Журнал Д-Штрих. Номер 5 (2009, март)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ

№5 (65) • 2009

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»Генеральный директор Валерий ФадеевШеф-редактор Татьяна ГуроваИсполнительный директор Владимир МорозовКоммерческий директор Дмитрий ЛазаревФинансовый директор Олег СмирновДиректор по инвестициям Виктор СуворовДиректор по маркетингу Мария ЛаврентьеваДиректор по производству Борис КаганИТ-директор Евгений Мальцев

Главный редактор Ев ге ния Смо лен скаяЗаместители главного редактораКонстантин Илющенко, Александр ПотаповАрт-директор Виталий МихалицынВыпускающий редактор Ася АракелянОтветственный секретарь / Верстка Ольга БажановаЛитературный редактор Наталья ВоронцоваКорреспонденты Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Гахова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екатерина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна ШеховаШрифты Тагир СафаевДизайнер / Бильд-редактор Жанна Баронина Дизайнер Петр Кузьмин Корректоры Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

Руководитель проекта D΄ Ксения ЧаплыгинаБренд-менеджер Анастасия ЖульковаДиректор по рекламе Анастасия ЖаворонковаДирекция рекламы Марина Антипина, Люся Аракелян, Ирина ТебякинаТел. отдела рекламы: 510 5643 Начальник отдела кадров Ольга Модина

Техническое обеспечение дизайн-студия журнала «Эксперт»Ад рес ре дак ции:125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)Се к ре та ри ат ре дак ции:тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078http://www.expert.ru/[email protected]

При подготовке блоков новостей использованы материалы: Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммерсантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP, Bloomberg, РБК.Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях ин фор ма ци он ных агентств.Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной ин фор ма ции.Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с ре дак ци ей запрещена.Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт», ООО «Параграф».За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ №-ФС77-22804 от 30 декабря 2005 г. Из да тель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1818-5231 Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”». 109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2009

Многие ждут продолжения деваль-вации рубля. Основные причины — валютных резервов Центрального банка не хватит на всех, а стоимость нефти как минимум не будет расти из-за экономического кризиса, а как максимум упадет до $25. Отбросим эмоции, под давлением будут все валюты. А доллар США под большим давлением

2СОДЕРЖАНИЕ

Обложка: Виталий МихалицынВ коллаже использованы фотографииагентства ALAMY / PHOTAS

Мнение сторонних авторов и комментаторов, цитируемых в журнале, может не совпадать с мнением редакции.

ТОЧКА ОТСЧЕТА

6 Эхо девальвации

12 Лопнет ли пузырь?Инвесторы продолжают активно скупать золото, тем самым раз-гоняя цены на него. Но любой рост не может длиться вечно, и аналитики предупреждают о воз-можности раздувания «золотого» пузыря

16 НепроторенныйтеханализДля торговли на бирже с помощью анализа графиков и создания торговых систем попробуйте программу AmiBroker. Недорого и функционально

19 Остаться в живыхПоследние недели были насыще-ны новостями, поступающими от брокерских компаний. Изменение тарифов, продажа доли в бизне-се, увольнения и сокращения зарплат сотрудникам… В способах выживания брокеров в кризис разобрался D’

20 Одолжи городуВ сложную финансовую ситуацию сейчас попали не только отдель-ные компании, но и некоторые города и области России. Как дать взаймы своему уголку родины и насколько это выгодно, узнал D’

22 Полный дефолтВсе больше облигаций становятся дефолтными. Почти все инвесторы потеряют на этом, и лишь очень немногие заработают

26 Векселя: новая старая реальностьФинансовый кризис заставляет придумывать новые инструмен-ты или вспоминать о старых. Новые выдумывать удается с трудом, поэтому реанимирование инструментов из 2000-х видится более вероятным. Одним из таких инструментов является вексель

27 Кино о всеобщихзаблужденияхКак устроена денежная система и почему вы никогда не сможете избавиться от долгов

28 Дневники фондового рынка Обзор основных событий, произо-шедших на российских биржах, истории эмитентов, прогнозы экс-пертов, графики мировых индек-сов с аналитической поддержкой

30 ФлюгерИнвестиционные идеи и реко-мендации аналитиков банков и инвестиционных компаний

32 Валютные игрыОбзор основных событий на рын-ке Forex и российском валютном рынке, прогноз курсов основных мировых валют

34 На паяхОбзор паевых инвестиционных фондов. Лучшие фонды и секреты управляющих

36 Дизайн: сделать и не пожалетьПри создании индивидуального дизайна квартиры или дома не обойтись без помощи профес-сионалов. Однако и здесь подчас возникают сложности: иногда, полностью доверившись дизайне-ру, клиент получает совсем не то, что ожидал. Как найти настоящего мастера, который создаст для вас идеальное жилье, выяснял D’

40 Кредиты XXLДевальвация рубля нокаутировала валютных заемщиков. Те, у кого сумма долга значительная, уже го-товы перевести свой долг в рубли, но не все банки предоставляют такую возможность. Можно рефи-нансироваться и самостоятельно, с помощью кредитов наличными. D’ отобрал самые выгодные на сегод-ня крупные нецелевые займы

44 Атака на «пластик»Владельцам банковских карт стоит проявлять осторожность при сня-тии денег в банкоматах. С начала года число пострадавших от кар-деров — мошенников, специали-зирующихся на краже данных с «пластика», — заметно выросло

46 Звериная страховкаЕсли верить статистике, у каждого пятого жителя столицы есть со-бака или кот. При этом каждый третий владелец домашнего питомца обращается к ветеринару по случаю болезни последнего, тысячи собак и кошек теряются или погибают. Как и по каким рискам застраховать домашних любимцев?

49 Тариф «скрытный»«Караул, ограбили», — нередко кричат клиенты банков. В столь агрессивное состояние их могут ввести, например, 10-процентная комиссия при обналичивании средств по кредитной карте, ставки по займу или штрафы за неболь-шую просрочку платежа по нему

52 Отдых для умаИнтеллектуальный туризм — это для тех, кто не любит валяться на пляже, ходить в походы или про-сиживать ночи в барах. Маршруты прокладывал D’

54 По семейным обстоятельствамХлопоты, связанные с рождени-ем ребенка, могут показаться просто ничем в сравнении с теми проблемами, которые обрушива-ются на молодую маму, когда она приступает к поискам работы. Как начать последекретную карьеру, выяснял D’

60 Основной активАнгелика Генкель: «О чем говорят и думают большинство мужчин на следующий день после 8 Марта, известно. Они рады, что этот странный день закончился. Но я пытаюсь заполнить пустующую колонку, когда он еще и не насту-пил, и мои сиюминутные мысли таковы»

4, 5, 14, 35, 43

Короткий формат

3

ТОЧКА ОТСЧЕТА

АКТИВНАЯ ИГРА

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА

ЧТО ГОВОРЯТ

КЛАССИКА ЖАНРА

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

12

46

49 Тарифр фтны

ОСТЬ

НЕТ КЛИЕНТОВ

С наступлением кризиса люди все чаще стали задумывать-

ся об экономии, что привело к закрытию многочисленных предприятий бытового обслу-живания. За прошлый год их число в Москве увеличилось на 1700, в этом уже закрылись 400. Лучше всех на плаву держатся разнообразные салоны красо-ты, парикмахерские и сервис-центры. Хуже всего приходится прачечным и химчисткам, чей оборот упал на 20–30%. Следую-щими под удар попали элитные бутики и дорогие рестораны, где значительно уменьшилось коли-чество клиентов. Многие из них потеряли в обороте 25–30%.

СТРАХОВАЯ ЗАМОРОЗКА

В последние месяцы компании, занимающиеся страхова-нием жизни, столкнулись с ростом числа досрочно рас-торгаемых договоров. Руководители «АИГ Лайф» — лиде-

ра по сборам на рынке страхования жизни — признались, что число таких договоров с сентября увеличилось в 2,5 раза, то есть до 1 тыс. полисов в месяц. Похожая ситуация и во многих других компаниях. И все-таки расторжение накопительного договора для клиента не лучший выход: с ним он теряет не только страховую защиту, но зачастую и часть внесенных пла-тежей. Страховщики предлагают клиентам, испытывающим финансовые трудности, альтернативные варианты. Например, отказаться от платежей, но не расторгая договор, а уйдя на финансовые каникулы. Клиент не платит взносы какое-то вре-мя, но сохраняет накопления. Правда, в этот период страховая защита не действует. А ряд компаний («Югория», «МСК-Лайф», «АльфаСтрахование») предлагают перевести договор в статус оплаченного — это позволяет отказаться от дальнейшей уплаты взносов, но не лишает страховой защиты, правда, заметно ее сокращает.

4 КОРОТКИЙ ФОРМАТТОЧКА ОТСЧЕТА

Численность безработных в России, официально зарегистрированных в службе занятости, к концу 2009 года может составить 2,8 млн человек, заявила министр здравоохранения и

социального развития Татьяна Голикова. Это на 27% больше, чем предусматривал преды-дущий прогноз, представленный в сентябре. По данным министерства, сейчас в России официально зарегистрированы почти 2 млн безработных. Однако общее их количество, рассчитываемое по методологии Междуна-родной организации труда, примерно в три раза больше — около 6 млн. Как считают эксперты, к концу текущего года реальное число людей, не имеющих работу, может составить от 8 млн до 9 млн, что приведет к увеличению уровня безработицы с нынеш-них 8% экономически активного населения до как минимум 10%.

Не лучше обстоит дело у россиян и с зарплатой. По данным опроса, проведенно-го порталом Superjob.ru, 36% работающих россиян не получили в феврале зарплату в на-значенный срок. Больше всего тех, кому при-шлось столкнуться с задержками зарплаты, — среди респондентов с ежемесячным окладом 25–35 тыс. руб. (41%). Судя по комментариям опрошенных, задержки в большинстве случаев были небольшими (на два-три дня, неделю), однако некоторые работодатели за-

держали выплаты на существенно больший срок. «Задержали зарплату на полтора месяца, а у меня кредит», «уже второй месяц не по-лучаю», «еще не выплатили за декабрь…», — жалуются респонденты. Не сталкивались с за-держкой зарплаты 64% работающих россиян. Правда, некоторым респондентам зарплату не задержали, но выплатили не полностью или выдали продукцией.

Напомним, что правительство намерено выделить из федерального бюджета более 40 млрд руб. на программы занятости. В рамках этих программ предполагается переобучить людей, потерявших работу, помочь им с пере-ездом в регионы, которые испытывают недо-статок кадров, организовать общественные работы и другие меры. Самый радикальный способ борьбы с безработицей предложили представители «Единой России», которые выступили со своим пакетом предложений: выделять россиянам, оставшимся без работы, наделы земли в Сибири и на Дальнем Вос-токе при условии переезда туда на постоян-ное место жительства. Эксперты же уверены, что меры, запланированные правительством в рамках решения проблем с безработицей, не помогут. «Повышение пособий по безрабо-тице снижает стимул россиян искать новое место работы, а в переезде в другой регион смысла нет, учитывая, что безработица оди-наково поразила все субъекты страны».

«Нельзя всех людей посадить на посо-бия и отправить на временные работы. Значит, нужны рабо-чие места, которые должен создавать бизнес. А для этого нужно, чтобы бизнес воспринимал пра-вила игры как по-нятные, прозрачные, надежные и прогно-зируемые... В про-тивном случае никто никакие рабочие места создавать не будет».

ВЛАДИМИР ГИМПЕЛЬСОН, директор Центра трудовых исследований ГУ-ВШЭ

НИ РАБОТЫ, НИ ЗАРПЛАТЫБолее 2 млн россиян уже официально зарегистрированы как без-работные. При этом, по прогнозам Международной организации труда, уже через год-два без работы окажется каждый десятый житель страны

КРИЗИС

БИЗНЕСПОЛИС

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

попросили на саммите Евросоюза страны Восточной Европы в рамках экономиче-ской помощи (на поддержку банковских систем и курсов национальных валют) у своих более богатых соседей по ЕС. Один из инициаторов предложения венгерский премьер Ференц Дюрчань заявил, что на фоне кризиса запад и восток Европы может разделить новый «железный зана-вес», если запрашиваемая сумма не будет предоставлена.

«Шантаж» не удался. Канцлер Германии Ангела Меркель заявила, что не видит необходимости в создании специального фонда для помощи странам с более слабой экономикой. По ее словам, выделять помощь единым пакетом неразумно, ее размеры нужно определять отдельно для каждой из стран Восточной Европы.

МИНИСТР-ПЕССИМИСТ

«Последние пять лет цены на жилье в Москве и

регионах ежегодно росли на 30–50%, а столичный “квадрат” продавали за $15–20 тыс. Такие цены были взбиты, перегреты, и в ближайшие пять-десять лет они не восстановятся», — счита-ет министр финансов Алексей Кудрин. Как правило, граждане поддерживают власть, но не в этот раз. По данным Metrinfo.ru, большинство москвичей не верят в то, что цены на жилье в столице продолжат падение: отрицательный ответ дали 59%. Говоря о причинах уверенно-сти, респонденты чаще всего утверждали, что «Лужков не допустит падения». Около трети опрошенных (29%) считают, что цены на столичные метры про-должат падение. Большинство из них дали прогноз, что «про-садка» достигнет 5–10%.

Нынешний кризис показал всю неэффек-тивность современной экономической и финансовой политики, которая во многом

стоит в основе разразившихся проблем. Оказа-лось, что никто в политике не заинтересован в действительно долгосрочной стабильности, если это будет сделано в ущерб среднесрочному (до пяти лет) результату.

Проблемы накапливались десятилетиями, когда они выходили наружу, власти делали все, чтобы загнать их обратно, особенно это характерно для саксонской модели, где активно использовали монетарные методы стимулирова-ния экономик. Кризис — это итог неэффективной работы системы, в его основе не американская ипотека, а экономическая и финансовая по-литика большинства развитых стран, которая породила колоссальные дисбалансы. Каждый раз, когда эти страны подходили к кризисному моменту, они не находили ничего лучшего кроме как заткнуть открывшиеся дыры новой порцией дешевого кредита. Каждый раз Центробанки упорно понижали ставки, стимулируя все более активный рост кредитования. Именно такая по-литика и привела к тому, что проблемы накапли-вались и накапливались очень долго.

Если происходит какой-то кризис, то он имеет причину, и лечить надо причину, а не ее след-ствие, как это делали, вкалывая экономикам новую порцию обезболивающего кредита, а болезнь продолжала прогрессировать. Если мы посмотрим на текущие действия большинства правительств, то увидим, что ничего нового не придумано: идет накачка мировой экономики. Правда, с небольшим отличием, которое состоит в том, что ставки в США, Японии, Великобрита-нии, Канаде опустились практически до нулевых отметок, скоро за ними последует и Европейский центробанк. В этот раз такая методика, похоже, уже не сработает, и вся финансовая и эконо-мическая система должна быть пересмотрена. Нельзя в основу развития ставить потребление, этот кризис должен стать уроком для всех и за-ставит кардинально пересмотреть существующие механизмы функционирования экономических систем. Не стоит рассчитывать, что он быстро закончится.

АВТОЗАЙМЫ ПОДЕШЕВЕЮТ

По данным ВЦИОМа, личные автомо-били имеют 39% россиян, а из тех, кто намерен приобрести машину,

каждый третий планирует купить ее в кредит. Наверное, оптимизм россиян относительно оценки получения автозай-мов основан на сигналах правительства, которое намерено поддержать и произ-водителей, и покупателей. В феврале Минпромторг утвердил перечень марок автомобилей, которые будут продаваться по автокредитам, дотируемым государ-ством. В список попал весь модельный ряд АвтоВАЗа, UAZ Hunter, Ford Focus, Fiat Albea, Kia Spectra, Renault Logan, Skoda Fabia и Volkswagen Jetta. В случае продажи какого-либо из названных автомобилей в кредит государство будет субсидировать ставку по кредиту в размере 2/3 ставки рефинансирования ЦБ (13%).

5

ЕГОР СУСИН, начальник аналитического департамента группы компаний «Альпари»

ПУТЬ В ТУПИК — ПРИШЛИ…

НЕДВИЖИМОСТЬ

КРЕДИТ

ОТКАЗ

АВТОПРОМ

ЭКОНОМИКА

,ик ческкого ментта

й и»

ДОЛГ ЛЮБОЙ ЦЕНОЙ

Генпрокуратура заинтересова-лась деятельностью коллек-

торских агентств, зафиксировав многочисленные нарушения законодательства при сборе долгов. Региональным прокуро-рам поручено ввести процесс собирания долгов в правовое русло и принять меры прокурор-ского реагирования по отноше-нию к агентствам, нарушающим закон. По словам представите-лей Генпрокуратуры, проблема применения коллекторами неза-конных методов получения денег обострилась. Сборщики долгов начали подкарауливать своих подопечных у школ, в которых учатся их дети, обзванивать дру-зей и родственников. Некоторые коллекторы стали даже угрожать нерадивым должникам распра-вой или пугать их возможными проблемами с законом.

ЭХО ДЕВАЛЬВАЦИИ

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Придется, конеч-но, от кое-чего от-казаться в этом году. Например, импортных ал-когольных и без-алкогольных на-питков в страну

за прошлый год было ввезено на $2,6 млрд, и это почти в два раза больше, чем потрачено средств на покупку зарубежного «мяса пти-цы свежего и мороженого» (номен-клатура Федеральной таможенной службы). Производители алкоголя могут начинать радоваться и вне-дрять производство аналогов им-портных напитков взамен традици-онной водки.

Но курс рубля зависит не только от количества съеденного и выпито-го. И российский валютный рынок, и международный Forex нельзя считать свободными, со справед-ливым ценообразованием, где тон задают только спрос и предложе-ние участников внешнеэкономи-ческой деятельности. Курсы валют

играют слишком большую роль в экономике всех стран, что застав-ляет центральные банки прибегать к их регулированию через словес-ные, денежные интервенции, а то и скоординированные действия с другими ЦБ.

Глава российского Центрального банка Сергей Игнатьев провел уст-ную интервенцию 10 ноября 2008 года, сказав, что готов ослабить на-

циональную валюту. «Я не исклю-чаю повышения гибкости валют-ного курса рубля… в нынешних условиях с некоторой тенденцией к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам», — отметил он. Одновременно глава ЦБ заявил, что Банк России и правительство РФ не заинтересованы в резкой деваль-вации рубля, при этом выступил против возврата к валютному кон-тролю, который был ликвидирован в 2006 году, так как это означает от-кат в прошлое. Участники рынка расценили это как сигнал к покуп-ке валюты и все имеющиеся рубли направили на валютный рынок.

Вторую словесную интервенцию Сергей Игнатьев провел 30 января, сказав, что ЦБ РФ не допустит ро-ста стоимости бивалютной корзи-ны выше 41 руб., препятствуя этому продажами валютных резервов и манипулируя процентными став-ками. Участники валютного рынка восприняли это как сигнал к завер-шению спекуляций и приступили к продажам. Курс рубля стабилизи-

ровался, впрочем, сомневающихся в том, что отметка 41 руб. — надеж-ный барьер, хватает.

В начале ноября 2008 года ве-личина резервов составляла $475 млрд, а 30 января текущего — уже $388 млрд. Плавная девальвация обошлась в $87 млрд. Всего с лета прошлого года (а отток капитала из России начался после словесных интервенций против «Мечела») ЦБ

Многие ждут продолжения девальвации рубля. Основные при-чины — валютных резервов Центрального банка не хватит на всех, а стоимость нефти как минимум не будет расти из-за эконо-мического кризиса, а как максимум упадет до $25. Отбросим эмоции, под давлением будут все валюты

За прошлый год в Россию было ввезено импортных напитков на $2,6 млрд

потратил более $200 млрд. Курс доллара США за это время вырос с 27 до 36 руб. (+33%), евро — с 35 до 45 руб. (+29%). Бивалютная корзи-на ($0,55 + €0,45) подорожала с 31 до 40 руб. (+30%). Если автоматиче-ски продлить тенденцию падения резервов Центрального банка, то к концу этого года они будут опусто-шены. И, собственно, конец года многими участниками финансо-вого рынка называется как час Х. Однако экстраполировать темпы снижения резервов в будущее — крайне порочная практика.

ВЫДАЧА НЕФТИ, ПОТРЕБЛЕНИЕ ТЕХНИКИНо для начала следует понять структуру платежного баланса стра-ны и объем требуемых резервов, которые необходимы в первую оче-редь для покупки импортных това-ров. Их, по данным Федеральной таможенной службы (ФТС), было ввезено в страну за 2008 год на $267 млрд. По информации же ЦБ, за прошлый год было импортировано на $292 млрд, и, похоже, что этой сумме следует доверять больше, так как ЦБ видит движения денеж-

ных средств, а таможня дает добро на ввоз в страну, например, новых процессоров Intel под видом ком-плектующих для электронагрева-тельных приборов за $2. Процессор ведь греется? Ну вот!

Другое дело, что ФТС раскрыва-ет структуру импорта (см. таблицу), из которой видно, что, кроме как поесть мяса птицы, одеться и об-уться в импортные ботинки, мы любим кататься на автомобилях, для чего за минувший год купили почти 2 млн легковых авто на $30 млрд. Для властей это не было но-


7

$ м

лр

д

0

100

200

300

400

500

600Резервы ЦБ

Импорт за квартал

На самом деле потребление импорта уже сильно упало: в ян-варе 2009 года импортирова-ли на 40% меньше, чем за тот же месяц 2008-го. В целом же циф-ру за 2008 год можно считать не-сколько завышенной, так как в сентябре-октябре многие гражда-не, услышав про кризис, пошли в

востью, и меры по повышению та-моженных пошлин были введены еще в прошлом году. Некоторым де-вушкам, не успевшим приобрести машину, чтобы ездить на работу с «Белорусской» на улицу Правды (мы ведь должны отметить 8 Марта — поздравляем своих читательниц!), с покупкой придется повременить.

магазины и купили бытовую тех-нику впрок.

Министр финансов Алексей Куд-рин недавно заявил, что, по про-гнозам министерства, импорт за 2009 год составит $245 млрд. Цифра выглядит высоковатой — это всего минус 16% от данных ЦБ. И кроме падения спроса на легковые авто-мобили можно ожидать сниже-ния ввоза по главной статье — ма-шины и оборудование, в силу того что многие проекты, связанные со строительством и энергетикой, уже заморожены.

Однако другой важной составля-ющей в платежном балансе России является экспорт (см. таблицу). Алек-сей Кудрин прогнозирует снижение продаж отечественной продукции за рубеж с $469 млрд до $269 млрд (при стоимости барреля нефти $41. — Прим. D’). Прогнозируемый объем экспорта выглядит, наоборот, не-сколько оптимистичным, но, даже если баланс будет сведен в ноль, де-фицита валюты на рынке быть не должно.

БАЛАНСИРУЮЩАЯ МАССАЦена каких акций наиболее вола-тильна на рынке и какими проще всего манипулировать? Теми, у кото-рых низкие free float и ликвидность на торгах. Зависит ли курс доллара от его free float в России? Конечно, зависит! Ведь основное назначение валюты — не хранение ее в тумбоч-ке, а использование для расчетов с зарубежными контрагентами. Ка-ким должен быть free float валюты? Считается, что объем валютных ре-зервов Центрального банка должен покрывать потребности страны в импорте за квартал. Обратимся к на-шей истории (см. график 1).

Сейчас величина резервов по-крывает потребности страны в импорте с лихвой. Но давайте по-смотрим, как менялись резервы и импорт в кризисный 1998 год (см. график 2). Мы видим, что снижение и резервов, и импорта (!) началось в самом начале 1998-го, но тогда это


СТРУКТУРА ИМПОРТА РОССИИ ЗА 2008 ГОДНАИМЕНОВАНИЕ ТОВАРА ОБЪЕМ, $ МЛН ДОЛЯ В ИМПОРТЕ, %

Машины и оборудование 136 457,90 51,12

Автомобили легковые 30 259,10 11,34

Медикаменты 7469,50 2,80

Черные металлы 6367,20 4,42

Мясо свежее и мороженое 4920,40 1,84

Автомобили грузовые 4238,80 1,59

Одежда 4219,00 1,58

Напитки алкогольные и безалкогольные 2608,20 0,98

Мебель 2045,60 0,77

Обувь кожаная 1793,10 0,67

Антибиотики 56,10 0,02

Ячмень 50,90 0,02

Сахар белый 29,90 0,01

Всего 266 918,40 —ИСТОЧНИК: ФЕДЕРАЛЬНАЯ ТАМОЖЕННАЯ СЛУЖБА

СТРУКТУРА ЭКСПОРТА РОССИИ В 2008 ГОДУНАИМЕНОВАНИЕ ТОВАРА ОБЪЕМ, $ МЛН ДОЛЯ В ЭКСПОРТЕ, %

Нефть сырая 151 668,60 32,40Нефтепродукты 78 325,00 16,73Газ природный 66 399,70 14,19Дизельное топливо 32 593,00 6,96Мазут 30 725,30 6,56Черные металлы 28 628,40 6,12Машины и оборудование 20 474,80 4,37Полуфабрикаты из углеродистой стали 10 735,70 2,29Уголь каменный 7751,80 1,66Алюминий необработанный 7487,60 1,60Прокат плоский из углеродистой стали 5587,70 1,19Никель необработанный 4962,80 1,06Удобрения минеральные калийные 4318,00 0,92Удобрения минеральные смешанные 4093,00 0,87Лесоматериалы необработанные 3492,90 0,75Всего 468 073,2 —

ИСТОЧНИК: ФЕДЕРАЛЬНАЯ ТАМОЖЕННАЯ СЛУЖБА

0

10

20

30

40

0

3

6

9

12

15

0

8

16

24

32

40

0

200

400

600

800

у Центрального банка, чтобы они обеспечивали денежную массу по рыночному валютному курсу (по-литика currency board). Сейчас тре-буемые резервы составляют $330 млрд против имеющихся $380 млрд — это положительный фак-тор. Если опять взглянуть на исто-рию, то в начале 1998 года от Рос-сии требовалось иметь около $60 млрд против существующих тогда $15 млрд. В активной фазе деваль-вации рубля курс вырос с 6 до 28 руб. за доллар (4,5 раза). Запомним и этот факт.

не удержало рубль от девальвации. Впрочем, к тем цифрам следует от-нестись со скепсисом, так как доля теневой экономики была выше, чем сейчас, и импорт по факту был больше.

И попробуем посмотреть иначе. Объем денежной массы в стране должен зависеть в первую очередь от ВВП, тем не менее между курсом валюты и ее количеством в обраще-нии должна быть прямая зависи-мость. На графиках 3 и 4 отраже-на связь между денежной массой М2 (наличные плюс безналичные

средства) и курсом доллара. Пер-вый из этих графиков показывает на монотонный рост М2 и истерич-ный взлет доллара с последующим снижением. За 1997 год М2 выросла на 30% (этого не видно на графике), а доллар только на 5%, за первую по-ловину 1998-го денежная масса не росла совершенно, и вряд ли стоит связывать обнаруженные факты, но запомним это.

На графике 4 изображено соот-ношение М2 и резервов. Этот ко-эффициент показывает, какими должны быть валютные резервы

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

ВАЛЮТНЫЙ БАЛАНС РОССИИ, $ МЛРД Импорт в 2009 году (прогноз Кудрина) –245

Экспорт в 2009 году (прогноз Кудрина) 269

Выплаты по внешнему долгу –141

Валютные резервы ЦБ 385

Стабфонд –220

Население 50

Накопления банков и предприятий 80

Неучтенная валютная масса —

Сальдо на конец 2009 года 178ИСТОЧНИК: РАСЧЕТЫ D’

ПОПРАВКИ НА FREE FLOATНо резервы ЦБ это еще не все. За осень-зиму, по данным ЦБ, физиче-ские лица купили в банках около $50 млрд. Сейчас доля валютных де-позитов физических лиц в банках составляет 30% всех вкладов, что эк-вивалентно $100 млрд. Кроме этого что-то наверняка есть под матрасами граждан, но оценить эти деньги не-возможно. Одновременно коммер-ческие банки имеют на счетах в ЦБ порядка $40 млрд. Кроме этого суще-

ствует неучтенная валютная масса и средства российских компа-

ний за рубежом, и потенци-ально эти деньги готовы вер-

нуться в страну. Все вместе это и составляет free float доллара в России.

Однако основное отли-чие текущего момента от 1998 года состоит в огром-ных долгах предприятий перед Западом. К сожале-нию, можно констатиро-вать тот факт, что мы на-

копили резервы, но долгов набрали еще больше, при

этом на западные кредиты подсели и банки, и промыш-

ленные предприятия. Если на-личие стабфонда можно записать

в плюс денежным властям, то не-развитость российского кредитного

рынка — в минус. По данным ЦБ (см. таблицу), выплаты за 2009 год состав-ляют огромную сумму — $141 млрд. Но в целом есть возможность свести год с положительным балансом (см. таблицу). Стабфонд (Резервный фонд и Фонд будущих поколений) здесь имеет знак минус, так как валютные резервы ЦБ его уже учитывают. При этом следует предположить, что $141 млрд не понадобится. Кто-то навер-няка объявит дефолт, например бан-

ки, имеющие долларовые кредиты, размещенные в рублевых активах. Кто-то договорится о пролонгации кредита — например, «Роснефть» уже заключила соглашение о займе с Ки-таем в обмен на поставку нефти.

Самый важный аспект — как бу-дет тратиться валюта из стабфонда. Если ее будет покупать ЦБ на эмисси-онные средства, пусть даже на бир-жевых торгах, то мы увидим рост М2 и девальвацию рубля. Если валю-та уйдет в открытый рынок, баланс между рублевой и валютной массой должен сохраняться. Упадет ли силь-но рубль в перспективе одного года? Скорее нет, чем да.

МАЛИНОВЫЙ ВОЗВРАТСейчас уже начались разговоры о возможном введении ограничений на операции с валютой, как это было раньше. Пока идея «вброшена» пред-седателем Совета федерации Сергеем Мироновым без всякой конкрети-ки, и непонятно, о чем идет речь, но опыт прошлых лет не говорит о том, что существовавшие ограничения, например обязательная продажа ча-сти валютной выручки экспортера-ми на бирже, были эффективными. Во всяком случае, «Сургутнефтегаз» накопил $20 млрд, а желающие вы-везти капитал это делали. Вопрос всегда заключался только в стои-мости обслуживания «серых» схем. Поэтому введение ограничений кон-вертируемости рубля может рассма-триваться как деноминация — мера дорогая и во многом бессмысленная, при этом о желании поднять статус рубля до уровня резервной валюты можно забыть на несколько лет.

ЗА ОКЕАНОМГоворить о курсе рубля и не затро-нуть проблемы самого доллара не-возможно. Как мы видим, отноше-ние инвесторов к риску за годы не меняется. В случае проблем деньги текут в американские гособлигации. Доходность трехмесячных бондов со-ставляет сейчас 0,24% годовых, двух-летних — 0,9% годовых, в какой-то момент доходность по коротким бумагам была даже отрицательной.

Это характеризует степень страха ин-весторов по отношению к рынкам акций, облигаций развивающихся стран, валют. Пока у инвесторов есть деньги, чтобы финансировать ра-стущий бюджетный дефицит США. Однако продолжится ли эта тенден-ция — вопрос. Так как, например, сейчас госдолг США составляет $10,7 трлн и их кредиторами на 30% явля-ются правительства других стран.

В России вопрос о расходовании резервов на бюджетные нужды уже встал. И другие страны—кредиторы США также испытывают проблемы: например, ВВП Японии в прошлом квартале упал на 12%! Кроме того, после окончания кредитного кризи-са многие инвесторы начнут выво-дить деньги из гособлигаций США. Следует ли ждать от центральных банков новых покупок американ-ских бондов?

Но давайте опять вернемся в 1998 год. Общий долг Российской Федерации на начало года состав-лял 49,5% ВВП, из него 30% было номинировано в иностранной ва-люте, и обслуживание долга России при крепком рубле обходилось в фантастические 30–45% годовых (на аукционах при первичном разме-щении ГКО-ОФЗ). Поэтому произо-шедший кризис был не столько ва-лютным, сколько долговым.

ВВП США сейчас составляет по-рядка $14 трлн, госдолг — $10,7 трлн (75%). Дефицит бюджета в этом году достигнет $1,75 трлн. Согласно ми-ровой практике, долг 75% ВВП — это умеренная цифра, только вот старые оценки сейчас не работают. Проводя аналогию с Россией, от США можно ждать или дефолта, или девальва-ции доллара с целью финансирова-ния госрасходов. Власти страны это понимают, и совсем недавно Хилла-ри Клинтон посетила Китай (круп-нейшего держателя американских Treasuries) с презентацией бюджета страны и предложением продолжать его финансировать. Упадет ли дол-лар? Скорее да, чем нет.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКО[email protected]


ГРАФИК ВНЕШНИХ ПЛАТЕЖЕЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ, БАНКОВ И ГОССТРУКТУР, $ МЛРДДОЛГ НА

01.10.2008IV КВ. 2008

I КВ. 2009

II КВ. 2009

III КВ. 2009

IV КВ. 2009

ЗА ВЕСЬ 2009

I КВ. 2010

II КВ. 2010

III КВ. 2010

IV КВ. 2010

ЗА ВЕСЬ 2010

Основной долг 540,5 72,9 28 30,2 31 27,9 117,1 15,8 20,9 15,8 20,7 73,2

Проценты 128,1 7,3 6,8 6 5,8 5,3 23,9 5,1 4,4 4,5 4,1 18,1

Всего 668,6 80,2 34,8 36,2 36,8 33,2 141 20,9 25,3 20,3 24,8 91,3

ИСТОЧНИК: ЦБ РФ ПО СОСТОЯНИЮ НА 30 ЯНВАРЯ 2009 ГОДА

Россия за последние годы накопила резервы, но долги корпораций еще больше

ческие банпорядка $4

ствует неи сред

нийаль

нуэ

кн

этоподс

ленныличие ст

в плюс денразвитость

ЛОПНЕТ ЛИ ПУЗЫРЬ?Инвесторы продолжают активно скупать золото, тем самым разгоняя цены на него. Но любой рост не может длиться вечно, и аналитики предупреждают о возможности раздувания «золотого» пузыря

В олна банкротств накрыла США и Европу, и незаметно, что финансовая буря стиха-ет. Новые проблемы круп-нейших компаний усилива-

ют недоверие к банковской системе и фондовым рынкам. А когда дове-рия к валютам и акциям нет, инве-сторы ищут «тихую гавань». Еще пару месяцев назад эксперты уверяли, что единственный актив, способный обе-зопасить деньги от кризиса и инфля-ции, — золото. Но так ли это?

ЗОЛОТЫЕ БЫКИ20 февраля цены на золото на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) впервые за последние 11 месяцев пробили отметку $1 тыс. за унцию. Немногим меньше торговался металл в Лондоне (см. график). Ничего удиви-тельного в установлении рекордов не было, учитывая тот ажиотаж, ко-торый сопровождает желтый металл в последнее время. «Золото хорошо чувствует себя в период дефляции, когда на фоне страхов и недоверия к финансовой системе растет поку-пательная способность денег, а стои-мость активов падает», «когда дове-рия к валютам нет, золото сохраняет свою стоимость», «золото оберегает капиталы инвесторов на фоне бес-просветной ситуации в экономике и

на мировых рынках» — это лишь некоторые выдержки

из отчетов аналитиков. Вера инвесторов в золото до-

стигла высшей отметки в середи-не февраля, когда стоимость метал-ла продолжала расти, даже на фоне укрепления доллара (хотя обычно золото и американская валюта дви-гаются разнонаправленно). Инвесто-ры скупали и слитки, и монеты, и фьючерсы, и паи биржевых фондов, которые инвестируют в золото. Так, общий объем инвестиций в золото в крупнейшем фонде SPDR Gold Trust достиг в феврале рекордной отметки 1028 тонн. Тенденцию к увеличению инвестиционного спроса на золото подтверждает и статистика Всемир-ного совета по золоту (WGC): в четвер-том квартале 2008-го спрос вырос на 182% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Инвесторы с лих-вой компенсировали 11-процентное падение потребления золота в юве-лирной отрасли и 7-процентное — в промышленности. По данным WGC, продажи слитков выросли на 60%, а монет — на 44%.

Правда, к концу февраля — нача-лу марта золото все же подешевело: тройская унция на COMEX опустилась до отметки $913,6. «Игроки фиксиру-ют прибыль или продают металл из-за дефицита наличности, но потенци-ал золота по-прежнему высок», — не унывали эксперты. «Сильнейший дол-госрочный “бычий” тренд по золоту сохраняется. Сейчас мы видим лишь небольшую коррекцию по этому драг-металлу — слишком быстрые здесь были движения, и слишком много

игроков сюда пришло… Но уровень поддержки $920 выстоит… В течение двух лет унция металла подорожает до $2 тыс.», — прогнозирует стратег HSBC Global Asset Management Чар-ли Моррис. В удвоении цены на зо-лото уверен и канадский аналитик Арик Спрот: «США находятся в нача-ле периода стагнации и экономиче-ского упадка. Цена на золото может достичь $2 тыс. за унцию уже в бли-жайший год».

Прогнозы большинства инвест-банков более осторожные, но и они предсказывают движение цен в диа-пазоне $750–1000 в течение ближай-шей пары лет. «Золото — стабиль-ный актив, который сегодня, с точки зрения инвесторов, гораздо более привлекателен, чем валюты или ценные бумаги. Можно прогнозиро-вать, что в течение года рост золота продолжится. Вероятным максиму-мом может быть уровень $1,2 тыс. Если золото достигнет этой высо-ты, скорее всего, инвесторы станут фиксировать прибыль, и произойдет коррекция до $750–800 за унцию», — считает начальник отдела экспорт-ных операций департамента опе-раций с драгоценными металлами Номос-банка Владимир Устименко. Более скептически настроен анали-тик департамента клиентских опера-ций ИГ «Октан» Максим Чернега: «Я не жду, что золоту удастся закрепить-ся выше $1 тыс. за унцию. Длитель-ное время котировки металла нахо-дились в открытом противостоянии с индексом стоимости американско-го доллара: когда доллар дешевел — золото росло, и наоборот. Сейчас эта

12 ДРАГМЕТАЛЛЫТОЧКА ОТСЧЕТА

рупа

черсорые

что ет. Новыенейших комппаний усилива

й системе ове-

котообщкрд

Инвестоскупатразгонрости ано в«

на мировыишь неко

отчетовра инвеысшейаля, колжниа

2 ДРАГМЕТАЛЛЫТОЧКА ОТСЧЕТА

олна банкротств накрыла США и Европу, и незаметно,что финансовая буря стиха-

овые проблемы круп-мпаний усилива-

лииз оВер

стигла выне феврала продоукреплензолото и гаются рры скупфьючекотор

тенденция оказалась нарушенной: растет и металл, и доллар. Это долго продолжаться не будет: золото уже от-скочило от $1 тыс., а доллар обновля-ет локальные максимумы».

На фоне «золотой» эйфории особ-няком выглядят предостережения американского экономиста Джона Баркли Россера, который в росте цен на желтый металл усмотрел разду-вание нового пузыря. «Цены будут расти (а пузырь раздуваться) еще не-которое время, возможно, даже не-сколько месяцев. Обычно люди начи-нают покупать золото, когда боятся инфляции. Возможно, и сейчас неко-торые опасаются гиперинфляции. Но самое страшное, — говорит Россер, — это не гиперинфляция, а глубокая депрессия, которая означает дефля-цию. Она, в свою очередь, ознаме-нует коллапс цен на золото». Сцена-рий схлопывания «золотого» пузыря вполне реален. Вспомним, что про-исходило с ценами на нефть: сначала $40 за баррель, затем $70, $90, больше $100 — рост шел за счет спекуляций и никак не был связан со справедливой ценой на черное золото. В конце кон-

цов его стоимость вновь вернулась к $40. «С золотом ситуация может повто-риться — понятно, что никаких его запасов не хватит, чтобы обеспечить им всех инвесторов, которые вклады-вают сегодня в металл свои средства. Речь идет не о физическом металле, а о производных от него. В случае актив-ной распродажи металла и контрак-тов на него цены рухнут. Пока такой сценарий не самый вероятный, но при достижении рубежа $1,2 тыс. за унцию из золота лучше выходить», — считает Владимир Устименко.

В то же время, в отличие от нефти или рынка недвижимости, спрос на металл довольно стабильный, и здесь редко бывают резкие скачки, поэто-му в случае возникновения «золото-го» пузыря маловероятно его быстрое

схлопывание. Инвесторы смогут вы-йти из металлов с минимальными потерями. И все же подстраховаться не помешает. «Можно использовать безрисковые структурные продукты на базе депозита и опционов на золо-то, — советует директор по инвести-циям УК “Эверест эссет менеджмент” Алексей Хмеленко. — Даже в случае снижения стоимости металла инве-стор ничего не потеряет, а при росте получит прибыль».

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВ[email protected]


13

ЗОЛОТО: ПРОГНОЗЫКОМПАНИЯ 2009 ГОД

($ ЗА УНЦИЮ)2010 ГОД ($ ЗА УНЦИЮ)

UBS 1000 900Deutsche Bank 914 819ING 750 725Standard Chartered Bank 975 1100Citigroup 825 900UniCredit Securities 900 890BNP Paribas 810 850Тройка Диалог 900 927Ренессанс капитал 900 800Банк Москвы 850 800

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

БИРЖИ АПГРЕЙДЯТСЯ

В конце марта РТС запускает новый ры-нок RTS Standard. Он будет работать по общемировым принципам: частичное

депонирование (в размере 25%) и расчеты по системе Т+4. Спот-рынок и срочная сек-ция FORTS будут объединены. Размер гаран-тийного обеспечения по фьючерсам станет

рассчитываться с учетом позиции по акциям, что позволит снизить его в два раза. Исполнение сделок будет гаран-тировать централь-ный контрагент. По

словам главы РТС Романа Горюнова, всего через три месяца новый рынок позволит увеличить оборот по акциям РТС в разы — с нынешних $7–8 млн до $50 млн в день.

ММВБ же импортирует свою систему с расчетами Т+0 и 100-процентным депони-рованием на Украину. С апреля на украин-ской бирже ПФТС будет запущена торговая система, созданная на платформе ММВБ.

СЮРПРИЗ ОТ МИНФИНА

Со счетов некоторых трейде-ров, торгующих валютными

и товарными деривативами, неожиданно были списаны до-вольно приличные суммы. Как оказалось, эти деньги пошли на уплату налогов. Причина — пись-мо Минфина от 31 декабря 2008 года, в котором разъясняется глава 23 Налогового кодекса. В нем говорится, что налог по сделкам с деривативами, базовым активом по которым не являются ценные бумаги или ин-дексы, должен рассчитываться без сальдирования вариацион-ной маржи. То есть налог списы-вается с суммы всей полученной положительной вариационной маржи вне зависимости от того, по какой цене впоследствии была закрыта сделка, причем даже если трейдер получил убытки.

УОРРЕН БАФФЕТ ПРИЗНАЛСЯ В ОШИБКАХ

Фонд Berkshire Hathaway Уоррена Баффета завер-

шил прошлый год с самыми худшими результатами за всю свою 44-летнюю историю: его прибыль упала на 62%, до примерно $5 млрд. Об этом гуру инвестиций сообщил в ежегодном послании акционе-рам. Уоррен Баффет при-знал, что часть потерь фонд понес из-за его неверных решений. Главной ошибкой он считает покупку пакета акций ConocoPhillips на пике цен на нефть и газ. Кроме того, за $244 млн были приобретены бумаги двух ирландских бан-ков, которые затем обесцени-лись почти в десять раз. С на-чала прошлого года бумаги Berkshire Hathaway подешеве-ли на Нью-Йоркской фондовой бирже примерно на 50%.

СТОП-ТОРГИ И СТОП-ЭМИТЕНТЫ

ММВБ ужесточила с 1 марта требо-вания к облигациям, входящим в котировальные списки уровня А.

В случае дефолта облигация будет выве-дена из списка. При этом эмитент обязан информировать биржу о наступлении дефолта, в том числе технического.В силу вступили новые правила приоста-новки торгов: с марта в качестве инди-катора будет браться не технический, а основной индекс ММВБ и, соответствен-но, РТС. При изменении его на 15% к закрытию предыдущего торгового дня торги будут приостанавливаться на час, на 25% — до конца дня.Корзина индекса РТС с 16 марта изменит-ся: из нее будут выведены акции РБК и ТМК, вместо них появятся бумаги МРСК и «Фармстандарта». Кроме того, уровень free float отныне будет измеряться лишь для объема акций, торгуемого в России, соответственно, вес бумаг в индексе НЛМК, «НоваТЭКа», ММК уменьшится.

ЭКОНОМИКА НАЛОГИ

ИНВЕСТИЦИИ

БИРЖИ

ИНДЕКСЫ

Федеральная служба по финансовым рынкам 3 марта аннулировала квалификационный аттестат ФСФР гендиректора «Финама» Виктора Ремши. Как сообщил регулятор, в

результате камеральной (дистанционной) проверки было установлено, что брокер не соблюдал запрет на совершение коротких продаж. Также были вы-явлены нарушения в системе внутреннего учета и контроля. Пока должность гендиректора компании занял Игорь Степанян, который ранее был первым заместителем Виктора Ремши. Работа компании продолжается в прежнем режиме. Мы приводим CV Виктора Ремши и Владимира Миловидова. Решайте сами, у кого аттестат «краснее».

Владимир Миловидов родился в 1960 году в Москве, закончил МГУ по специальности «эконо-мист, преподаватель политической экономии».1977–1984: ученик электромонтера, слесарь, электромонтер, техник, инженер Института атомной энергии им. И. В. Курчатова.1987–1998: младший, затем старший научный сотрудник Института мировой экономики и международных отношений РАН.1998–1999: консультант секретариата председа-теля правительства России Евгения Примакова.1999: консультант группы по обеспечению деятельности управления делопроизводства и архива аппарата правительства России.1999–2000: советник зампредседателя правитель-ства России Виктора Христенко.2000–2004: первый зампредседателя ФКЦБ.С мая 2007: руководитель ФСФР.

Виктор Ремша родился в 1970 году в Краснояр-ске. В 1995-м закончил МГТУ имени Баумана. В 1994-м создал ИК «Финанс-аналитик», которая в 2003 году переименована в «Финам», является ее основным владельцем. Женат, трое детей. Холдинг «Финам» включает инвесткомпанию, банк «Финам», УК «Финам менеджмент», учеб-ный центр, «Финам страхование», информаци-онную группу Finam.ru.«Финам» является лидером по оборотам на ММВБ, обслуживает более 30 тыс. клиентов, компания известна своими инвестициями в IT-проекты.

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА14

Технологии срочного рынка переносятся на рынок акций Виктор Ремша Владимир Миловидов

ОХОТА НА МЕДВЕДЯ

пугнуть от создания алгоритмов даже профессиональных трейдеров.

Приобретение этих продуктов оправданно, когда вы действительно нуждаетесь в их продвинутых воз-можностях. Вообще технический ана-лиз можно проводить и в терминале QUIK, но если заглянуть на страницу Wikipedia и набрать в поле для по-иска Technical Analysis Software, то глаза разбегаются от существующе-го многообразия специальных про-граммных средств технического ана-лиза, из которых непросто выбрать инструмент, подходящий именно вам. Поэтому многие предпочитают идти по известному пути, используя лишь несколько функций мощных и знаменитых продуктов. Эта ситуа-ция напоминает навыки работы с микроволновой печью большинства пользователей: как правило, это на-грев жидкости, размораживание и подогрев продуктов с одной стороны на максимальной мощности до появ-ления характерного треска. Мало кто догадывается, что еще в микровол-новке можно приготовить, например, вкусный шоколадный торт или соч-ный лангет, кстати, затратив на все это не более 15 минут.

Я нашел инструмент, который, на мой взгляд, идеально подойдет мно-гим российским трейдерам, исполь-зующим технический анализ. Это AmiBroker. Поясню свой выбор.

Во-первых, широкая функцио-нальность: можно проводить ана-

лиз графиков, создавать и тестиро-вать торговые стратегии, получать сигналы, проводить исследования рынка, а для оптимизации торговых стратегий имеются несколько раз-личных алгоритмов оптимизации.

Во-вторых, невысокая цена: вер-сия Professional, на которой я оста-

новил выбор, стоит меньше $300, а вариант Standard, в котором отсут-ствует обработка тиковых (внутрид-невных) данных и есть несколько других ограничений, — меньше $200.

16

НЕПРОТОРЕННЫЙ

ТЕХАНАЛИЗДля торговли на бирже с помощью анализа графиков и создания тор-говых систем попробуйте програм-му AmiBroker. Недорого и функцио-нально

С овременный трейдер больше не читает ленты новостей, а стремится создать торговую систему. При этом российские

трейдеры часто не обременяют себя выбором инструмента для техниче-ского анализа и по совету друзей ис-пользуют MetaStock или Wealth-Lab. На мой взгляд, основная ценность MetaStock — в сервисах, которые на данный момент слабо представлены на российском рынке. Также в про-грамме не очень развиты возможно-сти по кодированию и тестированию ваших стратегий.

Преимущество Wealth-Lab — боль-шая гибкость в разработке систем. До

недавнего времени в Wealth-Lab была собственная инфраструктура для раз-работки систем, и все программы создавались на языке WealthScript, напоминающем Pascal. Сегодня плат-форма полностью эмигрировала на управляемый код, и стратегии соз-даются на языке общего назначения C# («Си Шарп»). Производитель обе-щает безграничные возможности по разработке систем и интеграции их с современными операционными системами семейства Windows, но есть одна тонкость: С# создан для ре-шения широкого круга задач квали-фицированными программистами, и погружение в такие понятия, как «полиморфизм», «обработка исклю-чений», «делегаты» и др., может от-

В-третьих, терминал QUIK поддер-живает экспорт данных для теха-

нализа в AmiBroker. По-моему, это все, что необходимо для проведения технического анализа, создания тор-говых стратегий и биржевых робо-тов. Знакомство с программой лучше начать с веб-сайта amibroker.com. От-туда можно скачать пробную версию. Если в последующем захотите приоб-рести продукт, вы сможете легко это сделать прямо с сайта, получив ключ к продукту по e-mail.

ЛИЦЕНЗИЯИтак, приступим. Начну с пояснения самого основного — лицензии. Ее текст содержит классические прави-ла использования проприетарного программного обеспечения. Нельзя вносить несанкционированные из-менения в код, передавать ваш ключ третьим лицам и т. д. Хочется отме-тить лишь одну особенность: вы мо-жете устанавливать AmiBroker на не-сколько компьютеров, например на работе и своем личном ПК (ноутбуке). Единственное ограничение: запуще-на программа может быть только на одном компьютере. Поэтому, чтобы начать работать на ноутбуке, необхо-димо будет завершить работу с про-граммой на рабочем ПК. По одной лицензии могут работать и несколь-ко человек, но программа должна быть установлена только на одном компьютере. Тем не менее на одном ПК один пользователь может запу-стить неограниченное число экзем-пляров AmiBroker.

ПЕРВЫЙ ЗАПУСКПосле запуска программы в главном окне вы увидите график и инстру-менты для проведения технического анализа, главное меню, окна для вы-бора исследуемой бумаги. AmiBroker уже содержит ценовую историю по американским акциям и индексам, то есть после его установки вам будет на что посмотреть.

Постараюсь описать основные функции, с которыми вы можете

АКТИВНАЯ ИГРАИНСТРУМЕНТЫ БИРЖЕВОГО ИГРОКА

AmiBroker позволяет просматривать исто-рию торгов так же, как повторы острых моментов в футбольном матче на ТВ

1

2

3

17

работать. Начнем работу с загрузки данных. Данные в AmiBroker орга-низованы в виде большого числа файлов, поэтому для новой базы данных рекомендуется создать от-дельную папку. В главном меню вы-бираем File — New — Database, по-сле чего появится окно управления базой данных. Укажем место хране-ния в поле Database Folder, нажав кнопку Browse. После выбора места хранения нажмите Create, чтобы AmiBroker подготовил базу данных (в этот момент создаются служебные файлы и папки внутри указанной). Если вы хотите, чтобы при запуске программы загружалась именно эта база данных, поставьте флажок на Load This Database at Startup.

Теперь необходимо настроить ис-точник данных. Для загрузки дан-ных в формате CSV я выбрал Local Database в списке Data Source. Так-же поддерживается импорт данных: MetaStock, DDE, eSignal. По желанию можно установить официальный модуль (Plug-in) экспорта из терми-нала QUIK или создать свой, для чего предоставляются программные интерфейсы. Затем рекомендует-ся предписать программе сохранять данные, а не загружать их постоянно заново, выбрав Enable в группе Local Data Storage. В поле Number of Bars укажите количество баров для одной бумаги, с которыми вы хотите рабо-тать, — от этого параметра зависит требуемый объем памяти. В списке Base Time Interval обозначьте мини-мальный интервал бара, который можно сохранить в базе данных. Уже в самой программе вы сможете ра-ботать с более длинными интерва-лами путем агрегации данных, при этом увидеть данные за более корот-кий интервал будет уже невозможно. В качестве примера я буду загружать дневные данные, так как их всегда

легче достать, для этого укажу в спи-ске интервал End-of-Day.

Кратко поясню задачи оставшихся кнопок. Назначение Flush Cache так туманно, что про нее стараются во-обще не говорить. На самом деле эта кнопка сбрасывает в базу данные, которые хранятся в кэше модуля экс-порта. Кэш, или буфер, — область оперативной памяти для временно-го накопления и хранения данных. То есть база данных не обновляет-ся, пока не накопится достаточное количество информации, для того

чтобы лишний раз не инициировать ресурсоемкие процедуры обновле-ния, перерисовку графика и т. д. Без кэширования программа работала бы медленнее, особенно с модуля-ми, передающими данные в реаль-ном времени. Нажав эту кнопку, вы принудительно посылаете данные из кэша на дальнейшую обработ-ку. Это полезно, когда вы знаете, что новая информация поступила, а на вашем графике она не отобразилась; кнопка действует однократно, и на-жимать ее придется каждый раз

Рисунок 1. Проведение техни-ческого анализа

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

при желании загрузить данные из буфера. Следующая кнопка Intraday Settings позволяет настроить дли-тельность торговой сессии, время начала и окончания торгов, опреде-лить вечернюю сессию (удобно для тех, кто торгует на FORTS). Кнопка

Configure предназначена для на-стройки источника данных. Для каж-дого источника определены свои па-раметры конфигурации, например параметры соединения с сервером провайдера данных. Для их коррект-ной установки следует обратиться к документации модуля.

ЗАГРУЗКА ДАННЫХПосле того как база создана, в нее не-обходимо загрузить данные о ценах той или иной акции. Для их загрузки из CSV-файла нужно выбрать меню File — Import ASCII, затем указать имена файлов с данными. (В каче-стве источника данных можно рекомен-довать сайт Finam.ru, а для их загрузки в программу использовать меню File — Import Wizard. Там же удобно скачать файл с историей цен всех акций ММВБ, разархивировать его и воспользовать-ся меню File — Import MetaStock Data. — Прим. D’.)

Я загрузил один файл с данными по акциям «Газпрома». Нужный вам финансовый инструмент необходимо выбрать в окне Symbols. Программа позволяет группировать инструмен-ты по рынкам, секторам, а также по своему усмотрению. Можно указать инструменты, за которыми ведется наблюдение (Watch Lists), пометить инструмент (Favorites) и отдельно хранить индексы (Indexes).

В окне Information (View — Symbol Information) задаются характеристи-ки бумаги: размер дивидендов, раз-мер лота, шаг цены, коэффициенты P/E, P/S и др. Это полезно для тех, кто учитывает фундаментальные факто-ры. Также эти значения влияют на работу торгового симулятора.

Когда бумага, с которой вы хоти-те работать, выбрана, можно начи-нать анализировать данные. С по-мощью панели инструментов вы можете использовать различные

ценовые каналы, линии тренда и другие фигуры для анализа гра-фиков. Выбранную линию тренда можно обозначить на графике, от-метив две точки, через которые она будет проходить. Также легко доба-вить технический индикатор. Для этого достаточно два раза щелкнуть по имени индикатора во вкладке Charts. Я добавил индикатор MACD. Вы можете изменять параметры индикатора, нажав на нем правой кнопкой мыши и выбрав в кон-текстном меню пункт Parameters.

В программе имеется полезная функция Bar Replay, имитирующая ход торгов. Вы можете посмотреть, как происходил пробой изображен-ной линии тренда, выбрав меню Tools — Bar Replay и нажав в появив-шемся окне кнопку Play. С помощью этой функции можно попрактико-ваться в техническом анализе, а учи-тывая фрактальность колебаний цен в разных временных интервалах, у вас есть практически неограничен-ное количество данных для совер-шенствования навыков.

Я перечислил только некоторые возможности программы AmiBroker. О создании и тестировании торго-вых стратегий будет написана от-дельная статья. Следует отметить, что функциональность программы настолько велика, что даже не пол-ностью описана в «родной» докумен-тации. AmiBroker может работать совместно с другими приложения-ми, сигнализировать о пересечении цены с линиями тренда, изображен-ными вручную (!), и генерировать ре-комендации в виде текста, которых так боялся Виктор Нидерхоффер. Поверьте , это очень много для про-граммы за $200.

ДЕНИС КОЛОДИН[email protected]

18 АКТИВНАЯ ИГРАИНСТРУМЕНТЫ БИРЖЕВОГО ИГРОКА

Рисунок 3. Настройка базы данных

Рисунок 2. Имитация торгов

ОСТАТЬСЯ В ЖИВЫХПоследние недели были насыщены новостями, поступающими от брокер-ских компаний. Изменение тарифов, продажа доли в бизнесе, увольнения сотрудников и сокращения зарплат… В способах выживания брокеров в кри-зис разобрался D’

В условиях кризиса брокерам приходится думать о том, как сохранить свои доходы, так как тор-говые обороты их клиентов серьезно снизи-лись. Об изменении тарифов сообщил 24 фев-раля «Финам». Это вызвало бурную реакцию со

стороны его клиентов. Высказывались даже версии, что сайт компании был атакован хакерами, а также что в на-печатанный приказ прокралась ошибка.

К действующему тарифному плану «Минимальный дневной» (комиссия — 0,008–0,03% в зависимости от оборота) было добавлено примечание о том, что возна-граждение брокера должно составлять не менее 41,3 руб. (включая НДС). Возникла путаница в том, как она будет взиматься.

Руководитель пресс-службы «Финама» Владислав Ко-четков объясняет, что, допустим, клиент выставил заявку на продажу 100 акций и у него купили 100 раз по одной бумаге, то есть было заключено 100 сделок. В таком слу-чае заплатить комиссию не менее чем 41,3 руб. придется лишь один раз, а не 100 раз по 41,3 руб. Технически одно поручение будет отличаться от нескольких, по информа-ции Кочеткова, следующим образом: вы выставляете на продажу 100 акций. Продав 90 бумаг из 100, вы сможете поменять цену продажи оставшихся 10 акций. Но если вы измените количество продаваемых бумаг, это будет уже новым поручением. Если заявка с непроданными бу-магами снимется клиентом, то ее перевыставление будет считаться новым поручением.

Нововведение делает невыгодной торговлю неболь-шими объемами. По подсчетам частного трейдера Де-ниса Панасюка (denpanas.ru), для того чтобы платить ту же комиссию, что и раньше (0,03% объема), нужно, чтобы одно поручение совершалось на сумму не менее 138 тыс. руб.

По утверждению «Финама», обновленный тариф соот-ветствует мировой практике. В компании «Объединен-ные финансы», которая предоставляет доступ на амери-канский рынок через брокера Synergy, сообщили, что у них плата за трейд составляет $15–17. При прямом же обращении к американскому брокеру комиссия может равняться $10. Однако в США многие брокеры взимают с клиентов плату не за трейд, а за каждую акцию. Она со-ставляет $0,001–0,0035 за штуку. Учитывая, что американ-ские эмитенты придерживаются традиции, чтобы стои-мость акций составляла $10–100 (при цене более $100 проводится сплит), такая комиссия сопоставима для бу-маг разных компаний.

Эксперты считают, что «Финам» повысил тарифы из-за кризиса. «Финансовое положение многих брокеров сейчас достаточно тяжелое: обороты клиентов упали в разы, соответственно, сократились и доходы. “Финам” первый решился это признать», — отмечает генераль-ный директор «Церих кэпитал менеджмент» Александр

Щеглов. Генеральный директор Национального рейтин-гового агентства Виктор Четвериков, напротив, пола-гает, что сейчас самое время уменьшать комиссии. По его мнению, «Финам» рискует потерять часть клиентов. Кстати, в мае прошлого года брокер удивил рынок как раз резким снижением тарифов. Как шутят участники трейдерских форумов, за комиссионные нововведения «Финам» настигла кара.

СОКРАЩЕНИЯ И ПРОДАЖИТакже стало известно о новых увольнениях в брокер-ских компаниях. По информации некоторых СМИ, в Unicredit Securities сокращения по отдельным на-правлениям достигают 50% персонала. Больше всего пострадали трейдеры и менеджеры по продажам. Официально в компании не под-тверждают эти данные и связывают уход со-трудников с невыплатой бонусов (их получи-ли по итогам 2008 года только 10% персонала). Очередная, уже третья, волна увольнений про-шла в «Ренессанс капитале»: с начала года из ком-пании ушли 10–15% работников. Всего, как утверж-дают на рынке, штат «Ренессанса» с осени сократился в два раза. Были также урезаны и бонусы. Напомним, в сентябре прошлого года 50% минус одна акция «Ренессан-са» купил фонд ОНЭКСИМ Михаила Прохорова.

Несладко приходится и другим компаниям, входящим в группу «Ренессанс». Банк «Ренессанс кредит», который занимается потребительским кредитованием, попро-сил заемщиков досрочно вернуть ему деньги. Согласно слухам, УК «Ренессанс управление инвестициями» ведет переговоры о продаже своей линейки ПИФов. Общая сто-имость чистых активов четырех открытых и одного ин-тервального фондов компании составляет 1,2 млрд руб.

Кроме того, стало известно о готовящихся сделках в брокерском бизнесе. Гендиректор ФК «Открытие» Вадим Беляев сообщил недавно о том, что в ближайшее время около 20% его компании не менее чем за 5 млрд руб. ку-пит ВТБ. Также ФК обсуждает возможность продажи тако-го же пакета Европейскому банку реконструкции и раз-вития. Напомним, сама ФК «Открытие» приобрела осенью Русский банк развития, а также готовится купить 25% пи-терского банка ВЕФК. «Многим компаниям сейчас не до покупок. Скорее брокеров могут начать покупать банки, давно мечтавшие перевести свои управления по работе с ценными бумагами в отдельные компании. На растущем рынке это было дорого, а сейчас цены снизились на по-рядок», — говорит Виктор Четвериков. По его словам, воз-можны также банкротства мелких и средних брокеров, однако вряд ли это вызовет на рынке переполох.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА[email protected]

19АКТИВНАЯ ИГРАБРОКЕРЫ

JILL

CLA

RD

Y /

FLI

CKR

/ B

Y

мир Брагин. Однако Сергей Пахомов уверен, что и текущая доходность по некоторым выпускам московских облигаций способна заинтересовать частных инвесторов (см. таблицу). Например, доходность по 59-му вы-пуску, погашение которого состоит-ся примерно через год, составляет более 16%. При том что рейтинг Мо-сквы находится на уровне рейтин-га Российской Федерации (Standard & Poor’s — BBB, Moody’s — Baa1, Fitch — BBB). Учитывая короткую дюрацию, бумаги 59-го выпуска вы-глядят не самым плохим вариантом, согласен Владимир Брагин.

В МОСКВЕ — ЦВЕТОЧКИПо многим другим муниципальным облигациям доходность составля-ет 20% и более. Однако, как полагает начальник отдела анализа долгово-го рынка ИК «Велес капитал» Иван Манаенко, такие бумаги подойдут разве что долгосрочным инвесторам. «Они крайне неликвидны и фактиче-ски будут оседать в портфеле до по-гашения. Среди корпоративных об-лигаций сейчас есть более короткие выпуски с такой же хорошей доход-ностью», — отмечает он.

Что касается дефолтов, то на уров-не муниципальных образований го-ворить о них пока не стоит, счита-ет Иван Манаенко. Однако, по его словам, по итогам первого квартала из-за девальвации рубля многие ком-пании могут показать убытки, что сильно ударит по региональным бюд-жетам. Пугающие прецеденты уже есть. В декабре прошлого года была неисполнена оферта в объеме око-ло 5 млрд руб. по третьему выпуску облигаций Московского областного ипотечного агентства (МОИА), кото-рое на 100% принадлежит Миниму-ществу Московской области. На бума-ги МОИА был наложен арест. Сейчас идет следствие по уголовному делу против Людмилы Бездель, бывшего гендиректора компании «РИГрупп-финанс», размещавшей облигации МОИА. Она подозревается в хищении около 1 млрд руб. из привлеченных

20

В сложную финансовую ситуацию сейчас попали не только отдельные компании, но и некоторые города и области России. Как дать взаймы своему уголку родины и насколько это выгодно, узнал D’

Москва выпускает облига-ции с 1997 года и с тех пор разместила уже свыше 50 выпусков на более чем

170 млрд руб. Однако спрос на них со стороны частных инвесторов всегда был невысок из-за низкой доходно-сти. Еще летом выпуски торговались с доходностью около 6–7% годовых, что ниже ставок по банковским де-позитам в крупнейших банках. Лишь в 2003-м городу удалось привлечь от физлиц около 2 млрд руб. «Однако тогда за многими частниками фак-тически скрывались инвестицион-ные компании, которые через своих сотрудников приобретали облига-ции на десятки и сотни миллионов рублей», — объясняет председатель Москомзайма Сергей Пахомов. По его словам, раньше цена, по которой можно было приобрести облигации Москвы вне биржи, оставалась неиз-менной в течение недели, в то время как на рынке она могла изменять-ся. «В этом не было ничего незакон-ного. Это нормальный арбитраж», — утверждает Сергей Пахомов.

На этот год программа заимство-вания Москвы запланирована в раз-

мере 54 млрд руб. Причем 20 млрд из них пойдут на рефинансирова-ние уже существующих выпусков облигаций. «Московскому бюдже-ту нужны деньги. Не секрет, что си-туация в стране с бюджетными до-ходами как на федеральном, так и на региональном уровнях в целом напряженная», — отмечает Сергей Пахомов. «Для выполнения плана по заимствованиям Москве придется пойти на увеличение предлагаемой доходности. Вопрос лишь в том, ка-кую цену она готова заплатить», — говорит аналитик НБ «Траст» Влади-

денег. Сама «РИГрупп-финанс» также не исполнила оферту в конце про-шлого года по своему первому вы-пуску. Не исполнили свои обязатель-ства перед держателями облигаций еще две компании, аффилированные с Московской областью, — «Спец-строй» и «Энергоцентр». Частично ис-полнило оферту и выплатило купон ГУП МО «Мострансавто», на автобусах и маршрутках которого можно про-катиться в Подмосковье. Вообще сложная финансовая ситуация, в которой оказалась Московская об-ласть, тянет на детектив. Среди ви-новников на рынке называют быв-шего министра финансов области Алексея Кузнецова, который летом прошлого года уехал за границу. Кстати, жена Алексея Кузнецова яв-лялась президентом замешанной в скандале «РИГрупп».

Скомпрометировала себя и Том-ская область. ОАО «Томск-инвест», стопроцентным акционером ко-торого является фонд госимуще-ства области, 23 октября прошло-го года не исполнило обязательства по оферте на сумму 394,44 млн руб. по своему дебютному выпуску. При этом губернатор Томской области Виктор Кресс заявил, что средства из бюджета на исполнение офер-ты по облигациям этой структуры выделены не будут. Однако все обо-шлось: с держателями бумаг была достигнута договоренность о ре-структуризации, сейчас компания выплатила больше половины долга.

КАК КУПИТЬСовершать операции с облигация-ми Москвы, а также другими муни-ципальными выпусками можно на ММВБ в секции государственных цен-ных бумаг. Для этого необходимо от-крыть счет в брокерской компании, предоставляющей такую возмож-ность. Комиссия невелика — от 0,01% оборота. Однако, поскольку не все бумаги ликвидны на бирже, купить или продать их в один день может не получиться. Кроме того, спред между стоимостью покупки и продажи обли-

АКТИВНАЯ ИГРАРЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Доходность некоторых выпу-сков облигаций Москвы дости-гает 16% при рейтинге города на уровне рейтинга России

ОДОЛЖИ ГОРОДУ


21

гаций неликвидных выпусков может сильно различаться. Например, по данным Cbonds.ru, за последние тор-говые дни котировка на покупку по 38-му выпуску облигаций Москвы со-ставляла примерно 82% номинальной стоимости, а на продажу — 105%.

Те, у кого нет опыта торговли на бирже, для приобретения облига-ций Москвы могут обратиться в ЗАО «Гарант-М», 100% которого принадле-жит Москве. При первичном обраще-нии процедура оформления покупки займет около часа. В компании реко-мендуют договариваться о времени посещения офиса по телефону.

Поскольку «Гарант-М» является уполномоченным агентом москов-ского правительства на рынке цен-ных бумаг и, как утверждает Сергей Пахомов, не преследует коммерче-ских целей, издержки инвестора при покупке бумаг будут минимальными. Депозитарная комиссия за открытие счета депо, учет и хранение облига-ций не взимается. Однако компания берет по 1 руб. с каждой бумаги за начисление их на счет депо. Если ин-вестор захочет продать свои облига-ции, не дожидаясь погашения, то за их списание со счета также придет-ся заплатить по 1 руб. Цены, по кото-рым «Гарант-М» продает московские облигации, близки к рыночным. «“Гарант-М” выставляет котировки и на продажу, и на покупку. Так, на 25 февраля эффективная доходность при продаже облигаций 59-го выпу-ска составляла 15,81%, при покупке — 16%. При этом рыночные сделки 24 февраля проходили с доходностью 15,9 и 16,05% соответственно», — от-мечает генеральный директор компа-нии Андрей Коваленко.

Номинальная стоимость одной облигации составляет 1 тыс. руб. Од-нако Андрей Коваленко советует начинать с 15 бумаг. «Мы не прини-маем наличные, а за перевод денег на счет в любом банке с вас возьмут комиссию. Если вы покупаете 15 об-лигаций и более, то эта комиссия становится менее ощутимой», — объ-ясняет он. Например, в Сбербанке комиссия за перевод средств в пользу юрлица составляет 3%.

При желании продать на бирже облигации, купленные в «Гаранте-М», инвестор может перевести их в депо-зитарий брокера. Однако такая схема может быть не слишком оправдан-ной, так как придется понести из-держки за перевод. Кроме того, за хранение бумаг при наличии опера-ций по счету брокер ежемесячно бу-дет брать примерно 150 руб.

Купонный доход по государ-ственным и муниципальным об-лигациям не подлежит налогоо-бложению. Однако 13% облагается положительная разница между це-ной покупки и ценой продажи об-лигации.

Сказать, сколько российских граждан в настоящее время явля-ются держателями облигаций, Ан-дрей Коваленко не берется. Однако, по его словам, «Гарант-М» на насто-ящий момент обслуживает 13 физ-

лиц, за которыми числятся бумаги на десятки тысяч рублей. Вместе с тем Сергей Пахомов надеется, что в связи со сложившимися сейчас привлекательными условиями для покупки бумаг число частных ин-весторов будет расти. «Я буду очень рад, если мы реализуем облига-ции Москвы на несколько десятков миллионов рублей», — сказал он.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА[email protected]

ДОХОДНОСТЬ ПО ОБЛИГАЦИЯМ МОСКВЫНОМЕР ВЫПУСКА ДАТА ПОГАШЕНИЯ ДАТА ПОСЛЕДНЕЙ СДЕЛКИ НА ММВБ ДОХОДНОСТЬ, %

45 27.06.2012 25.02.2009 16,6959 15.03.2010 25.02.2009 16,0244 24.06.2015 16.02.2009 14,0950 18.12.2011 25.02.2009 13,8839 21.07.2014 25.02.2009 12,4346 25.07.2009 24.02.2009 11,5949 14.06.2017 11.02.2009 10,4738 26.12.2010 09.02.2009 9,1247 28.04.2009 19.02.2009 8,5241 30.07.2010 04.02.2009 8,16

ИСТОЧНИК: CBONDS.RU, ДАННЫЕ НА 25.02.2009

ДОХОДНОСТЬ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ГОРОДОВ РОССИИГОРОД ДАТА ПОГАШЕНИЯ ДАТА ПОСЛЕДНЕЙ СДЕЛКИ НА ММВБ ДОХОДНОСТЬ, %Астрахань 17.12.2009 17.02.2009 54,31Магадан 31.05.2010 04.02.2009 32,00Электросталь 18.06.2009 20.02.2009 25,65Уфа 18.12.2009 24.02.2009 25,01Новосибирск 24.06.2010 18.02.2009 19,17Томск 20.05.2010 09.02.2009 16,20Казань 29.08.2009 16.02.2009 14,65Волгоград 21.12.2009 11.02.2009 8,16Липецк 14.10.2009 30.01.2009 7,61


ДОХОДНОСТЬ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ОБЛАСТЕЙОБЛАСТЬ ДАТА ПОГАШЕНИЯ ДАТА ПОСЛЕДНЕЙ СДЕЛКИ НА ММВБ ДОХОДНОСТЬ, %Пензенская 13.10.2009 18.02.2009 29,43Иркутская 26.05.2010 19.02.2009 26,63Московская 30.03.2010 25.02.2009 25,69Белгородская 10.11.2010 17.02.2009 24,69Калужская 29.08.2011 18.02.2009 24,62Волгоградская 17.06.2010 13.02.2009 21,03Ивановская 09.11.2010 15.01.2009 19,75Курганская 17.12.2009 25.02.2009 17,33Ярославская 30.03.2010 30.03.2010 16,77Липецкая 19.07.2011 27.01.2009 16,62Воронежская 18.06.2009 16.02.2009 15,59Нижегородская 20.10.2011 24.02.2009 15,39Ленинградская 08.12.2010 10.02.2009 15,20Тульская 28.06.2009 28.06.2009 14,25Томская 18.02.2009 18.02.2009 12,42Новосибирская 15.12.2009 13.02.2009 10,70Кировская 24.09.2009 19.02.2009 10,58Самарская 09.09.2010 03.02.2009 10,25


?? ?

22

Все больше облигаций становятся дефолтными. Почти все инвесторы потеряют на этом, и лишь очень немногие заработают

ного платежа и погашения части основного долга, но денег у нее нет.

Директор материнской компа-нии «Промэнергосбыт» объясняет ситуацию. История простая: «Энер-госберегающие ресурсы» выпускали облигации под основной проект — строительство электростанции для белгородского застройщика и про-изводителя железобетонных изде-лий ЖБИ-3. Осенью 2008 года элек-тростанция была готова — но тут наступил кризис, работа ЖБИ оста-новилась, и ни покупать электро-станцию за 90 млн руб., ни брать ее в лизинг застройщик не в состоя-нии. Сейчас на балансе «Энергосбе-регающих ресурсов» этой электро-станции тоже нет: ее перевели на «чистую» дочернюю компанию ОАО «Энергоцентр Белгород», что-бы получить возврат по НДС. «Мы понимаем, что этот факт не очень

Несмотря на то что сей-час день, все шторы на окнах в зале одного из офисных центров опуще-ны, над половиной поме-

щения горят электрические лампы, вторая половина — в полумраке. Я и еще несколько человек сидим на встрече ЗАО «Энергосберегаю-щие ресурсы» с держателями его об-лигаций. Компания пребывает в со-стоянии технического дефолта: две недели назад наступил срок купон-

красивый, — разводит руками пред-ставитель организатора займа “Алор инвест” Максим Дремин, — но это даст нам возможность получить 20 млн руб.». Пока же ЗАО просит дер-жателей облигаций войти в поло-жение и не подавать в суд на ком-панию, поскольку «банкротство не приведет к выплате долга, а шансы восстановить работу ЖБИ к лету достаточно высоки». Кроме того, «Энергосберегающие ресурсы» го-товы реструктурировать задолжен-ность, увеличив купон с 14 до 18% и удлинив срок выплат. Инвесторы задают несколько встречных вопро-сов о поручительстве и гарантиях, один из них все время шутит и во-обще держится довольно свободно, но после окончания встречи недо-бро щурится: «Я все понимаю, но если 20 февраля платежа не будет, я подаю в суд».

ДЕФОЛТЫ ПО ОБЛИГАЦИЯМ

ПОЛНЫЙ ДЕФОЛТАКТИВНАЯ ИГРА

@B

ER

NY

/ F

LICK

R /

BY

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.

АКТИВНАЯ ИГРА23

СКРЫТЫЙ РЕЗЕРВСитуация с «Энергосберегающими ресурсами» на самом деле выглядит вполне достойно. Эмитент провел переговоры с держателями своих облигаций, причем не только круп-нейшими, но и мелкими, объяснил ситуацию и предложил несколь-ко путей решения. Предложил и вариант реструктуризации долга с вменяемыми условиями, что бы-вает далеко не всегда даже у более «серьезных» эмитентов (см. «РБК за-ставляет нервничать»).

«Инвесторы понимают, что имеет смысл согласиться на реструктури-зацию, если бизнес эмитента никуда не делся, прибыль будет поступать, но позже, — поясняет управляю-щий активами с фиксированной до-ходностью УК “Паллада ЭМ” Юрий Ильин. — Скажем, компания зани-мала деньги, чтобы заменить обору-

ДЕФОЛТЫ С НАЧАЛА ГОДАЭМИТЕНТ, ВЫПУСК ОБЪЕМ,

МЛН РУБ. ДАТА СТАТУС* ОРГАНИЗАТОР РАЗМЕЩЕНИЯ

Авиакомпания Сибирь, 1 2300 03.02.2009 Оферта: просрочка Банк МосквыАгрохолдинг-финанс, 1 1000 16.01.2009 Купон: деф. УралсибАЛПИ-инвест, 1 1500 20.02.2009 Купон: деф. Тройка ДиалогАмурметалл, 1 1500 26.02.2009 Погашение: тех. деф. РайффайзенбанкАПК Аркада, 2 700 20.02.2009 Купон: тех. деф. ИмпэксбанкАПК ОГО, 2 1200 25.02.2009 Купон и погашение: тех. деф. ИмпэксбанкБанана-мама, 2 1500 20.02.2009 Оферта: просрочка Тройка ДиалогБанана-мама, 2 1500 12.02.2009 Купон: тех. деф. Тройка ДиалогВолжская текстильная компания, 1 1000 12.01.2009 Оферта: неисп. Банк МосквыГАЗ-финанс, 1 5000 12.02.2009 Оферта: просрочка Банк Союз, Тройка ДиалогДВТГ-финанс, 1 1000 11.02.2009 Оферта: просрочка. Купон: тех. деф. Ист кэпитал, КИТ ФинансДВТГ-финанс, 2 5000 22.01.2009 Купон: деф. Ист кэпитал, КИТ ФинансДержава-финанс, 1 1000 30.01.2009 Оферта: просрочка. Купон: деф. РИГрупп-финанс, Петрокоммерц, Связь-банкДиксис трейдинг, 1 1800 20.01.2009 Купон: деф. РосбанкЕвростиль, 1 60 06.02.2009 Купон: тех. деф. КБ ИвановоЗаводы Гросс, 1 1000 15.01.2009 Купон: деф. УралсибИнком-Лада, 2 1400 13.02.2009 Оферта: просрочка. Купон: деф. УралсибИнпром, 2 1000 21.01.2009 Оферта: неисп. Альфа-банк, банк СоюзКомплекс финанс, 1 1000 12.02.2009 Оферта: просрочка РосбанкМакромир-финанс, 2 1500 11.01.2009 Купон: тех. деф. Ист кэпитал, Связь-банкМитлэнд фуд групп, 2 1000 21.02.2009 Оферта: просрочка. Купон: деф. ПСБМоторостроитель-финанс, 2 1000 16.01.2009 Оферта: просрочка Капиталъ, ФондсервисбанкПарнас-М, 2 1000 19.02.2009 Купон: деф. ГазпромбанкПолесье, 1 500 10.02.2009 Купон: тех. деф. АКБ ЭлектроникаПСК Стройиндустрия, 1 1000 11.01.2009 Купон: деф. Связь-банк, РегионРеил континент — терминал 1, 1 500 16.02.2009 Оферта: просрочка. Купон: деф. РосбанкРИГрупп, 2 1500 21.01.2009 Купон: деф. РИГрупп-финансРК-Газсетьсервис, 2 1000 09.02.2009 Купон: тех. деф. РосбанкРосТ-Лайн, 1 1000 11.01.2009 Купон: тех. деф. Ист кэпиталРэйл лизинг финанс, 1 180 18.02.2009 Купон: тех. деф. РИГруп-финанс, банк ЗенитСевкабель-финанс, 4 2000 24.02.2009 Купон: тех. деф. ВТБ, КапиталъЭйрЮнион, 1 1500 10.02.2009 Купон: деф. Русские фонды, РосбанкЭнергосберегающие ресурсы, 1 128 20.01.2009 Купон: тех. деф. Алор инвестЭнергоцентр, 1 3000 13.01.2009 Оферта: неисп. РИГрупп-финанс, БФА, Тройка Диалог, Связь-банк

ИСТОЧНИК: CBONDS.RU *ТЕХ. ДЕФ. — ТЕХНИЧЕСКИЙ ДЕФОЛТ, ДЕФ. — ДЕФОЛТ, НЕИСП. — НЕИСПОЛНЕНИЕ.

РБК ЗАСТАВЛЯЕТ НЕРВНИЧАТЬ

Как очень сложную оценивают участники рынка ситуацию в медиахолдинге РБК. Ко-тировки акций упали за год почти на 100%, облигации торгуются по цене менее 1% номинала. На бирже сейчас обращаются два выпуска облигаций РБК на 1,5 млрд

руб. каждый, сроки погашения наступят в марте и июле 2009 года. Кроме того, в июне 2009-го РБК предстоит погасить еврооблигации на $100 млн.

Согласно отчетности РБК по РСБУ за третий квартал 2008 года, активы представляют преимущественно долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, но понять, во что именно размещены средства, из отчетности невозможно. Данные же по МСФО за 2007 год появились лишь осенью 2008-го. То есть те, кто покупал биржевые облигации холдинга, де-лали это на основании предположений о ситуации в компании, а не фактов.

Осенью РБК начал искать стратегического инвестора, но, видимо, акционеры холдин-га не сошлись в цене с потенциальными покупателями. Руководство РБК предложило держателям облигаций два варианта реструктуризации, и согласно последнему холдинг выплатит 20% долга в 2012 году, а остальные 80% — в 2019-м, ставка дохода составит 5% годовых. Руководство компании оценивает ее общий долг в $235 млн. Но пока держатели облигаций ведут переговоры о реструктуризации, Альфа-банк, по сообщению «Интерфак-са», уже предъявил иск РБК с требованием об уплате $41,8 млн. Эта задолженность «воз-никла вследствие совершения сторонами срочных сделок с ценными бумагами и ино-странной валютой», передает агентство.

дование. Да, у нее может не оказать-ся средств сейчас, чтобы выкупить, скажем, бумаги по оферте, но в буду-щем она будет получать доход и смо-жет расплатиться».

«В качестве положительного при-мера можно привести “Русские масла”, с которыми мы пошли на реструктуризацию, — рассказывает гендиректор УК “Максимум” Дми-трий Яковенко. — Эти облигации торговались по 20–30% номинала, а мы постепенно получаем номи-нал полностью плюс определенный правилами реструктуризации про-цент. Так что, можно сказать, это наш скрытый резерв».

Кто-то может подумать, что это неплохой вариант для заработка: купить на рынке «проблемную» об-лигацию по 20–30% номинала, что-бы потом получить 100% номинала плюс еще 5–10% сверху! Однако об-жегшиеся уже на дефолтных бума-гах профессиональные инвесторы категорически не советуют част-никам играть в эту игру. «Не факт, что с вами подпишут договор о ре-структуризации займа, — предосте-регает Яковенко. — В таком случае вы вполне можете досидеть с бу-магами до погашения, а это может произойти и через два, и даже че-рез три года».

СКРЫТАЯ БОМБАСейчас во многих ПИФах, а также в портфелях пенсионных накопле-ний и резервов заложены «скрытые бомбы» в виде дефолтных облига-ций. Речь идет о бумагах эмитентов, которые не смогут или не захотят расплатиться. В большинстве слу-чаев такие облигации торгуются по 20–30%, а то и по 1% номинала, либо не торгуются вовсе, и управляю-щие предпочитают не продавать их по такой цене. Почему? «Зачастую управляющие не могут продать эти бумаги: в большинстве таких ин-струментов начиная с осени пропа-ли ликвидность и спрос, — коммен-тирует ситуацию Ильин. — Можно, конечно, продать, скажем, по 20% номинала, но вопрос, насколько это интересно. Ведь если компания предложит план реструктуризации или даже дело дойдет до банкрот-

ства, то есть шанс получить даже 50% стоимости бумаги».

При этом отказ от продажи де-фолтной облигации может быть определенной хитростью со сторо-ны управляющего — правила учета таких бумаг в ПИФах дают возмож-ность долгое время делать вид, буд-то ничего страшного не происхо-дит. «Пока не наступило погашение, облигация учитывается в портфе-ле фонда по признаваемой (рыноч-ной) цене, а в день погашения — по номиналу, — раскрывает механику Яковенко. — Если эмитент не рас-платился, то купон попадает в де-биторскую задолженность, а “тело” продолжает “висеть” в портфеле по цене номинала вплоть до суда либо списания. После того как суд при-знает эмитента банкротом, ПИФ в порядке общей очереди держате-лей облигаций получает причитаю-щиеся ему деньги — если есть что получать. Либо облигация дефолт-ного эмитента списывается посте-пенно определенными траншами». То есть все время от предполагае-мой даты погашения до оконча-тельного решения суда облигация учитывается в фонде по 100% номи-нала — неплохая поддержка для его активов. Так вполне можно продер-жаться два-три года — а дальше уже никто не загадывает.

Кроме ПИФов, все больше де-фолтных облигаций насчитывают пенсионные портфели. Так, вкла-дывать пенсионные накопления можно лишь в бумаги из котиро-вального списка бирж А1, но сре-ди таких облигаций тоже не все благополучно. Уже сегодня допу-стили просрочку такие эмитенты, как металлосервисная компания «Инпром» (а ведь еще года полтора назад она собиралась на IPO), сеть автосалонов «Инком-Лада», строи-тельная компания ПСК «Стройин-дустрия». Очевидно, что это еще не предел, ведь бумаги из списка А1 не являются сверхнадежными. Им достаточно обладать определен-ным объемом торгов (минимум 25 млн руб. в месяц для поддержания бумаги в списке) при объеме вы-пуска не ниже 1 млрд руб. Кроме того, ММВБ требует, чтобы у эми-

24 АКТИВНАЯ ИГРАДЕФОЛТЫ ПО ОБЛИГАЦИЯМ

Около двух лет назад был создан авиа-альянс «ЭйрЮнион», который должен был стать соперником самому «Аэро-

флоту». В него входили пять авиаперевозчи-ков, самый крупный из которых «Красэйр» выступил поручителем по облигационному займу альянса на 1,5 млрд руб. Но уже зимой 2007–2008 года «Красэйр» и «Домодедов-ские авиалинии» (ДАЛ) прекратили платить за топливо, а в 2008-м сотрудники компании перестали получать зарплату. Апофеозом

стала августовская задержка пассажиров в аэропортах: везти было не на чем, постав-щики перестали отпускать керосин в долг. Началась процедура банкротства альянса и входящих в него авиакомпаний. Как выяс-нила Счетная палата РФ впоследствии, ДАЛ и «ЭйрЮнион» кредитовали не связанные с альянсом и авиабизнесом организации, в том числе офшорные. А чтобы создать ви-димость финансового благополучия, члены альянса регулярно перечисляли друг другу деньги. При этом одним из акционеров, вхо-дивших в альянс, было государство, а в со-вете директоров присутствовали представи-тели Росимущества и Росавиации.

«В “ЭйрЮнион” уже не осталось ни прав на маршрутную сеть, ни активов, а все по-ручители также находятся на грани банкрот-ства, — говорит Дмитрий Яковенко. — Новая же компания, образованная на руинах “Эйр-Юнион” и получившая активы и ее маршрут-ную сеть, естественно, не обременена его долгами. Надо признать, что многих инвесто-ров завораживали слова “господдержка” и “госучастие”. Но надо было отдавать себе отчет в том, что если мы соглашались с до-ходностью выше рынка, то должны были и понимать, какие риски на себя берем».

Всегда есть риск вывода активов компании-эмитента на дочернюю или аффилированную структуру

BK

86A

/ F

LICK

R /

BY

«ЭЙРЮНИОН»: ПЛОХИЕ САМОЛЕТЫ

тентов из А1 присутствовала отчет-ность по МСФО, а последние два года их баланс был безубыточным. Логично, что сейчас, когда оборо-ты снизились, а убытки и непредо-ставление отчетности стали обыч-ным делом, список А1 постепенно очистится от сомнительных бумаг. Но те, что уже находятся в портфе-лях, грозят обернуться серьезными убытками.

Собственно, все упирается в во-прос, заплатят или не заплатят. На это влияет столько факторов, что его можно считать риторическим. К примеру, господдержка, как с удивлением обнаружили инвесто-ры, совершенно не является га-рантией выплат (см. «“ЭйрЮнион”: плохие самолеты»). Далее, часто дер-жателям облигаций дорогу перехо-дят банки. Если у компании были кредиты, то банки действуют очень агрессивно: накладывают арест на заложенное имущество либо на имущество, которое хотят забрать в качестве обеспечения. Если же бумаги, выпущенные эмитентом,

были необеспеченными (каковы-ми являются, например, биржевые облигации РБК), то, пока суд обя-жет компанию выплатить деньги держателям облигаций, все активы уже могут перейти в собственность банков. Тогда как при наличии обе-спечения держатели бумаг встают в отдельную очередь кредиторов и получают деньги от реализации обеспечения, которым может быть залог, поручительство или гаран-тии третьей стороны. Ну и, нако-нец, все чаще хозяева компаний действуют согласно поговорке «дол-ги платят только трусы». «Существу-ет риск преднамеренного банкрот-ства, вывода активов на дочернюю, аффилированную, структуру или в офшор, — соглашается Ильин. — Такая практика поведения недо-

бросовестных владельцев бизнеса уже известна, это уголовное пре-ступление, но воспрепятствовать развитию такого сценария очень тяжело».

«Энергосберегающие ресурсы», кстати, смогли выплатить часть основного долга, по которой был допущен технический дефолт, и продолжают договариваться о ре-структуризации. «Активы обще-ства просто видоизменились: из основных средств они перешли в задолженность 100% дочерней ком-пании, — поясняют в “Алоре”. — И сейчас готовится дополнительное поручительство по займу со сторо-ны “дочки”».

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА[email protected]


25

«Долги платят только трусы», — невесело шутят держате-ли облигаций. Многие эмитенты не спешат выплачивать деньги, даже если возможность есть

Векселя активно использовались в России в деловом обороте в 2000-х го-дах. Это было вызвано недостаточно-стью объема денежной массы в эконо-мике, и крупнейшие компании стали использовать вексель в качестве сур-рогата денег. Так, вексельная програм-ма «Газпрома» позволила создать це-лый вексельный рынок, на котором неплохо зарабатывал широкий круг посредников. Одновременно векселя «Газпрома» или, например, Сбербан-ка использовали для расчетов третьи лица. Таким образом, вексель несет, по сути, две функции: способ оформ-ления займа и функцию расчетного инструмента.

Сейчас можно говорить о начале возрождения вексельного рынка. Это обусловлено прежде всего тем, что у предприятий недостаточно ликвид-ности для расчета с поставщиками. У поставщиков — аналогичная ситуа-ция. Таким образом, следует ждать вексельных расчетов и взаимозачетов. Рост рынка взаимозачетов оказался бы больше, если бы государство не спасало банки. Тогда на рынке появи-лась бы сторона, обязательства перед которой можно было бы закрывать векселями.

Сегодня уже объявлено о вексель-ных программах АвтоВАЗа, «Иркутск-энерго» и некоторых других компа-ний. Процесс уже пошел.

К ЗАЧЕТУВариант 1. Рассмотрим обычную схе-му движения векселя в расчетах. Век-селедатель передает вексель в оплату предоставленных ему услуг компании А, которая оплачивает этим векселем товары, купленные у компании Б, по-следняя рассчитывается с предприя-тием В и т. д. В итоге лицо X покупает что-то у векселедателя, расплачиваясь его векселем.

Вариант 2. Векселедатель-банк вы-пустил вексель. На вторичном рын-ке вексель был куплен предприяти-ем, имеющим кредит в этом банке. Предприятие-заемщик гасит кредит векселем банка.

Экономический смысл для участ-ников этих сделок очевиден. Вексель покупается / продается с дисконтом, а денежные обязательства гасятся по номиналу. Основной недостаток век-сельных расчетов в том, что векселя-ми нельзя платить зарплату, налоги и т. д., поэтому они не могут полно-стью заменить деньги. Кроме того, та-

26

ВЕКСЕЛЯ: НОВАЯ СТАРАЯ РЕАЛЬНОСТЬ

В условиях финансового кризиса видится вероятным реанимирование векселей

кие расчеты являются вынужденной мерой при сжатой денежной массе в обращении — они тормозят оборачи-ваемость активов в экономике и не позволяют ей нормально развивать-ся. По предыдущему опыту вексель-ные расчеты начинают изживать себя только через полтора-два года после окончания кризиса.

Так, количество игроков на век-сельном рынке резко сократилось в 2003–2004 годах, многие из них стали активно торговать акциями или заня-лись другим бизнесом, не связанным с ценными бумагами. Остались не-сколько основных участников — это прежде всего «Регион», «Велес капи-тал», некоторые банки. Но говорить сейчас о лидерах вексельного рынка затруднительно, так как сложности испытывают очень многие.

ЗА ДОЛГИВ последние годы векселя использо-вались больше не для расчетов и за-четов, а как долговые ценные бумаги, подобно облигациям. Векселя тради-ционно торговались с доходностью на пару процентов годовых выше, чем сходные по сроку погашения обли-гации аналогичного эмитента, что привлекало инвесторов. А выпуск векселей намного проще и дешевле, чем выпуск облигаций, что делало его привлекательным для эмитентов.

С векселями, как водится, были связаны и различные криминальные истории. Например, по рынку ходили так называемые зеркальные копии векселей. То есть один вексель имел несколько копий с таким же номером и серией. Имели место векселя, в се-рии которых в нарушение действую-щего законодательства кодировалось, что они предназначены исключитель-но для взаиморасчетов и не подлежа-ли, по версии векселедателя, погаше-нию. Векселедержателю приходилось обращаться в суд и таким образом вос-станавливать справедливость.

Но сейчас при всех этих недостат-ках мы ожидаем серьезного ожив-ления вексельного рынка и рынка взаимозачетов. Срок жизни этого рынка будет обусловлен общеэконо-мической ситуацией — отсутствием денежной ликвидности, и минимум 2009–2010 годы будут проходить под знаком квазиденег.

РУСТАМ ИСЕЕВ, ПРЕЗИДЕНТ ИК «ФАЙНЕНШЛ БРИДЖ»

ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА АКТИВНАЯ ИГРА

Примечательно, что новые для финансовых рынков инструменты, например де-ривативы CDS, CDO, себя из-

рядно дискредитировали, да и в це-лом операции с кредитным плечом во многом являются источником текущих проблем на финансовых рынках. А вексель, появившийся в XII веке в Италии, жив и здоров до сих пор. В то время он использовал-ся для обслуживания торговых опе-раций и обмена валюты. Меняла, получив деньги, выдавал долговую расписку, по которой можно было их взять в другом месте. Это обеспе-чивало безопасность при перевоз-ке денег из города в город, а векселя принимались многими менялами или банкериусами, родоначальника-ми банкиров.

В 1930 году в Женеве была при-нята международная конвенция, стандартизирующая международное обращение векселей. К ней присое-динились европейские страны, США, СССР, и норм этой конвенции при-держивается Россия.

По сути, вексель является долго-вой распиской, которая имеет статус ценной бумаги. При этом он прост в обращении и не требует сложных действий для передачи, продажи, вы-писывания и погашения. Вексель сам по себе достаточен для фиксирова-ния права его держателя и получения платежа при погашении. Это позво-ляет не связывать его с какими-либо обязательствами, кроме денежных, и делает положение векселедержателя достаточно защищенным.

27

Как устроена денежная система и почему вы никогда не сможете избавиться от долгов

КИНО О ВСЕОБЩИХ ЗАБЛУЖДЕНИЯХ

и зарабатывают на разнице соответ-ствующих процентных ставок. Одна-ко на самом деле полученные в ка-честве депозитов деньги никуда не уходят. А в виде кредитов выдаются новые деньги, фактически создан-ные банками «из воздуха», просто их объем привязан к объему депози-тов. Таким образом, напечатанные ФРС, скажем, $10 млрд, пройдя через банковскую систему, превращают-ся в $90 млрд, созданных буквально из ничего и, соответственно, не под-крепленных производством. Деньги в современной системе создаются из долга — вот что необходимо запом-нить. «Если бы все, включая прави-тельство США, расплатились бы по долгам, доллар просто исчез бы из обращения», — утверждается в филь-ме. Теперь задумайтесь вот над чем: если банки создают новые деньги «из воздуха», выдавая вам кредит, и эти деньги образуют всю денежную массу, то откуда возьмутся процен-ты по кредиту, которые вы должны будете заплатить? Вы-то не облада-ете чудесной способностью делать деньги из ничего. Это приводит нас к простому и очевидному выводу: в существующей денежной системе всегда будут банкротства и дефолты просто в силу ее устройства.

Добавьте к этому постоянное нара-щивание инфляции, ведь в системе все время должны появляться новые деньги. Как только останавливает-ся выдача новых кредитов, денег в системе становится меньше, нарас-тает волна банкротств. Напоминает гигантскую схему Понзи, или, проще говоря, пирамиду, не правда ли?

«Дух времени» утверждает ту же истину, которой инстинктивно при-держивается, например, мой малооб-разованный папа, а также добрая по-ловина (если не больше) российского населения. Кредит — это рабство, которое держит человека надежнее, чем рабство физическое. Однако в рабстве оказываются не только граж-дане, но и целые страны — благо-даря «финансовой помощи» МВФ и Всемирного банка. Последние, как утверждается в «Духе времени», вы-

дают неподъемные кредиты бедным странам с хорошими запасами ископаемых, после чего все эти ресур-сы оказываются в руках небольшого числа трансна-циональных компаний. При-меров из новейшей истории достаточно. Один из них — Боли-вия, где под давлением «экономиче-ских убийц» из США была привати-зирована система водоснабжения, что вылилось в непомерно высокие цены на воду для населения и бунты в стране. Эта история даже изложена в последнем фильме о Джеймсе Бон-де, который принес киноиндустрии $550 млн. Неплохая ирония судьбы.

Предлагает «Дух времени» и ре-цепт спасения. Денежная система должна исчезнуть совсем. В мире уже достаточно развиты технологии, чтобы обеспечить жильем, едой, одеждой, образованием и лекарства-ми все население земли. В конце фильма предлагается присоединить-ся к определенному проекту, но я не буду здесь о нем говорить. Потому что может оказаться, что и этот про-ект лишь глобальный способ зарабо-тать для банков и транснациональ-ных корпораций.

Ну и напоследок подарок для всех должников. В 1969 году в США со-стоялся судебный процесс между гражданином Дейли и банком, вы-давшим ему ипотеку и требовавшим вернуть дом из-за просрочки выплат по кредиту. Дейли удалось доказать, что банк не имеет права претендо-вать на купленный по ипотеке дом, поскольку создал деньги «из возду-ха». Фактически ответчик вскрыл по-рочность американской денежной системы и заставил суд признать ее. Дом Дейли оставили, однако сход-ных процессов в судебной системе США больше не было.

Сайт фильма — zeitgeistmovie.ru, оттуда его можно скачать в русском переводе.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА[email protected]

Д есять лет назад в юмористи-ческой телепрограмме «ОСП-студия» был персонаж по имени Воха Дундарь. Воха

был простым парнем, эдакой сме-сью нового русского и челнока. По-литэкономию Воха объяснял просто. «Давайте погрузим все имеющиеся у нас доллары на корабль и отправим обратно в Америку! — говорил Воха с экрана, помахивая “распальцов-кой”. — Ну и у кого теперь кризис?! И это сделаем мы с вами, чуваки, од-ним простым усилием воли!» Пола-гаю, авторы ОСП даже не представ-ляли тогда, насколько они правы относительно устройства американ-ской и шире — мировой финансо-вой системы.

В 2007 году в интернете появил-ся документальный фильм режис-сера Питера Джозефа «Дух времени» (Zeitgeist. The Movie). Его сразу бро-сились обвинять в том, что содержа-щаяся в фильме критика религий плохо аргументирована, а заявления, что теракты 11 сентября были под-строены правительством США, на-думанны. Однако первая и самая ин-тересная для нас часть — о том, как устроена американская денежная система,критики не вызвала. Что по-зволяет считать ее правдивой.

«Дух времени» отвечает на про-стой вопрос, как же так получилось, что финансовая система США рух-нула, погребя под собой и финан-сы всего мира. Отвечает донельзя просто и наглядно, что называет-ся, на пальцах. Итак, все уже в кур-се, что США печатают доллары в том объеме, в котором им нужно. Внеш-не процесс обставлен так: амери-канское правительство выпускает облигации, ФРС выпускает долла-ры, после чего доллары обменива-ются на облигации. Вновь напеча-танные деньги (а правильнее будет сказать — вновь появившиеся в ком-пьютере деньги) поступают на депо-зиты в коммерческие банки. И вот сейчас самый интересный момент.

Обычно считается, что банки, по-лучая деньги на депозиты, отдают эти же деньги в качестве кредитов

ФИЛЬМОТЕКА АКТИВНАЯ ИГРА

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

«МЕДВЕЖИЙ» БЛИЦКРИГ

ВЕСНА — ПОЧТИ НЕ КРАСНАЗима на российском фондовом рынке за-кончилась бесславно. В феврале акции ком-пенсировали ничтожную часть понесенных за январь потерь. По итогам месяца индекс РТС повысился лишь на 0,9%, а аналогич-ный индикатор ММВБ прибавил 4,5%. Паде-ние рынка с начала года в долларовом вы-ражении составило 14%. Рублевый индекс ММВБ повысился с начала года на 7,5%, од-нако это целиком заслуга девальвации оте-чественной валюты к доллару на 22%.

Март принес некоторое улучшение на-строений. Новости о драматичном паде-нии американской экономики, как ни странно, не сильно отразились на фондо-вых рынках: снижение ВВП США на 6,2% в четвертом квартале фактически не оказало влияния на отечественные площадки. Бы-тует мнение, что кризис уже настолько за-калил биржевых спекулянтов, что удивить их удается едва ли. Однако надежды на устойчивый весенний рост лишены логич-ных оснований: на ухудшение макроэко-номической ситуации в мире в последнем квартале прошлого года накладываются не менее мрачные прогнозы на будущее. Так, убытки крупнейшей в мире страховой ком-пании AIG в четвертом квартале составили невероятные $62 млрд. По итогам года они и вовсе достигли астрономической вели-чины — без малого $100 млрд, что соответ-

ствует потере почти $1 млн каждые пять минут. Локомотив мирового банковского сектора Citigroup оказался фактически на-ционализирован. Индекс Dow Jones рухнул до 6763 пунктов — самой низкой отметки с апреля 1997 года.

При этом российскому рынку удалось абстрагироваться от американских бирж, и 4 марта российские индексы даже до-стигли двухнедельных максимумов, по итогам дня прибавив более 4%. Благово-лили акциям подросшие выше $45 за бар-рель нефтяные котировки. Основная же поддержка неожиданно пришла с Восто-ка. Позитивные сигналы из Китая, в част-ности анонсированный правительством план по стимулированию экономики почти на $600 млрд, вызвали всплеск ро-ста цен на товарных биржах. Премьер-министр страны также спрогнозировал рост экономики Поднебесной в 2009 году не менее чем на 8%.

Акции «Сургутнефтегаза» подорожали на 9%, «ЛУКойла», «Норильского никеля» и «Северстали» — на 6%. Кроме того, решение Bank of America включить акции Сбербанка в список наиболее привлекательных бан-ковских бумаг Восточной Европы вызвало повышение их котировок на 9%. Дополни-тельным стимулом для покупателей высту-пили девальвация рубля и нормализация ситуации с денежной ликвидностью.

В то же время в США пружина кризи-са продолжает распрямляться. В четверг 5 марта игроков расстроили плохие ново-сти вокруг двух американских столпов эко-номики — General Electric (GE) и General Motors (GM). GM сообщила, что по результа-там аудиторской проверки существуют со-мнения в продолжении его операционной деятельности. Другой гигант GE заявил о возможных убытках в размере $35 млрд. Небольшую лепту в спад индексов внес-ли решения ЕЦБ и Банка Англии о сниже-нии учетных ставок на 0,5%. Снова пошла вниз нефть. На этом фоне участники рын-ка предпочли зафиксировать полученную на мини-ралли прибыль. Индекс ММВБ по итогам дня потерял 2% и достиг 671 пункта. В аутсайдерах оказались уязвимые к ситуа-ции в финансовом секторе Америки банки и нефтяная отрасль.

«СУРГУТ» НЕ ТОНЕТАкциям «Сургутнефтегаза» в который раз удается быть лучше рынка, однако теку-щая история имеет древние корни. Тема объединения с «Роснефтью» по цитируе-мости уступает место лишь давнему мифу о возможной приватизации холдинга «Связь инвест». На этот раз слух имеет вро-де бы более веские основания: глава «Сур-гута» Владимир Богданов выдвинут в совет директоров «Роснефти». Последней слия-

28 АКТИВНАЯ ИГРА

ние очень выгодно, ибо деньги на балансе «Сургутнефтегаза» ($20 млрд) фактически полностью покрывают ее немалый долг. На повышение играет и скорое закрытие реестра акционеров для выплаты дивиден-дов, которое обычно происходит в марте.

Кстати, по мнению аналитиков, де-вальвация рубля поможет «Сургуту» за-работать по итогам четвертого квартала порядка 35 млрд руб. Поскольку экс-портная выручка выражена в долларах, а расчеты с контрагентами в России осу-ществляются в рублях, именно этот фак-тор позволит ему показать лучшую, чем в целом по отрасли, чистую прибыль. Та-ким образом, дивиденды за 2008 год так-же могут увеличиться. С 20 февраля по 5 марта обыкновенные акции компании выросли на 30%, что выглядит особенно впечатляюще на сильно волатильном и тяготеющем вниз рынке. «Роснефть» за это время прибавила только 13%. В чет-вертом квартале компания смогла по-казать прибыль на уровне $775 млн по стандартам US GAAP, что оказалось чуть выше рыночных прогнозов.

«НОРНИКЕЛЮ» ПОЛЕГЧАЛОПрезидент Дмитрий Медведев поставил точку в вопросе создания российской BHP Billiton, куда, по разным версиям, вошли бы металлургические предприятия стра-ны, производители удобрений и компа-нии горнодобывающего сектора («Русал», «Уралкалий», «ВСМПО-Ависма», «Норни-кель», «Евраз» и другие). От этой идеи было решено отказаться, так как государство не устроила ни одна из схем, предложенных частными акционерами, а переговоры слишком затянулись. В частности, предпо-лагалось, что обремененные долгами ком-пании передадут государству пакеты своих акций в обмен на выкуп обязательств.

На встрече главы государства с генераль-ным директором «Норильского никеля» Владимиром Стржалковским, владельцем «Базэла» Олегом Дерипаской и совладель-цем «Норникеля» Владимиром Потаниным стороны вновь вернулись к идее госзаку-пок металлов. Сейчас у «Норильского ни-келя» средний уровень долговой нагрузки, но с учетом ожидаемого снижения цен на никель и медь, а также сокращения про-изводства негативное влияние долга на денежные потоки возрастет. Именно по «Норникелю» объединение проблемных компаний ударило бы больнее всего, хотя ряд компаний были бы не прочь попра-вить свои дела за счет более успешных кол-лег и государства. Котировки компании позитивно отреагировали на хорошие но-вости о прекращении давления. А, напри-мер, бумаги «Евраза» в Лондоне в тот же день упали на 8%.

КЕРИМОВ СНОВА В ИГРЕЛебединой песне в «тихой гавани» золото-добытчиков наступил на горло бизнесмен Сулейман Керимов. Крепкий в последнее время «Полюс» оказался заложником нега-тивной новости о покупке 20% его акций с большим дисконтом. Хотя еще в феврале предполагаемую сделку называли фикци-ей. Несмотря на то что Владимир Потанин и Михаил Прохоров прекратили перегово-ры по поводу обмена $2,8 млрд долга «Руса-ла» на 35-процентный пакет акций «Полю-са», «Интеррос» все равно намерен выйти из акционерного капитала золотодобывающей компании в результате нескольких частных сделок. Продажа пакета Керимову — лишь начало. По оценкам аналитиков, за пятую часть «Полюса» владелец Nafta Moskva запла-тил около $685 млн собственных средств, что предполагает примерно 40-процентный дисконт к текущим рыночным котировкам.

Потанину деньги нужны для погаше-ния задолженности перед ВТБ, поскольку часть пакета акций «Полюс золота» нахо-дится в залоге у банка. После получения средств от Керимова Потанин сможет вы-вести оставшиеся бумаги «Полюса» из за-лога и продать их. Аналитики полага-ют, что покупатель оставшихся 15% будет прежний. Несмотря на то что выход Пота-нина из акционерного капитала означа-ет прекращение конфликта акционеров компании, информация о сделке вызва-ла снижение котировок. Впрочем, давле-ние на бумаги «Полюс золота» и «Полиме-талла» оказала и коррекция цен на золото. С $950 за тройскую унцию цена драгме-талла опустилась до $910. Крайне низкий спрос в акциях «Полюса» объясняется опа-сениями игроков по поводу выставления главой «Интерроса» оставшегося пакета на продажу «в рынок». Последнее может вызвать сильный провал в бумагах.

29Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

ПРОГНОЗЫ

КИРИЛЛ ТРЕМАСОВ, директор аналитиче-ского департамента Банка Москвы:

— Если в январе мы отмечали некоторые проблески оптимизма, то в феврале на-строения скорее ухудшились. Мы обраща-ем внимание на заметный рост кредитных рисков в странах EMEA и Латинской Амери-ки и непрекращающийся поток драматич-ной макростатистики по развитым странам. В целом наш взгляд на среднесрочные пер-спективы российского рынка остается уме-ренно оптимистичным. Но мы вынуждены признать, что за последний месяц изряд-ную долю этого оптимизма подрастеряли.Более глубокий спад российской эконо-мики в начале года и сохраняющаяся вы-

сокая неопределенность в мировой эко-номике заставляют нас пересмотреть прогнозы. Тот сценарий, который в го-довой стратегии мы рассматривали как альтернативный, становится основным. В рамках него мы ожидаем среднюю цену Urals на уровне $45 за баррель и средний курс рубля к доллару — 34,5. Данный сце-нарий предполагает сокращение реаль-ного ВВП на 1%, падение промышленного производства на 5%, снижение инвести-ций на 7,5%, ускорение инфляции до 15%, падение реальных доходов населения на 2%. При таких показателях наш прогноз по индексу РТС на конец года снижается с 1100 до 880 пунктов.

«ЭДВАНСТ АНАЛИТИКА»:

НЕ ВЛЕЗАЙ, УБЬЕТ!Риски на российском фондовом рынке остаются высокими, и в ближайшее время аналитики не ждут заметного улучшения си-туации. В марте индекс РТС, скорее всего, останется в диапазоне 500–660 пунктов. В котировках акций уже заложено серьезное ухуд-шение мировой экономики, что является фактором относитель-ной стабильности нашего рынка. Рассчитывать на устойчивый рост не приходится до тех пор, пока нет уверенности в том, что дно спада достигнуто. В то же время для новых масштабных продаж нужен серьезный толчок, и действия правительств ведущих стран направлены на то, чтобы этого толчка не допустить. Наиболее зна-чимыми для рынка вновь станут внешние факторы и в первую оче-редь динамика цен на нефть. Из внутренних факторов влияние на ход торгов могут оказать события на валютном рынке и ожидания дивидендных выплат. Однако последний фактор актуален лишь для отдельных бумаг и не станет общерыночной тенденцией, так как резкое ухудшение ситуации и ожидание тяжелого 2009 года вынудят большинство компаний урезать дивиденды или же вовсе отказаться от них.Непрофессиональным инвесторам не стоит пытаться заработать на высокой волатильности финансовых рынков, лучше сосредо-точиться на сохранении капитала. Оптимальным средством сбе-режения на период до конца года в текущих условиях выглядят мультивалютные банковские вклады, несмотря на отрицательные реальные ставки. На короткий период (до трех месяцев) средства можно размещать на более доходных рублевых депозитах, так как сейчас они привлекательнее валютных.

БАНК «ПЕТРОКОММЕРЦ»:

ИНФОРМИРОВАННЫЙ ОПТИМИЗМАналитики банка «Петрокоммерц» в это нелегкое для боль-шей части инвесторов время взяли на себя ответственность по определению новых ориентиров по акциям нефтегазово-го сектора. Постепенно будет переоценен весь сегмент, пока же проанализированы четыре компании: «Газпром», «Газпром нефть», «Роснефть» и «ЛУКойл». Формальным поводом для пе-ресмотра послужило снижение компаниями прогнозов по ка-питальным затратам на 2009 год.

30 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ

«ЮНИКРЕДИТ СЕКЬЮРИТИЗ»:

НЕФТЕГАЗОВАЯ СВАДЬБАПо мнению аналитиков, вероятность слияния «Сургутнефтегаза» с «Роснефтью» повышает шансы на щедрые дивиденды и подстеги-вает спекулятивный спрос. Поводом для слухов об объединении компаний стало выдвижение главы «Сургутнефтегаза» Владимира Богданова кандидатом в совет директоров «Роснефти». Хотя выво-ды делать слишком рано, слияние может быть выгодно для всех сторон, включая правительство. Во-первых, накопленные «Сургут-нефтегазом» на балансе $20 млрд могут быть сильной приманкой для «Роснефти», обремененной долгом примерно того же размера. Во-вторых, кризис может заставить власти усилить контроль над нефтянкой, приносящей основную часть доходов в бюджет; а со-кращение добычи в России может привести к усилению контроля над денежными потоками, высвобождаемыми в результате приня-тых и запланированных налоговых льгот.Для ралли по акциям обеих компаний необходимо больше под-робностей, а также выгодных условий слияния для акционеров. В то же время бумаги «Сургутнефтегаза» могут продемонстриро-вать рост, поскольку приближается дата закрытия реестра для по-лучения дивидендов (как правило, это середина марта), а вероят-ность слияния повышает шансы щедрых выплат — в том случае, если акционеры решат вывести деньги из компании.

АКЦИИ ХУЖЕ ДЕПОЗИТОВ

НЕФТЯНЫЕ КОМПАНИИ

«РОСНЕФТЬ»Цена в РТС (ROSN): $3,7Цель: $4,01

«СУРГУТНЕФТЕГАЗ»Цена в РТС (SNGS): $0,605Цель: $0,98

8%держать

держать

62%

АКЦИЯ / ТИКЕР СТАРАЯ ОЦЕНКА, $

СТАРАЯ СТАВКА ДИСКОНТА, %

НОВАЯ ОЦЕНКА, $

НОВАЯ СТАВКА ДИСКОНТА, %

ТЕКУЩАЯ ЦЕНА, $

ПОТЕНЦИАЛ, % РЕКОМЕНДАЦИЯ

Газпром, GAZP 7,32 14,2 4,32 16,90 3,27 32 покупатьГазпром нефть, SIBN — — 2,37 19,90 2,17 9 держатьРоснефть, ROSN 15,14 14,1 4,42 20,50 3,43 29 покупатьЛУКойл, LKOH 97,35 15,2 44,82 30,30 32,5 38 покупать

ИСТОЧНИК: BLOOMBERG И СОБСТВЕННЫЕ РАСЧЕТЫ АНАЛИТИКОВ БАНКА «ПЕТРОКОММЕРЦ»

RYE MAN & GOR SECURITIES:

МЕЖ ДВУХ ОГНЕЙПроанализировав основные риски сегментов сектора электро-энергетики, аналитики предлагают инвесторам ряд стратегий с различным соотношением рисков и доходностей. Углубление рецессии на развитых рынках и в Китае приведет к падению цен на газ и электроэнергию, а также к дальнейшему снижению энергопотребления в России. Либерализация энергорынка при-остановится, будут заморожены регулируемые тарифы на газ, электричество и тепло. Во втором полугодии либо в 2010 году есть вероятность нового витка девальвации рубля. Снижения же государством объемов обязательных инвестпрограмм энерго-компаний для восполнения потерь окажется недостаточно.

Больше всего пострадают ОГК и ТГК, при этом бремя капзатрат для этих компаний значительно снизится. Сети менее воспри-имчивы к экономическим циклам, но они сильно зависят от будущих изменений системы тарификации. Выручка и рента-бельность «Русгидро» и «Интер РАО» будут наиболее устойчивы к переменам благодаря преимуществам гидрогенерации и ди-версифицированному бизнесу ориентированной на внешний рынок бывшей «дочки» РАО ЕЭС. Именно на этих предприяти-ях эксперты предлагают сфокусироваться инвесторам с нега-тивным отношением к риску. Генерация и сетевые компании будут интересны тем, кто готов вкладывать в высокорисковые инструменты с хорошим потенциалом роста. Сегмент передачи электроэнергии (ФСК) в плане инвестиций следует предпочесть сегменту распределения (МРСК). Рыночный потенциал первого выше, в то время как риски практически аналогичны. Однако следует учесть, что цены акций наиболее уязвимых к риску сег-ментов снизились сильнее, чем стоимость бумаг менее риско-вых сегментов.

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических

отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний

в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на

представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал ро-

ста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы

должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию

лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.АКТИВНАЯ ИГРА

31

КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ ВЕДУЩИХ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

ЭМИТЕНТ, ТИКЕР РТС ЦЕНА В РТС, $

ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА, $ UPSIDE, %

ВТБ, VTBR 0,0006 0,003 417,2Сбербанк, SBER 0,446 1,96 338,8Уралсвязьинформ, URSI 0,0086 0,0335 289,5Русгидро, HYDR 0,0165 0,0602 264,8Газпром, GAZP 3,17 10,353 226,6Норильский никель, GMKN 47,5 148,2 212,0Татнефть, TATN 1,9 4,25 123,7Роснефть, ROSN 3,7 7,64 106,5ЛУКойл, LKOH 32,6 64,86 99,0Сургутнефтегаз, SNGS 0,605 1,02 68,6Полюс золото, PLZL 31,5 36,89 17,1

ИСТОЧНИК: INVESTFUNDS.RU, РТС, РАСЧЕТЫ D’

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

В условиях обвала цен на фондовом рынке многие «голубые фишки» выглядят чрезвычайно привлекательными для по-купки. Мы публикуем консенсус-прогноз, который рассчитан по рекомендациям ведущих инвестиционных компаний и банков. Список акций близок к структуре индекса ММВБ10.Отметим, что в дальнейшем возможно снижение целевых цен акций аналитиками в связи с тем, что экономический кризис должен неизбежно негативно отразиться на производствен-ной деятельности предприятий. При этом в текущих услови-ях не следует рассчитывать на быструю прибыль от покупки акций, так как, по оценкам экономистов, кризис может затя-нуться на один-два года. С другой стороны, все имеет свой конец, в том числе и кризис, и восстановление фондового рынка обычно начинается с ро-ста именно «голубых фишек».

НИЗКИЙ РИСК — НИЗКАЯ ДОХОДНОСТЬ

ВЫСОКИЙ РИСК — ВЫСОКАЯ ДОХОДНОСТЬ

Гидрогенерация: Русгидро Топливная генерация: ОГК и ТГКЭнерготрейдинг: Интер РАО Магистральные сети: ФСК ЕЭС

Распределительные сети: МРСК

«ГОЛУБЫЕ ФИШКИ» покупать

law

_kev

en /

fli

ckr

/ b

y

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,28 CAD

КАНАДА

32 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,26 $

США

1$=11,66 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,56 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,18 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=7,09 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=21,89 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,92 DDK

ДАНИЯ

1$=0,71 GBP

1$=246,35 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,76 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=3,75 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2871 BYR1 RUB=80 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=7,81 UAH1rub=0,22 UAH

1$=9,10 SEK

ШВЕЦИЯ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Несмотря на поток плохих новостей из Америки, доллар является одной из наибо-лее успешных валют. С начала 2009 года он прибавил около 9% по отношению к евро и 7% по отношению к иене. Игнорируя теку-щую ситуацию, инвесторы делают ставку на то, что США первыми выберутся из спа-да, тогда как Европа и Япония окажутся в числе аутсайдеров. Но прежде чем наступит улучшение, экономика США пострадает еще сильнее. Доллар и сейчас не выглядит эталоном стабильности, просто в других странах положение дел обстоит хуже.

Сегодня спрос на аукционах по амери-канским гособлигациям превышает пред-ложение, чем точно не могут похвастаться другие государства. Впрочем, ралли долла-ра может и закончиться, если, к примеру, крупный покупатель госбондов вроде Китая вдруг потеряет веру в США. Так как причин для этого нет, в мире и сохраняется вера в платежеспособность Штатов, вне зависимо-сти от того, насколько велики их долги.

Сразу три центробанка выступили ньюс-мейкерами на валютном рынке. Так, ЦБ Ав-стралии сохранил учетную ставку на уровне 3,25% годовых, что не совпало с ожидания-ми рынка. Ставка в стране-континенте оста-ется самой высокой после Новой Зеландии (3,5%), если, конечно, не учитывать Россию с ее 13%. Кстати, известный своим разносто-ронним талантом мэр Москвы Юрий Луж-ков предлагает снизить ставку рефинан-сирования ЦБ до 4%. По его мнению, мера позволит избежать банкротств предприя-тий реального сектора в условиях нехват-ки оборотных средств. Европейский ЦБ ставку ожидаемо снизил до 1,5%. Банк Анг-лии опустил стоимость денег до 0,5%, фак-тически исчерпав дальнейшие возможно-сти регулирования. Доллар подрос против основных валют на ожиданиях продолже-ния снижения ставок в еврозоне и падении фондовых площадок. В частности, за евро давали $1,25. Текущий курс устраивает ев-ропейские власти. Так, комиссар Евросою-за по вопросам экономики и денежной по-литики Хоакин Альмуния считает, что курс евро на уровне $1,2–1,3 вполне приемлем.

Рубль демонстрировал признаки укре-пления как к доллару (до 35,73 руб.), так

и к бивалютной корзине (40,03 руб.). Ста-бильный курс заставляет трейдеров за-крывать позиции против рубля, помогая его стабилизации. Аналитики прогнози-руют, что к концу года российская валюта может укрепиться до отметки 38 руб. про-тив корзины, если, конечно, восстановит-ся спрос на нефть.

В рубль верят все, а тем более премьер-министр Владимир Путин. Глава прави-тельства заверил, что рубль не рухнет, а Центробанк в ближайшее время не плани-рует никаких изменений. Нестрашно, по его словам, даже кратковременное паде-ние цены на нефть, так как соотношение удастся поддержать за счет имеющихся резервов. Что касается последних, то они выросли на $2,4 млрд, до $384,3 млрд. Кро-ме того, отечественный ЦБ, согласно дан-ным за февраль, больше не тратит валю-ту на поддержку рубля. В прошлом месяце он покупал доллары и евро, пытаясь пре-дотвратить резкое укрепление рубля. Объ-ем нетто-покупки валюты составил $861,8 млн и €98,97 млн. В январе же ЦБ продал более $34 млрд и €4 млрд.

Еще одна денежная единица бывшей республики СССР оказалась под давлени-ем кризисных обстоятельств. ЦБ Армении отпустил курс национальной валюты, от-казавшись (как это сделали ранее сред-неазиатские республики) от ее активной поддержки. Переход к плавающему курсу вызвал резкое падение армянского драма к доллару на 18% за один день. Между тем МВФ рассматривает возможность предо-ставления Армении кредита на $540 млн.

И ВСЕ-ТАКИ ОН УКРЕПЛЯЕТСЯ

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=35,89 RUB1€=45,12 RUB

РОССИЯ

1$=99,50 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,73TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,65 EGP

ЕГИПЕТ

1$=8,78 MAD

МАРОККО

1$=36,18 THB

ТАИЛАНД

1$=6,85 CNY

КИТАЙ1$=1,45 TND

ТУНИС

1$=7,76 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,56 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=4,23 ILS ИЗРАИЛЬ

1$=10,43 ZAR

ЮАР

1$=51,66 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=150,40 KZT1RUB=4,19 KZT 1$=1,99 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

ПАДЕНИЕ ИЕНЫ — ПЛОХОЙ ЗНАК ДЛЯ ДОЛЛАРА

В феврале пара евро—доллар не смогла продемонстрировать восходящую дина-мику, оставаясь преимущественно в диапазоне 1,25–1,31. При этом показатели американской статистики выходили все хуже и хуже. Индекс Dow Jones провалил-ся до отметки 6594. В последние месяцы падение фондовых рынков и сворачи-вание вследствие этого carry trade приводили к падению курсов доллар—иена, евро—иена и оказывали давление на евро—доллар. Однако в последние дни на-блюдается высокая устойчивость пары евро—доллар к падению фондовых рынков, евро так и не обновил свой ноябрьский минимум на 1,23, в отличие от Dow Jones. Кроме того, в конце февраля «выстрелила» пара доллар—иена, поднимаясь до от-метки 99,66 — более чем на 12 фигур от минимума, показанного в январе. Веро-ятно, причина в том, что с окончанием финансового года капиталы устремились из Японии, отток здесь наблюдается уже месяц. Но это, как видим, не помогло пока фондовым рынкам. Падают в цене и американские облигации (доходности нахо-дятся на двухмесячных максимумах). Неплохую динамику демонстрирует только цена нефти. Вероятно, японские капиталы еще найдут себе выход. Мы считаем па-дение иены знаковым событием, предвещающим падение доллара.Предпосылки для этого накопились давно, чего только стоит американская про-грамма TALF по выкупу ФРС долговых обязательств на $1 трлн в целях помощи кре-дитному рынку США, начало исполнения которой назначено на 25 марта. Факти-чески это означает, что произойдет ничем не обеспеченная эмиссия долларов на 1 трлн — это весьма существенная сумма, учитывая, что денежная масса M2 в США находится на уровне $8,6 трлн. Мы ожидаем, что в ближайшие недели пара евро—доллар будет демонстрировать восходящую динамику, причем цель 1,33 мо-жет быть достигнута в ближайшую неделю, а к концу апреля мы ждем роста евро до отметки 1,46.

АЛЕКСЕЙ МИХЕЕВ, АНАЛИТИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ДЕПАРТАМЕНТА ВТБ 24

33

1$=0,80 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

НА

UAH2 UAH

34

ЛОКАЛЬНОЕ ЧУДО

в 100% номинала (подробнее об оцен-ке дефолтных облигаций в портфелях паевых фондов см. «Полный дефолт», с. 22). Именно переоценка (бумага ста-ла «стоить» 100% номинала вместо рыночных 30% в день погашения) и «выдернула» стоимость чистых акти-вов фондов. Такая же история произошла с фондом облигаций УК «Интерфин капитал»: в них присутствовали об-лигации «Амурметалла». 26 февра-ля он должен был погасить выпуск, но также не сделал этого, соответ-ственно, его бумаги в портфеле ав-томатически взлетели до 100% но-минала (с 20%). Чем плохи такие резкие «техниче-ские» взлеты, ведь, казалось бы, стоимость пая-то в любом случае растет? Представьте, что фонд бу-дет прекращен — заявки на вывод средств подадут большинство пай-щиков (более двух третей). Либо про-сто значительная часть клиентов ре-шат забрать деньги. В таком случае активы придется реализовать, при-чем по рыночной цене. 100% номи-нала в таком случае превратятся в ничто. Если вернуть деньги части пайщиков, то оставшиеся окажут-ся ущемлены. В этой ситуации мож-но понять, почему пиоглобаловский фонд «Резерв» на треть сегодня состо-ит из акций «ЛУКойла», «Роснефти» и еще нескольких «голубых фишек»: это, по крайней мере, дает возмож-ность иметь под рукой хоть какие-то ликвидные активы.

Цифры притока (а вернее, оттока) в паевые фонды давно выглядят оди-наково удручающе. Тем неожидан-нее был 25-миллионный чистый приток в фонды акций за послед-нюю неделю февраля. По данным НЛУ, пайщики принесли деньги в фонд акций УК «Альфа-капитал» и фонд сырьевого сектора УК «Райф-файзен капитал». Никакими логи-ческими выкладками нельзя объ-яснить этого факта: явного дна на рынке не было, сигналов к росту — тоже. Так что придется списать эту неожиданную радость на весеннее обострение.Впрочем, последние две недели фонды акций радуют инвесторов: за короткий период выросли почти все бумаги (исключая финансовый сектор), особенно хорошо выгляде-ли нефтяные и газовые компании. «Неф тяные бумаги первого эшело-на, такие как “ЛУКойл”, “Роснефть”,

“Газпром нефть”, дали за последние две недели хороший рост, — сказал D’ управляющий активами УК “До-ходъ” Александр Степанов. — А в основном на увеличение стоимости пая ОПИФа “Доходъ — нефть и газ” повлиял рост котировок обыкно-венных акций “Сургутнефтегаза”, взлетевших за последние две недели почти на 30% на информации о воз-можном слиянии с “Роснефтью”».Гораздо более интересная и драма-тичная ситуация складывается в фондах облигаций. Если в них есть сильные колебания котировок, то уже заранее можно говорить: дело не обошлось без дефолтных бумаг. Так произошло с двумя облигацион-ным фондами УК «Пиоглобал ЭМ» и с их же сбалансированным фондом: во всех трех портфелях была серьез-ная доля облигаций агрохолдинга АПК ОГО. 25 февраля последний дол-жен был погасить бумаги, однако не сделал этого. По словам управляю-щего портфелем УК «Пиоглобал ЭМ» Александра Матюхина, сейчас УК ве-дет переговоры с эмитентом о вы-плате задолженности. Пока же бума-га, согласно правилам, оценивается

НА ПАЯХАКТИВНАЯ ИГРА

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ

+13,23%

+11,23%

+10,65%

+29,54%

+13,68%

+11,27%

+19,55%

+14,00%

+13,82%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

УК «Доходъ»«ДОХОДЪ — НЕФТЬ И ГАЗ»

УК «Тройка Диалог»«ТРОЙКА ДИАЛОГ — ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА»

УК «Максимум»«МАКСИМУМ ВОЗМОЖНОСТЕЙ»

УК «Пиоглобал ЭМ»«ПИОГЛОБАЛ — ФОНД СБАЛАНСИРОВАННЫЙ»

УК «Ак Барс капитал»«АК БАРС — СБАЛАНСИРОВАННЫЙ»

УК «Капиталъ»«КАПИТАЛЪ — СБАЛАНСИРОВАННЫЙ»

УК «Пиоглобал ЭМ»«ПИОГЛОБАЛ — ФОНД ОБЛИГАЦИЙ»

УК «Интерфин капитал»«ИНТЕРФИН — ОБЛИГАЦИИ»

УК «Пиоглобал ЭМ»«ПИОГЛОБАЛ — РЕЗЕРВ»

Ист

оч

ни

к: S

tock

por

tal.

ru

за

пер

ио

д с

20

фев

рал

я п

о 6

ма

рта

20

09

год

а

ß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

Фонды акций впервые за долгие месяцы умудрились получить чистый приток. Видимо, это весеннее обострение

35НЕДВИЖИМОСТЬКОРОТКИЙ ФОРМАТ

«ПОДАРОК» С ПЕРЕПЛАТОЙ

К омпания «Стройарсенал» запустила программу «Поживи в доме и получи его в подарок!». Покупатель заклю-

чает договор аренды загородного дома в коттеджных поселках «Ривер клаб» или «Заречный», а через десять лет получает его в собственность. «Подарок» на повер-ку — обычная схема покупки в рассрочку. Причем стоимость его — 10% годовых. При покупке дома за $360 тыс. арендная ставка составит около $6 тыс. в месяц. В результате за десять лет арендатор выплатит $720 тыс. Переплата большая, зато покупателю не нужно собирать справки, подтверждающие доходы, и другие документы, необходимые для получения кредита в банке.

ИПОТЕКА РАССРОЧКА

ПОМОЩЬ НЕ НУЖНАГосударство направило 5 млрд руб. для помощи ипотечным заемщикам, но последние за ней не торопятся

По данным аналитического цен-тра GED Analytics, количество заемщиков в России, которые не смогут в полном объеме и своевременно расплачиваться

по ипотеке, может достичь 22%, то есть почти 240 тыс. семей. Но преддефолт-ное состояние пока не привело к актив-ному обращению людей в Агентство по ипотечному жилищному кредитова-нию (АИЖК), которое призвано помочь всем, кто потерял работу или лишился большей части доходов и временно не может выплачивать ипотечный кредит. За первые два месяца текущего года за помощью в реструктуризации ипотеч-ного долга в АИЖК обратились всего около 1,5 тыс. человек.

Эксперты объясняют невысокую активность населения жесткими стан-дартами АИЖК, которые не позволяют

рассчитывать на господдержку боль-шей части заемщиков. А также нали-чием у банков собственных программ реструктуризации. Их предлагают Сбербанк, «Дельтакредит», «Уралсиб», Промсвязьбанк, Абсолют банк, Банк Москвы, «Хоум кредит» и другие. Так, в «Сбере» можно отложить на шесть месяцев выплату основного долга по кредиту, выплачивая только проценты, при этом ставка сохраняется на преж-нем уровне. Можно отсрочить погаше-ние основного долга и на целый год, но тогда ставка по кредиту повышается на 1%. Хоум кредит энд финанс банк предлагает иную схему: его заемщики могут на год рассрочить выплату еже-месячных взносов по ипотеке, выпла-чивая первые шесть месяцев половину установленного платежа, а затем по 2/3 первоначального платежа.

СТОИМОСТЬ 1 КВ. М В МОСКВЕ

При создании индивидуального дизайна квартиры или дома не обойтись без помощи профессионалов. Однако и здесь подчас возникают сложности: иногда, полностью доверившись дизайнеру, клиент получает совсем не то, что ожидал. Как найти настоящего мастера, который создаст для вас идеальное жилье, выяснял D’

Одна молодая состоятель-ная пара после долгих мытарств по съемным квартирам наконец об-завелась своей собствен-ной. На ремонт и интерь-

еры не поскупились — пригласили известного специалиста, который разработал и реализовал дизайн-проект их «гнездышка». Однако, прожив в нем менее полугода, пара оказалась на грани развода. В этот переломный момент им хватило раз-ума сесть и поговорить: выяснилось, что проблема… в квартире. Каждый

из них чувствовал себя настолько не-уютно в модном роскошном интерье-ре, что не хотел возвращаться домой и всеми способами оттягивал этот момент. История не самая типичная, тем не менее подобные проблемы возникают, когда амбиции дизайне-ра входят в противоречие с потреб-ностями хозяев. Либо наоборот, ког-да хозяева уверены, что они лучше профессионала знают, что к чему. Поэтому выбор «своего» дизайнера и выстраивание отношений с ним не менее тонкая задача, чем выбор па-рикмахера.

ВЫБОР «СВОЕГО»Определяющих вопросов при выборе дизайнера два: во-первых, насколь-ко стиль этого специалиста близок вам, и во-вторых, насколько легко вы с ним можете найти общий язык. Вы-воды насчет первого момента можно сделать, пролистав портфолио масте-ра. «Если вам понравились фотогра-фии и вы буквально хотели бы жить в увиденных вами интерьерах, то это ваш дизайнер. То есть принципи-ально у вас должны совпадать ощу-щения стиля, комфорта и функцио-нальности. Попросите показать, как

36 НЕДВИЖИМОСТЬСРЕДА ОБИТАНИЯ

ДИЗАЙН: СДЕЛАТЬ И НЕ ПОЖАЛЕТЬ

ala

my

/ ph

ota

s

37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

выглядит готовый дизайн-проект. В офисе у дизайнера всегда под рукой последние работы», — советует деко-ратор компании D’Studio Style Мари-на Филиппова.

Все опрошенные эксперты сходят-ся в том, что конфликты между дизай-нерскими задумками и пожеланиями хозяев чаще всего показывают непро-фессионализм дизайнера. Екатерина Серегина, дизайнер студии Umlaut.ru, замечает: «Профессиональный дизай-нер не использует квартиру клиента как площадку для реализации соб-ственных амбиций». В своих разра-ботках он отталкивается в первую оче-редь от пожеланий заказчика. Если последний не хочет красный инте-рьер, а дизайнер его уверяет, что будет замечательно и к тому же модно, то надо пригласить другого.

Однако потакание всем вкусам за-казчика еще не показатель того, что вы нашли нужного специалиста. Тон-кость в том, что профессиональный дизайнер всегда работает с истинны-ми потребностями клиента, а они не всегда соответствуют тем пожелани-ям, которые высказывает заказчик при первой встрече. «Дизайнер дол-жен сканировать его внешний вид, манеру одеваться, образ жизни, зада-вать прицельные вопросы. И это про-исходит не за один диалог», — рас-сказывает директор Международной школы дизайна Надежда Лазарева.

Таким образом, одним из при-знаков профессионализма является начальный, предварительный, этап работы, на котором дизайнер знако-мится непосредственно с вами, узна-ет ваш образ жизни, вкусовые пред-почтения. Также он приносит свои проекты и современные журналы по интерьерам, чтобы получить пред-ставление о том, что нравится клиен-ту. То есть, по сути, идет психологиче-ская разведка.

Когда дизайнер настроен на кли-ента и уже хорошо понимает его вкус, то даже те его рекомендации, что идут вразрез с первоначальными пла-нами заказчика, будут уместны. Тем более что часто клиенты просто не представляют последствий того или иного архитектурного решения. «На-пример, один владелец загородно-го дома заказал интерьер в доволь-но аскетичной, минималистской манере. Но при этом хотел сделать классический английский кабинет. После общения с ним мы убедились, что в таком кабинете он будет чув-ствовать себя неуютно. Он задумал английский интерьер, только чтобы принимать в этом кабинете партне-

ДИЗАЙНЕРСКАЯ АЗБУКА

Исто

чник

и: D

’Stu

dio

Styl

e, «

Арт-б

юро

».

Квартира небольшая, однако возможностей приобрести более просторное жилье нет. А ведь так хочется превратить свою скромную «однушку» или «двушку» в уютные и стиль-ные апартаменты. Советы дизайнеров помогут вам оптимизировать пространство.

Не загромождать квартиру мебелью и вещами. Оставлять как можно больше открытого, не заставленного ничем места. Для этого очень полезно ис-пользовать «трансформеры» и мно-гоярусную мебель (складные столы, многофункциональные шкафы).

Если в квартире низкие потолки, то луч-ше не гнаться за модой и не делать под-весные. Вы будете постоянно испыты-вать на себе не только тепло встроенных галогенок, но и их слепящий свет. Мож-но использовать торшеры, светящие вверх. Они мало подходят для чтения, но декоративный эффект в маленьких квартирах с низкими потолками дают восхитительный.

Светлые цвета визуально увеличи-вают пространство, но для этих це-лей хорош и контраст. Маленькое и плохо освещенное помещение будет смотреться больше и загадоч-нее, если стены сделать темными. Если вы отделите цветом одну стену от остальных — она будет задавать настроение всему помещению.

При небольших простран-ствах лучше объединить ванную с туалетом, а ван-ну заменить на душевую кабину, если вы, конечно, не любитель понежиться в мыльной пене.

Для небольших кухонь лучше по-купать бытовую технику не боль-ше 45–60 см в ширину. Выгодно будет располагаться круглый стол небольшого диаметра (800 мм).

Установите неболь-шие светильники внутрь шкафов, что-бы легко можно было увидеть их содержи-мое. Это также доба-вит ощущение боль-шего пространства.

Осторожно подходите к вы-бору мебели. Шкаф глуби-ной 60 см смотрится просто громоздко, а если он «на глубину одной вещи» — то удобен в обращении и вы-глядит изящно. То же от-носится к мягкой мебели. В больших торговых цен-трах с огромными выставоч-ными залами диван может показаться миниатюрным, а дома он становится мон-стром, перегородившим полкомнаты.

Максимально эффектив-но используйте стены. На выручку придут стел-лажи и полки, которые, в отличие от закрытых шкафов, не так скрады-вают пространство.

Универсальное и всегда ра-ботающее средство — зерка-ла. Чтобы полностью стереть границу между существу-ющим и «добавленным» пространством, зеркаль-ное полотно имеет смысл сделать во всю стену. Таким образом можно расширить очень узкий и длинный ко-ридор. Зеркальными можно сделать оконные откосы — это принесет в помещение дополнительный свет.

ил

лю

стра

ци

и: л

ари

са р

ап

оп

орт

38 НЕДВИЖИМОСТЬСРЕДА ОБИТАНИЯ

ров по бизнесу: ему казалось, что так будет более уместно. Но мы убедили заказчика, что классический дизайн одной комнаты будет сильно вы-биваться из атмосферы остального дома. И ему самому станет диском-фортно находиться там», — рассказы-вает Надежда Лазарева.

ДИАЛОГ ИЛИ ДОВЕРИЕ?После того как дизайнер познакомил-ся с клиентом, а также с помещени-ем и его параметрами, составляется техническое задание. «Заказчик рас-сказывает о том, сколько помеще-ний должно быть в доме, об их на-значении, количестве санузлов и т. д. Дизайнер готовит варианты плани-ровочных решений. Вы выбираете оптимально подходящий вариант. Потом более детально обсуждают-ся стиль, отделка, цвета», — отмеча-ет дизайнер компании D’Studio Style Лейла Улуханова.

Затем специалист может сделать первое проектное предложение в объеме и цвете. Основная его задача на данном этапе — создать цельный индивидуальный образ интерьера. Обычно для начала делается проект самого большого помещения, напри-мер гостиной. «Выполняется визуали-зация проекта в программе 3D Max, что позволяет заказчику “побывать” в разных уголках комнаты и увидеть все в фотореалистичных подробно-стях. На этом этапе становится ясно, угадал ли дизайнер настроения и вкусовые предпочтения заказчика. Если нет, то последнему предлагает-ся другой вариант. Если да — работа над проектом продолжается», — рас-сказывает старший дизайнер студии «Арт-бюро» Светлана Новичкова.

После утверждения визуализации дизайнер совместно с заказчиком осуществляет подбор отделочных материалов. На основе выбранных материалов он делает папку рабочей документации. Это чертежи, которы-ми будут пользоваться специалисты по отделочным работам. Далее, когда эти работы начались, дизайнер осу-ществляет авторский надзор за во-площением своего проекта вплоть до окончания работ.

Большая часть такой работы идет в диалоге с клиентом. Активность за-казчика, его внятное формулирова-

ние своих потребностей помогут про-фессионалу более четко определить именно тот образ будущего жилья, который нужен. «Если по ходу работы у вас появляются новые предложе-ния, обязательно расскажите о них. Возможно, какие-то предложения дизайнер отклонит, а какие-то обяза-тельно учтет. Ведь он к этому момен-ту уже “видит” вашу квартиру во всех мелочах. Дизайн можно сравнить с картиной. Важны и цвета, и контраст, и тени, и композиция. Когда карти-на уже “нарисована”, любой лишний или неправильный мазок может пол-ностью разрушить сложившийся об-раз», — убеждена Марина Филиппова.

При этом эксперты рекоменду-ют всю техническую сторону дизай-на целиком и полностью доверить профессионалу. «Он заранее просчи-тает, какой толщины должны быть подвесные потолки при выборе тех или иных встраиваемых светильни-

ков, какова должна быть ниша под неоновые лампы. Какую ванну мож-но поставить, а в какую такой экзем-пляр не впишется по техническим причинам. Стоит ли передвигать тру-бы отопления, если к ним вплотную подходит кухонная мебель. Какой глубины должны быть подоконники, где заканчивать паркет и откуда на-чинать плитку», — советует Светлана Новичкова. Один из представителей известного арт-бюро вспоминает по-казательный случай из собственной практики: «Заказчик хотел повесить в гостиной огромную помпезную лю-стру из богемского хрусталя. Но у ди-зайнеров возникло подозрение, что потолок старого дома может просто не выдержать такой махины. Пригла-сили инженеров, сделали расчеты, и опасения подтвердились. Заказчика пришлось уговорить на люстру по-скромнее. Дизайн в результате стал менее помпезный, зато абсолютно безопасный».

ЦЕНОВЫЕ РАССТАНОВКИУ каждого клиента свои мотивы, по которым он обращается к профессио-нальному дизайнеру, а не занимается обустройством жилища самостоятель-но. «На начальном этапе сотрудниче-ства очень важно понять, что послу-жило основным мотивом заказчика. Большой объем работы или недоста-

УВЕЛИЧИВАЕТ ЛИ ХОРОШИЙ ДИЗАЙН СТОИМОСТЬ КВАРТИРЫ?

АЛЕКСАНДР ЗИМИНСКИЙдиректор департамента элитной недвижимости компании Penny Lane Realty

— Цена на квартиры с качественным дизайном всегда была минимум на 20–30% выше объек-тов без отделки. Но для разных квартир нужны разные по уровню подготовки архитекторы и ди-зайнеры. Не стоит заказывать эксклюзивный про-ект у модного дизайнера для того, чтобы продать однокомнатную квартиру экономкласса в «спаль-ном» районе. Покупатели такого жилья не готовы переплачивать за качественную отделку. А вот по-купатели дорогого жилья готовы заплатить более высокую стоимость, так как хотят сразу въехать в обустроенную квартиру. Поэтому в отделку квар-тиры, например на Остоженке, целесообразно инвестировать больше денежных средств. Вложе-ние $2–3 тыс. за 1 кв. м в отделку могут добавить при продаже $7–8 тыс. за «квадрат».

ТАТЬЯНА ВАКУЛЕНКОруководитель департамента городской недвижимости HomeHunter

— Разница в стоимости между квартирами без отделки и с отделкой может составлять от 50 до 100%. В случае с инвестиционным жильем дизайн имеет смысл делать, когда люди собираются жить в этой квартире сами, а потом перепродать либо за счет отделки хотят подороже ее реализовать. Как правило, жилье с качественным эксклюзив-ным дизайном относится к разряду дефицитной недвижимости и пользуется высоким спросом. Наиболее востребованный стиль — это спокойная классика, например ар-деко или ар-нуво.

ИНВЕСТИЦИИ

Потакание всем вкусам заказчика не гово-рит о профессионализме дизайнера

РАСЦЕНКИ точная уверенность в своих силах? Как правило, даже самые занятые люди редко отдают дизайнеру весь объем работ», — делится опытом На-дежда Лазарева. Поэтому дизайнер-ские бюро обычно предлагают клиен-там возможность выбрать отдельные услуги. От их объема зависит и стои-мость работы. Например, можно зака-зать у дизайнера проект, а авторский надзор поручить подрядчику. Или вам не нужен полный дизайн-проект, а только техническая сторона — плани-ровка и папка строительной докумен-тации, необходимая для ремонта.

Как правило, планировочные ре-шения плюс строительные докумен-ты обходятся примерно на треть де-шевле, чем полный дизайн-проект. Кроме того, цена также варьируется в зависимости от известности и ста-туса самой компании. Так, дизайн-проект в различных дизайнерских бюро Москвы можно заказать как по стоимости 800–1000 руб., так и за €100 за 1 кв. м (см. «Расценки»). В отно-шении авторского надзора никаких стандартов стоимости нет вообще. Каждая компания определяет его

цену по разным принципам. У одних оплачивается каждый выезд дизайне-ра на объект. Другие в качестве цены называют процент от стоимости ре-монта. Третьи оценивают авторский надзор по количеству квадратных метров.

Почти все крупные арт-студии, занимающиеся дизайном квартир, предлагают клиентам скидки от из-вестных фирм — производителей ме-бели, отделочных материалов и т. п. «Все мебельные фирмы премиум-класса имеют круг дизайнеров, кото-рые дают скидку своим клиентам на покупку товаров данного производи-теля. Дизайнер часто сам предлагает заказчику обставить квартиру доро-гой мебелью определенной марки, соблазняя его скидками, которые до-ходят до 30–40%», — отмечает Надеж-да Лазарева. По ее словам, на Западе не проектирование, а именно сотруд-ничество с фабриками и поставщика-ми предметов мебели часто становит-ся основным заработком дизайнера.

АННА ШЕХОВА[email protected]

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

39

«АРТ-БЮРО»Дизайн-проект — 400–1600 руб. за 1 кв. м.Авторский надзор — 15–20% стоимости зака-за (но не менее 5–7 тыс. руб. в месяц на время проведения строительных работ).Сопровождение дизайнера при закупке отде-лочных материалов — 3 тыс. руб. за один выезд.

«БАСТРОЙ»Эскиз и рабочий проект — 1000 руб. за 1 кв. м.Визуализация — 300 руб. за 1 кв. м.Авторский надзор — 1500 руб. за выезд.

АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНАЯ ФИРМА «СТРОЙГРАД»Стоимость дизайн-проекта квартиры площа-дью до 45 кв. м — 60 тыс. руб.; свыше 45 кв. м — 1300 руб. за 1 кв. м (при заказе ремонтных работ авторский надзор в подарок).

КОМПАНИЯ «МАРИЯ ПОЛИКАРПОВА»Дизайн-проект — от €30 до €100 за 1 кв. м.Стоимость авторского надзора определяется в индивидуальном порядке.

КРЕДИТЫ XXL Девальвация рубля нокаутировала валютных заемщи-ков, особенно сложно сейчас приходится обладателям кредитов на крупные суммы. Многие из них уже гото-вы перевести свой долг в рубли, но большинство бан-ков такой возможности не предоставляют. Впрочем, можно попытаться рефинансироваться самостоятель-но — с помощью кредитов наличными. D’ отобрал са-мые выгодные на сегодня крупные нецелевые займы

КЛАССИКА ЖАНРА40 БАНКИ

На кредиты наличными стоит обратить вни-мание не только тем, кто хотел бы сменить валютный долг на ру-блевый. Большой не-

целевой заем — неплохая альтер-натива автокредиту. Во-первых, ставки по этим программам сейчас находятся примерно в одном цено-вом диапазоне, во-вторых, боль-шинство банков автозаймы выда-ют при наличии 30-процентного первоначального взноса, в-третьих, не придется покупать полис каско в навязанной банком страховой компании.

С помощью наличных займов можно решить и квартирный вопрос. Многие новостройки сейчас прода-ются с большими скидками, в то же время практически все банки свер-нули ипотечные программы, ориен-тированные на первичный рынок. В такой ситуации единственный вы-ход — оформление нецелевого кре-дита.

БЕЖАТЬ ИЛИ НЕ БЕЖАТЬ?Недавно знакомая у меня поинтере-совалась, в каком банке лучше взять кредит наличными на 800 тыс. руб. Летом она оформила нецелевой заем на €20 тыс. Резко подорожав-

ший из-за падения рубля ежемесяч-ный платеж она пока осиливает, но прогнозы о том, что курс евро может улететь в совсем уж недосягаемое «прекрасное далеко», не дают ей спать спокойно. Чтобы сберечь нервы, а также зафиксировать убытки, она и решила перекредитоваться. В своем банке сделать этого она не может, так как программы рефинансирования из валюты в рубли у него нет.

Признаюсь, что и на меня регуляр-но накатывают думы о наличном кре-дите. Ипотечный долг $40 тыс. вкупе с нежеланием банка переводить его в рубли и несоответствие моего случая критериям госпрограммы рефинан-сирования АИЖК заставляют искать альтернативные пути бегства из аме-риканской валюты. Если бы до конца ипотеки у меня было еще лет 20, я бы, наверное, даже не дергался, ведь дол-жен же когда-то рубль начать расти! Но погашать кредит мне осталось все-го три года, а в этот период возвраще-ние доллара к курсу, при котором я брал заем (26 руб. за $1), выглядит ме-нее вероятным, нежели продолжение ослабления рубля. Есть у меня еще один резон для смены валюты: сокра-щение ежемесячного платежа. Если я возьму нецелевой кредит на десять лет под залог недвижимости (такой вариант для меня оптимален, так как

кроме ипотечной у меня есть еще одна квартира) даже под

28% годовых (один из наиболее доро-гих вариантов), в месяц я буду платить около 36 тыс. руб. — это почти на 6 тыс. дешевле того, во что мне сейчас выливается обслуживание долларо-вой ипотеки под 12% годовых.

Рассчитаться с новым кредитом я планирую не за десять, а макси-мум за пару лет. Но даже при таком сроке итоговая переплата по «отече-ственному» займу будет не боль-ше, чем по «иностранному», лишь в случае, если доллар взлетит еще как минимум на 10 руб. и зафикси-руется на этом уровне на ближай-шие годы. В противном случае все мои валютные игры из-за разницы в ставках между новым и старым кредитами окажутся бесполезными: я могу не только не выиграть, но и, напротив, проиграть — перепла-тить по рублевому кредиту больше, чем по долларовому. В то, что дол-лар в ближайшие три года все вре-мя будет стоить не меньше 46 руб., я пока не верю, поэтому с перекре-дитованием не спешу.

НЕЦЕЛЕВЫЕ ПРОБЛЕМЫДля тех же, кто твердо решил изба-виться от валютного долга, неце-левой кредит наличными, по сути, единственный выход. Если рефинан-сирование ипотеки многие банки

уже запустили, то кредиторов, готовых переводить другие займы из валюты в рубли, раз-два и обчелся (Сбербанк, «Уралсиб»). А чужих заемщи-

ков вообще никто не ждет.Но и нецелевой кредит получить

будет непросто. Банки сейчас сверх-жестко оценивают любых заемщи-ков, а уж тех, кто претендует на круп-ные суммы, — в особенности. Для человека, на котором уже висит кре-

дит, обращение за другим займом фактически превращается в рулетку.

Сыграет ваша ставка или нет, за-висит от того, узнает ли банк о ва-шем долге. Выяснить он это может, во-первых, из бюро кредитных исто-рий (БКИ), а во-вторых, из каких-то неофициальных баз данных (в основ-ном в них фигурируют подозревае-мые в мошенничестве; если вы не пытались надуть банк, то в черных списках значиться не должны). Если при оформлении кредита вы давали согласие на передачу сведений в БКИ, информация о нем там точно будет. Но вовсе не факт, что банк, в кото-рый вы обратитесь за нецелевым займом, сотрудничает именно с тем БКИ, в котором хранится ваша кре-дитная история. Единой же базы кре-дитных историй нет. Поэтому если вы обратитесь за кредитом в банк, который не работает с «вашим» БКИ, то вероятность получения займа есть.

Шансы пройти кредитный кас тинг у действующих заемщиков — 50 на 50. По крайней мере, в такой пропор-ции их оценил кредитный менеджер одного из крупнейших банков страны, посоветовавший мне не указывать при заполнении кредитной заявки сведения об имеющейся ипотеке.

КРЕДИТЫ НА ВЕРЕОптимальный вариант нецелево-го кредита — это заем без какого-либо обеспечения, то есть без залога или поручителей. Но такие продук-ты на крупные суммы и в докризис-ные времена были дефицитным то-варом. Сейчас же банков, которые под честное слово готовы дать хотя бы 500 тыс. руб. и более чем на пару лет, в Москве обнаружилось меньше десятка (см. таблицу). Причем мы не можем гарантировать, что у них про-

граммы крупного кредитования дей-ствительно работают, а не существу-ют лишь на сайтах и в заявлениях сотрудников call-центров.

Итак, самый щедрый «нецелевик» в столице сейчас банк «Финсервис». У него можно одолжить на пять лет аж 1,5 млн руб. Формально кредит «Семейные ценности» не относится к необеспеченным, по нему необхо-димо поручительство, но так как им выступает супруг или супруга (по-ручитель обязательно должен рабо-тать), мы включили этот продукт в наш рэнкинг. «Финсервис» лидирует в нашем зачете не только по разме-ру кредита, но и по ставке. 17% го-довых даже с учетом ежемесячной комиссии 0,29% суммы займа по ны-нешним меркам выглядят даже по-дозрительно дешево. Обращаться в «Финсервис» стоит тем, кто потянет ежемесячный платеж 41,6 тыс. руб. — примерно столько придется отдавать банку, если вам одобрят кредит на максимальную сумму и срок.

По предельному кредитному ли-миту «Финсервис» — недосягаемый лидер, его ближайший преследова-тель — Юниаструм банк с займом U-Money (не более 900 тыс. руб. мак-симум на три года). Ставку по кре-диту привлекательной никак не на-зовешь — 28,9% годовых. При этом и разовые комиссии (за выдачу креди-та и снятие денег с карты) «кусают-ся» — в итоге набегает 3,4% суммы кредита. Зато никаких ограничений по досрочному погашению банк не устанавливает. Ежемесячный платеж при максимальных сумме и сроке — 37,7 тыс. руб.

Ситибанк и БНП Париба Восток (БНП) готовы кредитовать без обес-печения на 750 тыс. руб. Брать день-ги лучше в «дочке» американского, а

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

41

САМЫЕ КРУПНЫЕ КРЕДИТЫ НАЛИЧНЫМИ БЕЗ ОБЕСПЕЧЕНИЯБАНК / КРЕДИТ МАКС. СУММА, ТЫС.

РУБ. / МAКС. СРОК, ЛЕТ СТАВКА, %* КОМИССИИ ПЕРЕПЛАТА** ЗА КРЕДИТ / ПРИБЛИЗИТЕЛЬНЫЙ ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ПЛАТЕЖ, ТЫС. РУБ.

Финсервис / Семейные ценности 1500 / 5 17 разовая — 1,9% суммы кредита;

ежемесячная — 0,29% суммы кредита 1,02 млн руб. (68,4%) / 41,6

Юниаструм банк / U-Money 900 / 3 28,9 разовые — 2,9% суммы кредита; 0,5% за

снятие денег с карты 486,6 тыс. руб. (54,1%) / 37,7

Ситибанк / Кредит Ситибанка 750 / 5 24–26 разовая — 3% суммы кредита; 1600 руб. за каждое частичное досрочное погашение; 3200 руб. за полное погашение

567–620 тыс. руб. (75,6–82,6%) / 21,6–22, 5

БНП Париба Восток / Потребительский кредит 750 / 3 31 разовая — 2% суммы кредита 427,4 тыс. руб. (57%) / 32,3

Инвестбанк / Кредит на достойные цели 600 / 5 22 разовая — 4% суммы кредита 418,3 тыс. руб. (69,7%) / 16,6

МКБ / Потребительский кредит 600 / 3 24

разовая — 2% суммы кредита (не больше 8 тыс. руб.), ежемесячная — 0,5% суммы кредита

355,4 тыс. руб. (59,2%) / 26,5

ВТБ 24 / Кредит наличными 500 / 5 25–28 нет 380,5–431,1 тыс. руб. (76,1–86,8%) / 14,7–15,6

КМБ-банк / Потребительский кредит 500 / 3 24 ежемесячная — 0,4% суммы кредита 278,2 тыс. руб. (55,6%) / 21,6

* ПРИ ОФИЦИАЛЬНОМ ПОДТВЕРЖДЕНИИ ДОХОДОВ. ** С УЧЕТОМ ВСЕХ РАСХОДОВ ПО КРЕДИТУ, ПРИ МАКСИМАЛЬНОЙ СУММЕ И СРОКЕ ЗАЙМА.ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

—

ой о ны-

о-

ДЕБЕТОВЫЕ КАРТЫ

не французского банка. Во-первых, кредит «Сити» длиннее — пять лет (в БНП — три года), а чем больше срок, тем меньше ежемесячный пла-теж (до 22,5 тыс. руб. в «Сити» против 32,3 тыс. в БНП). Во-вторых, ставки Ситибанка ниже, максимум 26% го-довых, а у БНП — 31%. Кроме того, в последнем обязательно придется по-тратиться на страхование жизни. Не-достатки же продукта Ситибанка — это высокая разовая комиссия (3% суммы кредита) и штраф 1600 руб. за каждое досрочное погашение.

Если вас устроят 500–600 тыс. руб. на пять лет, стоит попробовать офор-мить кредит в Инвестбанке. Ставка у банка низкая — 22% годовых, правда, взимается большая разовая комис-сия — 4% суммы кредита. Ежемесяч-ный платеж же составит всего 16,6 тыс. руб. (при кредите на 600 тыс.).

КВАРТИРНЫЕ КРЕДИТЫЕсли суммы, которые предлагают сейчас банки по нецелевым креди-там без обеспечения, для реализации ваших планов недостаточно, остают-ся три варианта.

Первый — вы одновременно пода-ете заявки сразу в несколько банков, вполне возможно, что одобрит вам кредит тогда не один банк. В итоге вы сможете взять два или три займа, главное — рассчитать свои силы, что-бы доходов хватило на все ежеме-сячные платежи. Использовав такую схему, четыре года назад я купил себе квартиру.

Второй вариант — вы берете кре-дит под поручительство, в этом слу-чае сумма может быть больше, чем

по необеспеченному кредиту. Но я с трудом представляю себе челове-ка, который в нынешние кризисные времена согласится за кого-то пору-читься на 1–1,5 млн руб.

Третий вариант рассчитан на тех, у кого уже есть недвижимость, в этом случае нецелевой кредит мож-но взять под залог квартиры. Денег вам одолжат больше, чем по необе-спеченному кредиту, но и обойдутся они вам дороже. Помимо обслужива-ния непосредственно займа ежегод-но придется оплачивать страхование жизни и квартиры. В среднем это около 1–1,5% остатка долга по креди-ту. Кроме того, оценку стоимости не-движимости проведут за ваш счет — это еще 3–5 тыс. руб. Проблема в том, что далеко не под каждую квартиру банки сейчас дают деньги, а если и дают, то не больше 70% стоимости жилплощади, рассчитанной оценщи-ком (максимальная сумма займа — 1–23,5 млн руб.).

«Квартирные» кредиты значатся в продуктовых линейках нескольких десятков банков, но на деле выясня-ется, что у большинства такие зай-мы сейчас «временно не выдаются». Мы отобрали все наиболее прием-лемые, на наш взгляд, предложения (см. таблицу).

Первенство мы отдали продук-ту банка «Сосьете Женераль Вос-ток» (БСЖВ). По итоговой переплате (на 113,6% больше суммы креди-та) с учетом всех расходов, связан-ных с обслу живанием займа, у него оказался самый дешевый десяти-летний квартирный кредит. Заем у БСЖВ целевой — надо указать, на

что конкретно вы потратите день-ги, банк затем может потребовать подтверждения целевого расходо-вания средств. В заявке лучше на-писать «дорогостоящий ремонт»: сроки его проведения банк не огра-ничивает, то есть «ремонтироваться» вы можете хоть весь срок кредита. В залог БСЖВ принимает кварти-ры, которые находятся не в аварий-ных домах и не в зданиях, стоящих в очереди на капремонт или снос (это типовое требование всех бан-ков, выдающих «квартирные» креди-ты). Кроме того, если на жилплоща-ди прописаны несовершеннолетние, они не должны быть собственника-ми квартиры.

У Собинбанка переплата по «квар-тирному» займу составит 133,4% — второе место. Фишка его продукта в том, что банк готов давать деньги под залог не только вашей квартиры, но и жилплощади, принадлежащей ва-шим ближайшим родственникам (ро-дителям, совершеннолетним детям, дедушкам, бабушкам, родным бра-тьям и сестрам). Но под залог «апар-таментов» в пятиэтажных хрущевках банк денег не даст.

Такую же политику проводит и Росавтобанк. Кроме того, он требует, чтобы свидетельство о собственно-сти на квартиру было получено после 1998 года, а собственниками жилпло-щади были исключительно только родственники. По уровню переплаты (140,8%) за десять лет заем Росавто-банка замыкает тройку призеров.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ[email protected]

БАНКИ42 КЛАССИКА ЖАНРА

ЛУЧШИЕ «КВАРТИРНЫЕ» КРЕДИТЫ НАЛИЧНЫМИ

БАНК / КРЕДИТМАКС. СУММА, % СТОИМОСТИ КВАРТИРЫ / МАКС. СРОК, ЛЕТ

СТАВКА*, % КОМИССИИ / ОСОБЕННОСТИПЕРЕПЛАТА** ЗА 10 ЛЕТ ПО КРЕДИТУ НА 2 МЛН РУБ. / ПРИБЛИЗИТЕЛЬНЫЙ ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ПЛАТЕЖ, ТЫС. РУБ.

Сосьете Женераль Восток / Квартира до 70 / 25 17,25–18,25 разовая — 1% суммы кредита (не больше 30 тыс. руб.) / банк может

потребовать подтверждение целевого расходования средств 2,3 млн руб. (113,6%) / 35,4

Собинбанк / Любые цели до 50 / 10 20 разовая — 1,5% суммы кредита (не больше 150 тыс. руб.) / залоговая

квартира может быть в собственности ближайших родственников 2,7 млн руб. (133,4%) / 38,7

Росавтобанк / На любые цели до 50 / 10 21 разовая — 0,9% суммы кредита (не больше 30 тыс. руб.) / страхование

жизни не обязательно; мин. сумма досрочного погашения — 80 тыс. руб. 2,8 млн руб. (140,8%) / 40

Райффайзенбанк / Кредит на любые цели под залог жилья

до 60 / 15 23,5 разовая — 5,5% суммы кредита. / мин. сумма досрочного погашения — 60 тыс. руб.; есть программа без страхования квартиры и жизни 3,3 млн руб. (165,9%) / 43,4

ДельтаКредит / Дельта-инвест до 50 / 10 28 разовая — 5% суммы кредита / ставку можно уменьшить на 0,5–1% при

оплате дополнительной разовой комиссии (1,5–3% суммы кредита) 4,06 млн руб. (203,3%) / 49,7

Возрождение / Кредит под залог недвижимости

до 70 / 9 25 разовая — 2% суммы кредита / залоговая квартира может быть в собственности третьих лиц 3,08 млн руб. (154,2%)*** / 46,7

Росбанк / Нецелевой кредит под залог квартиры

до 50 / 5 20–22,5 нет / у заемщика должно быть две квартиры 1,2–1,35 млн руб. (59–67,4%)*** / 53–55,8

Уралсиб / Кредит под залог имущества

до 60 (не более 1 млн руб.) / 5 20,9 разовая — 1,5% суммы кредита (не больше 60 тыс. руб.) / страхование

жизни не обязательно 635 тыс. руб. (63,5%)**** / 27

БТА-банк / Миллион до 60 / 3 23 разовая — 3% суммы кредита / залоговая квартира может быть в собственности третьих лиц; не обязательно страхование жизни 847 тыс. руб. (42,4%)*** / 77,4

* ПРИ ОФИЦИАЛЬНОМ ПОДТВЕРЖДЕНИИ ДОХОДОВ. ** С УЧЕТОМ ВСЕХ РАСХОДОВ ПО КРЕДИТУ, КРОМЕ СТОИМОСТИ СТРАХОВАНИЯ, ОЦЕНКИ НЕДВИЖИМОСТИ И НОТАРИАЛЬНЫХ УСЛУГ.*** ОЦЕНКА ИСХОДЯ ИЗ МАКСИМАЛЬНОГО СРОКА КРЕДИТА. **** ОЦЕНКА ИСХОДЯ ИЗ МАКСИМАЛЬНОГО СРОКА И СУММЫ КРЕДИТА.

ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ БАНКОВ, РАСЧЕТЫ D’

дптдэсук

нмбвсин

(сроктеж32С

ТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ[email protected]

в.

КОВERT.RU

43

Банк «Уралсиб» урезал прибыльность ва-лютных вкладов в среднем на 1%, но при этом на 0,5–1,5% увеличил тарифы по руб-левым. Теперь при годовом размещении средств в долларах и евро больше 8,5%

(вклад «Стабильный») получить не удастся. Зато у банка появились интересные рублевые ставки по краткосрочным вкладам: по вкладу на три месяца он готов платить по 12,5% годовых, а на шесть месяцев — 13%. МДМ-банк также понизил валютные ставки на 0,75–1%. По годовому вкладу он теперь платит максимум 7% в долларах и 6,5% в евро (депозит «Сбережение»). А вот рублевую доходность банк увеличил на 1,15–1,75%. Для годового депозита верхняя планка установлена на уровне 13,5%.

Альфа-банк запустил сезонный вклад с самой высокой рублевой доходностью среди своих депозитов. По вкладу «Весенний» за полгода вы-плачивается 12% годовых, а за год — 14%. Открыть весенний депозит можно до 31 мая. Райффайзен-банк ввел не сезонный, а постоянный мультива-лютный депозит. При годовом размещении на рубли начисляется 11%, а на доллары и евро — 5%.

Новинка от Абсолют-банка — вклад «Верный процент» — позволяет клиентам в любой момент забрать деньги, при этом доход начислят исходя из того, сколько они уже пролежали в банке. За месяц в рублях можно получить 10-12% годовых.

КРЕДИТЫ

КЛАССИКА ЖАНРА

ПЛАТИ КОГДА ХОЧЕШЬ

А льфа-банк по нецелевому кредиту наличными ввел удобную опцию: заемщик может сам выбрать дату ежемесячного платежа. Таким образом решается

проб лема, когда надо погашать кредит, а зарплату еще не выдали. Сервис привлекательный, а вот сам кредит не очень. Отпугивает ставка — 29% годовых. Комиссия за предостав-ление кредита стандартная — 1,5% суммы. Нетипичны же условия досрочного погашения. Во-первых, есть мораторий (три месяца), а во-вторых, даже после его окончания с каж-дого досрочного платежа будет взиматься комиссия 1,5 тыс. руб., полное погашение оценивается в 3 тыс. В долг Альфа-банк готов давать до 300 тыс. руб. максимум на три года.

ДЕПОЗИТНАЯ РЕВИЗИЯ Банки продолжают понижать доход-ность валютных и повышать ставки рублевых депозитов

ala

ncl

eave

r /

fli

ckr

/ b

yКОРОТКИЙ ФОРМАТ

ВКЛАДЫ

Владельцам банковских карт стоит проявлять осторожность при снятии денег в банкоматах. С начала года число пострадавших от кардеров-мошенников, специализирующихся на краже данных с «пластика», заметно выросло

КЛАССИКА ЖАНРА44 БАНКИ

Д есятки владельцев пла-стиковых карт в Санкт-Петербурге и Москве стали жертвами мошен-ников. В начале 2009 года преступники при помо-

щи специальных устройств (скимме-ров), крепящихся к картоприемни-кам банкомата, и фотокамер смогли получить данные с магнитной поло-сы и ПИН-коды карт клиентов бан-ков, после чего при помощи дублика-тов «пластика» они снимали деньги в банкоматах. Начальник пресс-службы ГУВД Санкт-Петербурга Вя-чеслав Степченко заявил, что правоо-хранительные органы уже получили более 40 заявлений от пострадавших клиентов нескольких банков. По данным интернет-портала «Деловой Петербург», в числе жертв оказались владельцы «пластика» Росбанка.

Подтверждением массовой краже информации с карт могут служить интернет-форумы, где пользовате-ли активно обсуждают случившее-ся. «Украли 75 тыс. руб. с зарплатной карты. Сняли в течение двух минут в банкомате. Написал заявление в банк и милицию, какие действия мож-но еще предпринять?» — спрашива-ет клиент банка «Уралсиб» на forum.ixbt.com. Аналогичную историю опи-сывает и владелец карты Юникре-дит банка на bankir.ru: «Мошенни-ки украли с карточного счета 25 тыс. руб. с дебетовой карты. Деньги были сняты в одном из банкоматов 4 янва-ря… Я точно знаю, что за новогодние праздники так же, как и я, постра-дали и другие клиенты». «В Москве

работает организованная группа кар-деров со скиммерами... Ставят только на улице! Так как в Москве немного внешних уличных банкоматов… со-ветую проверять свои банкоматы по несколько раз в день» — это уже сами финансисты предупреждают коллег на bankir.ru. «Действительно, в начале года в Москве и особенно в Санкт-Петербурге был зафиксирован значительный рост краж данных с пластиковых карт при помощи ским-минга*, — подтвердил информацию топ-менеджер одного из банков. — Причем жертвами стали клиенты практически всех крупнейших игро-ков. Правоохранительные органы расследуют данное дело».

На вопрос, имела ли место массо-вая кража данных по картам, боль-шинство банкиров ответили «без комментариев» или вовсе проигно-рировали запрос D’. В то же время, по словам начальника управления процессинга Промсвязьбанка Пав-ла Денисенка, количество сообще-ний платежных систем о компроме-тации карт (так называемые Alerts) в последнее время увеличилось, что свидетельствует об активизации мо-шенников, использующих скимминг. По данным D’, зарплатные клиенты ряда банков получили от последних предложения перевыпустить «пла-стиковые карты в связи с массовой установкой скимминговых устройств на банкоматы ряда российских бан-ков в Санкт-Петербурге и Москве». Об этом же пишут сами клиенты кредитных учреждений на банков-ских форумах. «За последнюю неделю

у большей части моих сотрудников банк заблокировал зарплатные кар-точки по причине компрометации. Знаю, то же самое сделали и Сити-банк, и Сбербанк. Причина — кра-жа денег с карточных счетов клиен-тов», — пишет один из пользователей banki.ru.

То, что именно клиенты банков-ского «крупняка» стали жертвами преступников, участников рынка не удивляет. «У крупнейших банков ко-личество эмитированного “пластика” может превышать сотни тысяч карт. Естественно, что количество мошен-нических операций у них выше, чем у остальных», — говорит начальник отдела анализа информации и кон-троля рисков Русского банка разви-тия Иван Гальченко.

ДОБРАЯ ВОЛЯГлавный вопрос, который волнует лишившихся своих средств владель-цев «пластика», вернут ли банки деньги, украденные мошенниками. «Я сразу написал в банк заявление на перевыпуск карты и о несогласии с операцией. Карту-то банк, конечно, перевыпустил, но вот деньги воз-вращать не торопится. Причем даже сроки не называют. Все попытки вы-яснить что-то конкретное заканчи-ваются тем, что все сотрудники мол-чат как партизаны... Только в моей компании несколько человек попа-ли в аналогичную ситуацию. У них украли разные суммы денег с карт. Прошло больше месяца, а от банка ни слуху ни духу», — пишет один из пострадавших.

АТАКА НА «ПЛАСТИК»

* Скимминг (skimming) — неза-метное для дер-жателя реальной карты копирова-ние данных с маг-нитной полосы с помощью специ-альных устройств недобросовест-ными сотрудни-ками торговых предприятий. После эти данные копируются на другую карту, изго-товленную мошен-никами, или заго-товку карты.

Многие из тех, кто лишился денег, намерены обратиться в суд с требо-ванием к банку компенсировать по-тери. Но, как считают юристы, шан-сов на это не слишком много. «Истец (владелец карты) должен доказать, что он деньги не снимал или что со-трудники банка виновны в потере средств с карточного счета, а это бу-дет сложно. Если фактов нарушения со стороны банка нет, то отвечать он не будет. Представители кредитной организации предоставят в суд вы-писку со счета клиента, на которой видно: ПИН-код был введен пра-вильный, а значит, деньги сняты са-мим клиентом. Если мошенники бу-дут пойманы, а их вина доказана, то требования по возмещению убытков можно предъявить им», — считает адвокат московской коллегии адво-катов «Николаев и партнеры» Павел Ламбров. С ним согласна и Елена Турецкова, главный юрист юриди-ческой фирмы «Мегаполис лигал»: «В случае отказа банка возместить убытки клиент может обратиться в суд с иском к банку. Но, если списа-ние денежных средств произошло до уведомления банка о краже кар-ты, банк не будет нести за это ответ-ственность, следовательно, шансы на удовлетворение такого иска кли-ента стремятся к нулю. Дело в том, что операция с введением правиль-ного ПИН-кода даже третьим лицом приравнивается к операции вла-дельца банковской карты».

Некоторые юристы все же увере-ны, что шансы добиться возмеще-ния от банка есть, даже в том случае, когда владелец карты заблокировал ее уже после того, как мошенники сняли деньги с «пластика». «Следу-ет осуществить сбор необходимой информации и доказательств, на-пример написать заявление в банк о

предоставлении данных с камер на-блюдения, заручиться свидетельски-ми показаниями, которые подтвер-дили бы, что владелец “пластика” в момент транзакции территориаль-но находился в другом месте и фи-зически не имел возможности ис-пользовать конкретный банкомат. Возможно, при проведении банком проверки по данному факту будет выявлено наличие какого-либо по-стороннего технического устройства рядом с банкоматом, посредством которого мошенники могли полу-чить информацию о карте, и банк своевременно не принял должных мер. Суд может принять во внима-ние и тот факт, что сразу несколько человек обратились в банк с заявле-нием о том, что они пострадали от мошеннических действий», — со-ветует старший юрисконсульт ком-пании «Интерком-аудит» Вячеслав Кискин. Кроме того, многие банки стараются не доводить дело до суда и соглашаются компенсировать по-тери даже в тех случаях, когда их шансы выиграть дело высоки, — не хотят поднимать шумиху и портить свою репутацию.

Сами банкиры призывают по-требителей не торопиться с подачей иска в суд. «Если клиент видит, что по карте прошли несанкционирован-ные операции, он подает заявление в банк. Чаще всего банк-эмитент имеет возможность опротестовать данную операцию через платежную систему, перенеся ответственность на банк-эквайер. Если все же не удается ре-шить дело таким путем, то банк при-нимает решение либо о возмещении клиенту убытков за счет собствен-ных средств, либо об отказе», — объ-ясняет Иван Гальченко. На данные действия может уйти довольно мно-го времени. «Банк не может поверить

просто на слово клиенту, и поэтому требуется как минимум несколько недель на проведение всесторонне-го расследования. За это время банк проверяет полученную информацию и принимает решение, является дан-ная операция мошеннической или нет», — объясняет Павел Денисенок. По словам топ-менеджера одного из банков, клиентам, лишившимся де-нег из-за действий мошенников, по-сле всестороннего расследования компенсируют потери: «Несмотря на то что по операциям с ПИН-кодом мы этого можем и не делать».

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВ[email protected]


КЛАССИКА ЖАНРА45

ИНТЕРНЕТ-МОШЕННИЧЕСТВО

Компания F-Secure, занимающаяся вопросами безопасности в интернете, предупреждает: в Сети появился новый вирус-

троян, который целенаправленно взламывает банковские счета.Получить такой «подарок» можно, кликнув по зараженной

ссылке на открытку или видео, которая пришла со спамом, или зайдя на зараженный сайт. Банковский вирус будет сидеть тихонько у вас на жестком диске и ждать своей возможности влезть на ваш счет. Причем для этого от вас не требуется никаких действий. В 2008 году F-Secure выловила в интернете 59 тыс. таких троянов, а 2007-м их было всего 16 тыс. Размножаются банковские трояны и меняются гораздо быстрее, чем специалисты создают антивирусы. Финансисты реко-мендуют работать с банковским счетом с одного и того же компьютера, оснащенного, естественно, последними версиями антивирусных программ, хотя и эти меры предо-сторожности не гарантируют вашему счету стопроцентной безопасности.

Отом, какие меры предосторожности позволят защитить деньги, лежащие на вашем «пла-

стике», рассказывает директор департамента карточного бизнеса и дистанционного обслужи-вания Юникредит банка Александр Вишняков:

1 Обязательно подключите услугу SMS-информирования о проведенных операциях по карте. С ее помощью вы сможете вовремя заблокировать карту.2 При утере или краже карты незамедлительно заблокируйте ее.3 Если внешний вид банкомата вызывает у вас хоть малейшие сомнения (незнакомые устрой-ства, прикрепленные к корпусу, деформирован-ная или нестандартная клавиатура), не стоит его использовать.4 Если вы все же сняли деньги в банкомате, но у вас возникли подозрения относительно сохран-ности данных вашей карты (к примеру, вам потре-бовалось усилие для того, чтобы вставить карту в банкомат, или при снятии наличных сзади вас стояли подозрительные люди), обратитесь в банк с заявлением о перевыпуске «пластика».5 Старайтесь пользоваться банкоматами, распо-ложенными в освещенных и охраняемых поме-щениях.

ТЕХНИКА БЕЗОПАСНОСТИ

Если верить статистике, у каждого пятого жителя столицы есть собака или кошка. При этом каждый третий владелец домаш-него питомца обращается к ветеринару по случаю болезни последнего, тысячи собак и кошек теряются или погибают. Как застра-ховать домашних любимцев, разбирался D’

46 ПОЛИС

«Застраховать своих питом-цев хотели бы многие вла-дельцы. Ведь с любимой

живностью может всякое случить-ся: ее могут отравить соседи, поку-сать другие животные, может сбить машина», — отвечают эксперты-кинологи. Вот только предложение со стороны страховщиков пока явно скромное: в Москве мне удалось об-наружить только пять компаний, готовых застраховать домашних ко-шек и собак («Росгосстрах», РОСНО , «ГУТА-страхование», ВСК и СК «Рос-сия»). Причем только в трех я смог-ла получить развернутый ответ на вопрос о возможностях страхова-ния любимой живности. В осталь-

ных же меня долго переключали на разных специалистов, но ни один из них так и не смог рассказать об условиях страхования животных.

Сами страховщики уверяют, что интерес к страхованию животных есть, но не слишком большой, и, как правило, речь идет о дорогих живот-ных. Например, в последний год ак-тивизировались владельцы кошек, и это неудивительно. Стоимость бен-

гальских котят доходит до 60 тыс. руб. Кроме того, страховщики учитывают и высокие риски — именно из-за них они не торопятся брать на страхова-ние животное у человека «с улицы» (даже породистое и с хорошей родос-ловной). Ведь страховщику неясно, кто и с какой целью обратился за стра-хованием животного и насколько дан-ному владельцу дорог его питомец? «Нет уверенности в подлинности ро-

ЗВЕРИНАЯ СТРАХОВКА

ПОЛИСКЛАССИКА ЖАНРА

дословной, есть сложности с опреде-лением страховой стоимости живот-ных, не развит рынок ветеринарных услуг», — поясняет Дмитрий Волоки-тин, начальник управления андеррай-тинга компании МАКС.

СОЙТИСЬ В ЦЕНЕНа трудности в поиске страховщика готовы попенять многие владельцы собак. Хозяин щенка среднеазиат-ской овчарки стоимостью $1200, нау-ченный горьким опытом (прежнюю собаку отравили соседи), был готов застраховать его, но в ближайшей СК, куда он обратился, ему отказали. Тог-да мужчина не нашел ничего лучше, чем пустить слух о том, что застрахо-вал своего пса на 130 тыс. руб. и, если что, с отравителями будут разбирать-ся представители страховщика. В ки-нологическом обществе «Лабрадор» мне смогли припомнить только один случай страхования клубной собаки-чемпиона, победителя различных выставок. Но и тогда владельцу стои-ло немалых усилий убедить СК за-страховать питомца на 100 тыс. руб. С трудностями страхования домаш-

ней живности сталкиваются даже сами представители страховых ком-паний. «Я недавно задалась вопро-сом: а почему бы мне не застраховать свою собаку, допустим, от кражи, не-счастных случаев, травматического повреждения, — делится опытом сотрудница СК на интернет-форуме владельцев собак www.minidog.info. — Обратилась к начальнику от-дела страхования имущества (а соба-ка рассматривается как имущество), но она сказала, что не стоит. В других компаниях готовы были взять мою чиху (чихуахуа. — Прим. D’) на страхо-вание только при наличии справки с печатью о стоимости собаки. Так как я приобретала свою собаку без вся-ких справок, соответственно, у меня таковой не оказалось. В клубе, к ко-торому мы прикреплены, ответили, что таких справок не дают, и посове-товали обратиться в статистическое управление или независимую экс-пертную комиссию... Таких экспер-тов я не нашла, на этом мои мучения и закончились».

Хозяйка рано сдалась: любую до-машнюю кошку или собаку можно

застраховать от заболевания и не-счастного случая при наличии ветпа-спорта. Подтверждение родословной и высокой стоимости страховщика в данном случае нисколько не инте-ресует, поскольку он компенсирует исключительно расходы на лечение (консультации ветеринара и оплата лекарств). Размер страховой суммы устанавливается по усмотрению вла-дельца животного. Расчет идет такой: сумма, которая платится за страхов-ку, в пять раз меньше размера ответ-ственности страховщика по полису . Если вы возьмете полис за 3 тыс. руб., то страховщик вам компенси-рует затраты на лечение животного на сумму 15 тыс. руб. Правда, за ми-нусом 20% — это размер безусловной франшизы. Без нее стоимость полиса была бы почти в два раза выше.

Стоит также иметь в виду, что да-леко не каждое обращение к ветери-нару рассматривается как страховой случай. «Полис позволит компенси-ровать расходы при обращении в клинику по случаю травматического повреждения, вызванного несчаст-ным случаем (собака покусала, сбили

на дороге, отравился, током удари-ло и т. д.), либо инфекционного или инвазионного заболевания, — ком-ментирует Артем Искра, директор де-партамента страхования имущества физлиц РОСНО. — Расходы на проте-зирование, купирование, плановую вакцинацию, эвтаназию, лечение хронических заболеваний мы не воз-мещаем».

Если животное принимается ком-панией на страхование впервые, то будет действовать 10-дневная времен-ная франшиза по любому заболева-нию: СК предпочитают обезопасить себя от приема на страхование заве-домо больного животного. Страхов-щик также откажет в выплате, если болезнь питомца произойдет из-за недокорма или перекорма либо нару-шения сроков вакцинации. А вот если кот или пес выпрыгнет из окна или с балкона и будет травмирован, ничего не попишешь — страховой случай.

Компенсация расходов на лече-ние животного по полису — это не-плохо, тем более что стоимость услуг ветеринара зачастую может превы-шать стоимость самого питомца. Но


КЛАССИКА ЖАНРА47

ЛОШАДИ И ПЧЕЛЫ

В отличие от кошек и собак спортивных лоша-дей страхуют практически всегда. Оно и понят-

но: они не только стоят дорого (от €5–10 тыс. до €2 млн), для них достаточно высок риск получе-ния травмы. Сегодня страхуют активно лошадей хобби-класса, прокатных, племенных жеребцов и кобыл, используемых для воспроизводства. На-пример, страховка лошади стоимостью $5 тыс. для домашней конюшни будет стоить около $100 в год, при этом она будет покрывать риски смерти, забо-левания животного, стихийных бедствий, кражи, вынужденного убоя и прочее. Аналогичная стра-ховка для спортивной лошади составит в среднем от $150 до $350. «Стоимость страховки составляет 2–7% в год от стоимости лошади, которая опреде-ляется на основании документов купли-продажи либо заключения специалиста, — комментирует Татьяна Сирош, руководитель департамента про-дуктов и андеррайтинга СГ “Уралсиб”. — Размер страховой премии зависит от большого числа фак-торов: риски, условия содержания лошади, необ-ходимость услуг ветеринара».

Впоследние годы страховщики отмечают мас-совый интерес граждан к страхованию пчел.

Причем это не менее дорогие для страхования «домашние животные», чем спортивные лошадки. Стоимость страховки пчелосемей может достигать 30% их стоимости. А все из-за их крайней уязвимо-сти: не каждый рой переживет зиму — уж слишком восприимчивы пчелы к перепадам температур и болезням. Поэтому страховщика обязательно бу-дет интересовать наличие опыта у пчеловода: на-чинающих на страхование, скорее всего, не возь-мут. «Росгосстрах» требует наличия трехлетнего опыта, кроме того, страхователь должен состоять в профессиональном обществе пчеловодов и иметь статус индивидуального предпринимателя (и не менее пяти ульев). Цена страховки сильно разнит-ся: если в РОСНО тариф составляет 15–30%, то в «Росгосстрахе» готовы застраховать десять ульев стоимостью 3,5 тыс. руб. каждый по тарифу 13%(4,5 тыс. руб. в год). В «ГУТА-страховании» пчели-ные семьи и пчеловодческий инвентарь, в том чис-ле ульи, по полному пакету рисков (включая риск пожара) предложили застраховать по тарифу 7,5–12%, правда, стоимость одной пчелосемьи оцени-ли в 10 тыс. руб., а улья — в 2 тыс. руб. В результате стоимость страховки поднялась до 9 тыс. руб.

Страховщики не балуют вниманием владель-цев животных: в Москве всего пять компаний, готовых застраховать кошку или собаку

д у у р р

страховать животное можно и на слу-чай гибели, кражи и получения им травмы. Однако если на собачку или кошку не оформлена родословная, то всестороннюю страховую защиту на них оформить вряд ли получится. Владельцы же действительно доро-гих животных желают обеспечить им наиболее полную страховую защи-ту и страховать своих братьев мень-ших на реальную стоимость (которая, кстати, складывается не только из затрат на содержание, но и дресси-ровку, а также учитывает исключи-тельную ценность данной особи — ее победы на различных выставках и соревнованиях). И здесь уже не каж-дый кинологический клуб может по-мочь с оценкой животного.

Застраховать животное можно и по заявленной стоимости. Глав-ное, чтобы в СК согласились с вашей оценкой. «Наши эксперты заявлен-ную страхователем стоимость про-веряют на предмет среднерыночной: если она в пределах рынка, договор заключается», — рассказывает Ольга Кулятова, заместитель начальника от-дела страхования имущества физиче-ских лиц «Росгосстраха». Правда, для VIP-клиентов СК делают исключения. Певица Любовь Успенская застрахова-ла своего любимца — йоркширского терьера Френки — на сумму 500 тыс. руб. Понятно, что стоимость собаки меньше, но учитывались статус вла-дельца и его привязанность к собаке.

ТЕСТ-ДРАЙВМы решили протестировать пред-ложения страховщиков и выяснить, сколько же будет стоить страховая защита в наиболее полном вариан-те для 10-месячного британского длинношерстного кота с родослов-ной, купленного за 18 тыс. руб., и не менее породистого четырехмесяч-ного йоркширского терьера стоимо-стью 30 тыс. руб.

В «Росгосстрахе» кота при условии отсутствия дворового выгула взяли бы под защиту всего за 630 руб. в год (риски гибели / утраты животного в результате несчастного случая, бо-лезни). В «ГУТА-страховании» у такого кота в полный пакет рисков входила бы еще и стоимость лечения, поэто-му стоить страховая защита могла бы 1000–1400 руб. в год при условии, что он застрахован на территории одного

населенного пункта. Примерно такая же стоимость страхования в РОС-НО — 1600 руб.

Йоркширского терьера СК также согласились застраховать: в «Росгос-страхе» полис будет стоить около 2 тыс. руб. (тариф 6,5%), в РОСНО та-риф будет чуть больше — 7% с уче-том компенсации расходов на ветле-чение, в «ГУТА-страховании» — 5–8%. Приведенные выше тарифы не окончательные, так как СК исполь-зуют поправочные коэффициенты, которые могут как понизить, так и повысить стоимость полиса. На-пример, повышает стоимость стра-ховки более широкая территория действия полиса: для выезжающих за рубеж животных, тариф может составить от 14 до 25%. Может ска-заться на стоимости полиса и тот факт, что принимаемая на страхо-вание особь участвует в выставках (повышенный риск наступления не-счастного случая). «Принимаются во внимание также условия содержа-ния животного, поскольку свободно гуляющая по территории охраняе-мого объекта собака с гораздо боль-шей вероятностью может получить какие-либо повреждения, убежать или отравиться, чем та, которая со-держится в вольере », — прокоммен-тировали в «ГУТА-страховании».

Если страховой случай наступил, то для получения выплаты необходи-мо, чтобы представитель СК лично убедился в факте смерти застрахован-ного животного. Поэтому страховате-лю важно сразу заявить в компанию о страховом событии, чтобы эксперт в течение ближайших двух дней выехал к нему на место. Также необ-ходимо представить документ госу-дарственной ветеринарной службы, которая зафиксировала смерть жи-вотного. В случае кражи животного придется обращаться с заявлением в милицию и ждать два-три месяца до окончания расследования, после чего обычно заявитель получает на руки постановление о приостановлении расследования данного дела ввиду неустановления виновного лица — и на основании данного документа страховщик производит страховую выплату.

ИРИНА ГАХОВА[email protected]

ПОЛИС48 КЛАССИКА ЖАНРА

ЦЕНА ВОПРОСА

Британский длинношерстный котЦена: 18 тыс. руб. Стоимость страховки: 630–1600 руб.

Йоркширский терьер Цена: 30 тыс. руб.Стоимость страховки: 1500–2400 руб.

Лошадь спортивная Цена: 180 тыс. руб.Стоимость страховки: 18 тыс. руб.

Лошадь хобби-класса Цена: 100 тыс. руб.Стоимость страховки: 6 тыс. руб.

Пчелы (10 ульев) Цена: 35–120 тыс. руб.Стоимость страховки:4,5–10 тыс. руб.

Далеко не каждое обращение к ветеринару рассматривается как страховой случай

ТАРИФ «СКРЫТНЫЙ»

ТРЕНДЫ 49КЛАССИКА ЖАНРА

В середине прошлого года Федеральная антимоно-польная служба (ФАС) объ-явила о проверке банков, устанавливающих завы-

шенные комиссии при снятии денег в сторонних банкоматах. Инициато-рами выступили владельцы пласти-ковых карт ряда банков, которые пожаловались в ФАС на растущие ап-петиты финансистов. В жалобах кли-ентов утверждалось, что комиссии за снятие наличных через «чужой» банкомат доходят до 18%, к тому же банки еще и не уведомляют об этом своих клиентов. Участники рынка, в свою очередь, всячески открещи-вались от обвинений, уверяя, что средний размер таких комиссий со-ставляет 1–1,5% и лишь редкие игро-ки «сдирают» с клиентов по макси-муму — 5% суммы. К сожалению, о результатах проверки ФАС так и не сообщила, а средства массовой ин-формации больше не вспоминали о столь незначительной проблеме, ко-торая сегодня совершенно теряется на фоне новостей, связанных с фи-нансовым кризисом. Какие комис-сии, если ежедневный новостной фон состоит из более увлекательной информации: очередное банкрот-ство крупного банка или компании, миллионные вливания государства в экономику, стремительный рост без-работицы. Да и у антимонопольных органов есть, видимо, более важные дела, чем выяснять, сколько берет тот или иной банк со своих клиентов за обналичку средств с «пластика».

Банкам это только на руку. Теперь, когда представители ФАС или Роспо-требнадзора, занятые иными делами, не так внимательно следят за та-рифами, они могут беспрепят-ственно повышать комиссии, ставки и штрафы, тем самым увеличивая собственную при-быль. Возможности для этого у них безграничны: едино-разовая комиссия за выдачу кредита, комиссии за пере-вод средств клиента со счета на счет, выдачу кредита в бан-

комате, штраф за просрочку по кре-диту или кредитной карте — и это лишь десятая часть того, на что банк может увеличить плату.

Если в докризисные времена участники рынка старались при-влечь клиентов бесплатным SMS-информированием о движении средств по карте, не брали денег за первый год обслуживания дебетово-го или кредитного «пластика» или интернет-банкинг, то сегодня, чтобы найти подобные предложения, при-дется долго мониторить рынок. Го-раздо легче оказаться в числе тех, кто неожиданно узнал о тарифных нова-циях своего банка, почему-то решив-шего, что дополнительные расходы не сильно ударят по вашему кошельку. Самый показательный пример — дей-ствия ДжиИ Мани банка, который в конце 2008 года ввел 10-процентную комиссию по снятию наличных для держателей своих кредитных карт. То ли еще будет, предупреждают экспер-ты и рекомендуют клиентам тщатель-но отслеживать тарифы по всем опе-рациям, совершаемым через банк.

НЕПРИЯТНЫЕ ОТКРЫТИЯКакими потерями оборачивается для клиента повышение или введение но-

вых тарифов, показывает следую-щий случай. «Для меня основной

услугой был интернет-банкинг, который позволяет быстро и недорого отсылать или получать платежи с дру-гих счетов. Как фрилансеру-программисту мне часто при-ходит гонорар от заказчиков, а сам я перевожу деньги со

«Караул, ограбили», — нередко кричат клиенты банков. В столь агрессивное состояние их могут ввести, например, 10-процентная комиссия при снятии средств с карты или штрафы за небольшую просрочку платежа по займу. Иногда виноваты сами потребители, поленившиеся ознакомиться с тарифами. Но в последнее время банки просто ставят их перед фактом, меняя «правила игры» без предупреждения

An

dr

ei! /

fli

ckr

/ b

y

своего счета на карту мамы, живу-щей в другом городе, — рассказывает Михаил Г. — Если интернет-банкинг удобен и дешев, я могу простить бан-ку многое». Долгое время он пользо-вался картами и счетами Пробизнес-банка, пока с конца прошлого года последний не поднял тарифы, о чем Михаил и узнал-то случайно. «Прове-ряя свои счета, я обнаружил списа-

ния по операциям, которые не про-водил. Как оказалось, банк в октябре ввел платеж за получение денег на счет, и теперь я должен платить за то, что мне перевели на счет деньги. Ко-миссия составляет 3% независимо от суммы зачисления в рублях или ва-люте, — возмущается Михаил. — По-мимо этого банк установил комиссию за снятие наличных по дебетовым картам во всех “чужих” банкоматах в размере 2% суммы (минимум 80 руб.) для “классических” карт. В нашем го-роде банкоматов Пробизнесбанка не-много, поэтому часто приходится сни-мать деньги в банкоматах сторонних банков — и опять я теряю деньги». К примеру, компания перевела гонорар в размере 30 тыс. руб., из которых 900 руб. забирает банк, а затем Михаил обналичивает их в банкомате чужого банка — это еще минус 582 руб. «За-бирать почти 5% суммы фактически ни за что — это слишком», — считает программист. Его даже больше воз-мущают не сами комиссии, а тот факт, что банк не удосужился известить его об изменении тарифов: «Могли бы по-звонить или письмо прислать, а когда я высказал в call-центре свою претен-зию, операционист ответил: на сайте банка вся информация висит».

Некоторые клиенты Юниаструм банка тоже жалуются. «У меня “золо-той” пластик, и до последнего време-ни стоимость снятия денег в банкома-тах “своего” банка была 0%. В январе снимал 50 тыс. руб. в банкомате (хотя я стараюсь ее использовать лишь для расчетов в торговых сетях), и с меня удержали 250 руб. Не бог весть какие деньги, но неприятно», — рассказы-вает Виталий С. Оказалось, банк в де-кабре ввел комиссию: при получении наличных денежных средств в АТМ банка взимается 0,5% суммы опера-ции. И опять пользователь узнал об этом, только совершив операцию.

Аналогичную историю описывает на форуме banki.ru и обладатель «До-ходной» карты Бинбанка из Ростова: «В начале зимы мне и моей жене по-требовалось обналичить деньги, на-ходящиеся в филиале Бинбанка. Заво-дили мы эти карты только в связи с тем, что комиссия за обналичивание составляла 0,1% снимаемой суммы. А теперь банк, можно сказать, молча

изменил тариф в десять раз. Это ста-ло известно из списанной с карточки суммы после снятия денег в банкома-те. В итоге все накопленные процен-ты на карте “Доходная” были потеря-ны». При этом вкладчик уверен, что банк нарушил договор, в котором на-писано, что «клиент должен быть ин-формирован письмом с уведомлени-ем о вручении за 30 дней до момента вступления новых условий».

Многие банки все же извещают об изменении тарифов своих клиен-тов, а последние все равно недоволь-ны. «У меня кредитная карта ДжиИ Мани банка. Ставка — 29% годовых. В этом году банк уведомил меня о повышении ставки до 53%», — гово-рит один из клиентов. «В ближай-ший год практически все банки по-высят тарифы. Изменения затронут всех клиентов: держателей карт и кредиток, вкладчиков», — уверяют эксперты. И ничего поделать с этим трендом потребители не могут. Как показало исследование ФАС, про-веденное еще в прошлом году, 75% банков записывают во всех догово-рах право в одностороннем порядке менять размер тарифов за операции по счету.

Впрочем, еще раз отметим, поль-зователей возмущает не само по-вышение комиссий за ту или иную услугу, а отсутствие своевременной информации о готовящихся тариф-ных изменениях. Ведь, даже по дан-ным антимонопольной службы, 70% кредитных учреждений устанавлива-ют минимальный срок информиро-вания клиента об изменениях менее 15 дней до момента введения новых тарифов! При этом большинство бан-ков сообщают об изменениях тари-фов на сайте или в структурном под-разделении, и только редкие игроки рассылают клиентам сообщения по обычной или электронной почте.

ТРЕНДЫ50 КЛАССИКА ЖАНРА

До кризиса банки активно снижали тарифы, а многие сервисы делали и вовсе бесплатными. От такой щедрости клиентам пора отвыкать

ТЕСТ НА ВНИМАНИЕ

Можно сколько угодно обвинять бан-ки в утаивании реальных тарифов, но иногда достаточно ознакомиться с

доступной на его сайте информацией, чтобы понять, устраивает ли вас предлагаемый про-дукт. Беспечность же наказывается рублем.

Валерии Д. банк, обслуживавший пред-приятие, на котором она работала, предло-жил оформить ей кредитку. «Ставка высо-кая — 60%, но зато есть грейс-период, и вам не придется ничего платить, если вы уложи-тесь в него», — убеждал ее представитель бан-ка. Недолго думая, она согласилась и только спустя некоторое время поняла, что предло-женная ей кредитка — одна из самых доро-гих на рынке. Оформление карты и годовое обслуживание обошлось в 1 тыс. руб., SMS-информирование — 1,2 тыс. руб. в год, ко-миссия за снятие денег в банкомате «своего» банка — 3,7% суммы, интернет-банкинг — 500 руб. и т. д. и т. п. «За любую выписку, справку, операцию — плати. Я через полгода с облегчением закрыла кредитку в этом банке и открыла в другом, где более низкие тари-фы и ставки, а некоторые услуги (снятие де-нег в банкомате, SMS-оповещение, интернет-банкинг) бесплатные», — говорит Валерия.

«Очень низкие тарифы», — убеждают банкиры, а по-том оказывается, что надо платить за любую выписку, справку, операцию по кре-дитке и, как апофеоз «вы-годности»,ставка 60%

ФАС сложившаяся ситуация не устраивает, и ее руководство не раз заявляло о том, что они намерены добиться индивидуального инфор-мирования каждого клиента об из-менениях тарифов по обслуживанию счетов. «В правовом плане не урегули-рованы ни сроки уведомления кли-ентов, ни его порядок. Мы намерены выйти с законодательной инициати-вой к Центробанку, чтобы прописать оба этих условия», — заявлял в конце 2008 года заместитель руководите-ля ФАС Андрей Кашеваров. Но в ЦБ считают, что лично оповещать каж-дого потребителя слишком дорого и нецелесообразно и лучше «законода-тельно закрепить срок информиро-вания клиентов, при этом порядок уведомления целесообразно было бы оставить в свободном волеизъявле-нии сторон». Банкиры только рады оставить все как есть. «Письменное извещение или обзвон каждого кли-ента мы просто не осилим. Это дей-ствительно дорого и сложно сделать. Мы, к примеру, сообщаем об изме-нениях в тарифах не только на сайте, но и посредством SMS-сообщений и электронных писем», — говорит знакомый банкир. Но так поступают единицы, а значит, будьте готовы к очередным «сюрпризам».

ДОХОДНЫЕ ШТРАФЫЕще одна золотая жила для банков в последнее время — штрафы по кре-дитам. «Официально банкиры могут

говорить, что не жалуют клиентов, которые делают просрочки, но на деле они приносят банкам огромные доходы. Лучший клиент — тот, кто опаздывает с платежами на несколько дней. Такие заемщики просто забыва-ют вовремя заплатить, но после звон-ка из банка прибегают и все гасят», — рассказывает клиент одного из столичных банков. Статистика лишь подтверждает его слова. За прошлый год банки заработали более 10 млрд руб. только на штрафах. В числе тех, кто больше других нажился на забыв-чивости клиентов, — Хоум кредит энд финанс банк (2,43 млрд руб.), Сбер-банк и «Русский стандарт» (по 2 млрд руб.). Сами банкиры столь внушитель-ные суммы, заплаченные клиентами в виде штрафов, объясняют кризи-сом: дескать, «многие теряют работу, идет сокращение зарплат, а мы лишь бдительно следим, чтобы должник за-платил». Но клиенты не верят, и у них есть на то основания.

«Год назад мне понадобился кре-дит наличными, который я легко по-лучил от крупного розничного бан-ка. Платил всегда исправно, иногда опаздывал — на один-два дня, так как часто летаю в командировки и мог перед очередной поездкой забыть сделать взнос заранее. Но суммы штрафов были символическими. А в январе, когда я опоздал на три дня с оплатой взноса, мне сказали, что по-мимо основной суммы я должен еще оплатить и штраф за просрочку в раз-

мере 500 руб. Банк изменил систему штрафов в более выгодную для себя сторону», — рассказывает один из клиентов. Ряд игроков действительно повысили штрафы за просрочку пла-тежа по потребительским кредитам.

Нередко банки вводят различ-ные штрафные «комбинации». Так, в Альфа-банке по одним кредитам штрафы составляют фиксирован-ную сумму (600 руб. за каждый ме-сяц просрочки), по другим взима-ется комиссия (0,2–0,6%) от суммы просроченной задолженности, по третьим — и то и другое. В «Русском стандарте» чем чаще пропускаешь платежи, тем больше платишь: за вторую просрочку отдаешь 300 руб., а третья-четвертая обойдутся уже в

1–2 тыс. Некоторые банки вводят и вовсе огромные штрафы, которые взимаются не от суммы платежа, а от суммы всего кредита. Правда, совсем грабительские санкции банки вводят редко, зная, что заемщик может об-жаловать размер штрафов в суде, ко-торый в 99% случаев встанет на сто-рону потребителя.

КСЕНИЯ ТРИШИНА[email protected]

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

Банк может взимать 3-процент-ную комиссию даже за то, что на вашу карту просто «упали» деньги

kall

ebo

o /

fli

ckr

/ b

y

ОТДЫХ ДЛЯ УМА

«Не знаю, как в других городах, но в Москве в межсезонье делать нечего: или дожди за-

мучают, или будешь топать по лип-кой грязи из снега и реагентов, — рас-суждает мой знакомый финансист Геннадий. — Поэтому именно осе-нью и летом я стараюсь уехать в от-пуск». Туры Гена выбирает придир-чиво: поехать на морское побережье, растянуться в шезлонге и потягивать холодный мохито ему неинтерес-но. С небольшой группой туристов, обычно близких друзей, он отправ-ляется в интеллектуальные путеше-ствия: любуется древними руинами, старинными монастырями, посещает музеи, выставки. «Интеллектуальный туризм — это вовсе не обязательно посещение каких-то труднодоступ-ных или необычных мест, — говорит Гена. — Например, мы ездили пару лет назад в Австралию: полюбовались на кенгуру и других животных в за-поведниках — куда же без этого, но посетили также знаменитые крас-ные пустыни и скалу Айерс-Рок — это монолитное возвышение, происхо-ждение которого до сих пор остается загадкой для ученых. Древние почи-тали это место святым, а мы благода-ря профессиональному гиду узнали, наверное, все легенды, связанные со скалой. Именно от мастерства экскур-совода и программы зависит, удастся отдых или нет».

В представлении большинства, на экскурсии лучше всего ездить в Евро-пу: величественные здания, огром-ные площади, богатейшая история. В теплые края россияне отправляют-ся в основном за морем, ярким солн-цем и другими спутниками «лени-вого» отпуска. Однако древнейшие цивилизации зарождались как раз на берегах морей. И оставили там свои

следы — потрясающие памятники культуры и истории, на которые сто-ит посмотреть.

Ранняя весна не слишком распола-гает к пляжному отдыху, даже в Егип-те ночами еще немного прохладно. Не говоря уже о Тунисе и Турции, по-этому, отправляясь в экскурсионные туры в эти страны, плавки и ласты можете оставить дома.

В Тунисе любителей античной истории и прочих интересующихся ждет Дугга — древний римский го-род, дошедший до нашего времени в потрясающей сохранности. Он рас-положен на значительном удалении от курортных местечек, в 105 км от столицы. Туристов привозят к амфи-театру — огромный, на 3,5 тыс. мест, он отлично сохранился: есть сцена, боковые выходы на нее, даже окош-ко суфлера. Если подняться наверх и пройти чуть вперед, можно увидеть в старом камне отпечаток ноги — по преданию, это след императора, а то и вовсе одного из римских богов. Пройдя через бывшие жилые кварта-лы, вы выйдете к Капитолий-скому храму — лучше все-го на него смотреть на закате, когда, постро-енный из золотисто-го камня, он бук-вально светится в лучах заходяще-го солнца. Рядом еще один непло-хо сохранившийся храм — Ливас. На-против него — древ-ние бани Лициния, а чуть дальше небольшие бани циклопов. На полах жилых домов можно увидеть мозаи-ку. На каменной мостовой одной из улиц осталась колея от старинной колесницы — она, верно, сотни ты-

сяч раз проезжала здесь, груженная строительным камнем. Есть в городе старинный общественный туалет и публичный дом — даже самые се-рьезные посетители обычно с тру-дом сдерживают улыбку. Старейший памятник в Дугге — трехэтажный мавзолей пунического периода. Экс-курсия по городу длится почти це-лый день: меньше чем за пять-шесть часов невозможно его осмотреть и прослушать весь рассказ гида. Пред-

лагают интересное путешествие не все туристические агентства, одна-ко уехать в Дуггу можно даже из не-

скольких отелей, прервав пляж-ный отдых. Стоимость

поездки — около $100, включены трансфер и

скромный обед.Многие европей-

цы открыли для себя Тунис истори-ческий — они про-езжают по стране в сопровождении

гида или самостоя-тельно, нанимая в

каждом городе сопро-вождающего. Требуется

на такую поездку около полу-тора недель, расходы зависят от того, в каких отелях вы будете останав-ливаться, каким рейсом полетите в Тунис и обратно. Часть суммы, взя-

ОТПУСК52 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

Перелет Москва—Тунис (экономкласс): от 20,4 тыс. руб. (туда и обратно) Отели 5*: 3–9 тыс. руб. в сутки (за двоих)Отели 3—4*:от 1,5 тыс. руб. в сутки (за двоих)Экскурсия в Дуггу: $100 на человека

ТУНИС *

Интеллектуальный туризм — это для тех, кто не любит валяться на пляже, ходить в походы или просиживать ночи в барах. Маршруты прокладывал D’

той в поездку, лучше сразу отложить на оплату услуг гида — квалифици-рованные да еще русскоговорящие проводники обходятся недешево, плюс учтите и расходы на дорогу до памятников старины. Стоит посе-тить Эль-Джем — огромный Колизей, также насле-дие Римской империи; город Сус с древней Мединой (часть го-рода, обнесенная крепостной стеной); бело-голубой город художников Сиди-бу-Саид, где так прият-но погулять по узень-ким чистым улочкам, выпить мятного чаю с орешками в национальном кафе. Посетить стоит и Карфаген — экскурсия стандартная и не слиш-ком интересная, но хороший гид способен украсить и довольно скуч-ный поход по древним руинам.

Поездки в Египет стали настоль-ко доступными и привычными, что многие уже считают пошлостью от-пуск в этой стране. Однако помимо Гизы с пирамидами, Луксора и горы Моисея (это все тоже очень интерес-но, и увидеть хотя бы раз необходи-мо), в Египте множество древних памятников, до конца не исследован-ных, загадочных. Например, руины города Таниса, где во второй четвер-ти прошлого века ученые обнару-жили нетронутые гробницы царей Псусеннеса I и Шешонка II: туристы смогут увидеть колоссальные статуи, храм Амона. От последнего, правда, остались лишь стены, но весьма вели-чественные. В Верхнем Египте, куда почти не приезжают с экскурсиями, находятся могилы первых правите-лей Египта, Коптский монастырь,

храм фараона Сети I, стены которого украшены яркой росписью. Такого рода путешествия довольно большая редкость, проводятся экскурсии ин-дивидуально, профессиональных ги-дов совсем мало (некоторые и вовсе

ликийского города Ксантоса, кото-рый был предположительно осно-ван в VIII веке до нашей эры. Город был завоеван персами, погибло множество людей, в том числе жен-щины и дети, которых сожгли вои-ны самого Ксантоса, дабы не отдать на растерзание врагам. Позже город был сожжен, восстановлен, пере-ходил из одного владычества под другое, что, разумеется, сказыва-лось на его архитектуре. До наших дней сохранились интереснейшие ликийские гробницы, в том чис-ле обелиск Ксантоса, самая длин-ная из всех существующих колонн. Обзорная экскурсия по Турции не стандартное, а потому дорогое пред-ложение — стоимость тура доходит до $7 тыс. за 12 дней. Отправиться в такой тур можно, впрочем, самосто-ятельно, сэкономив как минимум половину этой суммы.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА[email protected]

53

Перелет Москва—Стамбул (экономкласс): от 9,5 тыс. руб. (туда и обратно) Отели 5*: 2,7–8 тыс. руб. в сутки (за двоих)Отели 3—4*: 1–5 тыс. руб. в сутки (за двоих)Услуги гида: от $50 в день

ТУРЦИЯ *

Перелет Москва—Каир (экономкласс): от 12,7 тыс. руб. (туда и обратно) Отели 5*: 2–8 тыс. руб. в сутки (за двоих)Отели 3—4*: от 1,5 тыс. в сутки (за двоих)Экскурсии (Танис, Коптский мона-стырь): цена оговаривается с гидом индивидуально

ЕГИПЕТ *

*Источники: pososhok.ru, hotels.com

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

везут их из России), и цена соответ-ствующая — стоимость тура может достигать $5–6 тыс. на человека.

Турция также прекрасна не только чистым морем и отличны-ми отелями. Стандартные экскур-

сии — дворец Долмабахче в Стамбуле, дом Ататюр-

ка — отнюдь не все, чем может порадовать

эта древняя земля. Собственно, в том же Стамбуле про-водится множество интересных экскур-

сий. Россиянам это покажется особенно

интересным, так как с Константинополем в

частности и Византией вооб-ще тесно связана история Киевской Руси периода княгини Ольги и кня-зя Владимира. Древний ипподром, где гонки на колесницах устраива-ли в период расцвета Византийской империи, погребен под слоем земли. Почти все его строения уничтожены, однако туристов много как на самой площади, так и за Голубой мечетью, где остались фрагменты опорной стены грандиозного даже по сегод-

няшним меркам сооружения — ип-подром мог вместить более 100 тыс. зрителей. Здесь же находятся еще три достопримечательности: Египет-ский обелиск, Змеиная колонна и колонна Константина Багряного, на-званная так в честь императора, ко-торый восстановил ее в X веке.

Поездка к колонне императора Марциана, пожалуй, наименее «кли-шированная» из экскурсий в Стамбу-ле. Это один из старейших памятни-ков римско-византийского времени. Эта колонна носит также другое на-звание — Девичий камень: соглас-но легенде, она клонилась в сторону каждый раз, когда мимо нее прохо-дила девушка, тайком лишившаяся девственности.

Интеллектуальное путешествие в Турцию никак не может обойтись без посещения Фетхие, рядом с ко-торым находятся руины древнего

Хлопоты, связанные с рождением ребенка, могут показаться просто ничем в сравнении с теми проблемами, которые обрушиваются на молодую маму, когда она приступает к поискам работы. Как начать последекретную карьеру, выяснял D’

Ж енщины, ищущие новую работу по-сле декрета, всег-да были одной из самых уязвимых категорий соис-

кателей. «Наниматели действитель-но предпочитают молодым мамам тех, у кого нет детей вовсе или они уже выросли, — говорит руководи-тель направления HR/FMCG ком-пании Antal Russia Елена Бирюко-ва. — Однако это, как правило, не афишируется: прямых требований об отсутствии у кандидатов малень-ких детей не поступает, если только работа не связана с переездом или частыми командировками».

Почему же наниматели не спе-шат поддерживать материнство и детство? Женщина с маленьким ребенком, как правило, нагружена заботами, ведь большинство мам активно участвуют в жизни детей, кроме того, занимаются хозяйством. Им по понятным причинам совсем непросто конкурировать с теми, кто в состоянии целиком и полностью посвятить себя работе. Даже если с ребенком сидят бабушки и няни, мама будет вовлечена в процесс воспитания эмоционально — она едва ли сможет, во всяком случае первое время, трудиться с такой же отдачей, как до появления малыша. Кроме того, у женщины, некоторое время сидевшей с ребенком, неиз-бежно появляются пробелы в зна-ниях: мало кто следит в этот период за рынком, изучает новые програм-мы и методы работы. А потому в первые месяцы новая сотрудница

не сможет работать столь же эффек-тивно, как те, кто не «выбывал» вре-менно.

БЕЗДЕТНОСТЬ КАК ПРЕИМУЩЕСТВО?Принимая все это во внимание, лег-ко понять нанимателей, не желаю-щих обременять себя дополнитель-ными проблемами. Проще взять на работу сотрудницу, чьи дети уже вы-росли, или вовсе мужчину, снизив тем самым кадровые риски. И имен-но поэтому закон усиленно защища-ет беременных женщин и матерей. Оставаясь во власти стереотипов, многие работодатели отказывают-ся увидеть и понять, что женщина, возобновляющая трудовую деятель-ность после родов и ухода за младен-цем, часто лучше мотивирована к работе, чем многие другие кандида-ты. И при прочих равных условиях она может быть очень хорошим со-трудником.

Во-первых, необходимо пони-мать, что потеря навыков для от-ветственного и сильного специали-ста — это всего лишь повод быстрее восстановить их в полном объеме. «Компетенция во время декрета дей-ствительно может снижаться, — го-ворит Елена Бирюкова. — Но чаще всего женщина стремится как мож-но скорее войти в форму, наверстать упущенное».

Во-вторых, многие молодые мамы, выходя из декрета, стараются работать больше и быть как можно эффективнее, чтобы оклад постоян-но увеличивался: им нужно содер-жать ребенка и поддерживать себя в форме. Причем это касается не

54 ЖЕНЩИНЫ

ЛЮДИ ГОВОРЯТ

Блэk: У женщин после декрета вообще напрочь отсутствует мотивация зарабаты-вать и просто работать, а не просиживать. Все их мысли (если, конечно, они хорошие матери) там, дома: как малыш, что ел, упал, поранился, не плачет ли? А что до больнич-ных, то берут они их, особенно весной и зимой, очень часто.

это просто я: Мотивация выхода на работу после декрета — боязнь совсем выпасть из обоймы, а то потом больше никуда не возьмут. Такие сотрудницы, увы, постоянно «прикрываются» своим маленьким ребен-ком. А 95% после декрета только и думают, что «пора второго».

Reserch: Да, у меня дети. Да, у меня бабушка, садик и прочее. У меня опыт работы, высшее образование, перепод-готовка. И если я из резюме удалю строку «трое детей» — телефоны звонят, на работу зовут. Правда, когда узнают, желают успе-хов в воспитании детей… Почему-то у мужа моего проблем с этим нет, а ведь у него тоже трое детей.

Ангелина55: В нашем офисе девушки увольнялись до декрета, потому что их бук-вально «выживали». Кому нужен такой камень на шее? Лучше довести несколько раз беременную женщину до слез и выну-дить уволиться.

Источник: forum.rabota.ru

КАРЬЕРА

ПО СЕМЕЙНЫМОБСТОЯТЕЛЬСТВАМ

ala

my

/ ph

ota

s

только одиноких матерей. Это со-всем неплохая мотивация, которая вполне способна решить проблему с детскими больничными: в конце концов, нянь никто не отменял.

«В-третьих, нельзя забывать о чи-стой психологии, — отмечает психо-лог Татьяна Аракчеева. — Доказать окружающим собственную правоту, убедить их в своих силах, умениях, продемонстрировать им высший пи-лотаж — это то, что руководит очень многими женщинами на работе».

Получается, у женщины с ма-леньким ребенком вовсе нет недо-статков по сравнению с бездетными коллегами.

МАЛЫШ «НА СЛАДКОЕ»Все это, в общем-то, положено знать грамотному нанимателю, его кадро-вой службе. Но стереотипы часто сильнее. Так что вовсе не грех на-толкнуть работодателя на подобные мысли. Сделать это нужно на собесе-довании — соискатели, «отягощен-ные» детьми, должны вести его с особенным мастерством.

Подойдите к вопросу творчески, взяв инициативу в свои руки. «С са-мого начала беседы следует сделать акцент на опыте, навыках и знани-ях, — советует Елена Бирюкова. — Вопросы личной жизни надо по-стараться оставить на самый конец. Сначала расскажите, что вы знаете и умеете, где работали и каких достиг-ли успехов. Опишите свои планы на будущее — хорошо, если они предус-матривают карьерный рост». Осо-бенно важно это на втором-третьем этапах собеседования, когда встречу проводит руководитель, а не рекру-тер. Последний, скорее всего, сам начнет с рабочих вопросов и лишь потом спросит, как вы планируете совмещать материнство и работу.

«Будущий начальник — это чело-век, напрямую заинтересованный в выборе наиболее эффективного кан-дидата, и ваша задача — продемон-стрировать вначале все свои знания, дабы “детский фактор” ушел даже не на второй, а на третий план, — говорит Татьяна Аракчеева. — Но руководитель обязательно спросит вас о ребенке, и вот тут самое время доставать козыри: расскажите ему, что вы хотите быть успешной, в том числе ради наследника, что вы же-лаете работать и зарабатывать, что-бы обеспечивать себя и его, что вы разносторонне развитый человек, интересы которого вовсе не ограни-чиваются семьей. Можно даже слег-ка удивиться, если потенциальный

начальник намекнет, что сотрудни-цы с детьми не слишком желатель-ны. Дайте ему понять: вы не видите проблем, так как малыш проводит время с бабушками и нянями».

Однако если у вас в приоритетах семья, скрывать это от нанимателя не стоит. В конце концов, в этом нет ничего плохого — просто вы будете работать не так много, как рань-ше, но это не значит, что ваш труд не смогут оценить. Есть компании, в которых очень жесткий график: с утра и до ночи работники находят-ся в офисе, переживая за день сотни стрессовых ситуаций, — если вы не испытываете драйва от таких пере-грузок, ищите другое место. Ведь вы, с трудом устроившись на работу и уйдя оттуда через пару-тройку меся-цев, лишь «поможете» следующему нанимателю найти причины для от-каза вам в приеме на работу.

ПОКА НЕ ВРЕМЯФинансовый кризис усугубил поло-жение молодых матерей: найти хо-рошую работу сейчас и бездетным нелегко, зарплаты упали, во многих компаниях прошли сокращения. Безусловно, есть люди, которые су-меют повернуть ситуацию себе на пользу, уподобить кризис трампли-ну и подняться, легко оттолкнув-шись, к высотам менеджмента или бизнеса. Но многие, наоборот, гото-вы взять паузу и дождаться конца кризиса. «Сейчас самое время для того, чтобы заняться семьей, напри-мер уйти в декрет, — считает Елена Бирюкова. — Собственно, так по-ступают многие: сегодня почти нет соискателей, выходящих из отпу-сков по уходу за детьми».

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА[email protected]

55

«ДЕТСКИЕ» ТРУДНОСТИ

СПОРНЫЕ ВОПРОСЫ, КАСАЮЩИЕСЯ ВЗАИМООТНОШЕНИЙ МОЛОДЫХ МАМ И РАБОТОДАТЕЛЕЙ, КОММЕНТИРУЕТ ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР PENNY LANE PERSONNEL ТАТЬЯНА ДОЛЯКОВА

«Я сказала начальнику, что жду ребенка, а он предложил написать заявление по соб-ственному желанию. Пригрозил, что вынудит меня уволиться, если я сама не соглашусь, устроит “райскую” жизнь. Понимаю, что его действия незаконны, но что мне делать?» Екатерина Голышева, МоскваНачальник плохо читал Трудовой кодекс (ТК, ст. 261 п. 1). Там написано, что беременную женщину можно уволить только при ликвидации предприятия. Ну и в том случае, если она временно исполняет чьи-то обязанности (но после выхода «постоянного» работника ей должны предложить другие вакантные должности, работа на которых не вредит здоровью, пусть даже с меньшим окладом). Однако у работодателя есть «лазейка»: если вы скрыли свое положение или наличие ребенка, вас могут «попросить» восвояси. Так что пусть нани-матель узнает о вашей беременности одним из первых.

«Искала работу и с удивлением обнаружила в образце трудового договора одной ком-пании пункт, запрещающий мне беременеть в течение нескольких лет. Если такое все же случится, мне предписывалось уволиться по собственному желанию. Но ведь такой договор нарушает мои права». Татьяна Алексеева, ЯрославльЭто нарушение ст. 9 ТК, ст. 7 и 38 Конституции и в довершение всего дискриминация по по-ловому признаку. Никакой трудовой договор не может ограничивать права сотрудников. Более того, лишение вас права забеременеть — это повод для судебного разбирательства, итогом которого может стать уголовная ответственность нанимателя.

«У меня двое маленьких детей, им нет еще трех лет. Работаю, занимаю высокую долж-ность. Но надо мной еще множество уровней управления. Постоянно заставляют перераба-тывать: задерживают, навязывают сверхурочные. Есть и командировки. Я совсем не бываю дома, отчего страдает моя семья. Обидно, если придется уволиться: работа в остальном мне нравится, и я приношу пользу компании». Инна Старостина, МоскваВы имеете право на неполный рабочий день или неполную рабочую неделю. Пишите заяв-ление со ссылкой на ст. 93 ТК. Зарплата, правда, снизится: сколько отработаете, столько и получите. Поэтому в заявлении обязательно нужно указать, на какой срок вы просите льго-ту, иначе наниматель может отказаться вернуть вам полную занятость с соответствующим вознаграждением, придется искать новое место. Если начальство отказывается, обращай-тесь в профсоюз, инспекцию по труду, суд. Что же касается сверхурочных и командировок, то вы как мать детей, не достигших трех лет, можете отказаться от работы сверх нормы — такое право дает вам ст. 259 ТК.

2

1

3

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.КАРЬЕРА

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Бинбанк Доходный + 15,9

Нацбанк Траст Траст — лояльный 15,75

Юниаструм банк Срочный 15,5

Восточный экспресс Мультивалютный 15,37

УБРиР** Капитал 15

Ханты-Мансийский банк Престиж + 14,5

Балтийский банк Срочный 14,1

Ак Барс Мультивалютный 14

МБРР Классический 14

Альфа-банк Весенний 14

ДОЛЛАРЫ США

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 12,5


Восточный экспресс Рантье столичный 10,95

МБРР Классический 10

Собинбанк Крупный план 10


Ак Барс Добрые традиции 10

ОТП банк Венгрия ближе 10

Промсвязьбанк Моя выгода 9,5

Номос-банк Номос-цель 9,5

ЕВРО

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 11,5

Восточный экспресс Рантье столичный 10,95

МБРР Классический 10,25

Ак Барс Добрые традиции 10


Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Балтийский банк Срочный 9,1


ОТП банк Венгрия ближе 9

Номос-банк Номос-цель 9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ, СУММА — 700 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.** НА 9 МЕС., ОТКРЫТИЕ ДЕПОЗИТА ТОЛЬКО ЧЕРЕЗ БАНКОМАТЫ.ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 4,1% (ЗА ГОД — 13,9%)

РАСЧЕТ НА 6 МАРТА 2009 ГОДАДепозиты в евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты в евр

(9,9%)Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Рублевыедепозиты

2,2%(9,3%)

Рублевые

(9,3%)

Корпоративныеоблигации

3,4%(8,8%)

Корпоративные

(8,8%)

Муниципальныеоблигации

2,7%(7,4%)

Муниципальные

(7,4%)

Акции машино-строительных

компаний

–9,2%(–85,1%)

Акции машино

( 5 )

Акции банкови финансовых

компаний

–18,1%(–66,8%)

Акции банков

( )

Акции энергетиче-ских компаний

0,5%(–71,4%)

Акции энергетиче

( 7 4 )

ПИФы смешанных инвестиций

–5,3%(–43,2%)

ПИФы смешанных

(–43,2%)

ПИФы потребитель-ского сектора

6,1%(–72,3%)

ПИФы потребитель

(–72,3%)

ПИФы электроэнергетики

7,3%(–68,5%)

ПИФы

(–68,5%)

Акции, «голубые фишки»

4,6%(–55,6%)

Акции

( 55 )

ПИФы общие

4,2%(–46,5%)

ПИФы общие

(–46,5%)

Акции компаний малой капитали-

зации

3,5%(–74,1%)

Акции компаний

Депозитыв долларах

24,0%*(60,0%)

Депозиты

(60,0%)

Жилье в Москве

3,1%(37,5%)

Ж М

(37,5%)

Акции нефтегазо-вых компаний

27,5%(–41,0%)

Акции нефтегазо

( 4 )

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

33,8%(–62,6%)

Акции метал

( )35,6%(–30,6%) (–30,6%)

Платинана ОМС

25,9%(39,4%) (39,4%)

Золото на ОМС

38,0%(–6,9%) (–6,9%)

Серебро на ОМС

22,2%(49,2%) (49,2%)

Наличныйдоллар

Акции компаний средней капитали-

зации

8,3%(–68,8%)


( )

ПИФы облигаций

8,9%(–14,3%)

ПИФы облигаций

(–14,3%)

Депозитыв евро

10,9%*(32,0%)

Депозиты

(32,0%)

ПИФы связи и телекомму-

никаций

7,3%(–71,2%)

ПИФы

(–71,2%)9,2%(24,0%)

Наличныйевро

(24,0%)

НаличныйАкции компаний высокой капитали-

зации

10,4%(–58,7%)


( 5 7 )

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

18,1%(–46,9%)

ПИФы топливно

(–46,9%)

ПИФы акций

20,2%(–49,5%)

ПИФы акций

(–49,5%)20,0%(–48,5%) (–48,5%)

Палладийна ОМС ПИФы металлургии

и машиностроения

19,8%(–71,3%)

ПИФы металлургии

(–71,3%)

Акции телеком-муникационных

компаний

15,4%(–65,3%)

Рынок акцийв общем

11,2%(–58,3%)

Рынок акций

( 5 3 )

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В ДРУГИХ ВАЛЮТАХ*

БАНК ДЕПОЗИТСТАВКА,

%

БРИТАНСКИЙ ФУНТ СТЕРЛИНГОВ

Банк проектного финансирования Британия 8,5

Интерпромбанк Эксклюзив + 7,5

МБТС-банк Стандартный 6,5

Юникредит банк Срочный 6,25

Международный инвестицион-ный банк Универсальный 5,5

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

ОТП банк Венгрия ближе 8,5

Банк проектного финансирования Швейцария 7

Транскредитбанк Скорый 6,25

Росавтобанк Швейцарские ценности 5

Юникредит банк Срочный 4,5

* ДЛЯ СУММ, ЭКВИВАЛЕНТНЫХ 700 ТЫС. РУБ., СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ И ПОТРЕБИТЕЛЬ-СКИМ КРЕДИТАМ

КРЕДИТНЫЙ

ПРОДУКТ

РУБЛИ ДОЛЛАРЫ США

МИН. МАКС. СРЕДН. МИН. МАКС. СРЕДН.

Кредит на приоб-ретение квартиры на вторичном рынке жилья

17,8 19,4

18,8

14 16

15

Целевой кредит под залог имею-щегося объекта недвижимости

19 20 14,6 15,9

Кредит на покуп-ку дома с землей на вторичном рынке жилья

17,6 19,1 13,8 15,8

Потребитель-ский кредит 27,2 40,7 34 18,7 20,7 19,7

ИСТОЧНИК: «КРЕДИТМАРТ», ДАННЫЕ ЗА ФЕВРАЛЬ

ПИФы финансового

сектора

-10,5%(–70,8%)

ПИФы

(–70,8%)

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

РИТЭК 137 185,4 154,2 –11,0 –33,5 38,05 219,99

Татнефть, прив. 31,11 6,5 55,3 –49,4 –59,6 16,45 91,98

Мегионнефтегаз 149,99 –16,7 –23,1 –62,5 –78,0 130,01 775,89

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Армада 51 131,8 –25,9 –89,0 –90,4 19 619,99

Ростелеком, прив. 19,84 35,7 37,8 –31,8 –64,1 12,01 60,87

Сибирьтелеком 0,338 34,7 –0,6 –75,5 –82,6 0,215 2,42

МГТС 363,5 21,6 68,8 –46,5 –55,1 175,05 878

Дальсвязь 21,57 20,5 26,9 –64,1 –80,4 14,11 121

Северо-Западный телеком 6,122 13,2 –10,6 –65,8 –78,0 5,005 33,1

АФК Система 5,3 8,9 15,2 –79,1 –86,0 3,41 39,006

Югтелеком 0,64 7,7 –2,7 –66,3 –83,0 0,505 4,374

Центртелеком 3,72 7,2 6,3 –62,8 –77,2 2,51 19,5

БАНКИ

Росбанк 120 42,8 25,0 0,1 –35,8 37,85 192,88

Арсагера 0,712 2,6 –45,9 –64,4 –98,9 0,648 111,153

Банк Москвы 720 2,1 2,4 –30,6 –41,1 560,02 1455

Банк Санкт-Петербург 25,19 –3,0 –27,8 –80,8 — 23 200

Банк Возрождение 187 –15,9 –34,8 –81,6 –87,3 180 1500

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Красный Октябрь 172,27 101,7 –52,2 –87,4 –83,8 73,2 1649

Магнит 603 19,6 62,1 –38,2 –50,3 260,04 1298

Верофарм 417 17,5 36,7 –62,9 –69,3 255 1489

Аптеки 36,6 60 15,9 –40,4 –89,4 –95,5 49,8 1375,23

Балтика 391 11,7 –1,6 –53,5 –65,4 300 1175

М.Видео 27,5 9,8 10,0 –78,7 –85,4 18 227,5

Вимм-Билль-Данн 505 7,5 57,2 –51,0 –73,1 281,93 2044,83

Разгуляй 27,499 3,5 14,6 –77,7 –87,3 22,5 227,5

Седьмой континент 210 3,5 18,6 –68,2 –63,0 121,01 730

Калина 158,4 –9,0 –14,3 –72,0 –80,7 149,99 844,75

ГУМ 31,49 –9,4 –33,0 –45,7 –40,9 23 72,95

Пава 12,98 –9,8 –5,9 –45,7 –60,9 9,5 35,5

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

РКК Энергия 2100 50,0 –57,1 –69,1 — 1002 16 500

КамАЗ 16,5 25,0 –37,5 –80,9 –88,7 12,03 156,99

Акрон 490 18,4 79,5 –69,9 –75,5 207 3036,99

Система-Галс 195,01 12,7 — –90,7 –94,9 168 3999,8

Приморское морское пароходство 5,15 10,8 –12,5 –53,4 –48,5 3,888 15,125

УАЗ 1,222 8,6 –0,7 –57,4 –58,8 0,82 3,92

Иркут 3,4 4,5 17,7 –72,6 –83,3 2,5 22,585

АвтоВАЗ 6,211 1,5 3,5 –66,9 –85,9 5 45,45

Ютэйр 2,67 0,8 –1,1 –78,2 –86,1 1,761 19,396

Группа ЛСР 115 –3,0 4,6 –91,8 –93,5 101 2400

ПИК 19,61 –9,9 — –95,6 –97,0 19,4 719,35

Объединенные машиностроительные заводы

20,93 –10,9 –39,5 –86,7 –87,8 19,8 190

ВСМПО-Ависма 643,3 –22,0 –37,2 –80,4 –89,3 640 6975

РТМ 1,37 –31,2 –51,3 –96,1 –97,7 1,15 61

ЭНЕРГЕТИКА

ФСК ЕЭС 0,125 48,8 –7,4 –60,9 — 0,05 0,43

МОЭСК 0,975 30,4 –25,0 –59,5 –56,1 0,525 2,49

ТГК-2 0,0029 26,1 –17,1 –88,0 –88,8 0,0021 0,028

Интер РАО ЕЭС 0,0071 22,4 10,9 –79,9 — 0,0047 0,1077

ТГК-6 0,0033 22,2 –35,3 –78,7 –86,4 0,0024 0,0268

ОГК-6 0,284 12,7 15,0 –68,3 –88,6 0,16 2,604

ОГК-4 0,408 12,1 –6,9 –72,8 –86,0 0,187 2,938

ОГК-2 0,272 7,9 16,2 –75,2 –90,8 0,155 3

ТГК-1 0,003 7,1 –9,1 –79,7 –90,5 0,0024 0,0337

ТГК-5 0,0032 6,7 –34,7 –77,0 –84,3 0,0026 0,0214

Мосэнергосбыт 0,07 2,9 –30,0 –77,9 –87,8 0,064 0,657

ТГК-14 0,0021 — –27,6 –67,7 –70,0 0,0016 0,0086

ТГК-9 0,001 — –33,3 –73,7 –86,8 0,0008 0,0082

ОГК-1 0,274 –5,5 44,2 –78,2 –90,3 0,139 2,9

ТГК-4 0,0041 –6,8 –52,3 –84,2 –85,0 0,0036 0,0275

Московская тепло-сетевая компания 0,792 –9,6 –1,6 –4,6 5,6 0,35 1,055

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 5 МАРТА 2009 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №5 (65) • 9 марта — 22 марта 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52

НЕД.

MIN

52

НЕД.

MAX

ВОЛА-

ТИЛЬ-

НОСТЬ

ß

Сургутнефтегаз 22,19 39,6 41,8 29,7 1,0 8,51 30,696 4,92 1,1481

Северсталь 129,45 32,2 66,0 –67,6 –79,4 56,72 677,97 6,78 1,3185

Аэрофлот 29,89 30,0 –34,9 –57,0 –71,7 19,56 106,5 4,75 0,6176

Уралкалий 49,2 29,8 2,1 –75,7 –75,1 21,5 388 6,87 1,129

Полиметалл 215,39 25,2 174,4 39,9 –3,0 65,01 241,23 3,87 0,2498

МТС 131,5 23,5 11,4 –48,9 –58,1 80,62 317,34 4,13 0,8055

Волгателеком 18,6 20,9 1,9 –69,4 –81,3 13,8 120 2,85 0,4472

ОГК-3 0,337 20,4 5,0 –81,6 –88,4 0,199 3,347 6,32 0,5702

Уралсвязьин-форм 0,3 20,0 –12,5 –57,7 –74,1 0,2 1,433 4,4 0,7023

Татнефть 69,38 16,6 44,5 –41,1 –54,2 26,21 193,78 5,07 1,0812

Норильский никель 1686,01 16,3 –2,3 –60,0 –76,6 1180,11 7488,72 5,45 1,1124

Сбербанк, прив. 8,31 15,3 –7,7 –73,3 –83,2 6,87 58,29 3,61 0,8213

Новолипецкий МК 37,82 15,0 33,6 –56,5 –65,3 15,34 135,4 7,7 1,1123

Магнитогор-ский МК 7,32 13,5 7,0 –67,6 –74,1 4,2 34,849 5,87 0,7999

Роснефть 124,81 12,5 30,1 –37,0 –38,2 76 291,36 4,6 1,138

Транснефть, прив. 7050,01 7,8 1,9 –69,5 –77,5 5811 38 000 3,94 0,7078

НоваТЭК 74,16 7,5 31,9 –57,4 –60,1 45,3 217 5,56 1,0582

Индекс ММВБ 671,91 7,3 18,3 –47,6 –59,4 493,61 1966,32 — —

Сургутнефтегаз, прив. 8,343 5,9 54,8 –6,3 –35,1 4,1 14,88 3,8 0,7043

ОГК-5 0,739 3,7 –37,9 –70,7 –81,4 0,667 4,047 3,87 0,6276

ЛУКойл 1166,78 3,4 41,4 –31,7 –32,3 705 2697,3 4,76 1,1886

Сбербанк 15,65 2,6 –23,4 –72,2 –80,0 13,5 88,87 4,61 1,0577

Газпром нефть 76,47 1,3 42,6 –34,1 –47,7 35,02 192,49 4,31 0,9298

Мосэнерго 0,853 –1,3 –18,0 –63,1 –84,7 0,664 5,65 4,03 0,7369

Распадская 31,01 –1,7 13,6 –78,2 –82,8 23,77 253,85 4,97 0,9025

Русгидро 0,592 –1,8 –9,6 –64,1 — 0,359 2,199 — —

Полюс золото 1180 –2,2 116,5 52,3 –11,2 301 2210 5,93 0,7735

ВТБ 0,0214 –2,7 –29,6 –66,6 –75,3 0,019 0,1033 3,92 0,8585

Газпром 112,07 –4,2 4,6 –51,2 –63,5 84 369,5 3,77 0,941

Ростелеком 287,88 –4,6 46,9 3,2 3,2 150 333 3,23 0,4797

РБК 8,99 –17,4 –58,1 –94,5 –96,4 8,7 253,99 6,38 0,601


ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

ИНДЕКСЗНАЧЕ-

НИЕ1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

MICEX Power Index (PWR) — энергетика 874,92 17,5 –8,9 –59,7 –72,2 701,15 3162,93

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекомму-никации

713,92 15,2 15,5 –51,5 –65,7 568,72 2284,28

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

875,39 13,6 6,2 –58,4 –69,4 701,03 2939,12

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлургия и горная добыча

1535,6 12,4 50,3 –46,2 –62,8 769,63 4815,82

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 1387,44 11,8 34,2 –32,7 –42,5 857,04 3111,27

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капитализации

1213,52 10,8 –7,8 –67,0 –75,0 1054,59 4924,99

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 520,69 10,3 –9,8 –77,1 –84,9 454,83 3665,15

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капитализации

1106,88 7,7 18,4 –48,0 –59,9 818,65 3301,66

Индекс ММВБ 671,91 7,3 18,3 –47,6 –59,4 493,61 1966,32

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

1824,53 4,5 –14,4 –57,7 –67,3 1671,56 6368,31


Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относительно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 21 ЯНВАРЯ 2009 ГОДА

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН


Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) 34,2 16,4 –53,3 –66,3 358

Метрополь — Золотое руно 26,4 31,0 –22,6 –38,0 26

Тройка Диалог — электроэнергетика 20,0 1,0 –58,6 –69,5 288

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) 18,8 40,3 –57,2 –69,5 168

ВТБ — фонд электроэнергетики 17,9 1,3 –53,1 –62,2 14

ВТБ — фонд телекоммуникаций 17,4 13,1 –59,9 –71,9 16

Сибиряк — фонд акций 16,5 34,2 –10,5 –38,4 13

Агростандарт — фонд акций 15,6 18,3 –44,6 –53,0 16

Интерфин — телеком 15,6 76,5 –24,5 –45,6 33

ВТБ — фонд перспективных инвестиций 15,0 11,7 –64,8 –73,8 25

Райффайзен — телекоммуникации 14,2 4,6 –55,5 –69,8 29

Тройка Диалог — металлургия 13,5 46,2 –57,0 –70,7 155

Максвелл — телеком 13,5 4,4 –66,7 –76,6 18

Альфа-капитал — металлургия 13,1 6,7 –69,0 –76,2 319

Райффайзен — электроэнергетика 12,9 –0,8 –59,3 –71,1 48

Альфа-капитал — телекоммуникации 12,8 14,3 –50,8 –66,6 38

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) 12,7 –1,4 –63,7 –75,5 94

Регион — фонд акций 12,6 28,0 –36,4 –42,9 43

БКС — фонд перспективных акций 12,4 24,1 –47,8 –58,9 102

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение 12,3 48,5 –54,5 –66,9 68

БКС — фонд потребительского сектора 12,0 7,8 –54,7 –63,0 17

Русь-капитал — металлургия 11,8 36,8 –59,1 –69,0 12

Альфа-капитал — электроэнергетика 11,4 –1,1 –53,6 –62,9 174

Финам — нефтегаз 11,3 30,4 –35,7 –42,3 11

Альфа-капитал — потребительский сектор 11,1 13,9 –60,1 –68,5 29

Алемар — фонд акций 11,0 9,1 –51,3 –60,8 39

БКС — фонд металлургии 11,0 46,5 –46,3 –55,7 51

Капиталъ — акции 11,0 31,9 –42,1 –52,6 77

Промсвязь — акции 10,9 18,4 –33,2 –48,9 26

Ермак-ФКИ 10,7 5,8 –53,0 –63,7 26

БКС — фонд нефти и нефтехимии 10,4 26,9 –25,9 –32,9 37

Солид-инвест 10,3 8,6 –59,8 –69,6 125

Русь-капитал — телекоммуникации 10,3 10,3 –52,4 –67,4 10

ВТБ — фонд металлургии 10,2 25,5 –64,3 –74,3 14

Атон — фонд акций 10,0 26,3 –46,7 –57,1 360

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 10,0 47,5 –39,0 –49,7 72

Арсагера — фонд акций 9,9 22,0 –53,4 –63,5 24

Риком — акции 9,8 17,0 –47,5 –59,0 39

Тройка Диалог — телекоммуникации 9,8 18,2 –57,6 –72,5 119

АВК — фонд ТЭК 9,7 17,0 –48,6 –60,3 18

Октан — фонд ликвидных акций 9,7 19,9 –36,6 –44,1 10

Максвелл — энерго 9,7 –5,7 –43,0 –55,1 114

Церих — фонд акций 9,6 22,1 –54,1 –67,5 10

Тройка Диалог — потребительский сектор 9,6 24,8 –60,0 –73,1 66

Мозаик — акции 9,4 35,4 –39,8 –59,8 13

Тройка Диалог — жизнь 9,4 21,0 –42,1 –53,5 175

Интерфин — индустрия 9,3 9,8 –59,4 –66,6 41

БКС — фонд голубых фишек 9,2 15,9 –37,4 –47,5 308

Тринфико — фонд роста 9,0 16,9 –54,7 –66,3 48

Интраст — фонд перспективных инвестиций 9,0 7,9 –47,4 –59,7 11

Уралсиб — металлы России 8,8 34,4 –36,2 — 45

Газпромбанк — акции 8,7 23,5 –45,3 –54,5 354

КИТ Фортис — российская электроэнергетика 8,7 –8,8 –64,9 –77,7 319

Газпромбанк — электроэнергетика 8,6 –4,0 –64,3 –72,9 17

Райффайзен — сырьевой сектор 8,6 45,5 –42,5 –54,1 137

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) 8,5 10,6 –53,3 –62,6 167

Глобэкс — фонд акций 8,5 22,9 –18,6 –39,9 23

Альянс РОСНО — акции 8,4 24,9 –49,9 –61,2 114

Максвелл — фонд госпредприятий 8,3 7,9 –48,5 –62,2 18

Райффайзен — акции 8,0 26,8 –51,0 –63,3 728

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН


Северо-Западный — фонд акций 8,0 24,3 –44,8 –58,7 117

Достояние — акций 7,9 14,8 –45,2 –55,0 32

ВТБ-ФПГУ 7,7 1,6 –48,1 –57,8 24

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) 7,7 36,0 –39,5 –48,0 19

Интраст — фонд акций 7,7 13,8 –35,8 –51,3 19

КИТ Фортис — фонд акций 7,6 23,5 –48,0 –57,2 204

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей 7,6 9,1 –58,4 –69,1 16

Базовый (Кэпитал ЭМ) 7,5 20,7 –48,7 –59,9 62

РФЦ — фонд акций 7,4 13,4 –49,4 — 96

Пионер — фонд акций 7,4 22,5 –51,9 –61,7 89

Ренессанс — акции 7,3 22,2 –47,6 –60,5 367

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) 7,3 3,2 –57,4 –68,0 424

Капиталъ — перспективные вложения 7,2 8,5 –46,4 –56,1 242

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) 7,2 14,8 –47,3 –56,8 54

Агана-Экстрим 7,1 13,2 –46,8 –58,3 265

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 7,1 37,2 –36,3 –45,9 222

Русь-капитал — нефтегаз 7,0 34,6 –40,0 –48,5 18

Универ — фонд акций 7,0 17,1 –38,8 –48,7 37

Доходъ — фонд акций 6,9 10,6 –36,2 –49,5 19

АМК-РЕСО Лидер 6,9 21,0 –47,2 –57,5 40

Агора — рынок акций 6,6 18,6 –46,9 –58,7 19

КИТ Фортис — российский потребительский сектор 6,5 16,3 –68,8 –77,5 26

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) 6,4 16,1 –55,5 –66,9 137

Максвелл — нефтегаз 6,3 33,5 –42,7 –49,5 27

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) 5,9 –2,8 –65,0 –74,3 46

ДВС — фонд акций 5,8 21,3 –55,1 –65,2 75

ВТБ — фонд нефтегазового сектора 5,6 37,0 –37,3 –46,0 95

Ингосстрах — акции 5,5 4,4 –55,6 –61,4 21

Стоик (УК ПСБ) 5,5 27,0 –46,5 –56,1 248

Агана — фонд региональных акций 5,4 15,2 –52,7 –64,0 10

ВТБ — фонд акций 5,3 17,7 –40,6 –50,5 95

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний 5,2 –6,0 –61,1 –69,9 42

ДВС — фонд акций ПМСБ 5,1 31,6 –60,4 –71,4 39

Райффайзен — потребительский сектор 5,0 3,9 –62,5 –73,6 42

Альфа-капитал — нефтегаз 4,9 25,7 –41,5 –49,1 161

Долгосрочные взаимные инвестиции 4,9 22,0 –46,2 –55,8 29

Открытие — акции 4,7 18,8 –37,3 –50,0 78

Инфина — фонд акций 4,5 2,1 –26,6 –34,9 20

Мономах-Перспектива 4,4 10,2 –53,6 –64,5 33

Инвесткапитал — нефтегазэнерго 4,3 0,5 –42,3 –58,5 13

МДМ — мир акций 4,0 16,9 –50,1 –59,3 46

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) 3,9 42,6 –41,9 –47,6 72

Русь-капитал — акции 3,9 23,4 –54,8 –65,3 62

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) 3,9 9,0 –52,6 –57,7 17

Уралсиб — нефть и газ 3,7 28,5 –31,2 — 55

Либра — фонд акций 3,6 11,8 –44,8 –54,9 164

Максимум возможностей 3,5 13,1 –53,8 –64,3 18

Альфа-капитал — финансы 3,5 0,1 –66,8 –73,6 28

Невский — фонд акций 3,3 7,3 –35,2 –38,7 11

Инвесткапитал — фонд акций 3,1 5,0 –37,4 –53,5 37

Интерфин — открытая энергия 3,0 –10,1 –50,6 –64,6 14

Максвелл — фонд акций 2,8 15,3 –51,6 –62,3 71

Олимпийский проспект 2,7 11,4 –43,0 –53,2 76

Тройка Диалог — федеральный 2,7 –3,3 –63,0 –72,4 103

Инфраструктура (ОФГ Инвест) 2,5 7,4 –58,5 –68,8 35

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием 1,6 5,8 –39,8 –52,7 70

Астерком — фонд акций 1,4 4,0 –13,2 –38,5 11

БКС — фонд банковских акций –0,4 –7,7 –48,8 –59,3 26

КИТ Фортис — российский финансовый сектор –2,8 –2,8 –66,3 –76,0 50

Тройка Диалог — финансовый сектор –3,9 –17,8 –64,3 –72,1 42

ИСТОЧНИК: НЛУ

ИНДИКАТОРЫ

Первая мысль: какой изысканный букет! Интересно, кто его прислал?!

Вторая: почему редактор D’ предложил заполнить колон-ку мне, тогда как ее логичнее было бы предоставить муж-

чинам? Наверное, авторы-мужчины озабочены более важным де-лом — масштабными инвестициями в потребительский сектор.

Навлеку на себя порицание подруг, подвергнув сомнению суть женского праздника. Приятность прошедшего для меня лично за-ключается лишь в двух вещах — сезонном потеплении и временном оживлении потребительского спроса. И, может быть, в еще более сильном желании организовать общество по борьбе с жестоким об-ращением с цветами. Никак не могу постичь, почему запах букета в указанную дату заставляет женщину чувствовать себя ценнее.

Третья: очевидно, у меня завышенная самооценка. Но я и без цветов знаю, что у моего мужа жена — умница, красавица и у нас чудесные дети. И я один из немногих людей, способных довести его до белого каления. (Кстати, не забыть бы пройти тест РТС на звание «Самой прекрасной леди фондового рынка».)

Четвертая: о чем же писать? Пожалуй, сегодня я воздержусь от роли фондового аналитика. И даже не стану предлагать приобрести акции в качестве подарка. Идея обогатиться за счет ценных бумаг и для меня самой пока выглядит сомнительно. Хотя как эксперт рын-ка осмелюсь прогнозировать хорошую доходность таких инвести-ций на более долгосрочном интервале (три-пять лет).

Поговорим лучше о главном инвестиционном активе любой се-мьи — детях. В кругу моих и ваших приятелей вряд ли найдется се-мейство, не участвовавшее в беби-буме последних двух лет. Когда в стране стабилизируется экономическая ситуация, проводится соци-ально ориентированная политика и растет уровень жизни населе-ния — рождаемость увеличивается. В 2007 году рождаемость в Рос-сии повысилась относительно 2006-го на 9% и достигла рекордного уровня за последние 15 лет. А в 2008-м возросла еще на 23% — до 1,6 млн новорожденных. При этом в 2007–2008 годах родились 1 млн 388 тыс. вторых и последующих детей.

Спроецированная на коллектив небольшого московского офиса динамика «коэффициента счастья» выглядит примерно так. Год-два назад большинство моих коллег внезапно подвер-глись страсти к «гнездованию». Сотрудники справляли свадьбы ежемесячно, а новоселье стало обыденным событием. В офисе ввели жесткое ограничение «беременным больше трех не со-бираться». Будущие мамочки щеголяли модным гардеробом, а мужчины обсуждали плюсы и минусы совместных родов. Все чаще раздавались восклицания «Good job!» и бурные аплодис-менты по поводу появления новорожденного, который часто становился третьим или четвертым ребенком в семье. Топ-

менеджмент на личном примере демонстрировал подчиненным ценность общения с грудничками во время ланча.

Престижная перинатальная клиника стала популярным местом встреч сослуживцев, ее врачи-специалисты цитировались не реже, чем главы центробанков. А руководитель этого медицинского «про-екта» стал частым докладчиком на авторитетных инвестфорумах. Судя по реакции залов, компания отрасли здравоохранения вполне могла рассчитывать на oversubscription (переподписка. — Прим. D’) в случае решения выйти на рынок облигаций или IPO.

Действительно, самые крутые повороты судьбы многих людей связаны с событиями, затрагивающими судьбы всего народа: природ-ными бедствиями, войнами, эпидемиями. Финансовый кризис 1998 года также повлек за собой демографический спад. Число родивших-ся в постдефолтном 1999-м оказалось почти на 70 тыс. меньше, чем в кризисном предыдущем году. Рождаемость в России снизилась до аб-солютного минимума за всю новейшую историю. Демографические последствия кризиса конца 1990-х были преодолены только в 2006 году (фондовые индексы к тому времени уже давно восстановились).

За цифрами темпов падения ВВП, бюджетного дефицита, оттока капитала, инфляции, девальвации и падения фондовых индексов, за высоким уровнем безработицы и проблем с выплатой кредитов и в этот раз последует ухудшение демографического климата. По оценкам демографов, в 2009 году в России родится на 100–200 тыс. детей меньше, чем в 2008-м. Семьи будут заводить меньше вторых и третьих детей. Снизится число усыновлений. Эти безликие прогно-зы указывают на то, что «коэффициент счастья» семей перестанет расти. Но самое интересное — что он не будет снижаться!

Психологи говорят о том, что судить о жизни только по высшим точкам напряжения нельзя. Проходит время, прежде чем человек сможет дать точную оценку происходящих в судьбе событий. Спе-циалисты констатируют, что при наличии в семье ребенка взрос-лые более эффективно работают. Это подстегивает родителей нахо-дить выход даже из самых критических ситуаций. Такие родители более активны и настойчивы в поисках работы, они легче обучают-ся другой профессии и потенциально более счастливы. Возможно, макро экономистам стоит скорректировать свои пессимистичные прогнозы с учетом этого фактора?

Пятая мысль: завтра мы встречаемся в кругу подруг. Портфель «основного актива» у каждой из нас примерно одинаков. Это значит, что вне зависимости от времени наш общий «коэффициент сча-стья» зашкалит.

С «праздником каждый день», дорогие мамочки!

АНГЕЛИКА ГЕНКЕЛЬ, СТАРШИЙ АНАЛИТИК АЛЬФА-БАНКА

ОСНОВНОЙ АКТИВО чем говорят и думают большинство мужчин на следующий день после 8 Марта, известно. Они рады, что этот странный день закончился. Но я пы-таюсь заполнить пустующую колонку, когда он еще и не наступил, и мои сию-минутные мысли таковы

60 ЧТО ГОВОРЯТ

Economy & Finance

Журнал Д-Штрих. Номер 5 (2009, март)