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Informe de Estrategia Lunes 19 de mayo de 2014

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Asset Allocation

Escenario global

ACTIVORECOMENDACIÓN

ACTUAL Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto

RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = =

CORTO EUROPA = = =

LARGO ESPAÑOL = = = = = =

LARGO EE UU = = =

LARGO EUROPA = = =

Renta fija emergente= = = = = = = = = =

Corporativo

Grado de Inversión = = = = =

HIGH YIELD = = = = =

RENTA VARIABLE IBEX = =

STOXX 600 =

S&P 500 = = = = = = = =

Nikkei = = =MSCI EM = = = = = = = = = =

DIVISAS DÓLAR/euro

YEN/euro = = = = = = = = = =

positivos negativos

3

Escenario Global

Macro americana con algunas dudas

Semana mixta para la macro americana. En palabras de Yellen, “se necesitan más pasos

para lograr una economía saludable”

Positiva revisión de las ventas al por menor de marzo y de las peticiones de

desempleo (<300k/semanales), junto a unas encuestas previas al ISM (Fed de

Filadelfia, Empire Manufacturing) que apuntan a escasos cambios…Por debajo

de lo previsto, producción industrial que cede de forma marcada en abril (caída

de utilities…) y una confianza promotora que nuevamente cede junto a unas

ventas al por menor de abril más flojas…Con las “gafas de lejos”, tendencias

mantenidas, pero la fortaleza esperada de la macro es aún discontinua.

¿Y los precios? Al alza, esperado, aproximándose en subyacente al 2%, y con

aceleración de las tasas MoM (0,24%). A este ritmo, cerraríamos 2014 con IPC

subyacente del 2% YoY y el PCE core en torno al 1,6%. Cifras razonables, que no

incorporan (aún) presión y en clara diferencia con Europa…

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Ventas al por menor "core" en EE UU

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EE UU: simulación comportamiento IPC subyacente YoY

Nuevas hipótesis 2014: agresiva (0,18% MoM): 2,2% YoY media (0,16% MoM): 1,9% YoYprudente (0,14% MoM): 1,7% YoY

4

Escenario Global

Presión para el BCE

“Resaca” de declaraciones tras la reunión del BCE y unos datos de actividad y de

precios que no ofrecen sino una posibilidad: nuevas medidas en junio

A tenor de las palabras desde el BCE, ¿qué veríamos en junio? Múltiples

medidas, ya que el recorte de tipos no sería suficiente (Nowotny); sin que sea

descartable una nueva ronda de LTROs (!) y con tipo depo negativo como una

posibilidad (Praet) e “imaginación y respuestas precisas” (Mersch). Pronto aún

para pensar en el QE (“sólo si economía y precios evolucionen muy por debajo

de lo esperado, Praet). Weidmann dice no estar aislado dentro del BCE y no

deniega el respaldo del Bundesbank a un estímulo significativo del BCE (FT).

Además, primeras estimaciones del PIB 1t por debajo de lo esperado:

decepción en Italia (nuevamente tasas QoQ < 0) y Francia, que no logran

compensar la ligera mejora en Alemania. Y desde los precios, datos finales de

abril en la Zona Euro sin cambios (0,7% YoY), en niveles bajos, junto a revisión

de estimaciones de inflación desde sondeo a profesionales (SPF).

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Lenta y dispar recuperación en Europa

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ITALIA tendencia más errática que España

ZONA EURO ITALIA ESPAÑA

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Escenario Global

Japón y China

De la desaceleración china a las menores presiones para el BoJ…

Balanza de Japón que se vuelve más deficitaria, recogiendo los menores

datos desde su primer cliente: Asia. En este sentido, datos en China que

confirman que continúa creciendo con menos vigor: ventas minoristas y

producción industrial a menos.

PIB japonés del 1t sorprendiendo al alza: 1,5% QoQ anualizado vs. 1% est. Y

muy apoyado desde el consumo (adelantando la subida de impuestos).

Mercado que quiso interpretar la fortaleza del PIB como una menor

probabilidad de medidas del BoJ; en este sentido Kuroda confirmó que

están vigilando el comportamiento de la bolsa japonesa y que ajustarían la

política si ven desviación en el cumplimiento del objetivo de precios.

Seguimos esperando novedades para el verano.

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SALDO EXTERIOR CON CHINA-ASIA

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CHINA: ventas al por menor siguen creciendo menos

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Japón, creciendo con fuerza en 1t2014

PIB QoQ % PIB Anual % (esc. dcha)

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Revisamos las carteras modelo

En la Cartera Conservadora cambiamos el bono de Comunidad de Madrid (BBB-) con vencimiento 04/19 y TIR de 1,89% por una emisión (XS1048307570) de

Almirall (BB-) con vencimiento 04/21 y TIR de 4,01%. Alargamos plazo y mejoramos rentabilidad (a costa de empeorar rating). La rentabilidad acumulada de

esta cartera (teniendo en cuenta precio y cupón) en 2.014 es de 7.55%.

Renta Fija

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Revisamos las carteras modelo

En la Cartera Agresiva sin cambios. La rentabilidad acumulada de esta cartera (teniendo en cuenta precio y cupón) en 2.014 es de 7.52%.

Renta Fija

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Divisas

El dólar escala posiciones frente al Euro

EURUSD: Efectivamente el Euro se ha visto debilitado a lo largo de esta semana, situándose contra el dólar en la directriz que guía el ascenso del par desde el 2012. Si bien por tema técnico podríamos ver algunas alzas que situarían al par en los entornos del 1.3805 durante la próxima semana, el rango que fijaríamos para el EURUSD es 1.35-1.25. Siendo esos 1.35 donde se sitúa la banda inferior de las Bandas de Bollinger quienes han servido no sólo de resistencia sino también de soporte, como se puede observar en el siguiente gráfico.

TACTICA ESTRATEGICA

EURUSD 1.361 1.3716 1.28 1.391 ETF:SEU3 LN

INSTRUMENTO

RECOMENDACIÓN

STOP

PRECIO DE

ENTRADA

PRECIO

ACTUAL OBJETIVO

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Renta Variable

Los índices europeos pueden tener una de las peores semanas del año, si el

cierre del viernes es negativo. Si bien ninguno de ellos todavía está en una

zona de soporte clave, si que es verdad que tampoco han podido superar los

máximos, dejando en algunos casos roturas falsas que suelen ser

problemáticas al dejar “dinero pillado” si el recorte se acentúa

En Estados Unidos, a nivel de índice la situación sigue un patrón similar, con

los índices sin poder superar los máximos y con los soportes críticos de medio

plazo aún muy lejos. También es cierto que algunos de los segmentos que han

llevado a los índices hasta estos máximos llevan varias semanas flojeando

Por tanto a nivel índice, no parecen preocupantes las caídas de esta semana

en ninguno de ellos, sectorialmente en la siguiente página la pintura es

distinta

¿Nos empezamos a preocupar con los recortes?

Soportes: c/p 1.840-1.820 m/p 1.790-1.775

Soportes: c/p 338-335 m/p 326-322 Soportes: c/p 10.120-10.000 m/p 9.720-9.500

10

Renta Variable

El relativo entre “Megacaps” y pequeñas por primera vez desde el 2012

por encima de medias de largo plazo

Small Caps: Roto el canal de aceleración y por debajo de la media de 200

sesiones por primera vez en dos años

Biotecnología: cotiza por debajo de la media de 200 sesiones que no ha

sido capaz de recuperarla, por lo que se incrementan las posibilidades de

caída al siguiente nivel

Sectorial bancario zona euro, confirmaría la rotura falsa de máximos, si

perdiera la zona de 140-141 puntos en momentos en que el BCE estaría

dispuesto a expandir su política no sería una buena señal

11

En esta categoría el comportamiento general se está mostrando como muy

positivo gracias fundamentalmente a la beta, es decir a la exposición a un

mercado alcista, y no siempre debido a la buena gestión activa de los

gestores. Entre los que usamos actualmente sí se está dando este valor

añadido que es lo que se quiere buscar: que sean buenos en la selección de

compañías y que aporten valor a través de la exposición a mercado.

Respecto a las estrategias que usan en cartera pueden tener varias opciones

sobre todo para los cortos que pueden hacerse con acciones o con índices.

También hay gestores que hacen long/shorts con índices buscando valor

relativo o pair trading de valores aunque lo más habitual son los L/S de

acciones.

En la categoría ahora tenemos como seleccionados el Alken Absolute Return

Europe y el Henderson Pan European Alpha, con resultados muy positivos

desde que lanzamiento en el caso del Alken y desde que están los gestores en

el caso del Henderson, noviembre de 2012. Es una posibilidad para invertir en

RV Europea con menor potencial en mercados alcistas aunque demuestran

que preservan en mercados bajistas.

Es una opción para jugar la exposición a la renta variable con un perfil

riesgo/rentabilidad atractivo

Fondos

Renta Variable Alternativa Long/Short Europa Rentabilidades frente a MSCI Europe desde diciembre 2012

Correlaciones con índices europeos

12

El Alken Absolute Return Europe lo que se juega es la tradicional buena

gestión en cuanto a stock picking del equipo de Walewski con apuestas muy

separadas de los índices y que le dan un buen track record en los fondos que

gestionan. Además también han generado valor a través de la exposición neta

a mercado. En este fondo uno de los objetivos es preservar capital en plazos

suficientemente largos y mantener la volatilidad por debajo del 10%.

La exposición neta podría ir de -20% al +80% pero los rangos donde se han

movido son 5%-67%, con un 35% como media. La actual 26,14%. (68% largo /

-41% Corto).Los cortos es más normal que los haga a través de índices aunque

también hace algunos sobre valores. Si sigue el rally, ve opciones para hacer

cortos a empresas que se pongan sobrevaloradas.

Las compañías en las que invierte resume bastantes ideas del European

Opportunities y del fondo de Small Caps. Sus principales posiciones en cartera

son Leggrand, Commerzbank, Micron Technology, Banco Popular y Seagate.

El comportamiento negativo del fondo, durante el último mes, se debe a la

selección de compañias, Waleski comenta que los fundamentales no están

difiriendo del mercado, que sufre del ruido del corto plazo. Le ha lastrado la

toma de beneficios de empresas como Peugeot & Commerzbank o Banco

Popular. Recientemente liquidaron toda su exposición a Rusia, y el peso fue

dirigido a comprar Legrand y a incrementar el peso en Inditex apostando por

un sesgo más defensivo.

Fondos

Máximo drawdown a 3 años Renta Variable Alternativa Long/Short Europa: Alken Absolute Return Europe

Evolución de largos, cortos, exposición neta

13

Cuando estudiamos este fondo hay que tener en cuenta el historial solo

desde diciembre de 2012 que es cuando se produjo el cambio de gestor con

la salida de Paul Casson y la entrada de Leopold Arminjon, con experiencia en

un long/short, y John Bennet. Con la salida de Casson, salieron muchos

inversores que han vuelto y con creces tras el buen hacer de los nuevos.

Los nuevos gestores han demostrado ser activos en cuanto a exposición a

mercado. Dividen su cartera en 3 partes: defensivas, cíclicas y financieras y las

van variando según su visión macro. Viendo sus updates se observa cómo se

adaptan. Actualmente su exposicion neta es de 26,7% (60% Long / 33% Short)

Para los largos deben tener convicción en la acción, que tenga potencial

alcista y se fijan mucho en la liquidez para poder hacer entradas y salidas sin

que les limite. El potencial bajista también lo cuidan. Aunque vean muchas

opciones en cíclicas o financieras tampoco las suelen sobreponderar mucho

en neto para limitar caídas.

Para los cortos si no ven opciones, usan índices que además les gustan por la

liquidez, sobre todo Eurostoxx, DAX y CAC; el MIB30 si quiere reducir

financieras y el DAX cuando quiere reducir cíclicas. Los cortos de acciones con

CFDs.

Durante el mes de Abril, dada la rotación sectorial el fondo termino plano. Si

bien el gestor ha decidido dar un giro más defensivo a la cartera, reduciendo

su exposición bruta al 80%.

Fondos

Renta Variable Alternativa Long/Short Europa: Henderson Pan European Alpha

Exposición a mercado último mes

Máximo drawdown a 3 años

14

Para 2014 seguimos pensando en la renta variable Europa como uno de nuestros activos preferidos y una manera de jugarlo con un atractivo perfil

de riesgo/rentabilidad es a través de la categoría de RV Alternativa

Para clientes con posiciones en Alken Absolute Return, mantener posiciones (fondo con un alto crecimiento de patrimonio y que

recientemente ha sido cerrado a suscripciones)

Para nuevos clientes que quieran tener exposición a la categoría : Henderson Pan European Alpha

Fondos

CONCLUSIÓN

Información de mercado

16

Tabla de mercados Inversis

Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana

(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)

Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10347,5 -1,33 0,78 21,13 4,34

Euribor 12 m 0,59 0,62 0,60 0,49 EE.UU. Dow Jones 16446,8 -0,63 0,13 7,97 -0,78

3 años 1,08 1,04 1,02 2,52 EE.UU. S&P 500 1870,9 -0,25 0,46 13,35 1,22

10 años 2,98 2,92 3,07 4,31 EE.UU. Nasdaq Comp. 4069,3 0,44 -0,41 17,43 -2,57

30 años 4,13 4,01 4,22 4,94 Europa Euro Stoxx 50 3157,4 -0,84 0,58 12,50 1,56

Reino Unido FT 100 6820,6 0,09 3,59 1,98 1,06

Tipos de Intervención Francia CAC 40 4433,4 -0,98 0,63 11,42 3,20

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9621,9 0,42 3,26 14,96 0,73

Euro 0,25 0,25 0,25 0,50 Japón Nikkei 225 14096,6 -0,73 -2,23 -6,26 -13,47

EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25

Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 2,95 1,05 1,90 1,22

Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 3,51 -0,19 -3,32 -5,74

País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,50 3,97 -1,73 1,63

España 3,0 2,92 3,07 4,31 Brasil Bovespa 0,81 5,19 -1,67 4,56

Alemania 1,3 1,46 1,49 1,33 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,64 4,35 -1,21 -6,15

EE.UU. 2,5 2,62 2,63 1,88 Rusia MICEX INDEX 0,84 4,56 0,67 -8,06

Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013

Euro/Dólar 1,37 1,38 1,38 1,29 Petróleo Brent 109,34 107,89 109,60 103,80 110,80

Dólar/Yen 101,46 101,86 102,25 102,13 Oro 1293,73 1288,79 1302,55 1386,00 1205,65

Euro/Libra 0,82 0,82 0,82 0,84 Índice CRB Materias Primas 307,08 306,14 309,72 286,25 280,17

Emergentes (frente al Dólar)

Yuan Chino 6,23 6,23 6,22 6,15

Real Brasileño 2,22 2,22 2,23 2,02

Peso mexicano 12,96 12,95 13,04 12,25

Rublo Ruso 34,82 35,23 35,99 31,34 Datos Actualizados a viernes 16 mayo 2014 a las 13:32

MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE

DIVISAS MATERIAS PRIMAS

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Parrilla Semanal de Fondos

Semanal Mensual Trimestral YTD

07/05/2014 14/04/2014 14/02/2014 01/01/2014

13/05/2014 13/05/2014 13/05/2014 13/05/2014

Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev

Max

Drawdown

MERCADO MONETARIO EUR

Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,08 0,18 0,60 0,96 2,49 0,21 -0,03

RENTA FIJA CORTO PLAZO

Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,25 0,53 1,52 2,27 3,60 1,12 -1,44

RENTA FIJA GLOBAL

GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro 0,38 0,70 0,69 0,27 0,46 3,93 -2,78

RENTA FIJA CORPORATIVA

Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,42 1,08 2,67 4,12 4,95 2,27 -3,06

RENTA FIJA HIGH YIELD

GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,07 0,37 2,01 3,32 4,50 5,55 -5,11

MIXTOS FLEXIBLES

GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,92 2,90 3,30 3,79 5,20 5,83 -3,48

RENTA VARIABLE EUROPA

Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,11 2,86 4,04 4,27 13,93 12,59 -7,60

RENTA VARIABLE EUROZONA

DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro 1,94 2,87 1,72 3,00 19,35 18,40 -10,62

RENTA VARIABLE EEUU

Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar 1,26 3,23 5,71 3,43 20,69 14,24 -6,71

RENTA VARIABLE GLOBAL

Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 3,48 4,01 -3,17 -4,30 8,95 16,03 -8,82

RENTA VARIABLE EMERGENTE

Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 1,97 1,94 11,47 5,32 -6,86 16,62 -19,24

RENTA VARIABLE JAPON

Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 0,47 4,71 -2,70 -7,60 -9,91 23,97 -16,43

RENTA VARIABLE ALTERNATIVA

Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro 0,07 0,91 0,77 4,26 13,35 6,35 -3,33

RENTA FIJA ALTERNATIVA

Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,19 0,43 0,89 1,08 1,80 0,40 -0,44

MARKET NEUTRAL

GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,08 0,28 0,92 2,32 4,63 2,54 -1,42

13/05/2013

13/05/2014

12 Meses

18

Calendario Macroeconómico

Lunes 19

MayoZona Dato Estimado Anterior

1:50   JPY Órdenes Base de Maquinaria (Anual) 10,80%

Martes 20

MayoZona Dato Estimado Anterior

8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) -0,30%

8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) -0,90%

10:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) 2,80%

10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) -3,10%

10:00 Italia Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) -1,50%

10:30   Reino Unido ICM (Mensualmente) 0,20%

10:30   Reino Unido ICM Base (Mensualmente) 0,30%

10:30   Reino Unido ICM Base (Anual) 2,50%

10:30   Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,20%

10:30   Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,60%

10:30   Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Anual) -6,50%

10:30   Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) -0,60%

10:30   Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Anual) 0,50%

10:30   Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) 0,20%

10:30   Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 2,50%

10:30   Reino Unido IPP Base (Anual) 1,00%

10:30   Reino Unido IPP Base (Mensualmente) 0,10%

Miércoles

21 MayoZona Dato Estimado Anterior

10:00 Zona Euro Cuenta corriente 21,9B

10:00 Zona Euro NSA Cuentas Corrientes 13,9B

10:30   Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensualmente) -0,40%

10:30   Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 4,20%

10:30   Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) 0,10%

10:30   Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 4,20%

16:00 Zona Euro Confianza del consumidor -8,7

19

Calendario Macroeconómico II

Jueves 22

MayoZona Dato Estimado Anterior

3:45   China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 48,1

8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 100

9:00 Francia Manufactura Francesa PMI 51,2

9:00 Francia Servicios Franceses PMI 50,4

9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 54,7

9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 54,1

10:00 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 54 53,4

10:00 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 53,1

10:30   Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,80%

10:30   Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 3,10%

12:00   Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI -1

14:30   Estados Unidos Actividad Nacional del Fed de Chicago 0,2

15:45   Estados Unidos Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 56 55,4

16:00   Estados Unidos Indicadores principales (Mensualmente) 0,30% 0,80%

16:00   Estados Unidos Ventas de viviendas existentes 4,69M 4,59M

16:00   Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) 1,50% -0,20%

17:00   Estados Unidos Manufactura de KC Fed 7

Viernes 23

MayoZona Dato Estimado Anterior

8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (trimestralmente)

8:00 Alemania Producto interior bruto Aleman (Anual)

8:58 Francia Servicios Franceses PMI 48

10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 115,3

10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 107,3

10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 111,5 111,2

10:00 Francia Manufactura Francesa PMI 48,4

10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -1,00%

10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,20%

12:00 Italia Balanza Comercial No Comunitaria de Italia 2,70B

16:00   Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas 433K 384K

16:00   Estados Unidos Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualmente) -14,50%

20

Resultados

Lunes 19 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado

Reino Unido Babcock International Group PLC Y 2014 0.628

Reino Unido Cranswick PLC Y 2014 0.818

Reino Unido ITE Group PLC S1 2014 0.044

Reino Unido Mitie Group PLC Y 2014 0.235

Reino Unido Shaftesbury PLC S1 2014 0.068

Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q1 2015 0.265

Martes 20 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado

Reino Unido Big Yellow Group PLC Y 2014 0.204

Reino Unido Bloomsbury Publishing PLC Y 2014 0.134

Reino Unido BTG PLC Y 2014 0.14

Reino Unido DiamondCorp PLC Y 2013 -0.012

Reino Unido Marks & Spencer Group PLC Y 2014 0.31

Reino Unido Tissue Regenix Group PLC Y 2014 -0.008

Reino Unido Victrex PLC S1 2014 0.455

Reino Unido Vodafone Group PLC Y 2014 0.143

Estados Unidos Staples Inc Q1 2015 0.208

Estados Unidos Home Depot Inc/The Q1 2015 0.994

Estados Unidos Intuit Inc Q3 2014 3.497

Miércoles 21

MayoCompañía Periodo EPS Estimado

Reino Unido Burberry Group PLC Y 2014 0.763

Reino Unido Firstgroup PLC Y 2014 0.076

Reino Unido UK Mail Group PLC Y 2014 0.321

Estados Unidos NetApp Inc Q4 2014 0.794

Estados Unidos Target Corp Q1 2015 0.714

Estados Unidos Tiffany & Co Q1 2015 0.775

Estados Unidos American Eagle Outfitters Inc Q1 2015 0.003

21

Resultados ll

Jueves 22 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado

Reino Unido Booker Group PLC Y 2014 0.054

Reino Unido Daily Mail & General Trust PLC S1 2014 0.238

Reino Unido Electrocomponents PLC Y 2014 0.162

Reino Unido Halfords Group PLC Y 2014 0.275

Reino Unido Hogg Robinson Group PLC Y 2014 0.075

Reino Unido Investec PLC Y 2014 0.351

Reino Unido Mitchells & Butlers PLC S1 2014 0.146

Reino Unido QinetiQ Group PLC Y 2014 0.148

Reino Unido Royal Mail PLC Y 2014 0.326

Reino Unido SABMiller PLC Y 2014 2.418

Reino Unido United Utilities Group PLC Y 2014 0.429

Estados Unidos Best Buy Co Inc Q1 2015 0.195

Estados Unidos Gap Inc/The Q1 2015 0.568

Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q2 2014 0.878

Viernes 23 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado

Alemania Deutsche Rohstoff AG Y 2013 0.012

Reino Unido Condor Gold PLC Y 2013 -0.07

Reino Unido Helical Bar PLC Y 2014 0.258

22

Dividendos

Lunes 19 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa

Alemania Fresenius SE & Co KGaA Anual Gross Amount: 1,25 EUR

Estados Unidos Aflac Inc Trimestral Gross Amount: 0,37 USD

Estados Unidos Marathon Petroleum Corp Trimestral Gross Amount: 0,42 USD

Estados Unidos Valero Energy Corp Trimestral Gross Amount: 0,25 USD

Estados Unidos Microchip Technology Inc Trimestral Gross Amount: 0,3555 USD

Estados Unidos Xylem Inc/NY Trimestral Gross Amount: 0,128 USD

Estados Unidos Target Corp Trimestral Gross Amount: 0,43 USD

Estados Unidos Marathon Oil Corp Trimestral Gross Amount: 0,19 USD

Estados Unidos Walgreen Co Trimestral Gross Amount: 0,315 USD

Martes 20 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa

Francia Cie Generale des Etablissements Michelin Anual Gross Amount: 2,50 EUR

Francia BNP Paribas SA Anual Gross Amount: 1,50 EUR

Estados Unidos Applied Materials Inc Trimestral Gross Amount: 0,10 USD

Estados Unidos Honeywell International Inc Trimestral Gross Amount: 0,45 USD

Estados Unidos NVIDIA Corp Trimestral Gross Amount: 0,085 USD

Estados Unidos Peabody Energy Corp Trimestral Gross Amount: 0,085 USD

Estados Unidos Zions Bancorporation Trimestral Gross Amount: 0,04 USD

23

Dividendos II

Miércoles 21

MayoCompañía Periodo EPS Estimado Divisa

Alemania Linde AG Anual Gross Amount: 3 EUR

Reino Unido Intertek Group PLC Semestral Gross Amount: 34,444444 GBp

Reino Unido Carnival PLC Trimestral Gross Amount: 0,277778 USD

Reino Unido HSBC Holdings PLC Trimestral Gross Amount: 0,111111 USD

Reino Unido Compass Group PLC Semestral Gross Amount: 9,777778 GBp

Estados Unidos 3M Co Trimestral Gross Amount: 0,855 USD

Estados Unidos Time Warner Inc Trimestral Gross Amount: 0,3175 USD

Estados Unidos Allergan Inc/United States Trimestral Gross Amount: 0,05 USD

Estados Unidos ConocoPhillips Trimestral Gross Amount: 0,69 USD

Estados Unidos PVH Corp Trimestral Gross Amount: 0,0375 USD

Estados Unidos Cablevision Systems Corp Trimestral Gross Amount: 0,15 USD

Estados Unidos Pitney Bowes Inc Trimestral Gross Amount: 0,41875 USD

Estados Unidos Robert Half International Inc Trimestral Gross Amount: 0,18 USD

Estados Unidos Marriott International Inc/DE Trimestral Gross Amount: 0,20 USD

Estados Unidos Carnival Corp Trimestral Gross Amount: 0,25 USD

Estados Unidos Cummins Inc Trimestral Gross Amount: 0,625 USD

Estados Unidos Equifax Inc Trimestral Gross Amount: 0,25 USD

Estados Unidos QEP Resources Inc Trimestral Gross Amount: 0,02 USD

Estados Unidos Hershey Co/The Trimestral Gross Amount: 0,485 USD

Estados Unidos International Paper Co Trimestral Gross Amount: 0,35 USD

Estados Unidos Mattel Inc Trimestral Gross Amount: 0,38 USD

Jueves 22 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa

Alemania SAP AG Anual Gross Amount: 1 EUR

Francia Essilor International SA Anual Gross Amount: 0,94 EUR

Estados Unidos Denbury Resources Inc Trimestral Gross Amount: 0,0625 USD

Estados Unidos Prudential Financial Inc Trimestral Gross Amount: 0,53 USD

Estados Unidos Johnson & Johnson Trimestral Gross Amount: 0,70 USD

Viernes 23 Mayo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa

Alemania Deutsche Bank AG Anual Gross Amount: 0,75 EUR

Alemania LANXESS AG Anual Gross Amount: 0,50 EUR

Francia Gemalto NV Anual Gross Amount: 0,38 EUR

Estados Unidos McGraw Hill Financial Inc Trimestral Gross Amount: 0,30 USD

24

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