17

9 сентябрь

Как зарабатывают в Cети небольшие проекты

СМУТНОЕ ОЩУЩЕНИЕ

МАЛЫЙ БИЗНЕС В БОЛЬШОМ ИНТЕРНЕТЕ:

PRIVATE BANKING В РОССИИ:

ПАРКИНГ В МОСКВЕ: $100 ТЫС. ЗА МЕСТО

В чем разница между российским и западным продуктом

Так почему же строителям невыгодно строить их много

КОРОТКИЙ ФОРМАТ ................4, 16, 40, 41

КАЛЬКУЛЯТОР ИНВЕСТИЦИЙ ................7

ТОЧКА ОТСЧЕТА

ПОСМОТРИМ НА КРИЗИС ........................8

НЕПРИЯТНОСТЬ ЭТУ

МЫ ПЕРЕЖИВЕМ ......................................14

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МОНИТОРИНГ

ИНВЕСТИЦИИ

В ЭЛЕКТРОСЧЕТЧИКИ ............................17

ФЛЮГЕР .......................................................22

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

КУПИРОВАНИЕ КРИЗИСА ......................24

НА ПАЯХ

ПАДАТЬ — ТАК С МУЗЫКОЙ .................26

ИНДИКАТОРЫ ...........................................28

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

СТРАНА ВОСХОДЯЩЕЙ ИЕНЫ ..............34

НЕДВИЖИМОСТЬ

ПАРКОВОЧНЫЕ СТРАСТИ ......................36

ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

КАРМАННЫЙ БАНКИР ...........................42

ЖИЗНЬ В ДОЛГ, ИЛИ

КАК СЭКОНОМИТЬ НА КРЕДИТКЕ .......48

ФИНАНСОВАЯ НЕЗАВИСИМОСТЬ

ДОХОДНЫЕ САЙТЫ .................................51

HIGH LIFE

МЕСТО В БИЗНЕС!КЛАССЕ .....................55

ЧТО ГОВОРЯТ ........................................... 60

ИНВЕСТИЦИОННЫй МОНИТОРИНГ

В середине сентября РАО «ЕЭС России» проведет аукционы по продаже акций десяти энергосбы!товых компаний, которые на фоне энергетических «голубых фишек» — ОГК и ТГК — несколько обделены вниманием. Однако, купив некоторые из «сбытов», есть вероят!ность заработать до 50% за короткое время

17

ТОЧКА ОТСЧЕТА

Обложка:Getty Images / Fotobank

Ипотечный кризис в США создал проблемы с денежной ликвиднос!тью по всем странам, в том числе и в России. Пока кризис прояв!ляется слабо, но, вероятно, одним днем он не ограничится. Следует ожидать изменений в кредитно!банковской сфере, динамике валют!ных курсов и фондовых индексов

8

ФИНАНСОВАЯ НЕЗАВИСИМОСТЬ

Рrivate banking — это словосочетание сейчас можно встретить в перечне услуг почти каждого второго банка. Подразумевается, что за иностранным термином скрываются программы по обслуживанию состоятельных клиентов. Но что же на самом деле представляет собой банковский VIP!сервис?

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Александр ПриваловИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир МорозовШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий ЛазаревДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Галина ЗиньковичДИРЕКТОР ПО РАСПРОСТРАНЕНИЮ Наталья Ракчеева

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ D’ Елена Самохина

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ D’ Александр Шухмин

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен скаяЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА Константин Илющенко, Александр ПотаповНАУЧНЫЙ РЕДАКТОР Ген рих Эр дманАРТ-ДИРЕКТОР Ярослав СмирновВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася АракелянОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ Наталья ОдинцоваЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья ВоронцоваБИЛЬД-РЕДАКТОР Светлана ПуховаФОТОКОРРЕСПОНДЕНТ Анастасия ПетраковаКОРРЕСПОНДЕНТЫ Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова, Дмит рий Ве ре тен ни ков, Алек сей Щу кин, Юрий Коротецкий ДИЗАЙНЕРЫ Петр Каневский, Петр Кузьмин, Константин РомановВЕРСТКА Ольга БажановаКОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна КузьменковаДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся Аракелян, Ирина Волкова, Мария Гурова, Наталья Дергаченко, Елена Иванова, Дарья Максимова, Ирина Мас лова, Ирина Тебякина, Оксана ХромоваТел. отдела рекламы: 510 5643 ДИРЕКТОР ПО ПЕРСОНАЛУ Марина Морозова

Техническое обеспечение дизайн-студия журнала «Эксперт»Ад рес ре дак ции:125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)Се к ре та ри ат ре дак ции:тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078http://www.expert.ru/moneyd@expert.ru

При подготовке блоков новостей использованы материалы: Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммерсантъ», «Ведомости», «Деловой Петербург», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP, Bloomberg, РБК, «Время новостей», РГ.Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях ин фор ма ци он ных агентств.Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной ин фор ма ции.Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с ре дак ци ей запрещена.Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт», ООО «Параграф».За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ №-ФС77-22804 от 30 декабря 2005 г. Из да тель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”». 109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2007

НЕДВИЖИМОСТЬ

36В этом году в Москве будет построено гара!жей и паркингов на 120 тыс. машино!мест. Неплохо, но число автовладельцев увеличит!ся в два!три раза больше. Почему в условиях огромного спроса девелоперы не могут стро!ить больше парковок и гаражей, выяснял D’

42

Искушенные в интер!нет!бизнесе специа!листы уверяют: при небольших затратах, но наличии оригинальной идеи, способной при!влечь значительную аудиторию и рекламода!телей, созданный вами сайт может принести неплохую прибыль. Как и сколько можно зарабо!тать в Сети, выяснял D’

ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

51

#

017стр.004

Проезд в московском метро можно будет оплатить с помо�щью сотового телефона. Пла�тежная система Visa вместе с рядом банков с октября соби�рается запустить пилотный проект по тестированию «мо�бильного проездного». Если все пройдет нормально, то в следующем году эта услуга начнет действовать. Техно�логия, правда, предлагается не слишком удобная. Во�пер�вых, телефон должен иметь специальный радиочип, бла�годаря которому, прислонив

мобильник к турникету, и можно будет пройти в метро. Найти телефон с таким чипом непросто, им, например, осна�щен аппарат Nokia 6131 NFC, но эта модель в России сейчас не продается, да и стоит неде�шево, даже за «безчиповую» версию Nokia 6131 придется отдать 300 долларов. Плани�руется, что в будущем для оплаты проезда не надо будет покупать специальный теле�фон, достаточно приобрес�ти специальную SIM�карту. Впрочем, телефонная пробле�

ма не единственная, которая встает перед тем, кто захочет проходить в метро с помощью мобильника. Такой пассажир кроме телефона должен будет обязательно иметь еще и плас�тиковую карту Visa, дебетовую или кредитную — каждый банк будет решать самостоя�тельно. В Банке Москвы услу�гу собираются предоставлять только владельцам кредиток. Деньги за оплату проезда бу�дут списываться не с теле�фонного баланса, а именно со счета карты. В этом случае не�понятно, для чего тогда нужен телефон. Например, все тот же Банк Москвы с прошлого года эмитирует кредитки с функ�цией безналичного расчета за проезд в столичном метро. Схема аналогична той, что и в случае с мобильником: при�ложил «пластик» к турникету и прошел. При этом не надо тратиться на приобретение специальных телефонов или SIM�карт.

МОБИЛЬНИК ВМЕСТО ПРОЕЗДНОГО

Розничная «дочка» француз�ского банка BNP Paribas ком�пания Cetelem официально объявила о начале работы в России. Cetelem станет за�ниматься потребкредитова�нием, будет работать в Моск�ве, Санкт�Петербурге, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге и Краснодаре. Пока Сetelem на�мерен выдавать кредиты толь�ко на приобретение товаров, займы будут оформляться непосредственно в магазинах. Правда, в каких торговых точ�ках можно встретить пред�ставителей Сetelem и какова ставка по кредиту, потенциаль�ному клиенту узнать не удаст�ся, в сall�центре компании за подобной информацией отсы�лают к корпоративному сай�ту, который еще не работает. Кредиты Сetelem рассчитаны

максимум на три года, пре�дельный лимит — 250 тыс. рублей, требования к заемщи�ку — российское гражданство и прописка в регионе офор�мления займа. Сetelem рас�считывает уже через два�три года довести свой кредитный

портфель до 1 млрд долларов. Добиться этого она, видимо, намерена за счет внедрения дистанционного обслужива�ния клиентов, Сetelem плани�рует запустить оформление кредитов по телефону и через интернет. Сейчас подобный подход реализует «дочка» Societe Generale компания «Русфинанс». Схема следую�щая: кредит предварительно одобряют по телефону, затем клиенту по почте присылают пакет документов, которые он заполняет и отправляет назад, после этого компания выно�сит решение и перечисляет деньги на указанный заяви�телем счет. Никаких визитов в офис не требуется, но и по�лучить таким образом в «Рус�финансе» можно не больше 30 тыс. рублей.

CETELEM УЖЕ В РОССИИ

Отечественные вкладчики не доверяют иностранным бан�кам. В опросе, проведенном Всероссийским центром изу�чения общественного мнения (ВЦИОМ), всего 2% респон�дентов заявили, что хотели бы пользоваться услугами рос�сийских «дочек» зарубежных банков. В рейтинге популяр�ности традиционно лидирует Сбербанк, ему или любому другому отечественному гос�банку готовы доверить свои вложения 64% опрошенных. В 2006 году госбанкам доверяли 72% опрошенных. Впрочем, россияне стали меньше до�верять всем банкам. Приме�чательно, что максимальный интерес к частным банкам проявляют респонденты с наиболее высоким уровнем доходов и образования. Боль�ше всего негосударственным банкам доверяют москвичи и петербуржцы, а госбанки на�иболее популярны в средних и малых городах.

РОССИЯНЕ ПРЕДПОЧИТАЮТ ГОСБАНКИ

ЖИЗНЬ АВИАПАССАЖИРОВ ПОДОРОЖАЕТ

В Госдуму внесены поправ�ки в статью 133 Воздушного кодекса РФ, предусматри�вающие увеличение макси�мальных страховых выплат родственникам погибших в авиатранспорте пассажиров до 2 млн рублей. Сейчас ли�мит для внутренних рейсов на одного пассажира установлен на уровне 100 тыс. рублей, или около 4 тыс. долл., в то время как при полетах в любую стра�ну Евросоюза его величина со�ставляет 400 тыс. долларов.

REU

TER

S, И

ТАР-

ТАСС

#

000стр.05

ФАС ПРОТИВ КВОТ

Федеральная антимонополь�ная служба выступила против новых правил, предложенных мэром Москвы Юрием Лужко�вым, которые предусматрива�ют введение квот для застрой�щиков на продажу квартир москвичам по льготным це�нам. Мэр города еще в янва�ре подписал постановление «О среднесрочной жилищной программе “Москвичам — до�ступное жилье” на период 2007–2009 годов и задание на 2010 год», предусматриваю�щее наличие определенных преференций для граждан, проживающих в Москве на законных основаниях не ме�нее десяти лет при покупке ими недвижимости. По мне�нию разработчиков, правила помогли бы исправить ситу�ацию, связанную с увеличе�нием стоимости московских квартир из�за спекулятивной

перепродажи недвижимости иногородними гражданами. Сейчас город предоставляет землю под строительство жи�лья экономкласса тем застрой�щикам, которые соглашаются отдать мэрии 40% квартир. Январское постановление гла�сит, что девелоперы из своей доли должны либо до 80% продавать москвичам, либо только 30%, но со скидкой нуждающимся в улучшении жилищных условий. Кроме того, документ предусматри�вал и третий вариант. Город за�бирает 80% жилья, а оставшу�юся часть застройщик продает кому хочет. «Предложения мэ�рии нарушают права граждан и ограничивают конкуренцию на строительном рынке, — за�являют в ФАС. — По Консти�туции все равны и имеют пра�во на свободу передвижения и места жительства».

СТОИМОСТЬ ЖИЛЬЯ ПОКА НЕ РАСТЕТ

Ожидаемое многими риэлте�рами и застройщиками окон�чание стагнации и начало роста цен на жилье в столице откладывается. Такой вывод делает аналитический центр «Индикаторы рынка недви�жимости» (ИРН): «По нашим данным, средний индекс стоимости жилья в августе оказался ниже июльского на 0,3%, что, впрочем, является незначительной величиной по сравнению с коррекцией про�шлых месяцев, когда индекс снижался на 1,5–2% в месяц». Сейчас статистические пока�затели скорее испытывают небольшие колебания, неже�ли отражают какую�либо тен�денцию. «Рынок продолжает испытывать ценовую утряску, на нем можно найти приме�ры как повышающихся, так и снижающихся цен. Например, 34% всех районов столицы по

итогам августа оказались в плюсе, но 66% — по�прежнему в минусе. На рынке остается немало квартир по завышен�ной стоимости. В ближайшее время основной тенденцией на московском рынке недви�жимости останется бурле�ние цен с сохранением их примерно постоянного уров�ня», — говорит руководитель ИРН Олег Репченко. По его мнению, если возобновление роста стоимости и произой�дет, то вряд ли раньше следу�ющего года, а его величина, похоже, будет незначительно превышать уровень инфля�ции. «При этом в нынешнем году на отдельные квартиры и типы жилья еще может про�исходить коррекция цен вниз, хотя существенное снижение стоимости также представля�ется маловероятным», — про�гнозирует аналитик.

#

017стр.006

В столице 90,2% собствен ников жилья выбрали спо соб управления домами. Данную статистику обна родовал руководитель де партамента ЖКХ и благо устройства Москвы Артур Кескинов. По его словам, жители примерно 4,6 тыс. домов остановили свой вы бор на жилищных коопера тивах (ЖСК, ТСЖ), жильцы 24,6 тыс. домов выбрали уп равляющие организации, из которых 2,5 тыс. — част ные, а 21,7 тыс. — государствен ные. Остальным 10% мос квичей нужно поспешить сделать свой выбор (опреде литься они должны до 1 ян варя 2008 года). А вот общероссийский мо ниторинг Федеральной анти монопольной службы (ФАС) показал, что ситуация с вы бором гражданами организа ций для управления много квартирными домами куда менее радостная. Согласно результатам мониторинга, доля домов, где способ уп равления еще не выбран, составляет почти 35% об щего числа. «Это говорит о нежелании органов местно го самоуправления прово дить конкурсы по выбору управляющих организаций, которых на настоящий мо мент проведено всего чуть более 30. В конечном итоге это сдерживает демонопо лизацию и реформирование сферы обслуживания много квартирных домов и не дает возможности гражданам получать качественные ус луги», — считает начальник управления контроля ЖКХ, строительства и природных ресурсов ФАС России Вла димир Ефимов. Кроме того, по его словам, ФАС сталки вается с многочисленными нарушениями при проведе нии общих собраний собс твенников помещений в многоквартирных домах.

МОСКВИЧИ ВЫБРАЛИ УПРАВЛЯЮЩИЕ ОРГАНИЗАЦИИ

Владелица американской гос тиничной империи Helmsley Hotels Леона Хелмсли, скон чавшаяся в конце августа, оставила 12 млн долларов

в наследство своей собаке — мальтийской болонке, по кличке Трабл. Среди прина длежащих Хелмсли объек тов общей стоимостью более

2,5 млрд долларов — отель Park Lane и часть знаменитого Empire State Building. Львиная доля средств Хелмсли перей дет благотворительным фон дам. В то же время она полно стью лишила наследства двух из четырех своих внуков, а двум другим оставила «всего» по 5 млн долларов. Немно го больше получит родной брат Леоны, который станет опекуном осиротевшей со баки. Эксцентричная мил лионерша также выразила желание, чтобы Трабл после своей смерти была похороне на вместе с ней в фамильном склепе. В завещании Леона Хелмсли не упомянула нико го из 12 правнуков, зато оста вила около 100 тыс. долларов своему шоферу.

МИЛЛИОНЕРША ЗАВЕЩАЛА 12 МЛН ДОЛЛАРОВ СОБАКЕ

«Росгосстрах» проверил эко номическое самочувствие рос сиян. В исследовании, которое было проведено летом 2007 года, приняли участие 13 тыс. человек. На основании полу ченных данных эксперты де лают вывод, что по сравнению с 2005 и 2006 годами граждане России стали значительно бо лее оптимистичны в оценках собственного будущего, а так же среднесрочных перспек тив экономического развития всей страны и города, в кото ром они живут. Люди напря мую увязывают перспективы роста личного благосостояния с развитием экономики го сударства. При этом уровень оптимизма жителей городов с разной численностью населе ния постепенно выравнивает ся. Та же картина наблюдается при анализе общественных на строений по имущественным и возрастным группам, что говорит о более равномерном повышении уровня жизни, чем в предшествующие годы.

РОССИЯНЕ СТАЛИ ОПТИМИСТАМИЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В КРАСНОЯРСКЕ БЬЮТ РЕКОРДЫ

По данным медиапортала Yarsk.ru, ещe два месяца назад 1 кв. м в Красноярске стоил 35–37 тыс. рублей в зависи мости от района. Однако се годня средняя планка подско чила до 40–45 тыс. рублей. По словам директора агентст ва «Риэлт С» Сергея Белова, боль ше всего растут цены на ново стройки: «К концу года 1 кв. м в кирпичном доме будет сто ить около 60 тыс. рублей, а в панельном — 55 тыс. руб лей». Спрос на жилье сегодня в несколько раз превышает

предложение. «Мы уже два месяца не занимаемся прода жей жилья, все: что было, уже продано, а новое построить не успели. Да и остальные ком пании сегодня не выставляют квартиры», — говорит один из застройщиков. Заместитель губернатора Красноярского края по строительству Нико лай Глушков считает, что эко номических предпосылок для роста цен на недвижимость в крае нет. «Чтобы цены не рос ли, надо строить больше жи лья», — заявил он. АЛ

ЕКСА

НД

Р П

РЕО

БРАЖ

ЕНСК

ИЙ

/ К

ОМ

МЕР

САН

Т, В

ИКТ

ОРИ

Я Л

ОМ

АСКО

В отношении сентября после бурного лета многие пита�ют надежды. Андрей Пиме-нов из банка «Юниаструм» пишет: «Судный день нам предстоит 18 сентября, ког�да ФРС примет решение по учетной ставке... Снижение ставки будет, скорее всего, воспринято как позитив для рынков акций и обли�гаций, но одновременно будет служить признанием того, что ФРС вынуждена выступать в роли спасателя утопающих, что подразу�мевает общую серьезность сложившейся ситуации. Равно и обратное: ставка без изменений послужит сигналом тому, что ФРС не считает нужным применять “пожарные” меры, значит, ситуация неплоха. Но быс�трого облегчения ждать в таком случае не стоит». Российские банки надеют�ся на улучшение ситуации с ликвидностью. Фондовые спекулянты — на то, что сильно просевший рынок отскочит и оправдает свой накопившийся upside (по�тенциал роста, выраженный в процентах). Управляющие инвестфондами, в начале года привлекавшие своих пайщиков фанфарными заявлениями о прошлой стопроцентной доходности, теперь надеются, наверное, больше всех. Надеются, что возвращение роста на рын�ках вернет им лояльность пайщиков и их деньги. Что�бы по итогам года показать хоть 20% годовых — это у многих современных пай�щиков и называется кор�рекцией. Сидят в засаде и продавцы квартир. Есть теория, что осенью наконец�то вернутся с дачных участков и Канар�ских островов покупатели и продолжат приобретать

жилье по ценам предло�жения. Или хотя бы пере�станут выкручивать руки своим неуместным торгом. Покупатели же надеются, что в этой схватке победят они, потому что после тако�го лета чувствуют себя хо�зяевами положения.А пессимисты надеются, что их предсказания о на�дувшемся экономическом пузыре сбудутся, наконец�то наступит всемирный или хотя бы российский кризис, все одумаются и начнут новую жизнь, более праведную. Кто победит, конечно, неиз�вестно. Но уж слишком всем хочется, чтобы все вновь былоправильно, в меру их личного понимания.

#

017стр.007

ЗАГАДАЙ ЖЕЛАНИЕКАЛЬКУЛЯТОР ИНВЕСТИЦИЙ (ПОКАЗАННАЯ ДОХОДНОСТЬ, %)

ИНСТРУМЕНТ ЗА ГОД С НАЧАЛА ГОДА

Акции второго эшелона* 33,1 9,0

Инфляция 9,0 7,0

ПИФы облигаций 5,9 2,3

Евро 2,0 0,9

Доллар –4,1 –2,6

Золото на ОМС –1,3 –3,2

Жилье в Москве 5,7 –3,6

Рынок акций общий* 9,7 –4,4

ПИФы акций 8,5 –4,5

ПИФы общие 8,9 –5,3

Акции, голубые фишки 20,1 –6,2

ПИФы смешанных инвестиций 5,4 –11,9

Серебро на ОМС –13,4 –15,4

Депозиты в рублях 8,8 —

Депозиты в евро* 7,8 —

Корпоративные облигации 7,5 —

Муниципальные облигации 6,9 —

Депозиты в долларах* 2,1 —

ТЕКУЩИЕ СРЕДНИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ, %

Рубли 7,6

Доллары США 6,0

Евро 4,7

ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ ПО ОБЛИГАЦИЯМ, %

Корпоративные облигации 7,7

Муниципальные облигации 6,9

Источник: расчеты D’ на 30 августа 2007 года * В рублевом эквиваленте.

#

017стр.008

ПОСМОТРИМ НА КРИЗИС

Константин Илющенко

Гражданам, которые не следят за ситуацией на биржах, можно поза�видовать. В России и на мировых финансовых рынках напряжен�ная ситуация: стоимость денег повысилась, но в обычной жизни это пока никак не проявляется. Те же, кто в курсе событий, за�даются вопросом: во что выльется все происходящее на биржах? Некоторые проводят аналогию с дефолтом 17 августа 1998 года, тем более что нынешний кризис пришелся аккурат на девятую го�довщину этого события, коренным образом изменившего жизнь населения 1/6 части Земли. Некоторые аналогии проводить можно, но ждать зеркального пов�торения не следует. Россия стала другой, значит, и финансовый кризис будет другим. Основной аргумент сторонников финансового Армагеддона — чрезмерный рост за последние несколько лет стоимости активов: недвижимости, ценных бумаг, товаров (commodities), — в резуль�тате чего образовался пузырь. Адепты этой теории, как правило, зрелые финансисты, пережившие межбанковские кризисы, де�фолт и прочие драматические события. Их выводы основаны на исторических данных — временных циклах роста и спада эконо�мик, а также соотношений некоторых показателей. Например, раз�мера ВВП и капитализации фондового рынка. Оптимисты — как правило, молодые по возрасту аналитики инвест�компаний и банков — говорят о том, что «все будет нормально». С точки зрения здравого смысла уровень нынешних цен действи�тельно дикий. Справедливой стоимостью недвижимости считает�ся стократная величина ее месячной аренды, сейчас этот показа�тель близок к 200. Если ранее, покупая бизнес, предприниматель рассчитывал, что отобьет вложенное через три года, то сейчас ему придется ждать десять лет. Эти «народные» индикаторы показыва�ют: покупать что�либо с точки зрения извлечения прибыли сейчас неинтересно — слишком дорого.

#

017стр.009

SOM

OS

IMAG

ES /

CO

RB

IS /

РФ

Г

#

017стр.010

В 1997 году, заработав на операциях с акция�ми «Газпрома», я поступил в один из ведущих экономических вузов, так как решил действо�вать на фондовом рынке по науке. В октябре того же года после сильного падения амери�канских фондовых индексов (24 и 27 октября, Доу�Джонс тогда потерял 10%) я спросил пре�подавателя по дисциплине «рынок ценных бумаг и биржевое дело»: «К чему же это может привести?» На что тот ответил: «Посмотрим».

АМЕРИКАНСКИЕ ДОМИКИВ статье «Падение акций: возможность для по�купки или начало кризиса?», опубликованной в D’ №6 от 19 марта 2007 года, мы подробно описали влияние количества свободных де�нежных средств на финансовые и товарные рынки. Тогда главным событием было паде�ние мировых фондовых рынков, произошед�шее на фоне повышения кредитной ставки с 0,25 до 0,5% Центральным банком Японии. Очередное повышение ставки в Японии могло произойти 23 августа, но в текущей ситуации японцы не решились на этот шаг. Сейчас мировые финансовые рынки испыты�вают серьезные трудности в связи с кризисом платежеспособности заемщиков на рынке ипо�теки в США. Главной причиной проблем явля�ется политика дешевых денег, проводимая не�сколько лет назад денежными властями США. Еще летом 2004 года базовая ставка ФРС США составляла 1,25% годовых. Теперь она соот�ветствует 5,25%, и расплачиваться по креди�там в нынешних условиях могут далеко не все, так как займы предоставлялись с «плавающей» ставкой, которая, соответственно, повысилась.Кроме того, что кредиты на покупку жилья выдавались под низкие проценты, они предо�ставлялись еще и без первоначального взноса широкому кругу лиц. Распространение также получило кредитование населения под залог уже имеющегося жилья. Если первоначаль�но гражданин получал на покупку дома 200 тыс. долларов, то после роста его стоимости, например до 250 тыс., ему предлагали взять дополнительные средства. Как шутят эконо�мисты, из 100 заработанных долларов амери�канец потратит 110, получив кредит. Пока недвижимость росла в цене, положение вещей устраивало и банки, и население, сре�ди которого были спекулянты, покупающие в кредит дома с целью дальнейшей перепрода�жи. Однако количество граждан, которые не могли полностью выплачивать кредит и про�центы по нему, постоянно увеличивалось. По данным Национальной ассоциации риэлтеров США (National Association of Realtors), в сред�нем ежемесячные платежи по ипотеке в апреле 2006 года по сравнению с 2003�м выросли на 35% — с 840 долларов до 1132. При этом по�вышение заработной платы населения США составляет 2,5–3% в год.

В связи с тем что в США каждый гражданин имеет кредитную историю и рейтинг, коли�чество рискованных заемщиков — без пер�воначального взноса или с низкими дохода�ми — было известно сразу. И в обеспечение их закладных выпускались облигации, изна�чально имеющие статус subprime, — с более низким кредитным рейтингом, чем у пер�воклассных (prime) заемщиков. По оценкам участников рынка, subprime�облигаций на фондовом рынке обращается на сумму поряд�ка 1 трлн долларов США. Покупатели таких бумаг фактически и являются кредиторами частных лиц — это банки, и не только аме�риканские. Доходность subprime�облигаций выше, чем у бумаг федерального казначейс�тва (Treasury bonds), на 1–1,25%, что составля�ет около 6% годовых в зависимости от срока погашения. Первый звонок кризиса раздался летом 2006 года, когда в августе на продажу в США было выставлено 3,9 млн домов, что стало мак�симальным показателем с апреля 1993�го. После этого рост цен на рынке недвижимос�ти прекратился. К августу 2007 года размер неплатежей по ипотечным кредитам достиг критической отметки, некоторые фонды — держатели облигаций стали объявлять о по�несенных убытках. Это привело к серьезным ценовым движениям на мировом валютном и фондовом рынках. В первую очередь инвесто�ры начали продавать облигации, считающи�еся рискованными, в том числе государств Emerging Markets, и перекладываться в эталон надежности — американские Treasury bonds. Также началась распродажа акций по всему миру. Но суть происходящих процессов за�ключалась в том, что на рынке возник кризис ликвидности денежных средств — отчасти из�за их массового перетока между рынками, от�части из�за недоверия банков друг к другу. ФРС США и Европейский центральный банк пошли на беспрецедентные меры по поддер�жанию денежной ликвидности, предоставив банкам свыше 400 млрд долларов. В сводках новостей о разворачивающемся кризисе фи�гурировали названия крупнейших банков, таких как Deutsche Bank, JPMorgan, Citibank, Lehman Brothers, BNP Paribas. В США ведут и публикуют статистику по многим отраслям экономики, в том числе по количеству строящегося жилья, объему его продаж на вторичном рынке. Российские трейдеры называют эту статистику «домика�ми». За «домиками», как и за статистикой по инфляции, уровню безработицы или торго�вым балансом США, следили и в 1997 году. Но если раньше реакция биржевых индексов на публикацию «домиков» вызывала у игро�ков улыбку, то теперь за ней пристально на�блюдают. Сейчас влияние «домиков» на рос�сийский рынок проявилось в полной мере.

ЧАС РАСПЛАТЫ ВПЕРЕДИ

Коммерческие банки получают кредит в ФРС по ставке discount rate в исклю-чительных случаях — тогда, когда уже не могут привлечь средства на МБК. Некоторые банки воспользовались пониженной ставкой и получили креди-ты на 2 млрд долларов, что добавило настороженности игрокам. Обращение к ФРС означает наличие проблем у банков и недоверие к ним со стороны других участников денежного рынка, которые уже не готовы их кредитовать в требуемом объеме. Эта мера ФРС не была признана игроками радикальной палочкой-выру-чалочкой, тем не менее она показала готовность денежных властей к реши-тельным действиям. Сейчас на рынке ждут 18 сентября — день, когда собе-рется комитет по открытым рынкам ФРС США решать вопрос о значении ключевой процентной ставки. Сниже-ние ожидается на 0,25%, что удеше-вит заимствования и благоприятно отразится на уровне денежной лик-видности. Пока же центральные банки фактически отодвигают час расплаты. Предоставление банкам средств в сложной ситуации их развращает, а накачка финансовой системы деньга-ми — прямой путь к росту инфляции и продолжению раздувания пузыря. Это весьма вероятный сценарий: несколько лет назад глава ФРС Бен

Бернанке сказал, что «у США есть печатный станок, который позволяет выпускать столько американских долларов, сколько захочется, и факти-чески бесплатно». Точно также в США говорили во время арабского кризиса в 1970-х годах в контексте высокой цены на нефть. Впрочем, реальный ущерб банков от кризиса ипотечных облигаций США пока не известен. Многие облигации фактически перестали торговаться, и банки не могут оценить убытки ввиду отсутствия котировок. Публикацию от-четов о банковских убытках на рынке ожидают в конце сентября — начале октября. В это время должна наступить разрядка или, наоборот, обострение кризиса. Вероятно, что ущерб окажет-ся относительно невысоким. Для неко-торых заемщиков 30-летние кредиты уже переоформили в 40- летние. А в связи с тем, что обвала цен на рынке недвижимости в США не произошло, то и залог («дом») обесценился не значительно.

#

017стр.011

ФИНАНСОВЫЕ РЕАЛИИДля рынка акций высокая волатильность яв�ляется его натурой, поэтому взлеты и паде�ния биржевых индексов на пару процентов в день не вызывают удивления. Черный день российского рынка пришелся на 16 авгус�та: индекс РТС упал с 1886 до 1820 пунктов (–3,5%), однако умеренный объем торгов (63 млн долларов в «классическом» РТС) не указывал на агрессивность продавцов. На следующий день после того, как ФРС объ�явила о снижении discount rate (ставки, под которую ФРС кредитует коммерческие бан�ки) с 6,25 до 5,75%, российский фондовый рынок стремительно вырос вслед за мировы�ми биржами, и значение индекса РТС с того времени ниже 1798,43 пункта (минимальное значение 17 августа) пока не опускалось. На последующем росте объем торгов был незна�чительным, что, в общем�то, логично. Это говорит скорее не об активизировавшихся покупателях, а из�за закрытия коротких по�зиций внутридневными игроками. Если банковская система живет в дефици�те свободных средств, то нет смысла ждать на фондовом рынке покупателей. А если нет покупателей, то возможный рост носит неустойчивый характер и доверия не вну�шает. Впрочем, в большей степени доро�гие деньги на МБК влияют на рынок акций психологически. Отнюдь не коммерческие банки являются основными операторами российского рынка акций. На остальных сегментах российского рынка царит напряженность. Стоимость кредитов overnight на МБК по�прежнему остается высо�кой. Для банков первого круга (крупнейших) ставка составляет порядка 8% годовых, для ре�гиональных банков стоимость заимствований достигает 9–11%. Еще в начале августа ставки overnight были чуть выше 3% годовых. Рост кредитных ставок произошел на фоне продаж корпоративных и государственных облигаций, сопровождавшихся резким повы�шением курса с 25,50 до 25,85 рубля за дол�лар США. Золотовалютные резервы с 10 по 17 августа снизились с 420,2 до 414,7 млрд долларов США. Центральный банк РФ был вынужден продавать валюту для поддержания устойчивости курса рубля. Именно этот фактор заставил насторожиться участников финансового рынка: резкий рост курса доллара означает, что игроки продава�ли рублевые активы (облигации) и конверти�ровали выручку в валюту. Ими могут быть как российские участники, привлекавшие валютные кредиты за рубежом, конвертиро�вавшие их в рубли с последующей покуп�кой облигаций, так и иностранцы. Плавное укрепление курса рубля к доллару, стабиль�ность в экономике уже несколько лет делали для нерезидентов такие операции привле�

кательными и позволяли получать прибыль выше, чем, например, в Европе, США и тем более в Японии. Экономика России сейчас растет на 7% в год, и во многом этот рост обеспечивается кредит�ными средствами: внутренними и внешними (валютными). При этом Центральный банк отметил, что доля внешних заимствований у банков свыше 30% является недопустимой с точки зрения их устойчивости. Эта прямота ЦБ вызвала у банкиров бурю обоснованного возмущения. Спрос на кредиты существует, а привлекать средства банкиры будут там, где они дешевле и имеются в требуемом объеме.

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РЕАЛИИРоссийский финансовый рынок, безуслов�но, интегрирован в реальный экономичес�кий сектор. И это в первую очередь касает�ся корпоративных облигаций. По данным агентства Cbonds.ru, сейчас в обращении находится 645 выпусков на сумму 1,2 трлн рублей. За исключением отдельных случаев доходность этих облигаций находится в ко�ридоре 7–12% годовых. Последние несколько лет проблемы с при�влечением средств у многих предприятий отсутст вовали. Дешевых денег было достаточ�но. Те компании, которые не могли в полной мере расплатиться по выпущенным облига�циям, сумели впоследствии рефинансировать задолженность за счет новых выпусков. Если деньги будут дорогими, то, во�первых, не всем займы станут по карману, а во�вторых, с рефи�нансированием старых долгов возникнут про�блемы. Несомненно, по некоторым выпускам облигаций будут дефолты — вопрос только во времени. После чего инвесторы станут более строго относиться к заемщикам, которые сей�час в большинстве своем не имеют кредитных рейтингов, а займы «вешаются» на «дочек» с уставным капиталом 10 тыс. рублей. Признаки недоверия на рынке наблюдаются. Так, 24 августа по промежуточной оферте облигационного займа банка «Русский стан�дарт» — он, в частности, активно привлекает средства на Западе — инвесторы, воспользо�вавшись ею, предъявили к выкупу бумаги почти на 6 млрд рублей. Кроме того, ЦБ РФ последовательно проводит борьбу с дешевыми деньгами. По словам ана�литика Росбанка Максима Орешкина, опыт США показал, что дешевые деньги провоци�руют банки на рискованные инвестиции. В связи с этим ЦБ РФ формирует коридор про�центных ставок. Нижней его границей являет�ся ставка, по которой ЦБ привлекает деньги: сейчас это 3,25% годовых при размещении средств на одну неделю. Верхней границей коридора является ставка РЕПО (сейчас око�ло 6% годовых), по которой ЦБ предоставляет кредиты коммерческим банкам. Обеспечени�

Устойчивость российской банковской системы проверяется на прочность снижением денежной ликвидности

#

017стр.012

ем займов РЕПО является узкий список об�лигаций — в первую очередь это госбумаги, однако аналитик МДМ�банка Михаил Галкин говорит о том, что РЕПО — очень мощный инструмент рефинансирования. Он дает воз�можность привлекать средства банкам, име�ющим необходимые бумаги, и кредитовать, в свою очередь, остальные банки уже по став�кам на межбанковском рынке. Сейчас в РЕПО объем заимствований составляет порядка 200 млрд рублей в день. Слова «коридор», впрочем, участники рын�ка избегают, видимо, памятуя о прошлом. Валютный коридор, введенный в 1995�м, пал в 1998 году: рубль не выдержал давле�ния. Вряд ли сейчас ЦБ будет цепляться за параметры процентных ставок, тем не ме�нее в России эпоха дешевых денег действи�тельно прошла. Еще год назад ЦБ привлекал средства под 2% годовых и до настоящего времени целенаправленно поднимал ставку до 3,25%. Теоретически дешевле на рынке МБК стоить деньги не должны. Однако то, о чем говорит официальная статистика, — только «белая» часть эконо�мики. Доля «серого» сектора оценивается в 30–40%. Эта часть по�прежнему активно использует векселя, с обращением кото�рых в последнее время не замечено ника�ких проблем: все гасится и выпускается без изменений. Другие представители «се�рой» части даже не применяют банковские кредиты и финансируются за собственный или «серый» счет. Как стоили «серые» де�ньги три года назад 1,5% в месяц, такова их стоимость и сейчас. Безусловно, в первую очередь речь идет о малом и среднем биз�несе, чьи позиции выглядят наименее уяз�вимыми. Если стоимость денег вырастет, то бизнесмены включат это в себестоимость товаров и услуг. Вероятно, реализация ре�сурсоемких проектов получит временную задержку, но катастрофы не произойдет. Тем более что у бизнесменов появится ос�нование для сдерживания роста заработной платы сотрудникам или ее снижения. Сло�во «кризис» все оправдает.

ТОЧКИ НАПРЯЖЕНИЯЕсли вернуться к общечеловеческим вопро�сам, то массового обнищания населения, как это было в 1998 году, не будет. Некоторые банки прекратят свое существование, но это происходит регулярно и сейчас. Интересные с точки зрения бизнеса банки будут куплены другими финансовыми институтами. На валютном рынке ждать резкого ослабле�ния рубля, как в 1998 году, также не стоит. Приток валюты в России от выручки экспор�теров выше, чем отток из�за ввоза импортных товаров. Ситуация может ухудшиться, если упадет цена на сырьевые товары — основу

российского экспорта: металлы, углеводоро�ды. Сценарий Армагеддона реализуется при серьезном падении стоимости нефти: сниже�ние доходов госбюджета и корпораций при�ведет к ослаблению экономики. Тем не ме�нее про 10 долларов за баррель (цена в 1998 году), похоже, можно забыть, как и о квадрат�ном метре в Москве за 500 долларов. На это накладывается и слабость доллара США.Что касается фондового рынка, то возможный кризис ударит по компаниям, которые собира�лись проводить IPO и вкладывать полученные средства в развитие бизнеса. Покупать же сей�час акции в рынке не слишком хорошая идея для инвесторов. Если кризис состоится, то ему, во�пер�вых, будет противопоставлен накопленный опыт — даже после обвала в сотни процен�тов (во время которого и следует покупать акции) через некоторое время биржевые индексы вернутся на прежние уровни, о чем помнят продавцы бумаги. Во�вторых, рост активности торгов финан�совыми инструментами срочного рынка на ММВБ и FORTS — фьючерсами и опционами на процентные ставки, облигации и валютные курсы — показал умение банков ими пользо�ваться в трудные времена. Если изменения на денежном рынке будут про�исходить плавно, то инфраструктура рынка выдержит изменения конъюнктуры. Это под�твердит также, что финансовые рынки дейст�вительно изменились и могут удерживать эмо�ции в требуемом для их выживания русле.

ЧТО ГОВОРЯТВ 1997 году было ощущение, что страна вы�шла из разрухи. Большинство населения покупало не отечественные автомобили, а иномарки. Проводилась приватизация «Связь�инвеста» на открытом конкурсе, банк СБС купил Агропромбанк. СМИ не писали о том, что рубль существенно переоценен к иност�ранной валюте. Но в 1998�м выяснилось, что СБС не смог пе�реварить приобретенный банк, спрос на ино�марки упал и продукция АвтоВАЗа снова была востребована, реорганизацию «Связьинвеста» отложили, шахтеры вышли бастовать. Выяснилось также, что дефицит бюджета ко�лоссальный по размерам, зависим от инос�транного капитала и что выпуск ГКО не мо�жет его закрывать, а экономикой невозможно управлять административно�командными методами: поддерживать неадекватный курс на циональной валюты или курс акций — про�дукта «народного» IPO.

P.S. В процессе подготовки материала при обсуждении перспектив мировой экономики многие собеседники на вопрос, чего ожидать, отвечали «посмотрим».

Во время кризиса ликвидности банками оказались востребованы фьючерсы на процентные ставки и валюту

#

017стр.014

НЕПРИЯТНОСТЬ

ЭТУ МЫ ПЕРЕЖИВЕМ

Дмитрий Веретенников

«Не стоит обращать внимание на появляющиеся

экспертные мнения о надвигающемся банковском

кризисе» — вот главный совет банковских аналитиков

Проблемы с ликвидностью, которые принесла в Россию волна американского кризиса, — вещь малоприятная, но для отечественной банковской системы не критичная. На розничных клиентах эти трудности отразятся, только если «кредитная диета» у банков затянется надолго. «Привлечение ресурсов из!за рубежа в целом для банков стало дороже в пределах 1%; если ситуация продлится еще несколько месяцев, то, наверное, многие бан!ки задумаются о повышении ставок и по своим кредитам», — считает Денис Мухин, аналитик ИК «Брокеркредитсервис».«Физики» могут спать спокойно: если банки и пой!дут на увеличение ставок, то в первую очередь это коснется не розничных, а корпоративных заемщи!ков. «Объем розничных кредитов небольшой, в банковских пассивах он относительно незначим, поэтому повышение ставок в рознице не решает проблем с ликвидностью, — объясняет Наталья Орлова, главный экономист Альфа!банка. — Бан!кам целесообразнее повысить ставки по корпо!ративным кредитам, так как за счет даже одного крупного корпоративного заемщика можно будет снять все проблемы с ликвидностью».

С КРЕДИТОМ СТОИТ ПОСПЕШИТЬКонкуренция в рознице между банками сейчас крайне сильная, все игроки стремятся урвать от этого доходного пирога кусок побольше, и те, кто поднимет ставки, рискуют своей рыночной долей: клиенты будут уходить в другие банки. Это еще

один немаловажный фактор, который накладыва!ет ограничения на стремление банкиров решить свои проблемы за счет рядовых заемщиков. Если все же найдутся желающие пойти по этому пути, то и они вряд ли будут повышать ставки во всех кредитных сегментах. «В рознице наиболее веро!ятно повышение ставок в видах кредитования с наименьшей маржой, самая уязвимая в этом плане ипотека. Повышение не будет большим — в пре!делах 1%», — прогнозирует Михаил Матовников, гендиректор «Интерфакс!ЦЭА». При таком сце!нарии первыми под раздачу попадут валютные кредиты. Во!первых, для самих банков наиболее подорожали именно валютные заимствования, а во!вторых, ставки по ипотеке в долларах или евро заметно ниже, чем в рублях. Прецедент с повыше!нием ставок уже создан: Москоммерцбанк в сере!дине августа объявил, что для заемщиков, не под!тверждающих доход, ставка по кредиту в долларах будет не 12,5, а 13,5% годовых. Свое решение рос!сийская «дочка» казахстанского Казкоммерцбанка объяснила ростом стоимости заимствований на международных рынках. В конце августа в СМИ появились сообщения о том, что Москоммерцбанк вообще приостанавливает выдачу ипотечных зай!мов, правда, новость оказалась уткой. Позвонив в банк в роли заемщика, я без проблем договорился о подаче кредитной заявки; как заявила менеджер банка, никаких ограничений по выдаче займов не вводилось. Вообще, сокращение или даже приос!тановка кредитования для банков — один из спо!собов решения проблем с ликвидностью, тогда для AL

AN S

CHEI

N /

ZEF

A /

COR

BIS

/ Р

ФГ

рефинансирования своих долгов им можно будет не привлекать, а просто накопить необходимые средства. Уменьшать объемы кредитования бан�кам есть смысл опять�таки не для розничных, а для корпоративных заемщиков, ведь последним требуются более крупные суммы.Тем, кто собирается брать кредит, медлить не сто�ит. Конечно, то, что банки будут пересматривать условия кредитования, вовсе не факт. Но, взяв кредит сейчас, можно застраховаться от возмож�ного повышения ставок. Если подобный песси�мистичный сценарий не будет реализован, то вы ничего не потеряете.«В чем брать?» — этот вопрос сейчас наиболее актуален, наверное, для ипотечных заемщиков, у них и сроки займов наиболее длинные, и суммы значительные. Хотя от долгосрочных прогнозов по снижению курса доллара пока никто не отказы�вался, по большому счету ситуация на валютном рынке неопределенная. Одни аналитики считают, что доллар начнет укрепляться, другие уверяют: он продолжит падение. Так, инвестбанк Goldman Sachs прогнозирует резкое удешевление доллара относительно евро в ближайшие три�шесть меся�цев. Такой вывод аналитики объясняют появив�шимися перспективами снижения процентных ставок в США и последствиями ипотечного кри�зиса. Российским заемщикам в столь противоре�чивой ситуации стоит минимизировать риски валютных колебаний и брать кредиты (особенно ипотечные) в рублях. В этом случае можно будет не мучаться вопросом, станет ли расти американ�ская валюта или нет. К тому же рублевый кредит, когда это станет выгодным, можно рефинансиро�вать в долларовый.

БОНУС ДЛЯ ВКЛАДЧИКОВВ теории от банковских трудностей с ликвид�ностью могли бы выиграть вкладчики. Однако для этого надо, чтобы зарубежные и внутренние

заимст вования подорожали настолько, что вмес�то кредитов банкам стало бы выгоднее стиму�лировать приток средств населения. Наиболее действенный способ привлечения вкладчиков — повышение ставок по депозитам. Но такой ва�риант развития событий маловероятен. «Ставки по вкладам пока повышать никто не будет, по�тому что депозиты физлиц для банков — один из наиболее дорогих способов финансирования, — отмечает Павел Самиев, директор департа�мента рейтингового агентства “Эксперт РА”. — Только если доходность по облигациям и ставки по привлечению кредитов на средний срок бу�дут иметь повышательный тренд, к концу года могут увеличиться и проценты по депозитам. И то в большей степени как конъюнктурный мар�кетинговый ход, нежели в качестве инст румента реального расширения ресурсной базы в услови�ях проблем с ликвидностью».«Депозиты в любой момент могут быть отозваны, и я не уверена, что банки захотят переплачивать за такое фондирование», — говорит Наталья Ор�лова. Сейчас почти четверть всех активов банков приходится на депозиты. С одной стороны, вклад�чики для банков — это «подушка безопасности», а с другой — бомба замедленного действия. «Если начнется массовое бегство вкладчиков, то ситу�ация очень серьезно ухудшится и даже крупным банкам будет тяжело поддерживать свою ликвид�ность и выполнять обязательства. Но это совсем нереалистичный на сегодня сценарий развития событий», — считает Елена Матросова, директор центра экономических исследований компании «БДО Юникон». Пока о каком�то оттоке вкладчи�ков никто не говорит, но если тема возможного кризиса будет постоянно муссироваться, то навер�няка нервы у многих сдадут. Наличие госгарантий по страхованию вкладов вряд ли будет сдержива�ющим фактором: государство и банки отнюдь не лидируют в рейтингах народного доверия.

#

017стр.016

Созданием специализиро�ванной биржи по торговле нефтью и нефтепродуктами Минэкономразвития зани�мается с начала 2006 года. Через эту площадку, где рос�сийские углеводороды ста�нут торговаться за рубли, будет проходить значитель�ная часть государственных закупок топлива. Интерес к проекту проявили предста�вители других нефтедобыва�ющих стран — Азербайджа�на и Казахстана.Однако конкурсный отбор биржи для размещения за�казов на поставку нефти и неф тепродуктов затягивает�ся. Планировалось, что МЭРТ закончит прием заявок 27 ав�густа, но срок увеличен на два месяца. В своем официальном сообщении министерство объ�ясняет ситуацию «снижением

деловой активности вследст�вие периода отпусков». Упо�мянутое снижение, по версии чиновников, привело к тому, что «не все потенциальные участники конкурса успели подготовить и подать необхо�димые документы».Впрочем, летнее затишье не помешало трем конкурсан�там подать заявки в срок. На�циональная товарная биржа, входящая в группу ММВБ, РТС и Московская фондовая биржа с подготовкой доку�ментов справились своевре�менно. Вероятно, в МЭРТ до�жидаются какого�то другого «потенциального участника». И если ради такого претен�дента министерство берет двухмесячный тайм�аут, то, скорее всего, именно этот игрок и станет фаворитом конкурса. В противном слу�

чае вполне хватило бы трех участников, каждый из ко�торых обладает достаточным опытом и подтвержденным авторитетом. Единственный общий недостаток НТБ, РТС и МФБ — местоположение, поскольку площадка должна находиться в северной столи�це. Такое пожелание в октяб�ре прошлого года высказал Владимир Путин, и канди�дат на биржу есть: 19 июля было одобрено учреждение Международной товарно�сырьевой биржи (МТСБ) в Санкт�Петербурге. Инициа�торами создания МТСБ стали правительство Санкт�Петер�бурга и нью�йоркская биржа NYMEX. Именно эта биржа и является, по всей видимости, тем участником конкурса, за�явку которого в МЭРТ готовы ждать до конца октября.

МЭРТ ЖДЕТ ФАВОРИТА

Федеральная служба по фи�нансовым рынкам (ФСФР) представила законопроект о допуске к торгам иностран�ных ценных бумаг на россий�ских биржах. Чтобы акция могла торговаться в России, она должна иметь междуна�родный код, быть квалифи�цирована ФСФР, а страна эмитента входить в FATF. «При этом для тех бумаг, которые прошли листинг на западной бирже, хотим пред�ложить допуск на россий�

ские биржи по упрощенной процедуре», — сказал руко�водитель ФСФР Владимир Миловидов. Маловероятно, что акции эмитентов, кото�рые расторгованы на Западе, будут проходить листинг на российских биржах — в этом для них нет необходимости. Поэтому основной интерес для России представляют компании из стран СНГ (там фондовый рынок развит объ�ективно слабее) и Восточ�ной Европы, которые могли

бы проводить IPO в России, что позволило бы ей стать финансовым центром. Пред�ставленный законопроект не отменяет возможность обра�щения российских депози�тарных расписок на акции иностранных эмитентов. На круглом столе с участниками рынка представитель эмитен�та (иностранная компания с российскими активами), ак�ции которого обращаются на Лондонской фондовой бир�же, заявил о том, что в ны�нешних условиях он выбрал бы для размещения и обра�щения российскую биржу. Это связано с тем, что расхо�ды на поддерживание акции в котировальном списке на�много ниже. Инициатива ФСФР будет ин�тересна также ПИФам, кото�рым служба уже разрешила вкладывать до 20% своих активов в иностранные цен�ные бумаги.

ИНОСТРАННЫМ АКЦИЯМ — ПРЯМОЙ ДОСТУП

«Евраз груп» через аффи�лированные лица направил миноритариям требования о выкупе обыкновенных ак�ций открытых акционерных обществ «Нижнетагильский металлургический комби�нат» (НТМК), «Западно�Си�бирский металлургический комбинат» (ЗСМК), «Кач�канарский горно�обогати�тельный комбинат» («Ва�надий»), «Высокогорский горно�обогатительный ком�бинат» (ВГОК) и «Наход�кинский морской торговый порт» (НМТП). Принудительный выкуп со�ответствует действующему законодательству: консо�лидировав более чем 95% акций каждого предпри�ятия под своим контролем, «Евраз» получил право направить миноритариям требование о выкупе при�надлежащих им ценных бумаг. Акционерам предла�гают 63 рубля 72 копейки за одну акцию НТМК, 5604 рубля 57 копеек — за одну бумагу ЗСМК, 101 рубль 90 копеек — за одну акцию ОАО «Ванадий», 6 рублей 2 копейки — за одну акцию ОАО ВГОК и 33 рубля — за одну бумагу ОАО НМТП.По оценкам экспертов, предложенные цены выку�па соответствуют текущим рыночным котировкам и даже немного превосходят их. Цивилизованное отно�шение компании к держате�лям небольшого количества ее бумаг подтверждается и необыкновенно щедрыми дивидендами, выплаченны�ми акционерам по итогам первого квартала нынеш�него года — до 70% чистой прибыли комбината, как это было в случае с ЗМСК.

«ЕВРАЗ» ЩЕДРК МИНОРИТАРИЯМ

ИНВЕСТИЦИИ

REU

TER

S

#

017стр.017

аждый инвестор, обративший свой взор на ак�ции второго�третьего эшелонов, рано или поздно выделяет для себя группу компаний, котировки которых могут меняться на 10–15% в день как в сторону увеличения стоимости акции, так и в сто�рону уменьшения. Это энергосбытовые компании (энергосбыты). За последние полгода в десятку ли�деров роста и в десятку лидеров падения курса ак�ций вошли по пять энергосбытовых компаний.Разброс цифр поражает воображение: на акциях из одного сегмента можно было и заработать от 50 до 180% за полгода, и потерять от 50 до 84%. Как видно из таблицы, бумаги одного и того же

эмитента (Ярославская сбытовая компания) могут быть в десятке как лидеров роста, так и лидеров падения! Обратившись к таблице дивидендной доходности по акциям (а дивиденд — это ведь просто приятный подарок!), можно заметить, что некоторые из сбытовых компаний заплатили приличные дивиденды за 2006 год, по крайней мере значительно больше, чем фирмы, входящие в список «голубых фишек».Так как на фондовый рынок мы все приходим для того, чтобы зарабатывать деньги, то из�за таких цифр в голове у инвестора�спекулянта возникают мысли следующего плана:

ИНВЕСТИЦИИ В ЭЛЕКТРОСЧЕТЧИКИ

Денис Панасюк*

В середине сентября РАО «ЕЭС России» проведет аукционы по продаже акций десяти

энергосбытовых компаний. Купив бумаги четырех из них, есть вероятность заработать 50%

К* Частный инвес-

тор, автор блога

«Неголубые фишки»

(http://denpanas.

blogseo.ru).PICT

UR

ENET

/ C

OR

BIS

/ Р

ФГ

#

017стр.018

— по каким критериям подходить к покупке акций энергосбытов;— можно ли купить акции сбытовых компаний и рассчитывать, что они скорее попадут в десятку ли�деров роста, а не падения;— когда покупать и когда продавать акции.

ПИЛОТНЫЙ ПРОЕКТВкратце напомню, что в ходе реформы РАО «ЕЭС России» выделены из прежних вертикально ин�тегрированных компаний АО�энерго структуры, специализирующиеся на отдельных видах деятель�ности с пропорциональным распределением акций среди акционеров реорганизуемых АО�энерго. Ак�

ционеры большинства быв�ших АО�энерго уже получи�ли акции ОГК, ТГК, сетевых, ремонтных, сбытовых ком�паний. Всего в России обра�зовалось более 50 энергосбы�тов, выделенных из дочерних фирм РАО «ЕЭС России». Именно с ними заключают договоры на энергоснабже�ние конечные потребители электроэнергии — физичес�кие и юридические лица.После выделения сбытовых компаний из АО�энерго доля РАО «ЕЭС России» в них со�хранилась, и долгое время в самом холдинге не было единого мнения о том, что с

ними делать дальше. В качестве вариантов рассмат�ривалась возможность их передачи администраци�ям регионов, ОГК и ТГК. В результате было принято решение провести пробные аукционы по продаже пакетов бумаг, принадлежащих РАО. Это должно было определить степень интереса к ним со сторо�ны инвесторов. «Подопытными» «сбытами» были выбраны несколько эмитентов, в том числе ОАО «Ярославская сбытовая компания». Среди аналити�ков инвесткомпаний накануне аукциона наличест�вовало мнение, что «сбыты» — пустышки, которые ничего не стоят.Аукцион по продаже пакета акций 47,36% Ярос�лавской сбытовой компании был назначен на 6 июля 2006 года, начальная стоимость установлена на уровне 182,32 млн рублей. Победителем должен был стать участник, предложивший наиболее вы�сокую цену. При этом в аукционе не имели права участвовать дочерние и зависимые общества РАО «ЕЭС России», государственные и муниципальные организации. Заявки на участие принимались с 1 июня по 3 июля. Зарегистрировались шесть пре�тендентов: МАРЭМ+, «Финанс Консалтинг», «Русэ�нергосбыт», «Верхневолжский энергетический дом», «РКС�энерго», «Транснефтьсервис С». Орга�низатором торгов выступила ИФК «Метрополь».Основная борьба развернулась между тремя ком�паниями — МАРЭМ+, «РКС�энерго» и «Тран�снефтьсервис С». Победителем стала «Транс�нефтьсервис С» с ценой предложения 425,324 млн рублей, что более чем в 2,3 раза превысило стар�товую стоимость. Аукцион в РАО «ЕЭС России» был признан успешным, и эту модель передачи «сбытов» в частные руки было решено перенести на акции других эмитентов.Начальная цена устанавливалась не ниже ры�ночной (биржевой) стоимости при ее наличии и определялась независимым оценщиком. Также было решено, что в аукционах не могут прини�мать участие сетевые компании РАО «ЕЭС Рос�сии», так как после окончания переходного пе�риода реформы электроэнергетики законом «Об электроэнергетике» вводится запрет на совмеще�ние монопольных и конкурентных видов деятель�ности в границах одной ценовой зоны оптового рынка. Кроме того, в РАО приняли решение, что все сбытовые компании должны быть проданы не позднее июня 2008 года.

ПЕРВАЯ ОЧЕРЕДЬВ начале февраля 2007 года совет директоров РАО «ЕЭС России» утвердил план�график по продаже акций энергосбытовых компаний первой очереди, в который вошли восемь эмитентов.В апреле 2007�го была утверждена оценка пакетов акций, принадлежащих РАО «ЕЭС России» для продажи на аукционах первой очереди, которые провели 21–23 мая этого года.Перед аукционами на сайте РАО «ЕЭС России» были созданы виртуальные информационные ком�наты (файлы с краткой информацией о производст�венных и финансовых показателях каждой сбыто�

ЛУЧШИЕ СБЫТОВЫЕ КОМПАНИИ ПО ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ ЗА 2006 ГОДАКЦИЯ ЦЕНА АКЦИИ*, РУБ. ДИВИДЕНДЫ НА 1 АКЦИЮ, РУБ. ДОХОДНОСТЬ,%

Тульская сбытовая компания, АО 0,721 0,165 22,88

Кировэнергосбыт, АП 0,269 0,0494 18,36

Нижегородская сбытовая компания, АП 220,006 39,252 17,84

Кировэнергосбыт, АО 0,399 0,0494 12,38

Энергосбыт Ростовэнерго, АП 0,324 0,0247 7,62

Пермская энергосбытовая компания, АП 48,111 3,293 6,84

Энергосбыт Ростовэнерго, АО 0,437 0,0247 5,65

Источник: данные компаний

* Цена акции приведена на дату закрытия реестра акционеров.

НЕКОТОРЫЕ АКЦИИ — ЛИДЕРЫ РОСТА И ПАДЕНИЯАКЦИЯ ИЗМЕНЕНИЕ КУРСА

АКЦИЙ, %

Нижегородская сбытовая компания, АО 179,6

Ярославская сбытовая компания, АО 71,4

Энергосбыт Ростовэнерго, АО 66,2

Брянская сбытовая компания, АО 54,7

Бурятэнергосбыт, АО 51,7

Орловская энергосбытовая компания, АП –83,9

Ярославская сбытовая компания, АП –69,3

Орловская энергосбытовая компания, АО –63,6

Ивановская энергосбытовая компания, АО –52,4

Мариэнергосбыт, АП –49,9

Источник: Finam.ru по котировкам ММВБ за период с 26.02.2007

по 24.08.2007

ИТОГИ АУКЦИОНОВ ПО СБЫТОВЫМ КОМПАНИЯМ ПЕРВОЙ ОЧЕРЕДИЭМИТЕНТ СТАРТОВАЯ

ЦЕНА, МЛН РУБ.

ИТОГОВАЯ

ЦЕНА, МЛН РУБ.

ПРЕМИЯ ПОКУПА-

ТЕЛЯ, %

ПОБЕДИТЕЛЬ АУКЦИОНА

Белгородская СК 250 920 268 ОАО Коммунальные инвестиции и

технологии

Вологодская СК 250 250 0 ОАО Роскоммунэнерго

Кольская ЭСК 450 — — Не состоялся

Кубанская ЭСК 850 850 0 ЗАО Стройсервис

Кузбассэнергосбыт 1140 1140 0 ООО Мечел-энерго

Нижегородская СК 750 2050 173 ООО Транснефтьсервис С

Оренбургэнергосбыт 1110 1110 0 ООО Центр Регион Инвест

Свердловэнергосбыт 1150 1150 0 ООО Центр Регион Инвест

Источник: данные компаний

#

017стр.019

вой компании). Также были проведены road�show для потенциальных покупателей этих компаний, включающие презентации и интервьюирование их менеджмента.Незадолго до проведения аукционов первой оче�реди оптимисты не исключали роста итоговой цены по сравнению со стартовой в два�три раза, как это случилось с пилотной Ярославской сбыто�вой компанией. Пессимисты, наоборот, говорили о том, что неплохо продать пакеты акций хотя бы по стартовой цене.В большинстве случаев правы оказались пессимис�ты, так как по пяти сбытовым компаниям стартовая цена оказалась равна победной, а один аукцион (по Кольской энергосбытовой компании) вообще не со�стоялся ввиду наличия только одной заявки. Зато по двум энергосбытам стартовая цена выросла в 2,7–3,7 раза, что, несомненно, порадовало оптимистов.

ДОХОДЫ ВТОРОЙ ОЧЕРЕДИВ ближайшее время (18–19 сентября) должны прой�ти аукционы по десяти сбытовым компаниям. А те�перь пришло время разобраться в том, как же мож�но заработать на энергосбытах. Сразу определимся, что понятие «справедливая цена» не более чем сказ�ка для доверчивых инвесторов. Поэтому никакую «справедливую цену» высчитывать не станем, а в своем исследовании будем исходить из фактов, предположений и арифметических выкладок. Рас�смотрим возможность получения дохода на акциях сбытовых компаний, входящих во вторую очередь аукционов. Существует два варианта получения до�хода от акций энергосбытов.1. Дивиденды.Дело в том, что РАО «ЕЭС России» не хочет ли�шаться чистой прибыли, заработанной сбытовыми компаниями до момента их продажи на аукционах, поэтому весьма вероятно то, что по итогам шести ме�сяцев этого года будут выплачены дивиденды по ре�зультатам деятельности за первое полугодие 2007�го. Дивиденды выплачиваются приличные — почти вся чистая прибыль за предыдущий отчетный период на момент проведения общего собрания акционеров. Например, по «сбытам» первой очереди были вы�плачены дивиденды за 2006 год (в размере 85–100% чистой прибыли) и за первый квартал 2007�го. В не�которых случаях дивиденды за первый квартал 2007 года были выше дивидендов за 2006�й.По сбытам второй очереди можно рассчитать только потенциальную дивидендную доходность за первое полугодие 2007 года, так как точных данных о том, какую сумму направит собрание ак�ционеров на дивиденды и направит ли вообще, на настоящий момент нет.В расчете потенциальной дивидендной доходности следует руководствоваться тем, что на дивиденды пойдет 100% чистой прибыли в каждой из компаний за шесть месяцев 2007 года. В таблице не приводят�ся расчеты по акциям Карельской ЭСК, «Хакасэнер�госбыта», так как 100% их бумаг принадлежит РАО «ЕЭС России»; акции же Курганской ЭСК и «Коми�энергосбыта» не торгуются на бирже. Из потенци�

НЕДООЦЕНЕННОСТЬ/ПЕРЕОЦЕНЕННОСТЬ СБЫТОВЫХ КОМПАНИЙ ВТОРОЙ ОЧЕРЕДИАКЦИИ СТОИМОСТЬ

АКЦИИ,

РУБ.

КОЛ-ВО АКЦИЙ,

ПРИНАДЛЕЖА-

ЩИХ РАО ЕЭС, ШТ.

СТАРТОВАЯ ЦЕНА

ПАКЕТА АКЦИЙ,

МЛН РУБ.

СТАРТОВАЯ

ЦЕНА ЗА 1

АКЦИЮ, РУБ.

ПОТЕНЦИАЛ РОСТА

АКЦИИ К СТАРТОВОЙ

ЦЕНЕ АУКЦИОНА*, %

Брянская СК, АО 38,5 6 200 550 375 60,479 36,34

Воронежская ЭСК, АО 7,902 36 693 572 300 8,176 3,35

Энергосбыт

Ростовэнерго, АО

0,65 1 963 512 684 950 0,484 –25,63

Ставропольэнергосбыт, АО 0,85 618 011 052 650 1,052 19,18

Тверская ЭСК, АО 1,7 226 142 000 550 2,432 30,1

Удмуртская ЭСК, АО 3,97 92 816 262 500 5,387 26,3

Источник: РАО «ЕЭС России», расчеты автора

* Расчеты проведены исходя из стоимости акций на ММВБ 24.08.2007 года.

ДИВИДЕНДНЫЙ ПОТЕНЦИАЛ СБЫТОВЫХ КОМПАНИЙ ВТОРОЙ ОЧЕРЕДИЭМИТЕНТ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ

ЗА 6 МЕС. 2007

ГОДА, МЛН РУБ.

АКЦИЯ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ

НА 1 АКЦИЮ*, РУБ.

СТОИМОСТЬ

АКЦИИ, РУБ.

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ

НА 1 АКЦИЮ, %

Брянская СК –111,4 АО — 38,5 —

АП — 24,3 —

Воронежская ЭСК –1,4 АО — 7,902 —

АП — 5,479 —

Энергосбыт Ростовэнерго –123 АО — 0,65 —

АП — 0,294 —

Ставропольэнергосбыт 46,7 АО 0,049 0,85 4,9

АП 0,049 0,385 10,82

Тверская ЭСК –8 АО — 1,7 —

АП — 0,89 —

Удмуртская ЭСК 173 АО 0,915 3,97 23,04

АП 0,915 3,06 29,89

Источник: данные компаний

* Для расчетов использована стоимость акций на ММВБ 24.08.2007 года.

АЛЕК

САН

ДР

МИ

РИД

ОН

ОВ

/ К

ОМ

МЕР

САН

Т

#

017стр.020

ди, известна, представляется возможным сравнить текущую цену акций и аукционную. Нужно учесть, что РАО «ЕЭС России» владеет только обыкновен$ными акциями сбытовых компаний и именно эти бумаги будут продавать на аукционах, поэтому в таблице представлен потенциал роста/падения только обыкновенных акций.В данном случае не рекомендуется покупать приви$легированные акции, так как оферту по ним объяв$лять не будут: выплаты дивидендов по всем видам акций этими компаниями производились, поэтому «префы» не являются голосующими. Привилегиро$ванные акции можно приобрести только для воз$можного получения дивидендов в дальнейшем.

ПОЛОЖЕНИЕ О РИСКАХ…Безусловно, существует риск неполучения прибыли при покупке акций энергосбытов. Возможна ситуа$ция, что аукционы не состоятся, хотя вероятность этого низкая. Дело в том, что из первой очереди аукционов не была продана только Кольская ЭСК, так как чистый убыток компании в первом кварта$ле 2007 года составил 378 млн рублей и еще не был решен вопрос о компенсации этих денег из бюдже$та (сейчас он решен постановлением правительства РФ). Также у большинства компаний второй очере$ди есть крупные акционеры, которые наверняка за$хотят увеличить долю в энергосбыте.Не обходится и без конфликтов. Например, гене$ральный директор компании «Транснефтьсервис С» Станислав Ананьев сказал, что он готов бойкотиро$вать новые торги и уверен: другие инвесторы пос$ледуют его примеру, так как РАО «ЕЭС России» не может гарантировать, что после продажи «сбыты» не потеряют свой бизнес. Ранее сбытовые компа$нии были крупнейшими энерготрейдерами во всех регионах, но в июле правительство РФ отменило их монополию. Теперь статус гарантирующего пос$тавщика, который получат большинство потреби$телей региона, станет присваиваться на три года по результатам конкурсов, правила проведения кото$рых еще не опубликованы. Однако уже 1 августа Нижегородская область не допустила к конкурсу гарантированных поставщиков Нижегородскую сбытовую компанию, пакет которой «Транснефть$сервис С» купила в мае у РАО за 2 млрд рублей. Суд, в который обратился трейдер, наложил запрет на подведение итогов конкурса, но ситуация остает$ся неопределенной.При этом неучастие компании «Транснефтьсер$вис С» в аукционах — это даже благо для минори$тарного акционера. Дело в том, что после победы в аукционе по продаже Ярославской сбытовой ком$пании «Транснефтьсервис С» уклонилась от офер$ты миноритариям, несмотря на публичные обеща$ния действовать в рамках закона. Изобретением победителя стала продажа части выкупленных на аукционе акций некоему партнеру, после чего у каждой из участвующих в сделке сторон становит$ся менее 30% общего числа бумаг фирмы. Минори$тарии Ярославской сбытовой компании уже оспа$ривали решение «Транснефтьсервиса С» об отказе

альной дивидендной доходности Удмуртской ЭСК, рассчитанной в таблице, необходимо вычесть 0,053 рубля дивидендов на каждую акцию, выплаченные по итогам первого квартала этого года.2. Рост курсовой стоимости акций.Оценка пакетов РАО ЕЭС во второй очереди аукцио$нов уже объявлена, и, будучи реалистами, предполо$жим, что пакет уйдет покупателю по стартовой цене аукциона. Казалось бы, какое дело спекулянтам до стоимости бумаг на аукционе, ведь с биржи акции на аукционе не продаются? На самом деле благода$ря введенной в 2006 году статье 84.2 федерального закона «Об акционерных обществах» лицо, которое приобрело более 30% общего количества акций ОАО с учетом бумаг, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, в течение 35 дней с момента внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо) обязано на$править акционерам — владельцам обыкновенных акций (и привилегированных, если они имеют пра$во голоса) публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг.Проще говоря, мы можем впоследствии продать свои акции энергосбытовых компаний победителю аукциона. При этом цена приобретаемых ценных бумаг не может быть ниже их средневзвешенной стоимости за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения, и ниже итоговой цены на аукционе.В силу того что стартовая стоимость пакетов, про$даваемых на предстоящих аукционах второй очере$ И

ТАР-

ТАСС

от оферты, но 3 июля 2007 года проиграли дело в Московском арбитражном суде.Другой риск — невыплата дивидендов. Вероятность наступления такого случая средняя. По компаниям, получившим убыток за первое полугодие 2007 года, дивиденды могут не выплатить. А из получивших прибыль за этот период РАО «ЕЭС России» будет стараться ее вывести, чтобы потратить деньги на свои инвестиционные программы.Попытаться повторить подвиг «Транснефтьсерви-са С» по невыкупу акций могут и другие покупа-тели, но если победителем аукциона станет иност-ранная фирма, то вероятность объявления оферты высока; если победителем станет «Транснефтьсер-вис С» — низка. В случае победы нового участника (да и в любом другом) цена акции на бирже, ско-рее всего, будет близкой к цене (или даже превы-шающей ее), заплаченной победителем аукциона за одну акцию. Поэтому желающие смогут продать бумаги энергосбытов второй очереди на бирже, не дожидаясь объявления выкупа.Впрочем, возможно, интереснее дождаться выкупа акций, так как после проведения первой очереди оферту объявили «Кузбассэнергосбыт» (цена выку-па превысила итоговую стоимость на аукционе в два раза) и «Свердловэнергосбыт» (цена выкупа пре-высила итоговую стоимость на аукционе на 15%).

…И О ДОХОДЕРиск не заработать на инвестировании в акции сбы-товых компаний второй очереди можно оценить как средний, но возможности получения 25–50% за два-три месяца на фондовом рынке со 100-процентной вероятностью нет в принципе. Риск потерять деньги минимален, так как если аукционы не состоятся сей-час, то их проведут позднее. Кроме того, есть шанс, что итоговая цена аукциона превысит стартовую стоимость, тогда еще возрастет доходность операции по купле-продаже бумаг. Но при инвестировании в акции энергосбытов второй очереди следует учиты-вать и тот факт, что ликвидность в вышеперечислен-ных бумагах очень низкая: объем торгов в день редко превышает 1 млн рублей. Поэтому для инвесторов с многомиллионными счетами данный вид инвести-рования не представляет большого интереса.Инвестировать в сбытовые компании, оценка кото-рых еще не утверждена РАО «ЕЭС России», я бы не рекомендовал, иначе можно сильно разочаровать-ся, узнав о том, что ваши бумаги оценены в полто-ра-два раза дешевле рыночной цены. Печальным примером является «Свердловэнергосбыт», обык-новенные акции которого до объявления оценки стоили на бирже 7,2 рубля, оценены были в 3,365 рубля, и теперь их стоимость упала до 3,7 рубля. Другой отрицательный пример — энергосбыт «Рос-товэнерго», рыночная стоимость обыкновенных ак-ций которого составляла 0,75 рубля, а затем одна обыкновенная акция была оценена в 0,484 рубля.Но, может быть, именно вам улыбнется удача — и вы купите бумаги компании, на которых сможете заработать 50, 100 и даже 200%. В «голубых фиш-ках» такая доходность даже не предвидится.

#

017стр.022

«АТОН»: СЛУХИ О ПОКУПКЕ «СУРГУТНЕФТЕГАЗА» НЕОПРАВДАННЫ

Дневные объемы торгов акциями «Сургутнефтегаза» бьют рекорд за рекордом. Причиной тому слухи о якобы начавшейся скупке акций менеджментом в ходе подготовки к консолидации компании с государст$венным холдингом «Роснефтегаз» (владеющим 75% акций «Роснефти» и 11% «Газпрома») и «Зарубежнефтью». Кроме того, рост котировок бумаг компании может также объясняться скупкой акций самим «Сургутнефте$газом» для поддержки опционной про$граммы вознаграждения менеджмен$та. В «Атоне» считают, что повышение котировок действительно объясняется спекулятивной скупкой в связи с ин$формацией о возможном вхождении компании в состав государственного холдинга. Аналитики отмечают, что аналогичные сообщения поступали и ранее, однако затем выяснялось, что надежды на грядущую консолида$цию беспочвенны. В прошлом такие информационные, а точнее, дезин$формационные вбросы приводили к росту котировок акций компании, но позитивное воздействие слухов всегда оставалось краткосрочным.Неясно также, какие преимущества получат портфельные инвесторы в случае перехода «Сургутнефтегаза» под контроль государства. Инвес$торам не рекомендуется доверять непроверенной информации и тем более заключать сделки на ее основе. По итогам фундаментальной оценки компании аналитики «Атона» реко$мендуют продавать обыкновенные акции «Сургутнефтегаза».

ФЛЮГЕР

«ТРОЙКА ДИАЛОГ»: КОТИРОВКИ «УРАЛКА-ЛИЯ» ВЫРАСТУТ ВМЕСТЕ С ЦЕНАМИ НА УДОБРЕНИЯ

ОАО «Уралкалий» разрабатывает второе в мире по величине запа$сов Верхнекамское месторождение калийно$магниевых солей. Предпри$ятие выпускает около 10% мирового объема калийных удобрений, основ$ными потребителями его продукции являются Китай, Индия, Малайзия и Бразилия. С октября этого года цена тонны удобрений для бразильских покупателей вырастет на 25 долларов. Об этом заявила Белорусская калий$ная компания (БКК), занимающаяся реализацией продукции «Уралкалия» за рубежом. Подорожание станет уже пятым по счету за год, а итоговая цена за тонну калийных удобрений соста$вит 305 долларов. Бразилия и Юго$Восточная Азия — важнейшие, самые крупные потребители калийных удобрений. Кроме того, там удобре$ния продаются на спотовом рынке, который наиболее гибко реагирует на изменения конъюнктуры мирово$го рынка, тогда как Индия и Китай закупают удобрения по долгосрочным контрактам. При этом рынки Брази$лии и Юго$Восточной Азии устанав$ливают ценовые ориентиры для всех сделок с калийными удобрениями. Повышение стоимости можно лишь отчасти объяснить ростом фрахто$вых ставок, основная причина — в подъеме спроса в тех регионах, где потребляется больше всего калийных удобрений. По данным аналитиков «Тройки Диалог», полученных из отраслевых источников, спрос на калийные удобрения сейчас необы$чайно высок. Удачная рыночная конъюнктура позволяет оптимистич$но оценивать перспективы их произ$водителей.

Информация, представленная в данной рубрике, взята из

аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает

мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных

эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на пред-

ставленной информации, соответствуют дате выхода обзоров.

Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих

рыночных цен. Однако инвесторы должны самостоятельно

принимать решения, используя указанную информацию лишь

в качестве инвестиционных идей.

D’ представляет наиболее интерес-ные из них в расчете на средне- и долгосрочную перспективу

ВЗГЛЯД АНАЛИТИКОВ НА РОССИЙСКИЕ АКЦИИ: СВЕЖИЕ ИДЕИ, ПРОГНОЗЫ, ОЦЕНКИ

ПокупатьЦель: $3,71Цена в РТС (URKA): $2,72Потенциал роста: 36% Продавать

Цель: $1,04Цена в РТС (SNGS): $1,27Потенциал падения: 18%

ВИ

КТО

РИЯ

ЛО

МАС

КО

#

017стр.023

«БРОКЕРКРЕДИТСЕРВИС»: КАПИТАЛИЗАЦИЯ ЦМТ НИЖЕ СТОИМОСТИ АКТИВОВ

Центр международной торговли владеет и управляет одноименным бизнес�комп�лексом общей площадью около 200 тыс. кв. м, в который входят три офисных здания и крупнейшая в Москве гости�ница «Международная». Также ЦМТ принадлежит трехзвездная гостиница «Союз» и два жилых дома, квартиры в которых сдаются в аренду. Основными акционерами ЦМТ являются Торгово�промышленная палата России (53,5% акций) и правительство Москвы (11,1%).В ходе IPO, проведенного в декабре прош�лого года, ЦМТ предложил инвесторам 18% уставного капитала. В итоге эми�тенту удалось привлечь 105 млн долла�ров, а суммарная стоимость компании составила 585 млн долларов, что значи�тельно ниже стоимости как ее чистых активов (833 млн долларов), так и оценки портфеля действующих проектов ЦМТ (876,4 млн долларов, по оценке Cushman & Wakefi eld на 31 декабря 2006 года). Так, в 2008 году должно завершиться строительство второй очереди ЦМТ, а значит, активы компании пополнят�ся еще одной гостиницей и офисным зданием класса А. Высокий потенциал для ценового роста ЦМТ в будущем несет в себе портфель планируемых проек�тов компании, среди которых можно выделить строительство многофункцио�нального комплекса в Москве, комплекса недвижимости на территории гостиницы «Союз», а также создание сети гостиниц под брендом «Международная» в четы�рех�пяти крупнейших городах России. Суммарный объем инвестиций в эти и другие проекты в ближайшие несколько лет составит порядка 600 млн долларов, а их успешная реализация увеличит стои�мость ЦМТ на 1,1–1,3 млрд долларов.При этом уровень долговой нагрузки ЦМТ по итогам 2006 года был равен нулю, а на депозитах компании и в виде корпоративных облигаций и наличных находится примерно 157 млн долларов.

СОБИНБАНК: ТГК-1 ПРОДАДУТ В РАССРОЧКУ И ДОРОГО

РАО «ЕЭС России» готово предложить отсрочку конечной оплаты акций покупателю допэмиссии ТГК�1 до 28 февраля. На сумму задолженности предполагается начислять 6% годовых.Напомним, что допэмиссия, в ходе которой планируется разместить 26% акций размытого капитала ТГК�1 (за вычетом долей Fortum и «Интерроса»), намечена на середину сентября. По решению РАО допэмиссия ТГК�1 будет совмещена с продажей государствен�ной доли. В итоге конечный покупатель получит 43,6% акций компании. Стои�мость пакета — не менее 2,5 млрд дол�ларов. Если потенциальный покупатель окажется заинтересован в рассрочке на всю сумму, энергохолдинг сможет зара�ботать на сделке дополнительные 70 млн долларов. Очевидно, что РАО стре�мится таким образом максимизировать прибыль. Вопрос лишь в том, будет ли востребован кредит, предоставляемый энергетиками потенциальным страте�гическим инвесторам.Наиболее вероятным покупателем крупного пакета акций ТГК�1 на се�годняшний день считается «Газпром », а его возможными конкурентами — структуры, подконтрольные Виктору Вексельбергу и Олегу Дерипаске. Аналитики «Собинбанка» считают, что, учитывая финансовые возможности и административный ресурс, доступные «Газпрому», именно он имеет все шан�сы на победу. В этой ситуации РАО попытается полу�чить с него максимум за предлагаемые активы. Но ничто не мешает частным инвесторам разделить с энергохолдин�гом прибыль от сделки. Аналитики рекомендуют покупать акции ТГК�1 в ожидании интересной цены оферты конечного покупателя.

ФЛЮГЕР

ГК «РЕГИОН»: СТРОИТЕЛЬНЫЙ БУМ НА РУКУ НЕФАЗУ

ОАО «Нефтекамский автозавод» — круп�нейшее дочернее предприятие КамАЗа, которое занимает сильные позиции на рынке автосамосвалов и автобусов боль�шого класса, где его доля достигает 65 и 25% соответственно. В сегменте при�цепной техники НефАЗ — абсолютный лидер среди российских предприятий. Наиболее перспективным производст�венным направлением, обеспечиваю�щим заводу 31% выручки, считается выпуск самосвалов. Реализация про�дукции данного сегмента в 2004–2006 годах выросла с 0,56 тыс. штук до 6,39 тыс. Стремительный рост спроса на спецтехнику объясняется строительным бумом, причем потребность в грузовых автомобилях будет только увеличиваться в ближайшие годы, и связан также с сильной изношенностью существующе�го автомобильного парка.Что касается автобусов большого класса, то и этот сегмент, по оценке «Региона», будет активно развиваться. Аналитики считают, что продажи здесь могут вырас�ти на 20% к 2010 году. Сотрудничество НефАЗа с европейским производителем автобусов и шасси VDL Groep поможет компании существенно улучшить качест�во собственной техники, а возможно, и выйти на новые рынки сбыта. На заводе организовано серийное производство городских и туристических автобусов типа Mistral и Transit на базе шасси VDL Bus International, отвечающих европей�ским требованиям. Сейчас обсуждается вопрос об их возможной реализации на рынке Европы через концерн VDL, что принесет дополнительный доход за счет продажи более дорогих автобусов и рас�ширит географию бизнеса компании.Выручка НефАЗа за первое полугодие по сравнению с аналогичным периодом 2006�го выросла на 44,8%, составив 4,9 млрд рублей. Прибыль от продаж увеличилась на 49% и достигла 362 млн, благодаря чему операционная рента�бельность по итогам полугодия выросла до 7,3% против 7% годом ранее.

ПокупатьЦель: $22,7Цена в РТС (NFAZ): $16,7Потенциал роста: 36%

ПокупатьЦель: $0,0017Цена в РТС (TGKA): $0,0013Потенциал роста: 30,8%

ПокупатьЦель: $1,23Цена в РТС (WTCM): $0,68Потенциал роста: 79,4%

#

017стр.024

ка федерального финансирования также будет снижена на ближайшем заседании ФРС, которое состоится 18 сентября. Сей�час она составляет 5,25%. Сама того не желая, ФРС создала новую угрозу. Если ожидания рынка по дальнейшему смяг�чению кредитно�денежной политики не оправдаются, то может начаться очеред�ная волна распродаж, которая пронесется по всем мировым рынкам. 28 августа, когда был обнародован про�токол заседания ФРС США, прошедшего 7 августа, стало понятно, что денежные власти недооценили масштабы проблем. Казалось бы, пик кризиса преодолен, од�нако его последствия до сих пор время от времени дают о себе знать. В частнос�ти, подкачала статистика по продажам домов на вторичном рынке в июле: она свидетельствует о том, что улучшения на рынке жилья не наблюдается. Коли�

Вторую половину августа российский рынок акций завершил с незначитель�ными изменениями, объемы торгов были невысокими. Вероятно, многие игроки решили переждать волатильные времена, посвятив последние дни уходящего лета отдыху. Те, кто все же остался на рынке, продолжили чутко следить за новостями, поступающими из США.Главным информатором по�прежне�му выступала Федеральная резервная система (ФРС) США во главе с Беном Бернанке. Приятным сюрпризом стало снижение 17 августа дисконтной ставки, по которой ФРС выдает кредиты ком�мерческим банкам, с 6,25 до 5,75%. В сопроводительных комментариях ФРС сообщила, что отслеживает ситуацию и будет принимать все необходимые меры для борьбы с кризисом ликвидности. Это вселило в инвесторов надежду, что став�

чество непроданных домов увеличилось на 5,1% — до 4,59 млн, что является максимальным уровнем за 16 лет. Цены на дома во втором квартале снизились в годовом исчислении на 3,2%, — это худший результат за последние 20 лет. Кроме того, были понижены прогнозы прибыли таких крупных банков, как Bear Stearns, Lehman Brothers, Morgan Stanley и Citigroup. Однако появились и положительные сдви�ги. Bank of America вложил 2 млрд долла�ров в привилегированные акции ипотеч�ного кредитора Countrywide Financial (бывшего на грани банкротства из�за ипо�течного кризиса). Это говорит о том, что у кредитора неплохие перспективы. Фран�цузский банк BNP Paribas разморозил активы инвесторов в трех своих фондах, которые занимались инвестициями в ипо�течные облигации на рынке США.

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

1. ФРС США понизила дисконтную ставку c 6,25 до 5,75%

2. Акции «Сургутнефтегаза» поддержали рынок

3. Рынок наблюдает за состоянием денежной ликвидности

купирование кризиса

ВИ

КТ

ОР

ИЯ

ЛО

МА

СК

О

#

017стр.025

Внимание нефтетрейдеров было сосре�доточено на сообщениях метеослужб. Их волновал вопрос, затронет ли ураган Дин нефтяные объекты в Мексиканском заливе или пройдет мимо. Это подде�рживало котировки «черного золота» на уровне примерно 70 долларов за баррель Brent. Вскоре ураган с самой опасной пятой категории ослабел до первой, на�пряжение спало, цены на нефть пошли вниз. Однако падение было недолгим: из�за резкого снижения запасов нефтеп�родуктов в США стоимость сырья вновь поползла вверх, превысив 72 доллара за баррель Brent. Наиболее интересные события происхо�дили вокруг «Сургутнефтегаза». Аме�риканское отраслевое информационное агентство Energy Intelligence Group в пятницу 24 августа сообщило о том, что в России перед президентскими выбо�рами может появиться государственная нефтяная монополия. Она должна быть создана в ближайшие шесть месяцев на базе госкомпании «Роснефтегаз», вла�деющей 75,16% акций «Роснефти» и 10,74% уставного капитала «Газпрома». По информации агентства, в создавае�мую госмонополию может быть консо�лидирован «Сургутнефтегаз». В этот день акции компании поднялись на ММВБ на 2,38%, а в понедельник 27 августа они взлетели на 6,77% — до 32,618 рубля, что стало максимальной отметкой за послед�ние три месяца. Слухи о поглощении «Сургутнефтегаза» государством появлялись на рынке уже не раз. Например, ранее сообщалось о планах его слияния с «Роснефтью» или «Газпромом». Однако впервые источни�ком новости о поглощении «Сургутне�фтегаза» являлось солидное информагент�ство, это заставило инвесторов с большим вниманием отнестись к сообщению. Как полагают в «Атоне», наличие на балансе «Сургутнефтегаза» 16 млрд долларов пре�вращает компанию в привлекательный объект для поглощения. Кроме того, ме�неджмент «Сургутнефтегаза», которому, возможно, принадлежит большая часть акций компании, лоялен по отношению к Кремлю. Это еще более повышает веро�ятность его приобретения государством.Держателям бумаг РАО «ЕЭС России» пришлось понервничать. 23 августа со�стоялось закрытие реестра акционеров (отсечка) энергохолдинга, которые по�лучили право участвовать в голосовании по вопросу об окончательной реорга�низации на внеочередном собрании 26 октября. Эти акционеры смогут предъ�явить акции РАО к выкупу по 32,15

рубля за обыкновенную акцию и 29,44 рубля — за привилегированную, если проголосуют против реорганизации. Од�нако на рынке появилась не соответству�ющая действительности информация о том, что по итогам закрытия реестра будут распределены акции ОГК�5 и ТГК�5. Из�за неразберихи бумаги энергохол�динга стали снижаться. Нужно отметить, что никакого отношения к выделению ОГК�5 и ТГК�5 эта отсечка не имела, так как выделение генкомпаний состоится в первых числах сентября. Так что цена выкупа акций РАО ЕЭС у акционеров, не согласных с реорганизацией, уже ис�ключает ОГК�5 и ТГК�5. Акции ОГК-5 24 августа подскочили на 11% — до 3,975 рубля, после того как российские антимонопольные органы выдали итальянской Enel разрешение на консолидацию 100% генкомпании. Если пакет итальянцев превысит 30�процент�ный барьер, то они должны будут выста�вить оферту миноритарным акционерам ОГК�5 на выкуп их бумаг. Ранее в ходе аукциона Enel купила 25,03% генкомпа�нии за 39,2 млрд рублей, что предполага�ет оценку одной акции в 4,42 рубля, а это выше текущих рыночных котировок. 29 августа стало известно, что группа E4, контролируемая бывшим топ�менедже�ром РАО «ЕЭС России» Михаилом Абызо-вым, хочет консолидировать 100% ТГК-1 и уже обратилась с соответствующим ходатайством в ФАС. На этой новости ак�ции генкомпании в течение десять минут взлетели более чем на 13%, а по итогам дня рост составил почти 6%. Однако за ТГК�1 группе E4 придется побороться с серьезными конкурентами — «Газ�промом» и финской Fortum. Кроме того, генкомпания может просто оказаться не по карману E4. По подсчетам аналитиков ИК БКС, контроль над ТГК�1 обойдется в 2–2,1 млрд долларов. Такая сумма по си�лам только крупному инвестору. Уверенно во второй половине августа смотрелись акции девелоперской компа�нии «Открытые инвестиции». Она пора�довала инвесторов своими результатами за первое полугодие этого года: выручка увеличилась в 2,3 раза — до 83,5 млн дол�ларов, чистая прибыль выросла на 64% — до 37,8 млн долларов благодаря началу продаж коттеджей в поселках Павлово�1 и Павлово�2. 22 августа стоимость акций скакнула в РТС на 5,27%.

При подготовке использованы матери-алы Балтийского финансового агентс-тва, ИК «Атон», ГК «Регион», ИК БКС, Во-ронежской инвестиционной палаты.

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

#

017стр.026

НА ПАЯХ

ФОНДЫ«Тихой гавани», в которой можно было бы пересидеть непонятную ситуацию на рынке акций, не осталось. По ито�гам августа в минусе оказались все без исключения типы фондов — и акций, и смешанных инвестиций, и даже об�лигаций, не говоря уже об индексных. Единственное, что выгодно отличает ПИФы облигаций от своих рискован�ных собратьев, более низкий объем убытков — до 2,5%, тогда как у фондов акций убытки по итогам августа дохо�дят до 7%. Выигравших фондов крайне мало, нулевая доходность — это уже хорошо. Несколько особняком стоит ПИФ «Пиоглобал — фонд металлургии и машиностроения», ухитрившийся заработать за август более 10%. Как

ПАДАТЬ — ТАК С МУЗЫКОЙ

ПИФЫ ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ ПО ЧИСТОМУ ПРИВЛЕЧЕНИЮ СРЕДСТВ, 10.08.2007–24.08.2007НАИБОЛЬШЕЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ НАИБОЛЬШИЙ ОТТОК

ФОНД УК ОБЪЕМ, МЛН РУБ. ФОНД УК ОБЪЕМ, МЛН РУБ.

ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫ АКЦИЙ

Тройка Диалог — Добрыня Никитич Тройка Диалог 379,90 КИТ Фортис — российская электроэнергетика КИТ Фортис –51,16

Петр Столыпин ОФГ Инвест 155,68 Максвелл Энерго Максвелл ЭМ –27,75

Альфа-Капитал — акции Альфа-Капитал 130,16 ЛУКойл — фонд первый Уралсиб –14,03

ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Сапфир УК Росбанка 121,85 Тройка Диалог — Илья Муромец Тройка Диалог –191,92

Открытие облигации Открытие 49,59 Тройка Диалог — Садко Тройка Диалог –148,13

Газпромбанк — облигации Газпромбанк — Управление активами 40,68 Алемар — фонд облигаций Алемар –56,32

ИНДЕКСНЫЕ ФОНДЫ

Биржевая площадь — индекс ММВБ УК Банка Москвы 55,31 Финам — индекс ММВБ Финам Менеджмент –31,56

Изумруд — индекс ММВБ УК Росбанка 52,21 Альфа-Капитал — индекс ММВБ Альфа-Капитал –0,70

Ренессанс — индекс РТС Ренессанс Капитал 26,83 Русс-Инвест — индекс ММВБ Русс-Инвест –0,06

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Гранат УК Росбанка 102,54 Тройка Диалог — Дружина Тройка Диалог –162,62

Альфа-Капитал — сбалансированный Альфа-Капитал 41,32 Алемар — активные операции Алемар –49,89

Страховые инвестиции Лидер 29,98 Максвелл Капитал Максвелл ЭМ –37,01

Источник: НЛУ

НА ПАЯХ

объяснил D’ управляющий портфелем ценных бумаг УК «Пиоглобал ЭМ» Олег Короб, такой результат был получен за счет более активного, чем у обычных фондов акций, управления портфелем, а также за счет того, что новые средст'ва поступали в фонд в основном на па'дении рынка.

ПАЙЩИКИКак ни странно, но проблемы миро'вой экономики, похоже, не очень'то заботят наших пайщиков. По крайней мере, по сравнению с пессимистич'ным июлем практически весь август в фондах акций наблюдался устойчи'вый приток. А к концу месяца он сов'пал с оттоком из фондов облигаций — видимо, пайщики рассудили, что если уж терять деньги, то лучше делать это в фондах акций. Забавную ситуацию можно было наблюдать с фондами «Тройки Диалог»: во второй поло'вине месяца из ее облигационных и смешанного фондов вывели довольно большой объем денег, зато фонд акций «Тройка Диалог — Добрыня Никитич» оказался лидером по привлечению. Похоже, пайщики «Тройки» особен'но нетерпеливы. Продолжается отток из ПИФов электроэнергетики, приток во все остальные отраслевые фонды сильно снизился.«Поскольку сейчас летний сезон, по'ведение пайщиков можно охаракте'ризовать как пассивное, — говорит управляющий директор УК Росбанка, начальник отдела продаж Туяна Цыб-житова. — На данный момент наибо'лее популярными фондами являются интервальный фонд акций “Алмаз”, у которого с 18 по 31 августа был открыт интервал, и ОПИФ смешанных инвес'тиций “Гранат”».

УПРАВЛЯЮЩИЕУправляющие продолжают занимать выжидательную позицию и корректи'ровать свои портфели в зависимости от того, что надеются увидеть осенью. Так, по словам начальника инвестиционного управления УК Росбанка Дмитрия Шу-милова, в ИПИФ акций «Алмаз» сей'час докупаются акции энергетического сектора, а также металлургического и автомобилестроительного рынков, но в меньших количествах. В фонде сме'шанных инвестиций «Гранат» в данный момент нет облигаций; сейчас, говорит Шумилов, в нем немного сокращена доля нефтяного сектора и увеличена доля металлургического.

#

017стр.027

В начале сентября вступили в силу изменения в приказе ФСФР о составе и структуре активов ПИФов. Теперь отечественные инвестфонды смогут разнообразить свои портфели сразу несколькими способами. Во-первых, за счет РДР: в них ПИФам отныне разрешено вкладывать до 20% СЧА (если в портфеле одновременно с РДР присутствуют иностранные акции, то 20% — максимальная совокупная доля таких акций и РДР). Во-вторых, ПИФам позволено конструировать свои портфели, следуя отраслевым (а не только композитным, как было до последнего времени) индексам: отныне индексным фондам можно приобре-тать бумаги, не включенные в котировальные листы А и Б. Более того, в список бирж, на которых ПИФы могут приобретать акции западных эмитентов, теперь добавлены РТС и ММВБ. Это первый шаг к реализации новой инициативы ФСФР: в службе надеются раз-решить иностранным компаниям листинговаться на отечественных площадках. Это может быть интересно компаниям, которые владеют собственностью в России, но зарегистриро-ваны в офшорах, а также эмитентам из стран СНГ и, возможно, Восточной Европы.Пока, однако, радость управляющих и пайщиков от новаций ФСФР весьма сдержанна: РДР на рынке еще нет, а покупать иностранные акции ПИФы смогут лишь тогда, когда будет полностью прописана процедура таких покупок.

ПИФЫ СМОГУТ БОЛЬШЕ — В БУДУЩЕМ

Группа компаний «Ренессанс Управление инвестициями» с конца августа приступила к фор-мированию ОПИФа «Ренессанс — фонд активного управления». Новый фонд будет смешан-ным, а его принципиальной особенностью называют активное управление соотношением до-лей акций и облигаций в портфеле. С этой целью активы фонда станут наполняться самыми ликвидными бумагами; в случае серьезного роста на фондовом рынке 100% активов будут переводиться в акции, при серьезном падении — соответственно, в облигации.В принципе схожей стратегии торговли придерживаются некоторые ПИФы смешанных инвестиций, уже давно работающие на рынке, — к примеру, довольно активно играл на со-отношении долей акций и облигаций в своем портфеле «Максвелл Капитал». «Ренессанс», однако, первым декларирует активный трейдинг в качестве изюминки нового фонда.Помимо этого под управлением «Ренессанса» скоро появятся два ОФБУ: «Ренес-санс — развивающиеся рынки» и «Ренессанс — ведущие рынки акций мира». Первый будет вкладываться в акции китайских, южнокорейских, бразильских, индийских и мексиканских компаний, второй — в акции европейских, американских и японских фирм. К концу 2007 года, надеются в «Ренессансе», СЧА обоих фондов вырастет до 100 млн долларов, и, воз-можно, к этим двум ОФБУ прибавится также фонд африканских акций.

«РЕНЕССАНС» СЫГРАЕТ НА СООТНОШЕНИИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ

В конце августа российские инвесторы впервые получили возможность свободно покупать паи западных взаимных фондов. Инвестиционный банк «КИТ Финанс» стал агентом по продаже 15 западных фондов семейства Fortis L Funds под управлением европейской УК Fortis Investments. Теоретически возможность приобретать паи западных фондов сущест-вовала и раньше, однако продажа в розницу организована только сейчас.Фонды зарегистрированы в Люксембурге и имеют длительную историю: существуют с конца 1990-х, а некоторые и с конца 1980-х годов. Основная фишка фондов Fortis в том, что управление децентрализовано: региональными фондами управляют, соответственно, региональные управляющие. Ассортимент достаточно широк: под управлением Fortis на-ходятся фонды, инвестирующие в акции и облигации крупных и мелких компаний Европы, США, Азии (отдельно — Китая) и Латинской Америки, а кроме того, российские инвесторы смогут приобретать и такие экзотические инвестиционные продукты, как фонды азиатской и европейской недвижимости. Минимальная сумма инвестиций — 100 тыс. рублей.Впрочем, следует понимать, что для инвестиций за рубеж необходимо разбираться в конъюнктуре финансовых рынков. Пока доходность фондов развитых рынков — Fortis L Fund Equity Europe и Fortis L Fund Equity USA — с начала года едва превысила 0%. Лучшие результаты с начала года показали азиатские рынки: фонд азиатских акций Fortis L Fund Equity Asia прибавил около 20%, фонд акций Китая, Гонконга и Тайваня Fortis L Fund Equity Greater China — 30%.

«КИТ ФИНАНС» НАЧАЛ ПРОДАВАТЬ ЗАРУБЕЖНЫЕ ПИФЫ ОТ FORTIS

ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБЭМИТЕНТ ЦЕНА

ЗАКРЫТИЯ

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД 52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Сургутнефтегаз 31,37 7,28 11,04 5,98 –20,35 26,9 40,5

Татнефть 126,4 –1,16 10,58 14,39 –10,26 100,1 144,1

Роснефть 205,77 –3,67 0,19 –2,48 3,14 194 264,95

Мегионнефтегаз 810 –4,15 –9,5 –26,36 –43,94 771,38 1549,96

Татнефть, прив. 70,31 –5,11 8,17 5,73 –16,52 58 87,45

РИТЭК 275 –5,17 10 20,51 13,87 200,01 344

Газпром 261,01 –5,29 10,6 1,65 –16,42 222,65 318,2

Сургутнефтегаз,

прив.

16,417 –6,23 –6,9 –18,32 –39,24 16,333 29,829

Распадская 71,94 –6,57 20,91 26,21 — 47,01 80,99

ЛУКойл 1882 –8,56 –3,98 –6,46 –17,09 1820 2412,68

НоваТЭК 124 –10,79 –1,2 –8,82 –5,99 114,05 175,4

Газпром нефть 94,22 –11,61 –0,93 –11,91 –16,01 89,6 127,01

Транснефть, прив. 38 200,05 –18,55 –5,21 –29,91 — 35 809 67 840

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Ростелеком 252,5 3,93 11,57 20,58 93,04 125,13 258,39

МТС 270,01 1,78 10,77 18,65 41,06 173,1 280

Армада 412 0,98 — — — 391 429

Центртелеком 23,56 –1,6 –3,04 20,21 77,14 12,906 26,29

Уралсвязьинформ 1,481 –2,24 –9,58 –12,31 45,77 0,975 1,965

МГТС 800 –4,76 16,79 22,89 62,6 488 947,9

Югтелеком 4,31 –6,91 –17,12 –4,88 34,69 3 5,8

Дальсвязь 118 –7,3 –4,29 17,08 46,77 77 141

Ростелеком, прив. 64,4 –7,54 –8,65 –13,75 15,31 54,2 99,75

Северо-Западный

Телеком

39,1 –7,67 –12,13 –3,69 33,68 28,91 47,849

Сибирьтелеком 2,53 –7,97 –17,18 –12,37 16,06 1,94 3,549

ВолгаТелеком 118,95 –9,2 –18,08 –22,7 14,38 100,8 180

РБК 193,29 –14,39 –14,47 –30,6 –14,47 191,1 325,85

БАНКИ

Банк Ярославич 929 –1,06 –7,01 –15,62 39,72 569,1 2350

Банк Тарханы 5,37 –1,5 3,97 –17,38 –7,35 4,702 8,9

Росбанк 176,75 –7,46 1 7,36 49,16 115,02 216,5

Сбербанк 94,3 –10,62 2,72 3,22 62,11 88,31 108,08

Банк Возрождение 1401 –10,76 –14 –4,63 93,51 706,06 2300

Сбербанк, прив. 69,07 –11,68 0,1 –3,6 61,93 64,96 83,95

ВТБ 0,1188 –13,09 –17,96 — — 0,1125 0,1749

Банк Москвы 1247,8 –13,22 –15,35 –15,12 96,5 570,02 2000

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Верофарм 1144,99 6,02 16,01 18,04 — 850 1354,5

ГУМ 57,97 1,97 0,82 –15,99 –7,98 52,13 98

Вимм-Билль-Данн 2000 1,78 17,79 52,61 94,84 950,01 2318,13

ПАВА 18,6 0,59 3,62 2,76 –14,72 17,02 27,41

Красный Октябрь 730 0,01 –16,61 –17,87 36,45 482 2075

Аптеки 36,6 2035 0 –12,47 27,99 75,43 984 2700

Балтика 1225 –1,61 –2,78 1,24 16,67 852 1330

Седьмой континент 644,72 –2,32 –9,19 –7,37 0,75 579,68 799

Разгуляй 103,5 –3,09 5,62 –2,82 –35,31 91 215,999

ЭМИТЕНТ ЦЕНА

ЗАКРЫТИЯ

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД 52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

Лебедянский завод 2240 –3,86 9,27 10,62 19,66 1796,45 2700,81

Магнит 1030 –13,52 –4,89 –0,48 21,11 787 1400

Калина 941 –13,67 4,09 –21,12 –15,98 851 1400

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Приморское морс-

кое пароходство

9,5 9,07 25 46,15 — 5,3 12,68

Северсталь-авто 1035,69 7,66 26,77 32,77 101,89 505,5 1060

ЮТэйр 14,8 4,24 8,03 17,46 97,07 7 15,948

Полюс Золото 1015,04 –0,19 1,1 –20,71 –14,21 984,08 1479,9

Аэрофлот 69,53 –0,66 8,69 1,58 19,14 49,95 82,74

Акрон 610 –2,09 1,67 –8,95 — 580 1160

Норильский никель 5572,42 –2,29 15,87 25,65 52,46 2952 5775

Иркут 24,699 –2,38 –0,79 –3,71 –20,4 23,501 33,33

КамАЗ 109,5 –4,78 33,54 97,12 214,65 31,733 137,99

Новолипецкий МК 77,7 –5,82 11,02 14,25 43,36 48,7 91,45

Магнитогорский МК 27,35 –6,05 12,14 12,32 46,63 17,05 30,95

Северсталь 417,1 –6,9 24,51 23,24 21,69 288,77 464,44

АвтоВАЗ 3950 –8,78 37,63 79,55 129,65 1335 4500

Объединенные

машиностроительные

заводы

185 –9,76 –9,76 –27,47 –7,96 175 323

УАЗ 2,191 –10,09 –0,05 –2,67 6,72 1,812 2,895

ВСМПО-АВИСМА 7200 –5,26 –4,26 –12,41 19,19 — 8700

Заволжские моторы 61 –6,15 1,67 –10,29 14,02 — 103

Система-Галс 6400 –1,72 –2,69 –1,54 — — 7500

ЭНЕРГЕТИКА

Мосэнерго 6,027 3,5 –0,18 –0,58 14,58 4,988 8,5

ТГК-5 0,0346 3,28 3,28 7,45 214,55 0,019 0,052

Московская тепло-

сетевая компания

0,85 2,04 –5,56 –22,37 91,44 0,405 1,29

ОГК-4 3,099 0,29 29,07 19,05 53,76 1,87 3,803

ОГК-5 4,023 0,07 10,22 16,61 73,03 2,154 4,229

РАО ЕЭС России,

прив.

28,921 –4,66 5,59 17,76 64,32 16,5 35,137

Мосэнергосбыт 0,629 –5,7 11,33 5,01 85 0,301 0,74

Мосгорэлектросеть 1,64 –6,29 –21,31 –27,53 87,21 0,73 2,749

ТГК-2 0,0255 –6,59 –10,53 –22,49 — 0,0232 0,05

ТГК-9 0,007 –6,67 –5,41 –32,04 — 0,0045 0,0189

ТГК-1 0,0341 –7,59 –6,83 11,8 — 0,0195 0,0419

РАО ЕЭС России 32,35 –7,85 0,53 8,19 62,48 18,37 38,05

ТГК-8 0,0273 –8,08 1,87 –16,26 203,33 0,0178 0,047

ОГК-2 3,819 –8,88 0 –9,29 46,94 2,42 4,85

ТГК-4 0,0255 –9,57 –11,46 –15 — 0,022 0,1143

ОГК-6 3,491 –10,72 0 –10,46 23,18 2,5 4,457

ТГК-6 0,0268 –11,26 –1,11 –25,97 — 0,0173 0,0567

ТГК-14 0,0084 –11,58 –7,69 86,67 — 0,0078 0,0135

ОГК-3 3,649 –18 –17,44 –1,59 59,34 2,004 4,67

МОЭСК 1,749 –26,42 –46,84 –50,03 –2,02 1,59 4,1

Источник: расчет D’ на основе информации ФБ ММВБ, по данным на закрытие торгов 30 августа 2007 года

#

017стр.028

#

017стр.029

ИНДИКАТОРЫ

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ПО ОТКРЫТЫМ ПАЕВЫМ ФОНДАМ, НА 29.08.07ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИМОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

ПиоГлобал — металлургия и машино-

строение

34,99 10 906,35 10,39 — —

Метрополь — Золотое руно 139,88 258,69 0,40 0,58 25,73

КапиталЪ — перспективные вложения 377,00 2588,12 0,06 0,52 19,80

Оптим — привилегированный 14,35 1834,08 0,04 –7,80 –1,24

Русс-Инвест — паевой фонд акций и

облигаций

55,37 1615,74 0,03 –0,04 13,00

Открытие — акции 203,02 1689,15 –0,27 3,20 21,61

Альянс РОСНО — акции несырьевых

компаний

249,99 49,18 –0,32 — —

НФГ Платина 2,78 1109,66 –0,46 0,00 11,09

Промсвязь — акции 87,60 1958,04 –0,65 –1,68 8,84

Октан — фонд ликвидных акций 22,59 1095,03 –0,86 2,78 —

Элемтэ — нефтегаз 10,20 9878,76 –1,21 — —

Интраст — фонд акций 34,54 18 958,21 –1,39 –1,47 8,62

Русс-Инвест — паевой фонд акций 101,43 1735,49 –1,49 1,77 19,73

Регион — фонд акций 105,86 3325,86 –1,83 3,43 5,85

ТрансФинГруп — скорый 19,58 111,47 –1,94 –0,47 —

Стоик — телекоммуникации 34,64 917,37 –2,08 — —

Просперити — фонд акций 139,88 24 860,91 –2,14 2,66 17,25

Сообразительный 4,52 76 290,42 –2,19 –9,29 0,11

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 84,25 47,08 –2,28 — —

Агана-Экстрим 699,89 304,14 –2,31 0,53 13,75

Альянс Перспектива 78,14 978,02 –2,36 –2,20 —

Рост капитала — фонд акций 6,23 117,04 –2,49 1,43 10,88

АВК — фонд акций 10,02 1593,10 –2,54 –2,67 0,19

БКС — фонд голубых фишек 677,88 2284,01 –2,54 –1,97 13,30

ОЛМА — фонд акций 27,24 1924,76 –2,69 –4,08 12,09

АВК — фонд связи и телекоммуникаций 42,21 1879,60 –2,79 0,36 42,12

Стоик — нефть и газ 47,08 980,37 –2,79 — —

ОЛМА-Телеком онлайн 7,45 1411,04 –2,89 –6,73 26,75

Наследие — фонд акций 4,35 9198,60 –2,93 –3,23 —

РН-Траст 30 9,01 37 130,66 –2,93 –2,95 5,67

Руспроминвест — акции 1,71 852,51 –2,99 –14,75 —

АМК-РЕСО — Лидер 79,02 972,71 –3,00 –1,49 —

Алемар — фонд акций 186,84 4929,27 –3,11 –2,92 4,93

Агана — фонд региональных акций 73,85 220,42 –3,28 –4,87 22,20

Максвелл — фонд акций 127,08 1623,26 –3,30 –2,68 9,79

Ак Барс — акции 19,54 1565,04 –3,33 –3,16 –1,15

НВК-Вертикаль 9,36 1765,79 –3,33 –4,24 23,78

НРК — фонд акций 6,05 9305,17 –3,36 –4,69 —

ЛУКойл — фонд Первый 14 420,83 8969,48 –3,40 –7,65 –0,19

Газпромбанк — акции 248,91 1083,17 –3,41 –1,93 —

Максвелл Телеком 119,45 1303,99 –3,49 –8,39 24,36

Элемтэ — фонд телекоммуникаций 9,97 4825,67 –3,49 — —

Элемтэ — фонд ликвидных акций и

облигаций

4,53 1140,49 –3,50 –9,49 –10,91

Русь-Капитал — инвестор 159,80 918,22 –3,51 –5,30 —

Интраст — фонд перспективных инвестиций 14,64 10 770,89 –3,53 –5,84 7,28

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИМОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Велес Капитал — избранные акции 10,16 934,07 –3,70 –9,53 –6,59

Универ — фонд акций 136,03 21 704,12 –3,70 –2,00 4,75

Либра — фонд акций 381,33 11 570,64 –3,71 –3,66 2,25

Манежная площадь — российские акции 551,67 2436,51 –3,71 –1,08 15,66

ПиоГлобал — нефть и газ 9,67 9324,51 –3,74 — —

АВК — фонд топливно-энергетического

комплекса

76,71 1998,43 –3,84 –7,18 –10,83

Альфа-Капитал — электроэнергетика 956,81 1058,17 –3,85 –9,61 —

Тольятти-Инвест — акций 17,45 9902,61 –3,89 5,90 24,15

ИнвестКапитал — нефтегазэнерго 46,36 842,14 –3,92 –12,75 —

Велат НКС — акции 26,52 975,85 –3,93 — —

Мономах-Перспектива 307,21 6092,89 –3,95 –5,96 15,42

Тринфико — фонд роста 137,75 182,88 –4,06 –6,35 5,77

ПиоГлобал — энергетика 9,92 9341,80 –4,08 — —

Петр Багратион 28,97 33 345,39 –4,18 0,04 2,93

ПиоГлобал — фонд акций второго эшелона 86,19 1097,71 –4,19 — —

Ермак — фонд краткосрочных инвестиций 126,87 2068,57 –4,20 –2,93 10,29

Красная площадь — акции компаний с

государственным участием

2221,21 2503,26 –4,23 –1,98 19,30

РИГрупп — энергетика и связь 9,05 896,21 –4,28 –10,38 —

Райффайзен — акции 1728,43 21 103,48 –4,30 –1,34 10,51

Арбат — Доля успеха 16,12 113 721,28 –4,35 –1,81 7,06

Агора — рынок акций 17,94 1149,41 –4,36 –4,38 14,94

Неофитус — фонд акций 5,44 1074,27 –4,36 –9,57 —

Альфа-Капитал — металлургия 401,66 1167,52 –4,38 8,31 —

Ренессанс — акции 1840,06 1717,07 –4,39 –8,17 15,01

Альянс РОСНО — акции 534,47 138,35 –4,41 –5,38 5,47

Райбах — фонд акций 11,19 922,09 –4,44 –5,94 —

ПиоГлобал — фонд акций 545,21 4268,35 –4,51 –3,70 11,64

Базовый 252,56 452 009,27 –4,53 –4,44 8,11

Газовая промышленность — акции 132,20 12 170,31 –4,55 1,47 21,59

Стоик 891,67 3285,43 –4,56 –2,24 7,35

Альфа-Капитал — нефтегаз 74,40 909,03 –4,60 –4,11 —

КапиталЪ — акции 97,92 1990,69 –4,61 –4,28 5,62

Звездный бульвар — звезды российского

фондового рынка

208,98 1007,09 –4,63 –4,49 —

МДМ — мир акций 78,38 159,82 –4,64 –2,13 10,51

КИТ Фортис — фонд акций 639,53 2301,40 –4,65 –5,17 10,60

Триумфальная площадь — российская нефть 194,33 951,87 –4,67 –5,36 –16,73

Финам Народный 9,08 966,12 –4,70 –3,39 —

Золотое сечение — фонд акций 4,32 1542,02 –4,72 –6,51 0,63

Астерком — фонд акций 27,85 1817,93 –4,82 –2,35 20,87

Стремительный 5,05 88 469,10 –4,82 –7,36 22,63

Парекс — фонд акций 16,07 1124,08 –4,85 –5,20 12,41

АВК — фонд привилегированных акций 24,49 1766,49 –4,90 –9,91 –6,99

Меркури Кэпитал Траст — акции 85,33 965,56 –4,92 –1,67 —

Замоскворечье — российская энергетика 2175,27 1776,98 –5,01 –2,65 62,62

ИнвестКапитал — фонд акций 119,16 1808,16 –5,10 –9,11 1,38

Церих — фонд акций 47,70 364,64 –5,13 –6,18 11,80

Паллада — фонд акций 136,32 7256,35 –5,16 –6,89 5,95

#

017стр.030

ИНДИКАТОРЫ

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИМОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Атон — фонд акций 1078,33 2963,40 –5,19 –1,94 11,40

Альфа-Капитал — телекоммуникации 87,91 932,50 –5,22 –6,00 —

Риком — акции 141,24 2350,68 –5,22 –11,15 –0,35

Альфа-Капитал — акции 3632,63 3874,09 –5,35 4,14 18,11

Долгосрочные взаимные инвестиции 85,27 55,48 –5,39 –6,27 3,66

Доходъ — фонд акций 62,11 1967,55 –5,43 –8,30 2,62

Глобэкс — фонд акций 318,30 1931,44 –5,51 –11,37 8,35

РТК-Инвест — акции 174,36 1419,65 –5,51 –13,73 6,74

Максвелл Нефтегаз 56,96 826,46 –5,52 –10,23 —

Максвелл Энерго 767,75 1079,41 –5,57 –11,49 —

ДВС — фонд акций предприятий малого и среднего бизнеса

541,96 2105,43 –5,63 –7,21 10,54

Солид-Инвест 646,86 411,17 –5,67 –8,70 9,77

Трубная площадь — российская металлургия 374,31 1143,88 –5,81 –0,93 —

КИТ Фортис — российская электроэнер-гетика

3139,17 5702,40 –5,83 –13,88 53,13

Петр Столыпин 5010,76 876,14 –5,83 –2,15 9,71

Пифагор — фонд акций 59,08 2066,26 –5,86 –4,60 5,60

Сибиряк — фонд акций 181,56 446 779,91 –6,03 –0,16 24,31

ФИМ — русские акции 2,75 990,36 –6,05 –0,96 —

Тройка Диалог — Добрыня Никитич 17 043,24 8071,49 –6,07 –4,80 9,17

ДВС — фонд акций 578,42 2133,58 –6,36 –7,92 5,03

Арсагера — фонд акций 5,29 1489,41 –6,38 –2,12 2,44

ПиоГлобал — телекоммуникации 9,27 9102,70 –6,56 — —

Тройка Диалог — федеральный 761,39 916,74 –6,78 –9,50 —

Северо-Западный — фонд акций 378,58 2274,09 –6,81 –8,15 –1,97

Доходъ — электроэнергетика 10,51 906,35 –6,83 — —

БКС — фонд перспективных акций 329,39 2117,05 –6,84 –6,49 11,93

Максвелл — фонд госпредприятий 110,85 1164,69 –7,14 –9,95 5,41

Мозаик — акции 42,24 1106,35 –7,36 –20,32 0,53

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 171,80 939,84 –7,86 — —

БКС — фонд банковских акций 51,67 873,82 –12,16 — —

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

НФГ Атлантика 2,87 1142,48 7,84 10,55 14,32

Универ — фонд облигаций 5,88 11 036,32 1,62 7,50 10,36

Максвелл — фонд облигаций 97,85 1205,60 1,15 6,32 9,98

Высокорискованные бросовые облигации 35,24 1671,71 0,97 2,75 9,24

ЛУКойл — фонд консервативный 1984,73 2485,17 0,62 5,70 11,00

ПиоГлобал — фонд облигаций 521,81 63,98 0,58 5,90 11,64

Паллада — фонд облигаций 4,57 76,15 0,38 4,72 9,02

БКС — фонд национальных облигаций 31,95 1372,17 0,35 4,33 8,67

РФЦ — накопительный 89,07 1269,32 0,32 2,88 15,21

Финам — облигационный 14,80 1189,19 0,32 4,78 9,40

Аксиома — облигации основной 4,40 5422,42 0,22 1,58 6,91

Регион — фонд облигаций 129,01 1366,17 0,11 5,80 13,51

РИГрупп — фонд регионов 10,74 1073,73 0,11 3,72 —

Пифагор — фонд облигаций 33,89 1348,47 0,05 3,00 6,16

Астерком — фонд облигаций 36,46 1122,97 0,02 3,29 2,43

АВК — фонд государственных ценных бумаг 19,25 2603,87 0,01 4,59 8,16

Ак Барс — консервативный 17,50 1092,28 0,01 2,91 7,44

Энергокапитал — сберегательный 3,99 109,85 –0,01 2,88 6,71

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИМОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Райффайзен — облигации 152,95 12 048,55 –0,11 3,53 6,51

Тройка Диалог — Садко 346,18 14 601,49 –0,13 3,70 7,87

Атон — фонд облигаций 35,57 1045,59 –0,16 4,45 —

Альянс РОСНО — облигации корпораций 151,36 55,76 –0,18 3,60 6,57

Тройка Диалог — Илья Муромец 2474,85 13 529,50 –0,20 4,07 8,45

Газовая промышленность — облигации 787,43 6272,87 –0,22 1,92 5,36

Ренессанс — облигации 712,10 1274,79 –0,22 5,17 11,78

Парекс — фонд облигаций 247,16 1091,98 –0,26 3,23 6,69

Сапфир 292,27 1429,62 –0,26 4,98 9,71

Русь-Капитал — Рантье 42,41 1055,30 –0,27 5,54 —

Альянс РОСНО — облигации 140,72 70,22 –0,33 3,33 6,80

ВТБ — фонд казначейский 63,58 16,86 –0,35 3,82 7,66

КИТ Фортис — фонд облигаций 330,28 1987,38 –0,37 3,62 8,37

Ермак — фонд облигаций 5,45 608,33 –0,38 4,81 4,81

Газпромбанк — облигации 222,86 1066,27 –0,40 3,19 —

НФГ Золото 2,87 1142,48 –0,40 2,56 14,36

Стерегущий 3,05 59 980,00 –0,40 0,76 4,52

АВК — фонд корпоративных облигаций 12,37 1516,21 –0,45 3,40 5,14

Открытие — облигации 167,39 1578,21 –0,46 1,71 7,30

Финансист 556,78 1563,07 –0,46 1,66 5,17

ФДИ Солид 162,43 1781,42 –0,50 2,35 10,22

АМК-РЕСО — Реалист 31,00 1032,56 –0,52 2,84 —

Газпромбанк — казначейский 230,88 1056,45 –0,52 2,66 —

Глобэкс — фонд облигаций 21,69 1230,27 –0,60 0,97 3,79

Альфа-Капитал — Резерв 40,65 1339,08 –0,62 1,86 4,38

Русские облигации 594,49 692,58 –0,67 2,85 6,67

Интерфин — облигации 39,30 1096,15 –0,68 2,82 6,99

КапиталЪ — облигации 176,92 1380,84 –0,68 0,72 4,22

ДВС — фонд облигаций 510,57 1253,08 –0,71 2,40 6,16

Ренессанс — Казначей 10,12 1007,38 –0,76 — —

ФИМ — русские облигации 49,25 988,62 –0,77 –1,14 —

Волхонка — российские облигации 186,05 1152,24 –0,78 0,96 4,62

Тольятти-Инвест — облигаций 3,79 1136,83 –0,78 –0,27 2,65

Бизон плюс — облигации 3,10 103,47 –0,82 2,02 3,47

Метрополь Зевс 65,89 137,45 –0,84 1,72 11,98

МДМ — мир облигаций 53,31 128,44 –0,86 5,92 13,43

Риком — облигации 4,88 1150,13 –1,01 –1,18 9,02

Альфа-Капитал — облигации плюс 1625,73 1706,48 –1,07 1,43 8,43

Алемар — фонд облигаций 50,42 1722,60 –1,10 2,61 8,33

ТрансФинГруп — магистральный 7,37 106,14 –1,14 1,71 —

Мономах-Равновесие 8,21 1082,27 –1,18 0,55 3,04

Северо-Западный — фонд облигаций 296,62 1821,35 –1,37 2,07 11,63

Сибиряк — фонд облигаций 19,84 314 771,76 –1,97 –0,14 5,65

РТК-Инвест — облигации 36,39 1177,13 –2,07 –0,78 5,59

Арбат — долгоиграющий 43,03 151 080,85 –2,36 –1,14 3,87

ИнвестКапитал — фонд облигаций 2,37 944,51 –2,58 –5,40 —

Универсальный 15,29 16 005,54 –2,67 2,26 4,59

Мозаик — облигации 10,04 1126,03 –2,81 –6,74 4,69

Доходъ — фонд облигаций 0,90 1195,42 –3,04 –4,50 3,77

#

017стр.031

ИНДИКАТОРЫ

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИМОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Альянс РОСНО — сбалансированный 353,95 140,96 0,88 6,07 11,97

Рост капитала — фонд акций и облигаций 17,15 101,22 0,28 1,67 —

Интерфинанс — фонд смешанных инвестиций

10,31 1001,01 0,10 — —

Метрополь Афина 264,74 246,29 –0,02 4,10 25,78

Регионфинансресурс — фонд сбаланси-рованный

145,36 5219,72 –0,06 — —

Агора — фонд сбережений 13,08 1081,83 –0,16 3,97 —

Атон — фонд пенсионный 22,11 998,20 –0,18 — —

Универ — фонд смешанных инвестиций 123,63 16 121,95 –0,36 0,91 5,63

НФГ Классик 2,81 1118,48 –0,42 0,27 11,95

Особый 75,50 2850,57 –0,52 4,49 12,35

Аврора 18,62 106 729,83 –0,56 7,08 —

ТрансФинГруп — фирменный 176,87 172,02 –0,73 3,91 9,42

Горизонт — смешанные инвестиции 35,93 990,85 –0,89 — —

Аналитический центр — пенсионный 14,86 99 080,48 –0,92 — —

ЛУКойл — фонд профессиональный 1128,50 5010,79 –1,27 –1,10 4,90

Накопительный 1018,74 332,65 –1,39 0,57 8,37

Агана-Эквилибриум 545,75 159,64 –1,40 1,66 7,52

Интраст — фонд смешанных инвестиций 53,34 112 726,55 –1,52 1,76 12,19

Пифагор — фонд смешанных инвестиций 26,18 1635,60 –1,61 0,57 4,49

Страховые инвестиции 1069,42 101 417,40 –1,69 0,01 —

Центр равновесия 74,31 1278,09 –1,78 –3,16 3,59

Капитальный 80,26 6308,27 –1,81 0,47 5,54

Промсвязь — сбалансированный 37,38 1368,72 –1,82 –0,43 5,07

Агана — молодежный 25,47 251,03 –1,86 0,19 15,43

Джей Ви Пи — фонд Первый 7,78 1048,83 –1,89 –0,63 —

Центр страховых резервов 10,68 966,33 –1,89 –3,37 —

Лидер Инвест 74,29 18,88 –1,92 –0,37 5,89

Ак Барс — сбалансированный 69,23 1599,72 –1,97 1,43 11,16

Доходъ — фонд сбалансированный 17,79 1471,76 –1,97 –3,82 –2,13

Дмитрий Донской 23,49 11 335,28 –2,03 1,99 14,94

Стойкий 4,80 84 961,94 –2,03 –5,49 3,29

КИТ Фортис — российские телекомму-никации

611,17 2324,66 –2,08 –0,16 39,02

Накопительный резерв 123,25 1451,70 –2,09 1,24 7,08

АМК-РЕСО Эксперт 51,21 1016,19 –2,11 1,64 —

НИТ-Триумф 105,69 969,25 –2,12 –3,08 —

КИТ Фортис — фонд сбалансированный консервативный

926,51 2413,07 –2,21 0,94 11,28

Орлиная река 39,05 158,13 –2,23 –0,45 16,92

МДМ — сбалансированный 58,40 98,98 –2,30 2,83 —

Рождественка 350,44 2481,15 –2,34 0,85 16,70

Паллада — фонд смешанных инвестиций 65,61 2643,79 –2,42 –3,92 3,51

Атон — фонд сбережений 774,79 2088,76 –2,48 1,68 11,44

ОЛМА — топливно-энергетический фонд 19,45 1532,66 –2,54 –4,86 –2,36

Золотое сечение — фонд сбалансированный 2,97 1060,70 –2,56 –7,85 –3,71

Ренессанс — сбалансированный 692,17 1388,41 –2,61 –2,54 8,52

Либра — сбалансированный 418,29 10 362,44 –2,66 –1,09 3,62

Народное достояние 84,96 9197,48 –2,66 0,36 14,60

Газпромбанк — сбалансированный 354,43 1111,83 –2,71 1,85 —

ФОНД СЧА, МЛН

РУБ.

СТОИМОСТЬ

ПАЯ, РУБ.

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФИМ — русский портфель 2,50 1001,40 –2,76 0,14 —

АВК — фонд пенсионных резервов 6,77 1964,08 –2,83 0,27 4,55

Аналитический центр — сбалансированный 44,97 48 711,87 –2,88 –4,94 —

Витус — фонд ликвидных сбережений 17,59 935,76 –2,94 — —

Русь-Капитал — Финансист 177,34 973,17 –2,97 –2,07 —

Неофитус — фонд смешанных инвестиций 2,56 1091,73 –2,99 –5,85 —

Астерком — фонд сбалансированный 18,20 245,35 –3,05 –0,39 23,43

Райффайзен — сбалансированный 986,64 17 116,63 –3,06 0,47 8,25

Титан 582,02 2401,61 –3,09 –1,04 7,62

РИГрупп — фонд Единство 1101,95 929,64 –3,11 –6,47 —

Вы финансист 1,52 143,39 –3,13 –3,27 –0,49

Гранат 4080,87 3066,17 –3,22 –1,67 36,58

Тольятти-Инвест 7,81 8514,62 –3,24 1,98 15,14

Тринфико — сбалансированные инвестиции 266,33 173,14 –3,32 –4,37 8,42

Велес Капитал 16,15 1078,35 –3,34 –4,46 7,84

Мономах-Горизонт 7,69 1520,93 –3,39 –5,17 1,37

Траст Первый 324,92 1929,06 –3,48 –3,23 1,86

КапиталЪ — сбалансированный 251,17 1874,26 –3,49 0,63 12,92

Алемар — активные операции 212,77 3861,21 –3,51 –4,53 9,25

Центральный 28,10 2372,77 –3,56 –4,78 22,69

АВК — фонд ликвидных активов 254,72 4731,31 –3,58 –1,70 3,22

Альфа-Капитал — сбалансированный 1563,51 1264,11 –3,60 3,23 16,92

Арсагера — фонд смешанных инвестиций 3,49 1290,26 –3,63 –0,19 3,35

КИТ Фортис — российская нефть 337,57 2652,41 –3,64 –6,84 –16,58

Меркури Капитал Траст — смешанный 35,30 1058,69 –3,77 4,75 —

Ломоносов 215,80 2,34 –3,79 1,60 10,54

Парекс — сбалансированный 32,90 1056,33 –3,87 –1,21 7,85

Энергокапитал — сбалансированный 505,60 811,38 –4,07 –3,66 25,21

ПиоГлобал — фонд сбалансированный 332,21 151,5 –4,13 –3,13 11,10

Тройка Диалог — Дружина 5487,12 42 553,84 –4,19 –2,75 4,99

Тактика 384,30 4002,16 –4,23 –5,83 8,50

НВК-Монблан 4,36 1431,38 –4,25 –4,63 15,44

Мономах-Панорама 75,08 2723,03 –4,30 –4,05 8,45

Регионгазфинанс — фонд сбалансированный 114,95 191 981,75 –4,46 –7,05 4,53

БКС — фонд оптимальный 149,35 1864,82 –4,48 –2,16 12,79

ОФГ Инвест — сбалансированный 488,30 526,84 –4,54 –1,55 5,60

Юбилейный 33,53 178,54 –4,54 –4,88 –0,73

РТК-Инвест — сбалансированный 85,56 1593,02 –4,68 –9,73 –1,59

Интерфин — Партнерство 56,44 3795,59 –4,85 –4,49 2,78

Северо-Западный 694,62 2088,41 –4,96 –3,89 5,86

ДВС — фонд смешанных инвестиций 942,23 1889,14 –5,19 –5,34 4,06

ОИФ — сбалансированный 90,84 12 747,94 –5,19 –4,74 1,38

Максвелл Капитал 2476,27 3505,75 –5,44 –3,43 8,37

Демидоff — смешанные инвестиции 6,14 92 825,55 –5,57 –4,37 –8,43

Глобэкс — сбалансированный 218,01 925,04 –5,58 –13,67 —

Малахитовая шкатулка 2,99 954,4 –6,84 –3,18 —

Агрессивный 163,43 16 930,50 –6,91 –5,74 7,98

Энергия инвестиций. Премьера 171,13 81,97 –8,07 –14,60 —

Максвелл — финансы 54,00 892,59 –8,83 — —

Источник: НЛУ

#

01стр.032

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ В ОФБУ НА 29.08.2007ОФБУ БАНК СЧА, МЛН

РУБ.

СДУ*, РУБ. ПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ*

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

РУБЛЕВЫЕ ОФБУ

Хедж-фонд Славянский

кредит

27,97 2797,18 3,59 9,23 17,18

Активные инвестиции УБРиР 31,65 131,71 2,10 –3,20 7,50

Абсолют — доходный Абсолют Банк 6,50 1268,92 0,82 6,57 12,93

Премьер Гарант 3 Юниаструм Банк 13,66 3141,01 0,36 3,94 4,70

Премьер Гарант 4 Юниаструм Банк 12,75 3357,65 0,20 7,52 11,92

Премьер — денежного

рынка 1

Юниаструм Банк 59,89 3048,58 0,16 0,70 —

Центр-Инвест II Центр-Инвест 42,21 1131,98 0,11 4,76 12,70

Премьер Гарант 5 Юниаструм Банк 5,93 3155,12 0,10 5,15 —

Премьер Гарант 1 Юниаструм Банк 9,86 4364,99 –0,28 0,74 –1,20

Петрокоммерц —

облигации

Петрокоммерц 12,84 1008,29 –0,67 1,33 —

Виктория Славянский

банк

67,27 14 801,63 –0,89 0,27 4,58

Премьер Гарант 6 Юниаструм Банк 10,74 3000,00 –0,90 0,00 —

Славянский Славянский

кредит

38,84 24 006,60 –0,90 1,03 19,14

Абсолютный Центрокредит 32,63 1846,70 –1,44 4,03 13,49

Универсальный Инвестсбербанк 5,15 1637,93 –1,78 –2,90 6,38

Фонд Суворов Юниаструм Банк 44,87 1648,32 –1,91 –0,09 16,68

Янтарь Энерготранс-

банк

13,81 45 654,73 –2,02 2,98 12,22

КИТ — фонд азиатских

акций

КИТ Финанс 12,38 1195,18 –2,48 12,58 24,18

КИТ — фонд европей-

ских акций

КИТ Финанс 6,88 1178,34 –2,56 5,19 11,88

Универсальный Зенит 326,60 46 946,78 –3,09 –0,74 5,60

Максимальный Центрокредит 18,25 1316,59 –3,64 –2,24 14,95

Центр-Инвест I Центр-Инвест 125,15 261,90 –4,11 0,54 6,95

Универсальный Лефко-банк 38,67 83 837,06 –4,16 3,36 17,60

Консервативный Лефко-банк 10,19 65 688,71 –4,18 –0,28 3,29

Премьер — Континуум Юниаструм Банк 5,05 117 745,31 –4,22 –3,50 13,17

Янтарь — энергоресурсы Энерготранс-

банк

32,08 1 248 849,81 –4,50 1,54 –3,12

Петрокоммерц-1 Петрокоммерц 1086,88 2599,44 –4,56 –0,57 6,96

Петрокоммерц — корпо-

ративный

Петрокоммерц 215,44 1003,02 –4,78 — —

Петрокоммерц-2 Петрокоммерц 5691,67 3709,40 –4,80 –1,07 6,40

Петрокоммерц-3 Петрокоммерц 278,67 1800,38 –5,08 –1,61 5,96

Универсальный УБРиР 56,68 947,44 –5,40 –0,78 2,09

Вечные ценности Зенит 280,05 28 124,56 –5,50 –8,06 —

ИНДИКАТОРЫ

ОФБУ БАНК СЧА, МЛН

РУБ.

СДУ*, РУБ. ПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ*

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Фонд Кутузов Юниаструм Банк 1286,46 1502,31 –5,62 2,93 13,40

Перспектива Лефко-банк 183,15 114 766,61 –5,98 1,34 27,18

Меркурий Славянский

банк

26,78 11 547,70 –6,20 –4,28 14,24

Абсолют-Тактика Абсолют Банк 20,89 1194,76 –6,46 –4,51 4,70

КИТ — глобальный

хеджевый фонд

КИТ Финанс 7,64 1045,22 –6,62 2,84 10,92

Индексный Центрокредит 5,74 1133,72 –6,87 –1,42 —

Абсолют-Перспектива Абсолют Банк 18,09 1480,16 –7,41 –5,98 12,65

Петрокоммерц — акции Петрокоммерц 372,19 943,45 –7,69 –4,31 —

Янтарь — российские

акции

Энерготранс-

банк

18,49 1060,40 –8,70 –9,45 –2,89

Премьер — российских

акций

Юниаструм Банк 125,10 2163,08 –9,01 –0,46 9,69

Финансовая система УБРиР 12,64 95,12 –9,03 — —

Базовые отрасли УБРиР 171,74 283,85 –9,16 –5,59 15,78

Доходный II Зенит 832,19 10 338,25 –12,84 –18,83 –2,70

Доходный Зенит 2387,41 86 198,23 –12,89 –18,02 1,29

Росавтобанк — долго-

срочные инвестиции

Росавтобанк 8,26 861,39 –13,67 — —

Перспективный Зенит 430,68 7745,77 –13,87 –22,90 –14,06

Премьер — российских

акций Удвоенный

Юниаструм Банк 83,94 3264,22 –19,12 –10,43 —

ВАЛЮТНЫЕ ОФБУ

ОФБУ БАНК СЧА, $

МЛН

СДУ*, $

МЛН

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ*

ЗА ПЕРИОД, %

1 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Премьер — акций Китая Юниаструм Банк 7,44 312,05 22,31 97,89 142,14

Премьер — акций Индии Юниаструм Банк 2,25 187,70 –2,32 26,93 41,84

Премьер — золото Юниаструм Банк 1,30 164,60 –3,94 2,69 23,47

Премьер — сбалансиро-

ванного распределения

Юниаструм Банк 3,31 142,48 –7,18 –0,24 16,87

Премьер — акций

Мексики

Юниаструм Банк 1,62 197,74 –9,36 14,80 36,96

Премьер — развиваю-

щихся рынков

Юниаструм Банк 1,83 180,32 –10,78 15,20 31,78

Премьер — акций

Малайзии

Юниаструм Банк 1,01 166,16 –10,98 10,89 53,97

Премьер — акций Чили Юниаструм Банк 1,11 105,50 –11,34 9,96 —

Валютный Зенит 8,66 1070,18 –11,73 –7,32 8,76

Премьер — акций

Южной Кореи

Юниаструм Банк 1,35 129,21 –12,49 17,29 21,95

Премьер — акций ЮАР Юниаструм Банк 2,07 176,91 –13,34 9,38 29,16

Премьер — акций

Бразилии

Юниаструм Банк 8,34 228,24 –14,00 28,41 51,16

Источник: АЗИПИ

* СДУ — сертификат долевого участия.

КУРС ВАЛЮТ 30.08.07

Евро/доллар США 1,3622

Фунт стерлингов/доллар США 2,0117

Доллар США/швейцарский франк 1,2039

Доллар США/японская иена 115,815

Доллар США/датская крона 7,4476

Доллар США/гонконгский доллар 7,797

Доллар США/норвежская крона 5,8277

Доллар США/шведская крона 6,8922

Доллар США/сингапурский доллар 1,524

Доллар США/ранд ЮАР 7,1704

Доллар США/канадский доллар 1,0584

Евро/швейцарский франк 1,6401

Евро/датская крона 7,4476

Евро/фунт стерлингов 0,6772

Евро/японская иена 157,75

Евро/норвежская крона 7,9382

Евро/шведская крона 9,3888

Новозеландский доллар/доллар США 0,7012

Австралийский доллар/доллар США 0,8146

Источник: РБК

#

017стр.034

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

Между тем позиции, на которых «аме�риканец» завершает август по отно�шению к евро, не позволяют делать однозначных выводов относительно дальнейшего развития событий. Пара EUR/USD заканчивает август в области 1,36–1,37. При таком соотношении не�которые участники рынка рассчиты�вают на дальнейший рост евро — до 1,40. Основой для такого повышения считается уровень 1,35. Другие анали�тики видят совершенно иной сцена�рий развития ситуации, при котором возникает перспектива роста долла�ра к 1,30–1,32, на них были открыты торги в этом году. Оба прогноза представляются одина�ково вероятными, поскольку август вновь предложил мировому рынку задачу со многими неизвестными. Однозначного ответа, каким мы мо�жем увидеть доллар в сентябре, нет ни у кого. Но, скорее всего, погоду на валютном рынке продолжит опреде�лять иена. Необходимость вести де�ятельность за рубежом, колоссальная интеграция в европейскую и амери�канскую экономику японских корпо�раций — вот, вероятно, тот драйвер, который будет определять силу дол�лара или евро в ближайшее время. Новый цикл покупок иностранных ва�лют со стороны внешнеторговых кор�пораций Японии, который начнется в сентябре, и определит, в чью пользу склонится чаша весов.Вероятно, в этом году именно Япония возьмет на себя роль рефери в проти�востоянии основных конкурентов сво�ей валюты — доллара и евро.

Материал подготовлен при участии RadioForex.

егативным фоном событий двух пос�ледних недель августа стал кризис в жилищном секторе экономики США, о котором упоминалось постоянно. Об�щая нервозность сказалась на всех рын�ках. Нарушился полугодовой рост цен на нефть — они снизились с 77 до 70 долларов за баррель, а цены на золото бросало от 670 до 660 долларов за ун�цию. Не остался в стороне и валютный рынок. Здесь первой скрипкой высту�пила иена. Японская валюта еще в июле продемонстрировала готовность нанес�ти удар по доллару. Тогда курс USD/JPY стал плавно снижаться от уровня 123. К 17 августа его падение достигло уровня 113, что выглядело гораздо серьезнее.Казалось бы, такое снижение доллара должно было оказать поддержку евро�пейским валютам, но этого не произош�ло. Иена укрепила свои позиции и по отношению к евро, британскому фун�ту, австралийскому и новозеландскому долларам. Между тем ничего сверхъес�тественного в этом нет.Дело в том, что приближающийся сентябрь — время завершения перво�го финансового полугодия в Японии. Нетрудно предположить, что именно внешнеторговые японские корпорации сейчас ведут активную скупку валют для расчетов на территории других стран. При этом самая большая доля внешнеторгового оборота Японии приходится на США. А значит, вывод средств японскими корпорациями из иностранных валют в меньшей степе�ни коснулся доллара. Снижение боль�шинства валют рынка по отношению к иене оказалось еще значительнее. В этом более благожелательном отноше�нии к американскому доллару может скрываться ключ к ситуации на валют�ном рынке в конце августа.

СТРАНА ВОСХОДЯЩЕЙ ИЕНЫ

Н

#

017 стр.035

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

В августе американская экономика активно «экспортировала» собственные проблемы на все мировые рынки и при этом серьезно пос-традали европейский бизнес и евро. В этих условиях инвесторы стали повсеместно уходить от рискованных активов, а валютой-убежищем служил американский доллар.При этом агрессивно сворачивались операции carry trade, когда за более де-шевые иены и франки покупались валюты тех стран, где процентная ставка выше. Торговля carry trade считается привлека-тельной, когда рынок спокоен. С появлением

же нестабильности эти операции переходят в разряд рискованных. Поэтому ухудшение финансовой обстанов-ки в мире привело к тому, что инвесторы стали продавать активы других стран и покупать иены. Кризис ипотечного кредитования до конца не разрешен, что может вызы-вать появление новых проблем на финансовом рынке. Не исключены и случаи крупного банкротства. Все это будет удерживать инвесторов от рисковых вложений. Но вот останется ли доллар при этом валютой-убежищем — большой вопрос. Эксперты обращают внимание на падение потребительской уверенности в США. Учитывая, что потребление является одним из локомотивов аме-риканской экономики, можно предположить, что темпы ее роста в ближайшее время могут замедлиться. Кроме того, финансовый мир ожидает снижения ставки ФРС уже в сентябре. Для доллара это также негативный фон. Ответной мерой ЕЦБ может стать повышение ставок, что будет подталкивать евро наверх. Таким образом, в пер-вой половине сентября можно ожидать роста евро, фунта, франка и иены. Доллар, скорее всего, станет снижаться. Но вряд ли динамика валютных курсов будет высокой. Скорее всего, до объявления фактических результатов заседаний центральных банков инвесторы не рискнут предпринимать агрессивных действий. Заседание ЕЦБ состоится 6 сентября, а ФРС — 18-го. До середины же сентября мы ожидаем, что пара GBP/USD будет коле-баться в пределах 2,0600–2,0000, EUR/USD — в проме-жутке 1,3550–1,3850, USD/CHF — в границах 1,2160–1,1860, а USD/JPY — в интервале114,00–117,80.

Августовские события не успеют в полной мере отразиться на макроэкономических дан-ных за первую половину сентября, настроения на рынке будут определяться дальнейшими действиями центральных банков.Ситуация на финансовых площадках с начала августа изменилась к лучшему, и, несмотря на «бдительность», о необходимости которой говорил Жан-Клод Трише, европейский ре-гулятор, вероятно, оставит ставку неизменной после заседания, намеченного на 6 сентяб-ря. Однако рынок все еще закладывает в стоимость евро ожидания повышения ставки.

Поэтому не исключено, что пара EUR/USD откроет месяц снижением, нижней границей которого станет район отметки 1,3580.Центробанки продолжат обеспечивать рынку необхо-димую ликвидность, и мы ожидаем стабилизации на торговых площадках. Соответственно, спрос на казначей-ские облигации США может упасть и вызвать продажи американского доллара. Как следствие, снижение пары EUR/USD будет непродолжительным, и уже к 17 сентября мы cможем увидеть котировки в районе 1,380. Важным стабилизирующим фактором станут действия ФРС, от нее ждут понижения ставки. Британская валюта на протяжении долгого времени получала сильную поддержку не только от растущей процентной ставки, но и от высокой активности сделок M&A. Однако текущая переоценка рисков и ужесточение кредитных требований могут привести к тому, что фунт лишится этой поддержки, хотя и останется высокодоход-ной валютой. Ставка Банка Англии находится на уровне 5,75% и вряд ли изменится по результатам заседания 6 сентября. Ожидание повышения ставки все же сохра-нится, а потому перспективы пары GBP/USD во многом сходны с перспективами EUR/USD. Целевые отметки к 17 сентября — в районе 2,0360. В целом волатильность рынка будет оставаться повы-шенной, уверенного восстановления «бычьих» тенденций относительно пары USD/JPY мы не ждем, а ее росту, который может быть ограничен районом отметки 119,50, будет способствовать расширение сделок carry trade.

ДВУХНЕДЕЛЬНЫЙ ПРОГНОЗ ОСНОВНЫХ ВАЛЮТНЫХ ПАР

Тимур Лебедев,

аналитик ФК UMIS

Алексей Трифонов,

начальник аналитического

департамента группы компаний

«Форекс клуб»

этом году в Москве будет построено гаражей и паркин�гов на 120 тыс. машино�мест. Неплохо, однако количество новых владельцев авто увеличится на 300–350 тыс. Уже сегодня большинство столичных дворов вечером превра�щаются в стихийные стоянки. Власти для решения про�блемы принимают все новые нормативы по обеспечению домов парковками, но они не приносят результата. Деве�лоперы, в свою очередь, обеспечивают парковками толь�ко собственные жилые комплексы. Заниматься строитель�ством гаражей как отдельным бизнесом находится мало желающих.

МАШИНЫ БЕЗ МЕСТАПо оценкам экспертов, Москва обеспечена всего на 20–30% от необходимого для ночного размещения машин количества парковочных мест. Что касается дневной пар�ковки, тут ситуация еще хуже. Нормативы, диктующие строителям, какое количество машино�мест должно быть на объекте, последние годы постоянно ужесточаются. Последние изменения в них были внесены два года на�зад: теперь при строительстве домов второй категории (по сути, экономкласс) застройщик должен обеспечить жиль�цов парковкой из расчета одна квартира — одно машино�место, требования к жилью элит� и бизнес�класса — до двух парковочных мест на квартиру.Если взять новые районы комплексной застройки, то их проектные решения, как правило, в обязательном порядке предусматривают наличие хоть каких�то паркингов. Пар�

ковка в новостройках — необходимое условие для самих застройщиков, ко�торым нужно продавать квартиры. «Квартира в новостройке без машино�места не представляет особого интере�са», — поясняет коммерческий дирек�тор компании «Капитал груп» Алексей Белоусов. В большей степени это отно�сится к жилью элит� и бизнес�класса. Другое дело дома экономкласса, пос�троенные в последние несколько лет: для потребителей данных объектов близость к метро зачастую важнее, чем наличие парковки. «Подземных пар�кингов у домов экономкласса в Мос�кве практически нет», — утверждает руководитель исследовательского цен�тра компании «Миэль�новостройки» Борис Флексер. Но самая острая си�туация с дефицитом машино�мест на вторичном рынке жилья в районах за�стройки 1970–1980�х годов. Они в свое время проектировались без учета того, что большинство их жителей станут автовладельцами. Здесь покупатель квартиры в лучшем случае может по�лучить для своего авто неофициально огороженное вешками место во дворе.

#

017стр.036

ПАРКОВОЧНЫЕ СТРАСТИ

Анна Шехова

Гараж по цене хорошей иномарки и

ежедневная проблема автолюбителей,

где бы припарковаться, — таковы суровые

реалии столицы. Потребители не готовы

платить десятки тысяч долларов за гараж,

а застройщики утверждают, что не могут

продавать дешевле

ВАН

АСТА

СИЯ

ПЕТ

РАКО

ВА

#

017стр.037

ВЛАСТНОЕ РЕШЕНИЕСегодня у мэрии в наличии несколько программ по гаражному вопросу, план ввода машино�мест до 2010 года и даже отдельное управление гаражного строи�тельства. Но эффективных инструмен�тов, позволяющих уменьшить дефицит, как не было, так и нет. Решение парковочной проблемы го�родские власти ведут по двум направ�лениям: профилактика и восполне�ние дефицита. Профилактические меры — проектирование любой новой застройки или реконструкции старых кварталов с учетом норм по обеспече�нию их машино�местами. Что касается восполнения дефицита, здесь мэрия на�мерена проводить исследования, чтобы определить, в каком районе ситуация наиболее критическая, и с их учетом выделить земельные участки для раз�мещения дополнительных гаражных площадок. Освоение площадок плани�руется в рамках программ «Народный гараж» и «Муниципальный гараж». У обеих программ благая цель — создать общедоступные машино�места в райо�нах с уже сложившейся застройкой. Вот

только результаты от их реализации не впечатляют. В изначальной версии «народные га�ражи» должны были строиться иници�ативными группами самих горожан, которым в рамках программы выделя�лись земельные участки. Сложно ска�зать, как чиновники представляли себе работу таких групп. Видимо, они пред�полагали, что жители сами должны выбивать разрешение на строитель�ство, искать подрядчиков и т. д. Про�грамма, естественно, застопорилась. Горожане не спешили бежать с иници�ативой, а предпочитали ставить маши�ны по�прежнему — во дворах. Вскоре программа была пересмотрена, и роль заказчиков строительства возложена на управы, которые должны выбирать участки под строительство, согласовы�вать разрешения с инстанциями. Вся проектная документация готовится на бюджетные деньги. А жители ста�новятся участниками долевого строи�тельства, причем для них цена гаража должна равняться себестоимости.Однако эффективность этой програм�мы в разы снижается двумя обстоятель�ствами. Во�первых, острой нехваткой подходящих площадок. Когда я позво�нила по «горячей линии» «Народного гаража», мне сказали, что надо позво�нить в управу и уточнить, есть ли у них в разработке какие�нибудь площадки. «А если нет, то, видимо, вам придется искать другие варианты», — сказал мне консультант. То есть если моя управа не найдет в Измайлове подходящих площадок, скорее всего, мне ничего не светит. Второй фактор — гиперак�тивность той части населения, которая машин не имеет. «Когда мы стали вы�ходить на площадки, то столкнулись с массовым сопротивлением тех людей, у которых нет машин, — рассказывает первый замруководителя департамен�та градостроительной политики, раз�вития и реконструкции Москвы Конс-тантин Королевский. — Им абсолютно все равно, по какой программе будет строиться этот гараж. Они просто не хотят, чтобы вблизи их домов велось хоть какое�то строительство». С сопротивлением жителей сталки�ваются и девелоперы, занимающиеся строительством паркингов. «Речь идет о владельцах “пеналов” и “ракушек”, эти люди редко соглашаются с пост�ройкой на их месте современного пар�кинга», — рассказывает гендиректор ООО «Паркинг�155» группы компаний СУ�155 Сергей Попов. Правда, если

речь идет об автовладельцах, вопрос, как правило, решается: администра�ция предоставляет возможность обла�дателям «ракушек» разместиться в пар�кинге на льготных условиях. Эксперты отмечают и другие препятст�вия, мешающие развитию муници�пальных программ. Так, замдиректора по инвестициям корпорации «Главс�трой» Владимир Левченко замеча�ет, что администрации сложно будет привлекать инвесторов к участию в программе: «Сам по себе проект стро�ительства “народных гаражей” низ�корентабельный. Проблему можно решить, если, например, давать инвес�торам возможность компенсировать затраты на “народный гараж” за счет строительства других объектов».Что касается программы «Муниципаль�ный гараж», то она была введена только в этом году. В ее рамках предполагает�ся строительство гаражей за счет муни�ципальных средств для последующей сдачи в аренду. Претендовать на такие гаражи смогут жители близлежащих муниципальных домов, которым не по карману ни коммерческий вариант, ни «народный». Но когда и сколько будет построено «муниципальных» парковок — неизвестно.

БИЗНЕС-ПАССИВНОСТЬНа первый взгляд строительство пар�кингов выглядит довольно привлека�тельной бизнес�нишей: конкуренция фактически отсутствует, а спрос та�кой, что позволяет продавать машино�места по цене, сопоставимой со стои�мостью жилья. «В среднем стоимость машино�места составляет 50 тыс. долларов при объектах бизнес�класса. В домах элит�класса она может дости�гать 70 и даже 100 тыс. В Подмосковье дешевле — 15–20 тыс.», — рассказыва�ет Борис Флексер. Несмотря на такие цены, девелоперы отнюдь не рвутся в этот бизнес. Боль�шинство компаний ограничиваются строительством парковок только в сво�их жилых комплексах. Объясняется этот феномен нехваткой площадей в Москве: имеющиеся слишком дороги, а необходимость многочисленных со�гласований делает подобные проекты тяжелыми для реализации и финансо�во�затратными для девелопера. «Чрез�вычайно сложно оформлять паркин�ги, — признается Сергей Попов. — По документообороту это практически то же самое, что оформить жилой дом, но возведение жилых домов для застрой�

#

017стр.038

щиков представляется более выгод�ным предприятием». Особенно мрачные отзывы звучат по по�воду подземных вариантов. По словам девелоперов, строительство подземных гаражей даже на собственных объектах в финансовом смысле им ничего не прино�сит. «Если принимать во внимание, что на одно парковочное место с подъездны�ми путями приходится около 35 кв. м, то, даже продавая машино�места по цене 50 тыс. долларов, вы можете при этом не восполнить затраты на строительство», — поясняет Алексей Белоусов.Да, все эти сложности объективно при�сутствуют. Но есть и другая реальность: цена на машино�места в Москве начи�нается от 30 тыс. долларов. При этом, по словам экспертов, себестоимость маши�но�места в наземном паркинге составляет от 10 до 15 тыс. долларов. В подземном — от 20 тыс. Даже с учетом всех сложностей такое предприятие выглядит доходным. На этом настаивают и в московском пра�вительстве. «Нужно быть неграмотным, чтобы не получать прибыль на строитель�стве парковок и гаражей», — утверждает Константин Королевский.Но, как оказывается на практике, даже самое грамотное бизнес�решение по�рой ломается о реальность. Несколь�ко лет назад одна компания взялась за проект паркинга в центре столицы, на территории одной из школ. Была пост�роена наземная крытая автостоянка на 180 машино�мест европейского уровня. Машино�места продавались по весьма высокой цене — стоимость доходила до 100 тыс. долларов. Тем не менее где�то за год, пока шло строительство, все мес�та были раскуплены жителями близ�лежащих домов. Поскольку парковка строилась на территории школы, то по договоренности с управой района на крыше подземного паркинга была орга�низована спортплощадка для учеников. Вроде бы внакладе никто не остался. Однако продолжать опыты по строи�тельству паркингов компания не стала. Слишком долгим и муторным оказался процесс согласований строительства. По словам Михаила, одного из бывших сотрудников фирмы, главной сложнос�тью проекта оказалось взаимодействие с местными властями. Само строитель�ство длилось всего год, но еще два года застройщик не мог оформить права собственности на объект, соответствен�но, покупатели не могли оформить пра�во собственности на свои гаражи. Девелоперы прекрасно знают о подоб�ных ситуациях и не хотят ввязываться

в процесс, который может затянуться на годы. По мнению участников рынка, именно отношения с властями остают�ся главным препятствием на пути более интенсивного строительства паркингов в Москве. «Если идти честным путем, то есть без взяток, то на сбор всего пакета до�кументов, необходимых для строительс�тва паркинга, может уйти года два. Если же воспользоваться обходными путями, то все можно сделать за шесть месяцев. Но на взятки уходят такие суммы, что себестоимость строительства взлетает до небес. А если при этом паркинг строится в спальном районе, то там никто не будет покупать машино�места по заоблачным ценам», — считает Михаил. По его сло�вам, в вышеописанном проекте «откаты» составили 50% себестоимости проекта. По оценкам девелоперов, в среднем доля «внеплановых расходов» при возведении гаражей и стоянок составляет около 20% стоимости проектов.

МЕЖДУ ДОРОГИМ И НАРОДНЫМПо подсчетам экспертов, если бы город способствовал строительству парковок и гаражей, то бишь позволил бы про�цедуре оформления бумаг проходить без «внеплановых расходов», то себес�тоимость машино�места в наземном паркинге действительно равнялась бы 10–12 тыс. долларов. Более того, ряд застройщиков уверены: себестоимость можно снизить и до 5 тыс. долларов. В подземных паркингах все немного до�роже: там себестоимость вряд ли будет меньше 18 тыс. долларов. Тем не менее такие цифры позволяют в несколько раз снизить цены и повысить потенциаль�ный спрос. Это все�таки не те 35–50 тыс. долларов, которые приходится платить автовладельцам сегодня.Пока же девелоперы продолжают стоять перед малоприятной дилеммой. «Либо дорого продавать места, либо дорого сдавать их в аренду. Иначе срок возвра�та инвестиций растянется на несколько десятилетий, на что инвестору идти нет смысла: существует достаточное коли�чество проектов, которые окупаются в разы быстрее», — комментирует Влади�мир Левченко. Впрочем, можно допус�тить, что девелоперы изрядно лукавят и себестоимость машино�места велика еще и за счет немалой маржи, которую они закладывают. Как бы то ни было, автовладельцам остается либо брать кре�диты и покупать гаражи по неадекват�ным ценам или ждать и надеяться, что «народный» паркинг придет и к ним.

Гаражи в Испании считаются самыми до-рогими в Европе. Так, в Мадриде 13-мет-ровый гараж обойдется в 33 тыс. евро, а в Барселоне — в 28,5 тыс. Самый дорогой гараж, выставленный на продажу в Испа-нии, находится в Севилье и стоит 120 тыс. евро. Москва, судя по всему, готова отвое-вать гаражный рекорд: в начале 2007 года место на подземной парковке жилого дома в Новогирееве было продано на торгах за 113 тыс. долларов. Да и в среднем цены за машино-место превышают стоимость хорошей иномарки. Так, в Центральном округе (ЦАО) в строящихся подземных паркингах за место придется отдать около 30–50 тыс. долларов, а в сданных в эксплуатацию подземных боксах — 40–90 тыс. В строящейся многоярусной стоянке места стоят около 12–30 тыс., в гото-вой — 15–40 тыс. В спальных районах, по данным центра «Индикаторы рынка недвижимости», стоимость машино-места колеблется от 15 тыс. до 50 тыс. долларов.

ИСПАНСКИЙ ПУТЬ

При себестоимости 10–15 тыс. долларов стоимость машино-места в наземном или подземном паркинге начинается с 30 тыс.

#

017стр.040

Мэр столицы Юрий Лужков считает нужным запретить ввод в эксплуатацию конеч�ных станций метрополитена, не имеющих перехватыва�ющих парковок. По словам Лужкова, перехватывающие парковки должны быть около всех новых станций метропо�литена, строительство же ко�нечных станций без парковок просто не имеет смысла. Нехватка парковок остается одной из главных проблем московских водителей: ма�шины приходится остав�лять на улицах и во дворах. В одном только Централь�

ном административном ок�руге не хватает 72 тыс. пар�ковочных мест. В этом году столичные власти наметили построить гостевые парковки на 8,8 тыс. машин. Кроме того, в апреле столич�ное правительство одобрило выделение 30 млн рублей на проведение в Москве эк�сперимента по созданию ав�томатизированных легковоз�водимых стоянок. Это будут автоматизированные стоянки вертикального типа, работа�ющие по принципу колеса обозрения, поднимая маши�ны вверх и экономя место.

НОВЫЕ ПАРКОВОЧНЫЕ МЕРЫ

Новыми очагами роста цен на недвижимость в ближай�шем будущем станут райо�ны, где планируется открыть станции метро. В этом году на Московском метрополи�тене появятся четыре новых участка: два на Люблинской линии, от станции «Чкалов�ская» до «Марьиной рощи» и от той же «Чкаловской» до станции «Трубная», и два участка на Митинско�Стро�гинской линии — от станции «Парк Победы» до «Кунцев�ской» и от станции «Крылат�ское» до «Строгино». В конце 2007 года намечается откры�

тие станции «Сретенский бульвар», а в первом полуго�дии 2008�го — станции «Сла�вянский бульвар». По словам начальника столичного мет�рополитена Дмитрия Гаева, до 2013 года будет введено в эксплуатацию дополнитель�но 12 новых станций. Специалисты аналитическо�го центра IRN.ru полагают, что наличие метро в районе в среднем прибавляет око�ло 10% к стоимости жилья. Например, если сравнивать районы за МКАД, то безуслов�ным ценовым лидером являет�ся Северное Бутово. Благодаря

наличию метро жилье здесь стоит на 5,5–15,5% дороже, чем в районах, где оно еще не проведено. Несмотря на то что в Москве южное направление традиционно считается менее престижным, чем северо�за�падное, и Митино, и экспери�ментальный район Куркино уступают Северному Бутову в цене. С точки зрения ана�литиков, наиболее перспек�тивными районами для даль�нейшего роста цен являются Митино, Солнцево, Новоко�сино и Жулебино, где линии метро собираются провести в ближайшие годы.

ПОЯВЛЕНИЕ МЕТРО ПРИВОДИТ К УДОРОЖАНИЮ ЖИЛЬЯ

Ипотечный брокер «Фосборн Хоум» предложил своим за�емщикам новую программу: теперь все дополнительные расходы на перекредитова�ние — страхование жизни и титула, оценка недвижимос�ти, регистрация ипотеки, ко�миссия за открытие счета в новом банке и комиссия бро�кера — при желании клиен�та включаются в сумму но�вого займа. Все эти расходы вместе могут составлять до 5% от суммы кредита. Как уверяют в компании, из�за подобных затрат около 30–40% желающих рефинан�сировать свой кредит по бо�лее низкой ставке не могут себе этого позволить. Теперь же у заемщиков появилась возможность перекреди�товаться, не неся никаких дополнительных расходов по сделке из собственных средств. Правда, насколько этот вариант выгоден для клиента — вопрос спорный: вместо разовой платы в раз�мере, к примеру, 2–3 тыс. долларов при включении этой суммы в «тело» нового кредита заемщик за 15 лет при ставке 9% выплатит больше 5 тыс. долларов.

«ФОСБОРН ХОУМ» ПРЕДЛАГАЕТ РЕФИНАН-СИРОВАТЬСЯ В КРЕДИТ

ВТБ 24 РЕШИТ ПРОБЛЕ-МЫ «ЧУЖИХ» КЛИЕНТОВ

Пока ни один банк официально не заявлял о приостановлении своих ипотечных программ, а все сообщения о проблемах с ликвидностью у того или иного участника рынка носят характер слухов. Сообщения в прессе о появлении проблем с получением ипотечных креди�тов у клиентов Москоммерц�банка и Юниаструмбанка были тут же опровергнуты. Но в ВТБ 24 решили, что и слухи — хороший повод для привлече�ния клиентов. «Сложившаяся макроэкономическая ситуа�ция вынудила ряд банков вре�менно приостановить выдачу ипотечных кредитов. ВТБ 24 готов рассмотреть заявления заемщиков, имеющих положи�тельное решение в любом дру�гом банке и полный комплект документов, в специальном режиме: решения по ним бу�дут приняты в срок от двух до пяти дней», — говорится в за�явлении банка. Минимальный размер процент ных ставок у ВТБ 24 — 11% годовых в руб., а по кредитам в валюте — 9% . Как заявил зампред правления ВТБ Василий Титов, банк на�мерен и дальше снижать став�ки по кредитам.

НЕДВИЖИМОСТЬ

ИТА

Р-ТА

СС

#

017стр.041

У ДжиИ Мани Банка появи�лась кредитная карта с льгот�ным периодом кредитова�ния, распространяемым на 55 дней. Особенность карты Visa Global еще и в отсутствии ежемесячной комиссии; кли�ентам банка, имеющим Visa Instant, каждый месяц прихо�дится платить по 1,8% суммы кредита. У нового «пластика» гораздо выше максимально возможный кредитный ли�мит: 150 тыс. рублей вместо 90 тыс. А вот ставка и стои�мость обслуживания меньше у Visa Instant: 26% годовых против 28% у Global и 600 рублей против 975 рублей соответственно. Активным и добросовестным владельцам за пользование Global поло�жен бонус: клиенты, которые будут регулярно пользовать�ся картой в течение первого года и своевременно погашать платежи по кредиту, получат предложение об отмене годо�вой комиссии за обслужива�ние. Получить Visa Global в отделении банка можно в те�чение 20 минут, правда, этот срок касается только неимен�ных карт; если вам принципи�ально видеть свою фамилию на «пластике», то придется по�дождать несколько дней. Если для оформления Visa Instant требуется всего два документа — паспорт и, например, пен�сионное удостоверение, то в случае с Global необходимо предоставить еще и третий — трудовую книжку, загран�паспорт с отметками о путе�шествиях за последний год или полис каско на $15 тыс.

«Карточные» мошенники занялись телефонным об�маном. Кардеры атаковали владельцев кредиток Аль�фа�банка, Промсвязьбанка, Банка Москвы, банка «Воз�рождение» и Мастер�банка. Во всех случаях охотники за «пластиком» действовали по одной схеме. Держателю карты присылали SMS�сооб�щение или при помощи авто�ответчика сообщали о якобы существующей у него задол�женности перед банком по потребительскому или кар�точному кредиту, после чего

следовала просьба связаться с банком. Номер телефона указывался. Звонивший по�падал не в банк, а прямиком к аферистам, которые якобы для идентификации клиента просили назвать его все свои личные данные, номер карты и ее PIN�код. От последнего требования наиболее подко�ванные люди, естественно, отказывались. Несколько че�ловек, разгневанные вопро�сами псевдобанкиров, обра�тились с жалобами в банки, после чего и вскрылось мо�шенничество. Пока неизвест�

но, как на держателях карт отразилось в финансовом плане телефонное общение с мошенниками. Чтобы из�бежать неприятностей, бан�ки советуют звонить к ним только по телефонам, ука�занным непосредственно на «пластике». «В целях обеспе�чения безопасности исполь�зования банковских карт не сообщайте информацию о реквизитах карты сторонним лицам», — советуют своим клиентам представители Альфа�банка. «Ни при каких обстоятельствах сотрудник банка не может запраши�вать PIN�код вашей карты. Кроме того, банки не рассы�лают электронных писем и SMS�сообщений с просьбой подтвердить номер вашей кредитной карты и/или дру�гие персональные идентифи�каторы», — предупреждают в Банке Москвы. Напомним, что несколькими месяцами ранее ряд банков предупреж�дали своих клиентов — поль�зователей услуг интернет�банкинга — об участившихся попытках мошенничества в отношении данного сервиса.

БАНКИРЫ ПРЕДУПРЕЖДАЮТ

У ДЖИИ МАНИ БАНКА НОВАЯ КРЕДИТКА РОСНО ПРЕДЛАГАЕТ ДЕЛАТЬ ДОРОГИЕ ПОДАРКИ

Компания РОСНО предло�жила клиентам необычную форму заключения догово�ра добровольного медицин�ского страхования (ДМС) для детей в возрасте до од�ного года. Каждый жела�ющий может приобрести подарочный сертификат и подарить его родителям новорожденного, которые, в свою очередь, смогут об�менять его на полис для ребенка. Стоимость пода�рочной страховки далеко не детская — составляет 47,3 тыс. рублей. Сертификат дает право на оформление договора страхования по

базовой программе «Кро�ха», включающей все пред�писанные Минздравом ме�роприятия, консультации специалистов, процедуры и анализы, прикрепление к лучшим лечебным учрежде�ниям города и неотложную

помощь. Основное преиму�щество полиса — обслу�живание на дому, что поз�воляет избавить малыша и маму от лишних волнений. Выезд врача осуществляет�ся в пределах администра�тивной границы Москвы. При заключении договора у владельца сертификата есть возможность расширить ба�зовую программу дополни�тельными услугами. Если по каким�либо причинам при�обретателю сертификата не удалось его вручить или по�дарком не воспользовались, то в течение трех месяцев компания вернет деньги.

ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫИ

ТАР-

ТАСС

, TI

M M

cCO

NVI

LLE

/ ZE

FA /

CO

RB

IS /

РФ

Г

российском рrivate banking наступает время перемен. Планы западных банков по освоению нашего рынка заставляют активизироваться отечественных игроков. Многие из них сейчас всерьез озабочены расшире�нием своей продуктовой линейки, а некоторые гото�вятся полностью сменить концепцию обслуживания. Банки�передовики уже предлагают не просто набор финансовых услуг, а помощь в решении юридичес�ких, налоговых и всевозможных бытовых проблем богатых клиентов.

ПЕРЕГОВОРНАЯ И РАСТВОРИМЫЙ КОФЕPrivate banking (РВ) — этот термин сейчас можно встретить в перечне услуг почти каждого второго бан�ка. Впрочем, сами банкиры не скрывают, что далеко не все их коллеги в действительности предоставляют то, что декларируют. «Банк может позиционировать себя как участник private banking, а на самом деле предлагать лишь услуги VIP�обслуживания, — гово�рит Андрей Лиховид, гендиректор дирекции частных инвестиций Банка Зенит. — То есть человек просто получает традиционные услуги, но в более комфор�тных условиях. Ему предоставляют персонального менеджера, который сопровождает все его финансо�вые операции внутри банка. Однако такой набор вне�шних атрибутов не свидетельствует об обслуживании в рамках технологий рrivate banking, что предполага�ет набор инструментов традиционного банка, фондо�вого рынка и альтернативных инвестиций, а также мощный блок консалтинговых услуг». Формально никакой границы между РВ и VIP�об�служиванием банки не устанавливают, но в реаль�

ности разделение существует. Разница в сумме, ко�торую клиент принесет в банк. «Настоящий рrivate banking начинается от 2 млн долларов. Клиенту предоставляется не просто персональный менеджер, который одновременно ведет сразу несколько клиентов, а личный кон�сультант, занимающийся только финансами конк�ретного человека, — говорит Алексей Гусев, глав�ный эксперт российской академии госслужбы при президенте РФ. — В рамках же VIP�обслуживания предоставляется некий пакет финансовых услуг, из которых клиенту предлагают что�то выбрать. По сути, ему предоставляется типовая стратегия или готовое решение, но банкир делает вид, что именно оно лучше всего подходит клиенту. Если речь идет о рrivate banking, то здесь никаких стан�дартных пакетов нет, для каждого разрабатывает�ся действительно индивидуальное предложение, максимально соответствующее его потребностям». Проблемы и задачи клиента решаются с использо�ванием всех ресурсов банка, привлекаются лучшие специалисты, а если требуется, то даже руководи�тели и собственники банка. Хотя в реальности РВ начинается с 1–2 млн долларов, столь значитель�ные входные пороги на рынке встречаются редко. Наиболее распространенный минимум — 250–500 тыс. долларов, а некоторые, например Ситибанк, опускают планку и вовсе до 50 тыс. долларов.К клиентам, не дотягивающим до категории рrivate, и отношение у банкиров соответствующее. «Владель�цу 1 млн долларов я могу бесплатно выдать элитную банковскую карту или за счет банка устроить, на�пример, выезд на выставку яхт. Клиенту со 100 тыс. долларов я предложу отдельную переговорную и растворимый кофе», — откровенно признается один из банкиров. Помимо потерь в статусном отношении некоторые финансовые инструменты для «дешевых» клиентов просто недоступны, в основном это касает�ся размещения средств на фондовом рынке.«Предложения банка для клиентов с 50 тыс. долларов и миллионом долларов будут разными. Это различие исходит из того, что каждый инвестиционный про�дукт имеет собственный минимальный порог вложе�ний», — объясняет Александр Орлов, управляющий сегментом Citigold Ситибанка. «Псевдоприватникам» и обслуживание в банке порой обходится дороже. «На клиенте с существенными суммами банк зарабатыва�ет на большом обороте. Чтобы он не ушел в другой банк, ему можно предлагать продукты даже бесплат�но, — разъясняет Алексей Гусев. — Для менее состо�ятельных потребителей услуги уровня рrivate делать бесплатными невыгодно». Как правило, за сам факт обслуживания в рамках РВ денег не берут, платить приходится за конкретные операции и услуги. На�пример, в Росбанке налоговые консультации обой�дутся в 700 долларов в год. В целом же банковская тарифная политика окутана туманом: большинство банков расценки на свои услуги предпочитают не афишировать. «Наша ценовая модель ориентирова�на на количество транзакций: чем больше операций, тем выше стоимость обслуживания», — говорит Кла-ус Корнер, руководитель департамента управления

#

017стр.042

КАРМАННЫЙ БАНКИР

Дмитрий Веретенников

«Индивидуальный подход, VIP-сервис, недоступные

обычным людям продукты и услуги» — именно так

банки обычно позиционируют свои программы по

обслуживанию состоятельных клиентов.

Что на самом деле представляет собой

отечественный рrivate banking*, выяснял D’

В

*Рrivate banking —

комплекс оказывае-

мых банком финансо-

вых и нефинансовых

услуг по обслужива-

нию состоятельных

клиентов.

#

017стр.043

крупным частным капиталом Дойче Банка. «При совершении стандартных финансовых сделок VIP�клиенты оплачивают банковские комиссии исходя из утвержденных тарифов. Если речь идет о нестан�дартной банковской операции, срочной сделке или сделке крупного объема, комиссии для VIP�клиента определяются в индивидуальном порядке», — объяс�няет Наталия Родионова, директор департамента по работе с состоятельными клиентами Росбанка. При передаче средств в доверительное управление (ДУ), как правило, берется комиссия за обслуживание (от 1% суммы активов) и премия от полученной прибы�ли (10–20%).

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗНесмотря на многообразие игроков, действующих на рынке, банкиры предупреждают: найти учреж�дение с качественным РВ непросто. «Не более 5% банков обладают инфраструктурой, необходимой для рrivate banking, — утверждает один частный банкир. — У большинства же нет ни должного уровня специалистов, ни качественного сервиса, ни достойных продуктов». Можно обратить взоры на «дочек» иностранных банкиров, имеющих более богатый опыт обслуживания VIP�персон, нежели их российские коллеги. Сегодня на рынке актив�но действуют Дойче Банк, Ситибанк, Райффайзен�G

ETTY

IM

AGES

/ F

OTO

BAN

K

#

017стр.044

банк, обслуживать российс�ких VIP�клиентов собираются Morgan Stanley и HSBC, в пол�ную мощь должны заработать рrivate�подразделения двух мировых лидеров в этой сфе�ре — швейцарских банков UBS и Credit Suisse. Главное достоинство западных игро�ков — широчайшая линейка продуктов для размещения капитала. «Сейчас россий�ские банки оперируют не�большим количеством собс�твенных инвестиционных и финансовых инструментов, в лучшем случае речь идет о нескольких десятках, — го�ворит Дмитрий Брейтенби-хер, управляющий директор департамента частного бан�ковского обслуживания Бан�ка Москвы. — У некоторых крупных иностранных бан�ков более 2 тыс. продуктов. Кроме того, они работают по принципу “открытой архи�

тектуры”, то есть предлагают не только собствен�ные, а вообще лучшие на рынке продукты, даже если это продукты конкурентов». Отечественные игроки исповедуют пока другой подход. «Предла�гаются в первую очередь продукты своего банка, даже если они являются не самыми оптимальны�ми. И только если видно, что это может принести в будущем проблемы с клиентом, предлагаются продукты контрагентов банка, которые тоже мо�гут быть не лучшими по рынку. Продавать чужие продукты для банка невыгодно из�за более низкой маржи», — объясняет сложившуюся на российс�ком рынке практику Алексей Гусев. Впрочем, пос�тепенно «открытая архитектура», видимо, будет приживаться среди российских банков, по край�ней мере, первые ласточки есть. «Мы будем про�давать клиенту прежде всего экспертизу по отбору действительно лучших на рынке в своем классе продуктов, а не навязывать выгодные нам», — гово�рит Валерий Чумаченко, директор по маркетингу «Уралсиб Банк 121». Преимуществом отечественных игроков банкиры называют лучшее понимание национальной спе�цифики и более гибкий подход. «Во�первых, люди, которые идут на обслуживание в UBS или Credit Suisse, должны понимать, что это очень большие компании, поэтому уровень сервиса там будет ме�нее индивидуальным. Во�вторых, продуктовый ряд данных компаний построен в расчете на западного инвестора, они рассчитывают взять эту модель и просто прицепить ее к российскому рынку. Поэто�му если клиент попросит построить портфель, ко�торый инвестирует на российском рынке, для них это будет гораздо тяжелее сделать, чем непосред�ственно нашим банкам. В�третьих, когда работаешь

с UBS или Credit Suisse, надо быть готовым к частой смене личных менеджеров, обычно это происходит каждые полтора года», — перечисляет недостатки «варягов» Александр Кочубей, глава инвестицион�ного комитета компании «Ренессанс Управление инвестициями». «Отличительной особенностью российского рrivate banking является то, что он ори�ентирован на получение более высокого дохода от вложенных средств, в то время как западные бан�ки в основном придерживаются консервативной стратегии, процентные доходы на капитал их кли�ентов невысоки, а основные цели — минимизация рисков и долгосрочное сохранение существующего капитала», — отмечает Наталия Родионова. Если говорить о входных порогах «западников», то они вполне сопоставимы с уровнем российских банков. Так, в Дойче Банке и Credit Suisse минимум — это 500 тыс. долларов, а в UBS — 1 млн долларов.

ЛЮБИШЬ РИСК — ГОТОВЬСЯ К БЕДНОСТИДепозиты, комплексные программы страхования и обезличенные металлические счета на спецус�ловиях, недоступные массовому инвестору ПИФы и ОФБУ, зарубежные фонды фондов, структурные ноты, формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг, инвестиции в бизнес и недвижи�мость — так выглядит типовой набор финансовых инструментов, предлагаемых банками в рамках PB. Банкиры отмечают, что если года четыре на�зад VIP�клиентов интересовали только депозитные продукты и вложения в надежные облигации, то теперь они активно участвуют в игре на фондовом рынке. «Для клиентов из сегмента до 200 тыс. дол�ларов характерны более рискованные стратегии: больше половины своих средств они готовы вкла�дывать в рисковые, но потенциально более доход�ные фондовые инструменты, — говорит Дмитрий Брейтенбихер. — Клиенты со счетом от 200 тыс. до 1 млн долларов осторожнее: на фондовый рынок они направляют около 30% средств. А люди, у кото�рых больше 1 млн, лишь четверть средств пускают в рискованные стратегии». Кстати, пришедшая из Швейцарии банкирская мудрость гласит: «Если клиент просит доходность 12–15% годовых — это человек состоятельный, но недостаточно, так как стремится приумножить свои капиталы. Если он просит доходность 8–10% — это действительно богатый человек, который понима�ет, что его главная задача — сохранение достигну�того благополучия. А если клиент просит доход�ность 20–30% годовых — это бедный человек или человек, который в ближайшее время станет та�ковым». Судя по рассказам российских банкиров, многие отечественные клиенты вполне могут стать бедными. «Главное заблуждение российских потре�бителей заключается в том, что они ассоциируют рrivate banking с инструментами заработка. Отсюда и требования по доходности. В то же время рrivate banking имеет целью сохранение и консервативное приумножение капиталов клиента, выведенных с орбиты бизнес�оборота», — рассказывает Андрей

В некоторых банках для обслуживания в рамках рrivate banking недостаточно просто иметь много денег. «У нас клуб-ная система, клиенты к нам приходят в основном по рекомендации, — объ-ясняет Сергей Боровиков, начальник управления по работе с VIP-клиентами и управлению частным капиталом Альфа-банка. — Мы хотим представлять, чем человек занимается и каков его статус. Если для нас не прозрачны источники его доходов, банк оставляет за собой право отказать ему в обслуживании в «А-Клубе», так как хотим, чтобы состав клиентов был более или менее одно-роден». «Неотъемлемым условием для того, чтобы стать нашим VIP-клиен-том, является прозрачность бизнеса и безупречность деловой репутации. В большинстве случаев банк предпо-читает заручиться рекомендациями су-ществующих клиентов, руководства или акционеров банка», — говорит Наталия Родионова.

ДЕНЬГИ НЕ ГЛАВНОЕ

#

017стр.046

Лиховид. Впрочем, банкиры отмечают, что мен�талитет отечественных VIP�клиентов постепенно меняется, они становятся более консервативны в выборе финансовых стратегий. «Есть крупные кли�енты, которые смотрят на предложения, касающие�ся фондового рынка, как на предложения что�то им “впарить”», — отмечает Алексей Гусев. Несмотря на то что ралли на столичном рынке недвижимости завершилось, «квартирные» вложения по�прежне�му достаточно популярны у «приватников». «Около 80% средств, размещаемых в России, вкладывается в недвижимость, — утверждает Валерий Чумачен�ко. — Спрос просто сместился в сторону конкрет�ных предложений, скупается не все подряд, как раньше, а выборочно».

БАНК-КОНСУЛЬТАНТВсе большую долю в отечественном РВ начинают занимать разнообразные консалтинговые услуги: консультирование по валютному законодательству и международным инвестициям, бюджетное, инвести�ционное и налоговое планирование (включая состав�ление налоговых деклараций), решение вопросов, связанных с наследством и защитой капитала. Одной из самых востребованных российскими VIP�клиен�тами консалтинговых услуг наверняка станет струк�турирование капитала. «Для состоятельного клиента существует три ключевых фактора риска: семья, пар�тнеры и государство. Задача банка заключается в том, чтобы в идеале защитить от них клиента или хотя бы предупредить его об опасности. Банк определяет, как наилучшим образом оформить его имущество, чтобы минимизировать риски, с которыми он в перспекти�

ве может столкнуться», — объясняет Валерий Чума�ченко. В «Уралсиб Банк 121» есть еще один весьма интересный сервис — предоставление консолиди�рованной отчетности по всем вложениям клиента. «Приватник» дает банку доверенность на получение выписки по его счетам в других организациях, и еже�месячно для него составляется отчет с заключением о том, насколько эффективно работают его деньги в этих структурах и насколько обоснованны комис�сии, которые ему приходится там платить. Эта услуга предназначена для клиентов с капиталом не менее 1 млн долларов. А программу Family Offi ce частные банкиры предлагают не просто богатым, а супербога�тым господам. На этот уровень обслуживания могут претендовать клиенты стоимостью от 15 млн долла�ров. «В рамках Family Offi ce банк решает широкий спектр вопросов финансового и налогового планиро�вания, выстраивает кассовые потоки, поддерживает текущую ликвидность клиентских активов, фондиру�ет операции клиента и его семьи, — рассказывает Ан�дрей Лиховид. — Фактически клиент банка получает “домашнего бухгалтера” в лице менеджера, который, руководствуясь приоритетами клиента, выстраивает программу управления финансами семьи».

ПАРИКМАХЕР ДЛЯ СОБАЧКИГораздо более активно, чем консалтинговый сервис, российские игроки стали перенимать западный опыт предоставления услуг, далеких от банковской сферы. «Мы можем оказать клиенту содействие в поиске школы для обучения ребенка за рубежом или помочь подобрать варианты приобретения не�движимости для проживания за границей», — при�водит примеры Дмитрий Брейтенбихер. Банки сей�час вовсю соревнуются в удовлетворении бытовых VIP�потребностей своих клиентов, что вылилось в отдельное направление РВ — lifestyle management. «Приватникам» предлагают обслуживание в VIP�залах аэропортов, помощь в покупке эксклюзив�ных подарков и ювелирных изделий, составлении винных коллекций, разработке программ элитно�го отдыха, аренде яхт, самолетов и т. д. За все это клиенту приходится платить. Впрочем, некоторые банки принципиально не хотят зарабатывать на консьерж�сервисе. «Мы считаем, что клиенты при�ходят к нам, в первую очередь, за качественными финансовыми услугами. Финансовый консультант, ведущий дела клиента, не должен заниматься по�иском парикмахера для его собачки». — говорит Сергей Боровиков. А вот Наталия Родионова счи�тает, что в ближайшей перспективе в РВ наиболее активно будет развиваться именно сфера lifestyle management. «Растущий интерес у состоятельных клиентов вызывают альтернативные инвестиции, среди которых вложения в эксклюзивную недвижи�мость за рубежом или драгоценности, — отмечает она. — В течение многих лет в иностранных банках клиенты пользуются услугами арт�банкинга — со�провождения и поддержки операций по приобрете�нию предметов искусства, составлению коллекций и консультированию специалистами всемирно из�вестных музеев и аукционных домов».

«У большинства банков рrivate banking — это просто название, — считает Александр Кочубей, глава инвестиционного комитета компании “Ренессанс Управление инвестициями”. — Сейчас на рынке просто не хватает квалифициро-ванных, опытных людей, которые знали бы, как готовить продуктовый ряд, как ка-чественно обслуживать клиентов». То, что персонал на сегодня, пожалуй, главная проблема отечественного РВ, я убедился на личном опыте. Телефонное общение в качестве потенциального клиента с сотрудниками рrivate-подразделений не выявило никакой разницы между ними и специалистами обычного банковского сall-центра: такая же устало-равнодушная манера разговора, необходимость вытаскивания информации буквально клещами и полное отсутствие какого-либо интереса ко мне как к клиенту. Показательно, что ни в «Уралсиб Банк 121», ни в Росбанке, ни в Банке Москвы, ни в банке «Глобэкс» (а это котируемые в РВ игроки) даже не попытались пригласить меня на встречу, взять номер телефона или хотя бы предложить прислать по электронной почте свои презентацион-ные материалы. А беседа с представительницей «Глобэкса» вообще напрочь отбила желание когда-либо становиться его VIP-клиентом. За разъяснениями сотрудница банка отсылала к сайту банка, к тому же отвечала с нескрываемым недовольством и раздражением — и это при разговоре с клиентом, который должен принести в банк не менее 500 тыс. долларов! После общения с рrivate-менеджерами отечественных банков приятно удивил звонок в российское отделение одного из мировых лидеров РВ — швейцарский UBS. Мой собеседник (Филипп. — Прим. D’) сразу же представился, чего не сделал ни один из его рос-сийских коллег, с которыми я до этого общался. Несмотря на то что изъяснялся по-русски Филипп с заметным трудом, он, ответив на все мои вопросы, сразу же поинтересовался, не хотел бы я встретиться, и предложил выслать на мой e-mail проспект с описанием услуг банка. Как говорится, мелочь, а приятно.

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ ФАКТОР

Рек

лам

а

ногие потребители давно опробовали на себе все удобства и возможности кредитных карт. Нет де�нег на покупку давно понравившейся модной одежды или телефона. Закончились деньги и нуж�но протянуть неделю до зарплаты. В этих и других аналогичных ситуациях выручит кредитка. Прав�да, за все нужно платить, в том числе и за деньги, которые банк дает вам в долг. Однако в последнее время появляется все больше банков, готовых не только практически бесплатно профинансировать клиентов, но и еще доплатить им за активное ис�пользование заемных средств.

ДИСЦИПЛИНИРОВАННЫЙ — НЕ ПЛАТИУже около двух лет банки активно предлагают на рынке кредитные карты с льготным периодом (grace period), в течение которого заемщик не вы�плачивает проценты по кредиту (см. таблицу). Продолжительность грейс�периода в зависимости от конкретного банка составляет от 30 до 60 дней. Общая схема работы таких кредиток выглядит следующим образом. При помощи «пластика» вы совершаете покупку на сумму, к примеру, 10 тыс. рублей. В конце месяца, в котором была соверше�на покупка, вы получаете выписку с указанием суммы задолженности (10 тыс. рублей) и крайне�го срока внесения платежа. После формирования выписки у заемщика, как правило, есть около 20 дней для внесения указанной суммы. Если до ука�занного в выписке срока владелец карты погасил долг полностью, то он не платит никаких процен�

тов за пользование кредитной линией. Если кли�ент не успевает осуществить оплату полностью до означенного срока, то проценты начисляются в обычном режиме на всю сумму задолженности с момента ее возникновения. Впрочем, владелец карты может внести и не всю сумму, а оплатить минимальный взнос (обычно 10% потраченных в прошлом месяце средств) плюс погасить процен�ты за пользование кредитом. Несмотря на то что официально банки деклариру�ют длительные льготные периоды — от 30 до 60 дней, их реальная продолжительность может ока�заться намного короче. Все зависит от принципов расчета льготного периода конкретным банком. Так, у Альфа�банка грейс�период действует с мо�мента покупки и в течение установленного банком времени (то есть 60 дней). Та же ситуация и в Рус�ском банке развития (РБР). «По нашей карте, если клиент совершил покупку, за 30 дней ему не будут начислены проценты за пользование кредитом в любом случае, то есть льготный период получается полноценным, честным, если хотите», — говорит начальник департамента маркетинга и банковских продуктов РБР Дмитрий Орлов. Беспроцентный период кредитования у Райффайзенбанка привя�зан к дате формирования выписки. Официально он составляет 50 дней, но реальный его срок будет зависеть от даты вашей покупки и даты форми�рования выписки. Например, клиент расплачи�вается картой 5�го числа, а 7�го банк формирует выписку, после которой заемщик по условиям договора, чтобы не попасть на проценты, обязан

#

017стр.048

ЖИЗНЬ В ДОЛГ, ИЛИ КАК СЭКОНОМИТЬ НА КРЕДИТКЕ

Евгений Замковский

Нужна ли потребителю кредитная карта с грейс-

периодом? Почему банки возвращают часть денег

заемщикам за пользование кредиткой с функцией

Cash Back? Как выбрать идеальный кредитный

«пластик»? В многообразии банковских карточных

продуктов разбирался D’

М

PICT

UR

ENET

/ C

OR

BIS

/ Р

ФГ

#

017стр.049

погасить кредит в течение 20 дней. В результате льготный период сокращается всего до 23 дней. А максимальная его продолжительность будет распространяться только на те покупки, которые совершены сразу после дня выписки, то есть 8�го числа каждого месяца. Похожая схема действует во многих банках. Не каждый, наверное, может тщательно подстра�иваться и совершать покупки из расчета макси�мального льготного периода. Однако банкиры уверяют, что контролировать расходы по картам с грейс�периодом несложно. «Для того чтобы кли�енту следить, укладывается ли он в “грейс”, необ�ходимо знать более четко механизм льготного пе�риода, предлагаемый банком; отслеживать начало льготного периода», — советует Дмитрий Орлов. «Наш банк предлагает сразу несколько способов контроля своих расходов и сроков платежей по кредитным картам: SMS�информирование, ин�тернет�банк, круглосуточный call�центр, где кли�енту сообщат историю его платежей, расходов и необходимые сроки внесения средств. Кроме того, банк ежемесячно направляет клиентам бланки�вы�писки, в которых указывается срок оплаты, необ�ходимая сумма погашения, сумма задолженнос�ти», — говорит вице�президент Промсвязьбанка Андрей Чистяков.

ДОРОГАЯ ОБНАЛИЧКАОсновное заблуждение клиентов при использова�нии кредитных карт с льготным периодом заклю�чается в том, что они считают, будто бы «грейс» действует для любых операций с картой. На самом деле в большинстве банков беспроцентный период распространяется лишь на оплату товаров кредит�кой в торговых сетях, при снятии же наличных в банкомате или через кассу банка придется пла�тить по полной. Впрочем, конкуренция на рынке кредитных карт растет, и предложений с «тоталь�ным» грейс�периодом хватает. В Промсвязьбанке, например, под беспроцентный период подпадают

все операции по карте, включая снятие наличных через банкоматы. В РБР, «Русском стандарте» и Международном московском банке (ММБ) снятие наличных также обеспечено грейс�периодом.Однако банкиры мало похожи на альтруистов, они не будут работать себе в убыток. Поэтому в дого�воре и тарифах можно найти весьма неприятные сюрпризы. Один из них — стоимость обналички с карты, имеющей грейс�период. Так, комиссия за получение наличных по карте ММБ составит 3% (минимум 200 рублей), если вы пользуетесь бан�коматом данного банка, и 4% — если банкомат «чужой» кредитной организации. У Промсвязь�банка — 3% суммы (минимум 100 рублей) как для своих банкоматов, так и для «чужих». У банка «Рус�ский стандарт» комиссия за снятие 3,9%, у Банка Москвы тарифы пониже — 1,9% (150 рублей ми�нимум). Некоторые банки функцию грейс�периодa по своим картам предлагают клиентам за дополни�тельную плату. В РБР держателям револьверного «пластика» за него придется доплатить 600 рублей, а клиентам Импэксбанка — от 300 до 1050 рублей в зависимости от срока льготного периода (предус�мотрены варианты: 15, 25 и 50 дней). В целом карта с грейс�периодом обойдется не�сколько дороже, чем «пластик» без льгот или другие кредитные продукты. «Банки учитывают тот факт, что определенная часть клиентов бу�дет беспроцентно пользоваться кредитным ли�митом в течение грейс�периода, соответственно, закладывают более высокую стоимость. В случае с потребительским кредитом льготного периода не существует, и клиент в независимости от того, потратил он кредит или нет, должен с определен�ной периодичностью вносить аннуитетные плате�жи», — объясняет начальник управления продаж банка «Финсервис» Евгений Стародубцев. Но в любом случае дополнительные затраты на карты оправданны, уверяют банкиры. «Да, карты с “грейсом” дороже, но они того стоят. Если рас�сматривать кредитку как средство получения еди�

СКОЛЬКО СТОИТ ГРЕЙС-ПЕРИОД*БАНК КРЕДИТНЫЙ ЛИМИТ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА (РУБ./$), % КОМИССИЯ ЗА ВЫПУСК КАРТЫ

И ГОДОВОЕ ОБСЛУЖИВАНИЕ

КОМИССИЯ ЗА ПОЛУЧЕНИЕ НАЛИЧНЫХ

ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (БАНКОМАТЫ БАНКА/

СТОРОННИХ БАНКОВ), %

ЛЬГОТНЫЙ ПЕРИОД (МАКСИ-

МАЛЬНОЕ КОЛИЧЕСТВО ДНЕЙ)

Альфа-банк от $360 до $3000 20,99–25,99/18,99–22,99 $25 3 (min $3) 60

Банк Москвы 20–350 тыс. руб./$500–10000. 23/17 $25 1,9 (min 150 руб.) 50

ВТБ 24 до $10 тыс. 25/22 $35 4/5 50

Ситибанк до 160 тыс. руб. 24–28 950 руб. 3 (min 350 руб.) 50

Райффайзенбанк 15–210 тыс. руб./$500–7000 24–25/19–20 900 руб./$30 3 (min 325 руб.) 50

Промсвязьбанк определяется индивидуально 24/21 900 руб./$35 3 (min 100 руб.) 50

Русский банк развития до 300 тыс. руб./до $10 тыс. 15/13** 600 руб./$20*** 0/1 (не менее $3) 30

ММБ 15–300 тыс. руб./$500–12000 21–24/19–21 1000 руб. 3 (min 200 руб.)/4 (min 200 руб.) 55

МКБ до 150 тыс. руб./до $5000 18/16 500 руб./$20 3 (min 280 руб.) 55

Русский стандарт до 150 тыс. руб. 22 на покупки/36 на снятие наличных 600 руб. 3,9 (min 100 руб.) 55

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

* УСЛОВИЯ ПРИВЕДЕНЫ ПО КАРТАМ VISA CLASSIC И MASTERCARD STANDART.

** ВЗИМАЕТСЯ ЕЖЕМЕСЯЧНАЯ КОМИССИЯ ЗА ВЕДЕНИЕ ССУДНОГО СЧЕТА В РАЗМЕРЕ 1% ОТ СУММЫ ДОЛГА.

*** ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ КОМИССИЯ ЗА ПОДКЛЮЧЕНИЕ ЛЬГОТНОГО ПЕРИОДА — 600 РУБ./$20.

#

017стр.050

начавшим возвращать деньги за покупки, стал Промсвязьбанк. В июне этого года он начал вы�пуск кредиток, держатели которых ежемесячно получают назад 0,5% суммы, потраченной в тор�говых сетях. Стоимость годового обслуживания «пластика» — от 300 рублей (Visa Classic Instant Issue) до 3 тыс. (Visa Gold). Visa Classic стоит 900 рублей, а процентные ставки составляют 21–22% в валюте и 22–29% в рублях (в зависимости от типа карты). Нетрудно подсчитать: чтобы «зара�ботать» хотя бы 450 рублей, придется потратить не менее 90 тыс. рублей в год.Обзаводиться или нет картами с новомодными функциями — решение зависит от потребнос�тей и финансовой дисциплины самого заемщи�ка, уверяют банкиры. Если клиент планирует использовать «пластик» как возможность прок�редитоваться до зарплаты (то есть на короткий срок), то наличие льготного периода оправдан�но. Но многие берут кредитку только для того, чтобы иметь в случае экстренной ситуации не�обходимый запас денег — при таком варианте что�либо определенное прогнозировать сложно. Можно посоветовать взять карту с минимальной стоимостью годового обслуживания и миниму�мом дополнительных функций. «В том случае, если клиент может контролировать свои рас�ходы в период 30, 50 или 60 дней, ему удобнее взять карту со льготным периодом кредитова�ния. Если же клиент желает воспользоваться кредитом на более долгий срок, то, возможно, ему будет выгоднее взять обычную кредитную карту», — добавляет Андрей Чистяков. «Если по карте предполагаются значительные траты, при�чем не только кредитных, но и своих средств, то наличие функции Cash Back может быть очень интересно для клиента. Ведь, совершая покупки на сумму всего 1000 долларов в месяц, за год мож�но сэкономить около 120 долларов (при возврате 1% суммы покупки), а это точно может покрыть как минимум стоимость годового обслуживания карты», — объясняет Дмитрий Орлов.По словам банкиров, пока клиенты «не распро�бовали» карты с функцией Cash Back или грейс�периодом. «Конечно, интерес есть, но нельзя сказать, что среди “пластика” карты со льготным периодом и функцией Cash Back — самый ходо�вой товар, — говорит один из банкиров. — Не�смотря на кажущуюся простоту подсчета льгот�ного периода, немногие клиенты систематически укладываются в него». А ведь именно в этом фишка карты. «Процент клиентов, активно пользующихся грейс�периодом, составляет не более 20% среди всех держателей карт. Однако нужно понимать, что данный показатель прямо пропорционален количеству потребителей, ко�торые являются финансово дисциплинирован�ными. Грейс�период — это своего рода психоло�гический барьер для тех, кто понимает, что до определенного числа нужно закрыть всю сумму по использованному кредиту», — объясняет Ев�гений Стародубцев.

норазового займа, то, пожалуй, ее приобретение не совсем оправданно. Все�таки это продукт, который предполагает многоразовый кредит, дополнитель�ные платежные и сервисные функции, за которые надо платить. Да и разница в ставке по необеспе�ченным кредитам и кредитным картам не так уж сильно различается», — считает Дмитрий Орлов.

ЗАБЕРИТЕ ДЕНЬГИЕще одной новинкой, способной привлечь эко�номных заемщиков, стала пластиковая карта с системой Сash Back. Первым, кто решил допла�чивать клиентам за пользование кредиткой, стал Ситибанк. «Вы просто оплачиваете свои покупки кредитной картой Cash Back и получаете 1% пот�раченной суммы обратно на ваш счет», — при�зывает реклама. При этом по данной карте со�храняется и грейс�период. Но и минусы налицо. Стоимость годового обслуживания — 1199 руб�лей, что дороговато по сравнению с обычными кредитками, да и процент один из самых высоких на рынке (28% годовых). Кроме того, учитывая, что максимальный кредитный лимит по карте со�ставляет 160 тыс. рублей, максимальное возмеще�ние не превысит 1,6 тыс. рублей. Вторым банком,

Идеальную кредитку вряд ли можно найти — слишком разные требования к ней у каждого из пользователей. Но есть все же несколько универсальных советов, которыми должен руководствоваться начинающий картхолдер. 1. Наличие широкой сети банкоматов у банка-эмитента. Платить по кредиту время от времени придется, поэтому, чтобы не бегать в поисках единствен-ного на весь город банкомата или офиса, лучше обращаться за кредиткой в крупный банк.2. Наличие у банка услуги SMS-уведомления об операциях и остатке на счете. В зависимости от банка она может быть как платной (около 2 долларов в месяц), так и бесплатной. Вы всегда будете знать, сколько нужно заплатить по кредиту и когда, а в случае мошеннических операций с вашей картой вы узнаете об этом незамедлительно.3. Определиться, в какой валюте оформлять кредитку. Если предполагается использовать ее прежде всего во время поездок за рубеж, лучше открыть карту в валюте. Если же планируется использовать «пластик» в России — предпочтительнее рублевые карты.4. Стоимость обслуживания карты и кредита. Как бы ни было скучно изучать несколько страниц написанного мелким шрифтом текста договора с банком, внимательно прочитайте его. Прописанные в нем комиссии и штрафы могут существенно увеличить плату по кредиту: процентная ставка в размере 15% волшебным образом превращается в 30%. Причиной тому может стать неза-меченная или пропущенная вами фраза в договоре: «Ежемесячная комиссия за учет отчетной суммы обязательств, не погашенной на последний календар-ный день льготного периода оплаты». Сравните наиболее типичные парамет-ры по кредитным картам у разных банков: стоимость годового обслуживания, процентная ставка, штрафы за просрочку и комиссия за снятие наличных.5. Наличие бонусов и скидок для владельца карты. Здесь следует выделить кобрендинговые проекты. Они изготавливаются банками в рамках совместных проектов с различными фирмами (операторы мобильной связи, торговые сети и авиакомпании). Получаемые скидки и бонусы могут быть очень существен-ными. Так, накопленные с помощью кобрендовых карт Ситибанка с авиакомпа-нией Lufthansa или РБР c «Трансаэро» мили позволят обладателю «пластика» получить бесплатный авиабилет. В то же время стоимость обслуживания и процентная ставка по таким картам, как правило, выше, чем по обычным.

ВЫБИРАЙ ПРАВИЛЬНО

#

017стр.051

есколько лет назад молодая пара организо�вывала собственную свадьбу. По мере под�готовки к этому радостному событию моло�дожены не раз сталкивались с трудностями информационного характера. Где лимузин заказать или тамаду найти, в каком ресторане дешевле и уютнее справлять торжество и т. д. Найти на каком�то одном ресурсе полные сведения обо всех аспектах, возникающих при организации свадьбы, было невозмож�но. Мытарства надоумили молодых людей создать собственный ресурс, где они начали размещать статьи, посвященные свадебным торжествам, отзывы о загсах, свадебных услу�гах и товарах. Ресурс превратился в энцикло�педию, где молодожены могут найти ответ на любой вопрос. Спустя год�два сайт оброс ау�диторией. В некоторые из дней его посещали до 8 тыс. уникальных пользователей. Вскоре владельцы ресурса окупили затраченные на него деньги (около 2 тыс. долларов) и вышли в плюс. Основной доход приносила реклама, которую давали компании, связанные со сва�дебными услугами. Можно вспомнить и другой пример. Ныне суперпопулярный в народе портал Auto.ru был сделан фактически в одиночку Михаи-лом Рогальским. Копеечные затраты на по�купку домена (попробуй купи такое красивое имя сейчас!), простенькие дизайн и програм�

мирование, огромное желание — из этих составляющих родился нынешний супер�проект. Сегодня, продав его, господин Ро�гальский мог бы легко заработать несколько миллионов долларов, но не делает этого, пос�кольку ресурс безоговорочно занимает пер�вые строчки в любых интернет�рейтингах, а цена будет лишь расти.

ИДЕЯ — ВО ГЛАВЕ УГЛАКак показывают примеры, приведенные выше, для создания прибыльного интернет�ресурса важна уникальность сайта: если это магазин, то с такими товарами, которых больше нигде не найти; если социальная сеть (сайт, объединяющий сообщество людей, как, например, LiveJournal.com. — Прим. D’), то непременно с эксклюзивной идеей. Мож�но открыть интернет�магазин каких�нибудь особенных спортивных тренажеров, которые никто не возит по причине ничтожно малого спроса. Для магазина с реальными торговы�ми площадями это убыточный вариант, для интернет�портала — вполне рентабельный бизнес, поскольку издержки на порядок меньше, чем у обычной торговой точки, а спрос стабильный. Успешный проект — это уникальное стечение знаний автора и пот�ребностей пользователя. Такой сайт может практически ничего не стоить для создателя. Впрочем, как отмечают эксперты, с идеями, а тем более с их воплощением дела обстоят не слишком хорошо. Желание заработать на своем ресурсе преследует едва ли не всех сайтотворцев. В инвесткомпанию «Финам» нередко обращаются с предложением купить или профинансировать «новый Google или “Мамбу”». «Оценивают они свои проекты, естественно, не ниже 1 млрд долларов. Рабо�тать с ними тяжело, выбрать нечто стоящее из их массы еще сложнее, — сокрушается эксперт фонда “Финам — ИТ” Леонид Дели-цын. — Мы ориентированы на покупку сло�жившихся компаний, которые уже продают определенный продукт. Группа мечтателей не интересна. Хотя если идея эксклюзивна, то можем подумать». Болезнь роста может подкараулить в любой момент. Даже успешный проект со временем требует значительных вложений. Кстати, с данной проблемой столкнулись и создатели нашего свадебного портала. «Сайт развивался стихийно, имел большие каталоги, множест�во предложений товаров и услуг, но не имел четкой структуры, а дизайн не отличался уникальностью. Посещаемость стала падать, а вместе с ней и доходы от рекламы, — рас�сказывает эксперт, хорошо знакомый с си�туацией вокруг сайта. — Сегодня владельцы приняли решение меняться. Они делают некий аналог западного свадебного ресурса (Theknot.com), где есть все вплоть до плани�

ДОХОДНЫЕ

САЙТЫ

Юрий Коротецкий

Искушенные в интернет-бизнесе специалисты уверяют:

при небольших затратах и наличии оригинальной

идеи, способной привлечь значительную аудиторию и

рекламодателей, созданный вами сайт может принести

неплохую прибыль

Н

#

017стр.052

ровщика свадеб, списка подарков, где захо�дящие могут выбирать подарки молодоже�нам». «Ребрендинг» сайта будет стоить около 10 тыс. долларов. «Здесь важно не потерять аудиторию, которая перейдет на обновлен�ный сайт или новый портал. Ведь именно эти люди передают своим знакомым информа�цию о сайте и заполняют контент. Не исклю�чено, что завтра на рынке появится ресурс, сделанный по западным аналогам, с четкой структурой и удобным интерфейсом, да еще и с большим бюджетом. Тогда владельцам не устоять без серьезных вливаний», — говорят участники рынка. Зачастую проблемы возникают не из�за не�желания собственников ресурсов воплотить свои идеи в доходный бизнес, а от необходи�мости вкладывать значительные средства в создание и раскрутку сайта.

КАК ЗАРАБОТАТЬ МАЛЫШАМПриносить деньги в интернете может прак�тически любой проект, вопрос лишь в цене доступа. Для создания поисковой системы потребуются десятки миллионов долларов. Такие деньги есть не у всех, поэтому стоит обратить внимание на более бюджетные ва�рианты. Например, онлайн�игры. Это не обя�зательно должен быть World of Warcraft. Для создания игры нужен «архитектор», который пропишет концепцию, диалоги героев. Нани�мается также пара знакомых программистов с окладом 2 тыс. долларов в месяц. За год при желании такая мини�команда может сделать что�то стоящее, а общий бюджет составит около 50 тыс. долларов. Затем игру можно са�мостоятельно раскрутить или продать вмес�те с сайтом. Нельзя исключить и неудачу. «У меня есть приятель, который вложил собс�твенные 3 млн долларов в игру, и еще ничего не закончено, проект в разработке», — рас�сказывает один знакомый руководитель ин�тернет�проекта. Для выхода на рынок с медийным планом (это может быть новостной сайт, элект�ронный журнал) можно обойтись и малой кровью. Корреспонденты, наполняющие контент и помещение редакции, в идеале нужны, но возможно обойтись и фрилансе�рами, пишущими с домашних компьютеров. Можно сделать гибридный проект «редак�ция плюс контент от пользователей». Одна�ко для запуска такого СМИ в любом случае придется привлечь специалистов, которые разработают дизайн и займутся привлече�нием аудитории. Совсем дешево стоят сайты, которые пред�лагают бесплатный или «взломанный» софт (например, Philka.ru). Законность их де�ятельности сомнительна, однако на деле придраться к ним сложно: на форумах этих

ресурсов находятся лишь ссылки на запад�ные файлообменные порталы, где рядовые пользователи хранят программы или ключи к ним. Живут такие ресурсы за счет рекламы, поскольку посещаемость бешеная. У интер�нетчиков есть коэффициент, который увязы�вает количество уникальных посетителей в день и рекламные доходы сайта в месяц. Как правило, он равен единице — то есть если на ваш сайт приходят 5 тыс. человек в день, то и доход от рекламы составит 5 тыс. долларов в месяц. Правда, коэффициент не универ�сален, для разных ресурсов он варьируется. В то же время продать такой сайт будет слож�но. «У дикого бизнеса всегда есть сложности юридического плана, они и зарабатывают до тех пор, пока их никто не трогает», — конста�тирует Леонид Делицын. Можно заняться и реальной торговлей — сделать интернет�магазин. Создать его не�сложно, затраты на торговые площади и большой склад не нужны, в крайнем слу�чае можно просто покупать товар под за�каз. Разработка приличного сайта магазина стоит в среднем 5–7 тыс. долларов. В неко�торых компаниях могут согласиться и на 2 тыс., а другие и за 15 тыс. не возьмутся, все зависит от квалификации и раскручен�ности разработчиков. Важно помнить, что совмещать работу в интернет�магазине с чем�то еще сложно. Технический директор «Эксперт Online» Антон Ногинов приводит в пример семейную пару, сделавшую ре�сурс по продаже вина: «Им пришлось оста�вить прежние места работы, но они непло�хо зарабатывают и в новом своем бизнесе». «Через интернет�магазины целесообразно продавать либо эксклюзивные и дорогие вещи, либо специальные, как, например, зап части для тюнинга автомобилей или редкие книги. Можно сделать ставку и на виртуальные товары, продавая все тот же софт, игры, анимацию, доступ к базам дан�ных», — делится опытом руководитель ин�тернет�проекта Никита Трынкин.

ТОЧНО В ЦЕЛЬНаконец еще один путь для любителей за�работать в Сети — пресловутый «Веб 2.0», главным свойством которого является учас�тие пользователя в наполнении страниц и интерактивность. Наиболее яркие примеры: всем известный «Живой журнал» (ЖЖ), ви�деосервисы, на которые пользователь зака�чивает контент (YouTube.com), сетевые СМИ с «народными корреспондентами», всемир�ная энциклопедия Wikipedia.com, статьи в которой пишутся и редактируются посети�телями. На них тоже можно зарабатывать. Дневники (блоги) и подобные им ресурсы, где пользователи публикуют свои мысли, рассказывают о своих интересах, эволюцио�

Многие владельцы сайтов совершенно неадекватно оценивают их стоимость, утверждая что продают «новый Google»

ГЛЕБ

БО

ЗОВ

нировали до определенного уровня посеща�емости и приносят реальные деньги. Сайты, на которых идет бурное обсуждение новой модели телефона или компьютера, — привлекательная площадка для рекламодате�лей. «Если сделать такой сайт и, раскрутив, выставить на торги рекламодателям, можно иметь успех. Развлекательные сайты вроде Fishki.net или Ziza.ru (с фото, приколами, видео и музыкой) могут брать лишь бешеной посещаемостью — здесь и клерки, и празд�ношатающаяся молодежь с домохозяйками, и вполне респектабельные господа, име�ющие свободную минутку. Предпочтения этого сообщества неясны. Бизнес�модель узких ресурсов может стать полезной при разумном подходе. Если верно рассчитать целевую аудиторию, найти качественный контент, агрегировать его, сделать удобный дизайн, можно получить хорошую прибыль и с меньшей посещаемостью», — уверен Ни�кита Трынкин. Блоги и социальные сети начинают прино�сить заметные деньги, когда туда ходят от 2–5 тыс. человек в день. Хотя, если ресурс узкоспециализированный, реклама на нем может быть и дороже. «Какой�нибудь ресурс под названием “Крючочки и блесны” с опи�санием, на какую рыбу с какой блесной идти, с соответствующими форумами и прочими

РАСКРУТКА — ДВИГАТЕЛЬ ТОРГОВЛИ

Продвижение необходимо всем игрокам интернет-рынка, дабы не сгинуть в без-вестности. Чтобы сайт приносил деньги, он должен быть посещаемым, а чтобы его посещали, необходимо, чтобы поисковая машина выдавала ссылку на него по опреде-ленному запросу и как можно выше в списке результатов поиска. Если при популярных запросах сайт не попадает даже на первую страницу, его создатели теряют потенци-альных клиентов. Именно поэтому владельцам сайтов целесообразно обратиться к оптимизаторам — специалистам, которые настраивают ресурс для работы с поисковы-ми системами по определенным типам запросов, чтобы человек, набрав в «Яндексе» словосочетание, например «запчасти для тюнинга», попал непременно на ваш сайт, заточенный на этот тип запроса. Можно замахнуться и на первое место в категории суперпопулярных запросов, но в этом случае затраты могут быть столь велики, что, кроме сиюминутного удовлетворения амбиций, вы ничего не получите. Оптимизация по запросам вроде «авто», «недвижимость» и т. п. стоит очень дорого — до несколь-ких десятков тысяч долларов в месяц, эту область занимают мощные офлайновые структуры, обычно использующие интернет лишь как дополнительную рекламную и PR-площадку. Вступать в лобовое соперничество с ними бессмысленно. Простенькая оптимизация по редко встречающимся запросам стоит около 300 долларов. В комплекс мер по продвижению сайта входит также покупка контекстной рекламы и ссылок на раскрученных страницах Рунета. Контекстная реклама показывается только заинтересованному покупателю и только тогда, когда он прямо ее запрашива-ет. Наиболее распространенный вариант — контекстная реклама в поисковиках (на-пример, в «Яндексе»). Работает она так: посетитель поисковика вводит в окно поиска запрос (например, «летние шины») и вместе с результатами поисковой выдачи видит рекламные текстовые блоки, настроенные на показ по этому запросу (например, «Летние шины: продажа, доставка, шиномонтаж» — и ссылка на сайт). Рекламода-тель платит только в том случае, если посетитель кликнул на объявление и перешел по ссылке на сайт. Для того чтобы размещение контекстной рекламы приносило пользу, посещаемость должна быть от 1000 человек в сутки.

РАСКРУТКА — ДВИГАТЕЛЬ ТОРГОВЛИ

#

017стр.054

рассказами принесет доход и с 1,5 тыс. посе�тителей. Заработок пойдет от прямой рекла�мы продавцов оборудования, удочек», — рас�суждает Леонид Делицын. Еще один вид социальных сетей — сайты знакомств (Neznakomka.ru, Loveplanet.ru, Mamba.ru), они пришли к нам с Запада. Создатели «Мамбы» изобрели любопытный способ получения дохода, который до этого не использовал никто из российских кол�лег: клиенты могут поднимать свою анкету в общем рейтинге и делать ее доступной большему числу пользователей с помощью платных SMS. Данный сервис пользуется спросом у подростков и молодежи постар�ше и приносит владельцам большие деньги. Кроме того, «Мамба» дает возможность предприимчивым гражданам зарабатывать вместе с ней, организуя партнерский биз�нес. Анкеты ресурса открыты и могут быть доступны с других интернет�порталов. Подключившись к «Мамбе», вы начинаете на своем сайте вывешивать объявления о знакомствах, поступающие из этой базы. Дальше задача заключается в привлечении на свой сайт людей, которые будут регист�рироваться через вас на «Мамбе» и тратить деньги на продвижение вверх своих анкет. Система запомнит каждого, кто зарегист�рировался на вашем сайте, и доход таких пользователей будет делиться между вла�дельцами «Мамбы» и вами. «С “Мамбой” можно заработать и 2 доллара в месяц, и 5 тыс., — поясняет Леонид Делицын. — Пока человек тратит деньги в системе, будет идти доход. Если они уходят (взрослеют, женят�ся), уходит и доход. Типичный сервис для студентов». Раскрученный сайт�партнер при удачном стечении обстоятельств мож�но впоследствии продать за пару десятков тысяч долларов.

«Купим нормальный авторесурс, предпочтение отдается сайтам с тематикой ‘‘тюнинг’’. Хорошая посещаемость приветствуется, домен только вто-рого уровня и желательно в зоне .ru. Хорошо если у сайта есть свой модератор (который обновляет сайт). Бюджет в районе 500–600 долларов».

«Продам игровой ресурс. Посещаемость — 1200 посещений в сутки. В проект входят: контент, домен, хостинг на девять месяцев, форум, рассылка на 350 подписчиков, удобный движок. Технологичность на уровне крупных порталов. Без контента, но с уникальным дизайном. Стои-мость — 1200 долларов. Торг уместен».

«Продам доску объявлений Freeboard.ws. Домену и сайту около года. Половина посещаемости с “Рамблера”: первое место по запросу “бесплат-ная доска объявлений”, топ-20 по запросу “доска объявлений”».

«Англоязычный проект (Bloghdtv.com) о ново-стях в области HDTV. Сайт работает на движке многопользовательского блога — пользователи сами могут добавлять новости. Доходы сайта на сегодня — 200 долларов в месяц. Причина прода-жи — срочно нужны деньги на развитие пары других основных проектов. Цена сайта — 3 тыс. долларов».

«Куплю каталог сайтов с рейтингом. Куплю лю-бые сайты эзотерической направленности».

«Куплю сайт mp-3 тематики, можно нераскручен-ный».

«Продается прибыльный сайт, при ничегоне-делании приносит от 200 до 250 долларов в месяц. Реально работающей веб-студии может приносить от 7 тыс. до 10 тыс. долларов в месяц. Ссылки выкупаются оптом постоянными клиен-тами, так что покупателей искать не надо. Кроме того, через форму на сайте и на e-mail каждый месяц приходит от 30 до 40 заказов на созда-ние и продвижение сайтов. Сайту четыре года, посещаемость — 500 человек в день. Базовая цена — 5,5 тыс. долларов».

ДОСКА ОБЪЯВЛЕНИЙ (Domenforum.net)

#

017стр.055

тличительная особенность российского рынка се�данов бизнес�класса в последние годы заключается в том, что здесь есть один бесспорный фаворит — Toyota Camry. Примечательно, что слово Camry ничего не означает ни на каком языке. Просто кра�сивое сочетание звуков, как, например, наимено�вание известного фотографического бренда Kodak. И хотя слово Camry не несет никакой смысловой нагрузки, продажи этого автомобиля в России име�ют большое значение для рынка. В последние пару лет на эту машину приходится свыше половины всех продаж автомобилей бизнес�класса.

Так, по данным Ассоциации европейского биз�неса, за первые семь месяцев текущего года в России было реализовано около 15 тыс. новых Camry, что в разы превышает продажи бли�жайших конкурентов. Кстати, такое беспреце�дентное доминирование модели в своем классе подвигло Toyota на то, чтобы выпускать Camry на своем новом заводе в городе Шушары под Санкт�Петербургом. Предполагается, что пер�вые седаны Toyota Camry российской сборки будут сходить с конвейера уже в декабре теку�щего года.

МЕСТО В БИЗНЕС-КЛАССЕ

Алексей Грамматчиков

Престиж — одна из самых важных характеристик автомобилей бизнес-класса. А на престижных

машинах не принято возить мешки с картошкой или стройматериалы для дачи, поэтому в так

называемом классе Е продаются менее практичные, но более статусные седаны

О

#

017стр.056

НОВЫЙ ОБРАЗ ЛИДЕРА ПРОДАЖС конца прошлого года Toyota Camry продается в серьезно обновленном виде. «Мы опрашивали вла�дельцев прежнего поколения Camry, и они сказали, что Camry — скучная машина, — признался автору этих строк Масахиро Койке, заместитель главного инженера Toyota Motor Company по созданию но�вой Camry во время ее международной презентации в прошлом году. — Поэтому новинке мы стреми�лись придать наибольшую индивидуальность». Действительно, если облик старой Toyota Camry был сдержан и консервативен, то в новую маши�ну создатели постарались вложить побольше эмо�циональности и огонька. Прежде всего борьбу со скукой начали с экстерьера. В старой Camry доми�нировали безвольные ровные и округлые формы. Облик новой машины теперь оживлен посредством «мускулов» — агрессивных выпуклостей и присутс�твием ломаных линий, которые придали внешнему виду машины больше динамики и оригинальности. Более стильным и современным стал также интерь�ер. Строгий серый пластик ушел в прошлое, и сей�час пассажир, садясь в машину, попадает в окруже�ние вставок из натурального дерева, которые смело смотрятся, например, с клавишами управления ос�новными функциями из стильных тонких и округ�

лых кнопок. Впрочем, некоторых эстетов может ра�зочаровать присутствие в центре передней панели светло�зеленого пластика, чем�то напоминающего покрытие недорогого холодильника.Машина серьезно посвежела и с технической точки зрения. Прежде всего технические обновления свя�заны с двумя новыми двигателями объемом 2,4 и 3,5 литра (167 и 277 л. с.). Настоящую бурю эмоций вызывает 3,5�литровый мотор: 277�сильная V�об�разная «шестерка» как перышко несет этот нема�ленький автомобиль, и через короткое время после старта водитель может легко обнаружить стрелку спидометра напротив отметки 200 км/ч. Несомнен�ный успех инженеров заключается в том, что им удалось найти идеальный компромисс между уп�равляемостью и комфортом: благодаря изменениям в подвеске новая Camry достойно держится на кру�тых виражах, минимально заваливаясь на самых извилистых участках дороги. На прямых отрезках магистралей машина безупречна: даже на скорости 180 км/ч она демонстрирует хорошую плавность хода (цена автомобиля в комплектации с этим мо�тором — 46 тыс. долларов). Неплохо ведет себя на дороге и модификация с двигателем 2,4 литра (от 33 тыс. долларов). Однако для требовательного во�дителя мощности мотора будет явно недостаточно для динамичного разгона. Одновременно можно отметить богатую комп�лектацию новой Camry. Уже на самых доступных модификациях установлен раздельный климат�контроль, высококачественная аудиосистема, ли�тые диски, многофункциональное рулевое колесо, которым можно даже регулировать температуру воздуха. А в более дорогих версиях появляются датчики парковки, кожаные кресла с электропри�водами и обогревом, система курсовой устойчи�вости, круиз�контроль и даже система регулиров�ки задних сидений.Примечательно, что, по мнению многих наблюда�телей, с начала выпуска Toyota Camry в России ее цена может заметно снизиться. Пока руководс�тво российского представительства Toyota Motor уклончиво отвечает на вопросы касательно воз�

ПОПУЛЯРНЫЕ АВТОМОБИЛИ БИЗНЕС-КЛАССА НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕМАРКА, МОДЕЛЬ ПРОДАЖИ ЗА 7

МЕС. 2007 ГОДА*

МОЩНОСТЬ

ДВИГАТЕЛЯ, Л. С.

РАЗГОН ДО 100

КМ/Ч, СЕК.**

МАКСИМАЛЬНАЯ

СКОРОСТЬ, КМ/Ч

МИНИМАЛЬНАЯ

ЦЕНА, $ ТЫС.

Toyota Camry 14 925 167–277 6,8 230 33

Hyundai Sonata 6171 137–172 9,6 210 20

Nissan Teana 3639 136–245 7,9 210 31

Ford Mondeo — 125–220 7,6 250 23,8

Mercedes-Benz 1408 184–388 5,6 250 60

BMW 5 1898 163–367 5,5 250 50

Audi A6 2157 170–435 5,2 250 54

Mitsubishi Galant 1569 158 11,5 200 28,4

Volvo S80 1325 200–315 6,5 250 47

* По данным Ассоциации европейского бизнеса.

** Самая мощная модификация.

можного снижения цен на автомобиль. Однако независимые эксперты утверждают, что российс�кое производст—во машины способно снизить ее цену на 15–20%.

«РАССВЕТ» ВСЕ ЗАМЕТНЕЕВторой громкой новинкой российского рынка ав�томобилей бизнес�класса можно с уверенностью назвать примечательный продукт от Nissan под названием Teana. В переводе с языка североаме�риканских индейцев Teana означает «рассвет» или «начало». Название выглядит вполне символично, потому что именно с продаж Teana на рынке ав�томобилей бизнес�класса Nissan собирается занять существенную долю. При ближайшем рассмотрении Nissan Teana и вправду весьма подходит на роль престижного авто, входящего в имидж солидного бизнесмена. Сдержанные обводы кузова не содержат ярких и кричащих линий, все, как в строгом деловом кос�тюме, говорит о достоинстве без излишеств. Разве что несколько смело смотрится головная оптика с резковато�рубленными чертами, что, впрочем, придает внешнему виду машины некую мужест�венность и даже брутальность.Внутри машина также рождает ассоциации с де�ловым кабинетом. Создатели не поскупились на вставки из дорогого дерева, салон полностью отде�лан кожей, обстоятельно смотрятся хромированные ручки дверей. Сегодня покупателю Nissan Teana предлагаются на выбор модификации с тремя дви�гателями. Это мотор объемом 2 литра (136 л. с.) и автоматической коробкой передач, который откро�венно слаб, чтобы доставить удовольствие от вож�дения на скоростных участках дороги. Зато у дан�ной модификации самая доступная цена — 31 тыс. долларов. Средний вариант — автомобиль с дви�гателем 2,3 литра (173 л. с.) будет передвигаться более резво, но цена здесь уже около 35 тыс. дол�ларов. Ну и, наконец, самая выдающаяся модифи�кация седана оснащена мощнейшим силовым аг�регатом объемом 3,5 литра и мощностью 245 л. с. (цена — 46 тыс. долларов). По трассе такая машина промчится со скоростью пассажирского экспресса. При этом движение будет очень плавным и ком�фортным. Управляемость также на высоте — рез�ко вращая руль, можно быстро перестраиваться из ряда в ряд. На крутых поворотах придется немного сдерживать порыв мощного двигателя: машина на больших скоростях будет несколько крениться— такова небольшая уступка точной управляемости в угоду плавности движения и комфорту.

ПЕРЕЙТИ В ДРУГОЙ КЛАССБизнес�класс — настолько лестное и привлекатель�ное звание для автомобиля, что в последнее время автопроизводители стараются запрыгнуть в этот сегмент с моделями, которые раньше имели более низкий статус. Так, этим летом в сегмент бизнес�класса намерена войти компания Ford со своей об�новленной моделью Ford Mondeo. Недавно бывший заметным игроком в среднем классе (размерном

#

017стр.058

работает функция «запуск двигателя без ключа»: когда водитель садится в автомобиль, внутренние антенны определяют наличие у него брелока, и человеку не нужно никуда вставлять ключ, доста�точно просто нажать кнопку Start. Ключ�брелок в кармане способен взаимодействовать и с другими системами в салоне. В частности, с режимами на�строек кресла, и если водители меняются, то элек�троника активизирует функцию запоминания по�ложения водительского кресла, которая подстроит его по высоте или наклону спинки так, как удобно конкретному человеку за рулем.Еще Ford Mondeo оснащен так называемым адаптив�ным круиз�контролем, когда электроника на трассе сама поддерживает безопасное расстояние до иду�щей впереди машины, при необходимости замед�ляя или ускоряя движение. За состоянием шин тем временем следит система мониторинга давления в покрышках. Есть у новой модели и еще одна приме�чательная функция — система помощи при начале движения на подъеме. Она сама понимает, что ма�шина собирается подняться в гору, и когда водитель, чтобы тронуться, переносит ногу с педали тормоза на газ, электроника на две с половиной секунды обеспечивает давление в тормозной системе, с тем чтобы машина вдруг не покатилась назад.Наконец, новый Ford Mondeo оснащен так называе�мой функцией постоянного демпфирования подвес�ки, когда электронная система десять раз в секунду реагирует на конкретные дорожные условия и под�страивает работу амортизаторов. Кроме того, теперь водитель сам может выбрать подходящую для себя настройку в зависимости от дороги и стиля вожде�ния — Comfort, Normal или Sport.Большой козырь нового автомобиля — возможность подобрать модификацию под себя за счет богатого выбора комплектаций. Сейчас в дилерских салонах можно заказать автомобиль в 54 комплектациях (29 из них — в кузове седан). Широк и выбор двигателей. В самом простом варианте автомобиль будет осна�щен 1,6�литровым бензиновым мотором мощностью 125 л. с., далее идет 2�литровый мотор на 145 л. с., 2,3�литровый на 161 л. с. и, наконец, знаменитый фордовский 2,5�литровый пятицилиндровый сило�вой агрегат мощностью 220 л. с. Последний способен максимально разгонять самую тяжелую модифика�цию Mondeo (универсал весом 2295 кг) до 240 км / ч, а до 100 км / ч машина ускоряется за 7,7 секунды.Привлекательно в понятиях бизнес�класса новый Mondeo выглядит и с точки зрения цены. Самая доступная версия стоит 23,8 тыс. долларов. Однако за эти деньги вы получите автомобиль со скромной комплектацией и хиленьким мотором 1,6 литра. Машина с 2�литровым мотором обойдется почти в 27 тыс. долларов, а в богатой комплектации — поч�ти 30 тыс. Версия с мотором 2,3 литра стоит около 33 тыс. долларов, а за машину с двигателем 2,5 лит�ра попросят 38 тыс. долларов.

В СПОРТИВНОЙ ФОРМЕВ премиум�сегменте автомобилей бизнес�класса, в котором традиционно доминируют Mercedes�Benz

классе D) новый Ford Mondeo теперь имеет амби�ции на переход в более значимую весовую катего�рию. Новый Mondeo, продажи которого в России начались в июле текущего года, серьезно прибавил в размерах: у автомобиля заметно увеличены все параметры. «Mondeo стал длиннее, выше, шире. По размерам, а также по комфорту он теперь не усту�пает Toyota Camry, а в некоторых модификациях даже превосходит ее, — заявили на недавней меж�дународной презентации Mondeo топ�менеджеры компании Ford Motor. — Так что мы считаем, что наша новая модель вполне может конкурировать в бизнес�классе».Следует признать, что у нового Ford Mondeo сейчас появилось достаточно козырей, чтобы вступить в игру за потребителей автомобилей бизнес�клас�са. Машина смотрится стильно и одновременно солидно внешне, а внутри она получила большое число технологических изысков. Например, в но�вой модели есть такая опция, как «вход без ключа»: владельцу автомобиля, чтобы попасть внутрь, до�статочно просто иметь брелок в кармане, а машина, распознав этот брелок у приближающегося чело�века, сама откроет двери. По такому же принципу

#

017стр.059

и BMW, также есть заметные изменения. В частнос�ти, активную атаку на рынок недавно предпринял Mercedes-Benz со своим обновленным Е-классом. Mercedes�Benz готовил новшества в своей популяр�ной модели целых четыре года и подошел к этому весьма основательно. В общей сложности в модели появилось порядка 2 тыс. оригинальных или усо�вершенствованных деталей. При этом, пожалуй, главный упор был сделан на то, чтобы Е�класс стал более спортивным и динамичным. С этой целью в новой «ешке» изменился внешний дизайн. Знаме�нитая «глазастая» головная оптика приободрилась: она обзавелась игривыми горизонтальными ламе�лями. На динамичный характер машины намека�ют и новый клинообразный профиль бампера, и приподнятая увеличенная решетка радиатора.Однако наиболее серьезные изменения косну�лись конструкции машины. Важнейший элемент здесь — новая система Direct Control. Суть ее ра�боты состоит в том, чтобы за счет уменьшения передаточного числа и других конструкторских нововведений сделать рулевое управление на скорости еще острее и информативнее — тогда машина более четко и непосредственно реагиру�ет на любое движение руля. Кроме того, мощнее стала гамма двигателей, значительной модерни�зации подверглась и передняя подвеска, с тем чтобы машина более цепко держалась за асфальт в крутых поворотах.В пользу новинки говорит и большой выбор ком�плектаций. Сегодня машину можно выбрать с мотором 1,8 литра (184 л. с.) или же самый мощ�ный вариант — умопомрачительный двигатель 5,4 литра мощностью 388 л. с. (от 60 тыс. до 110 тыс. долларов).

ОБОРОНИТЕЛЬНЫЕ ДЕЙСТВИЯПод натиском новичков успешно держат оборону и старожилы рынка. В этом году неплохую дина�мику продаж поддерживает основной конкурент Mercedes — марка BMW со своим седаном бизнес�класса — моделью пятой серии. Успешно сочетая высокие ходовые качества с комфортом, «пятерка» от BMW остается показателем высокого статуса владельца. Она сейчас комплектуется восемью ви�дами моторов и продается по цене от 50 тыс. до 94 тыс. долларов. По стоимости от 65 тыс. долларов продается еще один престижный автомобиль бизнес�класса — Lexus GS. Эта машина, как и положено высокотехнологичному японскому продукту, буквально напичкана самыми совершенными технологиями — например, систе�мой интеллектуальной подсветки, когда машина сама включает освещение в темное время суток, узнавая приближающегося к ней владельца. Венец технологи�ческого совершенства — первый в мире седан бизнес�класса Lexus GS 450h, оснащенный гибридным двига�телем. Этот мотор, работающий частично на бензине, частично на электричестве, не только динамично раз�гоняет машину, но и серьезно экономит расход топ�лива, а также отличается минимальными вредными выбросами в атмосферу (цена 80 тыс. долларов).

Наконец, по�прежнему неплохо продаются седаны бизнес�класса нижнего ценового сегмента. К нему можно отнести корейские машины, такие как Hyundai Sonata, которая собирается в Таганроге на заводе ТагАЗ. Sonata — довольно привлекатель�ное предложение для тех, чей банковский счет еще не готов к ценам на Mercedes. За беспрецедентные 20 тыс. долларов можно купить самую простую модификацию Hyundai Sonata с мотором 2 литра (137 л. с.). Ну а самая мощная версия с неплохим мотором 2,7 литра (172 л. с.) и автоматической ко�робкой будет стоить 28 тыс. долларов. Хорошим ценовым предложением можно назвать и новый Mitsubishi Galant, который не собирается сдавать свои позиции в бизнес�классе. По сравнению с предыдущей моделью он серьезно увеличился в размерах и стал просторнее внутри. Здесь явно усердно поработали и над конструкцией подвес�ки, она теперь еще аккуратнее сглаживает любые неровности дороги. Сейчас за 28,4 тыс. долларов в автосалонах предлагается неплохая базовая моди�фикация с мотором 2,4 литра (158 л. с.). Очень по�рядочное средство передвижения для того, чтобы солидно подъехать к своему офису.

ентябрь по праву можно назвать месяцем начи�наний и перемен. Возможно, на подсознательном уровне именно в это время мы стремимся овладеть чем�то новым, что�то улучшить, чему�то научиться — в общем, начать игру с чистого листа. Именно в этом месяце мир инвестиций открывает свои двери для самого большого числа тех, кто собирается сде�лать свои первые шаги в укрощении капиталов.Все новички несдержанны, все хотят действовать немедленно, активно и большими суммами. Ведь решение принято, говорят они, чего же ждать, дай�те мне точку опоры, и я переверну весь мир. Но, как и перед школой, начинающим инвесторам следует уделить должное внимание подготовке.В первую очередь стоит расправиться с «черными дырами», то есть с долгами, а точнее, с потреби�тельскими кредитами, имея которые, инвестиро�вать неэффективно. Посудите сами, к чему риско�вать деньгами, например, ради получения 15–25% годовых, чтобы по итогам месяца или года отдать их совсем неродному дяде в нелюбимом к этому моменту банке?Тем более не стоит брать деньги под инвестирова�ние в кредит, чего только стоят сотни самоубийств после «тюльпановой лихорадки», тысячи — в мо�мент Великой американской депрессии и десятки тысяч — при столь же великой, но уже японской. Деньги были дешевыми (во всем есть плюсы, даже в том, что наши деньги дорожают), рынки росли быстро (как хорошо, что индекс РТС «колбасит» в узком коридоре), народ занимал, вкладывал, ждал — и дожидался кризиса, после которого уже никогда не мог отдать свои долги.

Во вторую очередь стоит подсобрать запасы. Слу�читься в жизни может все, особенно когда этого меньше всего ждешь. Могут уволить, подать на раз�вод, заставить жениться (наивные мы, мужчины, думаем, что решение принимаем мы), дети могут обзавестись семьей, да и мы сами можем произ�вести детей — жизнь полна приключений. Вряд ли всем нам хотелось бы продавать задарма свои инвестиционные активы в такие моменты. Именно под такие случаи и нужны запасы, а точнее, активы, и желательно легкие, то есть ликвидные.Самые легкие запасы — наличные. Самые тяжелые и затратные — недвижимость и, пожалуй, бизнес. Причем тяжесть заключена не только в плохой лик�видности, а прежде всего в финансовых, мораль�ных и временных издержках. Деньги в акциях где�то посередине. Мы их вроде завели на рынок, а тут внеплановый ремонт авто. Приходится сбрасывать (по закону жанра — с убытком), тратить деньги на вывод, то есть неэффективно управлять.Так, значит, наличные? Все бы хорошо, но, к сожа�лению, их в период лежания под подушкой поедает инфляция. Тогда банковский депозит? Может быть, но найти бы такой, где при досрочном изъятии не было бы убытков. Облигации? Пожалуй, да, а еще лучше фонды облигаций. Легкие, быстрые, с малой степенью риска. Но еще лучше сочетание налич�ных, депозитов и облигаций.Отлично, но какими должны быть запасы? Готовых рецептов, как всегда, нет. Все индивидуально. Оп�тимальной является сумма, позволяющая без труда прожить в течение трех�шести месяцев без полу�чения каких�либо доходов. За это время можно и новую работу найти (с чувством, с толком, с расста�новкой), и медовый месяц прогулять.Так что первые шаги в инвестировании начинают�ся не с шортов, блюдечек и котировок, а с разумно�го подхода к своему настоящему и будущему, ведь нам в нем жить. А что до третьего шага — как и пе�ред школой, нужно собрать портфель, только уже инвестиционный, индивидуальный, без рубанка, Forex, логарифмической линейки, опционов и си�гарет, которые в начальной школе не нужны.

#

017 стр.060

Генрих Эрдман

С

О первых шагах в инвестировании сказано много.

Основная проблема многих рекомендаций заключена

в том, что дается она людьми, далекими от этих самых

первых шагов. Они уже ушли так далеко, что с трудом

вспоминают, с чего же на самом деле у них все начина-

лось. Каков же он, первый эффективный шаг?

ПЕРВЫЙ РАЗ В ПЕРВЫЙ КЛАСС

PH

OT

OX

PR

ES

S.R

U