Informe semanal de estrategia 26 de agosto de 2013

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Informe de EstrategiaLunes 26 Agosto de 2013

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Asset Allocation

Escenario global

ACTIVO RECOMENDACIÓN

ACTUAL Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero

RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL= = = �� = = =

CORTO EUROPA �� LARGO ESPAÑOL �� = = = =LARGO EE UU = = = ��

LARGO EUROPA = = = ��

Renta fija emergente= = = = = = =

Corporativo Grado de Inversión

��

HIGH YIELD �� = = =

RENTA VARIABLE IBEX �� =STOXX 600 �� = = =S&P 500 �� = = = = = =Nikkei = = = = = �� MSCI EM = = = ��

DIVISAS DÓLAR/euro �� = = = ��

YEN/euro = = = = = = =

�� positivos �� negativos = neutrales

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Escenario Global

Datos americanos. Tan sólo la FED

� Actas de la FED: “Don´́́́t Freak out”

� Semana descafeinada, con las actas de la FED como destacadas en el

calendario macro americano. Sobre las mismas, como dice el titular: no

perder los papeles. Los miembros se mostraron partidarios de buscar un

punto de reducción de los estímulos, pero sin que hagan descarrilar a la

economía. Sin fechas y unidos a Bernanke en su discurso de tener libertad

total para distintos escenarios. Julio, pone un freno a mayo en el ambiente

“pro tapering”.

� Fuera de esto, un mercado inmobiliario que sigue estando muy fuerte, como

muestran las viviendas de segunda mano, tanto en actividad como en precio

y un leading indicators que no hace honor a su nombre y no aporta novedad.

� Estados Unidos sigue fuerte macroeconómicamente hablando pero no

supone novedad alguna.

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Viviendas vendidas (en mill.)

Variaciones anuales (en %

)

MERCADO DE SEGUNDA MANO

var. anual ventas 2ª mano (esc. izqda.)

var. anual precio medio venta 2ª mano (esc. izqda.)

ventas anuales 2ª mano (en mill. ) (esc. dcha.)

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Escenario Global

� Semana de PMIs

� Alemania vuelve a sorprender al alza especialmente en el caso del

manufacturero, que pasa de 51,1 a 52,0. Esto arrastra a la zona euro que

alcanza los 51,3.

� Francia, sin embargo, se queda en 49,7 y especialmente llamativo los 47,7

del segmento de servicios. Es la única nota discordante en la mejoría de los

indicadores del conjunto de la zona por el momento, por lo que lo

mantendríamos como una incógnita a la espera de nuevos datos.

� Por su parte, Alemania confirmó el dato de PIB del segundo trimestre, que

puede tener connotaciones estacionales. Se observa una mejoría del

consumo interno…para los parámetros alemanes ( ver gráficos).

Europa: Alemania sigue su camino, Francia hace un alto

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PMI Manufacturero Zona Euro

Alemania Francia Zona Euro

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Ventas al por menor en Alemania

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Consumo alemán

IFO retail

El IFO retail a la baja, pero sin claro mensaje para el CONSUMO ALEMÁN

iIFO retail (izqda.) Consumo alemán (dcha.)

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Divisas

El ‘tapering’ como elemento explicativo de las recientes correcciones

• Los grandes damnificados del actual período de mercado iniciado a finales

de mayo (momento en el cual el mercado fue consciente de que el tapering

era una realidad cercana a la que poner calendario) han sido la curva de los

treasuries y las divisas emergentes. El creciente atractivo de una curva

americana que ofrece retornos ‘atractivos’ a l/p (treasury >2,9%, niveles no

vistos en dos años) hace que otros destinos de inversión estén sufriendo

como resultado de la re-alocación de recursos de mercados emergentes

hacia desarrollados, en particular EE UU.

• Desde el 20 de mayo, hay cuatro grandes divisas con una evolución muy

negativa: el Real en su cruce con el Euro pierde un 19%; la rupia india un

17%; la rupia indonesia un 15% o el ringgit malayo un 12%. Conforme a

Morgan Stanley los bancos centrales de éstos países se han “dejado” una

parte significativa de sus reservas extranjeras en el período: Brasil un 2% o

India un 6%; pero Indonesia un 14%, o Turquía un 13%.

• La macro en estos países en dos meses no ha cambiado tanto como para

justificar el swing en el sentimiento. Previsiblemente, la inercia de c/p podría

continuar y buscar una zona de “estabilización” en la que lo relevante será

distinguir por países según sus fundamentos macro de medio y largo plazo.

Ahí preferimos por ejemplo, Méjico.

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Divisas

Diario EURUSD

Diario EURMXN

� El martes el euro-dólar rebaso momentáneamente de nuevo la cota de 1.34

para volver a caer rápidamente a cotas de 1.33 donde se encuentra

actualmente. De momento el 1.34 se antoja como una fuerte resistencia que

puede estar marcando los limites al recorrido del euro en el corto plazo.

Circunstancia técnica que coincide con nuestra visión fundamental de apoyo al

dólar en estos niveles dado que mientras la cotización se ha ido hacia la parte

alta del canal, el diferencial de tipos se ha movido en un rango mucho más

estrecho, lo que nos permite apostar de nuevo hacia la convergencia de ambas

líneas. Tomamos posiciones cortas en estos niveles con stop en 1.36 y objetivo

1.28.

� Aprovechamos un claro doble techo en el EURMXN para tomar posiciones

largas en la divisa Mejicana. El banco central ha mantenido los tipos

excepcionalmente bajos en un 4% intentando apoyar el crecimiento, esto a

pesar de que la inflación se sitúa por encima del objetivo marcado. Esta

situación de soporte claro para los tipos en el medio plazo es lo que nos

permite realizar la apuesta táctica de corto plazo con una posición corta en la

parte alta del rango, marcando el stop en 17.77 y con objetivo de 16.50.

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Materias Primas

El buen verano compensa la mala primavera

• Las MM PP industriales (mineral de hierro, níquel, aluminio, cobre) van

camino de recuperar este verano lo perdido en la primavera. Desde luego,

no de corregir el descalabro sufrido en estos tres últimos años. China es la

pieza de clave del comportamiento a c/p: en primavera las perspectivas para

este país eran inciertas (dudas sobre si el PIB llegaría al 7% o no, dudas sobre

el sistema bancario en la sombra,…), ahora son algo mejores. Así, esta

semana el HSBC/Markit PMI se situaba en 50,1 (48,2 est.; 47,7 ant) y

apoyaba un impulso adicional de estas MM PP. A m/p el problema sigue

siendo de conjugar un exceso de oferta con una demanda global (o de

China) tibia antes que moderada. Ver gráfico (evolución de los precios del

Aluminio, Cobre y Níquel en el LME).

• Crudo: Las tensiones geopolíticas siguen actuando como catalizador de los

movimientos de c/p, pero lo cierto es que el crudo Brent sigue en “su rango”

desde febrero de 2011: 100-120$/b. El final del driving season en EE UU

podría traer algo de consolidación en los precios (lógicamente en el WTI

antes que en el Brent), si bien no es una pauta confirmada a lo largo de estos

últimos 5 años.

• Finalmente, respecto al oro señalar que se ha movido siguiendo el

sentimiento de mercado acerca del tapering. A medida que se acerca el

momento de retirar los estímulos del QE (con lo que ello conlleva), el oro y

la plata confirmarían sus caídas desde máximos y la pérdida de atractivo

para carteras de forma estructural. Las Actas de la FED eliminaron algo de

pesimismo sobre el inicio del tapering.

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� La semana en renta variable ha sido tranquila y previsible

� Tras unos primeros días en los que el mercado volvió a los

clásicos movimientos de los últimos años, con los bancos y

materiales básicos a la baja y farmacia y consumo no cíclico al

alza, el jueves volvió a una senda más moderada tras las actas

de la FED.

� Como señalábamos la pasada semana, los mercados de renta

variable se aproximaban a niveles de resistencia y…de

momento sin éxito. Sin embargo, técnicamente el movimiento

sigue sin trasladar ninguna inquietud, más bien todo lo

contrario. En ese sentido seguimos sin cambios, con menos

renta variable que en los últimos meses, pero con una

composición sectorial que podría significar más beta.

� Esta semana hemos vendido Santander México tras saltar

stop profit. Seguimos vigilando la posición en Cisco que de

momento no ha roto los 24 USD aunque está cercano a ello

Renta variable

La renta variable no sorprende

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Fondos

Garantizados y fondos a vencimiento

� Garantizados

� Son aquellos fondos que aseguran la recuperación de la

inversión inicial (total o parcial) más un rendimiento fijo o

variable vinculado a la evolución de un activo.

� Podemos encontrar dos grandes variantes:

� Garantía interna (1). El garante coincide con el emisor

del garantizado. En caso de producirse un evento por el

que el garante tenga que aportar capital, el proceso es

inocuo para el partícipe porque se hace vía NAV.

� Garantía externa (2). El garante es una entidad

diferente a la del emisor. En este caso, si el garante

tiene que aportar capital por algún tipo de evento como

un impago, esto repercute vía tributación al partícipe ya

que lo recibe en su cuenta.

� En los últimos meses con las caída de la TIR en el bono español,

es complicado hacer lanzamientos de nuevos productos con

rentabilidades atractivas, ya que además de las comisiones,

tienen que descontar el coste de la garantía.

� En sustitución, las entidades están lanzando fondos de renta fija

a vencimiento sin garantía.

Garantía interna

Garantía interna

Garantía externa

Garantía externa

El garante coincide con el emisor del

garantizado

El garante y el emisor son

entidades diferentes

Al fondo A la cuenta del partícipe

Se refleja en el NAV Tributa en el mismo ejercicio

No tributa hasta reembolso

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Evolución patrimonio de los garantizados vs. TIR Bono 3 años

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Fondos

� Fondos a vencimiento (sin garantía)

� La diferencia principal con los garantizados es que el riesgo de

impago lo asume el partícipe.

� Nos encontramos con dos tipos diferentes:

� Fondos de reparto de rentas: el fondo distribuye

periódicamente los cupones que recibe entre los

partícipes. Esto tiene un impacto fiscal en el partícipe al

tener que tributar por los cupones recibidos.

� Fondos de acumulación: el fondo acumula los cupones

que recibe. Es transparente para el partícipe puesto que

solo tributará cuando reembolse el fondo.

� BBVA Bonos Patrimonio IX, FI

� Es un claro ejemplo de la visto hasta ahora. Las 8 versiones

anteriores eran garantizados y este es una cartera a vencimiento

sin garantía.

� La estrategia invierte en deuda emitida por España (96,5%) y

liquidez (3,5%).

� TAE 2,75% no garantizado,

Garantizados y fondos a vencimiento

Opción recomendadaR

R

Características del BBVA Bonos Patrimonio IX, FI

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Información de mercado

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Tabla de mercados Inversis

Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)

Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 8639,3 -2,06 7,01 18,62 5,78

Euribor 12 m 0,55 0,54 0,52 0,85 EE.UU. Dow Jones 14963,7 -0,98 -3,88 14,60 14,19

3 años 2,42 2,35 2,64 4,49 EE.UU. S&P 500 1657,0 -0,26 -2,09 18,18 16,18

10 años 4,46 4,36 4,69 6,35 EE.UU. Nasdaq Comp. 3638,7 0,90 1,66 19,17 20,51

30 años 5,06 5,00 5,26 6,95 Europa Euro Stoxx 50 2806,6 -1,67 3,08 15,54 6,48

Reino Unido FT 100 6460,2 -0,61 -2,08 11,83 9,53

Tipos de Intervención Francia CAC 40 4040,8 -2,01 3,00 17,72 10,98

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8401,2 0,11 1,05 20,89 10,36

Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 13660,6 0,08 -7,56 48,84 31,41

EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -3,52 -1,62 2,16 -5,57

Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -2,04 5,49 7,92 -7,09

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -1,50 1,71 -5,62 -9,51

España 4,46 4,36 4,69 6,35 Brasil Bovespa 0,96 5,28 -12,16 -15,68

Alemania 1,93 1,88 1,55 1,38 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,05 0,22 -1,22 -3,79

EE.UU. 2,89 2,83 2,50 1,68 Rusia MICEX INDEX 1,44 -1,21 -3,66 -5,05

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012

Euro/Dólar 1,34 1,33 1,32 1,26 Petróleo Brent 110,18 110,40 108,42 115,01 111,11

Dólar/Yen 98,93 97,53 99,71 78,49 Oro 1376,23 1376,87 1345,20 1670,60 1675,35

Euro/Libra 0,85 0,85 0,86 0,79 Índice CRB Materias Primas 288,34 292,45 290,65 307,24 295,01

Emergentes (frente al Dólar)

Yuan Chino 6,12 6,11 6,14 6,35

Real Brasileño 2,44 2,34 2,23 2,02

Peso mexicano 13,01 12,91 12,50 13,14

Rublo Ruso 33,01 32,93 32,33 31,68 Datos Actualizados a viernes 23 agosto 2013 a las 10:35

MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE

DIVISAS MATERIAS PRIMAS

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Parrilla Semanal de Fondos

Semanal Mensual Trimestral YTD 12 Meses

10/08/2013 17/07/2013 17/05/2013 01/01/2013 17/08/2012

16/08/2013 16/08/2013 16/08/2013 16/08/2013 16/08/2013

Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return ReturnMax

Drawdown Std Dev

MERCADO MONETARIO EUR

Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,05 0,22 0,70 1,80 2,94 -0,03 0,18

RENTA FIJA CORTO PLAZO

CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro -0,01 0,06 -0,53 -0,17 0,20 -1,03 0,80

RENTA FIJA GLOBAL

PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro -0,86 -0,86 -3,34 -2,61 -1,20 -3,34 2,08

RENTA FIJA CORPORATIVA

PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -1,28 -1,15 -5,48 -3,49 0,69 -6,35 3,57

RENTA FIJA HIGH YIELD

GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,24 -0,16 -2,38 2,58 7,61 -5,19 6,76

RENTA FIJA EMERGENTE

BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -2,75 -2,98 -11,33 -9,98 -4,84 -13,10 8,76

MIXTOS FLEXIBLES

GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,64 -0,64 -0,24 5,39 13,12 -3,65 7,42

RENTA VARIABLE EUROPA

Alken European Opportunities A LU0524465977 Euro -0,81 1,90 4,46 22,09 26,32 -7,60 15,05

RENTA VARIABLE EEUU

Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -1,75 -0,26 0,08 14,46 12,57 -7,98 13,50

RENTA VARIABLE GLOBAL

BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -0,84 -1,02 -5,02 7,05 5,61 -10,52 11,53

RENTA VARIABLE EMERGENTE

Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,27 -2,86 -11,59 -6,43 -0,80 -15,49 13,59

RENTA VARIABLE JAPON

Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 0,59 -5,43 -8,82 29,92 42,92 -18,39 27,96

COMMODITIES

GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 3,01 1,32 -0,50 -7,92 -9,97 -18,41 14,10

RENTA FIJA ALTERNATIVA

Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,03 0,15 -0,07 0,69 2,12 -0,46 0,48

MARKET NEUTRAL

BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro -0,59 -0,72 1,04 1,88 2,71 -1,99 3,99

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Calendario Macroeconómico I

Lunes 26 Agosto

Zona Dato Estimado Anterior

14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) -3,50% 3,90%

14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualmente) 0,50% -0,10%

16:30 EEUU Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg 44,00

Martes 27 Agosto


10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 110,10

10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 102,40

10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 107,00 106,20

14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) 0,20%

14:55 EEUU Libro Rojo (Redbook) (Anual) 3,40%

15:00 EEUU Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 12,00% 12,20%

15:00 EEUU Índice de Precios de Vivienda (IPV) S&P/CS Composite-20 2% 2,40%

16:00 EEUU Confianza del Consumidor 7:12 80,30

16:00 EEUU Índice Fed de Richmond - 11,00

Miércoles 28 Agosto


8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 7,00

10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -1,10%

10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) 0,10%

10:00 Zona Euro Masa monetaria M3 (Anual) 2,30% 2,30%

10:00 Zona Euro Préstamos Privados (Anual) -1,60%

12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados 17,00

16:00 EEUU Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 0,10% -0,40%

16:30 EEUU EIA Inventario Semanal de Destilados 0,871M

16:30 EEUU Inventarios de Gasolina -4,029M

16:30 EEUU Inventarios de Petroleo Crudo -1,428M

Jueves 29 Agosto


8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 95,00

9:00 España PIB Español (trimestralmente) - 0,00

9:55 Alemania Cambio en el desempleo -7K

9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 0,07

10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 97,30

11:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 91,70

12:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensualmente) 0,00

14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,01

14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 0,02 0,02

14:30 EEUU GDP Indice de precio (trimestralmente) 0,01 0,007

14:30 EEUU Producto interior bruto (trimestralmente) 0,02 0,017

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Calendario Macroeconómico II

Viernes 30 Agosto


1:01 Reino Unido Confianza del consumidor GfK - 16,00

1:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) -0,40%

1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,40%

1:30 Japón IPC Nacional (Anual) 0,002

1:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) 0,004

7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) 0,153

7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 0,219

9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) -0,051

10:00 España Cuenta Corriente de España 2,40B

10:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo 0,121

10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 58K

10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,50B

10:30 Reino Unido Masa monetaria M4 (Mensualmente) 0,001

10:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas 1,00B

11:00 Italia IPC Italiano (Anual) 0,012

11:00 Zona euro Clima empresarial -0,5

11:00 Zona euro Confianza del Consumidor -17,4

11:00 Zona euro Encuestas a Negocios y a Consumidores 92,5

11:00 Zona euro Sentimiento de la Industria -10,6

11:00 Zona euro Tasa de desempleo 0,121

12:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) 0,003

12:00 Italia PPI Italiano (Anual) -0,007

14:30 EEUU Gasto personal (Mensualmente) 0,003 0,005

14:30 EEUU Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensualmente)

0,002 0,002

14:30 EEUU Ingresos personales (Mensualmente) 0,002 0,003

15:45 EEUU Índice de gestores de compra de Chicago 53 52,3

15:55 EEUU Michigan: Expectativas de inflación 0,031

15:55 EEUU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 80

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Resultados

Lunes 26 Agosto

Compañía Periodo EPS Estimado

Italia Unione di Banche Italiane SCPA S1 2013

Martes 27 Agosto


EEUU Tiffany & Co Q2 2014 0.736

Reino Unido Petrofac Ltd S1 2013 0.693

Reino Unido Bunzl PLC S1 2013 0.357

Reino Unido Antofagasta PLC S1 2013 0.513

Italia Banco Popolare SC S1 2013

Italia Banca Popolare di Milano Scarl S1 2013 0.023

Italia Banca Popolare dell'Emilia Romagna Scrl S1 2013



EEUU Joy Global Inc Q3 2013 1375

EEUU Brown-Forman Corp Q1 2014 0.709

Reino Unido G4S PLC S1 2013 0.072

Francia Bouygues SA S1 2013

Francia Accor SA S1 2013 0.545

Jueves 29 Agosto


EEUU Campbell Soup Co Q4 2013 0.418

EEUU Pall Corp Q4 2013 0.886

EEUU Salesforce.com Inc Q2 2014 0.078

Reino Unido Admiral Group PLC S1 2013 0.483

Reino Unido Melrose Industries PLC S1 2013

Reino Unido Serco Group PLC S1 2013 0.18

Reino Unido WPP PLC S1 2013 0.291

Francia Pernod Ricard SA Y 2013 4.791

Francia Essilor International SA S1 2013 1.567

Francia Carrefour SA S1 2013

Francia Vivendi SA S1 2013 0.9

Francia Gemalto NV S1 2013 1.067

Francia L'Oreal SA S1 2013 2.888

España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA S1 2013

Italia Exor SpA S1 2013

Italia Salvatore Ferragamo SpA S1 2013 0.4

Viernes 30 Agosto


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Dividendos

Lunes 26 Agosto

Compañía Periodo EPS Estimado Divisa

EEUU PVH Corp Trimestral Importe Bruto:.0375 USDEEUU Nielsen Holdings NV Trimestral Importe Bruto:.20 USDEEUU Vulcan Materials Co Trimestral Importe Bruto:.01 USDEEUU Expedia Inc Trimestral Importe Bruto:.15 USDEEUU Mattel Inc Trimestral Importe Bruto:.36 USD

Martes 27 Agosto




EEUU Time Warner Inc Trimestral Importe Bruto:.2875 USDEEUU Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto:.38775 USDEEUU Aflac Inc Trimestral Importe Bruto:.34375 USDEEUU Broadcom Corp Trimestral Importe Bruto:.11 USDEEUU Newell Rubbermaid Inc Trimestral Importe Bruto:.15 USDEEUU Scripps Networks Interactive Inc Trimestral Importe Bruto:.15 USDEEUU Wells Fargo & Co Trimestral Importe Bruto:.50 USDEEUU Analog Devices Inc Trimestral Importe Bruto:.34 USDEEUU Goldman Sachs Group Inc/The Trimestral Importe Bruto:.50 USDEEUU SunTrust Banks Inc Trimestral Importe Bruto:.255555 USDEEUU Corning Inc Trimestral Importe Bruto:.10 USDEEUU CSX Corp Trimestral Importe Bruto:.15 USDEEUU Lorillard Inc Trimestral Importe Bruto:.55 USDEEUU Tesoro Corp Trimestral Importe Bruto:.25 USDEEUU Time Warner Cable Inc Trimestral Importe Bruto:.65 USDEEUU Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto:.367188 USDEEUU Dover Corp Trimestral Importe Bruto:.375 USDEEUU Union Pacific Corp Trimestral Importe Bruto:.79 USDEEUU NextEra Energy Inc Trimestral Importe Bruto:.66 USDEEUU Weyerhaeuser Co Trimestral Importe Bruto:.22 USDEEUU Whirlpool Corp Trimestral Importe Bruto:.625 USDEEUU Integrys Energy Group Inc Trimestral Importe Bruto:.68 USDEEUU TE Connectivity Ltd Trimestral Importe Bruto:.25 USDEEUU Comcast Corp Trimestral Importe Bruto:.3125 USDEEUU Molson Coors Brewing Co Trimestral Importe Bruto:.32 USDEEUU Estee Lauder Cos Inc/The Trimestral Importe Bruto:.18 USDEEUU Perrigo Co Trimestral Importe Bruto:.09 USDEEUU Sigma-Aldrich Corp Trimestral Importe Bruto:.215 USDEEUU KeyCorp Trimestral Importe Bruto:1.9375 USDEEUU Tyson Foods Inc Trimestral Importe Bruto:.05 USD

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Garantizados en período de comercialización

Garantizados de Renta Fija

Garantizados de Renta Variable

Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía

BBVA 100X95 Exposición Europa II ES0119175000 18/09/2013 1,65% 04/09/2017

Garantiza el 95% del valor liquidativo a 18/09/13 y una rentabilidad vinculada al Eurostoxx 50: - El 100% del VLI más el 100% de la revalorización del Eurostoxx 50 Price, con el límite del 50% (esto es, máximo del 150% del VLI) - El 100% del VLI menos el porcentaje de caída del Índice, si su VF es inferior a su VI, con límite del 5%VF es superior o igual a su VI

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Informe semanal de estrategia 26 de agosto de 2013