивать с тем, чтобы узнать о стадии рассмотре-ния, вовсе не самая нелепая идея. «Во внутренние службы поступа-ет множество резюме, и у рекруте-ров часто нет возможности внима-тельно читать каждое, — говорит Галина Немченко. — И именно поэтому следует составлять сопро-водительное письмо, оно должно побудить специалистов открыть файл с вашим CV».

50 КАРЬЕРАТРЕНД

Когда пришло время экономить, работо-датели оценили универсалов, — имеющих опыт работы в разных сферах

Отправляя резюме рекрутеру или непо-средственному руководителю, напишите сопроводительное письмо. Это не просто

приветствие и предложение ознакомиться с CV, но краткий, емкий и, главное, убедитель-ный текст, презентующий ваше резюме. Если вы откликаетесь на конкретную вакансию и целиком соответствуете заявленным требовани-ям, напишите об этом — и вас заметят. Тем, кто отвечает не всем требованиям потенциального работодателя, отправлять такое письмо вообще необходимо. Честно напишите, что не знаете, например, французского языка, стоящего в спи-ске желательных, однако уже начали его изучать или давно собираетесь это сделать. О том, что остальные требования как с вас писаны, мол-чать тоже не стоит.

Прочитав вашу короткую самопрезентацию, рекрутер должен открыть файл с полным резю-ме. Представьте, что вам нужно заинтересовать покупателя, быстро проходящего мимо. Текст — короткий, хлесткий и в меру оригинальный — сможет его остановить и заставить обратить вни-мание на ваш «товар». Помните, что рассылка должна быть адресной и персонализированной, обращайтесь к людям по именам, иначе письма похожи на спам.

Навыки самопрезентации ценны не только сами по себе, но и потому, что демонстрируют ваши способности — к продажам, ведению переговоров, убеждению, коммуникативные навыки.

ПИСЬМО СЧАСТЬЯ

Даже если у вас из-за постоян-ной занятости не получится об-звонить все 50 фирм, поработай-те хотя бы с десятью основными. И не забывайте, что выбирать их надо не только по принципу «чем они интересны мне», но и по тому, «чем интересен им я». Очень дели-катный вопрос — работа на конку-рентов. Если у вас нет моральных предубеждений, можно обращать-ся и к ним, однако не везде вам бу-дут рады. Ведь то, что вы переходи-те «в стан врага», свидетельствует о вашей нелояльности, и неизвестно еще, что важнее — сведения, кото-рые вы можете принести с собой, или потенциально возможная из-мена через год-два.

«На собеседовании сейчас сле-дует демонстрировать здоровые амбиции, — говорит руководитель отдела поиска и подбора персонала компании Avanta Personnel Лариса Уланова. — Будьте готовы предъя-вить работодателю не просто свои профессиональные качества и достижения (иных специалистов сейчас вовсе не рассматривают), но и новые интересные решения для бизнеса компании, в которую жела-ете попасть. Предложите выполни-мый бизнес-план, от которого буду-щий шеф не сможет отказаться».

Поскольку ваша сосредоточен-ность на материальном факторе не должна бросаться в глаза, ста-райтесь не заводить разговора об окладе первым. «Касайтесь этого деликатного вопроса только тогда, когда он возникнет сам собой, — советует Лина Асриян. — Не вол-нуйтесь: про вознаграждение вас все равно спросят. Ваша мотива-ция должна быть прозрачной для работодателя, поэтому отвечая на вопрос о финансовых ожиданиях, будьте предельно честны. Можно называть две цифры: ту, которую вам действительно хотелось бы ви-деть в графе “зарплата”, и мини-мальную, меньше которой вы не готовы обсуждать». Подчас хедхан-теры выбирают на интересную ва-кансию кандидатов, заявивших до-ход не выше какой-то планки, а вас не приглашают, поскольку сумма, названная вами, больше. Так вы можете упустить привлекательную вакансию, ради которой можно от-казаться от части вознаграждения.

Следует помнить, что время удачных для соискателей сделок на рынке труда прошло. Повышение заработной платы при переходе из одной компании в другую сегодня

не превышает 20%. На такую же прибавку может рассчитывать цен-ный сотрудник, не покидая своего рабочего места. Но только в том случае, если он действительно при-носит компании материальную выгоду или недавно отличился каким-нибудь интересным и пер-спективным проектом, принял на себя сложный и ответственный участок работы. В создавшихся финансовых условиях разговор о прибавке к жалованью, иниции-рованный средним и легко заме-

нимым сотрудником, наверняка будет расценен как проявление нелояльности к компании. Резуль-татом такого вывода может стать скорейшее увольнение. Во всяком случае, велика вероятность того, что при первой необходимости в очередной раз оптимизировать рас-ходы на персонал шеф вспомнит и вычеркнет из списка необходимых сотрудников именно ваше имя.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВАKOROSTYLEVA@EXPERT.RU

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.КАРЬЕРА

ГЛАЗ НАРОДА

Вера россиян друг в друга и взаимопо-мощь все еще очень сильны — 40,4% опрошенных полагают, что удобнее и

эффективнее всего искать работу через дру-зей и знакомых. Такие данные были получены в ходе опроса, проведенного компанией Online Market Intelligence (OMI) по заказу D’. Вариант, который считают оптимальным специалисты HR-индустрии, а именно само-стоятельный поиск вакансий в интересующих компаниях, менее популярен, в его пользу высказались всего 25% респондентов. Почти столько же (22,1%) считают, что быстрее всего найти работу можно, размещая резюме в открытых источниках — в газетах и на специализированных сайтах. Вера же в рекрутеров не слишком сильна: к ним выразили готовность обратиться всего чуть более 8,2% опрошенных. По всей видимости, среди кандидатов все еще распространен стереотип, что хедхантеры работают исключительно в интересах нанимателей.

Между тем способы поиска работы — тема более чем актуальная, поскольку, согласно данным OMI, подавляющее большинство россиян (74,9%) недовольны уровнем своей за-работной платы. При этом почти половина опрошенных (47,3%) с радостью примут пред-ложение о смене работы, если им пообещают более значительное вознаграждение. Лишь 16,1% проявляют осторожность, полагая, что в кризисное время лучше не менять работу, а крепко держаться за проверенную компанию. При этом вера в себя не у всех одинако-во сильна: чуть более трети опрошенных сомневаются, что смогут найти более высокоо-плачиваемую работу, однако почти половина считает, что это более чем возможно.

52 ЧУЖОЙ ОПЫТ

ИСТОРИЯ ОДНОГО МАГАЗИНЧИКА

Рассказ о том, как спекуляция спортивными товарами превратилась в долгосрочную инвестицию, которая затем была ликвидирована по маржин-коллу

Ч етыре года назад я рабо-тал в банке и одновремен-но управлял на бирже не-сколькими портфелями друзей, родственников плюс своим портфелем

в придачу. Бывало, что полученная мной комиссия за управление пре-вышала зарплату раза в два.

Неизвестно, насколько бы удачно все складывалось дальше, но как-то подруга жены, наша с ней одно-классница, предложила вложиться в их семейный бизнес — торговлю сноубордами. Они с мужем доволь-

но интересно все описали: закупим сноуборды, за сезон продадим, за-работаем около 30%. С учетом того, что все будет сделано за три-четыре месяца, прибыль составит около 100% годовых. А если продажи пой-дут плохо, то, как уверяли друзья, сноуборды всегда можно продать по ценам закупки, так что вложен-ные деньги отобьются в любом слу-чае. К тому же на половину всей партии уже были предварительные заказы. Вроде никакого риска, но у друзей не было денег на закупку — только договоренность об эксклю-

зивных поставках с австрийской фирмой F2. Казалось, что упускать такую возможность просто глупо. Я снял все свои деньги с брокерско-го счета, а также одолжил пример-но в четыре раза больше собствен-ной суммы, всего вложил около 4,5 млн руб. И вот с таким кредитным плечом… проинвестировал.

НАЧАЛОСклад мы сделали у тещи на даче (бесплатно). У F2 заказали 315 сноу-бордов, больше 200 креплений и кучу спортивной одежды. Писать или звонить поставщику в Ав-стрию приходилось чуть ли не каж-дый день. Главное — мы хотели четко понимать, что никто, кроме нас, не будет торговать в России до-сками этого бренда. Переговоры не складывались, и после многоднев-ного юления и болтовни австрий-цев я их спросил напрямик: «Вы больше никому не будете прода-вать эти доски?» «Нет», — ответили они. В качестве доказательства мы хранили переписку по электрон-ной почте.

Затем начался этап оплаты, что тоже требовало усилий. Деньги не доходили до поставщика, а маши-на нашей транспортной компании уже ждала товар на их складе. Под-тверждению платежа из системы SWIFT («свифтовки») австрийцы не верили. Но в итоге все обошлось, и доски нам доставили примерно вовремя. Внезапно один из наших клиентов, который должен был вы-купить 25% досок, отказался от сво-его предварительного заказа. Мо-тивировал он это очень странно: дескать, он купит эти же сноубор-ды через две недели в другом месте и дешевле.

СВОЙ БИЗНЕС

Мы не верим, звоним австрий-цам, еще раз спрашиваем: «Вы боль-ше никому не будете продавать эти сноуборды?» Опять меня заверяют, что нет, вы наш представитель, все в порядке. Мы — к клиенту, уверя-ем его, что он не сможет эти доски нигде купить, кроме как у нас, но заказ он в дальнейшем так и не вы-купил. А у нас события стали разви-ваться как в фильме ужасов.

Через три недели после получе-ния товара выяснилось, что такие же сноуборды продаются в Москве и оптом, и в розницу, и дешевле, чем у нас. Порядка 100 досок (то есть чуть ли не треть нашего заказа) F2 продала другой большой компа-нии (на следующий год им и вовсе дали эксклюзив). Мы грозились су-дом, но кроме переписки по e-mail у нас ничего не было, да и если б было, вряд ли бы мы что-то сдела-ли — они в другой стране. А в F2 нам заявили, что они просто «отпра-вили образцы коллекции потенци-альному дистрибутору». Ну да, 100 штук образцов, всех моделей и раз-меров. Помню, мы на старте нашей

деятельности присылали им какие-то «планы развития» в надежде по-лучить статус дистрибутора на сле-дующий год. Как дети, право.

ТУПИК С КОМПАНЬОНОМПосле такой подставы продать сноу-борды быстро, как планировалось, у нас не получилось. Да и перспек-тивы, нарисованные компаньона-ми, были, как выяснилось, слиш-ком радужными. Первый год я возвращал долги, раз пять переза-нимал, но собственные деньги «вы-нуть» так и не удалось, пришлось даже добавлять свои.

Друзья через свою фирму тор-говали еще и другим сноуборд-оборудованием, поэтому продавать товары нового сезона (в которые вложился я) у них приоритета не было. В результате я предложил им объединить бизнес, чтобы избежать конфликта интересов: так как я за-рабатывал только с товаров нового сезона, а они — со всех продаж.

В 2006 году мы так и сделали: я получил долю в их ООО. К оптовой торговле мы добавили два рознич-

ПИСЬМА ПАРТНЕРАМ И ИНВЕСТОРАМ

ных магазина — одежды и сноубор-дов. Но совместный бизнес оказал-ся непростым делом. Мой партнер был энергичным человеком и по-стоянно горел разными идеями. Я же практик, обезображенный эко-номическим образованием. И если что-то не имеет экономического смысла, а компания на это идет, меня это расстраивает. Хотя тандем из «генератора идей» и их вопло-тителя, по-моему, имел хорошие шансы на успех. Но для меня всегда было важнее вовремя отдать долг, выплатить зарплату, а для него — вложить деньги в новый проект, свежую идею. Уже через год, весной 2007-го, я понял, что такое положе-ние вещей меня не устраивает, и мы начали делить бизнес. Делили его почти месяц. Я получил договор аренды, товар (одежду), торговое оборудование и соответствующую долю долгов. Труднее всего — при-нять мысль, что часть вложенных денег потеряна. Ну что ж, стоп-лосс. Отныне магазин одежды для сноубординга принадлежал мне и нескольким другим новым соинве-

сторам, моим друзьям, а теперь уже бывшему партнеру — оптовый биз-нес и магазин сноубордов. Доски F2 к тому моменту мы распродали (за два с половиной года!), и через не-которое время я узнал, что компа-ния F2 обанкротилась. Обрадовался, чего уж и говорить.

НОВАЯ ЖИЗНЬЗа полтора месяца я зарегистриро-вал новую компанию, открыл рас-четный счет в банке, заключил до-говор с фирмой, которая вела мою бухгалтерию, уладил кучу прочих формальностей, встал на учет в фондах медицинского, социального и пенсионного страхования, пере-делал договор аренды, купил и на-рядил манекен, сделал сайт и новую вывеску. Вот с чего мы начинали: серьезные долги, завалы прошло-годней одежды непонятных цветов и размеров, так как самые ходовые модели уже проданы, нехватка обо-ротных средств, отсутствие опыта и скучный магазин. У нас не было даже названия! Зато было ожида-ние краха к концу зимнего сезона.

Июль’07: «Продажи за июль превысили про-дажи за любой месяц прошлого и этого лета. Хочется верить, что это наши усилия приносят плоды».

Ноябрь’07: «Вчера впервые с момента об-разования компании наши доходы превысили расходы».

Январь’08: «Прибыль магазина за эти полгода составила... рублей. Я направлял ее на погаше-ние кредитов. Рентабельность бизнеса — около 17%. Это маловато, но для нашей ситуации непло-хо. Хотя вторые полгода будут в экономическом плане хуже, так как основной пик продаж уже прошел».

Июнь’08: «С февраля мы работаем очень стабильно и перекрываем операционные рас-ходы, на что даже и не рассчитывали. В конце мая — начале июня продажи, впрочем, заметно снизились, но опять же по сравнению с прошлым годом все неплохо».

Сентябрь’08: «Два месяца прошли очень удачно, продажи выше прошлогодних в два раза. Мы начали завозить новую коллекцию первыми в Москве. Я принял решение открыть новый магазин».

Ноябрь’08: «Этот отчет ничем вас не пора-дует: несмотря на хороший сентябрь, в октябре продажи в два раза хуже, чем в прошлом году. Вероятно, причиной тому и теплая погода, и финансовый кризис заодно».

Январь’09: «Наступили трудные времена. Про-дажи в нашем главном рабочем квартале побили все негативные рекорды. Мы не добрались не то что до прошлого, но даже и до позапрошлого года. Будем надеяться на долгую снежную зиму и сокращаем будущий заказ».

Март’09: «Я принял решение закрыть магазин в конце месяца. Продажи настолько ничтожны, что капитал уменьшается с каждой нашей тратой, и я не вижу вариантов повер-нуть это вспять».

Слишком «сладкой» выглядела сделка, и слишком быстро надо было принять реше-ние. Это сочетание — залог провала

года. Будем надеяться на долгую снежную зиму исокращаем будущий заказ».

Март’09: «Я принял решениезакрыть магазин в конце месяца. Продажи настолько ничтожны, что капитал уменьшается с каждой нашей тратой, и я не вижу вариантов повер-нуть это вспять».

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.СВОЙ БИЗНЕС

Но наш первоначальный бизнес-план «авось продержимся до марта, а там подумаем, закрываться или нет» оказался немного пессими-стичным. После пяти месяцев тяж-кого труда наш магазин наконец-то вышел в ноль! Мы прошли точку самоокупаемости, доходы впервые взяли верх над расходами. Причем прибыль (пусть небольшая) появи-лась, даже несмотря на довольно высокие проценты по банковским кредитам (22%).

Затем мы с партнерами решили увеличить уставный капитал, а за-одно выяснить нашу «капитализа-цию». ООО не может сделать допол-нительной эмиссии акций, у него и акций-то нет, но сам принцип был как у взрослых: провести допэмис-сию и посмотреть, сколько стоит наш бизнес. Мы «выпустили» 10% виртуальных акций компании, на которые существующие владельцы

в течение недели делали тайные за-явки — сколько они готовы отдать за часть в этих 10%. Потом все день-ги сложили и выяснили, кто сколь-ко из этих 10% получил. Деньги пошли на оборотные средства.

У такого способа привлечения де-нег есть важный плюс: становится более или менее понятной капита-

лизация компании, что открывает возможность для покупки-продажи долей по справедливым ценам. Сто-ило наше предприятие, как выяс-нилось, 3,5 млн руб.

Работа владельца магазина вы-глядит так: привезти коробки, раз-грузить, принять товар (это нудно и муторно, особенно когда това-ра много), оформить отчетность — сколько привезли, сколько продали. Далее докупить проданного, вы-брать новую коллекцию, навести порядок, сделать инвентаризацию, напечатать и повесить рекламу, за-казать фирменные пакеты, дис-контные карты, визитки и наклей-ки, развесить одежду, прикрутить зеркала, нанять нового продавца взамен потерявшегося.

Летние продажи по сравнению с предыдущим сезоном выросли в разы. Появилась перспектива и уве-ренность в будущем (шел 2008 год). У нас было устойчивое финансовое положение, мы могли брать и отда-вать кредиты, расширять ассорти-мент, вкладывать деньги в рекламу и развитие. Мы больше не боялись лета и ставили задачу сделать его безубыточным, а возможно, и при-быльным (напомню, что мы торго-вали зимней одеждой).

ТЕПЛЫЙ КРИЗИСНо пришла осень 2008 года, и на-чались проблемы. Никто не хочет покупать куртку для сноуборда, ког-да на улице +9 оС. Проклятая жара! Черт с ним, с кризисом, но тако-го подвоха я не ожидал. Последние два месяца года три четверти всех продаж шли с серьезными скидка-ми. Хорошо, что предварительный заказ я сделал довольно осторожно, не погнался за дополнительными оптовыми скидками поставщиков. Но все равно общая картина удру-чала. Последний квартал года для торговли одеждой не просто самый прибыльный — он единственный прибыльный, кормит весь год. Мы бы выдержали либо кризис, либо отсутствие снега, но не все сразу.

Настал 2009-й. Новость первая: арендодатель с мотивацией «рост курса доллара» повысил стоимость аренды на 10%. Каким образом курс доллара связан со сдачей помеще-ний в Москве, я не понимаю. При-чем выставленный новый счет за февраль надо было оплатить в те-чение недели. Новость вторая: по-ставщик прислал условия предза-каза на новую коллекцию (которая поступит в августе). Условия просто-

напросто невыполнимые: 30% пре-доплаты вместо 10% и банковская гарантия на остальные 70%, то есть некий документ от банка, что заказ будет оплачен. Фактически это га-рантия выдачи банком кредита на эту сумму. При этом цены теперь в евро, а в рублях они, соответствен-но, выросли на треть. Топовые (са-мые дорогие) куртки теперь будут стоить по 20 тыс. руб., шапки — по 2 тыс., кофты дороже 4 тыс. руб. Кто их купит по этим ценам?

Еще 25 января я думал, что ни-чего, прорвемся. А 9 февраля пер-вый раз подумал, что, может, и не прорвемся. 15 февраля я отказал-ся от предзаказа товара на новый сезон. Продажи за первые дни недели февраля были хуже, чем когда-либо, даже аренда не отби-валась. При этом скидка 30% на то-вар «сжирала» 60% нашей маржи, так что для безубыточности с та-кими скидками нам надо было бы продавать почти в два раза боль-ше. Обычная наценка на одежду составляет 100%. Если я покупаю товар по 1000 руб., а продаю не за 2000, а за 1400 (это и есть 30-про-центная скидка), то моя наценка составляет всего 40%.

Продать магазин я не смог, хотя для тех, у кого был кэш, возмож-ность была бы прекрасная: за бесце-нок выкупить право аренды магази-на, получить товар и оборудование. Долго искать покупателя я не мог, так как каждая торговая неделя приносила убытки и возможность отдать долги уменьшалась. Поэтому магазин пришлось просто закрыть. Товарные остатки пока не проданы, а те, кто готов взять их на реали-зацию, заплатят только с большой рассрочкой. Поэтому куртки в гара-же ждут зимы.

Четыре года назад я предполагал заработать 30% за четыре месяца как спекулянт, а в результате пре-вратился в долгосрочного инвесто-ра. Что-то в реальном бизнесе от биржевой деятельности есть.

АЛЕКСЕЙ МАРКОВD@EXPERT.RU

54 ЧУЖОЙ ОПЫТСВОЙ БИЗНЕС

ЕСЛИ ВЕРНУТЬ ВСЕ НАЗАД

У вас есть свой бизнес?Хотите поделиться опытоми знаниями с другими?Пишите или звоните в редакцию: e-mail: d@expert.ruтел. +7 (495) 228 0087

Австрийская компания F2, у кото-рой мы закупили сноуборды, спра-ведливо обанкротилась

Прежде всего я бы задумался о двух вещах: слишком уж «сладкой» выглядела сделка, и слишком быстро надо было принять

решение. Сочетание этих двух факторов теперь вызывает у меня серьезный скептицизм.

Пригласить в бизнес друзей в качестве ми-норитариев тоже уже не кажется мне отличной идеей. Не знаю, конечно, как бы все пошло, если бы мы начали получать стабильный доход. Друзей я не растерял, но вряд ли у меня когда-нибудь хватит смелости опять к ним обратиться с целью привлечения инвестиций в свой проект.

И по поводу бизнес-идей: теперь я уже не буду заниматься тем бизнесом, который мне не близок, неинтересен и непонятен, как бы при-быльно он ни выглядел. Я сам на лыжах ката-

юсь, а сноуборд не очень люблю. Вот такой полезный опыт.

юсь, а сноуполезны

55ГАДЖЕТЫКУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ТЕХПОДДЕРЖКА НА ЛЕТОНА СВЯЗИ

С МУЗЫКОЙ ПО ЖИЗНИ

SONY NWZ-X1050Очередная музновинка от Sony. Мр3-плеер NWZ-X1050 оснащен 16 Гб памяти. Плеер

оборудован OLED-тачскрином с диагональю 3 дюйма и разрешением 432 х 240 точек, поддерживает музыкальные форматы mp3, AAC, WMA, WAV, форматы видео AVC, H.264, MPEG4, WMV, имеет модули FM-радио и Wi-Fi (802.11b/g). Поддерживается цифровое шумо-подавление. К сожалению, Bluetooth нет, а значит, наслаждаться музыкой в беспроводных наушниках не получится. Время работы Sony NWZ-X1050 ограничено 33 ч в режиме прослу-шивания музыки и 9 ч в режиме просмотра видео. Батарея полностью заряжается за 3 ч. Но это все сухие цифры — в моделях Sony звук всегда неподражаем. Этому способствует циф-ровой усилитель S-Master. Удобен и интерфейс: поиск музыки по альбому, исполнителю, жанру, году выпуска, плейлистам и папкам. При воспроизведении видео доступна функция прокрутки, с которой вы можете останавливать и запускать ролик благодаря сенсорной технологии. Цена — 17 тыс. руб.

ACER ASPIRE ONE D150-1BWНаступление на полноценные ноутбуки

со стороны их младших собратьев — нетбуков — продолжается. Новую модель, которая вполне может конкурировать с более производительными, но габаритны-ми машинами, предложил Acer. Aspire One D150-1BW оснащен 10,1-дюймовым экра-ном, адаптером Bluetooth и поставляется с увеличенной аккумуляторной батареей (5800 мАч). Последняя и позволяет «малы-шу» бить рекорды производительности: при просмотре видео батарей хватало до 6,5 ч, в режиме чтения — до 8 ч. Дизайн совре-менный и стильный, а глянцевая крышка, зеленые торцы петель крышки каплевидной формы и крупная кнопка включения при-дают нетбуку индивидуальность.

Размер клавиш клавиатуры меньше, чем у конкурентов: знакомые, которым вы будете писать на e-mail, удивятся большому количеству ошибок, пока вы не адаптируе-тесь к клавиатуре. Портит впечатление и глянцевая поверхность экрана: на улице ра-бота на нетбуке превращается в борьбу с от-ражениями. Учитывая цену (от 15 тыс. руб.), высокую производительность и эргономику, на эти недостатки глаза можно и закрыть. В остальном D150-1BW мало чем отличается от собратьев по классу: 1 Гб «оперативки», жесткий диск емкостью 160 Гб, беспровод-ные адаптеры — Wi-Fi и Bluetooth.

LG KM900 ARENAДля путешественников важно, чтобы

один гаджет сочетал в себе как можно больше функций (послушать музыку, по-смотреть фильм, почитать книгу, проверить почту, сфотографировать и прочее), при этом не в ущерб качеству. Новый тачфон LG Arena позволяет это сделать. Похоже, что он больше других телефонов с сенсорным экраном достоин титула «убийца айфона». И не только за счет внешности — хотя сходство с «яблочником» очевидно: тот же моноблок с большим сенсорным экраном, цельно-металлический корпус, закаленное стекло. Впрочем, Arena поменьше, но не могу сказать, что это портит впечатление. Главная фишка в интерфейсе — его трехмерность. Фактически он представляет собой кубик, стороны которого вы можете использовать по своему усмотрению: изменять каждый из них, крутить, устанавливать в виде «рабо-чего стола» и т. д. Граней четыре: быстрый доступ, виджеты, мультимедиа и контакты. Перевернув же телефон в горизонтальное положение, вы тут же увидите перед собой полный набор иконок.

Пользователям понравятся и другие возможности Arena. Начнем с музыки — ка-чество звука вполне приличное: звук яркий, объемный, но главное — на корпусе рас-положен разъем 3,5 мм, в который можно подключать любые наушники, подходящие под него. Теперь не придется мучиться с «ушами» из набора, которые чаще всего ме-ломанов не устраивают. Учитывая наличие слота для microSD (до 32 Гб), возможности по загрузке музыки и клипов фактически безграничны. В телефоне есть и GPS, кото-рый работает с программой Google Maps. Теперь даже за границей заблудиться вам не грозит. Коммуникации представлены модулем Bluetooth, а также Wi-Fi. Фотокаме-ру можно оставить дома, качество снимков 5-мегапиксельной камеры отличное. Можно снимать и воспроизводить видео, кстати, тоже весьма приличного качества. Един-ственное, что может стать препятствием для покупки, высокая цена — около 19 тыс. руб.

Отправляясь в отпуск, многие из нас тща-тельно продумывают маршрут, заранее бронируют билеты и

номера в гостиницах, составляют список необходимых вещей. От-носительно содержимого багажа предпочтения у каждого свои. Кто-то набивает чемоданы одеж-дой, планируя менять костюмы и вечерние платья ежедневно, другие ограничиваются парой футболок и шорт, третьи предпо-читают «золотую середину». Та же ситуация и с остальным скарбом путешественников. Некоторые не могут расстаться с работой даже на пляже — хотят быть в курсе происходящего в офисе и везут с собой ноутбук или КПК. Другие, напротив, намерены полностью отрешиться от действительно-сти: лежать на пляже, слушать любимую музыку или бродить по заморским достопримечательно-стям, фиксируя увиденное на фото или видео. Для каждого из них производители техники пригото-вили интересные новинки.

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВ POTAPOV@EXPERT.RU

ОФИС В ДОРОГУ

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*

банк депозит ставка, %

РУБЛИ

Нацбанк Траст Траст — лояльный 16,5

Восточный экспресс Мультивалютный 16,37

Юниаструмбанк Срочный 16

Бинбанк Доходный + 15,9

Номос-банк Номос-цель 15,6

Балтийский банк Срочный 15,35

МБРР Корпоративный 15,25

Банк Санкт-Петербург Белые ночи 15

УБРиР** Капитал 15

Возрождение Возрождение — доходный 15

ДОЛЛАРЫ США

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 13

Восточный экспресс Рантье столичный 11,1

МБРР Классический 10

Собинбанк Крупный план 10

Ак Барс Добрые традиции 10

Номос-банк Номос-цель 9,5

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

ЕВРО

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 11,75

Восточный экспресс Рантье столичный 11,1

МБРР Классический 10,25

Ак Барс Добрые традиции 10

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Юниаструмбанк Державин 9

Номос-банк Номос-цель 9

Банк Санкт-Петербург Белые ночи 9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ, СУММА — 700 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.** НА 9 МЕС., ОТКРЫТИЕ ДЕПОЗИТА ТОЛЬКО ЧЕРЕЗ БАНКОМАТЫ.

ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

Инфляция с начала года — 7,1 % (за год — 11,1%)

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

РАСЧЕТ НА 19 ИЮНЯ 2009 ГОДА

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В ДРУГИХ ВАЛЮТАХ*

банк депозит ставка, %

БРИТАНСКИЙ ФУНТ СТЕРЛИНГОВ

Банк проектного финансирования Британия 8,5

Интерпромбанк Эксклюзив + 7,5

Московский областной банк Виктория 7,5

МБТС-банк Стандартный 6,5

Международный инвестиционный банк Универсальный 5,5

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

ОПМ-банк Заначка 9

ОТП банк Радушный 7,5

Банк проектного финансирования Швейцария 7

Транскредитбанк Скорый 6,25

Юникредитбанк Срочный 4,5

* ДЛЯ СУММ, ЭКВИВАЛЕНТНЫХ 700 ТЫС. РУБ., СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ И ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ КРЕДИТАМ

кредитный продукт

рубли доллары США

мин. макс. средн. мин. макс. средн.

Кредит на приоб-ретение квартиры на вторичном рынке жилья

18,5 19,9

14,2 16,2

Целевой кредит под залог имею-щегося объекта недвижимости

20,7 21,7 14,9 16,3

Кредит на покуп-ку дома с землей на вторичном рынке жилья

18,6 20,1 14,7 16,3

Потребитель-ский кредит 27,4 39,3 33,4 19,7 20,1 19,9

ИСТОЧНИК: «КРЕДИТМАРТ», ДАННЫЕ ЗА МАЙ

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Доходность с начала года

Доходность за прошедший годДепозиты

в евро

6,0%*(9,9%)

Наличныйевро

4,8%(18,4%)

Рублевыедепозиты

5,7%(10,1%)

Жилье в Москве

–18,7%(–5,1%)

ПИФы потребительского

сектора

100,8%(–45,7%)

ПИФы облигаций

20,6%(–8,4%)

Акции нефтегазовых

компаний

77,0%(–34,0%)

ПИФы общие

41,9%(–31,5%)

Наличный доллар

5,9%(31,4%)

ПИФы смешанных инвестиций

20,6%(–31,8%)

ПИФы финансового

сектора

51,8%(–51,3%)

77,3%(–30,1%)

ПИФы акций

Акции компаний малой капитализации

102,6%(–49,7%)

Акции энергетиче ских

компаний

103,5%(–34,7%)

Рынок акцийв общем

64,2%(–45,0%)

Серебро на ОМС

28,2%(3,4%)

Акции компаний средней

капитализации

80,9%(–48,0%)

Депозитыв евро

8,9%(26,9%)

ПИФы металлургии

и машиностроения

90,8%(–55,7%)

Акции банков

и финансовыхкомпаний

36,9%(–46,4%)

Акции металлургических и горнодобываю-

щих компаний

107,2%(–44,5%)

Акции, «голубые фишки»

75,3%(–33,5%)

Депозитыв долларах

10,1%(41,3%)

77,7%(–49,2%) (–4( 44( 4449,29,29,9,299,9,9,,, %) %) %%) %)

Акции телекомму-

никационных компаний

103,4%(–45,6%)

ПИФы связи и

телекоммуни -ка ций

Акции компаний высокой

капитализации

59,2%(–47,8%)

Палладийна ОМС

25,9%(–36,7%)

Золото на ОМС

8,9%(33,9%)

Акции машинострои-

тельныхкомпаний

81,5%(–70,5%)

ПИФы электро-

энергетики

116,3%(–26,8%)

Платинана ОМС

33,3%(–28,0%)

ПИФы топливно-энер-

гетической отрасли

67,9%(–36,5%)

Корпоративныеоблигации

8,9%(8,6%)

Муниципальныеоблигации

6,9%(7,5%)

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

Эмитент Цена, руб. 1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год 52 нед.

Min52 нед.

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

РИТЭК 203 1,0 35,1 276,0 — 38,05 222,13

Татнефть, прив. 40,33 –2,2 33,9 95,8 –54,7 16,45 90,75

Мегионнефтегаз 300,98 –6,5 79,2 62,3 –55,4 130,01 744

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Центртелеком 8,485 43,8 113,7 123,3 –46,3 2,51 15,899

Югтелеком 1,17 42,5 95,0 70,8 –68,4 0,505 3,75

Сибирьтелеком 0,721 22,2 103,7 112,7 –68,8 0,215 2,347

Дальсвязь 49,82 13,0 91,3 194,1 –55,0 14,11 112,9

МГТС 467 9,9 33,4 138,9 –41,0 175,05 799,99

АФК Система 12 4,4 50,9 152,9 –66,7 3,41 36,5

Северо-Западный телеком 9,3 0,7 52,2 40,2 –71,4 5,005 32,893

Ростелеком, прив. 45 –0,6 111,6 198,0 –15,7 12,01 54,39

Армада 75,33 –20,5 98,2 75,2 –87,1 19 619,99

РБК 32,85 –23,2 217,7 117,3 –84,5 8,17 216,2

БАНКИ

Банк Возрождение 663,78 28,9 279,7 141,7 –52,1 170 1392

Банк Москвы 713,8 1,1 –2,2 1,3 –39,8 560,02 1199,88

Банк Санкт-Петербург 39,44 –1,2 65,4 23,1 –76,8 20,07 180

Росбанк 103,4 –7,7 –17,4 8,8 –39,2 37,85 174,98

Арсагера 3,49 –37,7 406,5 227,4 –23,8 0,648 8,299

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Вимм-Билль-Данн 1032,59 21,5 106,5 179,1 –42,6 281,93 1811,9

Разгуляй 50,489 18,1 77,7 74,1 –76,2 22,5 226,3

ГУМ 39,63 11,0 34,3 –15,6 –41,3 21,5 69,6

Красный Октябрь 375 5,2 113,6 20,6 –72,5 73,2 1649

Верофарм 698,99 2,0 70,5 126,2 –46,8 255 1390

Магнит 1160 –4,1 52,7 150,6 0,9 260,04 1249,5

Балтика 700,01 –4,8 64,3 79,5 –32,8 300 1055

Пава 14,67 –5,4 9,6 –7,9 –57,4 9,5 35,5

М.Видео 72 –8,3 152,6 204,4 –65,5 18 212,99

Калина 380,77 –12,5 135,0 145,7 –54,7 149,99 844,75

Седьмой континент 288,15 –13,6 36,6 77,9 –55,2 121,01 730

Аптеки 36,6 254,77 –19,6 292,0 297,7 –76,0 49,8 1098,98

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

РКК Энергия 7400 79,6 209,6 335,3 –54,4 1002 15 500

ВСМПО-Ависма 2200 47,2 235,4 161,2 –53,7 633,01 4950

АвтоВАЗ 15,8 46,3 102,6 150,0 –60,0 5 40

Ютэйр 5,995 23,9 122,0 122,0 –61,9 1,761 16,48

УАЗ 1,35 5,1 12,4 20,5 –61,3 0,82 3,92

Акрон 753 –1,8 36,9 133,1 –73,6 207 3036,99

Иркут 7,738 –2,6 131,1 139,6 –65,2 2,5 22,5

РТМ 6,8 –7,7 403,7 170,9 –86,2 1,07 50

КамАЗ 33,59 –8,1 103,2 38,5 –75,9 12,03 150

Группа ЛСР 346,57 –11,1 176,7 172,3 –79,6 101 1780

Система-Галс 332,99 –11,9 66,5 –2,1 –90,5 168 3530

Заволжские моторы 42 –18,5 –5,8 106,5 –65,9 20,34 136,77

Объединенные машиностроительные заводы

42 –18,5 101,7 16,7 –75,0 19 175,3

Приморское морское пароходство 5,489 –19,0 9,8 22,0 –49,4 3,888 15,125

ПИК 50,85 –26,9 80,3 81,6 –92,4 19,4 680

ЭНЕРГЕТИКА

Интер РАО ЕЭС 0,0237 86,6 154,8 301,7 — 0,0047 0,1077

ТГК-9 0,0038 81,0 280,0 216,7 –51,9 0,0008 0,0082

ОГК-2 0,805 55,1 192,7 227,2 –58,6 0,155 2,28

ТГК-2 0,0093 55,0 210,0 173,5 –60,9 0,0021 0,025

ТГК-6 0,0096 50,0 220,0 128,6 –42,5 0,0024 0,0188

ТГК-5 0,0098 44,1 197,0 113,0 –43,4 0,0026 0,0202

ОГК-1 0,648 37,9 145,5 189,3 –67,5 0,139 2,295

ОГК-6 0,641 30,3 133,1 130,6 –63,4 0,16 2,084

ТГК-1 0,0088 27,5 183,9 144,4 –72,8 0,0024 0,0337

ТГК-14 0,0037 19,4 85,0 42,3 –53,8 0,0016 0,008

Мосэнергосбыт 0,16 4,6 122,2 60,0 –72,3 0,064 0,59

МОЭСК 1,041 1,1 4,5 –19,7 –50,2 0,525 2,49

ТГК-4 0,011 –5,2 139,1 64,2 –57,0 0,0036 0,0262

Московская тепло-сетевая компания 0,58 –10,5 –14,7 –27,3 –26,1 0,35 1,055

ОГК-4 1,101 –11,1 138,3 157,2 –42,7 0,187 2,24

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 18 ИЮНЯ 2009 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

Эмитент Цена, руб. 1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год

52 нед. Min

52 нед. Max

Вола-тиль-ность

Сбербанк, прив. 27,12 42,7 181,3 186,7 –46,2 6,87 51,45 6,06 1,2776

Распадская 76,5 30,2 158,9 150,8 –65,6 23,77 227 4,17 0,8149

Транснефть, прив. 19 408 29,1 112,8 155,7 –42,5 5811 34 560 5,05 1,041

ОГК-5 1,329 22,0 78,2 20,8 –55,1 0,667 3,29 4 0,6235

ОГК-3 1,664 19,4 363,5 363,5 –39,0 0,199 3,347 8,18 1,4393

Сбербанк 42,69 18,6 77,5 96,7 –47,1 13,5 81,79 5,53 1,5909

ФСК ЕЭС 0,288 18,0 123,3 113,3 — 0,05 0,43 4,82 0,729

Полиметалл 257 14,3 16,3 148,3 25,6 65,01 299,5 2,46 0,1169

Русгидро 1,244 12,2 92,3 87,9 –38,7 0,359 2,077 3,74 0,81

Северсталь 162,3 12,0 26,4 90,6 –73,2 56,72 625 4,42 1,1363

Газпром нефть 105,18 10,3 26,0 70,5 –43,9 35,02 192,49 3,58 0,9145

Уралсвязьин-форм 0,486 6,6 55,3 54,3 –64,8 0,2 1,409 4,39 0,8948

Волгателеком 36,55 6,3 77,4 112,5 –67,4 13,8 120 3,98 0,7941

НоваТЭК 127,06 4,3 63,7 159,3 –39,3 45,3 215,02 4,14 1,0434

МТС 174,9 3,4 18,6 55,2 –41,6 80,62 302,49 3,35 0,8665

Аэрофлот 35,15 1,3 8,5 2,8 –62,2 19,56 94,86 2,68 0,3395

Полюс золото 1366,99 0,7 5,8 81,0 –8,5 301 1600 2,01 0,1035

Мосэнерго 1,644 0,4 86,0 70,4 –60,8 0,664 4,91 6,21 0,3727

Индекс ММВБ 1020,95 –2,0 30,1 67,9 –44,9 493,61 1875,09 — —

Роснефть 176,64 –2,4 11,3 70,2 –37,4 76 286,58 3,84 1,145

Сургутнефте-газ, прив. 9,662 –2,9 19,6 55,1 –29,2 4,1 13,94 3,01 0,5923

ЛУКойл 1498,79 –3,1 17,8 56,9 –39,5 705 2515 3,42 0,9428

Новолипецкий МК 54,7 –3,2 21,2 57,4 –56,8 15,34 133,5 4 0,8443

Магнитогор-ский МК 14,278 –4,4 62,5 106,4 –54,7 4,2 33 4,2 0,8962

Сургутнеф-тегаз 23,008 –7,1 –7,2 39,4 –17,3 8,51 28,59 3,11 0,768

Газпром 158,75 –9,8 27,7 50,2 –54,8 84 355,7 3,61 1,0877

Уралкалий 104,13 –11,1 61,7 115,9 –72,2 21,5 388 5,35 1,058

Норильский никель 2894 –13,6 38,3 68,0 –54,9 1180,11 6530 3,97 1,0012

Татнефть 107,99 –14,4 29,1 83,0 –41,0 26,21 186,25 4,28 1,1273

ВТБ 0,0373 –16,0 36,1 18,0 –56,5 0,019 0,0883 5,1 1,3237

Ростелеком 198 –27,3 –33,2 –26,7 –27,5 150 350,05 2,71 0,4704

ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

Индекс Значе-ние 1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год 52 нед.

min52 нед.

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капитализации

2447,06 19,9 92,7 99,7 –49,8 1054,59 4924,99

MICEX Power Index (PWR) — энергетика 1813,58 19,0 96,9 98,3 –33,3 701,15 2925,58

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 1055,63 7,7 96,1 90,2 –70,1 454,83 3554,9

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

1475,02 6,9 55,1 76,2 –47,9 701,03 2872,4

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлургия и горная добыча

2372,55 2,9 41,4 105,4 –44,6 769,63 4342,03

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекомму-никации

1109,84 2,7 38,8 72,5 –49,5 568,72 2209,11

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

3129,05 2,0 38,2 43,0 –45,4 1671,56 5778,27

Индекс ММВБ 1020,95 –2,0 30,1 67,9 –44,9 493,61 1875,09

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 1978,7 –3,6 26,1 76,2 –34,1 857,04 3046,61

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капитализации

1645,84 –3,8 25,5 64,7 –47,6 818,65 3184,27

Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относи-тельно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58 ИНДИКАТОРЫ

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 17 ИЮНЯ 2009 ГОДА

ФондПрирост стоимости пая за

период, %СЧА, млн руб.1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год

ФОНДЫ АКЦИЙ

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) 53,2 107,2 172,3 –15,7 811,6

Финам — электроэнергетика 47,2 149,8 157,0 –27,2 12,3

Мозаик — акции 37,8 124,1 160,5 — 34,2

Райффайзен — электроэнергетика 33,9 106,9 99,3 –24,6 227,5

Тройка Диалог — электроэнергетика 31,2 99,2 122,0 –23,7 594,8

КИТ Фортис — российская электроэнергетика 30,4 79,0 75,1 –49,7 579,4

Газпромбанк — электроэнергетика 29,5 115,0 113,4 –38,4 44,7

Максвелл энерго 27,5 62,0 61,5 –13,0 188,9

ВТБ — фонд электроэнергетики 27,1 78,1 84,7 –22,2 30,2

Альфа-капитал — электроэнергетика 27,1 57,0 63,9 –36,2 270,9

Русь-капитал — электроэнергетика 25,8 80,0 58,6 –46,6 17,9

Интерфин — открытая энергия 24,0 84,5 77,4 –23,5 26,8

АВК — фонд связи и телекоммуникаций 23,4 62,3 82,5 –44,1 16,2

Алемар — российская энергетика 22,1 85,8 79,9 –28,6 11,1

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей 21,5 93,5 119,6 –34,5 34,6

КИТ Фортис — российские телекоммуникации 21,2 65,3 93,3 –46,1 275,6

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний 21,1 64,3 74,0 –46,4 73,6

Уралсиб — металлы России 20,1 60,4 105,7 –24,4 51,9

Райффайзен — телекоммуникации 19,6 58,1 79,4 –48,6 116,3

Фонд акций второго эшелона (Пиоглобал ЭМ) 19,1 54,7 57,8 –68,0 10,5

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) 18,9 61,4 71,0 –58,7 181

Тройка Диалог — телекоммуникации 18,6 70,4 107,1 –44,7 215,3

Тройка Диалог — потребительский сектор 18,4 81,1 122,0 –45,4 132,8

Альфа-капитал — телекоммуникации 18,3 45,2 86,4 –47,7 67

Промсвязь — акции 17,7 48,6 70,5 –26,0 40

Ермак-ФКИ 17,6 62,2 83,2 –38,1 45,6

ВТБ — фонд телекоммуникаций 16,2 66,7 94,9 –52,3 33,9

Тройка Диалог — финансовый сектор 15,9 69,1 45,9 –52,2 58,8

Церих — фонд акций 15,6 50,4 80,7 –48,4 16,5

Инфраструктура (ОФГ Инвест) 15,4 58,3 59,2 –49,3 68,4

Русь-капитал — телекоммуникации 15,4 46,3 65,7 –47,6 16,5

Ренессанс — акции 15,3 60,7 97,4 –32,5 593,3

Универ — фонд акций 15,2 56,7 81,5 –20,8 56,9

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) 15,0 73,6 118,7 –45,8 305,4

КИТ Фортис — российский потребительский сектор 14,9 94,1 128,6 –51,8 55,6

Тройка Диалог — федеральный 14,9 60,6 72,6 –49,1 177,9

Капиталъ — перспективные вложения 14,8 64,3 87,5 –23,7 436

ВТБ — фонд перспективных инвестиций 14,5 61,4 84,8 –54,7 45,3

Альфа-капитал — потребительский сектор 14,3 66,0 115,0 –40,7 85,5

ВТБ — фонд металлургии 14,1 55,8 82,2 –59,5 25,7

Велат НКС — акции 13,8 64,9 82,7 –21,4 10,7

ВТБ-ФПГУ 13,6 69,1 75,4 –28,9 42,4

Базовый (Кэпитал ЭМ) 13,2 59,2 92,9 –35,4 103

Интерфин — телеком 13,1 51,1 185,5 –11,2 56,5

Альфа-капитал — финансы 13,0 69,1 82,6 –51,1 68,9

ВТБ — фонд финансового сектора 12,6 74,4 67,1 –39,9 15,3

Русь-капитал — металлургия 12,5 45,0 79,1 –56,0 19,1

Ингосстрах — акции 12,4 38,8 40,6 –52,0 30,5

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) 12,2 43,2 64,5 –50,6 201,5

Интраст — фонд перспективных инвестиций 12,0 41,8 63,8 –37,7 17,3

Альфа-капитал — металлургия 12,0 42,1 51,9 –65,6 457,4

Альянс РОСНО — акции 11,9 53,3 93,8 –38,3 182,3

КИТ Фортис — российский финансовый сектор 11,3 60,1 60,7 –57,5 76,5

Райффайзен — потребительский сектор 11,2 75,5 90,9 –45,4 126,8

Достояние — акций 11,1 38,3 59,4 –37,0 42,5

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) 10,9 53,1 69,2 –54,1 79,4

Стоик — телекоммуникации (УК ПСБ) 10,8 54,4 91,7 –41,7 10,4

Максвелл телеком 10,5 53,7 61,2 –62,3 28,5

Максимум возможностей 10,4 44,1 59,0 –45,5 29,3

Тринфико — фонд роста 10,1 60,6 94,0 –41,2 70,5

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) 10,0 43,9 58,3 –51,4 666

Солид-инвест 9,9 57,8 81,4 –49,7 214,8

Инвесткапитал — нефтегазэнерго 9,4 37,2 41,9 –35,1 17,9

Невский — фонд акций 9,3 37,9 51,4 –14,2 18,4

Олимпийский проспект 9,3 42,1 58,7 –28,3 99,3

Мономах-Перспектива 9,2 24,8 42,4 –54,6 40,5

Тройка Диалог — металлургия 9,2 49,7 91,8 –52,0 245,4

Агростандарт — фонд акций 9,1 42,0 54,3 –37,4 23,7

Атон — фонд акций 9,0 39,1 76,3 –39,0 469,6

К СТАТЬЕ «ОБЛИГАЦИИ: ВЕСЕЛО И ВКУСНО» НА СТР. 18

Облигация Доходность, % годовых

Дата по-гашения

Ситроникс, 1 20 21.09.2010

Копейка, 3 19,97 15.02.2012

ЛЭКстрой, 1 19,85 14.12.2010

Желдорипотека, 1 19,68 30.11.2010

Мосэнерго, 1 19,65 13.09.2011

ЧТПЗ, 01 об 19,51 16.06.2010

ЛОМО, 03 19,42 05.09.2009

Мечел, 2 об 19,4 12.06.2013

Итера финанс, 1 19,38 20.11.2012

Бахетле, 1 19,23 19.05.2010

Кировский завод, 1 19,21 24.03.2010

Юнимилк, 1 19,11 06.09.2011

СПб-банк, 1 19,01 22.06.2009

Газэнергосеть, 2 18,96 23.04.2013

Северо-Западный телеком, 3 18,95 24.02.2011

Ютэйр-финанс, 3 18,93 14.12.2010

Восточный экспресс банк, 1 18,8 17.03.2010

Якутскэнерго, 2 18,28 08.03.2012

ГПБ-ипотека, 1 18,21 29.12.2036

СМАРТС, 3 18,2 29.09.2009

Дальневосточная генерирующая компания, 1 18,09 08.03.2013

Уралсиб лизинговая компания, 4 17,95 19.01.2012

Спортмастер-финанс, 1 17,9 21.05.2010

Куйбышевазот, 2 17,81 04.03.2011

Паркет-холл-сервис, 1 17,66 01.04.2010

МБРР, 3 17,62 23.04.2013

Иркут, 3 17,61 16.09.2010

ХКФ-банк, 2 17,55 11.05.2010

Генерирующая компания, 1 17,53 21.06.2011

Энергосберегающие ресурсы 17,44 18.01.2011

Связь-банк, 1 17,33 21.04.2011

Русский стандарт, 6 17,21 09.02.2011

Детский мир — центр, 1 17,2 26.05.2015

Газпромбанк, 1 17,18 27.01.2011

Вагонмаш, 2 16,93 15.12.2010

Магнит-финанс, 2 16,91 23.03.2012

УБРиР-финанс, 2 16,84 02.07.2009

Баренцев-финанс, 1 16,73 04.07.2011

ТГК-6 инвест, 1 16,71 21.02.2012

Ленэнерго, 02 16,61 27.01.2012

Пивдом, 01 16,59 22.04.2010

Банк Союз, 03 16,59 02.05.2011

Стройтрансгаз, 3 16,56 11.04.2013

Жилсоципотека-финанс, 2 16,55 15.04.2010

Микоян, 2 16,49 07.02.2013

УРСА банк, 5 16,45 18.10.2011

Тюменьэнерго 16,43 29.03.2012

Ханты-Мансийск стройресурс, 2 16,4 12.07.2011

Махеев финанс, 1 16,38 03.06.2010

Спартак-Казань торговый дом, 2 16,34 22.03.2011

Самарская область, 4 16,27 20.06.2012

Пермская финансово-производственная группа — финанс, 01 16,18 19.10.2009

Центртелеком, 5 16,13 30.08.2011

Иркутскэнерго, 1 16,05 28.11.2013

Кубаньэнерго, 1 16,03 21.07.2010

Сибакадеминвест, 1 15,99 30.07.2010

МОЭК, 01 15,89 25.07.2013

Центральное управление недвижимости ЛенспецСМУ, 2 15,82 20.01.2010

Медведь-финанс, 1 15,7 01.09.2010

Гражданские самолеты Сухого, 1 15,66 26.03.2017

Московский кредитный банк, 4 15,63 15.03.2011

Финансы-АПИ, 1 15,61 03.03.2011

КМБ-банк, 2 15,56 30.11.2011

ВТБ 24, 3 15,55 29.05.2013

Номос-банк, 9 15,54 14.06.2013

Ивановская область, 1 15,54 09.11.2010

Объединенные кондитеры — финанс, 2 15,53 17.04.2013

Глобэкс-финанс, 1 15,49 26.04.2011

Татфондбанк, 5 15,46 21.03.2012

Промсвязьбанк, 5 15,4 17.05.2012

Северная казна, 2 15,35 01.08.2011

Рубин, 1 15,34 13.10.2009

АИЖК, 9 15,33 15.02.2017

Ипотечное агентство Республики Татарстан, 1 15,14 04.08.2013

РЖД, 10 15,06 06.03.2014

ИСТОЧНИК: ММВБ, ПО ДАННЫМ НА 11 ИЮНЯ 2009 ГОДА

59Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №12 (72) • 22 июня — 12 июля 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

АВК — фонд ТЭК 9,0 47,4 72,7 –34,3 28,8

Глобэкс — фонд акций 8,9 41,1 77,0 –6,4 26

Инфина — фонд акций 8,8 36,2 37,0 –9,3 29,8

Арсагера — фонд акций 8,4 81,1 114,6 –36,9 48,7

Долгосрочные взаимные инвестиции 8,3 39,2 64,5 –42,1 44,8

Агана — фонд региональных акций 8,3 37,4 55,3 –48,3 14,9

ДВС — фонд акций ПМСБ 8,2 52,7 80,4 –56,6 53,8

Риком — акции 8,2 40,6 65,8 –39,7 62,6

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) 8,1 39,2 56,0 –47,4 246,8

Максвелл — фонд госпредприятий 8,1 37,3 55,0 –42,9 35,7

ВТБ — фонд акций 8,1 39,2 58,6 –34,7 134,8

ДВС — фонд акций 8,0 48,4 73,2 –48,8 104,7

Тройка Диалог — жизнь 7,9 40,7 72,4 –31,5 264,2

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) 7,8 39,4 63,4 –37,6 79,5

БКС — фонд перспективных акций 7,6 40,3 74,2 –39,2 147,9

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение 7,6 40,2 88,9 –53,6 100

Интраст — фонд акций 7,5 36,8 53,4 –28,3 24,3

Интерфин — индустрия 7,2 46,4 67,5 –50,1 63,3

Регион — фонд акций 6,9 41,9 85,7 –17,7 61

Газпромбанк — акции 6,9 36,6 70,9 –37,7 492,5

БКС — фонд потребительского сектора 6,8 56,3 79,9 –34,0 27,3

Альфа-капитал — предприятия с государ-ственным участием 6,7 32,7 46,9 –36,9 91,6

Северо-Западный — фонд акций 6,7 39,0 72,8 –37,5 177

Октан — фонд ликвидных акций 6,5 35,0 69,2 –22,0 14,9

БКС — фонд голубых фишек 6,5 35,9 61,6 –29,4 430

Газовая промышленность — акции (УК Лидер) 6,5 30,5 46,4 –52,3 64,2

Инвесткапитал — фонд акций 6,5 28,5 36,8 –33,9 50,4

Доходъ — фонд акций 6,4 36,1 54,5 –26,0 28,2

Райффайзен — акции 6,4 36,6 71,9 –46,8 1185,7

Уралсиб — нефть и газ 6,4 35,5 64,4 –26,9 58,1

Алемар — фонд акций 6,0 31,1 32,2 –51,5 40

Тройка Диалог — Добрыня Никитич 6,0 36,2 69,7 –44,9 6398,3

Агана-Экстрим 5,9 35,3 58,0 –39,0 390,6

Петр Багратион 5,8 42,4 81,5 –35,1 14,9

Пионер — фонд акций 5,8 35,7 65,2 –46,5 138

БКС — фонд металлургии 5,7 39,5 75,3 –41,9 68,4

БКС — фонд банковских акций 5,7 37,0 30,1 –38,8 35,6

Максвелл нефтегаз 5,5 24,5 60,3 –44,3 35,9

КИТ Фортис — фонд акций 5,4 34,1 67,6 –42,9 283,5

Стоик (УК ПСБ) 5,2 31,7 63,9 –41,4 334,9

Агора — рынок акций 5,0 37,5 63,3 –40,0 27,1

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) 5,0 68,5 88,0 –32,8 35,3

Русс-инвест — паевой фонд акций 5,0 36,9 62,9 –36,4 61,3

Райффайзен — сырьевой сектор 5,0 33,2 78,3 –39,4 379,6

Олма — фонд акций 4,9 32,1 67,7 –41,2 10,9

ЛУКойл — фонд первый (Уралсиб) 4,8 34,8 66,2 2,2 8012,1

Паллада — фонд акций 4,7 26,5 46,0 –28,3 49

Русь-капитал — акции 4,7 29,0 61,9 –54,8 88,1

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 4,5 29,8 82,2 –37,5 101,6

Максвелл — фонд акций 4,4 25,1 38,3 –52,1 84,8

Балтинвест — фонд металлургии и машиностроения 4,3 66,0 113,6 –13,0 10,5

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) 4,2 31,6 73,5 –36,5 24,5

Бинбанк — фонд акций 4,1 24,4 56,1 –35,3 10,8

Капиталъ — акции 4,1 33,9 67,9 –36,5 84,8

РФЦ — фонд акций 4,1 37,9 61,1 — 104,9

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) 3,9 31,5 78,5 –39,2 91,3

МДМ — мир акций 3,7 19,8 32,5 –52,5 53,7

АВК — фонд привилегированных акций 3,7 28,4 55,7 –41,7 10,5

Балтинвест — фонд акций 3,7 69,2 101,3 –24,6 19,1

Либра — фонд акций 3,6 15,6 26,8 –49,4 202,2

БКС — фонд нефти и нефтехимии 3,4 26,9 62,1 –21,7 49,2

Меркури кэпитал траст — акции 3,3 32,3 90,6 –26,4 26

Открытие — акции 2,8 28,6 54,1 –36,4 110,7

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 2,8 30,4 67,5 –35,7 279

Альфа-капитал — акции 2,5 18,6 40,5 –49,0 2930

Петр Столыпин (ОФГ Инвест) 2,5 24,2 54,4 –42,8 4036,8

Сибиряк — фонд акций 2,4 40,4 100,1 4,8 140,5

АМК-РЕСО Лидер 2,4 29,5 59,6 –45,1 57,3

Русь-капитал — нефтегаз 1,8 32,9 71,3 –37,8 26,9

ВТБ — фонд нефтегазового сектора 1,0 33,4 74,0 –33,9 141,9

КИТ Фортис — российская нефть 0,9 25,2 58,8 –38,0 232

Альфа-капитал — нефтегаз 0,3 21,7 53,3 –43,8 192,3

Метрополь — Золотое руно –1,7 –6,5 10,9 –48,3 26,8

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Максимум защиты 14,4 27,8 18,2 –33,8 10,1

БКС — фонд национальных облигаций 10,8 17,7 57,6 17,9 40,3

ДВС — фонд облигаций 9,6 21,1 17,7 –17,2 64,3

Северо-Западный — фонд облигаций 7,9 25,3 31,1 15,1 197,6

Эверест — облигации 7,2 22,8 — — 12,7

РФЦ — накопительный 6,9 13,4 33,0 –22,8 35,7

ФДИ Солид 6,1 43,9 40,9 –11,5 78,4

Аванпост (Еврофинансы) 5,7 16,8 26,6 –14,1 54,2

Алемар — фонд облигаций 4,9 14,0 24,7 –11,2 10,3

Тройка Диалог — Илья Муромец 4,6 23,8 24,2 –12,3 862,1

ВТБ — фонд облигаций плюс 4,5 24,5 38,1 0,7 336,4

Тройка Диалог — Садко 4,4 23,0 25,0 –10,1 138,3

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 4,0 –8,0 8,4 –26,7 617,8

ВТБ — фонд казначейский 4,0 24,4 35,7 9,1 90,7

Открытие — облигации 3,2 10,4 21,9 5,3 347,2

КИТ Фортис — фонд облигаций 2,7 11,0 27,4 3,3 176,8

АМК-РЕСО Реалист 2,5 8,3 13,8 –7,4 30,7

Регион — фонд облигаций 2,4 9,5 22,9 5,8 39,2

Невский — фонд облигаций 2,4 6,1 9,4 –6,1 14,1

Русский инвестиционный клуб — облигации 2,2 8,2 13,8 9,3 11,1

Русские облигации (ОФГ Инвест) 2,0 12,4 15,5 –6,1 325,3

Русь-капитал — облигации 2,0 5,1 18,1 –5,2 59,5

Ренессанс — облигации 2,0 12,4 15,1 –4,1 600,8

Ингосстрах — облигации 1,8 6,9 17,8 –14,4 568,4

Агростандарт — фонд облигаций 1,7 7,7 10,1 –9,7 28,4

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) 1,7 13,2 10,2 –31,4 54,8

Пионер — фонд облигаций 1,6 3,4 1,2 –19,9 154,1

Сапфир (УК Росбанка) 1,6 11,7 29,0 1,8 46,8

Газпромбанк — казначейский 1,5 4,3 7,5 8,4 127,8

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) 1,4 8,0 15,6 –6,8 79,1

Альянс РОСНО — облигации 1,4 8,7 7,7 –8,9 372,2

Балтинвест — фонд облигаций 1,3 23,6 32,8 –14,4 15,8

Капиталъ — облигации 1,3 10,0 17,9 4,5 108

МДМ — мир облигаций 1,1 4,8 –2,3 –36,3 51,4

АВК-ГЦБ 1,0 4,9 2,1 –21,3 11

Альфа-капитал — облигации плюс 0,9 7,5 18,9 –7,1 727,4

Альфа-капитал — резерв 0,9 5,0 12,9 7,2 72,4

Велес капитал — облигации 0,8 4,4 19,5 3,7 11,1

Интерфин — облигации 0,7 –0,1 7,0 –14,8 13,2

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) 0,1 –1,9 32,0 –66,1 73,1

Газпромбанк — облигации — 2,5 8,3 –4,1 278,3

Райффайзен — облигации –0,1 6,1 4,0 –13,2 133

Финансист (УК ПСБ) –5,3 –5,3 3,9 –10,4 275,7

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Финам первый 28,6 109,7 119,0 –19,5 100,6

Агрессивный (Кэпитал ЭМ) 22,7 98,0 141,1 –10,7 13,2

Энергокапитал — сбалансированный 22,0 105,5 124,9 –8,6 245,3

Промсвязь — сбалансированный 17,2 44,6 62,9 –14,5 15,4

БКС — фонд оптимальный 15,3 42,2 75,1 –25,2 96,3

Алемар — активные операции 13,5 40,4 41,8 –45,6 28,7

Тринфико — сбалансированные инвестиции 13,4 78,4 112,7 –40,7 68,3

Стойкий (Адекта) 12,8 32,2 45,8 –46,3 14,2

Тринфико — пенсионные сбережения 12,6 53,4 66,8 –18,6 11,6

Аналитический центр — сбалансированный 12,0 51,5 76,0 –34,9 34,4

Витус — фонд ликвидных сбережений 10,9 45,1 64,8 –19,6 11,4

ОИФ — сбалансированный 10,7 51,3 71,5 –42,1 38,1

Юбилейный (Элтра-инвест) 10,5 42,4 55,0 –34,8 11,7

Универ — фонд смешанных инвестиций 10,4 31,5 39,5 –5,3 52,3

Максвелл — металлургия 10,4 43,8 81,9 –51,2 20,3

Северо-Западный 10,1 42,9 62,9 –16,2 383,6

Атон — фонд сбережений 9,1 26,5 36,2 –37,0 146,8

Интерфин — партнерство 9,1 53,3 61,1 –48,2 15,2

Ренессанс — фонд активного управления 8,7 41,4 68,2 –48,1 37,4

Регион — фонд сбалансированный 8,1 30,4 52,3 4,7 29,6

АВК-ФЛА 8,0 37,1 59,2 –34,5 112,3

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) 7,8 12,6 31,7 –13,7 528,7

ДВС — фонд смешанных инвестиций 7,4 38,8 42,7 –49,3 124,8

Ренессанс — сбалансированный 7,4 27,5 43,0 –24,0 347,1

Центр равновесия (Центральная УК) 7,1 34,1 45,1 –40,9 22,7

Источник: НЛУ

denpanas: Индекс РТС некоторые далекие от фондового рынка люди по недоразуме-нию называют основным фондовым индексом России. На срочном рынке РТС совершает сделки множество торговых роботов. Учитывая, что на РТС открыто около 50 тыс. счетов, то, оказывается, здесь торгуют всего 5 (по буквам — ПЯТЬ) роботов. Для тех, кто не дружит с арифме-тикой, пять — это 0,01% от 50 тыс.

z_intro: Сбор коснется реально малое количество роботорговцев. В основном пострадают и так полуживые опционы. Все знакомые роботорговцы оптимизиро-вали своих роботов, и почти никто не по-падает под комиссию, хотя генерируются тысячи заявок в день.

trader_notes: Эти недалекие люди, види-мо, нерезиденты, бабки которых мота-

БИРЖЕВЫЕ РОБОТЫ И ФЛЕЙМ

Новость о том, что с 16 июня РТС на сроч-ном рынке FORTS начала регулировать деятель-ность торговых роботов, вызвала обсуждение в блогосфере (LiveJournal), в котором мы сами приня-ли участие. Комментарии блогеров в сумме склады-ваются в статью, которую мы публикуем

ПРАВИЛА ДЛЯ РОБОТОВ

РТС вводит регулирование деятельности алгоритмических торговых систем, так на-

зываемых торговых роботов. Для этого предусма-тривается:— сертификация «роботов», подключающихся к бирже напрямую, минуя системы интернет-трейдинга;— введение порогового значения количества транзакций за один торговый день (с 18.00 до 17.45 следующего дня). При превышении порогового значения 2000 транзакций, за транзакции, не приводящие к сделкам (например, выставление и снятие заявки — это две транзакции), будет браться биржевой сбор. Он будет рассчитываться из соотношения уже уплаченного биржевого сбора по совершенным сделкам и числа совершенных транзакций. На 1 руб. уплаченного биржевого сбора можно бесплатно совершить не более 20 транзакций, не приведших к заключению сделки. За каждую транзакцию, превышающую пороговое значение, нужно будет заплатить 10 коп. Данный сбор коснется не более 0,01% всех счетов FORTS.

По материалам РТС

ют наши индексы туда-сюда? :) для них вообще не существует такого слова как ЭМЭМВЭБЭ. ММВБ — площадка спеку-лянтов, поэтому оборотистая ;). РТС — инвест-площадка нерезидентов.

oligarhist: Справедливости ради, от-личие торговой системы Forts от миро-вых аналогов: при выставлении заявки РТС проверяет правомочность, то есть достаточность средств на счете, а потом еще и достаточность средств у брокера — расчетной фирмы. После того, как ты открыл позу, биржа пересчитывает вариа-ционную маржу и 1 раз в 5 минут посыла-ет обновления данных в шлюз.

То есть вычисления большие, серве-ра и коммуникации не резиновые. При этом, насколько я в курсе, за последние 2–3 года производительность системы возросла в х-цать раз. Например, данные

в шлюзе обновлялись раньше 1 раз в 4 секунды, теперь 1 в 1. Для брокеров они сделали «промсервер», который выносит фронт-офис системы биржи на уровень брокера.

Ну то есть работа сделана огромная. Считай с нуля и при не сопоставимом бюджете, например, с той же ММВБ, ну тем более NYSE.

Биржи в других странах так вообще не делают. Лимиты клиентов проверя-ют брокеры, а биржи вообще ничего не проверяют. То есть они днем наторговы-вают, а вечером клиринговая палата все считает и говорит, кому там чего нужно довнести.

Кроме того, на Западе есть сети ECN — то есть, по сути, сделки заключаются на внебиржи, а какой-нить NASDAQ их толь-ко регистрирует. Получается распреде-ленная нагрузка, и биржа — это не один сервер, а сервер плюс несколько сетей

РТС уже несколько лет планировала (три — точно) ввести плату за избыточ-ные транзакции — заявки, не приводя-щие к сделкам. Вот и ввели. Возможно, это упреждающая мера. Но насколько я в курсе, регулярно появляются ухари, кото-рые делают робота, который на каждый тик выставляет и снимает заявку, и те-стируют его на реальных торгах, насилуя шлюз. Теперь ты можешь тестировать робота, но за деньги.

ММВБ тоже думала над аналогичны-ми мерами. У них в валютной секции арбитражеров полно, которые ловят колебания рубль—доллар, рубль—евро VS межбанковского FOREX и срочного рынка.

Соотношение числа заявок к числу сделок 16:1. Пока вроде терпят, но в даль-нейшем могут ввести и экономические санкции. Как, собственно, и на других биржах. Ты попробуй, например, через CQG насиловать торговую систему. Сразу твой веселый балаган прикроют.

Обсуждение проблемы велось на http://community.livejournal.com/ru_traders/1239883.html

60 ЧТО ГОВОРЯТ

Журнал Д-Штрих. Номер 12 (2009, июнь)

Economy & Finance

Журнал Д-Штрих. Номер 8 (2010, апрель)

Журнал Д-Штрих. Номер 20 (2007, октябрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 5 (2010, март)

Журнал Д-Штрих. Номер 3 (2010, февраль)

Журнал Д-Штрих. Номер 8 (2011, апрель)

Журнал Д-Штрих. Номер 23 (2010, декабрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 18 (2009, сентябрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 11 (2007, июнь)

Журнал Д-Штрих. Номер 7 (2008, апрель)

Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2009, сентябрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 21 (2007, ноябрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 9 (2008, май)

Журнал Д-Штрих. Номер 2 (2008, январь)

Журнал Д-Штрих. Номер 4 (2010, март)

Журнал Д-Штрих. Номер 2 (2011, январь)

Журнал Д-Штрих. Номер 21 (2010, ноябрь)

Журнал Д-Штрих. Номер 13 (2007, июль)

Журнал Д-Штрих. Номер 4 (2008, февраль)

Журнал Д-Штрих. Номер 16 (2010, сентябрь)