“Д”-штрих Є21 (57) Ноябрь 2008

www.expert.ru

d@expert.ru

ЧИТАЙТЕ В НОМЕРЕ:Недвижимость Подмосковья (север и северо-запад): рейтинг инвестиционной привлекательности

22 СОДЕРЖАНИЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21 (57) • 2008

6 Не все профессии одинаково полезны

Финансовый кризис не замедлил сказаться на рынке

труда — первыми его жертвами стали фондовики

и банковские служащие. Пока увольнения не

носят массового характера, но многие организации

проводят «оптимизацию кадрового состава»,

предугадывая ухудшение кризисных тенденций. Кого

накроет вторая волна сокращений и каковы будут ее

м асштабы? Карьера каких специалистов пострадает от

к ризиса сильнее всего?

14 На выход с вещами Когда компания

оказывается в сложной финансовой ситуации, нередко

единственный выход для нее — сократить затраты

на персонал. В условиях кризиса на улице может

оказаться любой, даже самый востребованный,

специалист. Как отстоять свои права при

увольнении, выяснял D’

17 Пенсии от государства:

берем, пока дают

Как и зачем можно воспользоваться системой

добровольного пенсионного обеспечения

18 Ждем расплаты

По многим облигациям сегодня

можно получить доходность

в несколько десятков, а то и

сотен процентов. Весь фокус

в том, чтобы купить бумаги

платежеспособного эмитента

21 Идеи и эмоции Саймона Вайна

Мастер-класс известного финансиста и трейдера

24 ПИФы по-европейски

Палитра европейских паевых фондов и

предоставляемых ими инвестиционных возможностей

весьма разнообразна. Вложить в них свои деньги

могут и россияне 28 ДНЕВНИКИ RTS BOARD Обзор внебиржевого рынка акций

30 ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА Обзор главных событий, произо-шедших на российских биржах

32 ФЛЮГЕР Инвестиционные идеи и рекомендации аналитиков по акциям российских компаний

34 ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫОбзор событий на рынке Forex и прогноз курсов основных мировых валют

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий Фадеев

ШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова

ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир Морозов

КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий Лазарев

ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег Смирнов

ДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор Суворов

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Мария Лаврентьева

ДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис Каган

ИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

РУКОВОДИТЕЛЬ ПРОЕКТА D’ Ксения Чаплыгина

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен ская

ЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА

Константин Илющенко, Александр Потапов

АРТ-ДИРЕКТОР Мария Авербург

ВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася Аракелян

ОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ Наталья Одинцова

БИЛЬД-РЕДАКТОР Елена Кузнецова

ЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья Воронцова

КОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Га-

хова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екате-

рина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова

ШРИФТЫ Тагир Сафаев

ДИЗАЙНЕРЫ Виталий Михалицын, Петр Кузьмин

ВЕРСТКА Ольга Бажанова

КОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР Елена Заруднева

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ Анастасия Жаворонкова

ДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся

Аракелян, Ирина Тебякина

Тел. отдела рекламы: 510 5643

НАЧАЛЬНИК ОТДЕЛА КАДРОВ Ольга Модина

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

d@expert.ru

При подготовке блоков новостей

использованы материалы:

Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммер-

сантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,

«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP,

Bloomberg, РБК.

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с

ре дак ци ей запрещена.

Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт»,

ООО «Параграф».

За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ Є-ФС77-

22804 от 30 декабря 2005 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2008

ТОЧКА ОТСЧЕТА

АКТИВНАЯ ИГРА

18 Ждем рас

По многим об

можно получ

в несколько

сотен проц

в том, что

платеже

21 Ид

Маст

24Па

п

33

НЕДВИЖИМОСТЬ

ЧТО ГОВОРЯТ

КЛАССИКА ЖАНРА

36 Спецпроект: Где в Подмосковье жить хорошо?

А мы уйдем на север Хорошая экология или близость к столице, дешевые метры или развитая, почти столичная, инфраструктура — потенциальные покупатели жилья на севере и северо-западе Подмосковья вынуждены выбирать, какие критерии для них важнее. Золотой середины здесь нет

44 Кредитная атака

Для заемщиков настали

неспокойные времена. Банки

начали повышать ставки по уже

выданным займам и выдвигать

требования о досрочном возврате

денег. В каких случаях кредиторы

имеют право так действовать и

как в такой ситуации защищаться

заемщикам, выяснял D’

48 Персоны нон грата

Счет убытков, нанесенных мошенниками крупным

страховым компаниям, идет на миллионы долларов.

Война же с аферистами идет с переменным успехом:

раскрытие одних схем неизменно влечет за собой

появление новых

52 Не сойти с маршрута

GPS-навигаторы все увереннее входят в жизнь

автомобилистов, отвоевывая лучшие места в

салоне машины. Как выбрать автомобильный

гаджет и какими новинками радовали нас

в последнее время ведущие производители,

рассказывает D’

55 «Таблетка» от стресса

Число людей, подверженных шопингомании, по

данным различных исследований, в развитых да и в

развивающихся странах постоянно увеличивается. Как

заявляют психологи, причина неконтролируемых трат в

низкой самооценке, одиночестве и депрессии. Поддается ли «болезнь» лечению, выяснял D’

60 Zero индекса РТС

Трагикомедия в трех частях: печальной, шутливой и субсидиарной

4, 16, 42, 43 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

56 Калькулятор: наиболее выгодные ставки по депозитам, ипотечным кредитам, до-ходность инвестиций в драгоценные металлы, валюты. Динамика ликвидных акций на фондовой бирже ММВБ. Доходность паевых фондов

ИНДИКАТОРЫ

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

4 ТОЧКА ОТСЧЕТА КОРОТКИЙ ФОРМАТ

КУДА НЕСЕТСЯ ДОЛЛАР?Чтобы сейчас доллар стоил 40 руб., курс евро—доллар должен упасть

до 0,47. Или должно произойти что-то экстраординарное

ВВпятницу 17 октября появились слухи о том, что коммерче-ские банки получили из Центрального банка таинствен-ные письма, вскрыть которые предписывалось в выходные. Утверждалось, что именно так ЦБ должен был объявить 20

октября о девальвации рубля. Многие, естественно, восприняли все это со смехом, но курс «американца» к рублю продолжил расти. Причем за последние четыре месяца он поднялся уже на 17% — с 23,2 до 27,4 руб. за доллар. И разговоры о том, что американская валюта будет стоить 40–60 руб., не утихают. В панике пребывают граждане, взявшие долларовые кредиты на покупку машин и не-движимости. Долги российских предприятий и банков Западу оце-ниваются в $500 млрд. Эта сумма не казалась бы столь огромной, если бы работала система рефинансирования старых кредитов, но приток денег с Запада остановлен.

Однако доллар растет на Forex по отношению к большинству мировых валют. «Мы наблюдаем массовую репатриацию капита-ла: американские инвесторы продают активы по всему миру (в том числе и в России) и возвращают средства в Штаты. А те рынки, в которые они вкладывали деньги, рушатся. Инвесторы хотят быть дома, поскольку думают, что в ближайшее время дешевых денег больше не будет», — рассуждает управляющий директор Альфа-банка Саймон Вайн.

Российские власти пытаются успокоить общественность и гово-рят о том, что девальвации рубля в ближайшее время не предви-дится. Часть граждан, опираясь на опыт новейшей истории России, естественно, властям не верит. Чиновники в качестве причины ро-ста курса рубль—доллар указывают на рост доллара к евро (см. «Би-валютная зависимость»). Падение же евро связывают с негативны-ми ожиданиями в экономике Евросоюза. «У нас пока хороший платежный баланс и большие резервы. Все фундаментальные об-стоятельства нашей экономики вовсе не плохие. И из-за того, что есть мировой финансовый кризис, волны которого докатывают-ся до нас, вовсе не следует, что рубль должен быть девальвирован относительно валют других стран», — заявил зампред ЦБ Алексей Улюкаев. По словам помощника президента Аркадия Дворковича, обесценивание рубля не произойдет даже в случае дальнейшего снижения цен на нефть. Однако все выглядело бы хорошо, если бы не истощались валютные резервы ЦБ, который вынужден про-давать валюту, чтобы удерживать курс к корзине на уровне 30,4 руб. Их объем за четыре месяца снизился с $600 млрд до $485 млрд (–20%). При текущих темпах снижения резервов средств ЦБ не хва-тит надолго, и он будет вынужден девальвировать рубль по отно-шению к корзине — как к доллару, так и к евро.

АТАКА НА РУБЛЬСейчас заговорили о спекулятивной атаке на курс рубля. Как по-лагает бывший зампред ЦБ Сергей Алексашенко, атака невольно финансируется российским правительством, которое предоставля-ет банкам средства для поддержания ликвидности. Банки, вместо того чтобы заниматься своим основным делом, покупают доллары, тем самым играя на девальвацию рубля. Алексашенко проводит аналогию текущей ситуации в России с известной историей в 1992 году, когда Джордж Сорос атаковал британский фунт стерлингов, заработав на этом свой знаменитый миллиард. Как полагает быв-ший зампред ЦБ, если в течение полугода ЦБ девальвирует рубль к корзине хотя бы на 5%, то банки заработают больше Сороса.

Некоторые меры для отражения атаки ЦБ принимает, например, ограничив кредитование банков под залог валюты (своп). Сообщалось также, что с руководителями «дочек» западных банков уже была про-ведена профилактическая беседа в ЦБ. От них потребовали прекра-тить валютные спекуляции, пригрозив запретом работать в России.

Прекратить атаку на рубль может падение доллара на Forex, либо ЦБ должен все-таки выбить спекулянтов с валютного рынка. По мнению начальника аналитического отдела ИК «Церих кэпитал менеджмент» Николая Подлевских, «американец» уже находится вблизи своих максимальных значений, поэтому потенциал его ро-ста к евро невысок. «После резкого укрепления доллара у многих центробанков могут не выдержать нервы, и они начнут диверси-фицировать валютные резервы, покупая другие валюты — Японии, Китая, России и стран нефтеэкспортеров», — объясняет он. По про-гнозам многих аналитиков, курс доллар—евро в ближайшее вре-мя будет находиться в диапазоне 1,25–1,40. В связи с этим Николай Подлевских рекомендует смещать интерес в пользу подешевевше-го евро, покупать который стоит за счет продаж долларов.

Михаил Делягин, директор Института проблем глобализации, также не советует вкладывать средства в доллар из-за проблем в США, одновременно указывая на то, что «финансовая поддерж-ка российской банковской системе оказывалась и будет оказы-ваться почти без финансового контроля… Деньги будут не просто поддерживать банки, но и, как в 1998 году, давить на валютный рынок, международные резервы будут сжиматься, а рубль, веро-ятно, слабеть».

Премьер Владимир Путин не рекомендует переводить сбере-жения в иностранную валюту, но в текущих непростых условиях гражданам все-таки следует решиться на выбор одного из трех зол: доллара, евро или рубля.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКО, ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА

БИВАЛЮТНАЯ ЗАВИСИМОСТЬ

Курс рубля следует за курсом доллар—евро на Forex (сейчас он составляет 1,26). Если доллар—евро падает, то растет курс рубль—доллар и снижается курс рубль—евро. Все к этому уже привыкли. Такая зависимость рубля объясняется регу-лированием Центробанком его курса к корзине валют, в которой 45% занимает евро, 55% — доллар. В течение последне-

го года ЦБ удерживал стоимость корзины на уровне 29,5. Однако в сентябре верх-няя планка стоимости корзины смести-лась до 30,4 руб. Таким образом, реально рубль уже обесценился, но пока лишь на 3%. Исходя из нынешней стоимости кор-зины, для того чтобы американская валю-та стоила 40 руб., курс доллар—евро дол-жен быть на уровне 0,47.

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА КАРЬЕРАи

лл

юст

ра

ци

и:

ви

тал

ий

ми

хал

иц

ын

Финансовый кризис не замед-лил сказаться на рынке труда: первыми его жертвами стали фондовики и банковские слу-жащие, сокращения также на-блюдаются в сфере торговли и производства, в риэлтерских и строительных компаниях. Пока увольнения не носят мас-сового характера, но многие организации проводят «опти-мизацию кадрового состава», преду гадывая углубление кри-зисных тенденций. Кого накро-ет вторая волна сокращений и каковы будут ее масштабы? Как отразится текущая ситуация на доходах россиян? Карьера каких специалистов пострадает от кри-зиса сильнее всего? Ответы на эти и другие вопросы искал D’

НЕ ВСЕ ПРОФЕССИИОДИНАКОВО ПОЛЕЗНЫ

Необязательно читать прессу или специаль-ные исследования хед-хантеров, чтобы понять: рынок труда уже не «кандидатский». «Нас

сокращают», «Уволили несколько человек, но это только начало», «Режут зарплаты» — такие реплики можно сегодня услышать где угодно: и в очереди в «Рамсторе», и за сосед-ним столиком в кафе «Пушкинъ». В момент кризиса все равны, невзирая на кошелек и должность.

Субъективные ощущения кри-зиса подтверждает и статистика. В сентябре, по данным компании HeadHunter.ru, которой было проа-нализировано около 9 тыс. вакансий и 2,1 млн резюме в Москве и Санкт-Петербурге, наблюдалось сниже-ние объема объявлений о поиске сотрудников. Правда, небольшое. Более того, на протяжении первого месяца осени рост числа вакансий был зафиксирован во многих отрас-лях: страховании, сырьевом секторе, медицине, строительстве и др. Но уже в октябре картина поменялась. По данным HeadHunter.ru, число резюме резко выросло, а количество отраслей, в которых было зафик-сировано увеличение числа вакан-сий, сократилось до минимума (см. таблицу). «Думаю, что истин-ные масштабы влияния кризиса на рынок труда будут видны в аналити-ческих обзорах за ноябрь, — говорит управляющий директор кадровой компании Marksman Михаил Тор-чинский. — Сентябрь-октябрь еще не показательны, так как события только начинают разворачиваться. Впрочем, согласно нашим наблюде-ниям, уже сейчас существенно сокра-тился объем вакансий — по меньшей мере вполовину, а вот количество

резюме выросло не больше чем на 20%. Это говорит о том, что пока мас-совые сокращения не начались, но компании заморозили вакансии и не набирают новых сотрудников».

БЕДНЫЕ «ТОПЫ» Кризисные тенденции на рынке труда проявились в первую оче-редь в области занятости топ-менеджмента. Это наиболее дорогие специалисты, наем которых сегодня не может себе позволить, в общем-то, ни одна компания. В сфере высшего менеджмента в Москве за сентябрь количество вакансий сократилось на 31,5%, в Санкт-Петербурге — на 34,3%. Как выяснил HeadHunter.ru, в период кризиса меньше других вос-требованы руководители консульта-ционных (падение на 63,3%) и юри-дических компаний (60,3%), сильно пострадают топ-менеджеры в сфере туризма, ресторанного бизнеса, мар-кетинга. Эти данные подтверждают и другие рекрутеры. Правда, не все согласны с мнением исследователей. В частности, представители тури-стического бизнеса утверждают, что

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21ТОЧКА ОТСЧЕТА

7

К «ОПТИМИЗАЦИИ» ГОТОВЫ*БАНКИ, УПРАВЛЯЮЩИЕ И ИНВЕ-СТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ Сбербанк, Банк Москвы, «Союз», Локо-банк, «Российский капитал», «Ренессанс групп», ФК «Уралсиб», ИГ «Антанта Пиоглобал», Газпром-банк, Собинбанк, УК «Откры-тие», «Максвелл капитал», «Сов-линк», «Брокеркредитсервис», «Метрополь», УК «Ингосстрах-инвестиции»

ПРОИЗВОДСТВОМагнитогорский металлургический комбинат, Байкальский целлюлозно-бумажный комбинат, «Евроцемент», ПО «Контур», Агромашхолдинг, холдинг «Веда», шинный завод «Амтел»

РИТЕЙЛ «Патэрсон», АЛПИ, «Вестер», «Пя-терочка», «Перекресток», «Евро-сеть», «ТС-ритейл», «Мосмарт», ИОН

СТРОИТЕЛЬСТВО И НЕДВИЖИМОСТЬ «Система-Галс», «Крост», «Дон-строй», БН «Агент 002», Mirax Group

ТРАНСПОРТ«Инком-авто», «Дальавиа»

МАССМЕДИАРБК, отраслевые СМИ, связанные с фондовым рынком, ОЛМА Медиа Групп

* Список компаний, где прошло сокращение штатов или было объявлено о готовящихся увольнениях.

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

никаких сокращений — ни на уровне руководящего состава, ни среди рядо-вых сотрудников — не наблюдается. «Туристическая сфера вообще харак-теризуется большой текучестью кадров, — заявил гендиректор ком-пании “Музенидис-тревел” Александр Цандекиди. — Однако сейчас никто сокращений не проводит. Путеше-ствия не самая затратная часть бюд-жета — люди продолжат ездить в отпуска. Особенно это касается сред-него класса и потребителей VIP-туров. Мы наблюдаем небольшое сезон-ное снижение активности, но о паде-нии спроса речь не идет». Однако в ряде компаний уже заявили о 25-про-центном падение спроса, основной же удар по отрасли ожидается вес-ной — тогда и банкротство турфирм, и сокращение штатов не исключены.

Сокращение позиций, согласно исследованиям хедхантеров, харак-терно также для сферы среднего менедж мента. «Сегодня острее всего кризис проявляется в финансовом, банковском, строительном и произ-водственном секторах экономики. По разным оценкам, сокращение в дан-ных сферах составляет 10–50% (в зави-симости от размера компании), — говорит управляющий партнер департамента “Финанс” кадрового центра “Юнити” Юлия Винча. — В первую очередь на рынке оказа-лись аналитики, банковские клерки, специализирующиеся на кредитных операциях, финансовые менеджеры, экономисты, руководители проек-тов. Из компаний, ситуация в кото-рых близка к критической, ушли как рядовые менеджеры, так и высшие руководители». В самом невыгодном положении оказались сегодня сотруд-ники, не являющиеся основным

добывающим звеном фирм: в первую очередь офисные работники, а также те, чей функционал можно разделить между другими сотрудниками. Сокра-тилась и численность дублирующих специалистов, больше других постра-

дали различные замы и ассистенты: вместо двух сейлз-менеджеров теперь оставляют одного, вместо трех марке-тологов — одного директора и самого низкооплачиваемого ассистента.

Некоторые HR-специалисты склонны видеть в кризисе и позитив-ную сторону. «Многие активно рас-ширяющиеся компании (особенно в банковско-финансовой сфере) вынуждены менять стратегию и уре-зать штат, — отмечает управляющий директор компании Antal Russia Тре-мейн Элсон. — При этом они дают дру-гим фирмам возможность привлечь хороших специалистов, попавших под сокращение. У отечественных компа-ний появляется хороший шанс занять освободившуюся долю рынка, как это произошло в 1999 году». Кроме того, по мнению специалистов Antal, кри-зис окажет оздоравливающее воздей-ствие на рынок — в частности, руко-водители высшего звена вынуждены будут отказаться от тех завышенных компенсационных пакетов, на кото-рые они претендовали ранее, что, без-условно, на руку работодателю. «Едва ли ударит кризис и по студентам, ведь фирмы будут охотнее прини-мать на работу молодых сотрудников, более дешевых, — отмечает генди-ректор группы компаний HeadHunter Михаил Жуков. — Правда, студентам придется снизить свои зарплатные ожидания». Это, впрочем, спорное утверждение: если квалифицирован-ные кадры с опытом сильно «поде-шевеют», то студенты вряд ли смогут составить им конкуренцию.

Впрочем, большинство хедханте-ров пока склонны беспокоиться о текущей ситуации, а не оценивать благотворное влияние кризиса на рынок труда в отдаленной перспек-тиве. «Наш скепсис понятен, — гово-рит гендиректор одной из рекрутинго-вых компаний. — Ведь мы оказались под ударом: сокращается количество вакансий, закрываются аутсорсинго-вые проекты, то есть уменьшается, и очень ощутимо, количество заказов от клиентов. Имеющиеся же вакансии,

набор на которые неизбежен, они предпочитают закрывать собствен-ными силами». Теперь, когда рынок повернулся лицом к работодателю, позволив ему выбирать лучших из лучших, впору брать деньги с соиска-телей. «Текущая ситуация, безусловно, невыгодна кандидатам, но хороша для работодателей, — отмечает акци-онер одной из крупных московских компаний. — Последние могут позво-лить себе покупку хороших специа-листов по приемлемой, а не завышен-ной, как раньше, цене».

ТО ЛИ ЕЩЕ БУДЕТМногие специалисты из числа скеп-тиков, анализируя динамику рас-пространения позабытого в России недуга под названием «сокращение штатов», прогнозируют дальнейшее уменьшение рабочих мест на 15–20% к началу 2009 года. «Полагаю, что многие компании еще недооценили опасность, — говорит Михаил Тор-чинский. — Если для кого-то серь-езность ситуации неочевидна, это может измениться буквально в одно-часье. Еще совсем недавно никто не верил, что пострадает ритейл, но вот уже появились сообщения о сокраще-ниях персонала и в этой сфере. Так или иначе пострадают все или почти все. Как минимум до конца года будет становиться только хуже, может быть, к марту наступит период относитель-ной стабилизации, а выберемся мы из кризиса года через полтора». По данным компании Axes Management,

СОВЕТОВ НА ВРЕМЯ КРИЗИСА

КАРЬЕРА

1Не торопитесь ухо-

дить с текущего места работы, даже если по ком-пании ходят слухи о сокра-

щениях, снижении зарплат и задержках выплат. Выгод-

но себя продать в усло-виях кризиса могут

далеко не все.

2Если работодатель

предлагает вам уволиться по собственному желанию или

подписать какие-то допсоглашения, ограничивающие ваши права или

ухудшающие условия оплаты, не торо-питесь — проконсультируйтесь с юри-стом. В ряде случаев, конечно, нужно

идти на мировую с работодателем, но не за счет нарушения ваших

прав, что может к тому же привести к финансовым

потерям.

— Какая разница между инвестбанкиром и большой пиццей?— Большая пицца все еще может накормить семью из четырех человек.

— Что говорит менеджер хедж-фонда, у которого нет фондов для управления?— Вам картофель фри с чем, сэр?

в погоне за финансовой стабильно-стью работодатели собираются умень-шить расходы на персонал в среднем на 14%, а каждый второй руководи-тель намерен сократить до 10% сотруд-ников. И специалисты не считают эти меры слишком жестокими, ведь если раньше оптимизация кадро-вой системы для большинства пред-приятий была просто желательна, то теперь она им жизненно необходима.

Кто же почувствует негативное влияние кризиса? По мнению Юлии Винча, серьезных проблем следует ожидать в сфере ритейла. С нею согла-сен и президент консалтинговой ком-пании «Контакт-эксперт» Григорий Трусов: «Работники розницы действи-тельно следующие в очереди. Пока явного сокращения штатов не про-исходит — скажем, “Евросеть” отка-залась лишь от офисных работников, не тронув продавцов. Это объясня-ется просто: в преддверии новогодних праздников компания надеется на сезонное повышение продаж и ощу-тимое увеличение выручки. Кризис начнет сильно ощущаться в январе». Сфера услуг также под ударом. Сниже-ние потребления уже сказывается на консультантах (кроме специалистов по антикризисному управлению), рекру-

терах, дизайнерах, продавцах luxury-товаров, менеджерах по продажам. По данным кадрового центра «Юнити», спрос крупных фирм на страховых агентов также сократился. В то же время, по словам экспертов компании, спад пока не коснулся мелких и сред-них страховых брокеров, поскольку они заполняют вакансии по штатному расписанию и не предполагают ввода дополнительных рабочих мест.

В любом случае уже заявленные сокращения только начало: скоро избавляться от «лишних людей» будут и те компании, которые пока держат «лицо». Это неизбежно. «Организа-ции довольно четко можно поделить на два вида: одни сокращают числен-ность персонала, другие уменьшают заработные платы, урезают или вовсе отменяют бонусы, — говорит Михаил Торчинский. — Разумеется, остались и люди, которые по-прежнему чувствуют себя хорошо: это редкие и сильней-шие профессионалы, которые могут заменить собой сразу нескольких работников, существенно выигрывая от этого в зарплате». Так проявляется полюбившийся ныне работодателям термин «оптимизация»: если раньше они могли себе позволить набрать 100 человек, то теперь будут набирать 20

сотрудников, нагружая их тем же объ-емом работы. «Безусловно, “в шоко-ладе” окажутся те, кто сумеет опера-тивно решить кадровые вопросы с помощью кризиса: набрать новых эффективных сотрудников и уво-лить прежних, слабых, — продолжает Григорий Трусов. — Люди пройдут профессиональную проверку кризи-сом — останутся только нужные лица, а цель и планы компаний станут реа-листичнее и четче». Все это очевидно для акционеров крупных фирм и хол-дингов. Многие из них, даже не ощу-щая на себе влияния кризиса, решили заняться кадровыми вопросами. «У нас в банке начались перестановки, — рассказывает маркетолог одного из крупных банков Анастасия. — Уси-лили одни отделы, другие расформи-ровали. Никакого сокращения штатов не проводили, тех, кто оказался банку ненужным, просто вынудили уйти, правда, выполнив все обязательства — выдав оклад и премию. Есть ощуще-ние, что банк вполне надежно защи-щен от негативного влияния кризиса, а оптимизация кадрового состава — процедура, не связанная с ним». И это не единичный случай. Провести сокра-щение штата в условиях кризиса, уго-ворить сотрудников написать заявле-

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21ТОЧКА ОТСЧЕТА

3При поиске рабо-

ты отдавайте предпо-чтение государственным корпорациям и компани-ям с госучастием — их со-трудники могут чувство-

вать себя наиболее защищенными.

4Обсуждая текущую си-

туацию с руководством, по-старайтесь дать понять, что вы

в состоянии взять на себя допол-нительные функции, временно вы-полнять работу за других сотрудни-ков на прежних условиях оплаты.

Лучше подтвердить это и на практи-ке — выполняйте текущую работу

так, чтобы у босса не было ко-лебаний при выборе меж-

ду вами и коллегами-конкурентами.

5Следует заранее быть

готовым к самому негатив-ному сценарию — увольнению.

Начинайте «мониторить» рынок предложений уже сейчас. Главное —

в момент увольнения не остаться без «заначки»: поиск нового места может затянуться на несколько ме-

сяцев. Размер накоплений на черный день должен состав-

лять от трех до шести ва-ших окладов.

КАДРОВЫЙ МОНИТОРИНГВ октябре уже 40% россиян в той или иной степени ощутили влияние финансово-го кризиса на собственные кошельки. Такие данные приводит по результатам соц-опроса компания Online Market Intelligence (OMI). Более 12% респондентов зая-вили, что их доход в последнее время сильно уменьшился, а 28% констатировали «небольшое снижение». На прежнем уровне заработки остались у 40% россиян, а каждый четвертый опрошенный заявил, что его доход увеличился.

Боязни потери работы у россиян не наблюдается: более половины респон-дентов уверены, что ни сокращения, ни увольнения им не грозят. Но почти 36% опрошенных настроены менее оптимистично. «Пока нет, но как будет развивать-ся ситуация дальше, предсказать невозможно», — ответили они. Количество уже уволенных или оказавшихся в компаниях, проводящих сокращения штата, неве-лико — около 7%. «Карьерные» же настроения россиян, как показал опрос, не-стабильны: 33,6% респондентов собираются в ближайшем будущем сменить работу, 56,9% предпочитают остаться на прежнем месте. Обе точки зрения имеют право на существование: кризис предоставляет редким и многопрофильным специалистам возможность перейти в более крупные и престижные компании, тем же, чьи умения и навыки в период финансовых беспорядков не очень востребованы, лучше затаиться. К последним россияне относят сотрудников банков, инвестиционных и страховых компаний, работников торговых и производственных предприятий, а также недвижимости и строительства (см. диаграмму). Самыми неуязвимыми в условиях кризиса были признаны работники IT-сферы.

0,72 6,96

4,613,68 44,83

17,30

11,67

5,02

2,15

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА КАРЬЕРА

обладатели редких, дефицитных спе-циальностей, а также те, чьи зна-ния и умения наиболее актуальны в период финансовой нестабильно-сти. Ко второй категории относятся специалисты по оптимизации чис-ленности персонала, антикризисные управляющие, риск-менеджеры, спе-циалисты по офшорам и аудиторы. Сюда же можно отнести и ряд про-фессий из IT-сферы: это программи-сты, наиболее востребованные на рынке управленцы среднего звена в отрасли IT-технологий. Не сильно повлияет кризис и на людей, заня-тых в производстве товаров повсед-невного спроса.

В целом же очень сложно давать прогнозы по отрасли: многое зави-сит от ситуации в конкретной ком-пании, от специализации работ-ника и его опыта. «Невозможно найти работу в фере строитель-ства, — говорит бывший сотрудник одной из девелоперских фирм. — Но можно устроится в проектные бюро». В невыгодном на первый взгляд положении оказались маркетологи, специалисты в области рекламы — казалось бы, очевидно, что сейчас компаниям не до имиджевых трат. В то же время эксперты утверждают, что наиболее стабильные компании, воспользовавшись периодом всеоб-щего замешательства, не отказыва-ются от рекламных акций и не режут бюджеты на маркетинг, рассчиты-вая к окончанию кризиса оказаться первыми в рейтингах узнаваемости. Сокращение численности персо-нала в этих областях все равно неиз-бежно, однако с поиском работы, как показывает опыт уже попавших под сокращение специалистов, дела обстоят неплохо. «Я работала в стро-ительной компании, руководство приняло решение о замораживании проектов, — рассказывает бывший PR-директор Наталья. — Начав поиск нового места, я даже имела возмож-ность выбирать среди нескольких предложений, да и потеря в окладе оказалась несущественной». Не гро-зят сокращения работникам недо-рогих кафе и кинотеатров. От таких доступных развлечений россияне откажутся в последнюю очередь. Стабильным спросом будут пользо-ваться медицинские и образователь-ные услуги — людям, занятым в этих сферах, не о чем беспокоиться. Равно как и всем, кто приносит реальную прибыль компании.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА KOROSTYLEVA@EXPERT.RU

ние об увольнении по собственному желанию, снизить оклады — все это средства, к которым сегодня прибе-гают не только страдающие от кри-зиса корпорации.

Компании повсеместно заняты экономией — их владельцы желают знать, сколько смогут просущество-вать в «подвешенном» состоянии без существенных убытков и чем ради этого придется пожертво-вать. «В случае укрепления кризис-ных тенденций многие компании вынуждены будут начать сокраще-ние штата, снижать уровень зар-платы, отправлять специалистов

в неоплачиваемые отпуска, — гово-рит Юлия Винча. — В лучшем случае у сотрудников будут работа и зар-плата, пусть и более низкая, чем раньше, в худшем — они окажутся в поиске на рынке труда, где коли-чество вакантных мест будет неве-лико». О том, что большинству офис-ных работников, не производящих каких-либо продуктов, в ближайшее время придется довольствоваться малым и радоваться этому, говорят все без исключения специалисты в HR-области.

ПРАВИЛЬНЫЙ ВЫБОРУвеличившееся количество резюме наряду с повальным сокращением объема вакансий — тенденция, без-условно, пугающая. Однако многие специалисты призывают не подда-ваться панике и принять за акси-ому то, что около 60% объявлений о поиске работы разместили не уво-ленные и сокращенные сотрудники, а те, кто желает уже сейчас «прощу-пать» рынок, понять его конъюн-ктуру. В относительной безопасности в сложившихся условиях находятся

СРЕДНЕНЕДЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ЧИСЛА ВАКАНСИЙ / РЕЗЮМЕ, %

ОТРАСЛИ СЕНТЯБРЬ ОКТЯБРЬ*

Банки / инвестиции / лизинг вакансии ↓10,5 ↓27,2резюме ↑22 ↑17,8

ИТ-технологии / интернет / телеком вакансии ↓3,9 ↓11,5резюме ↑14,3 ↑23

Бухгалтерия и управленческий учет вакансии ↓16,9 ↓24,5резюме ↑29,8 ↑38,7

Маркетинг / реклама и PR вакансии ↓3,7 ↓19,2резюме ↑28,4 ↑31

Административный персонал вакансии ↓13,9 ↓19,8резюме ↑31,3 ↑41,3

Управление персоналом / тренинги вакансии ↓11,2 ↓28,2резюме ↑27,7 ↑43,2

Высший менеджмент вакансии ↓41,6 ↓42резюме ↑6 ↑14,1

Развлечения / масс-медиа вакансии ↑0,1 ↓12,4резюме ↑27,3 ↑36,4

Продажи вакансии ↓1,1 ↓5резюме ↑17,4 ↑26,2

Производство вакансии ↑3,8 ↓3,5резюме ↑21 ↑9,6

Туризм / гостиницы / рестораны вакансии ↓10,7 ↓3,1резюме ↑20,1 ↑21

Юристы вакансии ↓6,2 ↓21,2резюме ↑24,8 ↑22,3

Страхование вакансии ↑10,7 ↓27,5резюме ↑24,5 ↑30,1

Строительство / недвижимость вакансии ↓0,2 ↓27,5резюме ↑22,7 ↑30,2

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТЫ СДЕЛАНЫ ПО ДАННЫМ HEADHANTER.RU * C 1 ПО 19 ОКТЯБРЯ.

Встречаются рано утром во дворе два дворника. Один долго и пристально смотрит на второго, потом спрашива-ет: «Лицо мне ваше знако-мо. Вы в каком банке рабо-тали?»

12 ТОЧКА ОТСЧЕТА КАРЬЕРА

БЛОГОСФЕРАКРИЗИС ШАГАЕТ ПО СТРАНЕ Обеспокоенность населения ситу-ацией на рынке труда хорошо видна из обзора блогов. «Я регу-лярно читаю ЖЖ на инвестици-онные темы, — говорит директор по связям с общественностью ИК

“Цэрих кэпитал менеджмент” Сер-гей Еремин. — Еще в начале сен-тября стало очевидно: финансо-вый кризис повлечет масштабные сокращения штатов. Блогосфера разразилась первыми постами еще за пару недель до первых публикаций в прессе. Все законо-мерно: одними из первых попали под сокращение журналисты — наиболее активные интернет-пользователи. Вторая волна стала заметна в сентябре: появи-лись сообщения от сотрудников рекламных агентств. А еще через пару недель о сокращении персо-нала так или иначе повествовала каждая тысячная публикация в блогах или комментариях».

Пульс блогосферы по запросу «сокращения пер-сонала» (в период с 25 августа по 15 октября)

http://e-serg.livejournal.com/26037.html«В прошлый четверг жена пришла с работы (она директор по персоналу) и сообщила, что ей руководство велело уволить 50% сотрудников в регионах и 600 человек в Москве. То есть в общей сложности почти четверть сотрудников. При этом дея-тельность компании совсем не свя-зана с финансовыми рынками…»

http://www.volynki.ru«Крупная инвестиционная компа-ния. Не самый последний в ней человек, выплачивающий банку ипотеку, месяц назад чудесно отдохнувший на дорогом курорте, думающий о кредите на очеред-ную иномарку. Сейчас сидит и думает, что бы продать, чтобы побыстрее закрыть кредиты. Боится увольнения. У него в кон-торе выкинули на улицу кучу пер-сонала».

ее и всех конструкторов сокра-тили. Проектировали коттеджные поселки. Еще у одной знакомой всю проектную фирму отправили пока на месяц в отпуск за свой счет. Проектировали многоэтаж-ное жилье».

«Меня уволили с основной работы. Точнее, не взяли в штат, у меня был испытательный срок на новом месте. Это впервые в жизни, шок ужасный был. Теперь осваи-ваю зыбкие пески фриланса как основного источника денег. И, раз-умеется, чувствую себя счастли-вой — ибо свобода! Да, я работаю столько же, сколько и раньше, но зато тогда, когда мне удобно. По ночам».

«Строительство — довольно круп-ная компания была до недавнего времени. Сейчас идут массовые сокращения, планируется рас-продажа участков, строительство заморожено — нет денег».

«Один из ключевых клиентов (крупная компания, производи-тель стройматериалов) сильно уре-зал бюджет, другие клиенты тоже слегка тормознули рекламную активность — в результате моя компания сократила несколько человек (20% всего штата): одного менеджера (меня), одного дизай-нера, одного копирайтера. На общем собрании было сказано, что это только начало, не исключены дальнейшие сокращения. Кроме того, отменили новогодний кор-поратив, сузили арендуемую пло-щадь, объявили о режиме тоталь-ной экономии. Все это произошло в маленьком, но хорошо извест-ном на рынке рекламном агент-стве… Наверное, нужно срочно менять профессию…»

h t t p : / / u s e r s . l i v e j o u r n a l .c o m / r a d o s t _ / 2 4 5 9 0 8 .html?thread=2128020

«У меня рабочий день тоже начинается в 10.00. И я тоже, уди-вительно, вышла как всегда, а при-ехала на работу в 09.37. Куда народ с выходных подевался? Или что, всех так резко сократили, что и на работу ездить теперь некому? Или народ бензин экономит?»

h t t p : / / k s u x a - b b 8 . l i v e j o u r n a l .com/115976.html?thread=318984

«СОКРАТИЛИ 75% СОТРУДНИ-КОВ… У МЕНЯ ОТДЕЛ БЫЛ БОЛЬ-ШОЙ. А ТЕПЕРЬ Я ОДНА».

«Санкт-Петербург. Задержка зарплат по три недели в компании по про-изводству эксклюзивных дверей и мебели, повальное увольнение сотрудников».

h t t p : / / w w w . l i v e i n t e r n e t . r u /users/2699938/post87889576/«Я теперь даже не знаю, расстраи-ваться или радоваться тому, что меня сократили:— зарплату им (бывшим коллегам. — Прим. D’) не выдали за сентябрь и по сей день;— мало того, ее еще и сократят, по одним данным, на 40%, по другим — на 50%;— тем, кого увольняют сейчас, рас-четные выдадут только тогда, когда всем дадут зарплату, то есть неиз-вестно когда».

h t t p : / / i - c h e r s k i . l i v e j o u r n a l .com/525860.html«УВОЛИЛ ТРЕХ УРОДОВ. НА ИХ МЕСТО ИЩУ ОДНОГО НЕУРОДА С ЗАРПЛАТОЙ МЕНЬШЕ, ЧЕМ СУММА ТРЕХ…»

http://www.liveinternet.ru/users/illabes/post87820826/ «Сегодня на заводе объявили, что со следующего понедельника наш завод прекращает работу. Все дружно берут отпуск без содержа-ния / увольняются / ищут новую работу… Пока взял положенный мне отпуск с понедельника. Буду присматриваться к вакансиям и сокращать расходы — первыми, естественно, закончатся деньги на оплату интернета. Так что гуд-бай!»

h t t p : / / i - c h e r s k i . l i v e j o u r n a l .com/525860.html«Руководство рассматривает воз-можности оптимизации расходов, сокращает на 20% штат, премий не платит, заморозило зарплату. Появилась мысль работать на двух работах на неполную ставку, но это пока еще мысль. Также те, у кого есть возможность, береме-неют, тем самым таких уволить с работы не могут, а до года пособие на ребенка у нас составляет 70% от брутто-зарплаты от одного роди-теля, считай на целый год получа-ешь нормальную зарплату, и еще к этому, если есть желание и воз-можность, можно подрабатывать».

«ПОВЫСИЛИ ЗАРПЛАТУ, КАК РАБО-ТАЛА, ТАК И РАБОТАЮ...»

«У меня пока по-прежнему. А вот подруга сегодня сообщила, что

НА ВЫХОД С ВЕЩАМИВ условиях кризиса на улице может оказаться любой, даже самый востребованный специалист. Как отстоять свои права при увольне-нии, выяснял D’

Когда компания оказыва-ется в сложной финан-совой ситуации, неред-ко единственный выход для нее — сократить за-траты на персонал. Хо-

рошо, если работодатель увольняет сотрудников либо снижает их оклады в соответствии с Трудовым кодексом (ТК) или, по крайней мере, договари-вается с работниками по-хорошему, не ущемляя их интересов. «Кризис застал нас врасплох, — рассказыва-

ет Наталья, сотрудник одной из строительных компаний в

Москве. — Проекты заморо-зили, нас распустили. По-следнюю зарплату мы по-лучили, но ведь, по сути, это сокращение — пола-гался и второй оклад. Его выплачивать не стали, но

мы договорились, что за-берем новые дорогостоя-

щие ноутбуки». К сожалению, случаи, когда наниматель рас-

торгает договор на выгодных для со-трудника условиях, редки. «Сегодня в 99% случаев работодатели не соблюда-ют закон - это касается и процедуры увольнений и компенсационных вы-плат, - рассказывает Владимир Дми-триев, адвокат «Адвокатской палаты Санкт-Петербурга». - Они стремятся уволить сотрудника “за утрату дове-рия”, “за дисциплинарные взыска-ния”, “не прохождение аттестации”».

«УВОЛИМ ПО СТАТЬЕ»«О необходимости написать заявле-ния по собственному желанию нам сообщили в ультимативной фор-ме, — рассказывает сотрудница круп-ной московской компании. — В про-тивном случае грозили увольнять по статье. Многие испугались и на-писали. Я отказалась, была намере-на бороться до конца, но мой рабо-тодатель, видимо, понял это и выдал, как положено по закону, два оклада». Именно так чаще всего ведут себя нечистые на руку работодатели, же-лая сбросить лишний «груз» сотруд-ников. «Требовать от работника на-писать заявление об увольнении по собственному желанию ни один ра-ботодатель не в праве, — говорит пар-тнер Incor Alliance Law Office Филипп Штивельберг. — Даже если такое за-явление будет написано, сотрудник может оспорить его в судебном по-рядке. Главное — доказать факт дав-ления со стороны работодателя». Сви-детельствами этого могут послужить показания коллег, различные пись-менные документы. Но возникает во-прос: а имеет ли смысл судиться? Что в итоге получит работник? «Доказав незаконность увольнения, сотрудник получает заработную плату за время вынужденного прогула — по день вы-несения решения судом, — отвечает Филипп Штивельберг. — Кроме того, он восстанавливается в прежней должности на работе».

Правда, после судебных скандалов трудиться на благо компании, как правило, уже не остается желания. И от восстановления можно отка-заться, главное, чтобы в трудовой книжке было написано: увольнение по статье признано незаконным. Че-рез суд опальный работник может также требовать возмещения мо-рального ущерба, понесенного в ре-зультате увольнения. Если у вас боль-шая «белая» зарплата, в условиях кризиса вовсе не лишним будет «вце-питься» в свое рабочее место и требо-вать от работодателя сокращения по закону: с письменным уведомлени-ем и выплатой двух окладов. Отказ нанимателя от соблюдения проце-дуры позволит вам обратиться в суд. «Иски работников о незаконности увольнения, о восстановлении на ра-боте и о выплате зарплаты за время вынужденного прогула очень часто удовлетворяются», — говорит юрист коллегии адвокатов «Юков, Хренов и партнеры» Максим Лавров. «Сле-дует помнить, что срок обращения в суд по спорам, связанным с уволь-нением — один месяц со дня выдачи трудовой книжки или приказа. Так что затягивать с подачей иска не сто-ит», — советует Владимир Дмитриев.

Хуже всего приходится людям, ко-торые по старинке работают за «се-рую» зарплату. Работодатель в луч-шем случае выплатит сотрудникам лишь «белую» часть оклада. Однако часто наниматель сознательно пуга-ет работников, угрожает им увольне-нием без компенсации, чтобы угово-рить на меньшие «отступные», тогда как обязан выплатить всю сумму. «О том, что наш проект решили закрыть в связи с кризисом, мне как главно-му редактору интернет-проекта объ-явили лично, — рассказывает Анна Головкова, бывший работник ОЛМА Медиа Групп. — Ни о каких двух окладах, положенных при сокраще-

14 ТОЧКА ОТСЧЕТА

«В компании, где я работаю, массово сокращают сотрудников. Я отказался подписать заявле-ние об увольнении по собственному желанию, но на меня оказывают сильнейшее давление. Скорее всего, придется уступить, ведь иначе работодатель уволит меня по статье, завалив рабо-той, которую я не смогу выполнить».

Филипп Штивельберг, партнер Incor Alliance Law Offi ce: «Если работодатель давит на сотрудников, принуждая написать заявление об увольнении по собственному желанию, отказавшись тем самым от выплат, положенных по закону, следует об-ратиться с соответствующей жалобой в прокуратуру».

Требовать от вас написать

заявление об ухо-де по собственному желанию ни один работодатель не

в праве

нии, речи не шло. Пообещали в луч-шем случае придержать наши трудо-вые книжки, пока мы будем искать новые места. Сложность заключалась в том, что наша зарплата разделена на две части: 30% в виде оклада, осталь-ное — премия. Получается, судиться особо не за что». Однако, по словам юристов, в таких случаях судиться можно и нужно. Ведь, согласно ТК, ра-ботодатель обязан при сокращении выплатить сотрудникам компенса-цию из расчета среднего дохода, кото-рый включает все выплаты: оклады, премии и бонусы.

СНИЖЕНИЕ ОКЛАДОВВ условиях кризиса работодатель не всегда прибегает к увольнениям, ино-гда он пытается решить проблемы за счет уменьшения окладов сотруд-никам. «Для сторон трудового дого-вора это означает изменение его су-щественных условий, — объясняет Максим Лавров. — А они в силу статьи 72 ТК допускаются только по согла-шению сторон или в установленных законом случаях». Такой случай — например, изменение организацион-ных и технологических условий труда. Кроме того, существует специальное постановление пленума Верховно-го суда РФ, где подробно описывает-ся, в каких ситуациях работодатель имеет право прибегнуть к подобным

мерам. «Они в любом случае край-ние, — отмечает адвокат Денис Евгра-фьев. — И введение такого рода огра-ничений всегда порождает спорную ситуацию. Наниматель ради сохране-ния рабочих мест действительно мо-жет ввести неполный рабочий день и, соответственно, сократить оклады. Однако, прежде чем соглашаться на новые условия, необходимо прокон-сультироваться с юристом». Незамед-лительно обращаться в комиссию по трудовым спорам советуют в подоб-ных случаях специалисты Московско-го правового центра. По их словам, в течение недели после обращения ко-миссия обязана дать ответ — законны ли действия работодателя. «Если они будут признаны таковыми, придется выполнить просьбу нанимателя, —

продолжает Денис Евграфьев. — Од-нако даже в этом случае следует со-ставить временный трудовой договор, где будут прописаны новые условия взаимодействия между сотрудниками и нанимателем и обозначен срок, в те-чение которого они действуют». Со-гласно ТК такой «кризисный режим» не может длиться более полугода. Подписывая же дополнительное со-глашение, в котором не будут пропи-саны конкретные обязательства рабо-тодателя, вы фактически разрешаете ему снизить оклад до конца действия основного трудового договора. К та-кой хитрости сегодня, воспользовав-шись всеобщей истерией, могут при-бегнуть многие работодатели.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВАKOROSTYLEVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21ТОЧКА ОТСЧЕТА

15

ВСЕ ПО ПРАВИЛАМ

«Работал в банке. Меня заставили не только написать заявление об увольнении по собствен-ному желанию, но и взять двухнедельный отпуск за свой счет. Но я отправился к директору по персоналу и потребовал уволить меня согласно норме закона. Каково же было мое удивление, когда он ответил, что банк никогда не сокращал сотрудников, всегда увольнял “по собственно-му”. В ответ на попытку выбить хотя бы один дополнительный оклад (полагающийся при сокра-щении) я получил вполне явную угрозу: уволят по статье, найдут к чему придраться».

Специалисты Московского правового центра: «Заявление об увольнении вы имеете право отозвать. И следует сделать это, одновременно подав заявление в прокуратуру и обратившись в комиссию по разрешению трудовых споров. Проконсультируйтесь у юристов — у вас хорошие шансы получить не только положенные окла-ды, но и моральную компенсацию».

D’ вместе с юристами по-листал Трудовой кодекс, чтобы выяснить, как же должны сокращать штаты по закону2

При проведении мероприятий по сокра-

щению штата работодатель обязан предложить сотруд-никам другие имеющиеся

(вакантные) должности. При-чем должность должна соответствовать квали-

фикации работ-ника.

1Согласно статье 180

ТК РФ, о предстоящем сокращении всех сотруд-ников должны уведомить

в индивидуальном порядке под расписку и не позд-нее чем за два месяца

до увольнения.

3Работодатель может рас-

торгнуть трудовой договор с сотрудником до истечения поло-

женного срока предупреждения об увольнении лишь с письменного согласия самого работника. «При этом наниматель обязан выплатить сотруднику дополнитель-

ную компенсацию, — говорит специалист по персоналу компании “Консалтум” Алек-сандр Кондауров. — Ее размер равен

среднему доходу работника, исчис-ленному пропорционально вре-

мени, оставшемуся до истечения срока предупреждения об

увольнении». 5При формировании спи-

сков на увольнение следует учесть, что закон защищает интересы работ-

ников, содержащих иждивенцев, тех, кто получил увечье или профессиональное забо-левание в ходе работы на нанимателя, про-

водящего сокращение, а также сотрудников, повышающих свою квалификацию без отрыва от производства. Все эти категории работников,

согласно статье 179 ТК РФ, следует включать в спи-ски на увольнение в последнюю очередь. А бере-

менных, женщин с детьми до трех лет, матерей-одиночек, воспитывающих детей до 14 лет (или ребенка-инвалида в возрасте до 18 лет), а также всех других лиц, воспиты-

вающих детей без матери, вообще нельзя уволить по сокраще-

нию штата.

4При расторжении трудового

договора в связи с сокращением работнику выплачивается выходное посо-

бие в размере среднего месячного заработка. Кроме того, за сотрудником должен быть сохра-

нен средний месячный заработок, пока он не найдет другую работу. Этот срок ограничен двумя месяцами со дня увольнения. Однако если бывший работник в тече-ние двух недель после увольнения обратится в службу занятости и не будет трудоустроен, то средний месяч-

ный заработок может быть сохранен за ним и на третий месяц. За нарушение работодателем установленного

срока выплат при увольнении, как и в случае задержки выдачи трудовой книжки, законодательно предусмо-трена материальная ответственность. Работодатель

обязан будет выплатить сумму, причитающуюся работнику, плюс проценты не ниже 1/300

ставки рефинансирования ЦБ от не выплаченных в срок сумм за каж-

дый день задержки (ста-тья 236 ТК).

16

МОЖНО НЕ МЕЧТАТЬПокупка акций эмитентом (buy back) у миноритарных акционеров, о которой ранее объявил «Нориль-ский никель», находится под вопросом. Прием заявлений на выкуп бумаг «Норникеля» по цене 6167 руб. завершен. Всего к выкупу было предъявлено около 58,5% акций ГМК. Но акционеров компании ждал неприятный сюрприз: «Русал» Олега Дерипаски, который владеет пакетом ГМК «Норильский никель» 25% плюс одна акция, заблокировал решение совета директоров «Нор-никеля» о выкупе акций у миноритариев в суде. Для последних это была единственная возможность выйти из обвалившейся бумаги по высокой цене.

СЕТИ СДЕЛАЛИ ХОД ТАРИФАМИФедеральная сетевая компания (ФСК) выдвинула предложение, суть которого заключается в том, чтобы пенсионный фонд инвести-ровал средства в облигации сетевых компаний. Возврат денег и доход будут обеспе-чены тем, что сети перейдут на тарифообразование по принципу RAB, предпола-гающему гарантированную доходность на капитал. Представитель Минфина Алексей Саватюгин заявил о том, что они готовят по-правки в закон, предусма-тривающие возможность инвестировать средства пенсионеров в облигации без госгарантий.

Брокерская компания «Алор +» решила упростить жизнь начинающим инвесторам: она стала пред-лагать им на выбор пять готовых инвестиционных портфелей с различными стратегиями — «Акции роста», «Государственные акции», «Консерватив-ный», «50/50» и «Сильнее упал — быстрее вырас-тет». Все портфели сформированы по большей части из «голубых фишек», среди них акции «Газ-

прома», «Роснефти», МТС, Сбербанка, ВТБ, а так-же облигаций надежных эмитентов. Портфели предусматривают вложение денежных средств на средне- и долгосрочную перспективу. Нововведе-ние «Алор +» имеет некоторое сходство с ПИФами. Однако клиенты брокера могут самостоятельно изменять состав своих портфелей в зависимости от личных предпочтений.

24 октября на ММВБ состоялось награждение победите-лей III Всероссийской викторины по фондовому рынку для старшеклассников, организатором которой являет-ся фонд «Институт фондового рынка и управления». За выход в финал с ноября 2007 года боролись более 4 тыс. ребят из 70 регионов России. Старшеклассникам дава-лись достаточно сложные задания. Например, написать определение делистинга, назвать цели покупки колл- и пут-опционов и др. Призерами стали Никита Калинин из Мурманска, Лада Жукова из Омской области и Артем Ко-жемякин из Санкт-Петербурга. Им были вручены ноутбу-ки и памятные сертификаты.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОЛУФАБРИКАТ ОТ «АЛОР +» ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОЛУФАБРИКАТ ОТ «АЛОР +»ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОЛУФАБРИКАТ ОТ «АЛОР +»

ДЕТЕЙ ПРИУЧАЮТ К БИРЖЕДЕТЕЙ ПРИУЧАЮТ К БИРЖЕДЕТЕЙ ПРИУЧАЮТ К БИРЖЕ

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА

ФСФР ПРОТИВ ЛИЦЕНЗИЙ И ЗА ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОНТРОЛЬФСФР ПРОТИВ ЛИЦЕНЗИЙФСФР ПРОТИВ ЛИЦЕНЗИЙ

Гл а в а Ф е д е -ральной служ-бы по финан-совым рынкам (ФСФР) Влади-мир Милови-дов, выступая 2 9 о к т я б р я на конферен-ции «Россия и СНГ: к про-цветанию че-рез партнер-ство», заявил, что служба го-това отказать-

ся от лицензирования профессиональных участников фондового рынка. Сегодня факт наличия лицензии никак не удерживает бро-керские компании от слишком рискованных операций и нарушений прав клиентов, а к тому времени, когда лицензию отзывают, на-рушения уже могут быть слишком существен-ными. «Мы изучаем биржевые сделки банков и финансовых организаций и видим, что их операции были чрезвычайно рискованны-ми и все требования ЦБ и ФСФР можно было обойти», — сказал глава ФСФР. Вместо выдачи лицензий, заявил Миловидов, пришло время сосредоточиться на ежедневном жестком кон-троле работы всех юридических лиц, которые привлекают деньги населения и работают на бирже. Со своей стороны ФСФР уже начала

подготовку двух приказов — о порядке расче-та собственных средств и о нормативах доста-точности собственных средств профучастни-ков фондового рынка. В идеале ФСФР хотела бы ввести ежедневный мониторинг структу-ры средств профучастников, чтобы видеть размер риска, который они на себя принима-ют. Однако в данном случае потребуется пото-ропиться с введением электронного докумен-тооборота.

Сами профучастники идею ненужности лицензий восприняли с откровенным недо-умением: практически никто не видит аль-тернативных механизмов контроля, которы-ми ФСФР могла бы воспользоваться. Многие инвесткомпании и вовсе отказывались ком-ментировать слова главы ФСФР, добавляя, что идея отмены лицензирования явно была вы-сказана сгоряча.

Кроме того, ФСФР пытается согласовать с Центробанком идею рефинансирования по-следним профучастников фондового рынка. Пока все упирается в механизм рефинанси-рования: ЦБ настаивает на том, что готов да-вать деньги только кредитным организациям. ФСФР в ответ предлагает механизм аккредита-ции профучастников в ЦБ.

Также служба прорабатывает вопрос вне-сения в российское законодательство такого понятия, как «собрание облигационеров», и возможность в случае дефолта по облигациям рассчитываться с инвесторами акциями пред-приятия.

КО

ММ

ЕР

САН

Т

ALA

MY

/ P

HO

TAS

Как воспользоваться системой добровольного пенсионного обеспечения и зачем это делать

ваши деньги по программе ДС также уйдут в ВЭБ, если вы выбрали част-ную УК, управлять средствами си-стемы софинансирования будет она. Если вы только сейчас, вступив в про-грамму ДС, озаботитесь переводом своих денег в частную структуру, вам нужно будет зайти в офис выбранной вами УК или НПФ, чтобы оформить там заявление на перевод из ПФР на-копительной части и средств ДС. Раз-делить накопительную часть (ту, что уже у вас есть) и деньги по програм-ме ДС и перевести их в разные УК или НПФ нельзя.

Так же как и накопительная часть пенсии, деньги, которые вы и госу-дарство перечисляете по программе ДС, могут вкладываться в узко огра-ниченный круг активов: на сегодняш-ний момент лишь в гособлигации, ак-ции и облигации из котировальных списков А1.

КОГДА ПОЛУЧАТЬИзъять деньги из системы софи-нансирования невозможно. Свои и государственные средства вы смо-жете получить только в виде пен-сии, когда достигнете пенсионного возраста. Если участник програм-мы умрет, не дожив до пенсионно-го возраста, то перечисленные им в программу ДС деньги, средства го-сударства и инвестиционный доход получат наследники. По идее, самого факта, что государ-ство в кои-то веки раздает федераль-ные средства всем желающим, долж-но быть достаточно, чтобы вступить в программу. Если вы не превышае-те верхнюю границу софинансиро-вания (12 тыс.), то фактически по-лучаете 100-процентную доходность только за счет того, что государство добавляет вам столько же. Кроме того, некоторые предприятия (обыч-но крупные) готовы добавлять свою тысячу к деньгам, отчисляемым их сотрудниками и государством. При этом в программе ДС есть несколько важных моментов, которые могут от-пугнуть от нее граждан:

1. Изъять средства до наступления пенсии нельзя.

2. За долгие годы с деньгами может произойти буквально все, что угодно, по крайней мере невозможно пред-сказать, какова будет покупательная способность у сегодняшних 12 тыс. руб. А последние события на финан-совых рынках заставляют скептиче-ски смотреть на любые накопления и сбережения.

3. Слишком узкий список акций и облигаций, в которые можно вклады-вать пенсионные деньги программы ДС, также не добавляет оптимизма.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

бланка. Вам потребуются паспорт и свидетельство обязательного пенси-онного страхования. Вступить в про-грамму ДС можно будет до 1 октября 2013 года, добавлять свои деньги к ва-шим государство планирует на протя-жении десяти лет.

КАК ПЛАТИТЬПосле того как ПФР примет ваше за-явление, он предоставит вам рекви-зиты для перечисления денег. Вно-сить деньги можно самостоятельно через банк либо написав в бухгалте-рию соответствующее заявление (в этом случае нужная сумма будет про-сто вычитаться из вашей зарплаты). Самостоятельное внесение удобно тем, что в течение года платежи мож-но делать неравномерно — к примеру, перевести сразу всю сумму в декабре, так как государство перечислит вам деньги как раз по итогам года.

ЧТО БУДЕТ С ДЕНЬГАМИПосле окончания календарного года ПФР подводит итог: сколько денег вы перевели на свой счет по программе ДС. Государство добавит вам ровно столько же, однако не более 12 тыс. руб. При этом тем, кто достиг пенси-онного возраста, но не стал обращать-ся за пенсией, а продолжил работать, да еще и вступил в программу ДС, на каждую 1 тыс. руб. будет добавляться аж 4 тыс. (и, соответственно, не более 48 тыс. руб. по итогам года).

Все средства, аккумулируемые в рамках системы ДС, — и ваши взносы, и деньги государства — ПФР будет пе-реводить той УК или негосударствен-ному пенсионному фонду, который управляет вашей накопительной ча-стью. То есть если вы «молчун», то

ВРоссии запущена госу-дарственная програм-ма софинансирования добровольных пенсион-ных накоплений. В соот-ветствии с ней вы може-

те получить от государства 1 тыс. руб. на каждую 1 тыс. руб., отложенную на свой накопительный пенсионный счет. Эта система начнет работать с 1 января 2009 года, но отчислять день-ги из зарплаты можно уже с 1 октя-бря, и, по данным Пенсионного фон-да РФ (ПФР), только с начала октября заявления о добровольном перечис-лении средств подали 77 тыс. чело-век. В основном это сотрудники круп-ных промышленных предприятий, однако вступить в систему доброволь-ного софинансирования (ДС) может каждый желающий, в том числе и не охваченные накопительной пенсион-ной системой индивидуальные пред-приниматели и люди старше 42 лет.

КАК ПРИНЯТЬ УЧАСТИЕСамый простой путь присоединиться к добровольному пенсионному стра-хованию — подать заявление о всту-плении в программу у себя на работе. По закону работодатель обязан при-нять у сотрудника заявление о всту-плении в программу и направить его в ПФР. Однако можно поступить ина-че: подать заявление в свое террито-риальное управление ПФР лично или отправить бланк по почте (в этом слу-чае придется нотариально заверить свою подпись). Бланк заявления мож-но скачать на сайте ПФР (раздел «Про-грамма государственного софинанси-рования пенсии», http://www.pfrf.ru/content/view/3860/212/), там же мож-но найти инструкцию по заполнению

17АКТИВНАЯ ИГРАПЕНСИОННЫЕ НАКОПЛЕНИЯ

ПЕНСИИ ОТ ГОСУДАРСТВА: БЕРЕМ, ПОКА ДАЮТ

ил

лю

стр

ац

ии

: в

ита

ли

й м

иха

ли

цы

н

18

ЖДЕМ РАСПЛАТЫПо многим облигациям сегодня можно получить доходность в несколько десятков, а то и сотен процентов. Весь фокус в том, чтобы купить бумаги платежеспособного эмитента

к ресурсам Минфина и ЦБ, и, таким образом, сомнений в его кредитоспо-собности быть не должно. Подобных нестыковок много, и основная наша идея заключается в том, что во время таких перекосов вполне можно най-ти достойные облигации с впечатляю-щей доходностью.

«Совершенно очевидно, что сейчас на долговом рынке сложились цено-вые диспропорции: крайне низкий уровень котировок облигаций зача-стую отражает не риск дефолта кон-кретного эмитента, а скорее сложную ситуацию у держателя облигаций, ко-торый вынужден их продавать в по-жарном порядке, — сказал D’ дирек-тор аналитического управления ИК

“Ренессанс капитал” Николай Подгу-зов. — Резкое ухудшение ситуации с ликвидностью, массовый выход с рынка иностранных инвесторов, от-сутствие доступа к кредитным ре-сурсам, усилившееся давление на рубль — все это нажимает на коти-ровки облигаций и приводит к неа-декватным ценовым уровням».

«Зачастую кредитный рейтинг не связан с текущим положением дел у заемщика, тем более что в условиях периодической национализации того или иного объекта все может поме-няться довольно стремительно, — со-глашается начальник отдела анализа долгового рынка ИК “Велес капитал” Иван Манаенко. — Хороший при-мер — Связь-банк, купленный ВЭ-Бом. На деле он уже государственный, между тем до покупки многие банки успели закрыть на него лимиты. Об-ратный процесс, то есть снижение до-ходностей и восстановление лимитов, занимает куда больше времени, да и риск-аналитики часто принимают к сведению лишь формально подтверж-денные данные».

Конечно, сегодня самый неподхо-дящий момент для того, чтобы сы-грать на ценах облигаций: мало того что их скачки совершенно непредска-зуемы, так еще и значительная доля долговых бумаг сегодня попросту не-ликвидна. Зато если вы приобретаете облигацию и спокойно ждете ее по-

АКТИВНАЯ ИГРАДОХОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

тировок, а то, что изредка торгуется, продается с таким дисконтом к номи-налу, что в это даже сложно поверить. В итоге доходность «голубых фишек» начинается от 10%, второго и третьего эшелонов — от 25–30%, а у самых оди-озных эмитентов она составляет сот-ни и даже тысячи процентов (см. та-блицы на стр. 58).

Однако если приглядеться к ценам повнимательнее, то можно заметить еще более интересные вещи. А имен-но: доходность бумаг часто ни в коей мере не связана с их кредитным каче-ством. Вот пример: выпуск допустив-шего технический* дефолт ГОТЭКа торгуется с далеко не самой высокой доходностью 66%, бумаги Росбанка, ко-торый контролирует Societe Generale, торгуются с более высокой доходно-стью, чем кипрский Юниаструм банк. По облигациям банка «Русский стан-дарт» в октябре отмечались резкие продажи — котировки по некоторым выпускам падали до 50% номинала (!), а ведь «Русский стандарт» имеет доступ

Доходность облигаций за-шкаливает: даже по перво-му эшелону сегодня нор-мой считаются двузначные цифры, а менее известные компании торгуются и во-

все с будоражащей воображение до-ходностью — 50, 90, 150%. Разумеется, ни один инвестор не пройдет мимо такого аттракциона неслыханного обогащения, без того чтобы хотя бы не присмотреться к нему повнима-тельнее. Мы тоже не остались равно-душны и решили вывести свои пра-вила обращения с высокодоходными облигациями. Однако предупрежда-ем: все, что вы прочтете ниже, явля-ется лишь нашими рассуждениями, но ни в коем случае не рекомендаци-ей к покупке.

ПОДОБИЕ РЫНКАРоссийский долговой рынок сегод-ня — зрелище, прямо скажем, не для слабонервных. В львиной доле бумаг нет покупателей, во многих нет ко-

БУМАГА ВЫПУСК ЦЕНА, % НОМИНАЛА

ДОХОДНОСТЬ К ПОГАШЕНИЮ, % ГОДОВЫХ

ДНЕЙ ДО ПОГАШЕНИЯ

ДАТА ПОГАШЕНИЯ

Банк Зенит 2 97 19,33 115 16.02.2009АИЖК 10 63 18,05 1791 15.11.2018АИЖК 7 67,5 17,29 1647 15.07.2016ЛУКойл 4 71 16,51 1483 05.12.2013РЖД 8 85 16,09 873 06.07.2011ФСК ЕЭС 3 99 15,24 49 12.12.2008Синергия 1 99,03 15,14 180 22.04.2009Русфинанс банк 1 99,27 15,09 39 02.12.2008Ренинс финанс 1 99 13,18 492 30.03.2010РЖД 6 91 12,85 683 10.11.2010Россельхозбанк 2 91,75 12,53 766 16.02.2011РЖД 5 98,8 11,99 90 22.01.2009Газпромбанк 1 91,99 11,51 762 27.01.2011Газпром 6 97,2 11,03 280 06.08.2009МОЭСК 1 94 10,80 943 06.09.2011ФСК ЕЭС 2 97 10,51 563 22.06.2010Газпром 4 98,15 9,99 453 10.02.2010Банк Союз 2 100,03 8,50 339 05.10.2009ФСК ЕЭС 5 99,3 8,02 384 01.12.2009ЛУКойл 2 100,1 7,27 370 17.11.2009

ИСТОЧНИК: CBONDS.RU, ПО ДАННЫМ НА 24.10.08

ОБЛИГАЦИИ С УМЕРЕННОЙ ДОХОДНОСТЬЮ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21 АКТИВНАЯ ИГРА

19

гашения, то имеете шанс без всяких усилий получить доходность, которая превысит инфляцию и банковский депозит, вместе взятые.

Однако, как и всегда, мед высокой прибыли на облигациях невозможен без значительной доли дегтя, то есть риска. В случае с российскими бон-дами в обозримой перспективе край-не высока вероятность, что слишком многие эмитенты не смогут распла-титься по долгам. Произойдет это либо потому, что в нужный момент у компаний не окажется достаточно денег (а свободных негде и не у кого будет занять), либо потому, что сам бизнес компании-эмитента окажется убыточным (и, соответственно, не бу-дет генерировать достаточных денеж-ных потоков). Если первый вариант с нехваткой ликвидности всем уже понятен, то над вторым стоит пораз-мышлять подробнее. «Сегодня обли-гации стали похожи на акции в том смысле, что в них теперь приходится закладывать ожидания будущих дохо-дов компании, — полагает начальник отдела анализа финансовых рынков ИК CTrust Securities Владимир Кузь-мицкий. — Инвестору, собирающе-муся купить какой-либо конкретный

выпуск, приходится прогнозировать выручку и прибыль эмитента. Соб-ственно, резкое падение цен облига-ций является следствием опасений, что эти доходы сильно снизятся».

По понятным причинам анали-тики отказываются называть ком-пании, которые могут в ближайшее время «дефолтнуть», то есть потерять возможность расплачиваться по об-лигациям. Известно лишь, что до кон-ца 2008 года российским банкам и предприятиям предстоит выплатить по купонам, офертам и погашениям порядка 280 млрд руб. (оценка Бан-ка Москвы). Пик выплат придется на декабрь. Таким образом, самый глав-ный вопрос, который будет волновать нас как инвесторов на долговом рын-ке, звучит следующим образом: как же выбрать надежного эмитента?

КТО ЗАПЛАТИТ?Первое, что приходит в голову, — отсе-ять тех эмитентов, которые относятся к «рискованным» секторам, первым принявшим на себя удар кризиса: девелопмент, ритейл, банки. Однако этот подход может и не сработать. «Я бы не стал однозначно оценивать кре-дитное качество эмитента, опираясь

только на его секторальную принад-лежность, — предостерегает Подгу-зов. — Судя по сложившимся уровням цен на рынке и мерам, которые при-нимает правительство, такие отрас-ли, как девелопмент, ритейл, финан-совые компании, в текущих условиях более уязвимы. Но во всех секторах (и вышеназванные не исключение) есть как сильные, так и слабые эми-тенты. У каждой компании свои осо-бенности, которые могут стать ре-шающими в вопросе ее способности расплачиваться с кредиторами».

Часто аналитики предлагают сосре-доточиться на тех бумагах, что имеют рейтинг, однако этот подход, кроме того что совершенно лишен роман-тики, связанной с малоизвестными эмитентами (да и высокой доходно-стью тоже), сам по себе не выглядит оправданным: во-первых, рейтинги могут запаздывать, а во-вторых, так мы отсекаем массу нерейтингован-ных бумаг вполне приличного каче-ства, указывает Кузьмицкий.

На первый взгляд хорошей может показаться идея покупать долговые бумаги тех компаний, которым пра-вительство уже официально или по-луофициально пообещало поддержку.

* Технический де-фолт — задержка по исполнению обя-зательств (чаще подразумевается срок до 30 дней), но не отказ от них.

Весьма часто эмитентом облигаций выступает не сама компания, которой требуются деньги, а ее «дочка», созданная специально для эмис-сий. Однако на деле само по себе это не имеет значения для инвестора. Гораздо важнее для него, какие облигации он приобрел — обеспе-ченные либо необеспеченные. «Видов обе-спечения несколько, — рассказывает ведущий юрист юридической фирмы “Частное право” Диана Гусева. — Это и залог (особым видом ко-торого является ипотека), и поручительство, и банковская гарантия, и т. д. В случае когда эмитентом выступает дочерняя компания, а ее материнская фирма не предоставляет никако-го обеспечения, для исполнения обязательств перед инвесторами будут использоваться ис-ключительно средства “дочки”». Владельцы обеспеченных облигаций априори находятся в привилегированном положении: если платеж по купону или погашение задерживаются или даже если компания-эмитент и вовсе признает-ся банкротом, владельцы обеспеченных долго-вых бумаг образуют свою отдельную очередь, требования которой удовлетворяются исклю-чительно за счет реализации активов, являю-щихся обеспечением. «Тогда как владельцы необеспеченных облигаций сразу оказывают-ся в третьей очереди кредиторов и получают то, что останется после текущих платежей: выплат гражданам за причинение физического вреда и морального ущерба и выплат выходных посо-бий», — предостерегает Гусева.

Именно поэтому юристы рекомендуют обя-зательно изучать документы облигационного выпуска, который вы приобретаете, — решение о выпуске ценных бумаг и проспект эмиссии (если есть). Именно в этих документах написа-но, есть ли у выпуска обеспечение, какое оно и каков порядок его продажи в случае форс-мажора.

Андеррайтеры облигаций уверяют, что боль-шинство долговых бумаг в России обеспечен-ные. «По закону обеспечение требуется в том случае, если величина собственных средств компании меньше размера публичного заим-ствования, включая проценты по нему. При этом учитываются все размещенные и непога-шенные облигационные займы на дату приня-

тия решения о новом выпуске долговых бумаг, — говорит начальник отдела органи-зации эмиссий долговых инструментов Пром-связьбанка Айгуль Шайхутдинова. — Самый распространенный вид обеспечения — пору-чительство. Если эмитентом выступает SPV (до-черняя компания, созданная специально для заимствований. — Прим. D’), то, как правило, поручителем по займу такой “чисто символиче-ской” фирмы является материнская компания. Размещение облигаций SPV-компании без по-ручительства материнской фирмы инвесторами не только затруднительно, но и практически не-возможно. В случае возникновения трудностей по погашению долгов SPV-компанией поручи-тель (он же материнская компания) несет со-лидарную ответственность перед инвесторами, поэтому требования об удовлетворении могут быть направлены инвесторами и эмитенту, и поручителю одновременно».

В проспекте обеспеченных облигаций обыч-но написано, куда следует обращаться владель-цам бумаг в случае неисполнения обязательств. Если же этой информации в проспекте нет либо облигация необеспеченная, а также в любом случае неисполнения эмитентом платежа — не-важно, купонного или погашения, — владелец бумаги вправе обратиться в суд с требованием к эмитенту об исполнении последним денежных обязательств. «Суд обяжет компанию исполнить эти обязательства, а также выплатить инвесто-ру определенный штраф или пени в размере 1/365 ставки рефинансирования за каждый день просрочки, — поясняет Гусева. — В случае если компания не способна отвечать по при-нятым на себя обязательствам и подпадает под установленные законодателем признаки не-состоятельности, арбитражный суд после ряда процедур признает ее банкротом». После этого владельцы облигаций выстраиваются в очереди по принципам, которые описаны выше. «Пока практика и история разрешения подобных су-дебных дел в России отсутствует, поэтому можно действовать по всем направлениям сразу: вести переговоры с эмитентом (поручителями), в том числе объединив усилия через создание некого пула инвесторов, и самостоятельно подать иск в суд», — добавляет Шайхутдинова.

К примеру, по информации СМИ, пра-вительство якобы рекомендовало ВТБ и Сбербанку выделить средства X5, «Магниту», «Дикси», «Седьмому конти-ненту», «Мосмарту», «Виктории», «Лен-те», сетям «О’кей» и «Холидей». Кроме того, правительство определило спи-сок приоритетных отраслей, которым госбанки будут помогать в первую оче-редь: это банки, сельское хозяйство, оборонная промышленность и не-фтянка, а также девелопмент. Напом-ним, что премьер Владимир Путин

уже предложил выкупать у застрой-щиков жилье по текущим — мягко говоря, завышенным — ценам, о под-держке строительного сектора заяви-ли власти Москвы и Санкт-Петербурга. Казалось бы, бери список да поку-пай. Однако аналитики и тут на-строены скептически. «Я бы не слишком обольщался обещаниями поддерж-ки той или иной от-расли, — сомневается Манаенко. — Что ка-

сается объявлений о поддержке кон-кретных компаний, то в нынешней ситуации я бы действовал вопреки зо-лотому правилу фондового рынка “по-купай на слухах, продавай на фактах”. Лучше купить наверняка, поскольку сразу доходности не упадут, а изменить

свое решение государство мо-жет непредсказуемо. В конце

концов, помимо потенци-ально государственных компаний есть эмитен-ты с другими сильными акционерами. К приме-ру, ТГК, среди владель-цев которых и нефтяные

компании, и крупные за-падные фонды».Кстати, один из удачных

примеров для «покупок наверня-ка» у вас перед глазами: облигации ин-вестбанка «КИТ финанс» на момент сдачи номера торговались с доходно-стью выше 63% годовых, а ведь он уже полностью принадлежит РЖД и «Ал-росе». «Компания, приобретающая другую компанию, обычно берет на себя долги последней, так что имеет смысл поискать бумаги, в кредитном качестве которых рынок сомневается, но которые уже приобретены струк-турами, чья финансовая устойчивость не вызывает сомнений», — комменти-рует ситуацию Кузьмицкий.

Однако таких «шоколадных» и, главное, прозрачных возможностей на облигационном рынке, к сожале-нию, меньшинство. В основном тем, кто прельстился высокими дохода-ми, придется скрупулезно изучать особенности каждого эмитента (под-робнее о том, почему это необходимо де-лать, см. «В очередь!»). В качестве при-мера нелишним будет посмотреть на облигации AiRUnion. Сегодня они за-нимают почетное первое место по до-ходности среди всех бондов. «Случай с AiRUnion в первую очередь учит тому, что господдержка не всегда есть за-лог своевременного исполнения обя-зательств, — подводит итог Манаен-ко. — Между тем у ряда компаний, входивших в холдинг, проблемы с финансами были давно, что элемен-тарно читалось даже из баланса. В те-кущей же ситуации стоит оценивать компании на предмет возможного банкротства с точки зрения способ-ности без остановки бизнеса распла-титься по текущим краткосрочным долгам. Другими словами, если еще при размещении займа было по-нятно, что погасить долг компания сможет только за счет рефинанси-рования, то есть размещения более длинного выпуска».

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

20 АКТИВНАЯ ИГРАДОХОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В ОЧЕРЕДЬ!

Сейчас доходность

облигаций не отражает плате-жеспособность

эмитента

Почему избыточные знания опасны при торговле на рынках, каким образом психология влияет на финансовые результаты, как нужно принимать решения о покупке или продаже бумаг? Об этом и многом другом на семинаре в рамках конференции Derivatives Expo 2008 рассказал известный финансист и трейдер Саймон Вайн

зет, аналитических исследований, от коллег, друзей и т. д. Однако дале-ко не всегда информация является истиной, она легко может искажать-ся и по-разному интерпретировать-ся. Саймон Вайн признается, что в молодости часто слушал людей, ко-торые утверждали, к примеру, что курс австралийского доллара зави-сит от цены на золото. «Точно так же можно утверждать, что падение акций ЮКОСа в 2005 году спрово-цировало рост ставки ФРС. На гра-фике же видна корреляция», — иро-низирует Саймон Вайн. Обширные фундаментальные знания также не являются гарантией того, что вы за-работаете деньги. «Например, стои-мость акций “Норильского никеля” росла, в то время как цена самого никеля падала. Таким образом, если бы вы руководствовались фундамен-тальными факторами, то потеряли бы деньги. Поэтому, когда инвесто-ры говорят, что чем больше инфор-мации, тем лучше, я на них смотрю как на самоубийц», — замечает Сай-

мон Вайн. Кроме того, люди склонны ме-нять свое решение, поддавшись чужо-му мнению: «Бывает, утром мы просыпаемся с мыслью о том, что надо что-то купить. Но потом това-рищ говорит: надо продавать. И мы полностью меняем наш курс дей-ствий». В связи с этим идеи часто бывают эфемерными.

По мнению Саймона Вайна, ин-вестору нужно отделять чужие мне-ния от своего инвестиционного пла-на действий и научиться принимать решения, не обладая «полной инфор-мацией» и полагаясь на свою интуи-цию. «В самом начале карьеры, ког-да я только закончил бизнес-школу, мой бывший начальник преподал мне хороший урок. Когда я занимал позицию, то каждый раз выдвигал целую теорию, основанную на фун-даментальном анализе. Как-то он мне сказал: “Я хочу слышать от тебя только одно: если ты покупаешь, то

Слово «ликвидность» в связи с кризисом зву-чит в последнее вре-мя очень часто: нет де-нег — бумаги падают, торги на биржах сто-порятся. Однако нали-чия ликвидности не-

достаточно для функционирования финансовых рынков. У инвесторов должны быть идеи и эмоции, без них динамика цен на биржах не-возможна. «Если мы придем в ка-зино, у нас есть с собой деньги, но нет идей и смелости, то играть мы не будем. Все три элемента должны присутствовать одновременно. То же самое касается рынка», — объяс-няет Саймон Вайн. Именно описа-нию этих составных элементов мо-дели рынка он посвятил основную часть своего семинара.

ИДЕИИнвестиционные идеи появляются на основании информации, кото-рую мы получаем, допустим, из га-

21АКТИВНАЯ ИГРАСЕКРЕТЫ МАСТЕРСТВА

САЙМОНА ВАЙНА

ИДЕИИ ЭМОЦИИ

Большин-ство людей

предпочитают железно зарабо-

тать 100 руб., чем с вероятностью

50% получить 200 руб.

думаешь, что цена пой-дет вверх, если прода-ешь — то вниз”. Я был в шоке, это шло враз-рез с моими мыслями, меня трясло всю ночь. Мне казалось, что мой начальник неандерталец. Но на следующий день я про-снулся совершенно другим челове-ком», — рассказывает Саймон Вайн. На рынке слишком много факторов, и уложить их в удобную теорию не-возможно. Все равно какие-то дета-ли упускаются. «Если в целом есть впечатление, что рынок изберет данное направление, пожалуйста, не мучайте себя перепроверками. В большинстве случаев это не помо-жет. Действуйте. Только не забывай-те сначала определить максималь-ные потери, на которые вы готовы идти, если окажетесь не правы», — пишет Саймон Вайн в своей книге «Отец-рынок зовет!».

Более того, простой идеей управ-лять намного проще, чем сложной, добавляет он. Если ваша простая идея не сработала, вы откинете ее и найдете новую идею, которая, воз-можно, окажется верной. Если же идея сложная, вы будете думать: а вдруг она сработает не сегодня, а зав-

тра или, может быть, послезавтра? Такой подход может привести к серь-езным убыткам.

Однако обладать верной идеей недостаточно. Есть еще одна про-блема, с которой может столкнуть-ся инвестор при торговле на рынке. Чтобы ее понять, нужно обратиться к философии. Философ Карл Поппер, последователем которого является Джордж Сорос, говорил, что абсо-

лютной истины не существует, в любой среде идет посто-

янный процесс позна-ния. То, что было исти-ной вчера, не является истиной сегодня, поэ-тому любая истина — это фальсификация.

Новая фальсифи-кация возникает при

отмечании старой ис-тины. Однако фальсифи-

кация становится истиной только тогда, когда с этим согласна превалирующая в этой среде общи-на. Именно это можно наблюдать на финансовых рынках. Те инвесторы, что приходят к истине (идее) раньше превалирующей общины, как прави-ло, теряют деньги. «Я знал о пробле-мах монолайнов (страховых компаний, которые занимались страхованием об-лигаций. — Прим. D’) за несколько ме-сяцев до того, как на них отреаги-ровал рынок. Я долгое время хотел продавать, но затем разочаровался в своей идее и стал покупать, в этот мо-мент рынок начал падать», — расска-зывает Саймон Вайн. По его словам, предугадать, в какой момент рынок фальсифицирует свою идею и при-дет к вашей, невозможно.

ЭМОЦИИЧеловеческая память о каких-либо со-бытиях не удерживает эмоций, оста-ются только факты. Например, вы

купили акции, рынок сильно упал, вы начинаете нервничать, не спать ночами. Однако через год вы уже за-будете обо всех этих переживаниях. Вам будет казаться, что все просто — купили, заработали, пошли в кассу и забрали деньги, отмечает Саймон Вайн в своей книге: «Это значит, что вы мало чему учитесь, даже теряя деньги, и вообще ничему не учитесь, зарабатывая их. Ведь в эмоциональ-ном плане заработок проходит поч-ти незаметно. А раз нет стресса, то и анализом проблем, которые наверня-ка возникали в ходе даже выигрыш-ных инвестиций, мы не занимаемся. Поэтому от побед остается лишь одно воспоминание, которое важно для поддержания уверенности, но редко способствует накоплению опыта».

В то же время если эмоциональные воспоминания о потерях остались в памяти, то заставить себя снова ин-вестировать тяжело. Неуверенность в себе уничтожает логичность, спо-собность правильно мыслить. Вот тут вам не помешало бы забыть го-речь поражений, замечает Саймон Вайн. В книге «Человек в поисках смысла» психолог и философ Виктор Франкл рассказывает о своем страш-ном опыте выживания в концентра-ционном нацистском лагере. Одна из основных идей этой книги заключа-ется в том, что между раздражителем и реакцией есть фильтр. Если эсэсо-вец вас ударил, но у вас есть фильтр, вы не позволите себе расстроиться. Точно так же, если ваши акции упа-ли, вы можете допустить, что рынок вас уничтожил, либо не допустить.

Однако делать выводы из соб-ственных ошибок необходимо. Кро-ме того, нужно давать себе время на обдумывание решений. «Рынок за-хватывает, и, поддаваясь импульсу, мы думаем, что если не сделаем это-го сейчас, то пропустим момент. Но надо напоминать себе, что рынок бу-дет существовать и после нас и что такие моменты будут еще не один раз. Спрашивайте себя: может быть, надо взять позицию поменьше или зайти попозже? Все это будет стиму-лировать смелость и способствовать принятию верных решений», — го-ворит Саймон Вайн.

Что касается рисков, то отноше-ние инвесторов к ним изменчиво. Один из основоположников пове-денческих финансов психолог Дэни-ел Канеман, получивший Нобелев-скую премию по экономике, доказал, что при прибыльных позициях ин-весторы консервативны, при убы-точных же склонны к риску. Приве-

22 АКТИВНАЯ ИГРАСЕКРЕТЫ МАСТЕРСТВА

БИОГРАФИЯ

Саймон Вайн родился в 1962 году в Мо-скве. В 1989-м окончил бизнес-школу Колумбийского университета в Нью-Йорке. Свою карьеру начал в Societe Generale трейдером по валютным оп-ционам. Затем перешел в Union Bank of Switzerland (UBS), где возглавлял группу по работе с опционами на валю-ту и драгоценные металлы. В 1993–1995 годах был управляющим фондом Refco. В 1995–1998 годах работал старшим директором по деривативам American Express Bank. В 1998-м пришел на ра-боту в Альфа-банк. В настоящее время Саймон Вайн является управляющим директором Альфа-банка, а также ру-ководителем подразделения «Рынки долговых инструментов и производных инструментов». Он отвечает за управление собственным портфе-лем банка в долговых инструментах, валюте и де-ривативах, а также развивает бизнес по обслу-живанию клиентов в этих сегментах, руководит направлением структурного финансирования и секьюритизации активов. Саймон Вайн — автор книг «Инвестиции и трейдинг: формирование индивидуального подхода к принятию инвести-ционных решений», «Опционы: полный курс для профессионалов», «Отец-рынок зовет! Посо-бие инвестора-циника».

Любая истина — это

фальсификация, но так как в нее верит большин-ство, то нужно этим пользо-

ваться

ФО

ТОГР

АФ

ИИ

ПР

ЕДО

СТА

ВЛ

ЕНЫ

КО

МП

АН

ИЕЙ

DER

IVA

TIV

E EX

PER

T

дем простой пример: вас поставили перед выбором точно получить 100 руб. либо с вероятностью 50 на 50 вы-играть 200 руб. или не получить во-обще ничего. Большинство респон-дентов выбирают первый вариант. Теперь предположим, что вы долж-ны выбрать между вариантами: точ-но проиграть 100 руб. либо с вероят-ностью 50 на 50 отыграть потерю или потерять 200 рублей. Большинство хотят отыгрываться. Когда рынок па-дает, очень сложно психологически ликвидировать убыточные позиции. Это подтверждает и изучение пове-дения 30 акций, котировавшихся на NYSE и AMEX в 1981—1985 годах. Во время роста котировок объем тор-гов был выше, чем во время падения. Это говорит о том, что, когда игроки получали прибыль, они фиксирова-ли ее, а убытки не признавали. В ходе еще одного эксперимента инвесто-рам сообщали позитивные прогнозы по акциям, однако они все равно в большинстве случаев предпочитали продавать растущие бумаги и остав-лять в портфеле падающие. То есть нежелание соглашаться с потерями

превалирует над знаниями. Однако при торговле на рынке с этим нужно бороться, так как лучше смириться с небольшими потерями, чем оказать-ся в серьезных убытках.

Из-за сложности человеческой психики большим злом может ока-заться диверсификация. Психоло-ги заметили, что чем больше вы-бор, тем сложнее его сделать. Чтобы уменьшить этот страх, инвесторы и избирают диверсификацию. Эконо-мист Гарри Марковиц получил Нобе-левскую премию за то, что доказал эффективность диверсификации. Однако, по мнению Саймона Вайна, Гарри Марковиц использовал при своем исследовании абсолютно не-приемлемые методы. «Его портфель состоял из нескольких тысяч ак-

ций. Кроме того, человеческий мозг устроен так, что если вы начинае-те терять по одной позиции в порт-феле, то у вас возникает желание продать все остальное», — отмечает Вайн. Для того чтобы научиться кон-тролировать эмоции, которые меша-ют успешной работе на рынке, нуж-но познать самого себя, считает он: «Один мой знакомый, работавший в крупном банке, после провала ска-зал: “Мне наняли еще одного анали-тика. Зачем он мне нужен? Лучше бы мне наняли психиатра”». Саймон Вайн признался, что уже поступил так, чтобы оставаться в хорошем на-строении, несмотря на сильные па-дения на рынках.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21 АКТИВНАЯ ИГРА

23

«Рыночные фантазии могут выгля-деть серьезно — например, я в моло-дости верил, что курс австралийского доллара зависит от цены на золото»

24

Доходность 135% за послед-ний год. Нет, в кризисный год столько умудрился за-работать не какой-нибудь бесшабашный российский ОФБУ, а паевой фонд в кон-сервативной Европе. Нема-ло других европейских фон-

дов за тот же период заработали несколько меньше — десятки процентов. Звучит фанта-стически, но это факт!

Индустрия паевых фондов в Европе очень развита, а инвестирование в них — распростра-ненный способ управления своим личным ка-питалом для огромного количества европей-

цев. Что делает эту индустрию столь по-пулярной, а также что позволяет зара-батывать подобные прибыли, мы попро-

бовали разобраться на примере Германии.

В вопросах инвести-рования немцев больше всего интересует надеж-ность, а уж во вторую

очередь доходность. При этом они инвестируют на-

долго, и временной горизонт

АКТИВНАЯ ИГРАДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ходность 135% за послед-ний год. Нет, в кризисныйод столько умудрился за-

работать не какой-нибудьбесшабашный российскийОФБУ, а паевой фонд в кон-ервативной Европе. Нема-

ло других европейских фон-период заработали несколькоятки процентов. Звучит фанта-о факт!паевых фондов в Европе оченьстирование в них — распростра-

б управления своим личным ка-громного количества европей-

у цев. Что делает эту-индустрию столь по- пулярной, а также-что позволяет зара- батывать подобные-прибыли, мы попро-

бовали разобратьсяна примере Германии.

-В вопросах инвести- рования немцев больше-всего интересует надеж-

ность, а уж во вторуюочередь доходность. При

-этом они инвестируют на-долго, и временной горизонтдолго, и временной горизонт

ПО-ЕВРОПЕЙСКИПИФЫ

Палитра европейских паевых фондов и предоставляемых ими инвестиционных возможностей весьма разнообразна. Вложить в них свои деньги могут и россияне

ALA

MY

/ P

HO

TAS

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21 АКТИВНАЯ ИГРА

25

их интереса к цифрам доходности куда больше, чем у среднестатисти-ческого российского инвестора. Если россияне активно потребляют ин-формацию о том, сколько же зарабо-тал фонд за неделю и даже за день, то в Европе рэнкинги доходности гордо демонстрируют успехи фондов за 5, 10 и 20 лет.

А вот так примерно немцам фонды продают: «У этого пайщика €10 тыс., ему 40 лет, и он планирует создать себе капитал и позаботиться о старости. С 1996 года он вкладывал в фонд X, за-работав на этом 40%. В 2000-м он пере-ложился в фонд Y. Хотите узнать, куда он инвестирует сегодня? Закажите консультацию по телефону». Видимо, поэтому для гражданина Германии при выборе фонда бессмысленны и всякие сводные индексы доходности тех или иных типов фондов. Похоже, Германия — страна победивших фи-нансовых консультантов. Немецким менталитетом можно объяснить и не-обычайную популярность самых раз-ных фондов с гарантией сохранности капитала — да, есть у них и такие.

«Немецкие фонды очень надеж-ны, — с гордостью рассказывает Анке Халльманн из фонда DWS Investment. — Разумеется, ценность портфеля мо-жет уменьшаться в зависимости от того, в какие рынки они инвестиру-ют. Однако этот риск надо отличать от риска банкротства. По немецким законам вложения в фонд являются

“особым имуществом” и защищены от банкротства управляющей компа-нии. Также защищены и средства на банковском счете, используемые для операций с фондом. Если банк, где находится этот счет, обанкротится,

то на деньги фонда кредиторы бан-ка свои требования обращать не смо-гут. (В России такая защита не предусмо-трена: деньги фонда на текущих счетах в банке никак не обособлены. — Прим. D’.)Еще одно преимущество инвестици-онного фонда — это законодательно установленное широкое распыление рисков, заключающееся в значитель-ном числе эмитентов, ценных бумаг и недвижимости, которые требуется включать в фонд».

ЕВРОПЕЙСКАЯ ПАЛИТРАСегодня с трудом можно говорить о «немецких», «французских» или «ис-панских» фондах. Все крупные евро-пейские фонды работают на между-народном уровне, а инвестировать в них можно на всей территории Евро-союза. Кроме того, европейским ин-весторам доступны и фонды с дру-гой стороны Атлантики — например, таких «монстров», как Templeton, BlackRock и т. д.

Наиболее популярны в Европе фонды акций и фонды денежного рынка. Вложение денег в фонды ак-ций означает потенциально высокую доходность, но в то же время инве-стор должен быть готов выплачивать комиссию в размере от 0,75 до 2% в год за управление портфелем. Кроме того, многие фонды акций требуют выплатить до 6,5% стоимости портфе-ля при его обналичивании (расценки вполне сравнимы с российскими). По этому параметру европейские фонды, ориентированные на биржевой ин-декс, обходятся гораздо дешевле: го-довая стоимость обслуживания там колеблется от 0,15 до 0,75%. Однако даже относительно высокие комисси-онные сборы вполне оправдываются, если вкладчик находит действитель-но удачный фонд.

За последний год наиболее успеш-ный результат показывали фонды, ра-ботающие с акциями фармацевтиче-ских, медицинских и энергетических компаний, а также с бумагами пред-приятий развивающихся стран. Впол-не вероятно, что эти отрасли будут привлекательными и дальше, счита-ет глава инвестиционной компании DJE Kapital Йенс Эрхардт: «Сегодня большинство акций стоят так деше-во, как они не стоили многие десятки лет. Например, очень дешевы бумаги химических и энергетических ком-паний — сегодня можно за неболь-шие деньги приобрести бумаги BASF, E.ON, RWE. Риски при приобретении этих бумаг невелики, поскольку при-быльность компаний высока».

В отличие от фондов акций евро-пейские фонды денежного рынка

предполагают весьма скромную до-ходность (3–4%), но зато отличают-ся очень низкой волатильностью — у лучших фондов она не превышает 0,3%. «Если вкладчик ищет фонд с еще более низкой волатильностью, то ему стоит обратить внимание на индекс-ные фонды, привязанные, например, к ставке европейского межбанковско-го кредитования — EONIA», — гово-рит Раймар Дикманн из DB Research. Так, в настоящее время фонд DB X-Trackers EONIA TR Index показыва-ет волатильность 0,1%, при этом его доходность за последний год соста-вила 4%, а комиссия — всего 0,15%. Учитывая нынешнюю напряженную ситуацию с ликвидностью, проявля-ющуюся в повышенных процентных ставках, подобные фонды могут быть интересны и в краткосрочной пер-спективе. В России таких фондов еще попросту нет.

Для справки. Суть работы этих фондов заключается в следующем: на деньги инвесторов фонд приоб-ретает акции, а потом меняется ими с родственным банком (в случае с DB X-Trackers EONIA TR Index это Deutsche Bank), или, говоря финансо-вым языком, заключает своп. В итоге в активах банка оказываются акции, а в активах фонда — задолженность банка, по которой последний выпла-тит процент, равный ставке на меж-банковском рынке. Самый главный вопрос для инвестора в данном слу-чае — устойчивость банка, берущего на себя такие обязательства.

Вы все еще хотите понять, как же на «медвежьем» рынке фонды умудряют-ся зарабатывать десятки процентов? Немецким фондам вполне офици-

В Европе есть фонды, кото-рых в России не встретишь — по-настоящему шортящие, сохраняющие капитал, игра-ющие на межбанке

ально разрешено использовать «мед-вежьи» стратегии, то есть шортить. С начала 2008 года верхние строчки в европейских рэнкингах доходности занимают управляющие, играющие именно на снижении рынка.

РОССИЯНЕ ТОЖЕ МОГУТДоступ к европейским фондам у рос-сийских инвесторов появился недав-но, Однако вложиться в них непро-

сто, «Непосредственно внести деньги в фонд DWS в России невозможно — вкладчик должен лично находиться в Германии, однако российские клиен-ты могут уже сегодня приобрести ак-ции некоторых глобальных фондов DWS у наших партнеров в России. Для этого необходимо открыть банков-ский счет у этих парт неров», — при-знается Анке Халльманн. Однако ин-вестирование через таких партнеров

означает, что возможность выбора фонда у граждан России колоссально сокращается и, кроме того, они лиша-ются традиционной для европейского законодательства защиты своих инве-стиций от банкротства фонда.

Единственный выход для рос-сийских вкладчиков, желающих по-лучить полный выбор — открытие банковского счета непосредственно в одной из стран Евросоюза, считает Мартин Мотц, энтузиаст популяриза-ции идеи вкладывания денег россий-скими гражданами в европейские фонды. Мотц, физик по образованию, переехавший в конце 1980-х из ГДР на Запад, сам является частным ин-вестором и считает своим долгом рас-сказать российским пайщикам о воз-можностях европейских фондов. Для этого он открыл сайт Investor-guide.ru, где рассказывает о своем 20-лет-нем опыте инвестирования в немец-кие фонды.

«К сожалению, немецкие банки практически никогда не открыва-ют счета иностранцам, не имеющим постоянного вида на жительство на территории Германии», — возмуща-ется Мотц. Хотя ни немецкое, ни ев-ропейское законодательство не за-прещает банкам открывать счета для иностранцев.

Впрочем, этот барьер можно доста-точно легко обойти: для инвестиций в Европе подойдет счет в любом бан-ке еврозоны. Австрийские кредит-ные учреждения с радостью откры-вают счета российским клиентам, даже если те не могут лично появить-ся в отделении банка. «Граждане зару-бежных государств, которые пребы-вают на территории Австрии менее чем три месяца в году, считаются по австрийскому праву “финансовыми иностранцами”. Для Bank Austria об-служивание таких лиц не только дав-няя традиция: мы считаем, что эта ра-бота является важным аспектом для нашего будущего. Поэтому мы посто-янно разрабатываем новые сервис-ные предложения: например, раз-виваем обслуживание клиентов на разных языках. В случае личного при-сутствия в банке для открытия счета достаточно предъявить действитель-ный загранпаспорт. В случае проце-дуры открытия счета по почте нам требуется копия действительного за-гранпаспорта, а также так называе-мое подтверждение личности, кото-рое может быть получено в одном из австрийских зарубежных предста-вительств: в посольстве или консуль-стве», — пояснил D’ Александр Трё-

26 АКТИВНАЯ ИГРАДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ЛУЧШИЕ ФОНДЫ АКЦИЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕСЯЦЕВ ФОНД ДОХОДНОСТЬ, %

SGAM ETF XBear DJ Eurostoxx 50 135,26DB X-Trackers DJ Euro ST.50 S.1 64,36DB X-Trackers ShortDAX ETF 1C 64,29Nordinvest EuroDividenden Pro 64,09SGAM ETF Bear DJ Eurostoxx 50 56,06

ЛУЧШИЕ ОТРАСЛЕВЫЕ ФОНДЫ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕСЯЦЕВ ФОНД ДОХОДНОСТЬ, %

Raiff eisen-Konsumgueter-Aktien T 23,56ISI IT Equities 7,98DWS Invest Technology FC 7,48DWS Invest Technology LC 6,62DWS Invest Technology LD 6,55

ЛУЧШИЕ ФОНДЫ АКЦИЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 5 ЛЕТ ФОНД СУММАРНАЯ ДОХОДНОСТЬ, %

Threadneedle UK Equity Income Fund 2 224,75Vontobel Swiss Small Companies Fund 185,2WestLB Mellon Compass Fund Latin America Fund C USD 145,57

W & W Wachstum INKA 141,3Templeton Latin America Fund A (Ydis) 133,41

ЛУЧШИЕ ОТРАСЛЕВЫЕ ФОНДЫ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 5 ЛЕТ ФОНД ДОХОДНОСТЬ, %

StreetTracks MSCI Eur. Utilities 104,89iShares DJ STOXX 600 Utilities (DE) 103,95Fortis L Fund Equity Utilities Europe (Classic) C 89,16Invesco Energy Fund C 70,79BlackRock Global Funds — World Energy Fund A2 USD 68,17

ХУДШИЕ ФОНДЫ АКЦИЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 5 ЛЕТ ФОНД ДОХОДНОСТЬ, %

Adviser I Funds — Opal I –68,66VIRTUS — Kairos –60,82DAC Fonds UI –60,55SGAM Fund Equities Japan Small Cap A –55,11Newton Japan EUR –47,19

ХУДШИЕ ФОНДЫ АКЦИЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕСЯЦЕВ ФОНД ДОХОДНОСТЬ, %

UBAM — Atlantis China Fortune Equity A Cap –74,54DWS Russia –74,23Gerling Deutschland Fonds –73,72Atlantis China Fortune Fund –73,26WestLB Mellon Compass Fund European Convergence Fund –71,82

ИСТОЧНИК: ONVISTA.DE

бингер из Bank Austria.Открытие счета в Австрии име-

ет лишь один недостаток: австрий-ский рынок фондов по сравнению с немецким гораздо более узок, а за операции с немецкими фондами ав-стрийские банки берут повышенный процент. Однако и эту проблему мож-но решить, говорит Мартин Мотц: «На территории Германии существует ряд австрийских анклавов, и в них отде-ления банков позволяют работать с немецкими фондами по более выгод-ным ставкам, чем те же самые бан-ки, работающие на основной терри-тории Австрии. Например, в лыжном курорте Кляйнвальзерталь, недалеко от немецкого Оберстдорфа, представ-лены восемь-девять австрийских бан-ков, включая Bank Austria, каждый из которых может открыть для гражда-нина России и депозитный, и теку-щий счета просто по предъявлении паспорта и после устного объяснения, зачем ему нужен такой счет». Разуме-ется, поездка в тот же Кляйнвальзер-таль может показаться утомительной и затратной. Однако австрийские и немецкие Альпы каждый год запол-няются десятками тысяч российских туристов — и почему бы не потратить один день отдыха на открытие счета? Также, однажды открыв счет в том же Bank Austria по почте, потом в ходе личного визита его можно перевести в отделение в одном из анклавов.

После открытия такого счета кли-ент может приступить к приобре-тению паев любых европейских фондов, а при желании и фондов аме-риканских, канадских и т. д. Заказ на их приобретение можно сделать, вос-пользовавшись интернет-банкингом, позвонив или отправив факс в банк. Во многих банках можно оговорить возможность постоянного общения с одним и тем же консультантом, кото-

рый знает голос клиента, что практи-чески исключает риск вмешательства мошенников. Для операций с фонда-ми вкладчику понадобятся два раз-ных вклада: депозитный (Depotkonto) — он нужен для хранения собствен-но долей фонда, и текущий (Girokonto) — чтобы опла-чивать покупки долей. Текущий счет очень важен для того, кто собирается инве-стировать каждый месяц определен-ную фиксирован-ную сумму в фонд, потому что только с текущего счета фонд может каждый месяц автоматически произво-дить безакцептное списание оговоренной суммы.

Безакцептные списания с австрий-ских счетов немецкими компаниями производятся без взимания с владель-ца счета каких-либо сборов. Отдельно необходимо пояснить, что действую-щее австрийское законодательство га-рантирует возврат €20 тыс. с текущего счета в случае банкротства банка (хра-нящиеся же на депозитном счете паи фонда подпадают под защиту как «осо-бое имущество»). В настоящий момент правительство Австрии рассматрива-ет вопрос повышения суммы страхо-вания текущих счетов до €100 тыс. и, вероятно, даже стопроцентного стра-хования текущих счетов.

Возможности же инвестиций в ев-ропейские фонды гражданином Рос-сии, имеющим счет в австрийском банке, ничем не отличаются от воз-можностей граждан ЕС. «Австрийское законодательство не содержит ника-ких запретов на продажу иностран-цам продуктов инвестиционных фондов. Австрийский банк не может

лишь рекламировать такие услуги за рубежом или продавать их за рубе-жом. В любом случае иностранцы, ко-торые хотят купить в Австрии доли в фондах, должны соблюдать правила, установленные их собственными за-

конодателями — в данном слу-чае российскими», — гово-

рит Франц Химер из Bank Austria (речь идет в пер-

вую очередь о необхо-димости регистрации зарубежного счета в российской налого-вой инспекции).

Ряд других европей-ских банков, действу-

ющих на территории Германии, предоставля-

ют клиентам дополнитель-ные услуги. Например, датский

Sydbank, чьи отделения имеются в не-мецких городах — Гамбурге, Киле и Фленсбурге, открывает счета россий-ским гражданам при личном визите в отделение и при этом позволяет взять ссуду для инвестиций в паевые фон-ды в размере до 70% суммы вклада на текущем счете. Разумеется, в случае сокращения суммы на нем или паде-ния стоимости принадлежащего ин-вестору портфеля объем ссуды может быть сокращен.

Впрочем, использование ссуды до-статочно рискованный способ начала работы даже с устойчивыми европей-скими фондами. «Мой главный совет — разработать план накоплений и не вкладывать все имеющиеся деньги в какой-то фонд сразу же. Лучше вно-сить определенную фиксированную сумму раз в месяц», — рекомендует Мартин Мотц.

СЕРГЕЙ СУМЛЕННЫЙСПЕЦИАЛЬНЫЙ КОРРЕСПОНДЕНТ ЖУРНАЛА «ЭКСПЕРТ»,

ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21 АКТИВНАЯ ИГРА

27

Открыв счет в ав-

стрийском бан-ке, вы можете

покупать, все, что до-ступно европейцам,

включая фонды международных

управляющих компаний

28 АКТИВНАЯ ИГРАДНЕВНИКИ RTS BOARD

ß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

АКЦИИ НА ВЫРОСТ

Прошедший период в RTS Board ознамено-вался резким сокращением количества нович-ков в системе. Особенно это заметно на фоне бума, который наблюдался в августе и сентя-бре. Тогда рынок пополнили около 40 эмитен-тов. Более того, сегодня наметилась ощутимая тенденция исхода бумаг с площадки: с 3 по 29 октября список инструментов уменьшился сра-зу на 18 акций. Помимо незаметных эмитентов, присутствовавших в котировальном списке лишь номинально, систему покинули и вполне ликвидные бумаги, обороты по которым ранее были одними из определяющих на площадке. Небольшая часть акций, в частности Банка Мо-сквы, «Куйбышевазота» и прочих, перекочева-ла на биржу в связи с получением полноценно-го листинга, основная же масса была списана с депозитарных счетов в связи с принудитель-ным выкупом мажоритарными акционерами, которые консолидировали в своих руках более 95% бумаг. За минувший период из RTS Board были исключены сразу три предприятия це-ментной отрасли, причем разных собственни-ков: «Вольскцемент» (принадлежит «Евроце-менту»), «Лафарж цемент» (французской группе Lafarge) и Верхнебаканский цементный завод. Владелец последнего — компания «Интеко» давно хотела найти покупателя на свою долю в

цементном бизнесе, возможно, таким образом Елена Батурина прощупывала почву, но не сло-жилось. Скорее всего, истинная причина в об-щем негативном состоянии строительной сфе-ры: объемы ввода площадей в эксплуатацию падают, цены на цемент снижаются, прогнозы аналитиков крайне пессимистичные. А полу-чение собственниками компаний рыночной оценки — собственно, ради чего и имеет смысл выходить из тени на свет божий — сегодня уже неактуально, поскольку сейчас котировки не отражают адекватную стоимость активов.

В лидерах роста оказались «префы» «Фар-мации», подорожавшие на 260%. Одна-единственная сделка, заключенная по цене $180, автоматически привела к рекордному приросту котировок. Аналогичная картина с антирекорд сменом октября (–81%) — «дочкой» газового монополиста «Тулаоблгазом». Лишь ре-зультаты Московского НПЗ (+90%) похожи на ры-ночные: эмитент стабильно находится в десятке крупнейших по оборотам в RTS Board. Могла по-влиять на движение цен прошедшая в октябре новость, что «Газпром нефть» и Sibir Energy, ко-торые давно боролись за контроль над заводом, перевели на баланс совместной управляющей компании Moscow NPZ Holdings BV 90% обыкно-венных акций Московского НПЗ.

АКЦИИ — ЛИДЕРЫ РОСТА / ПАДЕНИЯ КАПИТАЛИЗАЦИИ В RTS BOARD С 28 СЕНТЯБРЯ ПО 28 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДАТИКЕР КОМПАНИЯ РОСТ / ПАДЕНИЕ, % BID, $ ASK, $ СДЕЛКА, $ КАПИТАЛИЗАЦИЯ, $

frmcp Фармация, ап 260,5 50 200 200 1 628 770

hanf Хабаровскнефтепродукт 109,1 3 25 23 56 031 220

mnpz Московский НПЗ 90,5 120 140 100 709 498 800

nnog Нижегородоблгаз 50 1 2 2 62 502 300

piro Пирометр 31,3 19 29 30 31 558 743

stkg Ставрополькрайгаз –71,4 75 700 200 22 277 800

chze Чеховский энергомаш з-д –75,4 1 11 2 22 227 800

udmn Амтел-Поволжье –76,2 2 50 10 11 000 000

udmn Удмуртнефть –80 100 1688 100 267 154 900

tuog Тулаоблгаз –81 100 599 100 15 859 100

ИСТОЧНИКИ: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

ЛИДЕРЫ ЛИКВИДНОСТИ С 29 СЕНТЯБРЯ ПО 28 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДАТИКЕР КОМПАНИЯ ЧИСЛО СДЕЛОК ОБЪЕМ ТОРГОВ, $

tnbpp ТНК-BP холдинг, АП 34 622 085

kzru Кузбассразрезуголь 33 638 997

tnbp ТНК-BP холдинг 30 408 040

mrkh МРСК 26 167 631

silvp Сильвинит, АП 22 778 159

gmst Главмосстрой 13 78 116

nunzp Новойл, АП 13 97 343

apat Апатит 12 221 020

mnpz Московский НПЗ 11 110 520

nunz Новойл 10 82 100

ИСТОЧНИКИ: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

* RTS Board является информационной котировальной системой, в которой представлены акции, обращаю-щиеся на внебиржевом рынке. Подробную информацию о системе можно получить на интернет-сайте фон-довой биржи РТС.

МОЛОДАЯ ГВАРДИЯ В период со 2 по 29 октября в RTS Board были добавлены обыкновен-ные акции четырех предприятий:

— Артель «Селигдар» (тикер selg / интернет-сайт www.seligdar.ru). Основной вид деятельности — поиск, разведка, добыча, обра-ботка и реализация золота. База и управление артели находятся в городе Алдане Республики Саха (Якутия). В 2008 году артель пла-нировала добыть до 2,5 т золота. Дружелюбный инвесторам сайт, тем не менее, пока не может пре-доставить исчерпывающей кар-тины: в виде ОАО компания была зарегистрирована только в 2007 году, соответственно, операцион-ная деятельность в годовом отче-те не отражена, формально ее не было.

— «Прогресс капитал» (prgk / нет ) — осколок проданного PepsiCo сокового гиганта «Лебе-дянский» с активами по произ-водству детского питания и мине-ралки. По независимым оценкам, стоимость выделенной 12 августа 2008 года компании составляет $326 млн, без учета $75 млн долга. Миноритарии «Лебедянского», у которых находится 19% бумаг, по-лучили предложение от PepsiCo на выкуп акций плюс долю в но-вой компании «Прогресс капи-тал». Сайта нет, но некоторая ин-формация есть на портале www.lebedyansky.ru.

— Банк «Ак Барс» (akbr / www.akbars.ru) на рынке с 1993 года. Базируется в Казани, имеет 26 фи-лиалов в крупных городах России. Входит в двадцатку крупнейших в России по размеру собственно-го капитала и размеру чистых ак-тивов. Обслуживает более 2 млн частных лиц и свыше 38 тыс. кор-поративных клиентов.

— КБ «Сибконтакт» (sbkt / www.sibcontact.ru) был основан в го-роде Нягани в 1992 году. По сумме чистых активов (5,35 млрд руб.) находится в третьей сотне рос-сийских банков, причем за год чистые активы уменьшились на 5,7%.

Эмитент регулярно раскрыва-ет финансовые показатели на сво-ем сайте. Информации для инвесторов

недостаточно .

ГЕРОИ МЕСЯЦАГЕРОИ МЕСЯЦА!НОВОСТИ ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА АКЦИЙ RTS BOARD*

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ОПЕРАЦИЯ «ТАИНСТВЕННЫЙ ПОКУПАТЕЛЬ», ИЛИ КРИЗИСНЫЕ ХРОНИКИ

Р ынок, похоже, со-вершил самый зна-чительный отскок вверх с начала об-вала. Впрочем, по-сле пятикратного

падения с мая (капитализа-ция индекса РТС уменьши-лась с $220,5 млрд до $49,5 млрд) это всего лишь отскок. Хотя надежды инвесторов на лучшее еще теплятся: Кипр, Украина и Исландия рухнули куда глубже. Панические про-дажи, спровоцировавшие па-дение индекса ММВБ аж на 13% — до 513 пунктов, приве-ли утром 24 октября к оста-новке торгов на биржах, при этом возобновить их было ре-шено не в понедельник 27-го числа, а во вторник. Закры-тие площадок фактически на два дня вопреки мнени-ям скептиков позволило по-гасить негативные настроения. Отметим, что в отсутствие торговой сессии в России АДР отечественных компаний в Лондоне продолжили снижаться, демонстрируя по-рой двузначные темпы убыли котировок. Но у россиян нет полумер: если валимся — так без оглядки, если растем — со всей ши-ротой души. Так, во вторник мы оказались впереди планеты всей по дневному приро-сту индексов: каждый день отечественный рынок ощутимо прибавлял. Сначала это было +4,1% по индексу ММВБ, потом +13,8%, а на закрытие 30 октября рост и вовсе до-стиг 19,5% (727 пунктов).

ИСТОРИИ ФОНДОВОГО РЫНКАГОСУДАРСТВЕННЫЕ ДЕНЬГИРоссия росла на деньги Внешэкономбанка (ВЭБ), вкладывающего госсредства из Фон-да национального благосостояния. По за-явлениям представителей ВЭБа, на фондо-вый рынок уже было направлено 20 млрд руб. в акции и 5 млрд в облигации. На них покупались бумаги госкомпаний, прежде всего нефтяного и банковского секторов, что вылилось в уверенный рост котировок. Так, трейдеры наблюдали масштабные по-купки акций ВТБ и «Роснефти». Деньги по-плыли, и вот уже относительно дешевая нефть, которой отводили одну из главных ролей в многосерийном фильме «Обвал», не влияет на поведение отечественных ак-

ций. Рынок уверенно растет, а нефтяные котировки из коридора $60–65 за баррель никуда не делись.

РЕЙТИНГИ И СТАВКИ S&P понизило прогноз по рейтингу России (пока еще ВВВ+) до «негативного» по при-чине того, что правительство тратит день-ги на поддержание банковской системы и частных корпораций. Аналогичные меры почему-то не были применены к США за то, что они также поддерживают банки. ФРС понизила базовую ставку с 1,5 до 1% и может продолжить ее снижение. Ставку также понизил Банк Китая (до 6,66%). Это вызвало покупки подешевевших бумаг по всему миру. ВВП США в третьем квартале уменьшился на 0,3%, при том что аналити-ки ожидали снижения на 0,5%. Не очень понятен общий оптимизм, в результате которого рынки США выросли, поскольку ВВП США демонстрирует снижение впер-вые за семь лет.

ДОРОЖЕ ВСЕХ«Газпром», который полгода назад был в тройке самых дорогих компаний мира, имел недавно капитализацию $75 млрд и занимал 56-е место. Впрочем, весь наш ры-нок на дне стоил $367 млрд по совокупно-сти бумаг в РТС, что почти равнялось сто-имости ExxonMobil с ее $360 млрд. Однако всех обскакал Volkswagen. Его акции за не-

делю выросли в пять раз. Чудеса кроются в массовом закрытии коротких позиций, в которых, по некоторым данным, нахо-дилось свыше 12% бумаг компании. Инве-сторы с начала октября играли вниз из-за срыва плана Porsche по увеличению паке-та в VW. Однако Porsche вдруг продолжила скупку акций, поскольку до 75% ей не хвата-ло считанных процентов.

ВО ВСЕМ ВИНОВАТЫ ХЕДЖ-ФОНДЫПричины колебаний на финансовых рын-ках предлагается искать в хедж-фондах, ко-торые работают с огромным кредитным плечом. В 2007 году у них было $2 трлн под управлением, не считая внутренних трей-дерских подразделений инвестбанков. Пре-кращение краткосрочного финансирова-ния в сентябре-октябре, запрет коротких продаж в мире привели к тому, что все эти фонды сейчас ломятся в одну узкую дверь. Глава крупнейшего в Европе хедж-фонда GLG Partners заявил, что до трети всех хедж-фондов мира могут прекратить работу.

ПРОСТО ДЕШЕВОКапитализация множества компаний уже меньше, чем количество денег на их счетах, или меньше размера их годовой прибы-ли. Например, «Сургутнефтегаз» по итогам девяти месяцев удвоил чистую прибыль по сравнению с прошлым годом до 120,12 млрд руб., но в лидерах торгов не оказался.

30 АКТИВНАЯ ИГРА

Даже если в последнем квартале «Сургут» вообще ничего не заработает, то владельцев его привилегированных акций все равно ждут хорошие дивиденды по итогам 2008 года. Они могут рассчитывать минимум на 7% прибыли, а это $302 млн даже исходя из текущей доходности. В расчете на акцию это примерно 1 руб., что к текущей цене дает прибыль 20%.

ГЛОБАЛЬНЫЙ МАРЖИН-КОЛЛВынужденные продажи превратились в неуправляемую лавину маржин-коллов (margin call — принудительное закрытие маржинальных позиций). Кстати, «КИТ фи-нанс», который недавно чуть ли не по миру пошел, пытается зарабатывать на текущей ситуации. С 15 октября он ввел штрафы для своих клиентов за недостаток обеспечения открытых маржинальных позиций, в ре-зультате которого производился маржин-колл, в размере 3% суммы сделки по закры-тию позиций. АФК «Система» испытывает проблемы с финансированием «Системы-Галс» и может потерять ее акции. Олег Де-рипаска имеет неприятности с кредитом под залог 25% акций «Норникеля». У «Альфа-групп», у которой кредит, полученный под залог 44% акций «Вымпелкома», все же слу-чился маржин-колл. Однако суд арестовал

акции «Вымпелкома», принадлежащие Altimo (подразделение «Альфы») и Telenor. Благодаря этому Deutsche Bank не мог за-брать акции «Вымпелкома». Но не пугай-тесь, олигархи останутся на плаву. Кредиты от ВЭБа получат все перечисленные персо-нажи. Теперь залогодержателем этих паке-тов будет ВЭБ.

HELP, HELPПомощи хотят все, но хватит ли ее на всех — непонятно. Основной акционер АФК «Си-стема» Владимир Евтушенков написал пись-мо премьер-министру Владимиру Путину с предложением выкупить у холдинга при-надлежащие «Комстару» 25% плюс одна ак-ция «Связьинвеста» за $1,9 млрд. Кто-то, как «Мечел», пытается решить проблему без по-мощи госденег. Так, компания вернулась к идее IPO «префов», увеличив их количество в два с половиной раза. Напомним, что ле-том этого года размещение было отменено из-за обвинений в неуплате налогов и об-щей негативной конъюнктуры.

ЕВРОПА В ОПАСНОСТИИмпульсивный французский президент Николя Саркози объявил о создании су-веренного фонда для защиты француз-ских компаний от поглощений хищными иностранными инвесторами. Он призвал страны ЕС к аналогичным шагам, найдя оправдание своим действиям в похожих мерах Китая и России. «Я не стану прези-дентом, который проснется через полгода и увидит, что французские промышлен-ные группы перешли в новые руки», — отметил Саркози. Впрочем, Германия публично отказалась от подобной под-держки местного бизнеса. Представите-ли ряда других европейских стран также без энтузиазма встретили предложение коллеги. Интересно, что ранее президент раскритиковал концепцию непрозрач-ных структур, способных скупать частные предприятия. А вот английский премьер Гордон Браун, наоборот, не прочь взять денег у так пугающих Саркози арабских шейхов и китайских нуворишей.

ДОЛЛАР ПОСЛАЛИ Владимир Путин заявил, что Россия и Ки-тай в условиях мирового финансового кри-зиса должны шире использовать нацио-нальные валюты во взаимной торговле, и фактически призвал перейти в расчетах на рубль. Вьетнам уже дал согласие на подоб-ный шаг. Несколькими днями ранее Китай воспользовался мировым финансовым кри-зисом и обеспечил себе гарантированные поставки из России по трубопроводу ВСТО 15 млн тонн нефти в год с 2011-го по 2030 год. За это китайцы выдадут кредиты на $15 млрд «Роснефти» и на $10 млрд «Транс-нефти». Первый транш $5 млрд «Роснефть» может получить уже до конца года. Сейчас идет судебный процесс между «Роснефтью» и одним из ее миноритариев. По данным последнего, текущая цена поставок нефти

в Китай за три года не изменилась и состав-ляет $40 за баррель.

ОНИ ЛОВИЛИ ДНОРБК заигралась на фондовом рынке. Компа-ния в вышедшей с опозданием отчетности подтвердила наличие существенных убыт-ков в третьем квартале. Согласно отчетно-сти, денежная позиция РБК на конец 2007 года оказалась почти вполовину меньше — $150 млн против озвученных руководством $280 млн. Дело в том, что прежде РБК учи-тывала также и краткосрочные инвести-ции в размере $124 млн, в том числе свя-занные с операциями на фондовом рынке. Неизвестно, сколько еще денег компания потеряла на рыночных спекуляциях в 2008 году и какова ее текущая денежная пози-ция. Это вызывает опасения относительно способности РБК выполнить краткосроч-ные долговые обязательства, объем кото-рых составляет около $216 млн. Медиахол-динг рассматривает возможность продажи некоторых активов, проведения допэмис-сии акций или продажи миноритарного па-кета стратегическому инвестору.

31Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21 АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

ПРОГНОЗЫ

ВИКТОР РЕМША, генеральный ди-ректор инвести-ционного холдин-га «Финам»Для опытных ин-весторов кризис — это время зараба-

тывать, тем более когда на рынок выходят такие неопытные игроки, как государство. Против них играть одно удовольствие.

АНАТОЛИЙ ГАВРИЛЕНКО, председатель совета директо-ров ЗАО «Алор инвест»Государство долж-но дать гарантии

на выкуп определенных акций, купленных в определенный срок. Предположим, ак-ции куплены инвестором сейчас. В этом случае через три года государство гаран-тированно откупит у него эти бумаги по цене его покупки плюс 10% годовых. Че-рез три года акции с большой вероятно-стью подорожают, потому что сейчас все бумаги, очевидно, недооценены в два-три раза. Государство ничем не рискует! Сей-час время покупать российские бумаги.

Из интервью журналу «Вестник НАУФОР»

32 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ ИК «ПРОСПЕКТ»:

В ПОИСКАХ СПРАВЕДЛИВОСТИВслед за Альфа-банком аналитики «Проспекта» отзывают все ре-комендации по акциям и пересматривают оценки рисков оте-чественного рынка в силу неактуальности применяемых ранее методик. Излишний оптимизм последних лет привел к суще-ственной переоценке российского рынка по отношению к раз-витым. Сегодня рост уже не оправдывается перспективами эко-номики и благополучием сырьевых цен. Игнорирование рисков выразилось в сильной переоценке эмитентов самыми распро-страненными методами — аналогов и DCF. Почти все применя-ли мультипликаторы аналогичных компаний развитого рынка и учитывали требуемую инвесторами доходность от инвестиций (ставка дисконтирования) фактически без учета страновых ри-сков. При самом благоприятном раскладе в оценке стоимости соб-ственного капитала ошибка составляла порядка 10% годовых. При отмене маржинальной и срочной торговли в условиях продолжи-тельной коррекции на первое место выходит фактор минимиза-ции рисков и максимизации доходности. Это ограничивает ин-вестора в выборе инструментов ликвидными акциями первого и, реже, второго эшелона с минимальной волатильностью.

В условиях ухудшения ситуации с ликвидностью и кризиса доверия интерес к инвестициям в бумаги emerging markets мо-жет вернуться еще не скоро. Если в перспективе нескольких ме-сяцев существенных изменений в экономике России не будет, значительный рост фондового рынка с привлечением средств нерезидентов попросту невозможен. Впрочем, российские бума-ги все же обладают положительным потенциалом, но лишь в слу-чае достаточных финансовых вливаний со стороны государства. Конечно, ситуация не будет объективным отражением паритета ставок и равновесного состояния рынка. Опасность вложений в наши акции сохранится, ограничение к росту никуда не ис-чезнет, а дальнейшее снижение российского рынка в пределах 15–30% от текущих уровней (на 17 октября) выглядит вполне обо-снованным. Главные условия возврата российских бумаг в раз-ряд недооцененных — профицитный бюджет за счет высоких нефтяных цен, низкая инфляция и достаточная ликвидность си-стемы, включая рынок корпоративных заимствований, — в ны-нешних условиях не наблюдаются.

«РЕНЕССАНС КАПИТАЛ»:

ЕВРОБОНДЫ КАК ИНДИКАТОРУ российских акций, котировки которых многие инвесторы считают сильно заниженными, в настоящее время появились серьезные конкуренты — корпоративные еврооблигации. В ре-зультате лихорадочного сброса хедж-фондами и банками, стре-мящимися всеми средствами обеспечить ликвидность, евро-облигации ведущих российских компаний — даже те, срок погашения которых наступает уже в 2009 году, — в настоящее

время предлагают двузначную доходность, чего не было с 2001 года. Облигации «Газпрома» с купоном 10,5% со сроком погаше-ния в 2009-м имеют доходность 14%, облигации ГМК «Нориль-ский никель» — 23%, а облигации сталелитейных компаний («Северстали», Evraz Group) и операторов сотовой связи могут принести до 36% до конца будущего года. Двузначная доход-ность долговых инструментов крупнейших российских ком-паний, которые могут рассчитывать на официально объяв-ленные гарантии государства и которые генерируют сильные денежные потоки даже при текущей конъюнктуре сырьевых рынков, аномальна. Именно 30-летние еврооблигации России, выпущенные в рамках реструктуризации ГКО в июне 1998-го, начали расти первыми еще в конце кризисного года. Резкое по-вышение стоимости этих бумаг в 1999–2000 годах привело к увеличению рынка акций. По мнению аналитиков «Ренессан-са», началу устойчивого роста российского рынка должно пред-шествовать снижение доходности облигаций. Пока облигации предлагают столь значительный потенциал роста стоимости, возвращение инвесторов на рынок акций маловероятно.

«БРОКЕРКРЕДИТСЕРВИС»:

РОСТ РЫНКА МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ ЛЕТОМ 2009-ГО В 1997–1998 годах индексу РТС потребовалось десять месяцев, чтобы упасть на 80%. В этом году индикатор смог обновить, каза-лось бы, непобиваемый рекорд и потратить на обвал в два раза меньше времени. Тогда для полного восстановления индексу по-надобилось чуть больше двух лет. Для нас это может означать,

АКЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ

ПЕРЕСМОТР

ЕВРООБЛИГАЦИИ VS АКЦИИ

ПЕРВЫМИ ВЫРАСТУТ ОБЛИГАЦИИ

ИНДЕКС РТС НОВЫЙ МАКСИМУМ В 2010 ГОДУ

РТСРТСМай 2009

ПН ВТ СР ЧТ ПТ СБ ВС26 27 28 29 30 1 23 4 5 6 7 8 910 11 12 13 14 15 1617 18 19 20 21 22 2324 25 26 27 28 29 3031 1 2 3 4 5 6

Суббота

1

о том, что «Альфа-групп» получит кредит в размере $2 млрд от государственной корпорации развития (ВЭБ) на реструктури-зацию своей задолженности перед Deutsche Bank, залогом по которой выступают 44% акций «Вымпелкома». «Альфа» еще не получила деньги, но формальное решение ВЭБом уже принято. Исходя из одобренных правил кредитования госкорпорация получит в залог те же 44% акций сотового оператора. В крат-косрочной перспективе это уменьшает риски потери «Альфой» своей доли в капитале «Вымпелкома», что является позитивной новостью для последнего. С другой стороны, риски лишь отло-жены, но не устранены: кредит Внешэкономбанка рассчитан всего на один год. Акции «Вымпелкома» поднялись за два дня на 32%, и, судя по всему, данные новости уже заложены в цене. Получением помощи от государства АФК «Система» не ограни-чилась и обратилась в госорганы с просьбой выкупить ее пакет акций «Связьинвеста» (25%).

ДЕШЕВЫЕ «ГОЛУБЫЕ ФИШКИ»В условиях обвала цен на фондовом рынке многие «голубые фишки» выглядят чрезвычайно привлекательными для покуп-ки. Мы начинаем публиковать консенсус-прогноз, который рас-считан по рекомендациям ведущих инвестиционных компаний и банков. Список акций близок к структуре индекса ММВБ10.

Отметим, что в дальнейшем возможно снижение целевых цен акций аналитиками в связи с тем, что экономический кри-зис должен неизбежно негативно отразиться на производствен-ной деятельности предприятий. При этом в текущих условиях не следует рассчитывать на быструю прибыль от покупки акций, так как, по оценкам экономистов, кризис может затянуться на один-два года.

С другой стороны, все имеет свой конец, в том числе и кризис, и восстановление фондового рынка обычно начинается с роста именно «голубых фишек».

что обновить исторический максимум индекс РТС сможет в пер-вой половине 2010 года. С одной стороны, это кажется слишком отдаленной перспективой, с другой — означает, что в ближай-шие два года капитализация российского фондового рынка вы-растет в пять раз. Но следует помнить о нескольких отличитель-ных особенностях, которые есть у текущего кризиса. Во-первых, падение котировок идет без коррекции. Во-вторых, в текущих обстоятельствах некуда перекладывать средства, так как все ак-тивы теряют стоимость. Любопытно, что помесячное измене-ние индекса РТС в текущем году на 85% коррелирует с периодом февраля—ноября 1997 года. Конечно, индекс РТС тогда отличал-ся и по набору акций, и по принципу расчета, но если отталки-ваться от него лишь как от индикатора изменения общей ка-питализации рынка, то в ноябре мы должны увидеть его рост около 10%. К сожалению, в практическом смысле от этого ниче-го не выгадать, так как при рекордной волатильности котиров-ки могут в день совершать движения более 10%. Если предполо-жить, что корреляция сохранится, то после коррекции нас ждет новая волна продаж. В БКС считают, что, если индекс РТС повто-рит обвал 1998 года, тогда нижняя точка падения придется на 200 пунктов, что соответствует коррекции от майского макси-мума 92%. Правда, долго там задерживаться он не будет, а пойдет вверх, примерно в два раза, осваивать диапазон 370–400 пунктов. Значительным уровнем снижения от максимумов принимается 80% (в текущих ценах это 497 пунктов по индексу РТС). На этих или ниже уровнях индекс способен пребывать полгода. Таким образом, внятный рост цен на рынке может начаться летом сле-дующего года.

«ЮНИКРЕДИТ АТОН»:

«АЛЬФА-ГРУПП» СПАСЕТ ГОСУДАРСТВОПо мнению аналитиков «Юникредит Атона», акции МТС и АФК «Система» могут стать хорошим вложением на фоне новостей

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал ро-ста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21АКТИВНАЯ ИГРА

33

МТС, «ВЫМПЕЛКОМ», АФК «СИСТЕМА»

«ГОЛУБЫЕ ФИШКИ» ПОКУПАТЬ

СРЕДНИЙ КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ ВЕДУЩИХ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

ЭМИТЕНТ, ТИКЕР РТС ЦЕНА В РТС, $

ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА, $ UPSIDE, %

Газпром, GAZP 3,9 18,14 365,1Сбербанк, SBER 0,82 3,75 357,3ЛУКойл, LKOH 32,4 121,91 276,3Норильский никель, GMKN 70 223,81 219,7Роснефть, ROSN 3,48 14,23 308,9ВТБ, VTBR 0,001 0,0047 370,0Сургутнефтегаз, SNGS 0,56 1,41 151,8Полюс золото, PLZL 16 46,17 188,6Татнефть, TATN 1,18 6,66 464,4ФСК ЕЭС, FEES 0,002 0,0071 255,0Уралсвязьинформ, URSI 0,0115 0,0648 463,5

ИСТОЧНИКИ: INVESTFUNDS.RU, РТС, РАСЧЕТЫ D’

ПОКУПАТЬ

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,20 CAD

КАНАДА

34 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,30 $

США

1$=11,97 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,56 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,13 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=6,59 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=18,66 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,70 DDK

ДАНИЯ

1$=0,61 GBP

1$=195,29 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,56 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=2,68 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2113 BYR1 RUB=79,29 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=6,03 UAH1rub=0,23 UAH

1$=7,52 SEK

ШВЕЦИЯ

УКРОЩЕНИЕ

ИЕНЫВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Кризис американской экономики и об-щее снижение доходностей должны были спровоцировать падение долла-ра, однако он, вопреки прогнозам, без-

удержно рос, прежде всего к евро до уровня 1,23 и к фунту — до 1,52, отыгрывая много-летние потери. По мнению бывшего главно-го экономиста МВФ профессора Гарвардского университета Кеннета Рогоффа, на фоне кри-зиса банковской и финансовой системы США рост не имеет экономических оснований и носит временный характер, и его можно объ-яснить только тем, что инвесторы, опасающи-еся того, что происходит в США, еще более на-пуганы событиями в Европе. Несколько дней спустя после интервью авторитетного учено-го прессе доллар резко ослаб — до 1,27.

Единственная валюта, которая противосто-ит доллару, — это японская иена. В октябре она подорожала до 91 за доллар, тогда как еще в конце августа котировки колебались в рай-оне 110. Вообще говоря, сильная иена всегда была невыгодна, прежде всего японским экс-портерам, поэтому ЦБ Японии постоянно при-лагал усилия для поддержания курса дешевой иены. Вот почему надолго курс около отмет-ки 91 не задержался. На фоне ожиданий, что Банк Японии впервые с 2004 года предпримет интервенции, курс иена—доллар вырос до 98. Снижение Банком Японии учетной ставки с 0,5 до 0,3% (впервые с 2001 года) дало допол-нительный импульс к понижению котировок денежной единицы. Кстати, иена стала един-ственной валютой, упомянутой в негативном ключе в кратком заявлении по итогам сам-мита финансовых властей G7. На этом фоне японский фондовый индекс Nikkei опустился до 26-летнего минимума, а три ведущих бан-ка страны — Mitsubishi UFJ, Mizuho Financial Group, Mitsui Financial Group — теперь ищут возможность привлечения капитала для ком-пенсации убытков на фондовом рынке.

Неприлично лихорадит финансовый ры-нок братской Украины. Долгое время искус-ственно удерживаемый курс нацвалюты на уровне 5,05–5,35 гривны за доллар был рез-ко девальвирован. Страна оказалась на грани дефолта. На 1 июля общая сумма внешнего долга украинских корпораций составляла бо-

лее $80 млрд. Субъекты экономики планиро-вали свою деятельность исходя из среднего-дового курса на уровне 5,1 гривны за доллар. Чтобы не допустить обвала национальной валюты, Украине нужны активные валют-ные интервенции, своих же денег у нацбан-ка на это нет. В первые три недели октября он потратил $2,9 млрд из своих резервов на поддержку гривны, однако видимого эффек-та это не принесло. Глава ЦБ Украины Влади-мир Стельмах заявил, что без финансовой помощи страну ждет двузначная инфляция и дестабилизация валютного курса. Однако новость о том, что дата предоставления ого-воренных $16,5 млрд в виде кредита МВФ не определена, обвалила котировки до 7,2 грив-ны за доллар.

Массовая скупка долларов и евро населени-ем привела к дефициту наличной валюты. По данным «РБК Украина», курс покупки доллара в обменных пунктах составил 6,50–6,90 грив-ны, курс продажи — 6,82–7,24. Курс покупки наличного евро — 8,05–8,90 гривны, прода-жи — 8,45–9,46.

Безрадостные перспективы краха эконо-мики и срыва в гиперинфляцию остальному миру демонстрирует Зимбабве. На финансо-вом форуме один из посетителей отметил, что это единственная страна в мире, где са-мая крупная купюра — 50 тыс. местных дол-ларов, а рулон дешевой туалетной бумаги стоит 100 тыс. Если поменять эти 100 тыс. на самые мелкие купюры по 5 зимбабвий-ских долларов, то получится 20 тыс. купюр. Получается, что использовать деньги вместо туалетной бумаги в 278 раз выгоднее, чем покупать на них эту самую бумагу.

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=26,63 RUB1€=34,80 RUB

РОССИЯ

1$=98,48 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,51 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,58 EGP

ЕГИПЕТ

1$=8,50 MAD

МАРОККО

1$=34,82 THB

ТАИЛАНД

1$=6,83 CNY

КИТАЙ1$=1,38 TND

ТУНИС

1$=7,75 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,47 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=3,72 ILS ИЗРАИЛЬ

1$=9,82 ZAR

ЮАР

1$=49,50 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=119,82 KZT1RUB=4,50 KZT 1$=1,69 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

«УЛЫБКА ДОЛЛАРА» ЕВРОПЕОктябрь стал самым волатильным на валютном рынке за последние десятилетия. Европей-ская валюта в момент падала на 13%, при этом достигала минимальных с 2006 года уров-ней. Остальные валюты падали против доллара и иены еще серьезнее. «Американцу» хва-тило трех месяцев, чтобы уничтожить все достижения и отыграть падение за последние два года. Основным драйвером для его роста стал уход инвесторов от риска, который спрово-цировал массовый отток капиталов с фондовых рынков развитых и развивающихся стран в облигации Казначейства США. Сейчас ситуация немного стабилизировалась, и большин-ство валют отыграли часть потерь против доллара и иены, фондовые рынки также отскочи-ли от своих минимумов. Однако пока все это выглядит исключительно как коррекция.

Огромные вливания центральных банков в банковскую систему позволили локализо-вать банковский кризис, но понадобятся еще несколько триллионов долларов, что очень сильно ударит по бюджетам развитых стран. Теперь на первый план выходит экономика, все больше стран фиксируют рецессию в своих экономиках, снижение ВВП наблюдается в еврозоне, Японии, США, Великобритании.

Мировое потребление будет снижаться, а значит, многие инвестиции, осуществленные с целью развития производства в последний год, могут принести серьезные убытки компа-ниям. На передовой кризиса находятся многие развивающиеся экономики, которые за по-следние годы накопили огромные внешние долги, за счет чего финансировали дефициты внешней торговли. Теперь эти страны оказались под угрозой дефолтов, первой рухнула эко-номика Исландии, на подходе страны Прибалтики и Восточной Европы, валюты большин-ства этих государств рухнули за последний месяц на 30–50%, что еще больше усугубляет ситуацию, так как их долги номинированы в долларах и евро. Учитывая, что европейские банки очень активно кредитовали эти страны, если начнется волна дефолтов в Восточной Европе, мы увидим новый банковский кризис, который похоронит под собой большую часть европейских банков. В этих условиях мы можем говорить о том, что кризис еще не закончил-ся и все еще впереди. Доллар будет получать поддержку и может достигнуть новых максиму-мов. Ориентиром для евро будет уровень 1,20, он может быть достигнут уже в ноябре.

ЕГОР СУСИН, НАЧАЛЬНИК АНАЛИТИЧЕСКОГО ДЕПАРТАМЕНТА ГРУППЫ КОМПАНИЙ «АЛЬПАРИ»

35

1$=0,77 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

НА

UAH3 UAH

Дедовск 2,4 3,5

Солнечногорск 2,2 2,8

Химки 3,1 4,2

Долгопрудный 3,5 4,1

Лобня 2,6 3,7

Истра 2,7 2,9

Красногорск 3,6 4,2

СТОИМОСТЬ НЕДВИЖИМОСТИ В ГОРОДАХ НА СЕВЕРЕ И СЕВЕРО-ЗАПАДЕ ПОДМОСКОВЬЯ

Источник: «Агент 002»

А МЫ УЙДЕМ

НА СЕВЕРРазразившийся в России финан-совый кризис внес коррективы в планы инвесторов: многие срочно вывели деньги с биржи, забрали со счетов в банках. Недвижимость, уже было забытая, снова приобрела акту-альность: она, по мнению многих, если не поможет заработать, то хотя бы позволит не потерять. «Уж на уровне инфляции цены вырастут», — размышляют инвесторы, памятуя об активной гонке цен на столичные «квадраты». Но оправданны ли их ожидания? По мнению аналитика «ВТБ капитала» Марии Колбиной, по-прежнему велика вероятность серьезной коррекции цен — в пре-делах 25% — в сторону понижения на ранее переоцененные квартиры, качество которых не соответствует

заявленной стоимости. Не исклю-чено и падение цен на квартиры в домах бизнес-класса. Речь идет в первую очередь о новостройках, на «вторичке» продавцы упорно держат максимальную стоимость.

Впрочем, нас в данном слу-чае интересует не рынок в целом, а локальные участки Московской области (МО) — север и северо-запад. Данные районы Подмосковья благо-приятны для проживания с эколо-гической точки зрения: здесь много водоемов и лесов, вредные про-изводства расположены точечно. Инфраструктура вдоль трасс и в крупных городах развита хорошо. Однако все эти плюсы почти полно-стью нивелируются плохой транс-портной доступностью.

Все три шоссе на севере и северо-западе МО создадут проблему тем, кто живет за городом, но работает в Москве. Общий недостаток этих трасс — низкая пропускная спо-собность. Самой забитой, пожалуй, является все же Ленинградка. Она уже давно считается чем-то вроде синонима слову «пробка». И города, расположенные вдоль нее, суще-ственно теряют в своей инвестици-онной привлекательности именно из-за транспортной недоступности. Кроме того, сильно мешают води-телям, едущим в столицу и обратно, обилие светофоров в населенных пунктах и сужение трассы: так, в рай-оне Химок вместо пяти полос для движения остается три. Частично решить проблему можно за счет строительства платной трассы-дублера, однако пока неизвестно,

когда стройка будет завершена. Нагрянувший кризис привнес в пер-спективы еще больше тумана. Пока ясно лишь одно: возведение первой части трассы — от центра города до аэропорта Шереметьево — плани-руется завершить лишь к 2012 году, а это всего-навсего короткий отре-зок пути. Дмитровское шоссе также считается проблемным. В Москве по нему почти непрерывно движется грузовой и общественный транспорт (последнего здесь особенно много, так как станция метро расположена далеко от жилых кварталов). За горо-дом же трасса уже через 8 км ста-новится неудобной — всего четыре полосы. Волоколамское шоссе само по себе узкое — две полосы явно не справляются с потоком машин, дви-жущихся в обе стороны. Самый боль-шой затор образовывается на въезде в Красногорск.

Транспортные проблемы не сильно тревожат жителей Химок, Долгопрудного и Красногорска, рас-положенных в 2–4 км от столицы. Да, постоять на въезде в город придется, но такие заторы в часы пик — бич любой трассы. Ассортимент жилья в этих городах позволяет выбирать проекты на любой вкус и коше-лек — есть эконом- и бизнес-класс, представлен даже элитный сегмент. Впрочем, все портят цены, мало чем отличающиеся от московских (на вторичном рынке — более $4 тыс. за 1 кв. м). Добираться до расположен-ных в 15–45 км Лобни, Истры, Дедов-ска и Солнечногорска придется не менее двух часов, но и 1 кв. м здесь дешевле на $1–1,5 тыс.

36 НЕДВИЖИМОСТЬСПЕЦПРОЕКТ

ИНГА КОРОСТЫЛЕВАkorostyleva@expert.ru

Хорошая экология или близость к столице, дешевые метры или развитая, почти столичная инфраструктура — потенциальные покупатели жилья на северном и северо-западном направлениях Московской области вынуждены выбирать, какие критерии для них важнее. Золотой середины здесь нет

Мы продолжаем публиковать материалы в рам-ках проекта «Где в Подмосковье жить хорошо?». Его цель — выявить наиболее подходящие для комфортного проживания крупные города в области, а также рассмотреть инвестицион-ный потенциал недвижимости в них. До конца года в каждом номере журнала будет публико-ваться очерк, посвященный отдельному направ-лению Подмосковья. Итогом нашей многоме-сячной работы станет рейтинг подмосковных городов, который выйдет в декабре 2008 года.

— Город— Цена 1 кв. м на первичном рынке, $ тыс. — Цена 1 кв. м на вторичном рынке, $ тыс.

37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21НЕДВИЖИМОСТЬ

Город расположен в непо-средственной близости от Москвы. Доехать до него можно по Волоколамско-му или Новорижскому шоссе. «Когда начались ремонтные работы на Но-вой Риге, недалеко от въез-да в Москву, транспортная проблема встала перед нами во весь рост, — го-ворит автомобилист Сер-гей. — Этот бесконечный затор (простоять в нем можно час-полтора днем в рабочий день, мы про-веряли лично. — Прим. D’) многие пытаются объехать по Волоколамке, впрочем, безуспешно». От станции метро «Тушинская» от-правляются автобусы и маршрутки: по пустой до-роге ехать не больше 20 минут. Кроме того, транс-порт ходит от станции ме-тро «Сходненская» через Митино. С городом суще-ствует и железнодорож-ное сообщение: поезда от-правляются с Рижского и Курского вокзалов, а так-же от платформы Калан-чевская. Поездка занима-ет примерно полчаса.

В плане инфраструкту-ры город один из лучших в Подмосковье. Ничем не отличается от спальных районов столицы, причем не самых плохих. Буль-вары и скверы, чистые дворики, большие новые микрорайоны и не вызы-вающие отвращения ста-

рые постройки, школы, в том числе новые, супер-маркеты — словом, удоб-ное место для прожива-ния. Экология на среднем уровне, хотя, по оценкам экомониторинга, Красно-горск и входит в семерку самых загрязненных. «По сравнению с Москвой это рай на земле, — говорит новосел Руслан. — Ды-шится здесь легко и по утрам пахнет лесом, а не бензином».

«В детские сады оче-редь есть, — говорит жи-тельница Красногорска Татьяна. — И в некоторых школах классы перепол-нены. Но попасть в садик можно». Близость Но-ворижского шоссе обе-спечивает население Красногорска частны-ми школами и колледжа-ми. Кроме того, на Новой Риге расположено нема-ло развлекательных за-ведений, предоставляю-щих качественные, хоть и недешевые услуги. В самом Красногорске есть кинотеатр, рестора-ны, фитнес-клубы. «Вы-ходные мы с комфортом проводим у себя в горо-де, — говорит студентка местного колледжа Ана-стасия. — Бываем, конеч-но, и в Москве: в ночных клубах, например, но в остальном живем само-стоятельной, отдельной от столицы жизнью».

Инвестиционная привлекательность

ПЛЮСЫ: хорошая экология;большой выбор новостроек

МИНУСЫ: высокие цены на жилье

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

99 250 квартир 800 19 / 37 лучше среднего

По объему предложения Красногорск является од-ним из лидеров в Подмо-сковье — в сентябре, по данным компании «Ин-ком», продажи шли по 47 объектам — это 7% от но-востроек всей москов-ской области. «После по-явления станции метро в Павшинской пойме город станет весьма удобным местом для проживания — более комфортным, чем московский район Мити-но», — говорит независи-мый аналитик по недвижи-мости Евгений Муравьев. Видимо, рассчитывают на это и ведущие компании, развернувшие строитель-ство домов бизнес-класса, некоторые и вовсе пози-ционируют свои комплек-сы как элитные.

Дом по индивидуаль-ному проекту на улице Павшинская почти го-тов (ГК — конец 2008 года), в продаже оста-лось несколько одно-трехкомнатных квартир стоимостью от $3,5 тыс. за 1 кв. м. Проектом преду-смотрен подземный пар-кинг. Неважно идут про-дажи в ЖК «Ильинский парк» — башни (всего их три, 25 этажей каждая) почти достроены, а квар-тир в продаже много. Од-нако предложение до-

вольно привлекательное: в ЖК будет подземный паркинг (причем боль-шой, на 300 мест), нежи-лые первые этажи, за счет которых обычно обеспе-чивается инфраструктура, свободная планировка квартир. Стоимость 1 кв. м — от $3,4 тыс.

Продолжает застраи-ваться Павшинская пой-ма. На Подмосковном бульваре возводится се-рийный 25-этажный дом. Первый уровень будет отдан под магазины и службы быта. Район раз-вит неплохо: рядом шко-ла, детский сад, магази-ны, кафе, спортивные комплексы и главная до-стопримечательность — п е р в ы й в Р о с с и и и крупнейший в Европе всесезонный горнолыж-ный комплекс «Снеж.ком». Дом привлека-ет ценой — от $2,6 тыс. за 1 кв. м. «Этот район один из самых перспек-тивных, — говорит Ев-гений Муравьев. — Ме-ста под застройку здесь сравнительно много, ря-дом трасса, экология при этом неплохая, а инфра-структура развита отлич-но». Впрочем, Григорий Алтухов оценивает пер-спективы новостроек го-рода более скептически:

«Администрация Крас-ногорска активно при-влекала застройщиков, выделяя крупные зе-мельные участки на инте-ресных для девелоперов условиях. В итоге город представляет собой до-статочно хаотичную и раз-ноплановую застройку со слаборазвитой дорож-ной сетью между отдель-ными микрорайонами и дефицитом социальных и образовательных учреж-дений. Красногорск ис-пытывает нехватку энер-гомощностей, что может выражаться в периоди-ческих (к счастью, не слишком частых) перебо-ях в электроснабжении и задержке сроков ввода в эксплуатацию домов». Для проживания Крас-ногорск — один из самых благоприятных городов МО. Однако инвесторы должны с осторожностью входить на этот рынок: цены здесь довольно вы-сокие при посредствен-ном качестве построек. И, по мнению многих экспертов, местные но-востройки так часто от-носят к бизнес-классу именно из-за стоимости 1 кв. м, а вовсе не из-за соответствующих техни-ческих и архитектурных характеристик.

Волоколамское шоссе, на котором расположен Дедовск, не самое загру-женное, хотя проблем у жителей с проездом в Мо-скву хватает. «Главное — миновать Красногорск, — говорит автолюбитель Ирина. — Дальше ма-шины едут довольно бы-стро». Электрички ходят с Рижского вокзала, сесть в поезд можно с платформ, р а с п о л о ж е н н ы х р я -дом со станциями метро «Дмитровская», «Вой-ковская», «Тушинская». Время в пути — 40–45 ми-нут. Автобусы и маршрут-ные такси отправляются от станции метро «Тушин-ская», с учетом пробок

дорога занимает час с не-большим.

Детских учреждений в Дедовске не хватает, оче-редь на запись в садики едва ли не основная го-ловная боль родителей. В средних школах дети учатся в две смены. «Ма-газины у нас в основном советского образца — не современное и удобное самообслуживание, а при-лавочная торговля, — го-ворит житель Дедовска Кирилл. — В центре есть рынок, всегда много наро-ду. Основная часть жите-лей отоваривается имен-но там». Есть в городе несколько небольших су-пермаркетов — самый из-

вестный из них носит трога-тельное название «Ежик». Несмотря на хороший ас-сортимент, посетителей в нем немного: цены совсем не подмосковные. «Раз-влечься у нас негде: все кафе небольшие, — рас-сказывает Кирилл. — Что-бы отчетливо представить себе картину развития ри-тейла и ресторанного биз-неса в Дедовске, достаточ-но сказать, что почти нигде не принимают пластико-вые карты. Можно сходить развлечься на дискотеку, но лучше не рисковать». Главный плюс — экология, вокруг озера, реки, леса и почти нет промышленных предприятий.

ПЛЮСЫ: отличная экология;хорошо развитая социальная и торговая инфраструктура

38 НЕДВИЖИМОСТЬСПЕЦПРОЕКТ

Инвестиционная привлекательность

До Истры можно доехать как по Волоколамскому шоссе, так и по Новой Риге (трасса проходит в 5 км от города). Электрички от-правляются с Рижского вокзала — на дорогу ухо-дит примерно час.

Истра находится в черте зеленого и водоохранного пояса Москвы, и с эколо-гической точки зрения это, как известно, один из луч-ших областных городов. Поблизости есть несколь-ко промпредприятий, в том числе мебельная фа-брика, кирпичный и фар-мацевтический заводы, но в силу специфики произ-

водства они не наносят су-щественного вреда приро-де и здоровью человека.

Социальная сфера в Ис-тре развита хорошо: много гипер- и супермаркетов, в том числе круглосуточных, большие торговые центры в некотором отдалении — в начале Новорижского шоссе. «Очереди в дет-ские сады пока есть, хотя положение трудно назвать критическим, — говорит жительница города Кри-стина. — Администрация обещает решить проблему к 2010 году, но в это пока слабо верится, мы пред-почли встать на очередь

за два года до поступления в сад». В городе открыто много учреждений допол-нительного образования, несколько хороших школ.

Местные развлече-ния — одна из серьезных статьей доходов. В Ис-тре открыт горнолыжный клуб, он уже более 30 лет принимает посетите-лей. Летом процветает во-дный туризм: сплавляться на байдарках можно на-чинать уже в апреле. На берегу Истринского во-дохранилища разбиты со-временные пляжи, откры-то множество санаториев и домов отдыха.

Инвестиционная привлекательность

ПЛЮСЫ: хорошая экология

МИНУСЫ: скромный выбор новостроек;нехватка детских учреждений

Новостроек в Истре немно-го. Возводится на улице Ленина ЖК «Подкова» — 17-этажный монолитно-кирпичный дом. Это са-мый центр города, рядом железнодорожная стан-ция. Район отличается чрезвычайно развитой ин-фраструктурой. Срок сда-чи — конец 2009 года, сто-имость — от $2,4 тыс. за 1 кв. м. На Рабочей улице возведены два дома — в мае 2009 года они будут сданы госкомиссии. Ри-элтер заверил нас, что к зданиям уже подведены все коммуникации, кроме электричества. Стоимость

1 кв. м — от $2,4 тыс., при этом продажи идут лишь в одном доме, второй ждет своей очереди: застрой-щик и администрация ни-как не договорятся о доле города. Уже сдан ГК дом на улице 25-летия Октября. Небольшую по современ-ным меркам «однушку» 40 кв. м продают за 3,18 млн руб., то есть 1 кв. м сто-ит $2,9 тыс. «Лучше поку-пайте ее — сразу получите ключи, можете въезжать и жить. На других объектах ждать документы о соб-ственности придется го-раздо дольше», — совету-ют риэлтеры.

Инвестиционная привлекательность

Дедовск вошел в список городов, запомнившихся россиянам по строитель-ным пирамидам. Жилые дома на улице Ногина, например, возводятся с 2006 года — там начала работы еще печально из-вестная компания «Строй-индустрия», не выполнив-шая обязательства перед тысячами дольщиков. Поз-же права на участки и до-стройку зданий перешли к ГК «ПИК-регион». Она до-строила двухподъездный 16-этажный дом на Глав-ной улице. Здесь же идут продажи остатков: одно-комнатная квартира, по словам сотрудников ПИКа, осталась одна, площадью 43,9 кв. м за 3,46 млн руб. То есть «квадрат» стоит $3 тыс. «Можете въезжать

хоть сейчас», — завери-ли в ПИКе. Правда, покуп-ку придется оформлять по предварительному дого-вору, право собственности на жилье владельцы полу-чат месяцев через восемь. Неподалеку от этого дома, на пересечении 1-й Глав-ной и улицы Курочкина компания ИНМО-21 воз-водит ЖК «Дедовский». Строительство первого че-тырехсекционного дома уже завершено. «До конца года все работы по отдел-ке и подключению к сетям будут закончены. С янва-ря начинаем оформлять квартиры в собствен-ность», — обещают в ком-пании. Цена 1 кв. м в го-товом доме — от $2,7 тыс. «Однушка» обойдется в 3,5 млн руб.

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

28 50 квартир 100 7 / 4 лучше среднего

МИНУСЫ: существенная удаленность от Москвы;высокая стоимость 1 кв. м

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

32,6 30 квартир 100 6 / 11 лучше среднего

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21НЕДВИЖИМОСТЬ

39

Город расположен по Дми-тровскому шоссе в лесо-парковой зоне на окраине Мещерской низменности. С запада он граничит с Ка-налом имени Москвы, с севера — с Клязьминским водохранилищем. Район зеленый, однако близость к МКАД и ряд вредных про-изводств негативно сказы-ваются на экологии. При-чем новостройки возводят как раз рядом с заводами и фабриками.

Транспортное сообще-ние со столицей обеспе-чивается маршрутными такси, автобусами — от станций метро «Речной вокзал» и «Алтуфьево», электричками с Савелов-ского вокзала. «По желез-ной дороге ехать всего 20 минут, — говорит житель-ница Долгопрудного Ека-терина. — А вот трасса за-бита — те, кто добирается на работу в Москву на ав-томобилях, шутят, что в пробках не просто стоят, а живут». В планах адми-

нистрации реконструкция магистрали и расширение Лихачевского шоссе.

Инфраструктура Долго-прудного оставляет желать лучшего. Да, строятся шко-лы, магазины, предприя-тия быта, появились новая больница и поликлиника. Но детских садов не хвата-ет катастрофически. «Оче-редь на четыре-пять лет вперед. Мы в очереди в ясли 997-е, — рассказыва-ет одна молодая мама. — Да у меня ребенок выс-шее образование получит раньше, чем его очередь в садик подойдет, а ведь мы записали малыша сразу после рождения, как толь-ко получили документы». До сих пор в Долгопруд-ном, где ведется довольно активная застройка, нет частных садиков. Да и в некоторых школах, напри-мер в №10, ближайшей к новому микрорайону Цен-тральному, дети учатся в две смены, классы пере-полнены. В супермаркетах

особого недостатка нет, причем представлены ма-газины самых разных се-тей: «Копейка», «Дикси», «Перекресток», «Седьмой континент».

«Сам городок малень-кий, но назвать его уют-ным нельзя: улочки узень-кие, много ветхого жилья, ощущение, что Москва не в четырех километрах, а в двухстах», — делится впе-чатлениями Максим, от-казавшийся от покупки квартиры в городе. Одна-ко сами жители уверяют, что Долгопрудный впол-не комфортен: в окрест-ностях много живописных мест — лесов и рощиц, есть два парка. «Развле-чений у нас немного, но уж точно не меньше, чем в любом спальном районе столицы, — говорит Екате-рина. — Есть кинотеатры и театры. Отдохнуть или от-праздновать какое-нибудь приятное событие можно в пиццериях, кафе, ресто-ранах — их у нас хватает».

Инвестиционная привлекательность

Самая масштабная строй-ка Долгопрудного — ми-крорайон Центральный, здесь работают крупные застройщики — ПИК, СУ-155. Бесспорное достоин-ство района — развитая инфраструктура. Застрой-ка относительно однород-ная: старого жилого фонда поблизости немного. Ми-нус в постоянных стройках и разбитых тяжелой тех-никой дорогах. По впол-не приемлемым ценам (от $2,5 тыс. за 1 кв. м) пред-лагаются квартиры в но-вом комплексе из четырех 17-этажных домов. Окон-чание строительства — се-редина 2009 года. Непо-далеку возводится целый комплекс таунхаусов. По мнению экспертов, имен-но такой тип жилья в Дол-го п руд н о м н а и б ол е е привлекателен с инвести-ционной точки зрения. Стоимость — от $2,8 тыс. за 1 кв. м. В домах преду-смотрены водопроводная, канализационная, газо-

вая, электрическая раз-водки, телефон, интернет.

Строятся в городе и объекты претендующие на звание «бизнес». На-пример, разноуровневый комплекс на улице Кирова (дома от 10 до 14 этажей). Квартиры просторные, свободной планировки, сдаются без отделки. Стои-мость 1 кв. м — от $2,4 тыс. Окончание строительства запланировано на 2010 год. «Основная пробле-ма Долгопрудного, конеч-но, транспортная, — гово-рит советник президента финансово-строительной корпорации “Лидер” Гри-горий Алтухов. — В осталь-ном же город неплохо выглядит среди прочих. Довольно активно застра-ивается, правда, в основ-ном типовыми домами. Новостройки могут быть инвестиционно привлека-тельны на начальных ста-диях строительства. Толь-ко нужно быть готовым к задержкам сроков».

Инвестиционная привлекательность

ПЛЮСЫ: широкий выбор новостроек;близость к Москве

МИНУСЫ: плохая транспортная доступность;нехватка детских и медицинских учреждений

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

78 50 квартир 500 16 / 23 в пределах нормы

ПЛЮСЫ: хорошо развитая инфраструктура;большой выбор новостроек

МИНУСЫ: плохая экология;плохая транспортная доступность

40 НЕДВИЖИМОСТЬСПЕЦПРОЕКТ

Второй после Балашихи город в Подмосковье по численности населения. С Москвой Химки свя-зывает Октябрьская же-лезная дорога, на тер-ритории города четыре станции. Поезда отправ-ляются с Ленинградского вокзала, время в пути — менее получаса. «Пло-хая транспортная доступ-ность Химок — проблема не только автомобили-стов. Дороги забиты, об-щественный транспорт в часы пик курсирует с огромными интервала-ми, — жалуется Максим, часто навещающий в Хим-ках детей. — Вечерние очереди на маршрутку от “Речного вокзала” — это картина апокалипсиса».

В самом городе систе-ма общественного транс-порта развита неплохо. Химки вообще отличают-ся хорошей инфраструк-турой: помимо «Ашана», «Меги» и IKEA, находя-

щихся на Ленинградском шоссе, много других се-тевых магазинов. В отли-чие от большинства го-родов МО, здесь немало школ, есть лицеи и гим-назии. С детскими сади-ками, как и везде, про-блема: мест не хватает, однако в коммерческую группу попасть можно. Записываться, правда, придется дополнитель-но в конкретный детский сад и как минимум за год до начала посещения. «В городе много фитнес-клубов, есть сетевые, — говорит Татьяна, житель-ница Химок. — Конечно, народу все равно много, особенно по вечерам. Зато есть выбор».

С экологической точ-ки зрения Химки — один из самых неблагоприят-ных районов Подмоско-вья. Причем ситуация ухудшается буквально с каждым днем: леса выру-баются, а выхлопных га-

зов от множащихся в гео-метрической прогрессии автомобилей становится все больше.

«Основное место для шопинга и развлече-ний — “Мега”, там есть кафе, кинотеатр (он не единственный в городе), каток, — рассказыва-ет студентка Дина. — От-крыты рестораны, пиц-церии, хороших ночных клубов нет, только диско-теки, но там часто соби-рается сомнительная пу-блика». Рядом с Химками есть пейнтбольные клубы и яхт-клубы. «Химки уже давно не воспринимают-ся как Подмосковье, — делится впечатлениями от города новосел Мак-сим. — Есть тут, конечно, районы явно неблагопо-лучные, но центр, Новые Химки, районы, грани-чащие с МКАД, выглядят куда более современно, чем многие столичные кварталы».

Инвестиционная привлекательность

В Химках возводится в основном монолитно-кирпичное жилье с пре-тензией на бизнес-класс. Неподалеку от торговых центров «Мега», «Ашан», IKEA строят две 25-этаж-ные башни. В районе есть вся необходимая инфра-структура: школы, поли-клиники, детские сады, фитнес-клуб. Место вы-брано удобное — близко от транспортных развязок. Стоимость 1 кв. м — от $3,1 тыс. Учитывая, что строй-ка только начата, цена вы-глядит существенно завы-шенной. Сдача домов ГК запланирована на конец 2009 года, однако кризис может отодвинуть это ме-роприятие на неопреде-ленное время.

Неподалеку, в квар-тале Ивакино, возво-дится ЖК «Берег» — это кирпичные многосекци-онные дома. Рядом рас-положен спорткомплекс «Олимпиец» с бассейном, фитнес-клубами, рестора-ном. К началу 2009 года планируется сдать пер-вую очередь домов. Стои-

мость 1 кв. м — от $2,6 тыс. Во втором квартале 2009 года закончится строи-тельство ЖК «Зеленый остров» (ул.Панина). Сто-имость 1 кв. м — от $1,9 тыс. Но и здесь нельзя ис-ключать задержек со сда-чей. Почти готовы высотки в Старых Химках, непо-далеку от парка Толстого. «В ЖК предусмотрен под-земный паркинг — это большой плюс, потому что с автостоянками в Химках огромная проблема, — го-ворит жительница города Татьяна. — Район зеленый, обжитой, с множеством магазинов и школ». Стои-мость 1 кв. м — от $3,4 тыс. Цена высокая, но в квар-тиры вот-вот можно будет вселяться. Инвестицион-ная привлекательность не-движимости Химок лежит во всем известной плоско-сти: вкладывать в «рост» домов. Учитывая сложив-шуюся ситуацию, обеспе-чивающую крайнюю фи-нансовую нестабильность застройщиков, риски та-ких вложений слишком велики.

Инвестиционная привлекательность

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

184 100 квартир 1500 24 / 38 хуже среднего

ПЛЮСЫ: квартальная застройка

МИНУСЫ: плохо развита социальная инфраструктура;мало новостроек

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21НЕДВИЖИМОСТЬ

41

Электрички в город ходят с Ленинградского вокза-ла, время в пути — около полутора часов. Маршрут-ки и автобусы отправляют-ся в Солнечногорск из Ту-шина и от станции метро «Войковская». «Мой опыт подсказывает, что в отда-ленные подмосковные го-рода лучше всего ездить на электричке, — говорит автомобилист Андрей. — Траты на бензин, времен-ные потери — комфорт не способен все это компен-сировать. Сидя в электрич-ке, вы точно знаете, когда прибудете в конечную точ-ку. Находясь же в своем

авто, не можете даже при-мерно рассчитать время. Это очень неудобно».

Школ в городе немного, но в ближайших поселках в классах недобор, есть, кро-ме того, частные учебные заведения. «Ситуация с детскими садами у нас в го-роде намного лучше, чем в других районах Подмоско-вья, — говорит жительница Солнечногорска Мария. — Никому пока, кажется, в услугах не отказали, хотя в какой-то определенный са-дик можно и не попасть».

Несмотря на суще-ственную удаленность го-рода от Москвы, экология

здесь не самая благопри-ятная. Вредные выбросы в почву, воду и воздух идут от стекольного, полимер-ного, асфальто-бетонного заводов. Разумеется, при-рода здесь не так загряз-нена, как в самой столице, однако, уезжая от Москвы подальше, люди, как пра-вило, надеются получить бонус в виде чистого воз-духа и буйной зелени. Это не про Солнечногорск. В остальном же городок приятный: относительно чистый, небольшой, с мно-жеством аллей, бульваров, парков, еще один плюс — озеро Сенеж.

Инвестиционная привлекательность

Лобня связана с Москвой Дмитровским и Ленин-градским шоссе и же-лезной дорогой Саве-ловского направления. Электричкой до Лобни ехать не больше 40 минут. От станций метро «Речной вокзал», «Планерная», «Алтуфьево» ходят авто-бусы и маршрутные так-си. «Я не езжу в часы пик, работа позволяет, — гово-рит житель города Миха-ил. — Но если бы в офи-се нужно было оказаться в девять или десять утра, пользовался бы электрич-кой, так надежнее. Прав-да, интервалы между по-ездами не очень удобны,

припозднился утром — долго ждешь следующую электричку или идешь на автобус».

Социальная инфра-структура Лобни — не са-мое сильное ее место. Во-прос с нехваткой детских садов стоит очень остро, в некоторых школах дети учатся в две смены, в поли-клиниках очереди. «Част-ные садики, в основном домашние, у нас есть, — говорит жительница Лоб-ни Татьяна. — Только вла-дельцы ведь понимают, насколько трудно пристро-ить ребенка в дошколь-ное учреждение, потому цены устанавливают вы-

сокие. Люди стараются по-пасть в ведомственные за-ведения — через “взнос” или по бартеру: поклеить обои, купить шторы, раз-грузить песок или дорож-ки заровнять — кто во что горазд».

В городе открыты два театра, дом культуры, ки-нотеатр. «Развлекаться можно в кафе, рестора-нах, барах. Есть фитнес-клубы — в общем-то, то же самое, что в любом спаль-ном районе Москвы, — го-ворит Татьяна. — Собствен-но, внешне и не отличишь, разница только в удален-ности от Кремля и пропи-ске в паспортах».

Новостройки в Лобне воз-водят целыми кварталами. Самые крупные площадки принадлежат компании ПИК — в микрорайоне Бу-кино возводится несколь-ко домов экономклас-са по цене от $1,7 тыс. за 1 кв. м. На улице Текстиль-ная строят восьмисек-ционную высотку. Стои-мость квартир — $2,3 тыс. за 1 кв. м. На Спортивной улице в конце 2009 года появится семисекционная монолитно-кирпичная вы-сотка. Место для нее вы-брано относительно не-плохое: рядом школа, садик, магазины, пред-приятия сферы быта.

«К плюсам жилищно-го строительства города можно отнести застрой-

ку целыми микрорайона-ми, — говорит Григорий Алтухов. — В то же время потенциальному покупа-телю следует особое вни-мание уделить застройщи-ку и инвестору, в городе были серьезные задержки со сдачей отдельных объ-ектов.

Недвижимость города не очень привлекательна с инвестиционной точки зрения — нет предпосы-лок для серьезного роста цен. Однако если выбор остановился именно на Лобне и есть возможность подождать несколько лет, то неплохо выглядит — как для проживания, так и с перспективой перепрода-жи — только что начатый микрорайон Катюшки».

Инвестиционная привлекательность

ПЛЮСЫ: достаточное количество школ, поликлиник, детских садов

МИНУСЫ: удаленность от Москвы;небольшой выбор новостроек

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

66 60 квартир 500 12 / 8 в пределах нормы

Инвестиционная привлекательность

Один из самых замет-н ы х п р о е к то в — Ж К «Молодежный» в ми-крорайоне Рекинцо-2. В продаже представле-ны одно-трехкомнатные квартиры улучшенной планировки, они сдают-ся без отделки. Рядом с новостройками — школа, детский сад, поликлини-ка, несколько магазинов. Стоимость 1 кв. м привле-кательна — от $1,8 тыс. Окончание строитель-ства намечено на сере-дину 2009 года. Жилой комплекс «Сенеж» уже достроен. От одноимен-ного озера новостройки отделяет всего 120 м. ЖК окружен парками и тихи-ми жилыми районами. В

доме предусмотрена под-земная парковка. Стои-мость — от $2,6 тыс. за 1 кв. м.

«Существенная уда-ленность от Москвы сни-жает инвестиционную привлекательность объ-ектов, — считает Евгений Муравьев. — Безуслов-но, границы поселения москвичей расширяются, совсем недавно и 15 км было очень далеко, через пять лет в часе езды от сто-лицы будет кипеть жизнь. Если у инвестора есть воз-можность вложить деньги надолго — это, возможно, неплохой вариант. Жела-тельно выбирать объекты на этапе строительства от крупных девелоперов».

Инвестиционная привлекательность

НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС. ЧЕЛ. ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ (НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

60 30 квартир 150 8 / 4 в пределах нормы

прод

олж

ение

сле

дует

42 КОРОТКИЙ ФОРМАТНЕДВИЖИМОСТЬ

ДОЛГИ ПРОДАДУТ ОТКРЫТОВ России появилась первая система, предоставляющая возможность для торгов долговыми обязательства-ми строительных компа-ний, — Открытый рынок строительных инвестиций (ОРСИ). Через эту систему будут проводиться сделки по купле-продаже всех видов долговых обязательств, кото-рые используются сегодня на рынке: инвестиционные до-говоры, договоры о долевом участии, векселя, контракты на поставку и т. п. Информа-ция о долгах будет поступать в ОРСИ непосредственно от их держателей — частных и корпоративных инвесторов. Заявки проходят экспертизу на юридическую состоятель-ность, а затем вводятся в электронную систему на сайте www.orsi.su. Долговые обязательства застройщиков будут продаваться с дискон-том. По словам гендиректора компании ОРСИ Виктора Шендрика, существовавшие механизмы востребования долгов как в судебном поряд-ке, так и с использованием силовых методов оказались неэффективны по срокам, затратам, рискам. С помощью же новой системы инвесторы, вкладывающие деньги на рынок недвижимости, получат дополнительную возможность для возврата своих денег в случае возникновения про-блем. Для продавцов долго-вых обязательств услуги будут бесплатными, а с покупателей взимается комиссия — до 3% суммы сделки.

Аренда московского жилья начинает де-шеветь. Так, в компании Paul’s Yard гово-рят, что в некоторых районах арендные ставки в октябре понизились на 10–15%. По словам ведущего эксперта-аналитика компании Владимира Кудрявцева, это связано с нервозностью рынка относи-тельно ближайших перспектив. «Самые большие скидки в элитном сегменте, ме-нее всего подвержено коррекции жилье экономкласса, — заявили в компании Penny Lane Realty. — В ходе переговоров

арендная ставка квартиры в Бутиков-ском переулке была снижена с $37 тыс. до $25 тыс. в месяц, то есть почти на 30%». Пока арендные ставки снижаются в про-цессе переговоров, в то время как их де-кларированная стоимость остается в рам-ках ранее установившихся на рынке цен. По мнению экспертов, сокращения шта-та, которые компании уже проводят, при-ведут к снижению спроса, и владельцам жилья придется бороться за арендаторов, предоставляя последним скидки.

Несмотря на неутешительные прогнозы экспертов относительно бу-дущего рынка жилья, семь из десяти россиян уверены, что квартиры будут по-прежнему дорожать. Такие данные получил Всероссийский центр изучения общественного мнения (ВЦИОМ). Впрочем, за пол-года численность тех, кто уверен в росте стоимости квадратного ме-тра, снизилась — с 82 (в мае 2008-го) до 69% в октябре. Напротив, на 10% выросла доля респондентов, уверенных в том, что стоимость не-движимости останется прежней (с 4 до 14%). И лишь 3% участников опроса ожидают снижения цен. 15% россиян по-прежнему планиру-ют приобретение жилья в течение будущих семи лет. В то же время большинство граждан страны (82%) не планируют приобретать не-движимость в ближайшие годы.

СЪЕМНОЕ ЖИЛЬЕ ДЕШЕВЕЕТ

ОЖИДАНИЕ РОСТА

ЗАСТРОЙЩИКИ НАЧИНАЮТ РАСПРОДАЖИ?

Московские застройщики начинают оптовые рас-продажи квартир в новостройках — дисконт может достигать 20–50%. По данным газеты «Ведомости», предложения приобрести квартиры со скидкой от де-велоперов стали получать столичные риэлтеры. «При цене $7 тыс. за 1 кв. м нам предлагали квартиры по $3–5 тыс.», — рассказывает Омар Гаджиев, управляю-щий партнер компании Panorama Estate. По его сло-вам, речь шла о квартирах в домах, которые в бли-жайшее время должны пройти госкомиссию: на Мичуринском, Ленинском проспектах и проспекте Вернадского. Другие опрошенные игроки также под-твердили данную информацию. «Сегодня оптовик мо-жет легко получить скидку 30%, поступали и предло-жения выкупить квартиры оптом на ранней стадии», — заявили представители компании «Миэль-недвижимость». «В последнее время крупные фирмы стали обращаться к професси-ональным риэлтерам, в том числе и к нам. Речь идет как о розничной реализации, так и о помощи в поиске крупных оптовых покупателей», — говорит Лана Волохина, директор де-партамента новостроек компании «Инком-недвижимость». В МИАНе рассказали, что к ним обращаются девелоперы с предложением выкупить по нескольку десятков квартир, при этом дисконт достигает 20%. Примечательно, что, по словам риэлтеров, скидочные пред-ложения были ими отклонены. Похоже, они уверены, что финансовые проблемы застрой-щиков скоро заставят снизить цены на квартиры в новостройках еще сильнее. Кроме того, сами агентства по продаже недвижимости в полной мере ощутили на себе влияние кри-зиса: по прогнозам экспертов, около 30% риэлтерских компаний могут исчезнуть с рынка. В такой ситуации им не до скупки дешевеющих метров.

СЪЕМНОЕ ЖИЛЬЕ ДЕШЕВЕЕТСЪЕМНОЕ ЖИЛЬЕ ДЕШЕВЕЕТ

ОЖИДАНИЕ РОСТАОЖИДАНИЕ РОСТА

— НЕ ВЕРЮ, цены не падают!

43КОРОТКИЙ ФОРМАТКЛАССИКА ЖАНРА 4

МОНЕТНАЯ ЭКЗОТИКАДрагоценные монеты, инкрустированные кристал-лами Swarowski, кусочками метеорита, лавой вулкана или углем с затонувшего «Титаника», — такой не-стандартный ассортимент предлагает Трансстройбанк. Коллекционную ценность эта экзотическая иностранная продукция вряд ли собой представляет, но для необыч-ного подарка такие монеты в самый раз. Цены умерен-ные — например, серебря-ная либерийская монета с вплавленной частицей угля, который должен был пойти в топку «Титаника», обойдется в 4 тыс. руб. Нерешительные потребители всего за 4,2 тыс. руб. могут приобрести специ-альную серебряную монету для игры в «орла и решку», она может вертеться на столе как волчок. Любопытны и так называемые монеты-иллюзии: выгравированные на них изображения меняют-ся, если смотреть на них под определенным углом.

ВСЕ ДЛЯ ВКЛАДЧИКОВБанки сейчас всеми силами пытаются удержать вкладчи-ков. Русский банк развития (РБР) решил даже допла-чивать им за верность. Те, кто до конца года не станет досрочно закрывать депозит или снимать с него часть средств, получат к основ-ной ставке бонус в виде 1% годовых. Правда, этот доход будет начислен не за весь срок депозита, а только за время действия акции — с 28 октября до 31 декабря.РБР предложил вкладчикам и еще одну интересную опцию. Клиенты, напуганные падением рубля, могут без потери полагающихся про-центов перевести деньги на любой вклад в долларах или евро. Есть одно ограничение: инвалютный депозит надо открывать не меньше чем на полгода. Набежавший доход по закрываемому рублевому вкладу можно получить на-личными.

С 1 ноября СК РОСНО предлага-ет клиентам новый продукт — «Международное медицинское страхование» — полис ДМС, ко-торый позволяет его обладателю получить лечение в ведущих кли-никах по всему миру, при этом размер страховой суммы — €2 млн. В отличие от стандартных продуктов этот полис покрывает лечение критических болезней (гепатит, ВИЧ, туберкулез, сахар-ных диабет, онкологические за-болевания) и трансплантацию органов. Правда, в покрытие не входит лечение врожденных, на-следственных заболеваний и сто-матология. Еще один минус — высокий уровень франшизы (сумма, вычитаемая из возмеще-ния и покрываемая страховате-лем): ее размер достигает 180 тыс. руб. Стоимость полиса зависит от состояния здоровья и от воз-раста страхователя: например, для мужчины 29 лет он обойдет-ся в 65,5 тыс. руб. в год (с фран-шизой 36 тыс. руб.).

«МИРОВОЙ» ДМС«МИРОВОЙ» ДМС«МИРОВОЙ» ДМС

ДЕПОЗИТНЫЕ ПРИМАНКИ Экономическая ситуация в стране становится все тре-вожнее, а депозиты все заманчивее. Хоум кредит энд финанс банк (ХКФБ) запустил вклад «Хорошие ново-сти». Ставка впечатляет: 15% годовых. Плюс к этому возможна ежемесячная капитализация процентов, и все это при минимальном взносе 1000 руб. Депозит можно пополнять, а также снимать с него деньги без каких-либо ограничений. И даже если вкладчик ре-шит досрочно закрыть вклад, банк рассчитает доход по полной ставке. Фактически продукт ХКФБ — это те-кущий счет с прибылью срочного депозита. Минус у вклада только один: открыть его можно лишь на пол-года, правда, предусмотрена автопролонгация, однако на новый срок вклад могут продлить уже по другим ставкам.

Инвестбанк (ИБ) также запустил депозит со ставкой 15% («Гарантированный»). Такая доходность полагается при открытии вклада более чем на год. Как и по про-

дукту ХКФБ, здесь есть ежемесячная капитализация процентов, а вот опций частичного сня-тия и пополнения нет. Порог входа установлен низкий — 10 тыс. руб., $350 или €350. Макси-мальная ставка в долларах — 11% годовых, в евро — 10%.

Высоки инвалютные ставки в Бинбанке по вкладу «Юбилейный». Положив на депозит всего $100 или €100, можно получить прибыль в размере 12 и 11,5% годовых соответствен-но, причем без подключения опции ежемесячной капитализации. Из депозитных новинок также стоит отметить сезонное предложение Альфа-банка. Вклад «Осенний марафон» за год увеличит 50 тыс. руб. (минимальный взнос) на 11%, а $2 тыс. или €2 тыс. — на 8,5 и 8%. По де-позиту предусмотрена ежемесячная капитализация, пополнять или снимать деньги с вклада нельзя. Открыть его можно до конца года.

Ситибанк предложил клиентам но-вую кобрендинговую кредитную карту «Аэрофлот-Ситибанк-Visa». Ее фишка в начислении премиальных миль за оплаченные картой покуп-ки. За каждые потраченные 30 руб. начисляется одна миля. Накопив определенное количество миль, можно рассчитывать на бесплат-ный билет на рейс «Аэрофлота». Так, набрав 15 тыс. миль, можно по-

лучить билет на рейс Москва—Сочи и обратно. Бонусы начислят и за полеты рейсами «Аэрофлота» и его партнеров из авиаальян-са SkyTeam. За каждый полет в зависимости от расстояния мож-но сразу получить 500 миль и более. Годовое обслуживание авиа-кредитки обойдется в зависимости от статуса карты в 950–2950 руб. Ставка — 28% годовых, но платить проценты придется, толь-ко если вы не уложитесь в 50-дневный грейс-период. Максималь-ный кредитный лимит для карт Visa Classic — 160 тыс. руб., для Gold — 600 тыс.

А Райффайзенбанк совместно с MasterCard запустил кобрендин-говую кредитку с оператором сотовой связи «Скай Линк». Офор-мить этот «пластик» можно пока только в Петербурге. С каждых 200 руб., потраченных по карте на покупки, будет начисляться 2 руб. на счет вашего телефона «Скай Линк», но не более 4 тыс. руб. в год. Сто-имость годового обслуживания для клиентов, оформивших карту до 31 января, — 450 руб. Ставка — 26,9% годовых (при предоставле-нии справки 2-НДФЛ), грейс-период также составляет 50 дней.

АВИАСОТОВЫЕ «КРЕДИТКИ»АВИАСОТОВЫЕ «КРЕДИТКИ»АВИАСОТОВЫЕ «КРЕДИТКИ»

Для заемщиков настали неспокойные времена. С одной стороны, угроза исходит от работодателей, многие из которых уже пошли на сокращение

персонала и зарплат, а с другой — от банков: от них можно ждать повышения ставок по уже выданным займам и выдвижения требований

о досрочном возврате денег. В каких случаях кредиторы имеют право так действовать и как в подобной ситуации защищаться

заемщикам, выяснял D’

КЛАССИКА ЖАНРА44 ПРАВО

Воктябре прозвучало два очень тревожных для заемщиков звонка. Сна-чала Росевробанк своим ипотечным клиентам предложил добровольно

досрочно погасить 30% остатка долга. Неожиданную просьбу банк объяс-нил ожидающимся падением цен на недвижимость. Затем заемщи-ков удивил СКБ-банк. Нескольким десяткам клиентов, ранее взявшим

ипотечные кредиты, он рекомендо-вал опять-таки по собственной воле подписать соглашение об увели-чении ставки по полученным зай-мам. В обоих случаях кредиторы выступали в качестве просителей, но наверняка появятся и те, кто будет разговаривать с заемщиками, причем не только с ипотечными, с позиции силы. Впрочем, не стоит сдаваться без боя: банковскую атаку можно попытаться отбить в суде.

Вовсе не факт, что Фемида будет на стороне кредитора.

СТАВОЧНЫЙ ПЕРЕДЕЛПовышение ставок сейчас, пожа-луй, наиболее реальный риск для заемщиков. Председатель правления банка ВТБ 24 Михаил Задорнов уже заявил, что не исключает такого сце-нария. Если поднимать тарифы для действующих клиентов готов один из главных игроков на рынке (да к тому

КРЕДИТНАЯ АТАКА

же госбанк), что уж говорить о других. У многих банков, сотрудничающих с государственным Агентством по ипо-течному жилищному кредитованию (АИЖК), просто не остается иного выбора. Ведь СКБ-банк не по наивно-сти, а от безысходности предложил заемщикам побывать в роли гого-левской унтер-офицерской вдовы и самим себя высечь, согласившись на удорожание займа. По словам пред-ставителя этого кредитного учреж-дения, АИЖК перестало полностью рефинансировать займы, выданные по ставке ниже 16,75% годовых. Дер-жать же на своем балансе ипотеч-ные продукты банку не по силам, вот он и решил уговорить заемщиков пойти на подъем ставки до установ-ленного АИЖК уровня. Учитывая, что по программе АИЖК в стране рабо-тают почти полторы сотни банков, можно не сомневаться, что подобные истории повторятся, причем в ряде случаев в более жестком варианте. На «поклон» к клиентам СКБ пошел потому, что в его кредитных догово-рах не была предусмотрена возмож-ность одностороннего изменения ставок. Те банки, которые не забыли прописать такой пунктик, скорее всего, даже не будут интересоваться мнением заемщиков и просто поста-вят их перед фактом. «Согласно Граж-данскому кодексу (ГК), изменение договора возможно по соглашению сторон либо иными способами, пред-усмотренными договором. Соответ-ственно, если кредитным договором предполагается возможность одно-стороннего изменения его условий, то повышение процентной ставки в одностороннем порядке законода-тельству не противоречит. Данная позиция также подтверждена в феде-ральном законе “О банках и банков-ской деятельности”, в котором гово-рится, что кредитная организация вправе в одностороннем порядке изменять процентные ставки по кре-дитам в случаях, предусмотренных договором с клиентом», — объясняет Наталья Волкова, ведущий юрискон-сульт отдела правового сопровожде-ния розничного бизнеса Русского банка развития.

Казалось бы, законодательство не оставляет никаких шансов кли-енту. Однако член правления Меж-дународной конфедерации обществ потребителей Диана Сорк считает, что заемщики могут ссылаться на постановление Конституционного суда (КС) от 1999 года. Тогда он при-знал не соответствующим Консти-туции положение ст. 29 закона «О

банках и банковской деятельности», позволяющее на основании договора в одностороннем порядке изменять ставку по срочным вкладам. «Я счи-таю, что эта правовая позиция одно-значно распространяется и на кре-диты, так как решение КС касается всей нормы ст. 29, а в ней говорится и о вкладах, и о кредитах. Если даже не выносилось отдельного решения по кредитам, можно подать такой иск в КС, и с 90-процентной гарантией вы получите определение суда о том, что дело не подлежит рассмотрению, поскольку уже существует правовая позиция по этому вопросу, — убеж-дена Диана Сорк. — Кроме случаев, когда это прямо предусмотрено зако-нодательством, банк не имеет права в одностороннем порядке изменять ставки по уже заключенным кредит-ным договорам, а так как подобные случаи в отношении кредитов нигде в законодательстве не зафиксиро-ваны, значит, без согласия заемщика ставки менять нельзя».

К сожалению для заемщиков, далеко не все юристы согласны с такой трактовкой решения КС. «Я не считаю, что вынесенное КС поста-новление по одностороннему изме-нению ставок по срочным вкладам можно экстраполировать на кре-диты. Мне кажется, это чересчур сме-лый вывод», — говорит Елена Наго-вицына, начальник департамента налогового и финансового права компании «Частное право». Судебная практика по «ставочной» проблеме пока крайне скудна, но и та, что есть, не в пользу заемщиков. Так, в тяжбе между управлением Роспотребнад-зора по Свердловской области и бан-ком «Русский стандарт» Федеральный арбитражный суд московского округа в феврале этого года в числе про-чего признал ошибочным утвержде-ние о том, что договорные условия и тарифы не могут быть изменены бан-ком в одностороннем порядке. Такое решение суд принял, опираясь на то, что возможность изменения тари-фов была предусмотрена кредитным соглашением. Впрочем, не исключено, что другая судебная инстанция выне-сет противоположный вердикт по подобному иску. «Увеличение ставки без согласия заемщика достаточно спорный момент, потому что наряду с условиями договора и гражданским законодательством в данном слу-чае применяется еще законодатель-ство по защите прав потребителей. Единообразная судебная практика по данному вопросу отсутствует», — рассказывает Андрей Чуриловский,

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21КЛАССИКА ЖАНРА

45

Заемщик может обратиться в суд и добиться исклю-чения из договора пункта о возможности односторон-него изменения банком про-центной ставки по кредиту

директор юридического департа-мента Москоммерцбанка.

Точки над i, как и в деле с депози-тами, мог бы расставить КС, так что остается ждать, пока кто-нибудь не обратится к нему с таким запросом. Недовольные банковским тариф-ным волюнтаризмом, судя по всему, должны появиться уже в ближай-шем будущем, поэтому и иск в КС, видимо, не заставит себя ждать. Пока же можно защищаться другим спо-собом — например, добиться в суде исключения из кредитного дого-вора пункта о возможности односто-роннего изменения банком ставки. «Существует понятие договора присо-единения — это договор, при заключе-нии которого у контрагента, в данном случае у заемщика, нет возможности изменения его условий: он либо дол-жен подписать договор, либо отка-заться. Если заемщик докажет, что кредитный договор является догово-ром присоединения и содержит явно обременительные условия, которые заемщик никогда бы не принял, если бы у него была возможность участво- M

AU

RIT

IUS

/ EA

STN

EWS

вать в согласовании этих условий, то суд может исключить или изменить оспариваемые заемщиком условия договора», — объясняет Андрей Чури-ловский. Судиться с банком, упирая на это основание, конечно, можно, но победа вовсе не гарантирована. «Доказать, что у заемщика не было выбора при подписании договора, практически невозможно», — пред-упреждает Павел Ламбров, адвокат коллегии «Николаев и партнеры».

Гораздо больше шансов отстоять ставку, если в договоре ничего не говорится о возможности ее повы-шения. В этом случае банк в прин-ципе тоже может попытаться ее под-нять, но для этого уже ему придется обращаться в суд. «Статья 451 ГК предусматривает возможность изме-нения договора в связи с существен-ным изменением обстоятельств, при

которых он заключался. Теоретиче-ски суд может признать, что, когда банк выдавал кредит, он привлекал финансирование намного дешевле, чем сейчас, и исходя из этого опреде-лял ставку по договору, поэтому он имеет право увеличить ставку для заемщика. Но, на мой взгляд, при-менение данной статьи небесспорно, так как необходимо наличие совокуп-ности ряда обстоятельств», — говорит Андрей Чуриловский. «Поскольку банки изначально принимают на себя риски рынка, не исключено, что суд не пойдет навстречу банкам в этой ситуации», — считает Ната-лия Хахалина, замдиректора депар-тамента розничных банковских про-дуктов Абсолют банка. Если уж сами банкиры сомневаются в успешно-сти судебного повышения ставок без наличия соответствующего пункта в договоре, то обладателям таких кре-дитных соглашений, похоже, волно-ваться не о чем.

ПРАВОВОЙ ВАКУУМЕсли возможность одностороннего увеличения банком ставок по уже заключенным договорам в законо-дательстве хотя бы упоминается, то сам этот процесс нормативно никак

не регламентирован. «Лимит повы-шения процентной ставки действую-щим законодательством не установ-лен, так же как и не предусмотрена процедура информирования заемщи-ков об изменении условий кредит-ного договора», — отмечает Наталья Волкова. Теоретически банк может хоть до 1000% годовых поднять ставку и сообщить вам об этом за день до ежемесячного платежа, при этом формально он ничего не нарушит. Конечно, если в договоре не будет конкретно расписано, в каких слу-чаях и насколько банк может поднять ставку и за сколько дней он обязу-ется об этом уведомить заемщика.Как правило, банки не утруждают клиен-тов такой детализацией договора, а отделываются общими формулиров-ками, наиболее типичная из которых выглядит так: «В случае изменения ставки рефинансирования Центро-банка размер вознаграждения, упла-чиваемого за пользование кредитом, может быть пересмотрен». Вот и дога-дывайся, за какой период (за весь срок кредита, за год, за месяц) и насколько должна измениться ставка рефинан-сирования, чтобы банк мог сделать мой кредит дороже. Особенно инте-ресно, какое отношение имеет рубле-вая ставка рефинансирования ЦБ к кредитам в инвалюте, а в их догово-рах такая формулировка почему-то тоже указывается. Впрочем, банков-ская туманность формулировок заем-щикам только на руку. «Если в кредит-ном договоре нет четкого указания, при каких условиях и в каком раз-мере банк может повышать ставку, то ему будет тяжело в суде доказать обо-снованность произведенного одно-стороннего повышения ставки», — считает Сергей Гордейко, директор департамента по работе с физлицами Росевробанка. Даже не оспаривая само право банка на повышение ставки, в суде можно попробовать добиться хотя бы увеличения ее по минимуму. «Заемщик может доказать несораз-мерность повышения ставки сло-жившимся обстоятельствам. Надо упирать на то, что нет видимой при-чины между теми основаниями, из которых исходит банк, и повыше-нием ставки именно в таком размере. Можно, например, указать, что ставка рефинансирования была поднята на 1%, а банк повысил ставку по кредиту на 3%, или отметить, что, когда ставка рефинансирования снижалась, банк не делал кредит дешевле», — советует Елена Наговицына.

Повышение ставок, по словам бан-киров, в первую очередь угрожает

ипотечным и автозаемщикам. Эти кредиты считаются наименее при-быльными, и естественно, что в усло-виях проблем с ликвидностью банки хотели бы увеличить генерируемый ими денежный поток. Однако бан-киры не прогнозируют массового пересмотра доходности действую-щих зай мов. «При увеличении ста-вок часть клиентов может оказаться не в состоянии выплачивать кре-дит. А это могу грозить банку суще-ственным ухудшением качества кре-дитного портфеля и значительными издержками в случае судебного раз-бирательства с заемщиками», — объ-ясняет Сергей Капустин, заместитель начальника управления рознич-ных операций банка «Возрождение». Кроме того, есть и нефинансовый ограничитель банковских аппети-тов. «Все будет зависеть от состояния общественного мнения по поводу одностороннего повышения ставок и от того, как будет складываться судеб-ная практика по таким делам», — счи-тает Сергей Гордейко.

КВАРТИРНАЯ СТРАШИЛКАПовышение ставок, конечно, вряд ли кого обрадует, но для ипотечных заемщиков есть угроза и постраш-нее — обвал цен на недвижимость. В свете апокалипсических прогнозов о неизбежном схлопывании цено-вого пузыря, надутого на москов-ском рынке жилья, пугаться действи-тельно есть чего. Особенно тем, кто приобретал в кредит недвижимость в этом или в прошлом году, то есть на самом пике роста цен. При серьез-ном падении стоимости недвижи-мости вполне может оказаться, что заложенная квартира оценивается меньше суммы долга, тогда-то и могут начаться неприятности. «Измене-ние стоимости залога законодатель-ством не регламентировано. Но при этом законодательством не запре-щено включать в кредитный дого-вор положения, регламентирующие взаимоотношения сторон в случае уменьшения стоимости заложенного имущества», — объясняет Наталья Волкова. Таким образом, если в вашем договоре значится пункт об умень-шении стоимости залога, то банк в этой ситуации имеет право предъяв-лять связанные с этим требования. Какие именно — опять-таки зависит от условий соглашения с банком, так как в законодательстве схема, кото-рой обязаны руководствоваться кре-диторы, не обозначена. Банк может довольствоваться предоставлением дополнительного обеспечения на не

ПРАВО46 КЛАССИКА ЖАНРА

Вряд ли банки в массовом порядке будут повышать ставки по ранее выданным кредитам — такой шаг навсег-да испортит их репутацию

покрываемую залогом сумму, а может и потребовать досрочного возврата всего кредита. В последнем случае, если денег для полного погашения долга у вас не набирается, остается только один выход — судиться. «Заем-щик может заявить, что, хотя стои-мость залога и снизилась, он готов предоставить дополнительное обе-спечение на недостающую сумму, а поэтому у банка нет оснований тре-бовать возврата всего кредита», — рассказывает Диана Сорк. Кроме того, как и в случае с повышением ставок, можно попытаться доказать, что под-писанное вами кредитное соглаше-ние является договором присоеди-нения и потребовать из него убрать залоговые пункты.

Можно пойти по другому пути и максимально ослабить доказатель-ную базу банка. «Изменение стоимо-сти залога должно быть подтверж-дено документально — отчетом об

оценке рыночной стоимости пред-мета залога. Для проведения оценки представитель оценочной компании не только рассчитывает площадь жилого объекта и его местополо-жение, но и оценивает внутреннее состояние квартиры. Фотографии, сделанные на объекте, приклады-ваются к отчету об оценке. В том случае, если заемщик не пустит оценщика в квартиру, то точный и достоверный отчет об оценке сде-лать будет затруднительно — можно лишь будет примерно оценить ее стоимость, что, естественно, не может выступать в качестве дока-зательства позиции банка в суде», — считает Сергей Капустин.

В качестве контраргумента оценке недвижимости, проведенной по заказу банка, вы можете воспользо-ваться услугами других оценщиков — не исключено, что они определят стоимость вашей квартиры дороже. Вполне возможно, что суд примет во внимание результаты вашей оценки, а не банковской, и тогда как мини-мум у вас убавится сумма, не покры-тая залогом, а как максимум банк вообще лишится оснований утверж-дать, что залог подешевел. Учиты-вая, что в законодательстве ничего не говорится о том, насколько должна упасть стоимость залога для того, чтобы кредитор смог предъяв-лять претензии к должнику, банки этот вопрос могут решать сугубо на свое усмотрение. «Банки, наверное, начнут требовать внесения допо-беспечения по залогам, если цены на недвижимость упадут на 20–25%. Но не думаю, что в такой ситуации банки в массовом порядке будут требовать досрочного погашения всего кредита. По большому счету это бессмысленно: ну где человек возьмет сразу, например, $200 тыс. Люди просто не будут платить, бан-кам придется судиться, а это долго и затратно, и точно это не самый луч-ший путь для выхода из кризиса. Это путь для банка, который не думает о будущем», — считает Владимир Гасяк, заместитель председателя правления Хоум кредит энд финанс банка.

Судя по настрою банкиров, пока они не намерены пускать в ход и дру-гой джокер, который обычно про-писывается в кредитных договорах, а именно пункт о том, что «в случае ухудшения или угрозы ухудшения финансового состояния заемщика» банк может потребовать возврата кредита или внесения допобеспече-ния. «Допустим, человека уволили, но он ищет новую работу и продолжает

платить по кредиту — естественно, вы берете его на контроль, но не предъявляете никаких требований о досрочном погашении, потому что в этом нет необходимости. Если зар-плату сократили, но заемщик также продолжает платить, его тоже нет смысла трогать», — объясняет Сер-гей Гордейко. В свете набирающего обороты процесса повального уре-зания зарплат и сокращений такая позиция банкиров звучит успокаи-вающе. Впрочем, если даже миролю-бивые планы кредиторов сменятся желанием истребовать с клиен-тов досрочного погашения кредита, лучше не тушеваться и противосто-ять им в суде. Пункт об ухудшении финансового положения оценоч-ный, никаких правовых критериев на сей счет нет, поэтому банку при-дется каким-то образом доказы-вать, что ваше положение ухудши-лось настолько, что он сомневается в вашей кредитоспособности. Осо-бенно непросто это будет сделать, если вы не допускали просрочек по кредитным платежам. А пока суд да дело, вы вполне можете найти новую работу или восстановить прежний уровень дохода.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ VERETENNIKOV@EXPERT.RU

47Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21КЛАССИКА ЖАНРА

ГОТОВЫ СУДИТЬСЯ

Банки уже начали пересматривать условия по дей-ствующим кредитам. По крайней мере в опросе, проведенном по просьбе D’ компанией Online Market Intelligence, 11% респондентов заявили, что за последний месяц ставка по их займам стала выше. Вообще же с подобным поведением банков многие заемщики не готовы мириться. Почти 28% участников опроса заявили, что попытаются в суде оспорить повышение ставки. Правда, тех, кто в этом случае перестанет платить по кредиту, набра-лось всего 2%. Большинство же заемщиков поста-раются погасить заем досрочно. А вот требование банка о внесении дополнительного обеспечения из-за снижения стоимости залога (при автокреди-товании или ипотеке) готовы проигнорировать 11% клиентов. При этом 30% в такой ситуации соби-раются судиться с кредитором. Подавляющее же большинство (35,6%), как и в случае с повышени-ем ставки, все-таки постараются найти деньги и до-срочно рассчитаться с банком, а еще 9,4% респон-дентов «внесут дополнительный залог по кредиту».

1,94 15,17

27,67

47,21

6,071,94

Теоретически банк может под-нять ставку хоть на 1000% годо-вых и сообщить об этом вам за день до очеред-ного платежа по кредиту

ил

лю

стр

ац

ии

: в

ита

ли

й м

иха

ли

цы

н

ПЕРСОНЫ НОН ГРАТА

КЛАССИКА ЖАНРА48 СТРАХОВАНИЕ

«О пределить на глазок, кто пе-ред тобой — о б ы ч н ы й клиент, при-ш е д ш и й з а

возмещением по каско, или мошен-ник — невероятно сложно. И тот, и другой вариант не исключен. На-пример, по данным уголовных дел, портрет типичного страхового мо-шенника выглядел бы так: жена-тый мужчина 20–40 лет, занимаю-щийся бизнесом или работающий в частном секторе, хорошо подкован-ный в вопросах страхования», — де-

лится внутренней страховой «кух-ней» представитель крупной СК. Но это статистика, а на практике встречаются совершенно разные персонажи.

Например, совсем недавно в мо-шеннической схеме, выявленной СК «Согласие», фигурировал пенсио-нер 62 лет, с автомобилем которого были сфальсифицированы девять одинаковых аварий, произошедших в одном и том же месте. Мошенник попытался получить компенсацию с девяти разных страховщиков. А ком-панию «Росгосстрах» и вовсе попыта-лась обмануть судья районного суда

столицы. Предприимчивая женщи-на застраховала свой ранее сгорев-ший дом и потребовала от страхов-щика выплату в размере 7,6 млн руб. Так что в страховом мошенничестве может оказаться замешан кто угод-но. Но чем лучше потенциальный жулик разбирается в юриспруден-ции и финансах, тем более изощрен-ной становится схема его работы. При этом страховщики отмечают два основных типа мошенничества: случайное, или бытовое (когда стра-хователь изначально не планировал обманывать страховщика, но при случае решил воспользоваться ситу-

Счет убытков, нанесенных мошенниками крупным страховым компаниям (СК), идет на миллионы долларов, поэтому неудивительно, что и в добропорядочных клиентах страховщикам видятся жулики. Война же с настоящими аферистами идет с переменным успехом: раскрытие одних схем неизменно влечет за собой появление новых

ALA

MY

/ P

HO

TAS,

MA

STER

FILE

/ E

AST

NEW

S

ацией), и профессиональное (когда мошенничество осуществляет лицо или группа лиц, изначально поло-живших за основу получение денег со страховщиков).

ОБМАНУТЬ ПО СЛУЧАЮБытовыми мошенниками чаще все-го становятся автовладельцы, жела-ющие получить выплаты по каско. Сегодня в их арсенале немало спо-собов и средств для одурачивания представителей СК: инсценировать угон, разыграть подставную аварию в темное время суток или одиноч-ное дорожно-транспортное проис-шествие (ДТП) где-нибудь киломе-тров за 300–500 от Москвы и многое другое. Встречаются и вовсе анек-дотические ситуации, когда страхо-ватели берутся сжечь собственный автомобиль, дабы больше не пла-тить за него по кредиту, но при этом действуют с таким размахом, что об этом знает вся деревня.

Страховщики видят косвенные признаки мошенничества практи-чески в каждом ДТП, и по их сово-купности в СК принимают решение о целесообразности проведения рас-следования. К примеру, подозри-тельно будут выглядеть ДТП, участ-никами которого окажутся соседи, знакомые или родственники. Так-же на себя могут обратить внима-ние служб безопасности аварии, в которых участвуют автомобили, за-страхованные всего за несколько дней до ДТП. Вызовут вопросы и по-вреждения, не соответствующие за-являемому ДТП, «несопоставимые» повреждения двух автомобилей, ча-стые обращения за выплатами, ког-да при аварии не оказалось свиде-телей, когда сталкиваются очень дорогой и очень дешевый автомо-били или когда на ночной трассе ма-шина за сотни километров от столи-цы переворачивается и скатывается в кювет. В последнем случае расчет делается на то, что страховая ком-пания не пошлет сотрудников осма-тривать место происшествия. По-рой и сами документы о страховом событии на поверку не всегда соот-

ветствуют действительности. «То, что нам представили справку, еще не значит, что ДТП реально произо-шло», — делится Михаил Ермаков, руководитель департамента урегу-лирования убытков компании «Гута-страхование». Справки могут выдать и подлинные, но никакой аварии на самом деле не было.

Воспользоваться ситуацией мошенников-любителей может за-ставить имевший место нестрахо-вой случай, который им очень хочет-ся выдать за страховой. Например, в региональном филиале компании «ВТБ Страхование» недавно была вы-явлена инсценировка ДТП. «Какие были мотивы для того, чтобы сооб-щать о ДТП, которое на самом деле имело место ранее и в другом ме-сте? Возможно, водитель был пьян либо за рулем оказался человек, не вписанный в полис — это мы вы-яснять не стали, — делится подроб-ностями Дмитрий Васин, директор департамента урегулирования убыт-ков “ВТБ Страхования”. — Нам было достаточно установить, что на са-мом деле автомобиль был повреж-ден при других обстоятельствах и в другом месте». Еще один случай был зафиксирован в СК «Согласие»: стра-ховщик отказался возмещать убы-ток по каско, поскольку доказал, что аварию, в которой автомобиль полу-чил повреждения, совершил прия-тель страхователя, не имевший во-дительских прав, — у ДТП оказались свидетели.

Если в автостраховании мошен-ничество выявляется относительно просто, то в том же страховании вы-

езжающих за рубеж проверить по-рой подлинность тех или иных со-бытий бывает сложно. «Допустим, страхователь приносит справку о том, что при выезде за границу он получил сотрясение мозга и лечил-ся пять дней в частной клинике, и просит оплатить счет за лечение, — поясняет Евгений Потапов, пред-седатель комитета по противодей-ствию страховому мошенничеству Всероссийского союза страховщи-ков. — При этом сотрясение мозга не подтверждается какими-либо ме-дицинскими исследованиями, по-этому страховщик вынужден по-лагаться на выписку из лечебного учреждения. А приобрести липовую справку за треть указанной в ней стоимости “лечения” в странах тре-тьего мира не представляет особо-го труда».

Можно было бы посочувствовать страховщикам, которых все так и пытаются обмануть. Но в то же вре-мя статистика утверждает, что осо-бых оснований видеть в каждом клиенте потенциального мошенни-ка у СК нет: из 100 проверок толь-ко в двух-пяти случаях находят под-тверждение попытки незаконного обогащения.

ВОРОВАТЬ — ТАК МИЛЛИОНПо данным Игоря Мартынова, на-чальника отдела расследований особых страховых случаев СГ «Меж-регионгарант», случаи бытового мо-шенничества составляют не менее 80% всего числа мошенничеств. В то

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21КЛАССИКА ЖАНРА

49

Современники — последователи Чичи-кова наживаются не на мертвых душах, а на машинах или ином имуществе, существующих только на бумаге

Особых оснований ви-деть в каждом клиенте потенциального мошен-ника у страховщиков нет — из ста проверок только в двух-пяти случа-ях попытки незаконного обогащения находят под-тверждение

же время основной ущерб страхов-щики получают не по ним, а от «про-фессионалов», заявляющих в СК по-рой миллионные убытки.

Современники — последовате-ли Чичикова у нас все больше ин-тересуются не мертвыми душами, а существующими нередко толь-ко на бумаге машинами, товарами и прочим имуществом. Так, в фев-рале этого года один из сибирских филиалов ГСК «Югория» застрахо-вал без осмотра перевозку меда в Санкт-Петербург у неких граждан, заявившихся в компанию с прось-бой о страховании за день до отъез-да грузовика с товаром. А уже через три дня от них поступило сообще-ние о страховом случае в Челябин-ской области: якобы на экспедито-ров и водителя напали на дороге люди в масках и отобрали машину. «В конечном итоге выяснилось, что эти господа реально не имели ниче-го, только компьютер, — рассказы-вает Александр Князев, заместитель гендиректора по информационно-аналитическому обеспечению “Юго-рии”. — Ранее они взяли в лизинг ма-шину, которая, в свою очередь, была застрахована в другой СК, выехали на ней в Казахстан, где ее продали вместе с прицепом. На “частнике” они вернулись в Россию, добрались до Челябинской области, где инсце-нировали ограбление».

Широкое распространение не так давно получила и мошенниче-ская схема фальсификации угонов автомобилей, купленных в кредит. В кредит оформляется сразу не-сколько автомашин, которые стра-хуются в разных СК и передаются «угонщикам», за что страхователь по-лучает приличное вознаграждение. Через некоторое время заемщику возвращаются документы на все его кредитные авто, и он преспокойно заявляет об угонах, а сами машины продаются. Остается только посочув-ствовать покупателям таких авто, ведь если они рискнули приобрести подобный автомобиль по генераль-ной доверенности, прельстившись выгодной ценой, то остаются и без денег, и без автомобиля. Поскольку рано или поздно обнаруженное чис-лившееся в угоне авто будет изъято и передано банку для реализации и погашения кредита.

Если еще пару лет назад автостра-хование было самой благодатной почвой для работы мошенников-профессионалов, то сейчас акценты сместились в сторону страхования имущества. «В 2005 году из всех пре-дотвращенных мошенничеств в на-шей компании 97% приходилось на автострахование и только 2,5% на страхование имущества, а в 2007-м соотношение практически сравня-лось — 53 и 46% соответственно», —

рассказывает Александр Князев. Один из распространенных в послед-нее время способов нечестного обога-щения связан с ипотечным страхова-нием, когда в сговор с мошенниками вступают представитель банка и ме-дики. «Страхователь спустя какое-то время после заключения договора страхования обращается с заявлени-ем о наступлении у него страхового случая, — рассказывает Сергей Дан-те, директор департамента эконо-мической безопасности компании

“Капиталъ cтрахование”, — предъ-являет справку о получении первой или второй группы инвалидности вследствие несчастного случая (“шел, упал, очнулся — гипс”), либо избие-нии его неустановленными лицами,

СТРАХОВАНИЕ50 КЛАССИКА ЖАНРА

КАНДИДАТ В ЧЕРНЫЙ СПИСОКСтраховщики не признают нали-чие у них черных списков, попа-дая в которые, человек рискует больше никогда не застраховать-ся по одному из добровольных видов страхования. И все же за-подозренные в мошенничестве страхователи — это практически персоны нон грата в СК.

СК также предпочитают не стра-ховать не только клиентов, в чьих действиях были замечены призна-ки мошенничества, но и слишком «аварийных» водителей. А «ава-рийным» для страховщика клиент становится, по словам специали-ста управления контроля и защиты информации СК «Согласие», уже после трех подряд мелких аварий в течение года либо после двух се-рьезных ДТП. У многих компаний встречаются клиенты, которые по-лучение страховых выплат ставят едва ли не на поток и за деньга-ми к страховщику начинают хо-дить как за зарплатой. В Тюмени одна из клиенток СК «Югория» зачастила за выплатами по авто-каско — свое авто она била с за-видной регулярностью. Подобная небрежность, как оказалось, была выгодна девице. Если страховщик начислял ей выплату 15 тыс. руб. по аварии, то на одной из станций техобслуживания (которая принад-лежала ее сообщнику) ей ремонти-ровали машину всего за 5 тыс. руб. Служба безопасности через неко-торое время вычислила предпри-имчивую девицу и участвующих в афере ее подельников.

ALA

MY

/ P

HO

TAS

(2)

либо “внезапно” возникшем заболе-вании и, как следствие, инвалидно-сти». Однако в ходе переосвидетель-ствования таких граждан в бюро медико-социальной экспертизы или иных мероприятий выясняется, что все дело шито белыми нитками: ни-какой инвалидности у страхователя нет и не было. Если попытка полу-чить возмещение раскрывается (ста-тья 159 часть 4 УК, можно получить срок от пяти до десяти лет), то мо-шенник, как правило, пропадает из поля зрения.

Примеров, когда подразделениям экономической безопасности стра-ховщиков совместно с сотрудника-ми милиции удается раскрыть факт мошенничества и довести дело до суда, довольно много. «Правда, за та-кие аферы расплачиваются, как пра-вило, только исполнители, — счита-ет Игорь Мартынов. — Вся схема не вскрывается, отлаженные преступ-ные связи не страдают, а временная потеря исполнителей расценивает-ся как разумная плата за сверхпри-были». Но все-таки он вспомнил слу-чай, когда наказание понесла вся группа — организатор, посредник и исполнители. «Дело касалось страхо-вания джипа, купленного в ОАЭ, ко-торый с растаможкой обошелся его владельцам в $30 тыс., машина была укомплектована с учетом климати-ческих особенностей той арабской страны и в связи с этим значи-тельно уступала по стоимо-сти джипам, выпущенным для северных стран. Так как в Москве “северная” модель стоила уже по-рядка $55 тыс., мошен-ники без труда застра-ховали ее на эту сумму. На застрахованном авто они уехали в Санкт-Петербург, где машину у них “угоняют”, и они об-ращаются к страховщику за выплатой компенсации, — рассказывает Игорь Мартынов. — В ходе расследования вскрылись как нарушения с завышением стои-мости авто, так и подложный угон. В итоге организатор этой аферы по-лучил пять лет тюрьмы, исполнитель (безработный, который формально являлся владельцем и страхователем авто) — два года, посредник — столь-ко же, но условно.

КОНТРМЕРЫПо данным независимых экспер-тов, около 15% претензий к страхо-

вым компаниям — это попытки мо-шенничества. В «Гута-страховании» оценивают долю неблагонадежных страхователей на уровне 3–5%. Бо-лее точные данные назвать сложно, поскольку в этом случае, как спра-ведливо замечает директор департа-мента анализа и защиты информа-ции ОСАО «Ингосстрах» Александр Гуляев, необходимо установить и доказать все мошеннические пре-тензии, а это уже из области фан-тастики.

Сократить число страховых афе-ристов постараются законодатели. Сейчас на согласование в прави-тельство направлен проект Мин-фина по внесению поправок в ста-тьи 172 и 182 Уголовного кодекса, в которые будут включены такие до сих пор отсутствующие там по-нятия, как «незаконная страхо-вая деятельность», «фальсифика-ция страхового случая», «введение в заблуждение в процессе страхо-вания» и др. В случае их принятия

за фальсификацию стра-хового случая мож-

но будет получить штраф от 200

тыс. руб. и до двух лет ли-шения сво-

боды, а по факту обмана клиентом страховщика в виде предоставле-ния заведомо ложных сведений (или введение в заблуждение кли-ента страховщиком) — срок от двух до пяти лет. Однако, по оцен-ке участников рынка, эти меры только на 5–7% способны снизить объем ущерба по страховым мо-шенничествам, поскольку основ-ные потери страховщики несут от действий «профессионалов», кото-рых статьями УК не испугать.

«Ожидать снижения числа мо-шенничеств следует лишь в отдален-ном будущем с повышением уровня благосостояния населения: преступ-ность же (в частности, мошенниче-ство, в том числе и страховое) есть нормальная реакция нормального человека на ненормальные условия жизни», — уверяет один из руково-дителей СК. В ближайшее же вре-мя обстановка, напротив, ослож-нится. Во многих СК ожидают, что вследствие ухудшения экономиче-ской ситуации в стране (что не мо-жет не сказаться на снижении ре-альных доходов части населения) стоит ожидать увеличения числа мошенников-дилетантов.

ИРИНА ГАХОВА GAHOVA@EXPERT.RU

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21КЛАССИКА ЖАНРА

КОНЦЫ В ГОРЫ Власти во всем мире стараются противодействовать угонщикам. Недав-

но стало известно о новом передовом опыте подразделений израильской полиции по борьбе с угонами. Полицейские ночью под прикрытием армии

врывались в палестинские деревни, с помощью специального ключа-мастера вскрывали все более или менее новые попадающиеся им на пути автомобили и

сверяли номера на двигателе с базой по угонам (или смотрели, не перебиты ли номера). Если машина числилась в угоне или такие сомнения имели основания, авто перегонялось в Израиль.

У нас тоже известно, куда направляется основная часть угоняемых авто, — это Казахстан, Ингушетия, Чечня. Однако возвращаются угнанные машины редко. В результате неблагопо-лучная статистика по угонам напрямую отражается и на величине страхового тарифа. Неу-жели СК проще платить по угонам? «Объединенные группы ГИБДД иногда организовывают рейды на Кавказ и проверяют автомобили на угон, но эта работа не поставлена на систем-ную основу, потому и результаты скромные, — поясняет Евгений Потапов. — По сути, СК не могут повлиять на активность проверок автомобилей на угон в кавказском регионе и на их возврат законным владельцам: ситуация здесь выходит за рамки компетенции страховых компаний».

Многие предприимчивые клиенты страховых компаний ходят за выплатами по каско как за зарплатой

НЕ СОЙТИ

С МАРШРУТАGPS-навигаторы все увереннее входят в жизнь автомобилистов, отвоевывая лучшие места в салоне машины. Причем современные автогаджеты не только прокладывают удобный для нас маршрут, но и выполняют роль плеера, электронной книги и телевизора

Современный потре-битель чаще всего озабочен лишь тем, чтобы GPS-приемник быстро и точно ука-зал верное направ-ление движения, а это зависит не столь-

ко от производителя автогаджетов, сколько от того, какое программ-ное обеспечение и какие карты «за-шиты» внутри навигатора. Одной из наиболее распространенных

картографических программ в Рос-сии является приложение iGo. По-ставщиком карт для iGo выступает компания Tele Atlas, которая распо-лагает достаточно неплохими кар-тами различных регионов России и подробной картой Москвы. Интер-фейс программы весьма удобный, однако его сложно назвать интуи-тивным: нужен хотя бы час, чтобы спокойно разобраться с настройка-ми приложения. В iGo существуют два основных режима работы: «Кар-

та» и «Навигация». Первый можно использовать для поиска необходи-мого объекта на карте, подключе-ние GPS при этом не обязательно. Второй режим нужно активировать уже во время движения. Карта с указанием вашего местоположения может быть показана в двухмерном или псевдотрехмерном изображе-нии (последнее делает карту более наглядной: объемные объекты лег-че соотносить с реальностью). Про-грамма позволяет воспользоваться

ГАДЖЕТЫ52 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

Легкий и тонкий гаджет от Asus успешно совмеща-ет функции навигатора и мультимедийного центра. Устройство получило приятный дизайн в серо-черной цветовой гамме и неплохую электронную начинку. Ис-пользуется программный пакет iGo с картами от Tele Atlas. Возможность псевдотрехмерной прорисовки карт поможет водителю разобраться в сложных развяз-ках, которые в изобилии есть в Москве и других круп-ных городах. Навигатор снабжен модулем Bluetooth 2.0, с его помощью гаджет может соединяться с мо-бильным телефоном и работать в качестве беспро-водной гарнитуры. Еще одна функция устройства — трансляция записанной во внутреннюю память или на SD-карту музыки. Также R700 можно применять в ка-честве видеоплеера и цифрового фотоальбома, а при подключении к компьютеру он способен играть роль кардридера для SD-карт.

ASUS R700Дисплей: разрешение 480 х 272; диагональ — 4,3’’; сенсорныйПамять: встроенная — 1 Гб; слот расширения — microSD Мультимедиа: mp3, фото,

видеоКарты: iGo, Tele Atlas Bluetooth: да Размеры (мм): 128 x 80 x 13Вес (г): 200ЦЕНА: 13 тыс. руб.

Созданный российской компанией Globus, навигатор отличается от себе подобных отсутствием Bluetooth-модуля и наличием слота для SIM-карты. Устройство вы-полнено в надежном прорезиненном корпусе и сможет пережить падение с небольшой высоты или, например, попадание под дождь. Дизайн довольно простой. В устройстве предустановлено отечественное программ-ное обеспечение City Guide 2.5. Навигатор снабжен большим набором мультимедийных функций: на его экране можно просматривать фотографии и видео-файлы, также он поддерживает отображение текстов в формате txt. Он снабжен GSM-модулем: вставив в него SIM-карту любого оператора сотовой связи, вы смо-жете принимать и отправлять SMS, получать информа-цию о пробках на дорогах по протоколу GPRS. Такая функциональность вполне может восполнить отсутствие Bluetooth. Объем встроенной памяти невелик, однако это компенсируется карточкой SD емкостью 1 Гб с уста-новленным ПО, которая идет в комплекте.

GLOBUS GL-800Дисплей: разрешение 480 х 272; диагональ — 4,2’’; сенсорныйПамять: встроенная — 64 Мб; слот расшире-ния — SD (плюс слот для SIM-карты)

Мультимедиа: mp3, фото, видеоКарты: City Guide 2.5Bluetooth: нет Размеры (мм): 122 x 79 x 20Вес (г): 200ЦЕНА: 13 тыс. руб.

Компания Pioneer известна отечественным автолюби-телям как производитель качественной акустики для автомобилей. Выпущенный ею навигатор совместим почти со всеми заводскими автомобильными звуко-выми системами, что позволяет удобно и эффективно управлять воспроизведением звука в машине. Также навигатор оснащен продвинутой системой голосового управления. Вся информация о дороге отображается на 5,8-дюймовом сенсорном дисплее. Устройство осна-щено собственной графической оболочкой и картами России от Tele Atlas. Интересной особенностью гаджета стала совместимость с плеерами iPod: через навигатор такой плеер можно подключить к аудиосистеме автомо-биля и осуществлять голосовое управление воспроиз-ведением. Из мультимедийных возможностей стоит от-метить функцию воспроизведения сжатого видео, что позволяет при необходимости использовать навигатор в качестве телевизора. Носителями информации могут выступать как SD-карты, так и любые USB-накопители.

PIONEER AVIC-F500BTДисплей: разрешение 800 х 400; диагональ — 5,8’’; сенсорныйПамять: встроенная — 2 Гб; слот расшире-ния — SDМультимедиа: mp3,

фото, видеоКарты: Tele AtlasBluetooth: даРазмеры (мм): 185 x 98 x 30Вес (г): 320ЦЕНА: 15 тыс. руб.

функцией прокладки маршрута от одной точки до другой, что весьма удобно во время езды по незнако-мому району или городу.

Еще одна популярная програм-ма, применяющая карты от Tele Atlas, — TomTom Navigator. Она обычно используется в одноимен-ных навигационных устройствах, однако есть и версии для работаю-щих под Windows Mobile. Navigator характеризуется интуитивно по-нятным пользовательским интер-фейсом. В программе реализована поддержка подключения внешних устройств, которые принимают из интернета данные о пробках на дороге. Признанным лидером мировой индустрии навигацион-ных приборов является компания Garmin. Она обладает достаточ-но серьезными производственны-ми мощностями, выпускает и GPS-навигаторы, и картографические программы, и сами карты, не поль-зуясь услугами сторонних произво-дителей. Программное обеспечение для навигаторов Garmin отличается приятным интерфейсом и интерес-ными дополнительными функция-

ми. Например, при наличии досту-па в интернет программа позволяет отправлять координаты приемника другому пользователю навигатора Garmin — это полезно, например, при путешествиях в нескольких ав-томобилях.

Существует и отечественная раз-работка под названием «Навител». Интерфейс этого приложения по-лучился добротным и вполне удоб-ным, а возможности программы соответствуют европейским анало-гам: вы сможете поворачивать кар-ту, прокладывать маршрут, авто-матически фиксировать данные о пройденном пути и т. п.

При выборе же самого GPS-навигатора следует руковод-ствоваться следующими пра-вилами:

1) Определитесь с набором функ-ций, которые вам необходимы. Од-ним важно, чтобы приемник лишь прокладывал заданный маршрут, другие желают использовать его еще и как плеер или телевизор.

2) Протестируйте выбранную мо-дель на предмет удобства и внятно-сти интерфейса.

3) Посмотрите, входит ли в ком-плектацию устройство для кре-пления навигатора на приборной панели автомобиля, и оцените, на-сколько оно удобно для использо-вания в вашей машине.

4) Выясните у продавца, какие карты загружены в приемник, ка-кие можно будет загрузить в даль-нейшем и можно ли это сделать самостоятельно, как часто осущест-вляется обновление карт и сколько это будет стоить.

5) Проверьте, насколько точно соответствует ваше текущее поло-жение месту, которое прибор опре-делил на карте. Почитайте отзывы о работе модели. Главный вопрос, который стоит задать: правильно ли прибор генерирует маршрут между заданными точками.

Пока же вы выбираете, какой навигатор вам нужен, мы расска-жем вам о некоторых моделях ве-дущих производителей, среди ко-торых есть как «навороченные», так и бюджетные варианты.

АНДРЕЙ ДЕГЕЛЕРD@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

53

Самый компактный навигатор из всей линейки ко-рейского производителя. LN835 весит всего 150 г при диагонали дисплея 3,5 дюйма — такими же дисплеями снабжены, например, некоторые КПК. Благодаря ком-пактным размерам устройства его можно использо-вать вне автомобиля: от литий-ионного аккумулятора оно проработает до трех часов. Этот GPS-навигатор на-верняка понравится владельцам небольших малоли-тражных автомобилей, где крупные гаджеты заняли бы слишком много места и вообще смотрелись бы неорга-нично. LG LN835 не обделен мультимедийными функ-циями: он может работать в качестве беспроводной гарнитуры для телефона, как фотоальбом или медиа-плеер. Также в устройстве имеется интересная функция text-to-speech, умеющая преобразовывать текст, выво-димый на экран, в голос.

LG LN835Дисплей: разрешение 320 х 240; диагональ — 3,5’’; сенсорныйПамять: слот расшире-ния — SD, MMC Мультимедиа: mp3, фото, видео

Карты: iGo, Tele Atlas Bluetooth: да Размеры (мм): 97,6 x 79,8 x 18Вес (г): 150ЦЕНА: 11 тыс. руб.

Это стильный навигатор, выполненный в концепции элегантного минимализма. На лицевой панели гаджета присутствует только стандартный 4,3-дюймовый сен-сорный экран — никаких дополнительных клавиш или индикаторов не предусмотрено. Навигатор снабжен модулем Bluetooth 2.0 и может быть использован в ка-честве беспроводной гарнитуры для мобильного, без которой, как известно, во время движения пользовать-ся телефоном запрещено. В навигаторе применяется комплект программного обеспечения и карт MioMap 2008, основной особенностью которого является нали-чие объемных карт, существенно упрощающих навига-цию и делающих ее более комфортной.

MIO MOOV 370Дисплей: разрешение 480 х 272; диагональ — 4,3’’; сенсорныйПамять: встроенная — 2 Гб; слот расшире-ния — SDМультимедиа: фото

Карты: MioMap 2008Bluetooth: даРазмеры (мм): 130 x 78 x 18Вес (г): 170ЦЕНА: 15 тыс. руб.

Модель от лидера в отрасли автомобильной и тури-стической GPS-навигации. Гаджет Nuvi 860 являет-ся универсальным навигатором, которым, по задумке разработчиков, можно пользоваться как в автомоби-ле, так и «в поле». Устройство получилось достаточно тонким и легким, так что его можно спокойно бросить в сумку или рюкзак, взяв с собой на прогулку. Питает-ся гаджет от внутреннего литий-ионного аккумулятора, который способен обеспечивать автономную работу около четырех часов. Учитывая, что во время пешеход-ного или велосипедного путешествия навигатор обычно включается примерно раз в час, этого времени более чем достаточно. Garmin Nuvi 860 может быть не только штурманом, но и mp3-плеером или цифровым фотоаль-бомом. Также он может работать в режиме беспровод-ной Bluetooth-гарнитуры или FM-приемника. В устрой-стве реализована функция распознавания голосовых команд. Для ее активации нужно нажать кнопку на пульте управления, который удобно крепится на руле автомобиля.

GARMIN NUVI 860Дисплей: разрешение 480 х 272; диагональ — 4,3’’; сенсорныйПамять: слот расшире-ния — SDМультимедиа: mp3, фото Карты: Garmin City

Navigator NT Bluetooth: даРазмеры (мм): 124 x 18 x 78Вес (г): 176ЦЕНА: 21 тыс. руб.

Число людей, подверженных шопингомании (или магазинной зависимости — от англ. shopping dependence), по данным различных исследований, в США и странах ЕС постоянно увеличивается. Как заявляют психологи, причина неконтролируемых трат в низкой самооценке, одиночестве и депрессии

Всех испытывающих тягу к неумеренному и бесцельному потре-блению объединяет нехватка положитель-ных эмоций, однако степень «заболевания» может быть совершен-

но разной. Первая группа — постси-туативные шопоголики, становятся таковыми в результате травмирую-щей их психику ситуации: ею может стать, например, конфликт на рабо-те или временная разлука с парт-нером. Вторая — систематические шопоголики — те, кто компенсирует при помощи неконтролируемых по-купок имеющиеся у них устойчивые проблемы, скажем, неудачи в личной жизни или отсутствие карь ерного ро-ста. И, наконец, третья группа — хро-нические шопоголики — то есть те, кто уже находится в серьезной зави-симости от своей страсти к потребле-нию. Без постоянной «подпитки» у них повышается артериальное давле-ние, возникает риск нервного срыва.

Масштаб шопингомании воисти-ну глобален: в Англии до 10% взрос-лого населения страдает навязчивой тягой к покупкам; в Германии «боль-ных» — 800 тыс. В США созданы бо-

лее 400 филиалов обществ аноним-ных шопоголиков. Следует отметить, что стереотип, будто шопоголики — исключительно женщины, неверен. Просто слабый пол сосредоточен на товарах постоянного спроса и быто-вых услугах (косметические салоны, кафе), мужчины же скупают аудио- и видеотехнику и различные гаджеты, а при наличии более значительных средств — машины и недвижимость. «Путешествуя по Восточной Германии, я гостил у своего знакомого-немца, весьма, кстати, обеспеченного, — рас-сказывает бизнесмен Всеволод Юр-ский. — Как-то раз в субботу мой друг проснулся в мрачном настроении, полдня маялся, а потом сообщил, что через интернет купил коттедж. Мы сели в машину и через пол-Германии направились смотреть дом. В доро-ге настроение у него улучшилось, но по приезду на место депрессия опять проявилась. Он понял, что сделал со-вершенно бессмысленную покупку. За все время моего пребывания у него (а я гостил около трех месяцев) он не вспомнил про новое жилье».

МАГАЗИННЫЕ ХИТРОСТИВ наше время даже у гармоничного и психологически устойчивого челове-

ка есть миллион возможностей пре-вратиться в завзятого шопоголика. Торговые сети, изучая особенности и закономерности потребительско-го поведения, грамотно усиливают мотивацию сомневающихся поку-пателей. Витрины, оформленные по правилам мерчендайзинга, реклама, созданная с учетом законов восприя-тия информации, — не это ли непри-ятельские бастионы на пути к плано-вому ведению личного бюджета?

54 ПСИХОЛОГИЯКУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

«ТАБЛЕТКА» ОТ СТРЕССАБЛОГОСФЕРА

pepsilight.ru/blogНа меня напала шопингомания. Я каждый день покупаю себе и мужу шмотки и вся-кую другую ерунду. И никак не могу оста-

новиться. Если я не схожу в какой-нибудь магазин или на рынок, то чувствую себя

какой-то несчастной. Как будто я что-то недодела-ла. Даже пришлось взять денег в неприкосновен-

ной заначке.

akmpuca-ru.livejournal.comЯ могу часами и днями бродить по мага-зинам и выбирать, выбирать, выбирать...

Мои любимые магазины — мебели, сантех-ники, предметов интерьера, все для ремонта,

компьютерной и бытовой техники. На магазины со шмотками шопингомания моя, видимо, не распро-страняется, возможно, по причине отсутствия у нас

в городе нормальных шмоток.

liveinternet.ru/users/mal_1979Скажу честно, за последние дни я потра-тила всю зарплату на новый мобильный

телефон, туфли, вьетнамки, кофточки-маечки и купальник плюс стандартные быто-

вые расходы. Отдуплилась только сегодня, когда увидела, сколько денег у меня в кошельке...

ITST

OCK

_JI /

FOTO

SA.R

U

Чтобы не попасться на удочку ма-газинных маркетологов, покупатель должен быть осведомлен как мини-мум о принципах раскладки товара в торговом зале и о других секретах. Вы заходите в супермаркет за хле-бом и молоком, но из-за отсутствия ручных корзин приходится брать здоровенную тележку. Знакомая си-туация? Ритейлеры специально соз-дают дефицит — многие потребите-ли непроизвольно отходят от весьма скромного списка покупок и запол-няют тележку «под завязку». Любой уважающий себя магазин в радиусе одного-трех метров от кассы всегда располагает рейлинг-стеллаж из не-ходовых и по большому счету ненуж-ных большинству покупателей това-ров, рассчитывая на то, что вы, стоя в очереди и скучая, польститесь на ми-лые глазу безделушки. Ближе к входу выкладывается товар, предназначен-ный для быстрой и первоочередной продажи, — новые поступления или те товары, которые по каким-либо причинам не пользовались спро-сом ранее. Полки, располагаемые на уровне глаз покупателя, предлагают продукцию, доход от продажи кото-рой составляет стабильный оборот магазина, но при этом сам товар не обязательно отвечает лучшему соот-ношению цена-качество. При стро-ительстве торговых центров сейчас нередко используют метод «лабирин-та»: по замыслу ритейлеров, потре-битель по пути к выходу неминуемо должен обойти максимальную тор-говую площадь, следовательно, по-вышается вероятность дополнитель-ных покупок.

В последнее время можно стол-кнуться с новыми нестандартными действиями предпринимателей по увеличению доходности бизнеса — приемами эмпирического марке-тинга, который воздействует на эмо-ции потребителя, оперируя цветом, звуком, запахом. Например, изве-стен такой метод, как распыление в торговых залах ароматических ма-сел, возбуждающих аппетит. Уста-новлено, что человек, вдыхающий на протяжении нескольких минут запахи яблока и банана, способен справиться с приступом голода, а составы, в которые входит корица и ваниль, наоборот, стимулируют желание поесть. Ходить в противо-газе не следует, но на пустой желу-док лучше избегать делать покупки в крупных супермаркетах, где и без эфирной атаки велик соблазн на-брать лишних товаров.

БОРЬБА ПО ПРАВИЛАМЕсли вы в себе чувствуете страсть к неконтролируемым покупкам,

то следует принять меры если не к полному запрету на походы в мага-зины, то хотя бы к минимизации потерь от них.

Психологи дают следующие реко-мендации сторонникам рациональ-ного ведения бюджета:

�1. При походе в магазин заранее со-ставляйте списки покупок и берите строго ограниченную сумму. Не ходить в магазин «просто так» — иначе повы-шается вероятность потратить боль-ше и купить ненужные вещи. Отправ-ляйте за покупками кого-либо из ваших домашних, которые не так склонны к необдуманным тратам, как вы.

�2. Если очень хочется зайти в мага-зин — не отказывайтесь от этого же-лания, но направляйтесь туда как в музей, прогуляться, и лучше без денег.

�3. Кредитные карты только спо-собствуют росту неконтролируемых покупок. За товары повседневного спроса лучше расплачиваться налич-ными — вы будете видеть, сколько по-тратите.

�4. Прежде чем совершить покуп-ку, представьте реакцию на это близ-ких людей. Возможно, прогнозируемо-ожидаемый скандал заставит вас отказаться от приобретения вещи.

�5. Приклейте внутри бумажни-ка стикер со словами: «А оно тебе надо?!». Этот простой способ помо-жет вовремя остановить необосно-ванные траты.

�6. Начните пользоваться компью-терной программой по учету личных финансов, позволяющей моменталь-но отслеживать динамику статей «доходы-расходы».

�7. Осознайте, что деньги — это ме-тафора времени: расставаясь с некой суммой, фактически вы оставляете в магазине часть жизни, в течение кото-рой эти деньги зарабатывались.

�8. Испытав желание «отдаться» во власть шопингомании, проанализируй-те мотивацию. Если чувствуете, что причина желаний пойти в магазин — усталость или проблемы на работе, то вспомните о своих друзьях и близ-ких: пикник на даче или прогулка в пар-ке лучше помогут нейтрализовать от-рицательные эмоции.

�9. Решив копить деньги, настрой-тесь на положительную установку, на-пример: «Я буду сохранять 10% своего ежемесячного дохода». А главное, выпол-няйте ее.

�10. Как можно реже ходите по рас-продажам — ценники «скидка 50%» или «стопроцентный sale» действуют на шопоголиков магически: вещь, возмож-но, и не нужна, но трудно отказаться от покупки, видя, что она стоит гораз-до дешевле, чем раньше.

Консультант по личным финан-сам Сергей Ключевский вспомина-ет случай с пациенткой Натальей В., имевшей привычку тратить месяч-ную зарплату мужа буквально за счи-танные дни: «Я показал ей принцип расчета семейного бюджета, объяс-нив, что благодаря ему можно со-хранить определенную сумму в виде резерва, как бы ни были скромны инвестиции. Вот эта формула: вы сразу определяете размер обяза-тельных расходов, куда входят пла-та за квартиру, на питание, необхо-димое обновление гардероба. После чего определяете неприкосновен-ный запас средств, который, к при-меру, кладете на пополняемый депо-зит. Оставшаяся часть денег может в принципе идти куда угодно, но ее лучше откладывать на какие-то круп-ные покупки (автомобиль, квартира и др.) или инвестировать (ПИФы, ак-ции, депозит и другие инструменты). Сначала она мне не поверила, потом решила попробовать, хотя это каза-

лось ей скучным и глупым, а через три месяца они с супру-гом смогли позволить себе от-пуск за границей».

ЮЛИЯ ШЕВЕЛЕВАD@EXPERT.RU

КРИЗИС ВЫЛЕЧИТ

Испанское общество потребителей разработало несколько простых рекомендаций по экономии личного бюджета в условиях финансового кри-зиса. Впрочем, эти советы на вооружение могут взять и шопоголики:

1. НЕ СТОИТ ходить в супермаркет в состоянии депрессии или слишком радостном настроении, чтобы не делать необдуманных покупок.

2. НЕ СЛЕДУЕТ брать с собой детей, чтобы они не могли повлиять на ваш выбор.

3. СЛЕДУЕТ обдумывать покупки заранее, со-ставить соответствующий список и определить сум-му, которая пойдет на их оплату, — это позволит сэ-кономить до 40% трат.

4. ПРИДЯ В СУПЕРМАРКЕТ, приобретайте про-дукты, на которые снижены цены.

5. ПОКУПАЙТЕ только сезонные овощи и фрукты, поскольку несезонные могут стоить на 200% дороже.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 11,5% (ЗА ГОД — 14,0%)

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В ДРУГИХ ВАЛЮТАХ*

БАНК КРЕДИТ СТАВКА, %

БРИТАНСКИЙ ФУНТ СТЕРЛИНГОВ

Банк проектного финансирования Британия 8

МБТС-банк Стандартный 6,5

Международный ин-вестиционный банк Универсальный 6

Росавтобанк Британские традиции 5

Независимый строи-тельный банк Выгодный 3,5

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

ОТП банк Целевой 7,5

Банк проектного финансирования Швейцария 6,75

Транскредитбанк Скорый 6,25

Росавтобанк Швейцарские ценности 5

Независимый строи-тельный банк Выгодный 2,5

Мой банк Мой вклад 2,4

Центрокредит Доходный 2,2

ЯПОНСКАЯ ИЕНА

Центрокредит Доходный 1,15

ИЗРАИЛЬСКИЙ ШЕКЕЛЬ

Центрокредит Доходный 3

* ДЛЯ СУММ, ЭКВИВАЛЕНТНЫХ 400 ТЫС. РУБ., СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

РАСЧЕТ НА 31 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДАДепозиты в евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты в евр

(9,9%)Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Рублевыедепозиты

7,5%(7,6%)

Рублевые

(7,6%)

Депозитыв долларах

14,4%*(13,8%)

Депозиты

(13,8%)

Депозитыв евро

2,5%*(3,1%)

Депозиты

(3,1%)

Жилье в Москве

49,2%(56,3%)

Ж М

(56(5 ,3%,3 ))

Корпоративныеоблигации

6,3%(7,7%)

Корпоративные

(7,7%)

Муниципальныеоблигации

5,4%(6,7%)

Муниципальные

(6,7%)

ПИФы облигаций

–10,5%(-9,1%)

ПИФы облигаций

(-9,1%)

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

–63,5%(–61,1%)

ПИФы топливно

(–61,1%)

ПИФы акций

–66,6%(–65,5%)

ПИФы акций

(–65,5%)

ПИФы потребитель-ского сектора

–73,9%(–73,0%)

ПИФы потребитель

(–73,0%)

ПИФы электроэнергетики

–76,9%(–76,1%)

ПИФы

(–76,1%)

ПИФы связи и телекомму-

никаций

–75,6%(–74,5%)

ПИФы

(–74,5%)

Акции нефтегазо-вых компаний

–54,4%(–52,1%)

Акции нефтегазо

( 5 )

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

–68,8%(–68,7%)

Акции метал

( 7 )

Акции машино-строительных

компаний

–75,4%(–72,2%)

Акции машино

( 7 )

Акции банкови финансовых

компаний

–63,1%(–62,8%)

ААкци би банков

( )

Акции, «голубые фишки»

–59,5%(–60,1%)

Акции

( )

Акции энергетиче-ских компаний

–76,6%(–75,9%)

Акции энергетиче

( 75 9 )

–48,4%(–40,6%) (–40,6%)

Платинана ОМС

–47,6%(–46,2%) (–46,2%)

Палладийна ОМС

–2,5%(–1,5%)

Наличныйевро

( 1,5%)

Наличный

ПИФы металлургиии машиностроения

–74,9%(–75,4%)

ПИФы металлургии

(–75,4%)

ПИФы смешанных инвестиций

–48,0%(–46,7%)

ПИФы смешанных

(–46,7%)

–10,6%(-2,3%) ( 2,3%)

Золото на ОМС

–35,7%(–26,9%) (–26,9%)

Серебро на ОМС

8,1%(7,4%) (7,4%)

Наличныйдоллар

ПИФы общие

–51,6%(–50,3%)

ПИФы общие

(–50,3%)

Акции телеком-муникационных

компаний

–72,1%(–72,2%)

ПИФы финансового

сектора

–68,9%(–68,4%)

ПИФы

(–68,4%)

Акции компаний средней капитали-

зации

–68,2%(–67,7%)

Акции компаний

( 7 7 )

Акции компаний малой капитали-

зации

–71,6%(–69,6%)

Акции компаний

Акции компаний высокой капитали-

зации

–60,8%(–60,3%)

АкциАкции кои ко анмпанийий

( 3 )

Рынок акцийв общем

–61,2%(–61,0%)

Рынок акций

( )

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Нацбанк Траст Траст-гарантированный 14,5

Юниаструм банк Актуальный 14

Бинбанк Доходный + 13,1

МБРР Деловой подход 13

Ханты-Мансийский банк Новогодний биатлон 13

Ак Барс Ак Барс — юбилейный 12,75

Промсвязьбанк Моя выгода 12,4

Русский банк развития Проще простого 12,25

Банк Санкт-Петербург Петербургские сезоны 12,12

Глобэкс Грильяж 12

ДОЛЛАРЫ США

Бинбанк Юбилейный 12

Собинбанк Крупный план 11

МБРР Классический 11

Нацбанк Траст Траст-гарантированный 10,75

Банк Санкт-Петербург Петербургские сезоны 10,1

Русский банк развития Большая цель 10

Юниаструм банк Державин 10

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Петрокоммерц Классический экстра 9,4

Балтийский банк Срочный 9,2

ЕВРО

Бинбанк Юбилейный 11,5

Нацбанк Траст Траст-гарантированный 10,25

Собинбанк Крупный план 10

МБРР Классический 10

Юниаструм банк Державин 10

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Балтийский банк Срочный 9,2

Банк Санкт-Петербург Петербургские сезоны 9,09

Глобэкс Грильяж 9

Ханты-Мансийский банк Новогодний биатлон 9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ; СУММА — 400 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Мегионнефтегаз 200 –27,3 –60,0 –68,0 –76,6 130,01 1044,97

Татнефть, прив. 21,5 –54,7 –69,6 –73,9 –73,2 16,45 91,98

РИТЭК 49,99 –64,8 –73,1 –70,6 –79,7 43,1 262

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

Ростелеком, прив. 16,1 –18,9 –57,8 –68,5 –75,0 13 79,5

Сибирьтелеком 0,44 –42,1 –74,4 –78,3 –84,3 0,355 3,12

Центртелеком 4,29 –42,8 –65,4 –72,8 –81,1 3,506 23,796

Югтелеком 0,799 –49,1 –73,2 –75,4 –83,8 0,675 5,489

МГТС 320 –52,9 –58,8 –59,5 –57,1 300 899,99

Северо-Западный телеком 7 –53,3 –68,8 –74,9 –84,5 6,799 48

Дальсвязь 18,07 –56,8 –79,0 –83,0 –86,4 14,11 144,93

Армада 90,9 –65,7 –81,6 –82,0 –81,7 60,01 619,99

АФК Система 4,5 –72,9 –83,5 –85,7 –88,0 3,41 46,55

БАНКИ

Росбанк 90 19,7 –35,5 –52,8 –51,9 37,85 194,58

Арсагера 1,76 –3,8 –42,5 –65,3 — 1,3 111,153

Банк Москвы 688,97 –13,0 –38,2 –43,8 –51,1 560,02 1480

Банк Возрождение 305 –58,2 –72,3 –77,2 –79,7 245 1777,77

Банк Санкт-Петербург 36 –65,7 –73,3 –73,3 — 34 200

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Лебедянский завод 2010 –6,9 4,9 6,1 –12,6 1620 2328

ГУМ 48,9 –14,0 –22,4 –26,1 –12,3 44,3 72,95

Седьмой континент 490,01 –27,9 –20,1 –14,8 –24,6 465 730

Пава 13,98 –28,1 –50,6 –57,9 –6,8 13 37,72

Калина 325 –39,3 –42,5 –56,3 –69,1 299,99 1112,45

Аптеки 36,6 143,03 –44,2 –80,5 –85,4 –92,4 119,99 1912,5

Вимм-Билль-Данн 494 –44,4 –63,4 –74,1 –75,6 319,99 2290

Балтика 385 –51,2 –61,0 –61,8 –68,1 300 1300

Магнит 383,02 –55,4 –63,9 –63,1 –66,8 325 1388,88

Верофарм 349,97 –61,5 –68,7 –73,1 –70,2 280 1489

М.Видео 23,77 –65,6 –85,4 –87,1 — 18 227,5

Разгуляй 30 –68,3 –81,7 –84,0 –74,3 26,443 228,77

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Приморское морское пароходство 9,144 –7,2 –29,6 –12,9 –14,5 8,588 15,125

ПИК 98,99 –29,0 –81,7 –85,3 –85,9 85,27 810

КамАЗ 38 –35,5 –70,1 –72,7 –63,3 34 186

УАЗ 1,455 –36,7 –59,9 –52,3 –46,1 1,152 3,92

АвтоВАЗ 7,099 –39,5 –70,4 –83,5 — 5,7 51,9

ВСМПО-Ависма 1470 –46,0 –55,2 –71,8 –81,3 1440 8140

Иркут 3,95 –47,3 –74,4 –81,7 –83,3 3,212 24,769

Акрон 434,5 –56,6 –80,2 –81,0 –51,8 399 3036,99

Объединенные машиностроительные заводы

55 –58,3 –63,8 –67,3 –70,4 44 195,48

ЮТэйр 2,77 –62,1 –80,9 –84,3 –82,6 2,43 20

РТМ 5,66 –80,9 –88,0 –88,9 –92,6 5,66 112

ЭНЕРГЕТИКА

Московская тепло-сетевая компания 0,59 20,4 –26,7 –19,3 –27,9 0,35 0,9

ТГК-8 0,034 –3,7 –13,0 –6,3 3,3 0,022 0,04

ТГК-9 0,0015 –40,0 –66,7 –80,3 –79,7 0,0009 0,0082

ТГК-5 0,0037 –40,3 –73,8 –78,5 –85,7 0,0026 0,0261

ОГК-2 0,275 –41,5 –82,7 –86,1 –91,6 0,217 3,81

ТГК-6 0,0033 –45,0 –80,4 –83,3 –86,4 0,0025 0,0298

Мосэнергосбыт 0,088 –46,0 –72,1 –85,9 –82,2 0,067 0,79

ОГК-6 0,243 –51,6 –82,8 –87,1 –92,1 0,18 3,8

МОЭСК 0,769 –57,2 –67,5 –53,1 –61,9 0,525 2,79

ФСК ЕЭС 0,065 –58,3 –78,7 — — 0,05 0,43

ТГК-4 0,01 –59,4 –61,8 –58,5 –66,7 0,0079 0,0345

ОГК-4 0,45 –60,5 –67,3 –77,8 –85,9 0,399 3,32

ТГК-1 0,0031 –65,6 –88,9 –90,3 –90,4 0,0024 0,0337

ТГК-14 0,0017 –67,9 –73,9 –79,0 –78,8 0,0016 0,009

ТГК-2 0,0062 –71,7 –73,6 –71,6 –74,4 0,0055 0,028

ОГК-1 0,188 –73,9 –88,8 –90,8 –93,2 0,166 3,31

Интер РАО ЕЭС 0,006 –79,2 –88,9 — — 0,0052 0,1077

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 30 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52

НЕД.

MIN

52

НЕД.

MAX

ВОЛА-

ТИЛЬ-

НОСТЬ

ß

Сургутнефтегаз 17,66 31,4 –14,8 –23,5 –45,3 8,51 32,959 9,61 1,2154

Ростелеком 224,01 22,4 –20,5 –18,8 –8,0 150 303,3 4,13 0,1438

Аэрофлот 59,5 –5,8 –17,3 –41,6 –30,1 45,01 112 6,11 0,5286

Сургутнефте-газ, прив. 6,04 –13,7 –33,9 –47,3 –63,7 4,1 16,94 8,39 1,1457

НоваТЭК 100,01 –14,5 –44,0 –44,7 –29,1 73,41 217 8,28 1,0879

ВТБ 0,0418 –17,2 –48,1 –52,7 –65,0 0,0251 0,1326 11,53 1,5647

Полюс золото 605,5 –21,9 –38,5 –52,4 –46,3 301 2210 9,46 0,9087

Уралсвязьин-форм 0,36 –22,6 –67,9 –68,1 –77,8 0,2 1,695 10,23 1,2835

Уралкалий 116,02 –25,6 –56,3 –53,8 — 81,5 388 4,89 0,5079

ОГК-5 1,2 –26,4 –55,1 –48,3 –71,4 1 4,48 10,79 1,3632

Роснефть 125 –27,1 –49,5 –45,9 –42,4 76 291,36 9,33 1,3062

Индекс ММВБ 727,39 –29,2 –51,4 –56,4 –61,2 493,61 1970,46 — —

Норильский никель 2385,21 –31,4 –52,0 –62,8 –67,2 1400 7723 7,25 0,7239

ЛУКойл 1026 –32,5 –46,6 –52,0 –54,1 705 2697,3 7,43 1,0076

Полиметалл 81,48 –34,3 –56,8 –57,1 –52,9 65,01 234,56 8,67 0,9706

Сбербанк 28,69 –34,3 –58,5 –62,8 –73,1 16,77 109,51 8,56 1,1668

Газпром 129,99 –34,4 –53,2 –58,4 –57,6 84 369,5 7,36 1,0405

Мосэнерго 0,851 –43,6 –72,8 –79,2 –86,7 0,664 6,581 7,71 0,9698

МТС 125,1 –44,1 –52,8 –55,7 –62,9 80,62 384,3 6,96 0,9304

ГидроОГК 0,489 –44,4 –67,8 — — 0,359 2,199 — —

Транснефть, прив. 8798 –47,5 –69,8 –69,6 –81,7 5811 52 777 9,29 1,132

Газпром нефть 57 –48,1 –61,6 –60,5 –52,5 35,02 192,49 5,8 0,7309

Волгателеком 19,5 –49,2 –76,5 –81,7 –86,1 17 159,79 7,32 0,9017

Сбербанк, прив. 12,17 –50,9 –70,0 –74,6 –83,3 7,5 76,31 10,4 1,4223

Новолипецкий МК 25 –51,0 –76,2 –77,6 –75,3 15,8 135,4 7,47 0,9916

Распадская 52,05 –51,3 –68,1 –74,4 –57,6 33,3 253,85 3,17 0,1898

Татнефть 40,74 –55,0 –70,9 –73,2 –73,3 26,21 193,78 8,12 1,0492

Магнитогор-ский МК 6,19 –57,0 –75,4 –80,5 –80,8 4,2 35,4 5,47 0,5085

ОГК-3 0,344 –57,6 –82,4 –86,2 –90,6 0,272 3,844 12,49 1,4619

РБК 40 –66,7 –77,9 –79,8 –82,5 36,55 281,99 5,67 0,3346

Северсталь 89,05 –67,3 –79,9 –84,9 –84,8 68 677,97 6,9 0,8259

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 30 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

ИНДЕКСЗНАЧЕ-

НИЕ1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

2579,76 –22,9 –48,8 –54,8 –62,9 1884,92 7252,98

Индекс ММВБ 727,39 –29,2 –51,4 –56,4 –61,2 493,61 1970,46

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капитализации

1223,04 –29,2 –51,4 –56,1 –60,5 818,65 3301,66

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлургия и горная добыча

1166,8 –47,9 –65,2 –71,1 –69,6 860,58 4815,82

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

919,28 –35,7 –61,3 –66,8 –68,6 811,01 3085,52

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 805,68 –48,3 –71,8 –76,9 –74,2 745,25 3814,61

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 1239,11 –25,5 –48,5 –51,2 –52,4 857,04 3111,27

MICEX PWR (MICEX Power Index) — энергетика 789,61 –43,7 –65,5 –68,4 –76,7 707,82 3565,47

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капитализации

1469,1 –46,6 –63,5 –67,5 –70,1 1398,29 5444,6

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекоммуни-кации

692,34 –34,1 –61,5 –65,7 –73,0 590,49 2735,75

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 16 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДА

Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относительно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58

САМЫЕ ДОХОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ*

ЭМИТЕНТ ВЫПУСКЦЕНА, %

НОМИНАЛА

ДОХОДНОСТЬ

К ПОГАШЕНИЮ,

% ГОДОВЫХ

ДНЕЙ ДО

ПОГАШЕНИЯ

ДАТА ПО-

ГАШЕНИЯ

КРАТКОЕ ОПИСАНИЕ

ЭМИТЕНТАПОРУЧИТЕЛИ СТАТУС ВЫПУСКА

«ЭйрЮнион» 1 13 5313,7 130 10.11.2009 авиаперевозки «Красэйр» (в октябре объявлен банкротом) повышенный риск**

«Югтранзитсервис» 2 70 5141,0 32 25.11.2008 сельхозпроизводство, зер-новой холдинг

ОАО «Таганрогский судоремонтный завод», ООО «Югтранзитэкспорт» —

«Моссельпром финанс» 1 65 2244,8 49 12.12.2008 сельхозпроизводство ЗАО «Моссельпром», ОАО «Ожере-

льевский комбикормовый завод» повышенный риск

«Миннеско Ново-сибирск» 1 5,82 1444,6 231 10.12.2009 лесозаготовки MS United Limited

повышенный риск, по другим выпускам

эмитент допустил дефолт

«АЛПИ-инвест» 1 12 1440,4 257 21.08.2009 пищевая промышленность, ритейл

ОАО АЛПИ, ООО «Птицефабрика “Си-бирская губерния”», ОАО «Птицефа-

брика “Сибирская губерния”»

по другим выпускам эмитент допустил

дефолт

«Атлант-М» 1 86 1415,8 20 13.11.2008 ритейл (автодилер) ООО «Атлант-М Балтика», ООО «Авто-центр “Атлант-М”», ООО «Автосоюз» повышенный риск

«Трансаэро-финансы» 1 62 465,7 104 05.02.2009 авиаперевозки ОАО «Авиационная компания “Транс-аэро”» повышенный риск

«Монетка-финанс» 1 50 293,6 183 14.05.2009 ритейл, одна из крупнейших сетей на Урале

ООО «Мега-инвест», ООО «Элемент-трейд» повышенный риск

«Никосхим-инвест» 2 42,5 229,5 272 20.08.2009 химпром ОАО «Каустик», ОАО «Пласткард», ООО «Внешэкономторг» —

Группа «Нитол» 2 32 216,3 355 15.12.2009 химпромООО «Усолье — сибирский силикон»,

ООО «Усольехимпром», ООО «Химиче-ская группа “Нитол”»

повышенный риск

Агропромышленная компания ОГО 2 71,44 197,5 124 25.02.2009 сельхозпроизводитель «Торговый дом “ОГО-продукты”» повышенный риск

«Виктория-финанс» 1 80 150,4 97 29.01.2009 ритейл ЗАО «Торкас», ООО «Весна» повышенный риск

«Дикая орхидея» 1 70 150,2 164 09.04.2009

ритейл, отказалась от услуг банков и самостоятельно расплачивается с владель-

цами облигаций

ЗАО «Бюстье» повышенный риск

«УБРиР-финанс» 2 60 142,9 240 02.07.2009 банк Уральский банк реконструкции и развития повышенный риск

Пермский моторный завод 1 58 141,0 259 21.07.2009 машиностроение (произ-

водство двигателей)ОАО «Промышленно-инвестиционная

компания “Пермские моторы”» —

«Миракс групп» 2 54 123,9 315 17.09.2009 девелопмент ЗАО СК «Строймонтаж», ООО «Мойнт» —

Мотовилихинские заводы 1 85 108,2 90 22.01.2009 машиностроение, оборон-

ная промышленностьЗАО «Торговый дом “Мотовилихин-

ские заводы”» —

«Искитимцемент» 2 98 105,4 12 05.11.2008 производство цемента «Ратм-девелопмент» —

Русфинанс банк 3 72 95,5 192 13.05.2009 банк ООО «Русфинанс» —

«Матрица финанс» 1 92,99 92,3 47 10.12.2008 ритейл, одна из крупнейших сетей в Башкортостане

ООО «Универсал-трейдинг», ЗАО «Но-вое время», ЗАО «Мастер вин» повышенный риск

Татфондбанк 3 75 88,1 198 19.05.2009банк, имеет доступ к ресур-

сам ЦБ, поддерживается правительством Татарстана

— —

«Аптечная сеть 36,6» 1 70 86,0 235 30.06.2009 ритейл ЗАО «Аптеки 36,6» повышенный риск

РБК ИС 4 80 84,3 151 24.03.2009СМИ, сейчас холдинг ведет

переговоры о продаже стра-тегическому инвестору

биржевые облигации —

«СНХЗ финанс» (Стер-литамакский нефтехи-мический завод)

1 65 80,5 327 29.09.2009 химпром ОАО «Стерлитамакский нефтехимиче-ский завод» повышенный риск

«Искрасофт» 2 58,05 74,0 448 02.03.2010 производство строймате-риалов, ритейл ООО «Илан», ООО «Искрасофт-инвест» —

Уфимское моторостро-ительное производ-ственное объединение

1 64 68,6 377 17.12.2009 машиностроение ЗАО «Уфа-Авиагаз» —

ГОТЭК 2 78 66,3 224 18.06.2009 целлюлозно-бумажная про-мышленность

ЗАО «Универсальный лизинг», ЗАО «ГОТЭК-инвест», ЗАО «ГОТЭК-принт»,

ЗАО «ГОТЭК-Литар»

повышенный риск, по другим выпускам

эмитент допустил технический дефолт

Инвестиционный банк «КИТ финанс» 1 94 63,6 55 18.12.2008 инвестиционный банк — —

Группа «Магнезит» 1 94,3 58,1 55 18.12.2008 черная металлургия ОАО «Комбинат “Магнезит”» —

«Нутринвестхолдинг» 1 82 54,1 220 09.06.2009пищевая промышленность, компания проводит дели-

стинг своих акций

ОАО «Нутринвест», ЗАО ТК «Нутритек», ОАО «Ярославский хладокомбинат»

ЗАО «Компания “Нутритек”»повышенный риск

Банк «Ренессанс капитал» 1 70 52,1 450 02.03.2010 банк ООО «Ренессанс капитал — междуна-

родные услуги» повышенный риск

СМАРТС 3 80 46,6 327 29.09.2009 телеком «Пенза-GSM» повышенный риск

«Амурметалл» 1 90,7 45,6 125 26.02.2009 металлургия (выплавка стали) ООО «Сибирско-Амурская сталь» —

ЮТК 4 80,02 44,0 298 09.12.2009 телеком ООО «ЮТК-финанс» —

АвтоВАЗ 4 86,2 37,8 223 04.06.2009 автомобилестроение биржевые облигации —

Трубная металлургиче-ская компания 2 90,5 36,9 151 24.03.2009 металлургия

ОАО «Волжский трубный завод», ОАО «Синарский трубный завод», ОАО «Северский трубный завод», ОАО

«Таганрогский металлургический завод»

—

Альянс «Русский текстиль» 3 84,9 36,5 348 20.10.2009 легкопром

Товарищество «Тверская мануфакту-ра», Тейковский хлопчатобумажный

комбинат—

«Ленэнерго» 2 53 35,9 975 27.01.2012 энергетика ООО «Севзаплизинг» —

ЮТК 3 83 32,1 343 10.10.2009 телеком «ЮТК-финанс» —

«Детский мир — Центр» 1 40 32,0 1420 26.05.2015 ритейл

исполнение обязательств по облига-циям настоящего выпуска обеспечи-вается государственной гарантией

города Москвы

повышенный риск

Метзавод им. А. К. Серова 1 93,5 31,9 126 27.02.2009 черная металлургия, входит

в группу УГМК ОАО «Богословское рудоуправление» —

Росбанк 1 94,21 30,1 114 15.02.200957% банка принадлежит Societe Generale, 37% —

структурам «Интерроса»— —

ИНДИКАТОРЫ

59

ЭМИТЕНТ ВЫПУСКЦЕНА, %

НОМИНАЛА

ДОХОДНОСТЬ

К ПОГАШЕНИЮ,

% ГОДОВЫХ

ДНЕЙ ДО

ПОГАШЕНИЯ

ДАТА ПО-

ГАШЕНИЯ

КРАТКОЕ ОПИСАНИЕ

ЭМИТЕНТАПОРУЧИТЕЛИ СТАТУС ВЫПУСКА

«Сэтл групп» 1 65 29,7 970 15.05.2012 девелопмент

ООО «Сэтл Сити» (ранее ООО «Строи-тельная компания “Петербургская

недвижимость”»), ООО «Центр развития проектов “Петербургская недвижимость”», ООО «Пальмира»

—

Банк «Возрождение» 1 80 29,5 469 03.03.2010 банк ООО «Возрождение-финанс» —

Транскредитбанк 1 75 29,0 553 15.06.2010 75% банка принадлежит РЖД ООО «Транс-инвест» повышенный риск

«Ленэнерго» 3 60 27,9 1085 18.04.2012 энергетика ООО «Центр оценки имущества, СПб» —

Юниаструм банк 1 96 26,1 116 17.02.2009 банк — —

УРСА банк 5 70,5 26,1 931 18.10.2011 банк ООО «Сибакадемфинанс» —

«Интегра финанс» 1 95,1 25,3 147 20.03.2009машиностроение; произ-

водство оборудования для добычи нефти

ООО БК «Альянс», ООО «Интегра КРС», ЗАО «Уралмаш — буровое оборудо-

вание»повышенный риск

«Салаватнефтеорг-синтез» 2 88 25,0 354 10.11.2009 нефтехимия ООО «Салаватинвест» —

«Виктория-финанс» 2 87,92 23,1 450 16.02.2010 ритейл ЗАО «Торкас», ООО «Виктория Бал-тия», ООО «Виктория-Московия» повышенный риск

«Волгателеком» 3 88 23,0 363 30.11.2010 телеком ООО «Волга-финанс» —

УК ГидроОГК 1 74 22,4 857 29.06.2011 энергетика ОАО «Федеральная гидрогенерирую-щая компания» —

«Центртелеком» 4 95 21,7 289 21.08.2009 телеком ООО «Телеком-терминал» —

КБ «Кедр» 2 94,53 20,5 309 15.09.2009 банк ООО «Кедр-лизинг» —

«Сибирьтелеком» 7 94,5 20,2 200 20.05.2009 телеком ЗАО «Байкалвестком» —

* К СТАТЬЕ «ЖДЕМ РАСПЛАТЫ», СТР. 18** СТАТУС «ПОВЫШЕННЫЙ РИСК» ОЗНАЧАЕТ, ЧТО РАЗМЕР ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ЭМИТЕНТА ПО ОБЛИГАЦИЯМ ПРЕВЫШАЕТ СУММУ СТОИМОСТИ ЕГО ЧИСТЫХ АКТИВОВ И СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ ЛИЦ, ПРЕДОСТАВИВШИХ ПОРУЧИТЕЛЬСТВО ПО ОБЛИГАЦИЯМ (РАЗМЕР ПОРУЧИТЕЛЬСТВА ПРЕВЫШАЕТ СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ ПОРУЧИТЕЛЕЙ).ИСТОЧНИКИ: CBONDS.RU, ПО ДАННЫМ НА 24.10.08, ИНФОРМАЦИЯ КОМПАНИЙ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №21ИНДИКАТОРЫ

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 30 ОКТЯБРЯ 2008 ГОДА

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Паллада — фонд акций –25,9 –45,0 –50,0 –55,5 51,9

ЛУКойл — фонд первый (Уралсиб) –29,6 –38,6 –44,9 –52,3 4254,4

Максвелл — энерго –29,8 –47,9 –52,8 –61,2 111,7

Олимпийский проспект –34,2 –49,2 –53,7 –53,6 76,3

Капиталъ — перспективные вложения –36,3 –48,1 –52,3 –59,8 255,4

Открытие — акции –37,0 –52,1 –57,1 –61,1 67,5

ДВС — фонд акций ПМСБ –37,2 –56,7 –65,3 –67,2 66,7

КИТ Фортис — российские телекоммуни-кации –39,1 –60,1 –66,4 –73,8 184,4

БКС — фонд голубых фишек –39,4 –53,9 –56,7 –59,9 258,2

Тройка Диалог — финансовый сектор –39,7 –59,3 –64,2 –68,6 60,5

Либра — фонд акций –40,1 –55,2 –60,6 –64,3 145,4

Альфа-капитал — электроэнергетика –40,7 –61,3 –63,6 –70,0 159,7

КИТ Фортис — российская нефть –42,1 –56,9 –60,4 –61,8 121,2

Альфа-капитал — акции –42,3 –56,0 –62,6 –64,4 2488,4

Альфа-капитал — нефтегаз –42,6 –56,6 –60,3 –59,4 137,5

Интерфин — телеком –42,9 –59,8 –66,0 –72,3 382,5

Мономах-Перспектива –43,2 –60,5 –66,7 –70,7 85,9

КИТ Фортис — российский финансовый сектор –43,5 –63,8 –69,3 — 62,5

БКС — фонд перспективных акций –44,0 –56,4 –61,7 –64,7 98,5

Северо-западный — фонд акций –44,4 –60,3 –66,8 –71,8 92,6

Петр Столыпин (ОФГ Инвест) –44,5 –59,0 –62,4 –61,7 2696,8

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) –44,7 –59,4 –60,2 –60,7 57

Ренессанс — акции –44,9 –58,3 –64,2 –68,1 337,8

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор –45,5 –60,0 –62,5 –62,8 168,1

Солид-инвест –45,6 –65,1 –70,0 –76,3 123,1

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) –45,7 –62,3 –68,3 –71,2 481,4

ВТБ — фонд акций –45,8 –59,5 –62,9 — 64,5

ДВС — фонд акций –46,0 –60,7 –67,0 –69,3 101

ВТБ — фонд нефтегазового сектора –46,1 –60,6 –63,9 — 62

Базовый (Кэпитал ЭМ) –46,2 –62,6 –67,9 –71,8 64,9

Агана-Экстрим –46,2 –61,3 –65,5 –66,1 224

КИТ Фортис — российская электроэнергетика –46,9 –67,6 –73,7 –80,5 313,4

Газпромбанк — акции –47,0 –61,1 –65,3 –68,5 250,4

Стоик (УК ПСБ) –47,2 –58,9 –63,3 –67,8 218,1

Тройка Диалог — электроэнергетика –47,5 –67,7 –70,8 –76,3 249,6

Райффайзен — потребительский сектор –47,6 –61,0 –67,8 –72,6 58,2

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) –47,8 –62,8 –67,7 –69,4 157,8

Капиталъ — акции –48,1 –60,4 –65,2 –67,7 126,2

Райффайзен — акции –48,4 –63,8 –69,7 –73,0 603,3

КИТ Фортис — фонд акций –48,4 –61,0 –66,2 –69,5 166,6

Русь-капитал — акции –49,1 –62,2 –68,4 –70,3 56,2

Тройка Диалог — жизнь –49,6 –58,5 –65,4 — 128,2

Пионер — фонд акций –49,6 –63,3 –68,4 — 71

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) –49,6 –64,7 –70,3 –73,7 126,9

Тройка Диалог — телекоммуникации –50,2 –63,5 –71,2 –75,8 122,2

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) –50,3 –68,2 –72,4 –79,6 105,9

Альянс РОСНО — акции –50,3 –63,8 –69,3 –71,7 89,1

Тройка Диалог — федеральный –50,5 –65,2 –69,7 –76,7 103,9

Райффайзен — сырьевой сектор –50,6 –63,4 –68,2 –68,7 64,5

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) –50,7 –64,1 –69,7 –73,1 53,9

Атон — фонд акций –51,1 –61,9 –66,7 –69,1 315,4

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) –51,4 –72,9 –76,5 –79,7 228,4

Тройка Диалог — Добрыня Никитич –51,7 –64,3 –69,2 –72,5 3773,4

Максвелл — фонд акций –53,3 –64,0 –69,6 –72,9 58,4

Тройка Диалог — потребительский сектор –54,9 –70,3 –75,3 –78,7 60,3

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение –60,1 –71,1 –77,3 — 52,9

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) –61,1 –72,3 –78,5 –76,7 120,9

Альфа-капитал — металлургия –62,0 –71,4 –77,6 –75,1 365,8

Тройка Диалог— металлургия –64,8 –74,0 –80,2 –81,8 104,3

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Газпромбанк — казначейский –1,1 –1,3 0,3 4,5 145,8

Финансист (УК ПСБ) –2,0 –2,9 –1,1 3,6 666,8

Русские облигации (ОФГ Инвест) –6,7 –11,1 –9,5 –6,0 333

Северо-Западный — фонд облигаций –6,8 –11,1 –11,6 –10,6 226,5

Капиталъ — облигации –7,4 –9,8 –7,5 –4,9 89,5

Регион — фонд облигаций –8,1 –13,5 –11,5 –6,2 91,9

Альянс РОСНО — облигации –8,7 –11,4 –9,4 –5,4 362,6

Райффайзен — облигации –9,1 –13,5 –12,1 –9,2 101,5

Газпромбанк — облигации –10,7 –13,9 –12,7 –9,6 159,3

Открытие — облигации –10,7 –12,6 –5,2 –2,5 289,7

Ренессанс — облигации –10,8 –14,8 –12,1 –7,1 593,5

РФЦ — накопительный –11,5 –13,9 –12,8 –7,2 74,3

КИТ Фортис — фонд облигаций –12,0 –16,3 –14,8 –11,8 122,9

БКС — фонд национальных облигаций –12,8 –17,0 –15,3 –11,3 54,4

ДВС — фонд облигаций –12,9 –20,2 –19,6 –17,1 154,8

Пионер — фонд облигаций –13,2 –18,4 –16,4 — 162,8

Сапфир (УК Росбанка) –13,5 –16,5 –14,0 –9,5 111,6

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) –13,7 –15,5 –13,8 –10,7 73

Альфа-капитал — облигации плюс –14,4 –20,0 –19,3 –17,9 585,5

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) –15,7 –17,4 –15,1 –9,5 1609,5

ФДИ Солид –16,1 –25,2 –23,8 –26,2 87,3

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) –16,7 –24,9 –23,5 –20,0 191,8

Максвелл — фонд облигаций –17,0 –32,5 –34,1 –29,7 82,9

ВТБ — фонд облигаций плюс –18,5 –27,5 –28,6 — 232,7

Тройка Диалог — Садко –18,7 –25,3 –23,2 –19,1 152,7

Тройка Диалог — Илья Муромец –22,2 –28,0 –25,8 –22,1 893,3

МДМ — мир облигаций –25,8 –34,4 –33,7 –33,8 53

ИСТОЧНИК: НЛУ

ЧАСТЬ ПЕРВАЯ. ПЕЧАЛЬНАЯРаскручивание мировой финансовой спирали продолжается. И гра-фик индекса РТС наводит на мысли о том, что пока предела сниже-нию быть просто не может. Но, собственно, кризис на то и кризис, чтобы его развитие происходило вопреки усилиям властей, так как отсутствие регулирования рынка или допущенные ошибки в фазе роста порождают такой перегрев и такую переоценку стоимости акций, что в дальнейшем происходит столь же резкий панический спад, противостоять которому регуляторы уже не в силах. Таким образом, отношение силы кризиса к силе экономических регуля-торов есть величина постоянная. К примеру, в 1929–1933 годах аме-риканское государство отстранилось от проблем, но следует также помнить и о том, что оно стояло в стороне и в 1910–1928 годах, не вмешиваясь в ситуацию. В случае нынешнего кризиса Америка, ко-нечно, пытается стабилизировать рынки, но не забудем, что это са-мое государство в предкризисный период активно создавало усло-вия для надувания пузыря. Так что получается баш на баш. Отсюда напрашивается вывод: относительная глубина кризиса и болезнен-ность его для экономики не могу быть меньше, чем во времена Ве-ликой депрессии.

Но это все к слову про мир и США. А что же у нас? Индекс РТС понизился в четыре раза, и пока нет причин думать о том, что это конец, так как уже есть опасения усугубления проблем уже в реаль-ном секторе экономики по всему миру. Это означает сокращение объемов производства и потребления, в том числе нефти, металлов и других commodities, банкротства, увольнения, рокировку дефля-ции и инфляции в два-три знака. Что делать игроку на фондовом рынке? Держать акции? Исторически инвестиции имеют хорошие шансы окупиться через семь-восемь лет, если они совершены в мае этого года. Докупить акций сейчас? Не забудем старинную кры-латую фразу о том, что «усреднение на падающем рынке сгубило больше евреев, чем Гитлер». Хотя если есть длинные деньги, поче-му бы и не купить интересные акции. Главное — быть уверенным в том, что компания переживет кризис и ее акции не перестанут существовать.

ЧАСТЬ ВТОРАЯ. ШУТЛИВАЯОднако и тут инвестора может подстерегать опасность. Не все, на-верное, читали закон об акционерных обществах, и тем более не все обращали внимание на содержание статьи 3 («Ответственность общества»). И совершенно напрасно. Тех, кто уверен, что индекс РТС не может принимать отрицательные значения, мы обрадуем: ограничений формально нет! Ведь отрицательная стоимость акции означает лишь то, что акционеру придется платить за факт владе-ния акциями предприятия. Собственно, мы делаем это каждый день — платим за услуги депозитария, доверительного управляю-щего и т. д. Фактически отрицательная стоимость акции соответ-ствует покупке бескупонной облигации по цене выше номинала.

Но следует обратить внимание и на другой аспект: акционера компании теоретически вполне могут заставить отвечать по ее обя-

зательствам. Например, миноритарий «Роснефти» теоретически может разделить обязанность погашения ее долга в размере $22 млрд. И если с крупными госхолдингами такое все же, будем наде-яться, из области фантастики, то в случае более мелких компаний фантастика переходит в реальность.

ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ. СУБСИДИАРНАЯЧитаем следующее: если несостоятельность (банкротство) обще-ства вызвана действиями (бездействием) его акционеров или дру-гих лиц, которые имеют право давать обязательные для общества указания либо иным образом имеют возможность определять его действия, то на указанных акционеров или других лиц в случае не-достаточности имущества общества может быть возложена субси-диарная ответственность по его обязательствам.

Несостоятельность (банкротство) общества считается вызван-ной действиями (бездействием) его акционеров или других лиц, которые имеют право давать обязательные для общества указания либо иным образом имеют возможность определять его действия только в случае, если они использовали указанные право и (или) возможность в целях совершения обществом действия, заведомо зная, что вследствие этого наступит несостоятельность (банкрот-ство) общества.

Иными словами, если компания решила избежать банкротства путем привлечения нового крупного займа или путем сделки, тре-бующей одобрения собрания акционеров, а решение им не было принято, то в случае банкротства миноритария можно привлечь к ответу вне зависимости от того, голосовал он «за», «против» или во-обще воздержался.

Отвечать перед кредиторами будут все субсидиарно, то есть про-порционально долям владения. И попробуйте потом доказать, что вы не знали, вас ведь наверняка официальным письмом уведомят о повестке голосования — кредитный ли вопрос или идет речь о банкротстве.

Тем, кто думает, что это шутка, сообщим, что прецеденты (пусть и не в точности соответствующие ситуации, но весьма сходные) уже имеют место. Например, желающие могут обратиться к арби-тражному делу А50-5161/2006-Г-01. Суть его в том, что одно обще-ство владело долями в другом обществе и своими решениями до-вело его до банкротства. Согласно логике суда, первое общество имело возможность влиять на решения второго общества, поэтому с первого решено взыскать недоимку перед кредиторами.

Скептикам заметим, что закон не устанавливает принципиаль-ной разницы между мажоритарными и миноритарными акционе-рами, а также между физическими и юридическими лицами.

Поэтому можно предположить, что в некоторых случаях вероят-на ситуация, когда акции будут отдавать даром, да еще и приплачи-вать — только заберите от греха подальше. Так что отрицательный индекс РТС, господа, это реальность!

ДМИТРИЙ АЛЕКСАНДРОВ, ВЕДУЩИЙ АНАЛИТИК ИК «ФАЙНЕНШЛ БРИДЖ»

ZERO ИНДЕКСА РТС Трагикомедия в трех частях — печаль-ной, шутливой и субсидиарной. Помни, товарищ, в каждой шутке есть доля… за которую ты можешь понести субсидиар-ную ответственность

60 ЧТО ГОВОРЯТ