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Informe de Estrategia Semanal del lunes 11 de agosto de 2014
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1 Documento de Uso Interno
Informe de Estrategia Lunes 11 de agosto de 2014
2 Documento de Uso Interno
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA
LARGO ESPAÑOL = = = =
LARGO EE UU
LARGO EUROPA
Renta fija emergente = = = =
Corporativo
Grado de Inversión = = =
HIGH YIELD = = =
RENTA VARIABLE IBEX
STOXX 600
S&P 500 = = = =Nikkei
MSCI EM = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = =
positivos negativos
¿Cambia nuestra opinión sobre la renta variable europea? No, siendo conscientes de que el mercado más expuesto al aumento de la tensión geopolítica con Rusia, lo que de corto plazo puede seguir siendo fuente de volatilidad y, de medio, de menores crecimientos como consecuencia de las sanciones. La pintura macro no se ha modificado, aunque sigue con “luces y sombras”, los resultados no han decepcionado, y entre los próximos catalizadores contaríamos con el lanzamiento en septiembre de las TLTRO. Sobre EE UU, con un momento macro muy positivo, podríamos mejorar la recomendación en caso de recortes adicionales.
3 Documento de Uso Interno
Escenario Global
Tensión geopolítica…
…con un claro protagonista, Rusia, y un principal afectado, Europa
Paso adelante en materia de sanciones y “contra-sanciones” de
Europa y Rusia. De momento, la cuantificación macro se antoja
imposible, pero lo que el mercado cotiza es la incertidumbre sobre
duración y alcance de los nuevos acontecimientos. No siendo
estrategas geopolíticos resulta difícil ver una salida rápida de esta
situación, si bien la falta de más “envites” de uno y otro lado sería
probablemente suficiente para que los mercados recuperaran la calma.
En los mercados, modo risk on: compras en los largos plazos
americanos y europeos llevando a las TIRes a mínimos, dólar que
“pasito a pasito” avanza, yen al alza, fuerte repunte de la volatilidad…
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VDAX Vs Volatlidad Hca del Dax
Mayor riesgo percibido por el mercado
Menor riesgo percibido por el mercado
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Investor Sentiment Readings (alcistas - bajistas)
PUNTOS DE PESIMISMO EXTREMO
PUNTOS DE OPTIMISMO EXTREMO
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4 Documento de Uso Interno
Escenario Global
BCE centrado en la divisa…
Reunión para la que no se esperaban grandes anuncios, ni de medidas ni de
mensaje, en un momento de transición antes del lanzamiento de la primera
TLTRO (septiembre) y aún pronto para medir el impacto económico del riesgo
geopolítico. Así fue, pero, con todo, la comparecencia tuvo su “miga” con
mensajes continuados para la divisa, alusiones a los últimos episodios de
riesgo (BES, Rusia) y un llamamiento, no habitual en Draghi, a la cesión de
soberanía en materia de reformas…
Ningún detalle adicional sobre las TLTROs, ya más que definidas en las
últimas reuniones, aunque sí creen que tendrán lugar en el momento
adecuado, ahora que empieza a repuntar la demanda de crédito. Sobre
los ABS, un paso más, con la próxima contratación de un consultor.
Riesgo geopolítico sobre la mesa, pero aún no cuantificable: Draghi
reconoce una exposición financiera limitada con Rusia, junto a la
dificultad de valorar en este momento el impacto de las sanciones y
“contra-sanciones” actuales y posibles. “Este tipo de riesgo para el
crecimiento se ha materializado por lo que es de esperar menores
crecimientos para los próximos trimestres”.
¿Preocupado el BCE por la baja inflación? No parece, achacando estas
últimas lecturas a los costes energéticos entre otros. Aunque sí admite
el empeoramiento de las expectativas de inflación de corto plazo, estas
mismas siguen ancladas en plazos mayores y no aprecia signos
deflacionistas.
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DEMANDA DE CRÉDITO
Corporativos
Hipotecarios
De consumo
Fuente: estimaciones BCE
5 Documento de Uso Interno
Escenario Global
BCE centrado en la divisa…(II)
¿Y por el crecimiento? Algo más, aludiendo a la “ralentización del
momento de crecimiento”, a la divergencia entre encuestas y datos.
Aquí se insiste en las asimetrías, con los mejores datos desde los países
que han acometido reformas…No es sólo un mensaje indirecto para
Francia-Italia, sino que Draghi va más allá aludiendo a la necesidad de
cierta cesión de soberanía para realizar reformas.
Y un mensaje inequívoco, Euro llamado a seguir
depreciándose: Draghi habla del éxito de las medidas anunciadas en
junio, que han logrado una desvinculación de las condiciones
monetarias financieras entre EE UU y Europa, divergencia que según
dice “se mantendrá durante mucho tiempo”. Draghi se vuelve a salir de
las referencias tradicionales al tipo de cambio (“importancia para las
expectativas de inflación, no objetivo directo del BCE”,…), para hablar
de los flujos, negativos para el euro: subidas significativas de posiciones
cortas en euros, caída en inversiones a corto plazo en nuestra divisa…
Vago/ diplomático en la respuesta sobre BES (actuación rápida, episodio
contenido,…), sin entrar a justificar motivos para no haber detectado
riesgos en el periodo de intervención de la economía portuguesa.
De todo lo anterior, sin duda lo más trascendente nos parece la
insistencia sobre la divisa, para la que esperamos depreciación
adicional con un rango objetivo de 1,25-1,35, sin que sea descartable
que pudiera deslizarse más a favor del dólar. Seguimos recomendando
en este punto posiciones largas en dólares.
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EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
Cotización €/$
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EURODÓLAR y FLUJOS
Net EUR non commercial position (izqda.)
Cotiz. $/€ (dcha.) Fuente: CFTC (Commodity Futures Trading Commission)
6 Documento de Uso Interno
Escenario Global
• Economía europea con claro-oscuros…
Encuestas de servicios con mejor aspecto que los PMIs
manufactureros. El lado industrial europeo sigue decepcionando,
particularmente desde Alemania (mal dato de producción industrial de
junio…), mientras las mejores noticias vienen de lo ligado al
consumo: ventas al por menor (positivas cifras intermensuales en
mayo-junio), empleo,...
A la espera de los PIB de Francia y Alemania, cifra de Italia peor de lo
esperado, marcando una vuelta a la recesión de esta economía. ¿Por
qué? Sin saber el desglose, parece venir explicado desde el lado de la
inversión/sector exterior. Nueva señal de asimetrías (Irlanda y España
sorprendieron en positivo…), de la necesidad de reformas e
indudablemente no ayuda a que el diferencial de tipos España-Italia
se reduzca en el corto plazo…
¿Qué pasa en Europa?
SERVICIOS
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56 54 53 56 53 55 56 55 57 Alemania
48 48 49 47 52 50 49 48 50 Francia
52 54 55 54 54 56 56 55 57 España
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Ventas al por menor en Zona Euro
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Producción Industrial
IP Alemania
IP Italia
IP Francia
IP España
7 Documento de Uso Interno
Escenario Global
Datos americanos y chinos, junto al BoJ han marcado la semana
Sigue la gran racha de datos en EE UU. En esta semana, muy positivo
ISM de servicios, junto a unas peticiones de desempleo por debajo de
niveles de 300K, mejor saldo exterior de lo previsto, encuestas de
crédito potentes y datos de crédito al consumo con imparable
tendencia al alza. ¿Quién da más?....
Desde el BoJ, continuidad, y palabras de Kuroda recogiendo el
sentimiento positivo ya mostrado (crecimiento por encima del
potencial pese a la debilidad del sector exterior, IPC hacia el 2% en
2014-2016, ciclo positivo en hogares y empresas…). Interesante la
alusión al yen para el que no ve “razones para que se fortalezca”.
En China, datos exteriores muy por encima de lo esperado desde las
exportaciones.
Macro americana “incontestable”
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EE UU: encuestas al alza
ISM manufacturero
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SECTOR EXTERIOR CHINA
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ENCUESTAS QUE APUNTAN A FUERTE DEMANDA DE CRÉDITO
% respuestas strong demand grandes/medianas
% respuestas strong demand pequeñas
Fuente: FED
8 Documento de Uso Interno
Renta Variable
El mercado americano sigue evolucionando de forma positiva y previsible:
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Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha)
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4,000PER+PBook-Yield (S&P 500)
Los beneficios siguen siendo el motor del mercado americano. Y en
este sentido, nada trastoca el 10% de crecimiento YoY. La pregunta
sobre Estados Unidos es qué pasará con las subidas de tipos y, sobre
todo, que pasará si el bono cae.
Nada de lo anterior ha pasado de momento, más bien al contrario. Y
en este escenario, aunque retrocede la Bolsa americana lo hace en
menor medida
Si viéramos caer el índice por debajo de los 1,900 puntos, volvería a
tener un potencial suficiente como para cambiar a neutral la
recomendación.
De momento la valoración compuesta se acerca a cero desviaciones
típicas, lo que no dice gran cosa. Pero lo beneficios siguen fuertes
9 Documento de Uso Interno
Renta Variable
Europa se lleva la peor parte:
Es en Europa donde hemos visto los retrocesos más severos,
especialmente en Alemania, donde a su carácter más Global se junta
el mayor impacto de las sanciones a Rusia
La ausencia de catalizadores, tanto del BCE como de la temporada de
publicación de beneficios, que no habiendo sido malos tampoco
aportan nada nuevo, junto con volúmenes muy bajos nos han llevado
a caídas que acumulan ya 10% en algunos índices
Cuando analizamos las valoraciones, sólo podemos decir que no son
extremas, aunque se han moderado. No hay revisiones de beneficios
a la baja y cuando se producen en 2014, se revisan al alza en 2015.
Es por ello, que nada cambia sobremanera el dibujo macro-micro de
la economía europea. Obviamente el juego de sanciones y
contrasanciones con Rusia acabaría mermando el potencial de
crecimiento.
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3,0PER+PBook-Yield Euro Stoxx
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2,500PER+PBook-Yield Dax
10 Documento de Uso Interno
Renta Variable
Niveles técnicos relevantes :
A pesar del castigo sufrido, vemos que los índices han agotado la
distancia hasta sus directrices. En este sentido, no ha habido ningún
movimiento que se pueda considerar peligroso técnicamente.
Significativo es el S&P 500 que en 7 ocasiones en los últimos dos
años ha tocado la media de 120. Esta vez pasa por 1,900
El Dax testea los mínimos del año en sobreventa fuerte en niveles
próximos a 9,000
El Ibex muestra un aspecto más cómodo (queda lejos la directriz) y
apoya en 9,975
11 Documento de Uso Interno
Renta Variable
Los indicadores cuantitativos
Aunque todos los indicadores de riesgo cuantitativo se centran en el
mercado americano, lo cierto es que da una idea del soporte que
ofrece el 1,900. Esto es una condición necesaria para que los
mercados europeos puedan rebotar desde los niveles actuales.
Especialmente llamativo es el Fear & Greed que se va hasta niveles
de 5, que se han dado en pocas ocasiones anteriormente.
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Investor Sentiment Readings (alcistas - bajistas)
PUNTOS DE PESIMISMO EXTREMO
PUNTOS DE OPTIMISMO EXTREMO
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12 Documento de Uso Interno
Renta Variable
Algunos cambios en cartera:
Durante la última semana, hemos tenido un buen número de valores
tocando los niveles de protección que nos habíamos fijado. Dado que
ha sido un movimiento muy vertical vamos a intentar ir viendo caso a
caso para no deshacer cartera de forma agresiva.
En ese sentido los valores con un aspecto más inquietante han sido
Renault y Duro Felguera. La primera buscaremos incorporar en el
futuro, mientras que la segunda cuenta con menos posibilidades
La compañía que incluimos esta semana es Deutsche Post. Se trata
de un operador logístico de mercancías y postal que cumple con
varios criterios. Jugador local, que está en un extremo de valoración
en los últimos doce meses, donde los beneficios aguantan e incluso
mejoran y con un DCF sencillo, que siendo muy conservadores nos
da precios de 28 euros contra el actual de 23 aprox
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0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00%
6,0% 33 39 48 63 93
6,5% 30 35 42 54 74
7,0% 28 32 38 46 61
7,5% 26 29 34 41 52
8,0% 24 27 31 36 45
13 Documento de Uso Interno
Seguimos manteniendo Templeton Global Total Return como la apuesta
para mercados emergentes de Renta Fija, pese a que somos conscientes de
que no es exclusivamente un fondo emergente sino global. Sin embargo, la
propia composición de los índices de RF emergente que siguen la mayoría
de fondos de la categoría hace que optemos por una estrategia como esta
mucho menos restringida y que da acceso a una mayor variedad de
apuestas.
El comportamiento como es lógico presenta una volatilidad elevada y
expuesto a caídas importantes en stress de mercado, lo que solo lo hace
susceptible para carteras de riesgo medio-alto.
El último mes, pese al ruido que ha habido en el mercado de emergentes,
con el conflicto en Ucrania, la resolución de impago de Argentina u otros
riesgos de emergentes no han afectado de forma muy significativa al
comportamiento de estos fondos ni de la RF emergente en general.
Sobre el posicionamiento, llevan bastante tiempo con duración baja (1,5
años) bastante más reducida de lo que sería normal para la media de la
categoría.
En el mes de julio tuvieron contribución negativa por parte de las divisas
emergentes que, como vemos en el gráfico, se depreciaron
mayoritariamente frente al dólar con algunas excepciones como las divisas
de Malasia o Filipinas. En cambio, les beneficiaron las posiciones cortas en
euro y yen.
Fondos
Templeton Global Total Return Rentabilidades en 2014
Evolución divisas emergentes frente al dólar
14 Documento de Uso Interno
La posición estratégica en mercados emergentes es uno de los clásicos para
Michael Hasenstab y apenas ha variado en los últimos años. Siguen basándose
en que tienen condiciones más favorables y se centra especialmente donde
detecte fundamentales sólidos y bajos niveles de deuda.
Lo importante en cualquier caso es el análisis país a país que llevan a cabo
dejando de lado los índices. Una de las características que buscan es países
con “dirigentes que se anticipen a la curva” (capaces de reaccionar a los
riesgos inflacionistas).
Respecto a la forma de invertir, mayoritariamente se hace a través de deuda
pública aunque en el Templeton Global Total Return, al contrario que en
Templeton Global Bond, invierte una parte en deuda corporativa,
actualmente el 12% de la cartera.
En divisa, aparte de las emergentes dentro de las cuales va variando las
apuestas, es muy interesante la fuerte apuesta a favor del dólar (divisa base
para el gestor) y en contra del euro y el yen. A pesar del tamaño del fondo
hacen algunas estrategias más tácticas con divisas que ven que han sido
demasiado atacadas en momentos puntuales.
Fondos
Composición por divisas del Templeton Global Total Return
Composición geográfica del Templeton Global Total Return
Templeton Global Total Return
Información de mercado
16 Documento de Uso Interno
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10141,5 -3,54 -5,12 16,95 2,27
Euribor 12 m 0,48 0,49 0,49 0,54 EE.UU. Dow Jones 16368,3 -1,18 -3,18 5,61 -1,26
3 años 0,60 0,64 0,75 2,52 EE.UU. S&P 500 1909,6 -1,09 -2,76 12,49 3,31
10 años 2,56 2,56 2,72 4,52 EE.UU. Nasdaq Comp. 4335,0 -0,80 -1,29 18,15 3,79
30 años 3,88 3,90 4,04 5,11 Europa Euro Stoxx 50 3013,8 -1,91 -5,36 6,99 -3,06
Reino Unido FT 100 6570,3 -1,63 -2,50 0,62 -2,65
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4146,5 -1,34 -4,51 2,02 -3,48
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9018,8 -2,08 -7,71 8,42 -5,58
Euro 0,15 0,15 0,15 0,50 Japón Nikkei 225 14778,4 -4,80 -3,50 8,62 -9,29
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,02 0,62 15,16 6,16
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -1,16 3,97 15,99 3,34
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,67 2,88 9,72 5,38
España 2,6 2,56 2,72 4,52 Brasil Bovespa 0,64 4,76 14,84 9,09
Alemania 1,1 1,13 1,22 1,69 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -2,34 -9,87 -3,54 -10,41
EE.UU. 2,4 2,49 2,56 2,59 Rusia MICEX INDEX -1,21 -10,45 -0,31 -9,70
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,34 1,34 1,36 1,34 Petróleo Brent 106,04 104,84 108,94 106,68 110,80
Dólar/Yen 101,92 102,61 101,55 96,36 Oro 1312,35 1293,33 1319,28 1313,40 1205,65
Euro/Libra 0,80 0,80 0,79 0,86 Índice CRB Materias Primas 293,08 292,48 303,44 283,49 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,16 6,18 6,20 6,12
Real Brasileño 2,29 2,26 2,21 2,28
Peso mexicano 13,24 13,18 13,00 12,62
Rublo Ruso 36,26 35,79 34,26 32,81 Datos Actualizados a viernes 08 agosto 2014 a las 14:09
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
17 Documento de Uso Interno
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
29/07/2014 05/07/2014 05/05/2014 01/01/2014
04/08/2014 04/08/2014 04/08/2014 04/08/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,03 0,05 0,35 1,22 2,31 0,24 -0,07
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,09 -0,12 0,54 2,54 4,02 0,95 -0,31
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,14 -0,13 0,26 0,25 2,52 3,47 -1,50
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro -0,11 0,39 1,54 5,31 7,38 1,84 -0,97
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro -0,82 -1,18 0,35 4,16 9,36 2,03 -1,38
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,45 -1,35 0,84 3,95 4,36 5,13 -2,57
RENTA VARIABLE EUROPA
JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR LU0289214628 Euro -2,43 -4,96 -0,66 4,24 14,31 14,80 -5,59
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro -4,39 -7,50 -4,29 0,75 12,88 16,35 -9,58
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar -2,98 -4,88 0,23 2,82 11,16 12,95 -6,71
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro -2,49 -2,98 3,52 3,32 8,39 12,52 -5,75
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -2,38 -0,52 7,34 10,72 7,50 14,27 -12,24
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro -1,07 0,16 12,90 3,83 4,21 19,29 -13,81
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -0,49 -0,90 -0,49 3,76 11,40 5,97 -3,07
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro -0,10 -0,13 0,24 1,09 1,96 0,44 -0,16
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,34 -0,77 -2,09 0,47 1,19 2,16 -2,09
12 Meses
05/08/2013
04/08/2014
18 Documento de Uso Interno
Calendario Macroeconómico
Lunes 11
AgostoZona Datos Estimado Anterior
7:00 Japón Confianza de los consumidores domésticos 41,1
Martes 12
AgostoZona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) -0,80%
6:30 Japón Capacidad Utilizada (Mensualmente) -0,70%
6:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) -3,30%
8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia -3,10B
10:00 Italia IPC Italiano (Mensualmente) -0,10%
10:00 Italia IPCA de Italia (Mensualmente) -2,10%
11:00 Alemania Situación actual del ZEW alemán 58 61,8
11:00 Alemania ZEW Sentimiento económico Alemania 22 27,1
13:30 Estados Unidos Optimismo de Pequeñas Empresas NFIB 95
20:00 Estados Unidos Declaración presupuesto mensual -82,5B 71,0B
19 Documento de Uso Interno
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
13 AgostoZona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producto interior bruto (trimestralmente) -1,80% 1,60%
1:50 Japón Producto interior bruto (Anual) -7,10% 6,70%
7:30 China Inversión en Activos Fijos en China (Anual) 17,30%
7:30 China Producción Industrial China (Anual) 9,20%
7:30 Francia IPC Frances (Mensualmente)
7:30 Francia IPCA de Francia (Mensualmente)
8:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,30%
9:00 España IPC Español (Mensualmente)
9:00 España IPCA de España (Anual) -0,30%
10:30 Reino Unido Ingresos medios excluyendo primas 0,70%
10:30 Reino Unido Peticiones de subsidio por desempleo -36,3K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo 6,50%
11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensualmente) -1,10%
11:00 Zona Euro Producción Industrial (Anual) 0,80% 0,50%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensualmente) 0,30% 0,20%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensualmente) 0,40% 0,40%
16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensualmente) 0,40% 0,50%
Jueves 14
AgostoZona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS 53%
1:50 Japón Órdenes Base de Maquinaria (Anual) -14,30%
1:50 Japón Peticiones de maquinaria (subyacente) (Mensualmente) -19,50%
7:30 Zona Euro PIB Frances (trimestralmente)
8:00 Zona Euro Producto interior bruto Aleman (trimestralmente) 0,10% 0,80%
8:00 Zona Euro Producto interior bruto Aleman (Anual) 1,30% 2,50%
8:45 Zona Euro Nominas francesas no agrícolas (trimestralmente) -0,10%
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 0,40% 0,40%
11:00 Zona Euro IPC (Mensualmente) -0,50% 0,10%
11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) 0,80%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de importación (Mensualmente) -0,10% 0,10%
20 Documento de Uso Interno
Calendario Macroeconómico III
Viernes 15
AgostoZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,80%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 3,10%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,20% 0,40%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State 20 25,6
15:00 Estados Unidos Flujo Total de Capital Neto 35,50B
15:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo 19,4B
15:00 Estados Unidos TIC Transacciones Netas a Largo Plazo incluyendo Swaps 9,00B
15:15 Estados Unidos Producción industrial (Mensualmente) 0,40% 0,20%
15:15 Estados Unidos Tasa de capacidad de utilización 79,30% 79,10%
15:55 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la
Universidad de Michigan, final
72,5 71,8
15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 82,5 81,8
21 Documento de Uso Interno
Resultados
Lunes 11 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Sysco Corp Q4 2014 0.501
Estados Unidos Priceline Group Inc/The Q2 2014 12.028
Estados Unidos Ventas Inc Q2 2014 1.099
Martes 12
AgostoCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Henkel AG & Co KGaA Q2 2014 1.118
Reino Unido Prudential PLC S1 2014 0.459
Estados Unidos Fossil Group Inc Q2 2014 0.963
España Abengoa SA S1 2014
Miércoles 13
AgostoCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania E.ON SE Q2 2014
Alemania Merck KGaA Q2 2014 1.16
Reino Unido Admiral Group PLC S1 2014 0.557
Reino Unido G4S PLC S1 2014 0.055
Estados Unidos Deere & Co Q3 2014 2.224
Estados Unidos Cisco Systems Inc Q4 2014 0.528
Estados Unidos Macy's Inc Q2 2015 0.856
22 Documento de Uso Interno
Resultados II
Jueves 14
AgostoCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania RWE AG Q2 2014
Alemania K+S AG Q2 2014 0.24
Alemania ThyssenKrupp AG Q3 2014 0.226
Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc Q2 2015 1.215
Estados Unidos Perrigo Co PLC Q4 2014 1.554
Estados Unidos NetApp Inc Q1 2015 0.568
Estados Unidos Agilent Technologies Inc Q3 2014 0.743
Estados Unidos Applied Materials Inc Q3 2014 0.269
Estados Unidos Autodesk Inc Q2 2015 0.285
Estados Unidos Nordstrom Inc Q2 2015 0.944
Estados Unidos Kohl's Corp Q2 2015 1.072
Viernes 15
AgostoCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Q4 2014 0.552
23 Documento de Uso Interno
Dividendos
Lunes 11 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Consolidated Edison Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Exxon Mobil Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Delphi Automotive PLC n/a USD Trimestral
Martes 12 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Avon Products Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos TECO Energy Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos TJX Cos Inc/The n/a USD Trimestral
Estados Unidos Entergy Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Wisconsin Energy Corp n/a USD Trimestral
Miércoles 13 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Reino Unido Rio Tinto PLC n/a GBp Semestral
Reino Unido Royal Dutch Shell PLC n/a USD Trimestral
Reino Unido BT Group PLC 7.50 GBp Semestral
Reino Unido Meggitt PLC 4.25 GBp Semestral
Reino Unido Ashtead Group PLC 9.25 GBp Semestral
Reino Unido Pearson PLC 17 GBp Semestral
Reino Unido GKN PLC 2.80 GBp Semestral
Reino Unido AstraZeneca PLC .90 USD Semestral
Reino Unido Diageo PLC 32 GBp Semestral
Reino Unido BG Group PLC 8.47 GBp Semestral
Reino Unido Schroders PLC 24 GBp Semestral
Reino Unido IMI PLC 13.60 GBp Semestral
Reino Unido Diageo PLC 2.158.041 USD Semestral
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos United Technologies Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos EQT Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos Williams Cos Inc/The n/a USD Trimestral
Estados Unidos Cimarex Energy Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos PACCAR Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Helmerich & Payne Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos CenterPoint Energy Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Simon Property Group Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos International Paper Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos Phillips 66 n/a USD Trimestral
Estados Unidos Discover Financial Services n/a USD Trimestral
Estados Unidos Kroger Co/The n/a USD Trimestral
Estados Unidos Eli Lilly & Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos Linear Technology Corp n/a USD Trimestral
24 Documento de Uso Interno
Dividendos II
Jueves 14 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Tractor Supply Co n/a USD Trimestral
Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Ryder System Inc n/a USD Trimestral
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The n/a USD Trimestral
Estados Unidos QEP Resources Inc n/a USD Trimestral
Viernes 15 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Chevron Corp n/a USD Trimestral
Estados Unidos FLIR Systems Inc n/a USD Trimestral
25 Documento de Uso Interno
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