Devizni kurs

VALUTE I DEVIZE

• Konvertibilne i nekonvertibilne valute

• Transferbilne valute ( međunarodno povezane valutnim sporazumom), klirinške ( obračunske valute), crno-berzanske valute( devizni kurs se formira na crnoj berzi)

• Devize se definišu kao potraživanja u inostranoj valuti.

Pojam deviznog kursa

• Šta je devizni kurs?

• Devizni kurs predstavlja cijenu po kojoj se valuta jedne zemlje razmjenjuje za valutu druge zemlje na deviznom tržištu.

• Devizni paritet predstavlja zvanični kurs, odnosno kurs kojim monetarne vlasti države određuju vrijednost svoje valute u odnosu na neki monetarni denominator.

• Direktno notiranje je kada cijenu neke strane valute izražavamo u domaćoj valuti

• 1 DEM= 1 KM ILI 1USD= 2,22 KM

• Indirektno notiranje je kada cijenu domaće valute izražavamo u nekoj stranoj valuti

• 1KM=1DEM= 0,5 EURA

Vrste deviznih kurseva

• Prema načinu formiranja devizni kursevi mogu biti: fiksni, fluktuirajući, klizajući. ( objasniti)

• Zavisno od toga da li se na jednom tržištu pojavljuje samo jedan devizni kurs za jednu valutu ili se pojavljuje više deviznih kurseva za istu valutu razlikujemo jedinstveni ili diferencirani devizni kurs.

• Zavisno od smjera odstupanja deviznog kursa u odnosu na stanje ponude i potražnje na deviznom tržištu, devizni kurs može biti ravnotežan, potcjenjen i precjenjen.

• Realan, odnosno ravnotežan devizni kurs jedne valute predstavlja stvarnu tržišnu vrijednost valute, baziranu na odnosu ponude i tražnje na deviznom tržištu.

• Realni devizni kurs predstavlja onaj devizni kurs koji obezbjeđuje uravnotežen platni bilans i realan odnos kupovne snage valute na domaćem tržištu u odnosu na vrijednost kupovne snage drugih valuta.

Potcjenjen devizni kurs• Primjer: Potcjenjeni devizni kurs je u slučaju da

je realni devizni kurs dinara u odnosu na dolar u iznosu 6,oo dinara za 1 dolar, dok je istovremeno devizni paritet definisan u vrijednosti 7,00 dinara za 1 dolar.

• Kažemo da je vrijednost strane valute precjenjena jer je potrebno izdvojiti 7, a ne 6 dinara za 1 dolar.

• Kako ovaj odnos utiče na izvoz, a kako na uvoz?

Precjenjen devizni kurs

• U slučaju da je realan devizni kurs dinara u odnosu na dolar u vrijednosti 1 dolar za 6 dinara, te ako je devizni paritet definisan u vrijednosti 1 dolar za 5 dinara, tada je devizni kurs nacionalne valute precjenjen.

• Šta ovo znači za uvoz, a šta za izvoz?

Teorije deviznih kurseva

• Platnobilansna teorija

• Teorija pariteta kupovnih snaga

• Monetaristička i

• Portfolio teorija

Teorija pariteta kupovnih snaga

• Osnovna determinanta formiranja deviznih kurseva je kupovna snaga valute.

• Odnos kupovnih snaga valuta određen je odnosom cijena, te se zato paritet kupovne snage valuta dviju zemalja može definisati i kao odnos nivoa cijena tih dviju zemalja.

• Teorija pariteta kupovne snage valuta je zasnovana na zakonu jednakih cijena u međunarodnoj razmjeni.

• Pri datoj količini novca, povećanje cijena na domaćem tržištu smanjiće kupovnu snagu nacionalne valute.

• Paritet kupovne snage različitih valuta predstavlja odnos između tih valuta mjeren količinom roba ili usluga koje se mogu nabaviti za jednu jedinicu valute.

Apsolutna verzija teorije pariteta kupovnih snaga

• Po apsolutnoj verziji devizni se kurs dviju zemalja izračunava kao odnos cijena u tim zemljama.

• Tb = Pa/Pb – gdje je:

• Tb- kurs ili cijena valute zemlje B,

• Pa- cjena jedinice međunarodno razmjenjivog dobra Pa u zemlji A

• Pb- cjena istog dobra u zemlji B

Primjer:

• Jedna litra ulja u zemlji A je 1$, tj. Pa=1$,

• A u zemlji B je 1,5 DEM, tj. Pb=1,5

• Devizni kurs DEM izražen u $ je

• Tb = Pa/Pb= 1/1,5=0,66

• -----------------------------------------------------

• Ako proizvod X u SAD košta 8$, a taj isti proizvod u V.Britaniji košta 2 funte, onda će cijena funte biti?

Relativna verzija teorije pariteta kupovinih snaga

• Objašnjava devizni kurs kao kurs iz baznog perioda korigovan odnosom domaćih i vanjskih cijena iz istog vremenskog perioda:

• Tb=Tb0 ·( Pa/Pb)• ZNAČI DA SE KURS VALUTE ZEMLJE B U

PERODU t U ZEMLJI A IZRAČUNAVA NA NAČIN DA SE UZME KURS U BAZNOJ GODINI I POMNOŽI SA PROMJENOM ODNOSA CIJENA ZEMLJE A I ZEMLJE B.

Devizno tržište

• Šta je devizno tržište?

• Na deviznom tržištu se susrećemo sa:

• Pravilno i nepravilno ukrštenim deviznim kursevima.

• Diferencijalnom i konverzionom arbitražom.

• Promptnim i terminskim deviznim poslovima

Pravilno i nepravilno ukršteni devizni kursevi

• U normalnim okolnostima odnos između dvije valute trebalo bi da je isti na svim deviznim tržištima.

• To znači da je kurs evra u SAD-u recipročna vrjednost kursa dolara u Evropi

• Kurs funte u SAD je recipročna vrijednost kursa dolara u Velikoj Britaniji.

Primjer

• Kurs evra u SAD K (USD/EUR) (1EUR=1,25USD) je recipročna vrijednost kursa dolara u Evrozoni K(EUR/USD) (1USD=O,80 EUR)

• Evro je za 25 % skuplji od dolara u SAD ( 1,25:1), a isto za toliko je skuplji i u Velikoj Britaniji (0,78125:0,625) i u Evropi ( 1:0,80).Isto vrjedni i za funtu.

• Kada postoje ovakvi odnosi između valuta kažemo da imamo pravilno ukrštene devizne kurseve.

Zeml

Tržište

dev.kurs za

USD

dev.kurs za

EUR

dev.kurs za

GBP

SAD 1 1,25 1,6

Evro

zona

0,80 1 1,28

VB 0,625 0,78125

1

Zadatak

• Izračunati kurs funte u SAD i u evrozoni

• Funta je za koliko skuplja od dolara u SAD-u, evrozoni i VB?

Riješenje

• Kurs funte u SAD ( USD/GBP)= 1,6 odnosno kažemo da je 1 GBP= 1,6 dolara

• Kurs fune u evrozoni je ( EUR/GBP) = 1,28što znači da je 1GBP= 1,28 eura• Funta je za 60% skuplja od dolara u SAD-u jer je

odnos ( 1,6 :1)• Funta je za isto toliko skuplja od dolara u SAD-u

jer je odnos ( 1,28:0.80)• Funta je isto toliko skuplja od dolara u Velikoj

Britaniji jer je odnos (1 : 0,625)

Značajne relacije među deviznim kursevima

1. K(i/j)=1/K( j/i) konkretno K( USD/EUR)=1/ K(EUR/USD) ( izračunati na prethodnom primjeru)

2. K(i/j)=K (i/k) ·K(k/j) konkretnoK(EUR/USD)=K(EUR/GBP)·K(GBP/USD) (izračunati

na prethodnom primjeru)3. K (i/j)= K (k/j)/ K(k/i) ili konkretnoK ( EUR/USD)= K (GBR/USD) / K (GBR/ EUR)

( izračunati na prethodom primjeru)4. K(i/j) = K(i/k) / K ( j/k) ili konkretnoK(EUR/USD)= K( EUR/GBP) / K( USD/GBP)( izračunati na prethodnom primjeru)

Rješenje

1.K(i/j)=1/K( j/i) konkretno K( USD/EUR)=1/ K(EUR/USD) tj. 1,25 = 1/0,80

2. K(i/j)=K (i/k) ·K(k/j) konkretnoK(EUR/USD)=K(EUR/GBP)·K(GBP/USD) Tj. 0,80 = 1,28 · 0,6253. K (i/j)= K (k/j)/ K(k/i) ili konkretnoK( EUR/USD)= K(GBR/USD) / K(GBR/EUR) tj. 0,80 =

0,625 / 0,78125 4. K(i/j) = K(i/k) / K ( j/k) ili konkretnoK(EUR/USD)= K( EUR/GBP) / K( USD/GBP) tj.O,80 = 1,28 / 1,6

Verižni račun• Na osnovu poznatih deviznih kurseva možemo izračunati

i neke druge kurseve korištenjem tzv. Verižnog računa.• Ako znamo sledeće kurseve:• 1GBP=1,6USD• 1GBP=1,28 EUR• 1 EUR=70 DIN• Onda iz ovih kurseva možemo izračunati koliko dinara

možemo dobiti za 1 dolar.• X dinara 1USD• 1,6 USD 1 GBP• 1 GBP 1,28 EUR• 1 EUR 70 DINARA

• X= 1,28 · 70 /1,6 = 56

Nepravilno ukršteni devizni kurseviKad kurs dolara u evrima nijeravan recipročnojvrijednosti kursa evra udolarima tada imamonepravilno ukrštenedevizne kurseve. Primjećujemo da je u SAD 1 EUR =1,25 $Recipriočna vrijednost kursaEura u SAD-u je 0,80 što znaćida je 1 USD= 0,80 EURU Evropi 1 $= 0,85 EURZA 1 $ SE DOBIJA VIŠE EVRA U EU

Zemlja

tržite

USD EUR GBP

SAD 1 1,25 1,6

Evrozona

0,85 1 1,28

VB 0,625

0,78125

1

Diferencijalna arbitraža

• KORIŠTENJE OVIH RAZLIKA U DEVIZNIM KURSEVIMA NA DVA TRŽIŠTA RADI OSTVARENJA DOBITKA NAZIVA SE DIFERENCIJALNOM ARBITRAŽOM.

KONVERZIONA ARBITRAŽA• Nepravilno ukršteni devizni kursevi pružaju priliku da

dobitak ostvare i oni koji raspolažu drugim konvertibilnim valutama.

• Da bismo došli do zaključka da li se konverzionom arbitražom može ostvariti dobitak koristimo sledeću jednačinu

• K ( USD/GBP)·K ( EUR/USD)·K(GBP/EUR) >1• Zadatak: Primjeniti na naš primjer i izvesti zaključak.• Ukoliko je proizvod tri kursa veći od 1, arbitraža

dovodi do dobitka.

• Za naš primjer 1,6 ·0,85 ·0,78125=1,0625

• Arbitraža dovodi do dohotka jer je proizvod tri kursa veći od 1.

Promptni i terminski poslovi sa devizama

• Na promptnom deviznom tržištu prenos deviza po osnovu trgovine devizama se obavlja u roku od dva radna dana po zaključivanju ugovora.

• Na terminskom deviznom tržištu rok prenosa može biti 1,2,3, ili 6 mjeseci.

• Osnovna funkcija terminskog deviznog tržišta jeste osiguranje od eventualnih oscilacija deviznih kurseva u dužem roku.

• Swap poslovi su poslovi istovremene kupovine na promptnom i prodaje na terminskom devizno tržištu s ciljem obezbjeđenja od rizika promjene deviznog kursa.

Primjer terminskog deviznog kursa

• Ja bih mogla da sklopim sporazum da za 3 mjeseca od danas kupim 100 eura po kursu 1,01 $= 1 euro

• Nakon tri mjeseca ja za 101 dolar dobijem 100 eura bez obzira na to koliki će tad biti promptni devizni kurs.

Terminska premija i terminski diskont• Ako terminski kurs bude ispod vrijednosti promptnog

kursa, javlja se terminski diskont u odnosu na domaću valutu.

• Na primjer, ako je promptni kurs 1 dolar= 1euro, a tromjesečni terminski kurs bude bio 0,99 dolara= 1 euro, javlja se tromjesečni terminski diskont u odnosu na domaću valutu u vrijednosti od 1 centa ili jednog procenta

• Ako terminski kurs bude iznad sadašnjeg promptnog kursa, strana valuta će imati terminsku premiju u odnosu na domaću valutu.

• Na primjer, ako je promptni devizni kurs 1 dolar=1 euro,• Terminski 1,01 dolara= 1 euro, kaže se da evro ima

terimsku premiju od 1 centa, ili od 1 procenta za tri mjeseca, odnosno od 4 odsto godišnje.

Formule za izračunavanje• Terminski diskon ( TD) ili premija ( TP) obično

se izražava u procentima po godini i može se izraćunati pomoću sljedeće formule:

• TDili TP = TK-PK x 4 x 100

• PK

• Gdje je TK- terminski kurs, a PK promptni kurs

• Izraz se množi sa 4 da bi se dobio godišnji iznos diskonta odnosno premije na godišnje, nivou, a množenje sa 100 služi da bismo premiju i diskont izrazili u procentima.

• Ova formula se još i piše

• TDili TP = TK-PK x 360 x 100

• PK n

• n – broj dana do dospjeća terminskog plaćanja

Zadatak

1.Primjeniti formulu na promptni kurs od 1,00 dolara, i na terminski kurs 0,99 dolara

2.Primjeniti formulu u slučaju da imamo

Promtni kurs 1.00 dolara, a terminski kurs 1,01 dolara.

Izvesti zaključak da li se radi o premiji ili diksontu u 1 i 2 slučaju.

Rješenje

1. 0,99 USD – 1,00 USD X 4 X 100=

1 USD

- 0,01 X 4 X 100 = - 4% to je TD

2. 1, 01 USD – 1,00 USD X 4X 100 =

1 USD

0,01 X 4 X 100 = 4% to je TP

Špekulativni poslovi

1.Kupac kupuje neku valutu na promptnom deviznom tržištu i istovremno je prodaje po višem kursu na terminskom tržištu ukoliko je procjena da će devizni kurs neke valute imati tendenciju pada u nekom roku.

Npr. Kupuje 1dolar ( 5 dinara) na promptnom, prodaje na terminskom 1dolar ( 6 dinara).

Zaključak: za 6 mjeseci će dobiti 6 dinara.

Ako je kurs pao i iznosi 1 dolar=4 din.

Špkulant ima profit ( za 6 dinara će dobiti 1,5 dolara).

Špekulativni poslovi• Špekulant kupuje 1 dolar( 6 dinara) na

terminskom, po dospijeću plaćanja od 6 mjeseci prodaje 1 dolar za 7 dinara ( vrjednost na promptnom) i ostvaruje profit od 1 dinara.

• Špekulant je ostvario zaradu jer je čuo da se očekuje veća vrijednost deviznog kursa neke valute na promptnom tržištu za tri mjeseca u odnosu na visinu terminskog deviznog kursa te valute u datom trenutku, te je s toga kupio datu valutu na terminskom tržištu i po roku dospijeća prodao na promptnom deviznom tržištu.

Pitanja

• Šta je devizni kurs?• Šta je direktno a šta indirektno notiranje?• Navedite četiri teorije deviznih kurseva.• Objasnite teoriju pariteta kupovnih snaga.• Šta su pravilno a šta nepravilno ukršteni devizni kursevi (

naučite zadatak).• Šta je diferencijalna arbitraža?• Šta su promptni a šta terminski devizni poslovi?• Šta su swap poslovi?• Napišite formulu za dobijanje terminskog diskonta,

odnosno terminske premije.